人民币汇率制度的选择

1、of58人民币汇率制度选择 2013年5月21日Content123of58WHYHOWWHATof58Content引言人民币汇率制度回顾人民币汇率制度选择浮动汇率影响日本经验借鉴结论of58Content引言引言人民币汇率制度回顾人民币汇率制度选择浮动汇率影响日本经验借鉴结论of58引言of13of58Content引言人民币汇率制度回顾人民币汇率制度回顾人民币汇率制度选择浮动汇率影响日本经验借鉴结论of58人民币汇率制度回顾24of58Content引言人民币汇率制度回顾人民币汇率制度选择人民币汇率制度选择浮动汇率影响日本经验借鉴结论of58人民币汇率制度选择34短期中期长期中间汇率制度

2、 单独浮动汇率制 3人民币汇率制度选择of58人民币汇率制度选择短期34of58人民币汇率制度选择长期34of58Content引言人民币汇率制度回顾人民币汇率制度选择浮动汇率影响浮动汇率影响日本经验借鉴结论of58浮动汇率的影响427对贸易影响实证分析对中国经济影响利弊对中国经济影响of58浮动汇率的影响427对贸易影响实证分析对中国经济影响利弊of58浮动汇率的影响427对贸易影响实证分析对中国经济影响利弊对贸易影响实证分析of58Content引言人民币汇率制度回顾人民币汇率制度选择浮动汇率影响日本经验借鉴日本经验借鉴结论of58日本经验借鉴511of58日本经验借鉴54日本70年代后三

3、次升值浪潮第一次第一次：20世纪70年代。70年代初，布雷顿森林体系解体，日本开始实施浮动汇率制。1971年初到1978年10月，美元兑日元汇价从1：308升到1:176，升幅达75%。主要原因：日本经济高速发展。第二次第二次：“广场协议”之后的3年。19851987年，日元累计升值50%。主要原因：“广场协议”的签订第三次：第三次：1990年-1995年。这次日元升幅度累计达到46%，其中1995年甚至达到1:79的极高值。主要原因：日本实行量化宽松的货币政策，同时世界石油价格大幅下跌。不利影响不利影响：1.对外投资大幅增加，造成国内“产业空洞化”，失业率增加。2.商品出口锐减，影响国际收支

4、盈余。3.大量热钱流入，引发“泡沫经济”。有利有利影响影响：1.提高日元在国际货币体系中的地位。2.对外投资大幅增加，海外纯资产迅速增加。of58日本经验借鉴54人民币升值与日元升值的异同相同点：1.两国经济长期依赖出口，尤其是美国市场。 2.两国都采取了扩张的经济政策。 3.相似的国际环境：美国都是双赤字，本币升值压力大不同点：1.政治独立性不同。 2.发展水平不同。 3.支柱产业不同。 4.宏观调控政策幅度不同。 of58日本经验借鉴54日元升值对中国的启示1.应促进人民币渐进有序升值。2.加快调整产业结构，进一步完善外贸出口结构。3.扩大内需，摆脱对出口的依赖。4.健全和完善金融监管体系

5、。of58Content引言人民币汇率制度回顾人民币汇率制度选择浮动汇率影响日本经验借鉴结论结论of58结论64of58Why Developing CountriesAttractiveness of Developing CountriesEconomic ProgressEconomic ReformPlanned Capitalist1989 Brady Plan Restructure external debt Boost economic health Increase investor confidenceTax Reform Lower tax on capital gain

6、sRelax Restriction of Foreign Investment Encourage equity investment & stock market growthImprove Accounting & Disclosure Standards Lower investing costs Diminish info asymmetriesof28of58Why China&IndiaEmerging Asian markets NO.1 attractive destinations for global investorsChina No.1 inv

7、estment target for 9 consecutive yearsIndia No.2 investment targetRising Middle ClassUrban MigrationIncreasing Market Demand310of58How Fundraising Fund Structure Limited liability partnershipUnder the old Partnership Law, only unlimited liability partnerships were permissible. Legal person partnersT

8、he amended Partnership Law allows both legal persons and individuals to invest in partnerships119of58How Fundraising Capital SourceInstitutional InvestorsWith the exception of investments targeted towards infrastructure, regulations dont permit conventional sources of PE capital like insurance compa

9、nies and pension funds in India to participate in PE.Domestic PE firms are limited to raising fund from non-financial institutions.Individual InvestorsDomestic PE firms are limited to raising fund from affluent individual investors.121of58How Fundraising Capital SourceNew PE player in developing cou

10、ntryUS foreign aid (eg., USAID), UN, World Bank, IIC, CDCGov. investment arm: EBRD, DEG, FMO, Norfund, Quasi gov corp. (eg. OPIC)Multilateral financial institutions (eg.IFC)2 fold roleInvest in Funds as direct grant/LT loanProvide guarantee122of58How Fundraising Capital SourceWhy Local Based Fund la

11、nguage local networks experience at top US-based institution124For any of the large private-equity firms in the West to be a real player in China, you probably should have a RMB-dominated fund. “”- David Rubensteinof58How Investing: Types of InvestmentPrivatizations - Post-Crisis DevelopmentCrisis c

12、reated pressures for privatization growing budget deficits increased government spending and declining revenues India : mandatory for all profitable SOEs to offer 10% of sharesRussian : an ambitious program to generate revenues.A wave of nationalizations may happen. Truth: gov interventions mainly i

13、n developed countries, primarily as a temporary rescue, not a permanent takeoverThe legal and institutional framework remains in placeRegulatory and corporate governance reforms in response to the crisis233of58How Investing: Types of InvestmentInfrastructure Funds : Macro Needs2Exhibit 16Macro needs of infrastructure funds.42of58What Opportunities154Clean tech, e.g.: renewable resources, recycling and pollution-control equipment. Conversations around water coolers a