期货教程历年计算题真题附答案

1、期货基础计算题真题解析1、某大豆经销商做卖出套期保值,卖出10 手期货合约建仓,基差为-30元/吨,买入平仓时的基差为-50元/吨,则该经销商在套期保值中的盈亏状况是(。A、盈利2000 元B、亏损2000元C、盈利1000 元D、亏损1000 元答案:B解析:如题,运用“强卖盈利”原则,判断基差变强时,盈利。现实际基差由-30 到-50,在坐标轴是箭头向下,为变弱,所以该操作为亏损。再按照绝对值计算,亏损额=101020=2000。2、3 月15 日,某投机者在交易所采取蝶式套利策略,卖出3 手(1 手等于10 吨6 月份大豆合约,买入8 手7 月份大豆合约,卖出5 手8 月份大豆合约。价格

2、分别为1740 元/吨、1750 元/吨和1760元/吨。4 月20 日,三份合约的价格分别为1730元/吨、1760 元/吨和1750 元/吨。在不考虑其他因素影响的情况下,该投机者的净收益是(。A、160 元B、400 元C、800 元D、1600 元答案:D解析:这类题解题思路:按照卖出(空头价格下跌为盈利,买入(多头价格上涨为盈利,判断盈亏,确定符号,然后计算各个差额后相加得出总盈亏。本题一个个计算:(1卖出3 手6 月份大豆合约:(1740-1730310=300 元(2买入8 手7 月份大豆合约:(1760-1750810=800 元(3卖出5 手8 月份大豆合约:(1760-17

3、50510=500 元因此,该投机者的净收益=(1+(2+(3=1600 元。3、某投机者以120 点权利金(每点10 美元的价格买入一张12月份到期,执行价格为9200 点的道琼斯美式看涨期权,期权标的物是12 月份到期的道琼斯指数期货合约。一个星期后,该投机者行权,并马上以9420 点的价格将这份合约平仓。则他的净收益是(。A、120 美元B、220 美元C、1000 美元D、2400 美元答案:C解析:如题,期权购买支出120 点,行权盈利=9420-9200=220 点。净盈利=220-120=100 点,合1000美元。4、6 月10 日市场利率8%,某公司将于9 月10 日收到10

4、000000 欧元,遂以92.30价格购入10 张9月份到期的3 个月欧元利率期货合约,每张合约为1000000 欧元,每点为2500 欧元。到了9 月10日,市场利率下跌至6.85%(其后保持不变,公司以93.35 的价格对冲购买的期货,并将收到的1千万欧元投资于3 个月的定期存款,到12 月10日收回本利和。其期间收益为(。A、145000B、153875C、173875D、197500答案:D解析:如题,期货市场的收益=(93.35-92.3250010=26250利息收入=(100000006.85%/4=171250因此,总收益=26250+171250=197500。5、某投资者在

5、2 月份以500 点的权利金买进一张执行价格为13000 点的5月恒指看涨期权,同时又以300 点的权利金买入一张执行价格为13000 点的5 月恒指看跌期权。当恒指跌破(点或恒指上涨(点时该投资者可以盈利。A、12800 点,13200 点B、12700 点,13500点C、12200 点,13800点D、12500 点,13300 点答案:C解析:本题两次购买期权支出500+300=800 点,该投资者持有的都是买权,当对自己不利,可以选择不行权,因此其最大亏损额不会超过购买期权的支出。平衡点时,期权的盈利就是为了弥补这800点的支出。对第一份看涨期权,价格上涨,行权盈利:13000+80

6、0=13800,对第二份看跌期权,价格下跌,行权盈利:13000-800=12200。6、在小麦期货市场,甲为买方,建仓价格为1100 元/吨,乙为卖方,建仓价格为1300 元/吨,小麦搬运、储存、利息等交割成本为60 元/吨,双方商定为平仓价格为1240元/吨,商定的交收小麦价格比平仓价低40 元/吨,即1200 元/吨。请问期货转现货后节约的费用总和是(,甲方节约(,乙方节约(。A、20 40 60B、40 20 60C、60 40 20D、60 20 40答案:C解析:由题知,期转现后,甲实际购入小麦价格=1200-(1240-1100=1060元/吨,乙实际购入小麦价格=1200+(1

7、300-1240=1260元/吨,如果双方不进行期转现而在期货合约到期时交割,则甲、乙实际销售小麦价格分别为1100 和1300 元/吨。期转现节约费用总和为60 元/吨,由于商定平仓价格比商定交货价格高40元/吨,因此甲实际购买价格比建仓价格低40 元/吨,乙实际销售价格也比建仓价格少40 元/吨,但节约了交割和利息等费用60元/吨(是乙节约的,注意!。故与交割相比,期转现,甲方节约40元/吨,乙方节约20 元/吨,甲、乙双方节约的费用总和是60元/吨,因此期转现对双方都有利。7、某交易者在3 月20 日卖出1 手7 月份大豆合约,价格为1840 元/吨,同时买入1 手9 月份大豆合约价格为

8、1890 元/吨,5 月20 日,该交易者买入1 手7 月份大豆合约,价格为1810 元/吨,同时卖出1 手9 月份大豆合约,价格为1875 元/吨,(注:交易所规定1 手=10吨,请计算套利的净盈亏(。A、亏损150 元B、获利150 元C、亏损160 元D、获利150 元答案:B解析:如题,5 月份合约盈亏情况:1840-1810=30,获利30 元/吨7 月份合约盈亏情况:1875-1890=-15,亏损15 元/吨因此,套利结果:(30-1510=150元,获利150元。8、某公司于3 月10日投资证券市场300 万美元,购买了A、B、C 三种股票分别花费100 万美元,三只股票与S&

9、P500 的贝塔系数分别为0.9、1.5、2.1。此时的S&P500现指为1430 点。因担心股票下跌造成损失,公司决定做套期保值。6 月份到期的S&P500 指数合约的期指为1450 点,合约乘数为250 美元,公司需要卖出(张合约才能达到保值效果。A、7 个S&P500期货B、10 个S&P500 期货C、13 个S&P500 期货D、16 个S&P500 期货答案:C解析:如题,首先计算三只股票组合的贝塔系数=(0.9+1.5+2.1/3=1.5,应该买进的合约数=(300100001.5/(1450250=13 张。9、假定年利率r为8%,年指数股息d为1.5%,6 月30 日是6 月

10、指数期合约的交割日。4 月1 日的现货指数为1600 点。又假定买卖期货合约的手续费为0.2 个指数点,市场冲击成本为0.2 个指数点;买卖股票的手续费为成交金额的0.5%,买卖股票的市场冲击成本为0.6%;投资者是贷款购买,借贷利率为成交金额的0.5%,则4 月1 日时的无套利区间是(。A、1606,1646B、1600,1640C、1616,1656D、1620,1660答案:A解析:如题,F=16001+(8%-1.5%3/12=1626TC=0.2+0.2+16000.5%+16000.6%+16000.5%3/12=20因此,无套利区间为:1626-20,1626+20=1606,1

11、646。10、某加工商在2004 年3月1 日,打算购买CBOT玉米看跌期权合约。他首先买入敲定价格为250美分的看跌期权,权利金为11 美元,同时他又卖出敲定价格为280 美分的看跌期权,权利金为14美元,则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为(。A、250B、277C、280D、253答案:B解析:此题为牛市看跌期权垂直套利。最大收益为:14-11=3,最大风险为280-250-3=27,所以盈亏平衡点为:250+27=280-3=277。11、1 月5 日,大连商品交易所黄大豆1 号3月份期货合约的结算价是2800 元/吨,该合约下一交易日跌停板价格正常是(元/吨。A、2688B、

12、2720C、2884D、2912答案:A解析:本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围。下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价涨跌幅。本题中,上一交易日的结算价为2800 元/吨, 黄大豆1 号期货合约的涨跌幅为4%,故一下一交易日的价格范围为 2800-28004%,2800+28004%,即2688,2912。12、某投资者在7月2 日买入上海期货交易所铝9 月期货合约一手,价格15050元/吨,该合约当天的结算价格为15000 元/吨。一般情况下该客户在7 月3 日,最高可以按照(元/吨价格将该合约卖出。A、16500B、15450C、15750D、15600答案:D解析:本题考点在于计算

13、下一交易日的价格范围,只与当日的结算价有关,而和合约购买价格无关。铝的涨跌幅为4%,7 月2日结算价为15000,因此7 月3 日的价格范围为15000(1-4%,15000(1+4%,即14440,15600,因此最高可按15600 元将该合约卖出。13、6 月5 日,某投资者在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约40 手,成交价为2220 元/吨,当日结算价格为2230 元/吨,交易保证金比例为5%,则该客户当天须缴纳的保证金为(。A、44600 元B、22200 元C、44400 元D、22300 元答案:A解析:期货交易所实行每日无负债结算制度,当天缴纳的保证金按当天的结算价计算收取,与

14、成交价无关,此题同时还考查了玉米期货合约的报价单位(需记忆。保证金=40 手10 吨/手2230 元/吨5%=44600 元。14、6 月5 日,某投资者在大连商品交易所开仓买进7 月份玉米期货合约20 手,成交价格2220元/吨,当天平仓10 手合约,成交价格2230 元/吨,当日结算价格2215 元/吨,交易保证金比例为5%,则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是(。A:、500 元 -1000 元 11075 元B、1000 元 -500 元 11075 元C、-500 元 -1000 元 11100 元D、1000 元 500 元 22150 元答案:B解析:(1买进2

15、0手,价2220元/吨,平仓10手,价2230元/吨平仓盈亏10手10吨/手(2230-2220元/吨=1000 元(2剩余10 手,结算价2215 元/吨持仓盈亏10 手10 吨/手(2215-2220元/吨=-500 元(3保证金=10 手2215 元/吨10 吨/手5%=11075 元。15、某公司购入500吨小麦,价格为1300 元/吨,为避免价格风险,该公司以1330元/吨价格在郑州期货交易所做套期保值交易,小麦3 个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2 个月后,该公司以1260 元/吨的价格将该批小麦卖出,同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的

16、结果(其他费用忽略为( 。A、-50000 元B、10000 元C、-3000 元D、20000 元答案:B解析:(1确定盈亏:按照“强卖赢利”原则,本题是:卖出保值,记为+;基差情况:现在(1300-1330=-30,2 个月后(1260-1270 =-10,基差变强,记为+,所以保值为赢利。(2确定数额:500(30-10=10000。16、7 月1 日,大豆现货价格为2020元/吨,某加工商对该价格比较满意,希望能以此价格在一个月后买进200 吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨,从而提高原材料成本,决定在大连商品交易所进行套期保值。7 月1 日买进20 手9 月份大豆合约,成交价格20

17、50 元/吨。8 月1 日当该加工商在现货市场买进大豆的同时,卖出20 手9 月大豆合约平仓,成交价格2060元。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下,8 月1 日对冲平仓时基差应为(元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。A、-30B、-30C、30答案:B解析:如题,(1数量判断:期货合约是2010=200吨,数量上符合保值要求;(2盈亏判断:根据“强卖赢利”原则,本题为买入套期保值,记为-;基差情况:7 月1 日是(2020-2050=-30,按负负得正原理,基差变弱,才能保证有净盈利。因此8 月1日基差应-30。17、假定某期货投资基金的预期收益率为10%,市场预期收益率为20%,

18、无风险收益率4%,这个期货投资基金的贝塔系数为(。A、2.5%B、5%C、20.5%D、37.5%答案:D解析:本题关键是明白贝塔系数的涵义。在教材上有公式:(10%-4%/(20%-4%=37.5%。18、6 月5 日某投机者以95.45的价格买进10 张9月份到期的3个月欧元利率(EURIBOR期货合约,6 月20 日该投机者以95.40 的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下,该投机者的净收益是(。A、1250 欧元B、-1250 欧元C、12500 欧元D、-12500 欧元答案:B解析:95.45执行价格140,履行期权有利可图(以较低价格买到现价很高的商品,履约盈利=

19、150-140=10;买入看跌期权,当现市场价格150执行价格130,履约不合算,放弃行权。因此总收益=-30+10=-20。23、某投资者在某期货经纪公司开户,存入保证金20 万元,按经纪公司规定,最低保证金比例为10%。该客户买入100 手(假定每手10 吨开仓大豆期货合约,成交价为每吨2800 元,当日该客户又以每吨2850 的价格卖出40 手大豆期货合约。当日大豆结算价为每吨2840元。当日结算准备金余额为(。A、44000B、73600C、170400D、117600答案:B解析:(1平当日仓盈亏=(2850-28004010=20000 元当日开仓持仓盈亏=(2840-2800(1

20、00-4010=24000 元当日盈亏=20000+24000=44000 元以上若按总公式计算:当日盈亏=(2850-28404010+(2840-280010010=44000 元(2当日交易保证金=2840601010%=170400 元(3当日结算准备金余额=200000-170400+44000=73600 元。24、某交易者在5 月30日买入1手9 月份铜合约,价格为17520 元/吨,同时卖出1 手11月份铜合约,价格为17570 元/吨,该交易者卖出1手9 月份铜合约,价格为17540元/吨,同时以较高价格买入1 手11 月份铜合约,已知其在整个套利过程中净亏损100 元,且假

21、定交易所规定1 手=5 吨,试推算7 月30 日的11 月份铜合约价格(。A、17600B、17610C、17620D、17630答案:B解析:本题可用假设法代入求解,设7 月30 日的11 月份铜合约价格为X如题,9 月份合约盈亏情况为:17540-17520=20 元/吨10月份合约盈亏情况为:17570-X总盈亏为:520+5(17570-X=-100,求解得X=17610。25、如果名义利率为8%,第一季度计息一次,则实际利率为(。A、8%B、8.2%C、8.8%D、9.0%答案:B解析:此题按教材有关公式,实际利率i=(1+r/mm-1,实际利率=1+8%/44次方1=8.2%。26

22、、假设年利率为6%,年指数股息率为1%,6月30 日为6 月期货合约的交割日,4 月1 日的现货指数分别为1450 点,则当日的期货理论价格为(。A、1537.02B、1486.47C、1468.13D、1457.03答案:C解析:如题,期货理论价格=现货价格+期间资金成本-期间收益=1450+14506%/4-14501%/4=1468.13。27、在(的情况下,买进套期保值者可能得到完全保护并有盈余。A、基差从-20 元/吨变为-30 元/吨B、基差从20 元/吨变为30 元/吨C、基差从-40 元/吨变为-30 元/吨D、基差从40 元/吨变为30 元/吨答案:AD解析:如题,按照强卖盈

23、利原则,弱买也是盈利的。按照题意,须找出基差变弱的操作(画个数轴,箭头朝上的为强,朝下为弱:A 是变弱,B 变强,C变强,D 变弱。28、面值为100 万美元的3 个月期国债,当指数报价为92.76 时,以下正确的是(。A、年贴现率为7.24%B、3 个月贴现率为7.24%C、3 个月贴现率为1.81%D、成交价格为98.19 万美元答案:ACD解析:短期国债的报价是100-年贴现率(不带百分号。因此,按照题目条件可知,年贴现率=100-92.76=7.24,加上百分号,A对;年贴现率折算成月份,一年有12 月,即4 个3 月,所以3 个月贴现率=7.24%/4=1.81%,C 对;成交价格=

24、面值 (1-3 个月贴现率=100 万(1-1.81%=98.19 万,D对。29、在五月初时,六月可可期货为$2.75/英斗,九月可可期货为$3.25/英斗,某投资人卖出九月可可期货并买入六月可可期货,他最有可能预期的价差金额是(。A、$ 0.7B、$ 0.6C、$ 0.5D、$ 0.4答案:D30、某投资者以2100元/吨卖出5 月大豆期货合约一张,同时以2000 元/吨买入7 月大豆合约一张,当5 月合约和7 月合约价差为(时,该投资人获利。A、150B、50C、100D、-80答案:BD解析:此题,为卖出套利,当价差缩小时将获利。如今价差为2100-2000=100,因此价差小于100

25、时将获利,因此应当选BD。31、某投资者在5 月份以700 点的权利金卖出一张9月到期,执行价格为9900 点的恒指看涨期权,同时,他又以300 点的权利金卖出一张9 月到期、执行价格为9500 点的恒指看跌期权,该投资者当恒指为(时,能够获得200 点的赢利。A、11200B、8800C、10700D、8700答案:CD解析:假设恒指为X时,可得200 点赢利。第一种情况:当X9900 此时卖出的看跌期权不会被行权,而卖出的看涨期权则会被行权。700+300+9900-X=200 从而得出X=10700。32、7 月1 日,某交易所的9 月份大豆合约的价格是2000 元/吨,11 月份的大豆

26、合约的价格是1950元/吨。如果某投机者采用熊市套利策略(不考虑佣金因素,则下列选项中可使该投机者获利最大的是(。A、9 月份大豆合约的价格保持不变,11 月份大豆合约价格涨至2050 元/吨B、9 月份大豆合约价格涨至2100 元/吨,11 月份大豆合约的价格保持不变C、9 月份大豆合约的价格跌至1900 元/吨,11 月份大豆合约价格涨至1990元/吨D、9 月份大豆合约的价格涨至2010 元/吨,11 月份大豆合约价格涨至1990元/吨答案:C解析:如题,熊市就是目前看淡的市场,也就是近期月份(现货的下跌速度比远期月份(期货要快,或者说,近期月份(现货的上涨速度比远期月份(期货要慢。因此

27、套利者,应卖出近期月份(现货,买入远期月份(期货。根据“强卖赢利”原则,该套利可看作是一买入期货合约,则基差变弱可实现赢利。现在基差=现货价格-期货价格=2000-1950=50,A基差=-50,基差变弱,赢利=50-(-50 =100;B 基差=150,基差变强,出现亏损;C基差=-90,基差变弱,赢利=50-(-90=140;D 基差=20,基差变弱,赢利=50-20=30。所以选C。33、某多头套期保值者,用七月大豆期货保值,入市成交价为2000 元/吨;一个月后,该保值者完成现货交易,价格为2060 元/吨。同时将期货合约以2100元/吨平仓,如果该多头套保值者正好实现了完全保护,则应

28、该保值者现货交易的实际价格是( 。A、2040 元/吨B、2060 元/吨C、1940 元/吨D、1960 元/吨答案:D解析:如题,有两种解题方法:(1套期保值的原理,现货的盈亏与期货的盈亏方向相反,大小一样。期货=现货,即2100-2000=2060-S;(2基差维持不变,实现完全保护。一个月后,是期货比现货多40 元;那么一个月前,也应是期货比现货多40 元,也就是2000-40= 1960元。34、SP500指数期货合约的交易单位是每指数点250 美元。某投机者3 月20 日在1250.00 点位买入3 张6 月份到期的指数期货合约,并于3月25 日在1275.00 点将手中的合约平仓

29、。在不考虑其他因素影响的情况下,他的净收益是(。A、2250 美元B、6250 美元C、18750 美元D、22500 美元答案:C解析:如题,净收益=3250(1275-1250=18750。注意看清楚是几张。35、某组股票现值100 万元,预计隔2 个月可收到红利1 万元,当时市场利率为12%,如买卖双方就该组股票3 个月后转让签订远期合约,则净持有成本和合理价格分别为(元。A、19900 元和1019900 元B、20000 元和1020000 元C、25000 元和1025000 元D、30000 元和1030000 元答案:A解析:如题,资金占用成本为:100000012%3/12=

30、30000股票本利和为:10000+1000012%1/12=10100净持有成本为:30000-10100=19900元。合理价格(期值=现在的价格(现值+净持有成本=1000000+19900=1019900 万。36、2004 年2月27日,某投资者以11.75 美分的价格买进7 月豆粕敲定价格为310美分的看涨期权_,然后以18 美分的价格卖出7 月豆粕敲定价格为310美分的看跌期权,随后该投资者以311 美分的价格卖出7 月豆粕期货合约。则该套利组合的收益为(。A、5 美分B、5.25 美分C、7.25 美分D、6.25 美分答案:C解析:如题,该套利组合的收益分权利金收益和期货履约

31、收益两部分来计算,权利金收益=-11.75+18=6.25 美分;在311的点位,看涨期权行权有利,可获取1 美分的收益;看跌期权不会被行权。因此,该套利组合的收益=6.25+1=7.25 美分。37、某工厂预期半年后须买入燃料油126,000加仑,目前价格为$0.8935/加仑,该工厂买入燃料油期货合约,成交价为$0.8955/加仑。半年后,该工厂以$0.8923/加仑购入燃料油,并以$0.8950/加仑的价格将期货合约平仓,则该工厂净进货成本为$(/加仑。A、0.8928B、0.8918C、0.894D、0.8935答案:A解析:如题,净进货成本=现货进货成本-期货盈亏净进货成本=现货进货

32、成本-期货盈亏=0.8923-(0.8950-0.8955=0.8928。38、某加工商为了避免大豆现货价格风险,在大连商品交易所做买入套期保值,买入10手期货合约建仓,基差为-20元/吨,卖出平仓时的基差为-50 元/吨,该加工商在套期保值中的盈亏状况是(。A、盈利3000 元B、亏损3000 元C、盈利1500 元D、亏损1500 元答案:A解析:如题,考点(1:套期保值是盈还是亏?按照“强卖赢利”原则,本题是:买入套期保值,记为-;基差由-20 到-50,基差变弱,记为-;两负号,负负得正,弱买也是赢利。考点(2:大豆合约每手10 吨考点(3:盈亏=1010(50-20=3000是盈是亏

33、的方向,已经在第一步确定了,第(3步就只需考虑两次基差的绝对差额。39、某进口商5 月以1800 元/吨进口大豆,同时卖出7 月大豆期货保值,成交价1850 元/吨。该进口商欲寻求基差交易,不久,该进口商找到了一家榨油厂。该进口商协商的现货价格比7 月期货价(元/吨可保证至少30 元/吨的盈利(忽略交易成本。A、最多低20B、最少低20C、最多低30D、最少低30答案:A解析:套利交易可比照套期保值,将近期月份看作现货,远期月份看作期货,本题可看作一个卖出期货合约的套期保值。按照“强卖赢利”原则,基差变强才能赢利。现基差-50 元,根据基差图可知,基差在-20 以上可保证盈利30 元,基差=现

34、货价-期货价,即现货价格比7 月期货价最多低20 元。(注意:如果出现范围的,考友不好理解就设定一个范围内的特定值,代入即可。40、上海铜期货市场某一合约的卖出价格为15500 元/吨,买入价格为15510 元/吨,前一成交价为15490 元/吨,那么该合约的撮合成交价应为(元/吨。A、15505B、15490C、15500D、15510答案:C解析:撮合成交价等于买入价(bp、卖出价(sp和前一成交价(cp三者中居中的一个价格,即:当bp=sp=cp,则最新成交价= sp;当bp=cp=sp,则最新成交价= cp;当cp=bp=sp,则最新成交价= bp。因此,如题条件,该合约的撮合成交价为

35、15500。41、某投资者在2 月份以300 点的权利金买入一张5月到期、执行价格为10500 点的恒指看涨期权,同时,他又以200 点的权利金买入一张5 月到期、执行价格为10000 点的恒指看跌期权。若要获利100 个点,则标的物价格应为(。A、9400B、9500C、11100D、11200答案:AC解析:如题,该投资者买入权利金最多支付300+200点。期权履约收益=10500-10000=500 点,获利100 个点,因此,该投资者标的物的最低执行价格=10000-600=9400;最高执行价格=10500+500=11000。42、以下实际利率高于6.090%的情况有(。A、名义利

36、率为6%,每一年计息一次B、名义利率为6%,每一季计息一次C、名义利率为6%,每一月计息一次D、名义利率为5%,每一季计息一次答案:BC解析:首先要知道6.090%是6%半年的实际利率,根据“实际利率比名义利率大,且实际利率与名义利率的差额随着计息次数的增加而扩大”的原则。如题,实际利率高于6.090%的要求,只有计算周期是季和月的情况。43、某投资者在5 月份以30 元/吨权利金卖出一张9月到期,执行价格为1200元/吨的小麦看涨期权,同时又以10元/吨权利金卖出一张9 月到期执行价格为1000 元/吨的小麦看跌期权。当相应的小麦期货合约价格为1120 元/吨时,该投资者收益为(元/吨(每张

37、合约1 吨标的物,其他费用不计A、40B、-40C、20D、-80答案:A解析:如题,该投资者权利金收益=30+10=40,履约收益:看涨期权出现价格上涨时,才会被行权,现价格从1200 到1120,期权买方不会行权;第二个看跌期权,价格下跌时会被行权,现价格从1000到1120,期权买方同样不会行权。因此,该投资者最后收益为40 元。44、某投资者二月份以300 点的权利金买进一张执行价格为10500 点的5 月恒指看涨期权,同时又以200 点的权利金买进一张执行价格为10000 点5 月恒指看跌期权,则当恒指跌破(点或者上涨超过(点时就盈利了。A、10200,10300B、10300,10

38、500C、9500,11000D、9500,10500答案:C解析:如题,投资者两次操作最大损失=300+200=500 点,因此只有当恒指跌破(10000-500=9500点或者上涨超过(10500+500点时就盈利了。45、2000 年4月31日白银的现货价格为500 美分,当日收盘12 月份白银期货合约的结算价格为550美分,估计4 月31日至12 月到期期间为8 个月,假设年利率为12%,如果白银的储藏成本为5 美分,则12 月到期的白银期货合约理论价格为(。A、540 美分B、545 美分C、550 美分D、555美分答案:B解析:如题,12 月份理论价格=4 月31 日的现货价格+

39、8 个月的利息支出+储藏成本=500+50012%(8/12+5=545。46、某年六月的S&P500 指数为800 点,市场上的利率为6%,每年的股利率为4%,则理论上六个月后到期的S&P500指数为(。A、760B、792C、808D、840答案:C解析:如题,每年的净利率=资金成本-资金收益=6%-4%=2%,半年的净利率=2%/2=1%,对1 张合约而言,6 个月(半年后的理论点数=800(1+1%=808。47、某投机者预测10月份大豆期货合约价格将上升,故买入10 手(10 吨/手大豆期货合约,成交价格为2030元/吨。可此后价格不升反降,为了补救,该投机者在2015元/吨的价格再

40、次买入5 手合约,当市价反弹到(时才可以避免损失。C、2015 元/吨D、2025 元/吨答案:D解析:如题,反弹价格=(203010+20155/15=2025元/吨。48、某短期存款凭证于2003年2 月10 日发出,票面金额为10000元,载明为一年期,年利率为10%。某投资者于2003 年11 月10 日出价购买,当时的市场年利率为8%。则该投资者的购买价格为(元。A、9756B、9804C、10784D、10732答案:C解析:如题,存款凭证到期时的将来值=10000(1+10%=11000,投资者购买距到期还有3 个月,故购买价格=11000/(1+8%/4=10784。49、6

41、月5 日,买卖双方签订一份3 个月后交割的一篮子股票组合的远期合约,该一篮子股票组合与恒生指数构成完全对应,此时的恒生指数为15000 点,恒生指数的合约乘数为50 港元,市场利率为8%。该股票组合在8月5 日可收到10000 港元的红利。则此远期合约的合理价格为(港元_。A、15214B、752000C、753856D、754933答案:D解析:如题,股票组合的市场价格=1500050=750000,因为是3 个月交割的一篮子股票组合远期合约,故资金持有成本=(7500008% /4=15000,持有1个月红利的本利和=10000(1+8%/12=10067,因此合理价格=750000+15

42、000-10067=754933。50、某投资者做一个5 月份玉米的卖出蝶式期权组合,他卖出一个敲定价格为260的看涨期权,收入权利金25 美分。买入两个敲定价格270 的看涨期权,付出权利金18 美分。再卖出一个敲定价格为280 的看涨期权,收入权利金17 美分。则该组合的最大收益和风险为(。A、6,5B、6,4C、8,5D、8,4答案:B解析:如题,该组合的最大收益=25+17-182=6,最大风险=270-260-6=4,因此选B。51、近一段时间来,9 月份黄豆的最低价为2280 元/吨,达到最高价3460 元/吨后开始回落,则根据百分比线,价格回落到(左右后,才会开始反弹。A、267

43、3 元/吨B、3066 元/吨C、2870 元/吨D、2575 元/吨答案:A解析:如题,根据教材百分比线理论,当回落到1/3 处,人们一般认为回落够了,此时回落价格=(3460-22801/3=393,因此此时价格=2280+393=2673。52、某金矿公司公司预计三个月后将出售黄金,故先卖出黄金期货,价格为298 美元,出售黄金时的市价为308 美元,同时以311 美元答案:C解析:如题,首先判断亏损还是盈利,卖出(空头价格下跌为盈利,现价格上涨,故期货是亏损的,亏损额=311-298=13 美元。故有效黄金售价=308-13=295。53、某投机者在6 月份以180 点的权利金买入一张

44、9 月份到期,执行价格为13000 点的股票指数看涨期权,同时他又以100 点的权利金买入一张9 月份到期,执行价格为12500 点的同一指数看跌期权。从理论上讲,该投机者的最大亏损为(。A、80 点B、100 点C、180 点D、280 点答案:D解析:如题,该投机者两次购买期权支出=180+100=280 点,该投机者持有的都是买权,当对自己不利时,可以选择不行权,因此其最大亏损不会超过购买期权的支出。54、某大豆交易者在现货价与期货价分别为50.50 元和62.30 元时,买入期货来规避大豆涨价的风险,最后在基差为-18.30时平仓,该套期保值操作的净损益为(。A、11.80 元B、-1

45、1.80 元C、6.50 元D、-6.50 元答案:C解析:如题,利用基差来计算,购买时基差=50.50-62.30=-11.80 元,基差由-11.80 缩小至-18.30,基差缩小,买入操作为盈利,盈利值=18.30-11.80=6.50 元。55、已知最近二十天内,5月份强筋麦的最高价为2250 元/吨,最低价为1980 元/吨,昨日的K值为35,D值为36,今日收盘价为2110 元/吨,则20 日RSV值为(,今天K值为(,今日D值为(,今日J 值为(。A、28,32,41,33B、44,39,37,39C、48,39,37,33D、52,35,41,39答案:C解析:如题,按照教材公

46、式,n日RSV=(Cn-Ln/(Hn-Ln100=(2110-1980/(2250-1980100=48,今日K值=2/3昨日K值+1/3 今日RSV=2/335+1/348=39,今日D 值=2/3昨日D 值+1/3 今日K值=2/336+1/339=37,J 值=3D-2K=337-239=33。56、若6 月S&P500期货买权履约价格为1100,权利金为50,6 月期货市价为1105,则(。A、时间价值为50B、时间价值为55C、时间价值为45D、时间价值为40答案:C解析:如题,内涵价值=1105-1100=5,时间价值=权利金-内涵价值=50-5=45。57、某投资者以$340/盎

47、司买入黄金期货,同时卖出履约价为$345/盎司的看涨期权,权利金为$5/盎司,则其最大损失为(。A、$5/盎司答案:B解析:如题,卖出看涨期权的最大收入为权利金,最大损失为无穷大。但该投资者买入了期货,可以在价格不利时,别人要行权时拿出来,从而限定最大损失为$340/盎司,再加上$5/盎司的绝对收益,该期货+期权组合的最大损失=340-5=$335/盎司。58、CBOT是美国最大的交易中长期国债交易的交易所,当其30 年期国债期货合约报价为96-21时,该合约价值为(。A、96556.25B、96656.25C、97556.25D、97656.25答案:B解析:如题,“- ”号前面的数字代表多

48、少个点,“- ”号后面的数字代表多少个1/32 点,于是,该数字的实际含义是96又要1/32 点,表示的合约价值=100096+31.2521=96656.25。59、某投资者购买了某企业的2 年期的债券,面值为100000 美元,票面利率为8%,按票面利率每半年付息一次,2 年后收回本利和。则此投资者的收益率为(。A、15%B、16%C、17%D、18%答案:C解析:如题,每半年付息一次,2 年间的收益率=1+8%/24 1=17%。60、某大豆进口商在5 月即将从美国进口大豆,为了防止价格上涨,2 月10 日该进口商在CBOT 买入40 手敲定价格为660 美分/蒲式耳, 5 月大豆的看涨

49、期权,权力金为10 美分,当时CBOT5 月大豆的期货价格为640 美分。当期货价格涨到(时,该进口商的期权能达到盈亏平衡。A、640B、650C、670D、680答案:C解析:如题,投资者期权支出=10 美分,盈亏平衡就需要期权行权,在期货上盈利10 美分。现敲定价格为660 美分/脯式耳,当价格高于660 美分/蒲式耳时,才是实值期权。达到670 美分/蒲式耳,盈利10美分。因此应当选C。(注意此题中购买日的期货价格640美分,只是干扰项。61、近半年来,铝从最低价11470 元/吨一直上涨到最高价18650 元/吨,刚开始回跌,则根据黄金分割线,离最高价最近的容易产生压力线的价位是( 。

50、A、15090B、15907C、18558D、18888答案:C解析:如题,利用黄金分割线一般有一些特殊的数字需要记住。因为这个题算的是压力线,所以1.191、1.382、1.618 都满足题意。根据要求是离最高价最近的,因此是1.61811470=18558.46。62、当某投资者买进六月份日经指数期货2 张,并同时卖出2 张九月份日经指数期货,则期货经纪商对客户要求存入的保证金应为(。A、4 张日经指数期货所需保证金B、2 张日经指数期货所需保证金解析:如题,保证金的多少是根据持仓量来计算的。客户买进两张,卖出两张,其实手中的持仓量只有两张而已,而且卖出的两张已有现金回流,存入的保证金当然

51、就是小于两张所需的保证金了。63、6 月5 日,大豆现货价格为2020元/吨。某农场主对该价格比较满意,但大豆9 月份才能收获出售,由于该农场主担心大豆收获出售时现货市场价格下跌,从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险,该农场主决定进行大豆套保,如 6月5日农场主卖出10 手大豆和约,成交为2040 元/吨,9 月份在现货市场实际出售大豆时,买入10 手9 月份大豆和约平仓,成交价2010 元/吨,问在不考虑其他费用情况下,9 月对冲平仓时基差应该为(能使农场主实现净赢利的套保。A、-20 元/吨B、20 元/吨D、20 元/吨答案:A解析:此题考察基差概念。如题,本题是卖出套期保值。在该种情况下,当基差走强的时候,套期保值者可以得到完全保护,并且存在净盈利。此时基差为2020-2040=-20, 因此当大于-20 时,能使农场主实现净赢利的套保。64、假设某投资者3 月1日在CBOT市场开仓卖出30 年期国债期货和约1 手