第4章认识利率

1、北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology1第第4章认识利率章认识利率l4.1 货币的时间价值预备知识货币的时间价值预备知识l4.2 利率的计量利率的计量到期收益率到期收益率l4.3 计算利率的其他计量指标计算利率的其他计量指标l4.4 利率与收益率的区别利率与收益率的区别l4.5 利率的分类利率的分类北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管

2、理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology34.1 货币的时间价值货币的时间价值v指当前持有一定数量的货币（如指当前持有一定数量的货币（如1元）比元）比未来获得的等量货币具有更高的价值。未来获得的等量货币具有更高的价值。v货币之所以具有时间价值，是因为：货币之所以具有时间价值，是因为：货币可用于投资，获取利息，从而在将来拥货币可用于投资，获取利息，从而在将来拥有更多的货币量有更多的货币量货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变改变未来的预期收入具有不确定性未来的

3、预期收入具有不确定性v货币时间价值的计算有货币时间价值的计算有单利和复利单利和复利两种两种北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology4单利和复利单利和复利v单利：本金计息，利息不计息。单利：本金计息，利息不计息。v例例1：本金：本金10000元，利息率元，利息率10%，期限，期限3年，则年，则3年后的本息和为：年后的本息和为

4、： 10000（110%3）13000元元北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology5单利和复利单利和复利v复利：不仅本金计息，利息也计息。俗称复利：不仅本金计息，利息也计息。俗称“利滾利利滾利”年年期初金额（本金）期初金额（本金）利息利息期末金额期末金额11000010001100021100011001210031210

5、0121013310北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology6v例例2：假设年利率为：假设年利率为10v如果你现在将如果你现在将1元钱存入银行，一年后你会获得元钱存入银行，一年后你会获得1.1元（元（1（1 11010）v若存二年的话，二年后你将得到若存二年的话，二年后你将得到1.21元（元（1（1 11010）（1 11

6、010）v 1+(1+(0.1+0.10.1+0.1)+0.1)+0.10.1=1.210.1=1.21本金单利复利复利计算复利计算北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology7设：设：PV ：现值：现值FVn ：n期期末的终值期期末的终值i ：单一期间的利（息）率：单一期间的利（息）率n ：计算利息的期间数：计算利息的期间数

7、复利计算公式复利计算公式nniPVFV1则：则：北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology8v终值计算的逆运算就是现值计算，终值计算的逆运算就是现值计算，即贴现。即贴现。v计算现值使得在将来不同时间发生计算现值使得在将来不同时间发生的现金流可以比较，因而它们可以的现金流可以比较，因而它们可以被加总。被加总。现值与贴现现值与贴

8、现北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology9v贴现率贴现率i i：用于计算现值的利率：用于计算现值的利率v贴现系数（贴现系数（DF）：）：v现值的计算现值的计算, ,又称为现金流贴现分析又称为现金流贴现分析 niDF)1 (nniFVPV1现值计算公式现值计算公式现值现值北京工业大学 经济与管理学院Economics &

9、Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology1089.752,1105. 01000,155PV55,000,155%, n iFV例例3：假设：假设：那么：那么：现值与贴现的计算现值与贴现的计算北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学

10、院Economics & Management School of Beijing University of Technology11系列现金流的现值计算（一）系列现金流的现值计算（一）北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology120123年年2,2002,200元元4,1004,100元元1,4601,460元元2,00

11、9.132,009.13元元3,419.443,419.44元元+ +1112.011112.01元元6,540.586,540.58元元系列现金流的现值计算（二）系列现金流的现值计算（二）北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology134.2利率的计量利率的计量 到期收益率到期收益率v在金融市场上有各种各样的债务工具，它们的

12、计在金融市场上有各种各样的债务工具，它们的计息方式各不相同，为便于比较，需要一个统一的息方式各不相同，为便于比较，需要一个统一的衡量利息率高低的指标，即到期收益率。衡量利息率高低的指标，即到期收益率。v到期收益率是使从债务工具上获得的所有未来回到期收益率是使从债务工具上获得的所有未来回报的现值与其今天的价值相等的利率（或贴现报的现值与其今天的价值相等的利率（或贴现率）。率）。 或者说使得债务工具未来收益现金流的现值等于或者说使得债务工具未来收益现金流的现值等于其今天交易价格的贴现率。其今天交易价格的贴现率。v到期收益率是指如果现在购买债券并持有至到期到期收益率是指如果现在购买债券并持有至到期日

13、所获得的平均收益率。日所获得的平均收益率。北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology14常见的债务工具常见的债务工具v普通贷款（简式贷款、单一贷款）普通贷款（简式贷款、单一贷款）v固定支付贷款（分期付款贷款、定期定固定支付贷款（分期付款贷款、定期定额清偿贷款）额清偿贷款） v息票债券（付息债券）息票债券（付息债券）永续债券永

14、续债券（永久债券（永久债券 统一公债）统一公债）v贴现发行债券（折扣债券，零息债券，贴现发行债券（折扣债券，零息债券， 无息债券）无息债券）北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology154.2.1 普通贷款普通贷款v贷款人向借款人提供一笔资金（本金），贷款人向借款人提供一笔资金（本金），借款人于到期日连本带利予以偿还。借款人

15、于到期日连本带利予以偿还。v普通贷款的单利率等于到期收益率普通贷款的单利率等于到期收益率01年年100100元元110110元元110(1+i) -1得得 i=10%北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology164.2.2 固定支付固定支付贷款贷款v贷款人向借款人发放一笔贷款，在约定贷款人向借款人发放一笔贷款，在约定的若干年

16、度内，借款人每期进行包括部的若干年度内，借款人每期进行包括部分本金和利息在内的等额偿付。分本金和利息在内的等额偿付。v 如房贷、车贷，采取等额本息还款方式。如房贷、车贷，采取等额本息还款方式。北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology174.2.2 固定支付贷款（续）固定支付贷款（续）01225年年10001000元元 12

17、6126元元126126元元126126元元126(1+i) -1126(1+i) -2126(1+i) -25得得 i=12%北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology184.2.2 固定支付贷款（续）固定支付贷款（续）niFPiFPiFPLV1112一般地，一般地，式中，式中，LV贷款金额贷款金额FP固定的年偿付额固定的

18、年偿付额n到期前贷款年限到期前贷款年限北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology194.2.3 息票债券息票债券v息票债券的发行人每年向债券持有人支息票债券的发行人每年向债券持有人支付定额的利息（息票利息）一直到到期付定额的利息（息票利息）一直到到期日，到期日再偿还确定的最后金额（票日，到期日再偿还确定的最后金额（票面值）。

19、面值）。北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology204.2.3 息票债券（续）息票债券（续）01210年年10001000元元 100100元元100100元元10010010001000元元100(1+i) -1100(1+i) -21100(1+i) -10得得 i=10%北京工业大学 经济与管理学院Economics

20、 & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology214.2.3 息票债券（续）息票债券（续）nnbiFiCiCiCp11112一般地，一般地，式中，式中，C年息票利息年息票利息F债券面值债券面值N距到期日的年数距到期日的年数Pb=息票债券的价格息票债券的价格求解到期收益率求解到期收益率i北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School o

21、f Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology224.2.3 息票债券（续）息票债券（续）v例例6：假设：假设3年期债券，面值年期债券，面值1,000元，息票利率元，息票利率8（每年付息一次）（每年付息一次）市场价格市场价格932.22元元v求到期收益率？求到期收益率？22.9321108018018032YYY到期收益率到期收益率 %76.10Y北京工业大学 经济与管理学院Economics & Managemen

22、t School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology23债券价格和到期收益率的关系债券价格和到期收益率的关系债券价格（美元）债券价格（美元）到期收益率（到期收益率（%）12007.1311008.48100010.0090011.7580013.81息票利率息票利率10%、期限、期限10年的债券的到期收益率（面值年的债券的到期收益率（面值1000美元）美元）北京工业大学 经济与管理学院Economics

23、 & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology24债券价格和到期收益率的关系债券价格和到期收益率的关系v如果息票债券的买入价格与面值相等，则如果息票债券的买入价格与面值相等，则到期收益率等于息票利率；到期收益率等于息票利率；v息票债券的价格与到期收益率负向相关；息票债券的价格与到期收益率负向相关；v当债券价格低于面值时，到期收益率大于当债券价格低于面值时，到期收益率大于息票

24、利率。息票利率。北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology25息票债券的特例：永续债券息票债券的特例：永续债券v这种债券又称为永久债券，永续年金，是这种债券又称为永久债券，永续年金，是一种没有到期日、不偿还本金、永远支付一种没有到期日、不偿还本金、永远支付固定金额固定金额C息票利息的永久性债券。息票利息的永久性债券。 v在拿

25、破仑战争时期，英国财政部首次发行，在拿破仑战争时期，英国财政部首次发行，至今仍有交易，但在美国资本市场上已为至今仍有交易，但在美国资本市场上已为数不多。数不多。v优先股由于其股息没有到期日，也可被视优先股由于其股息没有到期日，也可被视为一种永久债券。为一种永久债券。 北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology26永续债券（续

26、）永续债券（续）永续债券的到期收益率计算可简化为：永续债券的到期收益率计算可简化为： P PC C=C/i=C/iC C i iC C=C/P=C/PC C其中，其中，P PC C永续债券价格永续债券价格C C每年支付的固定金额息票利息每年支付的固定金额息票利息可求出到期收益率可求出到期收益率i iC C北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of

27、 Technology27永续债券（续）永续债券（续）v例如，对于每年支付例如，对于每年支付100100美元利息的永续美元利息的永续债券，可以算出不同价格时的到期收益率：债券，可以算出不同价格时的到期收益率：价格为价格为20002000美元，到期收益率为美元，到期收益率为5%5%价格为价格为10001000美元，到期收益率为美元，到期收益率为10%10%价格为价格为500500美元，到期收益率为美元，到期收益率为20%20%北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学

28、经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology284.2.4 贴现发行债券贴现发行债券（零息债券）（零息债券）v 这种债券在发行时，其购买价低于票面这种债券在发行时，其购买价低于票面值（贴现发行），期满时则按面值偿付。值（贴现发行），期满时则按面值偿付。 01年年857.34857.34元元10001000元元1000(1+i) -22年年得得 i=8%北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Tech

29、nology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology294.2.4 贴现发行债券（续）贴现发行债券（续） 一般地，对于任何一般地，对于任何1年期的贴现发行债年期的贴现发行债券，到期收益率可以写作券，到期收益率可以写作ddPPFi式中，式中，F该债券的面值该债券的面值Pd=该债券的当期价格该债券的当期价格北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与

30、管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology304.3 计算利率的其他计量指标计算利率的其他计量指标v当期收益率：是息票债券到期收益率的当期收益率：是息票债券到期收益率的近似值，等于年息票利息除以债券价格。近似值，等于年息票利息除以债券价格。 i ic c=C/P=C/Pb b 其中，其中，i ic c当期收益率当期收益率 P Pb b息票债券的价格息票债券的价格C C 年息票利息年息票利息北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing U

31、niversity of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology31当期收益率的特征当期收益率的特征v对于永久债券，当期收益率与到期收益对于永久债券，当期收益率与到期收益率相同；率相同；v息票债券的期限越长，其当期收益率与息票债券的期限越长，其当期收益率与到期收益率越接近；息票债券的期限越到期收益率越接近；息票债券的期限越短，其当期收益率与到期收益率的近似短，其当期收益率与到期收益率的近似程度越差；程度越差；v债券价格越接近面值，其当期收益率与债券价格越接

32、近面值，其当期收益率与到期收益率越接近；到期收益率越接近；v当期收益率与到期收益率总是同向变动。当期收益率与到期收益率总是同向变动。北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology32几种利率的关系几种利率的关系v对于等价债券（即价格等于面值）：对于等价债券（即价格等于面值）：到期收益率当期收益率息票利率到期收益率当期收益率息票利

33、率v对于溢价债券（即价格高于面值）：对于溢价债券（即价格高于面值）：到期收益率当期收益率息票利率到期收益率当期收益率息票利率v对于折价债券（即价格低于面值）：对于折价债券（即价格低于面值）：到期收益率当期收益率息票利率到期收益率当期收益率息票利率北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology33贴现收益率的特征贴现收益率的特征(

34、不要求不要求)v用债券面值的百分比收益率取代购买债券价格用债券面值的百分比收益率取代购买债券价格的百分比收益率，前者必然低于后者；的百分比收益率，前者必然低于后者；v一年以一年以360天代替天代替365；v贴现收益率总是低于到期收益率，贴现债券期贴现收益率总是低于到期收益率，贴现债券期限越长，偏离越严重；限越长，偏离越严重；v贴现收益率总是与到期收益率同方向变动贴现收益率总是与到期收益率同方向变动365360FPFiddb北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经

35、济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology344.4利率与回报利率与回报率的区别率的区别v债券的回报率（收益率）能够衡量持债券的回报率（收益率）能够衡量持有期内债券投资效果，即在一定时期有期内债券投资效果，即在一定时期内持有某债券而获得的利益。内持有某债券而获得的利益。v债券的回报率包括向持有者支付的利债券的回报率包括向持有者支付的利息和以购买价格百分比表示的价格变息和以购买价格百分比表示的价格变动率。动率。v债券的回报率不一定必然等于该债券债券的回报率不一定必然等于该债券的利率（到期收益率）。

36、的利率（到期收益率）。北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology354.4利率与回报率的区别利率与回报率的区别v设：设：RET债券持有期为债券持有期为t到到t+1的回报的回报率率Ptt时该债券的价格时该债券的价格Pt+1t+1时该债券的价格时该债券的价格C息票利息息票利息tttPPPCRET1则则可分解为：可分解为：RET当

37、期收益率当期收益率ic资本利得率资本利得率g36几点结论（见教材几点结论（见教材81页表）页表）只有持有期与到期日一致的债券的回报率才与最只有持有期与到期日一致的债券的回报率才与最初的到期收益率相等。初的到期收益率相等。利率的上升与债券价格下跌相联系，因此对期限利率的上升与债券价格下跌相联系，因此对期限比持有期长的债券来说，将导致资本损失。比持有期长的债券来说，将导致资本损失。距债券到期日越远，与利率波动相联系的债券价距债券到期日越远，与利率波动相联系的债券价格波动幅度越大。格波动幅度越大。距债券到期日越远，则利率越高时，回报率就越距债券到期日越远，则利率越高时，回报率就越低。低。利率上升时，

38、即使债券的初始利率很高，其回报利率上升时，即使债券的初始利率很高，其回报率也可能变为负值。率也可能变为负值。北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology37利率风险利率风险v由于债券期限越长，则其价格对利率变动由于债券期限越长，则其价格对利率变动的反应越强烈。所以，的反应越强烈。所以，长期债券的价格和长期债券的价格和回报率的波

39、动性比短期债券大回报率的波动性比短期债券大，即存在利，即存在利率风险。率风险。v到期期限与持有期一致的债券利率风险很到期期限与持有期一致的债券利率风险很低或为低或为0。v因此在较短持有期内长期债券并不被认为因此在较短持有期内长期债券并不被认为是有确定收益的安全资产。是有确定收益的安全资产。v思考：退休老人应该投资于金边长期债券思考：退休老人应该投资于金边长期债券吗？吗？北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Managemen

40、t School of Beijing University of Technology384.5 利率的分类利率的分类v年利、月利和日利年利、月利和日利v固定利率和浮动利率固定利率和浮动利率v短期利率和长期利率短期利率和长期利率v一般利率和优惠利率一般利率和优惠利率v市场利率、公定利率与官定利率市场利率、公定利率与官定利率v名义利率和实际利率名义利率和实际利率北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management Sc

41、hool of Beijing University of Technology394.5.1 年利、月利和日利年利、月利和日利v利率的表示方法利率的表示方法按照计算利息的时间把利率表示为按照计算利息的时间把利率表示为三种：年利率、月利率、日利率。三种：年利率、月利率、日利率。年利率用本金的百分之几来表示，年利率用本金的百分之几来表示， 月利率用千分之几来表示，月利率用千分之几来表示， 日利率用万分之几来表示。日利率用万分之几来表示。北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京

42、工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology404.5.2 固定利率与浮动利率固定利率与浮动利率固定利率是指在借贷期内不改变固定利率是指在借贷期内不改变的利率的利率浮动利率是指在借贷期内定期进浮动利率是指在借贷期内定期进行调整的利率行调整的利率北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School

43、of Beijing University of Technology41一般地说，一般地说，1年期以下的短期信用所适年期以下的短期信用所适用的利率为短期利率；用的利率为短期利率；1年以上的长期信用所适用的利率为中年以上的长期信用所适用的利率为中长期利率。长期利率。4.5.3 短期利率与中长期利率短期利率与中长期利率北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing Univers

44、ity of Technology42v一般利率与优惠利率一般利率与优惠利率的划分以利率是否带的划分以利率是否带有优惠性质为标准。有优惠性质为标准。4.5.4 一般利率与优惠利率一般利率与优惠利率北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology43市场利率是指按市场规律而自由变动的市场利率是指按市场规律而自由变动的利率利率公定利率

45、（行业利率）是指由非政府部公定利率（行业利率）是指由非政府部门的民间金融组织，如银行公会等所确门的民间金融组织，如银行公会等所确定的利率定的利率官定利率是指由政府金融管理部门或中官定利率是指由政府金融管理部门或中央银行确定的利率央银行确定的利率高利贷利率高利贷利率4.5.5 市场利率、公定利率与官定利率市场利率、公定利率与官定利率北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing

46、University of Technology44利率体系利率体系v中央银行利率中央银行利率v再贷款利率再贷款利率v再贴现利率再贴现利率v准备金利率准备金利率v商业银行利率商业银行利率v存款利率存款利率v贷款利率贷款利率v市场利率市场利率v同业拆借利率同业拆借利率v国债利率国债利率v公司债券利率公司债券利率v基准利率基准利率北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing Un

47、iversity of Technology45v含义含义名义利率（名义利率（i）：以人民币或其它名义：以人民币或其它名义货币表示的、没有考虑通货膨胀因素货币表示的、没有考虑通货膨胀因素的利率的利率实际利率（实际利率（ir）：以实际购买力表示：以实际购买力表示的利率，或随通货膨胀预期的变化而的利率，或随通货膨胀预期的变化而调整、从而能够更精确地反应真实筹调整、从而能够更精确地反应真实筹资成本的利率资成本的利率4.5.6名义利率和实际利率名义利率和实际利率北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Te

48、chnology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology464.5.6名义利率和实际利率名义利率和实际利率v二者的关系：二者的关系：v费雪方程式与预期通货膨胀率（费雪方程式与预期通货膨胀率（p）近似地，近似地，piirpiir或或更精确的计算公式：更精确的计算公式： 由于由于 故有故有 piir111ir=(1+i) / (1+p) -1 通常近似地以一段时期的物价指数来代表通货膨胀通常近似地以一段时期的物价指数来代表通货膨胀率（率（p），例如），例如CPI（居民消费物价指数）

49、。（居民消费物价指数）。北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology47解读解读CPIv消费者物价指数消费者物价指数(Consumer Price Index)，英文缩写为英文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的，是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货

50、膨胀水平的重要指标。通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。v一般认为，当一般认为，当CPI3%时，就是通货膨胀；时，就是通货膨胀； 而当而当CPI5%时，就称为严重的通货膨胀。时，就称为严重的通货膨胀。 北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology48北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management Sc

51、hool of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of TechnologyCPI权数构成最新调整权数构成最新调整v2011年年1月月15日，国家统计局对日，国家统计局对CPI权数构成进行权数构成进行了相应调整。其中居住提高了了相应调整。其中居住提高了4.22%，食品降低了，食品降低了2.21%，烟酒降低了，烟酒降低了0.51%，衣着降低了，衣着降低了0.49%，家庭设备用品和服务降低了家庭设备用品和服务降低了0.36%，医疗保健和个

52、，医疗保健和个人用品降低了人用品降低了0.36%，交通和通信降低了，交通和通信降低了0.05%，娱乐教育文化用品及服务降低了娱乐教育文化用品及服务降低了0.25%。v2011年年9月的月的CPI中，食品类价格同比上涨中，食品类价格同比上涨13.4%，影响价格总水平上涨约影响价格总水平上涨约4.05个百分点，其中肉禽及个百分点，其中肉禽及其制品价格上涨其制品价格上涨28.4%，影响价格总水平上涨约，影响价格总水平上涨约1.86个百分点（个百分点（猪肉价格上涨猪肉价格上涨43.5%，影响价格总，影响价格总水平上涨约水平上涨约1.24个百分点个百分点）；）；北京工业大学 经济与管理学院Economi

53、cs & Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Technology50区分名义利率和实际利率的经济意义区分名义利率和实际利率的经济意义v区分并认真计算名义利率和实际利率，对几区分并认真计算名义利率和实际利率，对几乎每一个经济部门都有重要意义与实际作用乎每一个经济部门都有重要意义与实际作用v实际利率反映了真实的借款成本，直接影响实际利率反映了真实的借款成本，直接影响到借贷双方的投资决策，是反映信用市场资到借贷双方的投资决策，是反映信用市场资金供求关系的更佳指示器金供求关系的更佳指示器v在不同的利率状态下，借贷双方会有不同的在不同的利率状态下，借贷双方会有不同的经济行为，只有经济行为，只有正利率正利率才符合经济规律的要才符合经济规律的要求。求。 北京工业大学 经济与管理学院Economics & Management School of Beijing University of Techno