第二讲证券投资技术分析概述(1)

1、证券投资基本面分析证券投资基本面分析一、基本（面）分析的定义及其与一、基本（面）分析的定义及其与技术分析的比较技术分析的比较基本（面）分析是指证券投资分析人员根据经济学、金融学、基本（面）分析是指证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理，通过对决定证券投资价值及财务管理学及投资学的基本原理，通过对决定证券投资价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等的分析，评估证券况、产品市场状况、公司销售和财务状况等的分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理加委，提出相应的投

2、资建议的一的投资价值，判断证券的合理加委，提出相应的投资建议的一种分析方法。它着重于对一般经济情况以及各个公司的经营管种分析方法。它着重于对一般经济情况以及各个公司的经营管理状况、行业动态等因素进行分析，以此来研究股票的价值，理状况、行业动态等因素进行分析，以此来研究股票的价值，衡量股价的高低。技术分析，是相对于基本分析而言的。衡量股价的高低。技术分析，是相对于基本分析而言的。 基本分析的目的是为了判断股票现行股价的价位是否合理基本分析的目的是为了判断股票现行股价的价位是否合理并描绘出它长远的发展空间，而技术分析主要是预测短期内股价并描绘出它长远的发展空间，而技术分析主要是预测短期内股价涨跌的

3、趋势。通过基本分析我们可以了解应购买何种股票，而技涨跌的趋势。通过基本分析我们可以了解应购买何种股票，而技术分析则让我们把握具体购买的时机。在时间上，技术分析法注术分析则让我们把握具体购买的时机。在时间上，技术分析法注重短期分析，在预测旧趋势结束和新趋势开始方面优于基本分析重短期分析，在预测旧趋势结束和新趋势开始方面优于基本分析法，但在预测较长期趋势方面则不如基本分析法。大多数成功的法，但在预测较长期趋势方面则不如基本分析法。大多数成功的股票投资者都是把两种分析方法结合起来加以运用。他们用基本股票投资者都是把两种分析方法结合起来加以运用。他们用基本分析法估计较长期趋势，而用技术分析法判断短期走

4、势和确定买分析法估计较长期趋势，而用技术分析法判断短期走势和确定买卖的时机。卖的时机。 股价技术分析和基本分析都认为股价是由供求关系所决定。股价技术分析和基本分析都认为股价是由供求关系所决定。基本分析主要是根据对影响供需关系种种因素的分析来预测股价基本分析主要是根据对影响供需关系种种因素的分析来预测股价走势，而技术分析则是根据股价本身的变化来预测股价走势。技走势，而技术分析则是根据股价本身的变化来预测股价走势。技术分析的基本观点是：所有股票的实际供需量及其背后起引导作术分析的基本观点是：所有股票的实际供需量及其背后起引导作用的种种因素，包括股票市场上每个人对未来的希望、担心、恐用的种种因素，包

5、括股票市场上每个人对未来的希望、担心、恐惧等等，都集中反映在股票的价格和交易量上。惧等等，都集中反映在股票的价格和交易量上。 技术分析的理论基础是空中楼阁理论。空中楼阁理论是美国技术分析的理论基础是空中楼阁理论。空中楼阁理论是美国著名经济学家凯恩斯于著名经济学家凯恩斯于1936年提出的，该理论完全抛开股票的内年提出的，该理论完全抛开股票的内在价值，强调心理构造出来的空中楼阁。投资者之所以要以一定在价值，强调心理构造出来的空中楼阁。投资者之所以要以一定的价格购买某种股票，是因为他相信有人将以更高的价格向他购的价格购买某种股票，是因为他相信有人将以更高的价格向他购买这种股票。至于股价的高低，这并不

6、重要，重要的是存在更大买这种股票。至于股价的高低，这并不重要，重要的是存在更大的的“笨蛋笨蛋”愿以更高的价格向你购买。精明的投资者无须去计算愿以更高的价格向你购买。精明的投资者无须去计算股票的内在价值，他所须做的只是抢在最大股票的内在价值，他所须做的只是抢在最大“笨蛋笨蛋”之前成交，之前成交，即股价达到最高点之前买进股票，而在股价达到最高点之后将其即股价达到最高点之前买进股票，而在股价达到最高点之后将其卖出。卖出。(一一)技术分析的含义：简单地说技术分析是从证券的市场行为技术分析的含义：简单地说技术分析是从证券的市场行为来分析和预测来分析和预测 证券将来的行为，不考虑别的因素。证券将来的行为，

7、不考虑别的因素。所谓市场行为包括三方面的内容：所谓市场行为包括三方面的内容：(1)市场的价格；市场的价格；(2)成交量；成交量；(3)达到这些价格和成交量所用的时间。达到这些价格和成交量所用的时间。(二二)技术分析的三大假设。技术分析的三大假设。 1.市场的行为涵盖一切信息；市场的行为涵盖一切信息； 2.价格沿趋势移动；价格沿趋势移动； 3.历史会重复。历史会重复。其中第二条假设是最根本、最核心的内容。其中第二条假设是最根本、最核心的内容。它的主要含义是：股票价格的变动有其自身的规律，并按原来它的主要含义是：股票价格的变动有其自身的规律，并按原来的方向惯性运行。的方向惯性运行。( (三三) )

8、、技术分析的要素、技术分析的要素 技术分析的四维空间：价、量、时、空技术分析的四维空间：价、量、时、空 价和量是市场行为最基本的表现价和量是市场行为最基本的表现 时间和空间是市场潜在能量的表现时间和空间是市场潜在能量的表现（四）技术分析的理论基础道氏理论（四）技术分析的理论基础道氏理论 1 1 形成过程形成过程 道氏理论是技术分析的理论基础，许多技术分析方法的基本道氏理论是技术分析的理论基础，许多技术分析方法的基本思想都来自于道氏理论。思想都来自于道氏理论。 2 主要原理主要原理 （1）市场价格平均指数可以解释和反映市场的大部分行为这）市场价格平均指数可以解释和反映市场的大部分行为这是道氏理论

9、对证券市场的重大贡献。道氏理论认为收盘价是最是道氏理论对证券市场的重大贡献。道氏理论认为收盘价是最重要的价格，并利用收盘价计算平均价格指数。重要的价格，并利用收盘价计算平均价格指数。（2 2）市场波动具有某种趋势）市场波动具有某种趋势 道氏理论认为，价格的波动尽管表现形式不同，但是，道氏理论认为，价格的波动尽管表现形式不同，但是，最终可以将它们分为三种趋势：主要趋势、次要趋势和短暂趋最终可以将它们分为三种趋势：主要趋势、次要趋势和短暂趋势。势。 主要趋势是那些持续主要趋势是那些持续1 1年或年或1 1年以上的趋势，看起来像大年以上的趋势，看起来像大潮；次要趋势是那些持续潮；次要趋势是那些持续3

10、 3周到周到3 3个月的趋势，看起来像波浪，个月的趋势，看起来像波浪，是对主要趋势的调整；短暂趋势持续时间不超过是对主要趋势的调整；短暂趋势持续时间不超过3 3周，看起来周，看起来像波纹，其波动幅度更小。像波纹，其波动幅度更小。（3）两种平均价格指数必须相互加强）两种平均价格指数必须相互加强 道氏理论认为，工业平均指数和运输业平均指数必须在同一方道氏理论认为，工业平均指数和运输业平均指数必须在同一方向上运行才可确认某一市场趋势的形成。向上运行才可确认某一市场趋势的形成。 （4）趋势必须得到交易量的确认）趋势必须得到交易量的确认 在确定趋势时，交易量是重要的附加信息，交易量应在主要在确定趋势时，

11、交易量是重要的附加信息，交易量应在主要趋势的方向上放大。趋势的方向上放大。（5）一个趋势形成后将持续，直到趋势出现明显的反转信号）一个趋势形成后将持续，直到趋势出现明显的反转信号这是趋势分析的基础，然而，确定趋势的反转却不太容易。这是趋势分析的基础，然而，确定趋势的反转却不太容易。 3 道氏理论的应用及应注意的问题道氏理论的应用及应注意的问题 道氏理论从来就不是用来指出应该买卖哪只股票，而是在相道氏理论从来就不是用来指出应该买卖哪只股票，而是在相关收盘价的基础上确定出股票市场的主要趋势，因此，道氏理关收盘价的基础上确定出股票市场的主要趋势，因此，道氏理论对大形势的判断有较大的作用，但对于每日每

12、时都在发生的论对大形势的判断有较大的作用，但对于每日每时都在发生的小波动则显得无能为力。道氏理论甚至对次要趋势的判断作用小波动则显得无能为力。道氏理论甚至对次要趋势的判断作用也不大。也不大。 道氏理论的另一个不足是它的可操作性较差。一方面，道道氏理论的另一个不足是它的可操作性较差。一方面，道氏理论的结论落后于价格变化，信号太迟；另一方面，理论本氏理论的结论落后于价格变化，信号太迟；另一方面，理论本身存在不足，使得一个很优秀的道氏理论分析师在进行行情判身存在不足，使得一个很优秀的道氏理论分析师在进行行情判断时，也会因得到一些不明确的信号而产生困惑。断时，也会因得到一些不明确的信号而产生困惑。 尽

13、管道氏理论存在某些缺陷，有的内容对今天的投资者来说尽管道氏理论存在某些缺陷，有的内容对今天的投资者来说已过时，但它仍是许多技术分析的理论基础。近已过时，但它仍是许多技术分析的理论基础。近30年来，出现年来，出现了很多新的技术，有相当部分是道氏理论的延伸，这在一定程了很多新的技术，有相当部分是道氏理论的延伸，这在一定程度上弥补了道氏理论的不足。度上弥补了道氏理论的不足。 4 另外几种主要理论： （1）亚当理论）亚当理论 “顺势而为顺势而为”、“设止亏点设止亏点”、“资金投入资金投入分批分散分批分散”（2）相反理论）相反理论 “逆市而为逆市而为”、“不走群众路线不走群众路线”（3）波浪理论）波浪理

14、论 “5个上升浪、个上升浪、3个下跌浪个下跌浪”二、二、基本面变动对证券市场的影响基本面变动对证券市场的影响 P20-28（一）各类宏观指标对证券市场的影响（一）各类宏观指标对证券市场的影响 1.就业就业(正比正比) 2.通货膨胀通货膨胀(区分程度与阶段区分程度与阶段) 3.通货紧缩通货紧缩(区分程度与阶段区分程度与阶段) 4.一国国际贸易状况一国国际贸易状况(正比正比) (二二)财政货币政策对证券市场的影响财政货币政策对证券市场的影响 1.财政政策对证券市场的影响财政政策对证券市场的影响(G/T增减增减,国债发行与收回对价国债发行与收回对价/利利) 2.货币政策对证券市场的影响货币政策对证券

15、市场的影响(利率利率存款准备金存款准备金再贴现再贴现公开市公开市 场操作场操作,1996-2006-,8降降3加息加息) 3.其他因素对证券市场的影响其他因素对证券市场的影响 政治大事件、政治大事件、 战争、革命、选举、自然灾害（非典）战争、革命、选举、自然灾害（非典） 真假消息证实前后真假消息证实前后（三）股市走势与经济走势的异动（注意）（三）股市走势与经济走势的异动（注意）三、基本证券商品介绍三、基本证券商品介绍 P30-72P30-72（一）股票（一）股票 1.1.股票的基本概念股票的基本概念 （1）定义： 是股份公司发给股东以证明其入股份额并能按期取得股息的书面凭证。 （2）股票与股份

16、(制)、股单的区别 P31-32 （3）股份公司注册资本、实收资本与发行资本 2 股票的分类股票的分类（1 1） 普通股普通股 蓝筹股蓝筹股 强大、绩优强大、绩优 （垃圾股）（垃圾股） 成长股成长股 迅速扩张迅速扩张 前景好前景好 收入股收入股 业绩优业绩优 暴利分红暴利分红 周期性股周期性股 建材水泥建材水泥 经济（不）景气经济（不）景气 防守性股防守性股 水电交通不受经济波动干扰水电交通不受经济波动干扰 投机性股投机性股 开发或冒险性公司发行开发或冒险性公司发行（2 2）优先股）优先股 利润分红与剩余财产分配上优先（分利润分红与剩余财产分配上优先（分3 3种）种）（3 3）后配股）后配股

17、赠予赠予 管理股或创始人股管理股或创始人股 （4 4）混合股）混合股 优先享受股息与后分配剩余财产优先享受股息与后分配剩余财产2 2种权利种权利相结合的股相结合的股（5 5）权力股）权力股 期权期权 可出售可认购新股可出售可认购新股*我国的股权分类：我国的股权分类：（1）国家股：又称国有股，即国家持有股票，是有权代表国家）国家股：又称国有股，即国家持有股票，是有权代表国家的政府部门或机构以国有资产投入股份公司所形成的股份，由的政府部门或机构以国有资产投入股份公司所形成的股份，由国有资产管理部门委派股权代表。减持对策有国有资产管理部门委派股权代表。减持对策有 P42。（2）法人股：是股份公司创立

18、时，以本企业有权自主支配的资）法人股：是股份公司创立时，以本企业有权自主支配的资金，如企业原生产发展基金、职工福利基金等折算入股形成的金，如企业原生产发展基金、职工福利基金等折算入股形成的股份，其比例一般低于国家股，又称发起人法人股。股份，其比例一般低于国家股，又称发起人法人股。（3）个人股：又称社会公众股，是社会公众以私有财产投入公）个人股：又称社会公众股，是社会公众以私有财产投入公司所形成的股份，可分为公司职工股（不同于内部职工股）和司所形成的股份，可分为公司职工股（不同于内部职工股）和社会公众股社会公众股2种形式。种形式。（4）外资股：是指股份公司向外国和我国香港、澳门地区、台）外资股：

19、是指股份公司向外国和我国香港、澳门地区、台湾地区发行的股票。分为境内上市外资股和境外上市外资股。湾地区发行的股票。分为境内上市外资股和境外上市外资股。境内上市外资股，是股份公司向境外投资者募集并在我国境内境内上市外资股，是股份公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股票。上市的股票。B股专供港澳台等人以美圆或港币认购和交易。股专供港澳台等人以美圆或港币认购和交易。境外上市外资股，是股份公司向境外投资者募集并在境外上市境外上市外资股，是股份公司向境外投资者募集并在境外上市的股票。的股票。H、S、N股股（资本（资本/技术技术/产品市场优势）上市条件产品市场优势）上市条件P163-169，红筹股（在港

20、上市且有中资背景）红筹股（在港上市且有中资背景） 。ADR。 3股票的股票的发行及其价格发行及其价格 发行制度：审批制发行制度：审批制 注册制注册制 核准制核准制 发行方式：公开发行和非公开发行发行方式：公开发行和非公开发行 直接发行和间接发行直接发行和间接发行 承销方式：全额包销承销方式：全额包销 余额包销余额包销 代销代销 发行价格发行价格 P44-47P44-47：票面价格（趋无）、：票面价格（趋无）、 发行价格（新股认购过度投机）、发行价格（新股认购过度投机）、 账面价格（账面每股实在投资价）账面价格（账面每股实在投资价） 市场价格（综合开市场价格（综合开/ /收盘价、最高收盘价、最高/ /低价、买低价、买/ /卖卖 出价出价 清算价格（破产时每股代表的真正价格）清算价格（破产时每股代表的真正价格） 内在价格（潜在投资的真实价）内在价格（潜在投资的真实价） 内在价格内在价格=P46=P46公式公式 设持股时期数为设持股时期数为n n，市场利率为，市场利率为i i，几年后卖出股票的收，几年后卖出股票的收入为入为M M，未来各期股利收益预期值为，未来各期股利收益预期值为R1 R1 、 R2R2 Rn Rn ，股票，股票交易价格为交易价格为P P，则：，则： P P R1 /R1 /（1+i1+i）+ R2 /+ R2 /（1+i1+i）2+ 2+ + Rn