第二节货币市场

1、货币市场货币市场第二节第二节本节框架本节框架 短期借贷市场 同业拆借市场 商业票据市场 短期债券市场 回购市场 大额可转让定期存单市场一、短期借贷市场 1、短期借贷的种类 2、短期借贷的期限 3、短期借贷的风险临时贷款（3个月内）季节性贷款（3月1年）一、正常贷款一、正常贷款借款人能够履行合同，一直能正常还本付息，贷款损失的概率为0。 二、关注贷款二、关注贷款尽管借款人目前有能力偿还贷款本息，但存在一些可能对偿还产生不利影响的因素，贷款损失的概率不会超过5%。 三、次级贷款三、次级贷款借款人的还款能力出现明显问题，完全依靠其正常营业收入无法足额偿还贷款本息，需要通过处分资产或对外融资乃至执行抵

2、押担保来还款付息。贷款损失的概率在30%-50%。四、可疑贷款四、可疑贷款借款人无法足额偿还贷款本息，即使执行抵押或担保，也肯定要造成一部分损失，只是因为存在借款人重组、兼并、合并、抵押物处理和未决诉讼等待定因素，损失金额的多少还不能确定，贷款损失的概率在50%-75%之间。五、损失贷款五、损失贷款指借款人已无偿还本息的可能，其贷款损失的概率在75%-100%。 二、同业拆借市场二、同业拆借市场 同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。 ( (概念概念) )二、同业拆借市场二、同业拆借市场 1、同业拆借市场的形成 同业拆借市场产生于存款准

3、备金政策的实施，伴随着中央银行业务和商业银行业务的发展而发展。 拆借交易不仅发生在银行之间，还发生在银行与其它金融机构之间。 二、同业拆借市场二、同业拆借市场 2、同业拆借市场的特点 （1）入场主体限制 （2）融资期限短 （3）交易手段先进 （4）交易量大 （5）协议利率3、 同业拆借市场的参与者同业拆借市场的参与者 商业银行 非银行金融机构 外国银行的代理机构和分支机构 市场中介人 有媒介、无媒介市场 4、同业拆借市场的分类 （1）按媒介分： （2）按保障方式分：有担保、无担保市场5、 同业拆借市场的利率同业拆借市场的利率 拆借期限： 拆息率：按日计息。12天、隔夜、12周、1个月、接近或达

4、到一年。伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、新加坡银行同业拆借利率、香港银行同业拆借利率、SHIBOR6、 同业拆借市场的运作程序同业拆借市场的运作程序 通过中介机构进行的同城拆借 6、 同业拆借市场的运作程序同业拆借市场的运作程序 通过中介结构进行的异地拆借 6、 同业拆借市场的运作程序同业拆借市场的运作程序 不通过中介机构的同城拆借 6、 同业拆借市场的运作程序同业拆借市场的运作程序 不通过中介机构的异地拆借三、商业票据市场三、商业票据市场 （概念）（概念）商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。 商业票据市场就是一些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交

5、易的市场。三、商业票据市场三、商业票据市场 （历史）（历史）商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早可以追溯到19世纪初。大多数早期的商业票据通过经纪商出售，主要购买者是商业银行。 20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了一些变化。 20世纪60年代，商业票据的发行量迅速增加。 三、三、商业票据市场商业票据市场 (市场要素市场要素) 发行者 面额及期限 销售 信用评估 发行价格和发行成本 发行商业票据的非利息成本 投资者 三、三、商业票据市场商业票据市场 （分类）商业承兑汇票与银行承兑汇票 以银行承兑票据作为交易对象的市场即为银行承兑票据市场。三、三、商业票据市场商业票据市场(市场交易市场

6、交易)初级市场 出票 承兑二级市场 背书 贴现 转贴现 再贴现三、三、商业票据市场商业票据市场 (新发展新发展) 其他国家开始发行自己的商业票据 出现了外国公司在美国发行的商业票据、由储蓄贷款协会及互助储蓄银行发行的商业票据、信用证支持的商业票据及免税的商业票据等新品种，使商业票据市场能够吸引更多的资金供求者。 我国商业票据市场的发展四、四、 短期债券市场短期债券市场 (概念概念) 短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。 一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库券市场。四、四、短期政府债券市场短期政府债券市场 (发行发行) 以贴现方式发行 发行目的

7、 拍卖方式发行 满足政府部门短期资金周转的需要 为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具 竞争性方式投标 非竞争性方式投标四、四、短期政府债券市场短期政府债券市场 (市场特征市场特征) 违约风险小：违约风险小： 流动性强：流动性强： 面额小：面额小： 收入免税：收入免税：免税主要是指免除地方所得税。对许多小投资者来说，国库券通常是他们能直接从货币市场购买的唯一有价证券。这一特征使得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。由于国库券是国家的债务，因而它被认为是没有违约风险的。五、回购市场五、回购市场 (概念概念) 回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 所谓回购协议

8、(Repurchase Agreement)，指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。五、回购市场五、回购市场 (交易原理交易原理 ) 回购协议签定时 回购协议到期时 逆回购协议资金获得者资金供应者债券资金资金获得者资金供应者资金债券五、回购市场五、回购市场 (回购利率的决定回购利率的决定 ) 回购证券的质地 回购期限的长短 交割的条件 货币市场其它子市场的利率水平 六、大额可转让定期存单市场（六、大额可转让定期存单市场（CDs） (概述概述)不记名、可以流通转让 金额较大 利率既有固定，也有浮动，且一般来说比同期限的定期存款利率高 不能提前支取，但可在二级市场流通转让 六、大额可转让定期存单市场六、大额可转让定期存单市场 (种类种类)按照发行者的不同分为： 国内存单 欧洲美元存单 扬基存单 储蓄机构存单 六、大额可转让定期存单市场（市场特六、大额可转让定期存单市场（市场特征征 ） 利率和期限 风险和收益信用风险、市场风险 收益取决于三个因素：发行银行的信用评级、存单的期限及存单的供求量 六、大额可转让定期存单市场六、大额可转让定期存单市场 (投资者投资者) 大企业