《财务管理》课件（主编黄惠玲）第三章 筹资管理基础

1、学习目的学习目的: : 掌握筹资的分类、筹资渠道和筹资方式掌握企业资金需要量的预测掌握各种筹资方式的优缺点掌握普通股、优先股的概念、种类并了解股票的发行、上市掌握银行借款筹资的种类、条件和借款利息的偿还方式掌握债券的种类和债券发行价格的确定掌握商业信用的形式和现金折扣成本的计算第一章 总论第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述 一、筹资的概念与要求一、筹资的概念与要求 （一）筹资的概念（一）筹资的概念 筹资是指企业根据其生产经营、投资、调整资金结构筹资是指企业根据其生产经营、投资、调整资金结构等活动对资金的需要数量，通过一定的渠道，采取适等活动对资金的需要数量，通过一定的渠道，采取适当的方式，

2、获取所需资金的一种行为。当的方式，获取所需资金的一种行为。 （二）筹资的要求（二）筹资的要求 1合理确定资金需要量，提高资金利用效率合理确定资金需要量，提高资金利用效率 2认真选择筹资来源，降低资金成本认真选择筹资来源，降低资金成本 3及时取得资金，保证资金的使用需要及时取得资金，保证资金的使用需要 4合理安排资金结构，降低财务风险合理安排资金结构，降低财务风险 二、二、企业筹资的分类 企业筹集的资金可按多种标准进行不同分类，最主要的分类方式有： （一）按资金使用期限的长短分类 按照资金使用期限的长短，可把企业筹集的资金分为短期资金与长期资金。 （二）按资金的性质分类 按照资金的性质不同，可将

3、企业资金分为自有资金和负债资金。 三、企业筹资渠道与方式 企业筹资活动需要通过一定的渠道并采用一定的方式来完成。筹资渠道是指筹措资金的来源方向与通道，体现着资金的源泉与流量。 （一）筹资渠道 我国企业目前筹资渠道主要包括： 1国家财政资金。 2银行信贷资金。 3非银行金融机构资金。 4其他企业资金。 5居民个人资金。 6企业自留资金。 （二）筹资方式 筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式，体现着资金的属性。我国企业目前筹资方式主要有以下几种：（1）吸收直接投资；（2）发行股票；（3）利用留存收益；（4）向金融机构借款；（5）利用商业信用；（6）发行公司债券；（7）融资租赁。其中：

4、利用（1）-（3）方式筹措的资金为自有资金；利用（4）-（7）方式筹措的资金为负债资金。 （三）筹资渠道与筹资方式的配合 企业的筹资渠道与筹资方式有着密切关系，一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式去取得。企业筹集资金时，必须实现二者的合理配合。 第二节第二节 企业资金需要量预测企业资金需要量预测 预测资金需要量常用的方法有： 一、定性预测法。 （一）专家调查法。 （二）专家小组法。 二、定量预测法。 （一）销售百分比法 （二）资金习性预测法 第三节 自有资金的筹集自有资金的筹集 一、吸收直接投资一、吸收直接投资 吸收直接投资（以下简称吸收投资）是

5、指非股份制企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。吸收投资中的出资者都是企业的所有者，他们对企业具有经营管理权，按出资额的比例分享利润、承担损失。 （一）吸收投资种类 企业在采用吸收投资方式筹集资金时，投资者可以用现金、厂房、机器设备、材料物资、无形资产、劳务等作价出资。 （二）吸收直接投资的优缺点 吸收直接投资的优点：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。 吸收直接投资也存在缺点：第一，资金成本较高。一般而言，采用吸收投资方式筹集资金所需负担的资金成本较高，特别是企业经营状况不好或盈利较差时，更是

6、如此。第二，容易分散企业控制权。二、发行普通股二、发行普通股股票属于股份公司为筹集自有资本而发行的有价证券，是公司签发的证明股东所持股份的凭证，它代表了股东在公司中拥有的所有权。（一）股票的分类1按照股东享受权利和承担义务的大小为标准，可把股票分为普通股票和优先股票。2按股票票面上有无记名为标准，可把股票分成记名股票与无记名股票。3按股票票面上是否标明金额为标准，可把股票分为面值股票和无面值股票。4按发行对象和上市地区为标准，可将股票分为A股、B股、H股、N股等。（二）普通股股东的权利普通股票的持有人叫普通股股东，普通股股东一般具有如下权利：1公司管理权。主要体现为在董事会选举中有选举权和被选

7、举权，通过选出的董事会代表所有股东对企业进行控制和管理。同时在股东大会上享有表决权。2分享盈余权。盈余的分配方案由股东大会决定，每一个会计年度由董事会根据企业的盈利数额和财务状况来决定分发股利的多少并经股东大会批准通过。3出让股份权。股东有权出售或转让股票。4优先认股权。当公司增发普通股票时，原有股东有权按持有公司股票的比例优先认购新股票。5剩余财产要求权。当公司解散、清算时，普通股股东对剩余财产有要求权。 （三）股票的发行 1股票发行的规定与条件 2股票发行的程序 （四）股票上市 1股票上市的条件 2股票上市的暂停与终止 （五）普通股筹资的优缺点 1普通股筹资的优点 （1）没有固定到期日，不

8、用偿还，筹资风险小。 （2）没有固定利息负担，可视经营情况支付股利。 （3）能增加公司的信誉，提高举债能力。 （4）筹资限制少。利用优先股或债券筹资，通常有许多限制，这些限制往往会影响公司经营的灵活性，而利用普通股筹资则没有这种限制。 2普通股筹资的缺点 （1）资金成本较高。一般来说，普通股筹资成本要大于债务资金。因为股利要从净利润中支付，而债务资金的利息可在税前扣除，另外，普通股的发行费用也比较高。 （2）容易分散控制权。利用普通股筹资，引进了新的股东，容易导致公司控制权的分散。 （3）易引起股价下跌。新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引起股价的下跌。

9、三、发行优先股三、发行优先股 优先股是一种特别股票，它与普通股有许多相似之处，又具有债券的某些特征。从法律的角度来讲，优先股仍属于自有资金。 （一）优先股的种类 1累积优先股和非累积优先股 2可转换优先股与不可转换优先股 3参加优先股和不参加优先股 4可赎回优先股与不可赎回优先股（二）优先股股东的权利1优先分配固定股利。优先股的股利除数额固定外，还必须在支付普通股股利之前予以支付。2优先分配剩余资产权。在企业破产清算时，剩余财产的分配，优先股位于债权人的求偿之后，但先于普通股。3优先股股东一般无表决权。在公司股东大会上，优先股股东一般无表决权，仅在涉及优先股股东权益问题时享有表决权。4优先股可

10、由公司赎回。发行优先股的公司，按照公司章程的有关规定，根据公司的需要，可以以一定的方式将所发行的优先股收回，以调整公司资本结构。（三）优先股筹资的优缺点1利用优先股筹资的优点（1）没有固定到期日，不用偿还本金。大多数优先股同时又附有收回条款，具有弹性，当财务状况较弱时发行优先股，而财务状况较强时收回。（2）股利既固定，又有一定弹性。一般而言，优先股采用固定股利，但固定股利的支付并不构成公司的法定义务。如果财务状况不佳，则可暂时不支付优先股股利，因此不会像债权人一样迫使公司破产。（3）保持普通股股东对公司控制权。当公司既想向外界筹措自有资金，又想保持原有股东的控制权时，利用优先股筹资尤为恰当。

11、2利用优先股筹资的缺点 （1）筹资成本高。优先股所支付的股利要从税后净利润中支付，不同于债务利息可在税前扣除。所以，优先股成本虽低于普通股，但一般高于债券。 （2）筹资制约因素较多。发行优先股，通常有许多限制条款，例如，对普通股股利支付上的限制，对公司借款的限制等。 （3）可能形成较重财务负担。优先股需要支付固定股利，但又不能在税前扣除，当利润下降时，优先股的股利会成为一项较重的财务负担，有时不得不延期支付。 四、发行认股权证 （一）认股权证的含义及特点 1. 认股权证的含义 2认股权证的特点 （1）认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用。 （2）持有人在认

12、股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权。 （3）用认股权证购买普通股股票，其价格一般低于市价。 （二）认股权证的种类 1短期认股权证和长期认股权证 2单独发行的认股权证与附带发行的认股权证 3备兑认股权证与配股权证 4欧式期权认股权证与美式期权认股权证 5可提前赎回认股权证与不可提前赎回认股权 （三）认股权证的基本要素 1.认股期限。 2认股价格。 3认股数量。 4赎回权 5认股价格的调整 6收购权益 （四）认股权证的价值 认股权证在其有效期限内具有价值。认股权证价值有理论价值和实际价值。 五、利用留存收益第四节第四节 负债资金的筹集负债资金的筹集 一、银行借款一、银行借款 （一）

13、银行借款可按不同标准进行分类。（一）银行借款可按不同标准进行分类。 1按借款的期限，银行借款分为短期借款和按借款的期限，银行借款分为短期借款和长期借款。长期借款。 短期借款是指借款期限在短期借款是指借款期限在1年以内（含年以内（含1年）年）的借款；长期借款是指借款期限在的借款；长期借款是指借款期限在1年以上的年以上的借款。借款。 2按借款的条件分类，银行借款可分为信用按借款的条件分类，银行借款可分为信用借款、担保借款和票据贴现。借款、担保借款和票据贴现。 （二）银行借款筹资的程序 1企业提出借款申请。 2银行审查借款申请。 3签订借款合同。 4企业取得借款。 5企业还本付息。 （三）信用条件

14、按照国际惯例，银行发放贷款时，往往涉及到一些信用条件。主要有： 1信贷额度。 2周转信贷协定。 3补偿性余额。 4借款抵押 （四）借款利息的支付方式 1利随本清法 利随本清法，又称收款法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法，借款的名义利率等于其实际利率。 2贴现法 贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。 （五）银行借款筹资的优缺点 1银行借款筹资的优点 （1）筹资速度快。与发行证券相比，不需印刷证券、申请批准等，一般所需时间较短，可以迅速地获取资金。 （2）筹资成本低，利息在税前列支，可以起抵税作用。另外无需支付大量的

15、发行费用。 （3）借款灵活性大。 2银行借款筹资的缺点 （1）财务风险较大。企业借款，必须定期还本付息，在经营不利的情况下，可能会产生不能偿付的风险，甚至会导致破产。 （2）限制条款较多。企业与银行签订的借款合同中，一般都有一些限制条款，如定期报送有关报表、不准改变借款用途等，这些条款可能会限制企业的经营活动。 （3）筹资数额有限。 二、发行公司债券二、发行公司债券 公司债券是指公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。 （一）债券的基本要素 债券的基本要素包括以下几项： 1债券的面值 2债券的期限 3债券的利率 4债券的价格 （二）债券的种类 1根据债券的票面上是否记名，可以

16、将债券分成记名债券和无记名债券。 2按有无抵押担保可将债券分为信用债券、抵押债券和担保债券。 3债券的其他分类 （三）债券发行的条件 （四）债券的发行价格确定 债券的发行价格有三种：等价发行、折价发行和溢价发行。等价发行又叫面值发行，是指按债券的面值出售；折价发行是指以低于债券面值的价格出售；溢价发行是指按高于债券面值的价格出售。 （五）债券筹资的优缺点 1债券筹资的优点 （1）资金成本较低。债券利息在税前支付,债券的发行费用比股票筹资较低。 （2）保证控制权。债券持有人无权干涉企业的经营管理，如果现有股东担心控制权分散，可采用债券筹资。 （3）发挥财务杠杆作用。不论公司盈利状况如何，债券的利

17、息是固定的，如果盈利情况良好，则由于财务杠杆作用会增加股东财富。 2债券筹资的缺点 （1）筹资风险高。债券有固定的到期日，要承担还本、付息的义务，在企业经营不景气时，会给企业带来更大的困难，甚至导致企业破产。 （2）限制条件多。为了保持债券持有人的利益，发行债券的契约书中往往有一些保护性条款。这种限制会对企业造成较多的约束，可能会影响企业的正常发展和筹资能力。 （3）筹资额有限。利用债券筹资有一定的限度，当公司的负债比率超过了一定程度后，债券筹资成本要迅速上升，也会影响企业信誉，甚至会发行不出去。 （六）可转换债券 1.可转换债券的性质 可转换债券是指公司发行的附有可转换条款的债券，它赋予债券

18、持有人可以在一定期限内按照约定的条款将其转换为发行公司普通股的权利。 2.可转换债券特征（1）可转换债券具有买进期权的特征。债券持有人可以根据自愿的原则将债券转换为公司股票。（2）可转换债券的利率比普通债券的利率低。低于正常利率水平的可转换债券之所以还会吸引投资者，也正是由于它附加可转换条款。这种转换权可能会为投资者带来转换收益。（3）可转换债券通常会附加提前赎回条款。提前赎回条款赋予发行公司可按照约定的价格将可转换债券提前收回，债券持有人可以在公司赎回债券之前的任何时间将债券转换为股票。（4）可转换债券具有负债筹资与股权筹资的双重属性，属于一种混合性筹资方式。2可转换债券要素3可转换债券筹资

19、的优缺点（1）可转换债券筹资的优点可转换债券利率低于普通债券，可节约利息支出；发行可转换债券的筹资数额较大；发行可转换债券有利于稳定公司的股票价格；发行可转换债券有利于调整资本结构。（2）可转换债券筹资的缺点可转换债券转换为股票之后，将失去利率较低的好处。若股价低迷，可转换债券持有人不愿转股，公司会面临兑付债券本金的压力。 三、融资租赁三、融资租赁 融资租赁又称财务租赁、资本租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁形式。主要以融资为目的，承租公司在获得资产使用权的同时，也取得经营所必需的长期资金。 （一）融资租赁与经营租赁 （二）融资租赁的形式 （三）融资租赁的程序 （四）融资租赁租金的计算 (五) 融资租赁筹资的优缺点四、商业信用四、商业信用（一）（一） 现金折扣成本