国际金融市场和国际资本流动

1、 开放经济下的国际金融市场开放经济下的国际金融市场和国际资本流动和国际资本流动为什么要开放经济？国际分工主要内容主要内容第一节第一节 国际金融市场国际金融市场 一、国际金融市场的概念一、国际金融市场的概念 二、国际金融市场的构成二、国际金融市场的构成 三、国际金融市场的作用三、国际金融市场的作用 四、欧洲货币市场四、欧洲货币市场 五、国际金融创新五、国际金融创新第二节第二节 国际资本流动国际资本流动 一、国际资本流动的概念与类型一、国际资本流动的概念与类型 二、国际资本流动的经济效应二、国际资本流动的经济效应 三、国际资金流动三、国际资金流动第一节第一节 国际金融市场国际金融市场 一、国际金融

2、市场的概念一、国际金融市场的概念 二、国际金融市场的构成二、国际金融市场的构成 三、欧洲货币市场三、欧洲货币市场 四、国际金融创新四、国际金融创新通天塔的传说美元霸权是世界动荡之源一、国际金融市场的概念一、国际金融市场的概念 金融即资金的融通，金融市场即资金融通双方集金融即资金的融通，金融市场即资金融通双方集中交易的场所。金融市场根据其活动范围和地点中交易的场所。金融市场根据其活动范围和地点的不同可分为国内金融市场和国际金融市场。前的不同可分为国内金融市场和国际金融市场。前者指居民之间从事金融活动的场所；后者是指涉者指居民之间从事金融活动的场所；后者是指涉及非居民金融活动的场所。及非居民金融活

3、动的场所。 国际金融市场的概念有广义和狭义之分。国际金融市场的概念有广义和狭义之分。 广义的国际金融市场是指资金在国际间流动或金广义的国际金融市场是指资金在国际间流动或金融产品在国际间进行买卖和交换的场所。狭义的融产品在国际间进行买卖和交换的场所。狭义的国际金融市场是特指国际资金市场。国际金融市场是特指国际资金市场。金砖国家开发银行（自已单干）三个选择1是服从2是取钱3是另搞一个组织二、国际金融市场的构成二、国际金融市场的构成（一）根据融通资金的期限划分为，国际货币市（一）根据融通资金的期限划分为，国际货币市场和国际资本市场。场和国际资本市场。 1 1、国际货币市场：期限在一年以下的短期资、国

4、际货币市场：期限在一年以下的短期资金市场，包括银行同业拆借市场、银行短期信贷金市场，包括银行同业拆借市场、银行短期信贷市场、短期证券市场（国库券、商业票据和银行市场、短期证券市场（国库券、商业票据和银行定期存单）和票据贴现市场。定期存单）和票据贴现市场。 2 2、国际资本市场：期限在一年以上的中长期、国际资本市场：期限在一年以上的中长期资金市场，包括中长期信贷市场和证券市场（股资金市场，包括中长期信贷市场和证券市场（股票和长期债券市场）票和长期债券市场）（二）根据经营业务的性质划分为，外汇市场（二）根据经营业务的性质划分为，外汇市场、资金市场和黄金市场。、资金市场和黄金市场。 1 1、外汇市场

5、：外汇交易的场所和领域。、外汇市场：外汇交易的场所和领域。 2 2、黄金市场黄金市场：黄金买卖的交易场所。分：黄金买卖的交易场所。分为为 现货市场和期货市场。现货市场和期货市场。 3 3、资金市场：融通各种长短期限不一的、资金市场：融通各种长短期限不一的资资 金的场所，由国际货币市场和国际资金的场所，由国际货币市场和国际资本本 市场组成。市场组成。 国际外汇市场和黄金市场国际外汇市场和黄金市场 1.外汇市场:：即期交易；远期交易； 期货交易；期权交易 2.黄金市场 a.实物市场：即期市场金条和金块 b.期货期权市场: 即期外汇交易是以双方约定的汇率交换两种不同的货币，并在一到两个营业日后进行清

6、算的外汇交易。 远期外汇交易是指外汇买卖双方预先签订远期外汇买卖合同，规定买卖的币种、金额、汇率及未来交割的时间，在约定的到期日由买卖双方按约定的汇率办理收付交割的外汇交易。 掉期外汇交易是指外汇交易者在买进或卖出一种期限、一定数额的某种货币的同时，卖出或买进另一种期限、相同数额的同种货币的外汇交易 一、国际货币市场一、国际货币市场1.构成：（1）短期信贷市场： A.国际银行同业拆借或拆放； B.银行对工商企业提供短期信贷资金。 拆放利率是伦敦银行同业拆放利率(London Inter-bank Offered Rate, LIBOR）（2）短期证券市场:A.短期国库券市场(Treasury

7、Bill): 它是西方国家财政部发行的短期债券。期限36个月，按票面金额折扣发行。到期按票面金额偿还。B.可转让的银行定期存单(Negotiable Certificate of Deposit, 略CD) : 标准定额为100万美元以上，期限为112 月以上。可随时转让。 第二节 国际金融市场交易工具 ，可通过银行发行，按票面金额贴现的方式。 D.银行承兑票据（Bank acceptance bill）经银行承兑过的商业票据。有银行信誉，便宜流通。（3）贴现市场:对未到期票据按贴现方式进行融资的交易场所。贴现的票据：政府国库券，短期债券，银行承兑票据及商业承兑票据。贴现率高于银行贷款利率。贴

8、现行再贴现Rediscount中央银行用于调节信贷和控制资金市场。 第二节 国际金融市场交易工具世界最大的贴现市场在伦敦。2.作用作用第一，为短期资金的需求者提供了从隔夜到一年的各种短期资金；第二，为一些持有短期闲置资金并希望获取收益的单位提供了投资的渠道。第三，由于是世界范围的资金市场，因此就在最大程度上实现了资金的合理配置，提高了资金的运做效率。（三）根据资金借贷双方的居民属性划分为，（三）根据资金借贷双方的居民属性划分为，在岸金融市场和离岸金融市场。在岸金融市场和离岸金融市场。 1 1、在岸金融市场：从事市场所在国货币、在岸金融市场：从事市场所在国货币的国际融资业务并受该国政府与法令管辖

9、，而的国际融资业务并受该国政府与法令管辖，而且借贷双方中有一方是该国居民的金融市场。且借贷双方中有一方是该国居民的金融市场。即居民与非居民之间从事借贷的市场。即居民与非居民之间从事借贷的市场。 2 2、离岸金融市场：专门为非居民之间的、离岸金融市场：专门为非居民之间的资金融通提供各种便利的交易市场。又称资金融通提供各种便利的交易市场。又称“境境外市场外市场”。所有离岸结合成整体，就是通常所所有离岸结合成整体，就是通常所说的欧洲货币市场。说的欧洲货币市场。 3 3、在岸在岸金融市场和离岸金融市场的区别：金融市场和离岸金融市场的区别： 在岸在岸金融市场是允许非居民参加的国内金融市场金融市场是允许非

10、居民参加的国内金融市场；其活动领域仅限于一国领土之内；货币资金限；其活动领域仅限于一国领土之内；货币资金限制在使用本国货币；一切交易均受本国法令、规制在使用本国货币；一切交易均受本国法令、规章的管辖。章的管辖。 离岸金融市场是非居民之间资金借贷的市场；活离岸金融市场是非居民之间资金借贷的市场；活动领域超越了一国的国界；交易的货币不限于一动领域超越了一国的国界；交易的货币不限于一国货币，一些主要国家的货币都可成为交易对象国货币，一些主要国家的货币都可成为交易对象；市场所在国对于其业务活动不进行过多地干预；市场所在国对于其业务活动不进行过多地干预，交易不完全受所在国法令、规章的控制。，交易不完全受

11、所在国法令、规章的控制。 4 4、成为离岸金融市场的主要条件成为离岸金融市场的主要条件 政治制度稳定。政治制度稳定。 金融制度完善。金融制度完善。 不实行外汇管制与资金流动和信贷控制。不实行外汇管制与资金流动和信贷控制。 具有现代化的通讯设备和完善的金融服务设具有现代化的通讯设备和完善的金融服务设施，能适应国际金融业务的需要。施，能适应国际金融业务的需要。 另外，具有优越的地理和时区位置，以便在另外，具有优越的地理和时区位置，以便在营业时间上和其他金融中心能够紧密衔接，营业时间上和其他金融中心能够紧密衔接，也是一个重要的条件。也是一个重要的条件。 24小时国际金融市场（四）按照金融资产交割的方

12、式不同（四）按照金融资产交割的方式不同 现货市场现货市场 期货市场期货市场 期权市场。期权市场。三、国际金融市场的作用三、国际金融市场的作用 （一）积极作用：（一）积极作用： 1 1、促进世界资源的重新配置，推动世界经济一、促进世界资源的重新配置，推动世界经济一体化的发展。体化的发展。 2 2、便利了国际贸易融资和国际债权债务的清算、便利了国际贸易融资和国际债权债务的清算，促进了国际贸易的顺利开展。，促进了国际贸易的顺利开展。 3 3、调节各国国际收支不平衡，促进各国经济稳、调节各国国际收支不平衡，促进各国经济稳定、平衡、持续发展。定、平衡、持续发展。（二）消极作用：（二）消极作用： 1 1、

13、当巨额国际游资集中冲击外汇市场时，有、当巨额国际游资集中冲击外汇市场时，有关货币汇率会剧烈波动，外汇市场动荡不安，关货币汇率会剧烈波动，外汇市场动荡不安，严重时会引起大规模的国际金融危机。严重时会引起大规模的国际金融危机。 2 2、使通货膨胀在世界范围内迅速传播，从而、使通货膨胀在世界范围内迅速传播，从而会对一些国家货币政策的执行起到不同程度的会对一些国家货币政策的执行起到不同程度的破坏作用，不利于世界经济的顺利发展。破坏作用，不利于世界经济的顺利发展。四、欧洲货币市场四、欧洲货币市场 （一）欧洲货币市场的概念：（一）欧洲货币市场的概念： 欧洲货币市场是指在货币发行国境外进行的该欧洲货币市场是

14、指在货币发行国境外进行的该国货币存储与贷放的市场。国货币存储与贷放的市场。 欧洲货币市场就其构成而言可分为欧洲信贷市欧洲货币市场就其构成而言可分为欧洲信贷市场和欧洲债券市场场和欧洲债券市场 欧洲货币欧洲货币并非指欧洲国家货币，而是指在某种货币发行国境外流通的该种货币。在美国境外的银行所存贷的美元称为“欧洲美元”；在德国境外银行所存贷的马克称为“欧洲马克”。还有“欧洲日元”。欧洲货币市场欧洲货币市场是指以银行为中介在某种从事该种货币借贷的市场，即经营非居民的欧洲货币存贷活动的市场。又称离岸或境外金融市场。 （1 1）发展）发展欧洲美元市场：A.苏联在欧洲的存款苏联在欧洲的存款。1957苏联把出口

15、所获美元存入法国银行（因为朝鲜战争美国冻结中国在美的资产）。B.英国政府对英镑使用的限制英国政府对英镑使用的限制。为绕开管制，英国商业银行则利用美元存款贷给国际贸易商。美国境外经营美元存放款业务的资金市场在伦敦出现。 C.美国当局对国内银行活动的限制。美国当局对国内银行活动的限制。为限制美元外流，1963年的政府“利息平衡税”、“Q项条例”1965 的“自动限制外国信贷方针”促使美国银行把美元转移到海外和欧洲。D.欧洲国家货币可兑换性的恢复。欧洲国家货币可兑换性的恢复。1958年以后美元可以在欧洲地区自由流通。E.石油输出国组织的石油提价后的石油美元回流石油输出国组织的石油提价后的石油美元回流

16、19731976期间OPEC在欧洲欧洲货币市场上的存款猛增100540亿美元。主要贷给石油进口国。F.欧洲国家对非居民本币存款的限制欧洲国家对非居民本币存款的限制（倒收利息）。为了对付美元危机对本国经济的影响。 欧洲美元市场利差示意图利率欧洲美元市场实际贷款利率欧洲美元市场实际存款利率美国实际存款利率美国实际贷款利率 8080年代，欧洲货币市场的意义又发生了变化。年代，欧洲货币市场的意义又发生了变化。19811981年美国联邦储备银行批准在纽约设立国际年美国联邦储备银行批准在纽约设立国际银行业务设施（银行业务设施（International Banking International Bank

17、ing FacilityFacility，简称简称IBFIBF），），它们能接受外国客户它们能接受外国客户的美元或外币的定期存款，而且可以免除储备的美元或外币的定期存款，而且可以免除储备金的规定及利率的限制，它们亦可以对外国人金的规定及利率的限制，它们亦可以对外国人提供信贷。显然，提供信贷。显然，IBFIBF具有可以经营非居民业具有可以经营非居民业务，不受货币发行国法令管制等特征，属于广务，不受货币发行国法令管制等特征，属于广义的欧洲货币市场。义的欧洲货币市场。 （三）欧洲货币市场的类型（三）欧洲货币市场的类型 欧洲货币市场按其在岸业务与离岸业务的关系可以分为欧洲货币市场按其在岸业务与离岸业务

18、的关系可以分为三种类型：三种类型： 1 1、一体型，在岸业务与离岸业务之间没有严格的界限，在、一体型，在岸业务与离岸业务之间没有严格的界限，在岸资金与离岸资金可以随时相互转换。如伦敦和香港。岸资金与离岸资金可以随时相互转换。如伦敦和香港。 2 2、分离型，在岸业务与离岸业务分开。如美国的、分离型，在岸业务与离岸业务分开。如美国的IBFIBF和日本和日本的海外特别帐户以及新加坡的亚洲货币帐户。分离型有助于的海外特别帐户以及新加坡的亚洲货币帐户。分离型有助于隔绝国际金融市场资金流动对本国货币存量和宏观经济的影隔绝国际金融市场资金流动对本国货币存量和宏观经济的影响。响。 3 3、走账型或避税港型，没

19、有或几乎没有实际的离岸业务交、走账型或避税港型，没有或几乎没有实际的离岸业务交易，而只是起着其他金融市场资金交易的记帐或划帐作用，易，而只是起着其他金融市场资金交易的记帐或划帐作用，目的是逃避税收和管制。如中美洲的巴拿马、开曼群岛和中目的是逃避税收和管制。如中美洲的巴拿马、开曼群岛和中东的巴林。东的巴林。 （2）特点：A.最自由最自由：超国家无国籍；不仅不管制，而且鼓励（对非居民的外币资金交易允许免缴存款准备金）。B.金额大：金额大：银行同业间的批发市场；一般为数万十亿美元。C.利差小：利差小：存款利率较高，放款利率较低；没有存款利率最高额及法定准备金限制。D.范围广：范围广：币种多；规模大。

20、E.中心多：中心多：只要能吸引国际间投资商和借款人的地方都可以成为离岸金融中心。（五）欧洲货币市场的内容（五）欧洲货币市场的内容 1 1、欧洲银行信贷市场欧洲银行信贷市场 欧洲银行信贷市场的国际信贷业务：短期信欧洲银行信贷市场的国际信贷业务：短期信贷和中长期信贷。贷和中长期信贷。 短期资金借贷的期限最长不超过短期资金借贷的期限最长不超过1 1年年 ，该市，该市场参加者多为大银行和企业机构。场参加者多为大银行和企业机构。 中长期贷款是指期限在中长期贷款是指期限在1 1年以上至年以上至1010年左右年左右的贷款。的贷款。 1. 构成构成（1）信贷市场：政府贷款； 银行贷款（辛迪加贷款）（2）证券市

21、场：债券；股权（3）欧洲货币市场的长期资本市场： 外国债券外国债券:是指一国政府、企业、金融机构以及国际组织在另一个国家债券市场上以该国面值所发行的债券。 欧洲债券欧洲债券：一国政府或企业在另一国的债券市场上，以外国货币为面值所发行的债券。（4）国际租赁市场 欧洲银行贷款主要有两种形式：期限贷款（欧洲银行贷款主要有两种形式：期限贷款（Term Term CreditsCredits）和转期循环贷款（和转期循环贷款（Revolving CreditsRevolving Credits）。 欧洲中长期贷款的特点：欧洲中长期贷款的特点： 必须签订贷款协议。必须签订贷款协议。 利率确定灵活。通常以伦敦

22、银行同业拆放利率（利率确定灵活。通常以伦敦银行同业拆放利率（London Inter-Bank Offered Rate,London Inter-Bank Offered Rate,简称简称LIBORLIBOR）为基础，再加上一个加息率（为基础，再加上一个加息率（MarginMargin或或SpreadSpread）来计算的。来计算的。 联合贷款，即银团贷款。联合贷款，即银团贷款。 有的贷款需要由借款方的官方机构或政府担保。有的贷款需要由借款方的官方机构或政府担保。银团贷款（银团贷款（Consortium LoanConsortium Loan） 或称辛迪加贷款（或称辛迪加贷款（Syndic

23、ate LoanSyndicate Loan）：）：是指是指由几家甚至十几家银行共同向某一客户提供由几家甚至十几家银行共同向某一客户提供贷款。贷款。 辛迪加银团的构成辛迪加银团的构成 牵头银行（牵头银行（Lead ManagerLead Manager） 代理银行（代理银行（Agent BankAgent Bank） 参加银行（参加银行（Participating BankParticipating Bank） 组织辛迪加贷款的程序组织辛迪加贷款的程序 第一步选定牵头银行第一步选定牵头银行 ；借款人出具一份委托书（；借款人出具一份委托书（Mandate LetterMandate Letter

24、）；）；牵头银行向借款人出具一份牵头银行向借款人出具一份义务承担书（义务承担书（Commitment LetterCommitment Letter）；）；承担书可以承担书可以分为：分为： 坚定承担（坚定承担（Firm CommitmentFirm Commitment）。）。尽尽最大努力承担（最大努力承担（Best-efforts BasisBest-efforts Basis）。）。不作不作承诺承诺( (No Commitment)No Commitment)。 第二步是牵头银行与借款人共同拟定一份情况备第二步是牵头银行与借款人共同拟定一份情况备忘录（忘录（Information Memo

25、randumInformation Memorandum），），说明借款人说明借款人的财务状况和其他有关情况。的财务状况和其他有关情况。 辛迪加贷款的成本辛迪加贷款的成本 利息和费用是借取国际商业银行贷款的成本。利利息和费用是借取国际商业银行贷款的成本。利息可以有固定利率或者浮动利率。息可以有固定利率或者浮动利率。 费用主要有以下几种：费用主要有以下几种： 管理费（管理费（Management FeeManagement Fee）也称前端费（也称前端费（Up-Up-front Feefront Fee），），费率一般在贷款总额的费率一般在贷款总额的0.52.5%0.52.5%之间。之间。 承担

26、费（承担费（Commitment FeeCommitment Fee）费率一般在费率一般在0.250.75%0.250.75%之间。之间。 代理费（代理费（Agent FeeAgent Fee） 2 2、欧洲债券市场、欧洲债券市场 （1 1）欧洲债券含义）欧洲债券含义 欧洲债券是境外货币债券，它是指在某货币发行欧洲债券是境外货币债券，它是指在某货币发行国以外，以该国货币为面值发行的债券。国以外，以该国货币为面值发行的债券。 P210P210欧洲债券是指一国的债券发行主体在另一国欧洲债券是指一国的债券发行主体在另一国的债券市场上以境外货币为面值发行的债券。的债券市场上以境外货币为面值发行的债券。

27、 外国债券是指一国的债券发行主体在另一国的债外国债券是指一国的债券发行主体在另一国的债券市场上以该国货币为面值发行的债券。券市场上以该国货币为面值发行的债券。 （2 2）欧洲债券市场的特点）欧洲债券市场的特点 1. 1. 市场容量大。市场容量大。 2. 2. 自由和灵活。自由和灵活。 3. 3. 发行费发行费用和利息成本比较低。用和利息成本比较低。 4. 4. 免缴税款和不记名。免缴税款和不记名。 5. 5. 安全。安全。 6. 6. 债券种类和货币选择性强。债券种类和货币选择性强。 7. 7. 流动性强，容易转手兑现。流动性强，容易转手兑现。 （3 3）欧洲债券）欧洲债券的发行程序的发行程序

28、 首先选定首先选定“牵头银行牵头银行”。牵头经理银行的职。牵头经理银行的职责是带头认购一部分债券，要有能力组织一责是带头认购一部分债券，要有能力组织一个个“经理银行集团经理银行集团”来承销全部债券。经理来承销全部债券。经理集团的职责是与借款人共同商定债券发行条集团的职责是与借款人共同商定债券发行条件件 。牵头经理还需请更多的机构参加辛迪。牵头经理还需请更多的机构参加辛迪加，作为包销商或销售商。加，作为包销商或销售商。 其次是组织其次是组织“承销辛迪加承销辛迪加”（Underwriting SyndicateUnderwriting Syndicate）。）。欧洲债券的欧洲债券的发行金额较大，不

29、是一家经理银行可以包销发行金额较大，不是一家经理银行可以包销的，要经过辛迪加银行集团的承购包销。的，要经过辛迪加银行集团的承购包销。 （4 4）欧洲债券的种类）欧洲债券的种类 固定利率债券（固定利率债券（Straight BondsStraight Bonds） 浮动利率债券（浮动利率债券（Floating-Rate NotesFloating-Rate Notes） 可转换债券（可转换债券（ConvertiblesConvertibles） 附认购权证债券（附认购权证债券（Bonds With WarrantsBonds With Warrants） 选择债券（选择债券（Option Bon

30、dsOption Bonds） 零息债券（零息债券（Zero Coupon BondsZero Coupon Bonds） 双重货币债券（双重货币债券（Dual Currency BondsDual Currency Bonds） 全球债券（全球债券（Global BondsGlobal Bonds） 全球债券（全球债券（Global BondsGlobal Bonds） 全球债券可以在全世界各主要资本市场上同时大全球债券可以在全世界各主要资本市场上同时大量发行，并且可以在这些市场内部和市场之间自量发行，并且可以在这些市场内部和市场之间自由交易。由交易。 19891989年年5 5月世界银行首

31、次发行。规模为月世界银行首次发行。规模为1515亿美元。亿美元。 我国于我国于19941994年首次发行了年首次发行了1 1亿美元。亿美元。 特点：全球发行；全球交易，流动性强；借款人特点：全球发行；全球交易，流动性强；借款人都是政府机构，资信良好。都是政府机构，资信良好。 20042004年年1010月月1515日日 财政部今天开始在香港推介中国政府全球债券财政部今天开始在香港推介中国政府全球债券，包括，包括1010亿欧元和亿欧元和5 5亿美元两种，其中欧元债亿美元两种，其中欧元债券是迄今为止亚洲国家所发行的金额最大、期券是迄今为止亚洲国家所发行的金额最大、期限最长的同类债券。限最长的同类债

32、券。 这次发行的全球债券以欧元计价的期限是这次发行的全球债券以欧元计价的期限是1010年年，以美元计价的期限是，以美元计价的期限是5 5年，这是我国政府继年，这是我国政府继去年发行去年发行1515亿美元全球债券之后再次向国际投亿美元全球债券之后再次向国际投资者推介政府主权债券。资者推介政府主权债券。 欧洲货币市场的作用欧洲货币市场的作用 积极作用：积极作用： 欧洲货币市场的影响主要体现在通过其众多离岸市欧洲货币市场的影响主要体现在通过其众多离岸市场的场的2424小时不间断的业务活动，具体实现了国际金小时不间断的业务活动，具体实现了国际金融市场的全球一体化。融市场的全球一体化。 消极作用：消极作

33、用： 加剧了主要储备货币之间汇率的波动幅度。加剧了主要储备货币之间汇率的波动幅度。 增大了国际贷款的风险。增大了国际贷款的风险。 使储备货币国家国内的货币政策难以顺利贯彻执行使储备货币国家国内的货币政策难以顺利贯彻执行。欧洲货币市场的监控欧洲货币市场的监控 19881988年年7 7月，由十国集团加上卢森堡和瑞士的中央银行组月，由十国集团加上卢森堡和瑞士的中央银行组成的巴塞尔委员会正式就统一国际性商业银行的资本计算成的巴塞尔委员会正式就统一国际性商业银行的资本计算和资本标准达成协议，即巴塞尔协议。和资本标准达成协议，即巴塞尔协议。 巴塞尔协议的主要内容：巴塞尔协议的主要内容： 确定银行资本的构

34、成、资本与资产比率的计算方法和标准确定银行资本的构成、资本与资产比率的计算方法和标准的比率的比率 规定了国际银行各种类型的表外业务应按规定了国际银行各种类型的表外业务应按“信用换算系数信用换算系数”折算成资产负债表以内相应的项目，进而计算银行为此折算成资产负债表以内相应的项目，进而计算银行为此类业务应保持的资本额。类业务应保持的资本额。 巴塞尔协议的基本目的是试图通过对国际商业银行实巴塞尔协议的基本目的是试图通过对国际商业银行实施统一的风险管理，尤其是对表外业务的风险管理，来稳施统一的风险管理，尤其是对表外业务的风险管理，来稳定和健全国际银行业，并消除各国银行之间不平等的竞争定和健全国际银行业

35、，并消除各国银行之间不平等的竞争。 19971997年年9 9月，巴塞尔委员会正式发布了银行业有效月，巴塞尔委员会正式发布了银行业有效监管核心原则，将风险管理领域扩展到银行业的各监管核心原则，将风险管理领域扩展到银行业的各个方面，以建立更为有效的风险控制机制。个方面，以建立更为有效的风险控制机制。 核心原则共核心原则共2525条，基本内容包括：银行业有效监条，基本内容包括：银行业有效监管的前提条件；获准经营的范围和结构；审慎管理和管的前提条件；获准经营的范围和结构；审慎管理和要求；银行业持续监管的方法；信息要求；监管人员要求；银行业持续监管的方法；信息要求；监管人员的正当权限；关于跨国银行业务

36、等。的正当权限；关于跨国银行业务等。 核心原则提出了在新的国际形势下对银行业进行核心原则提出了在新的国际形势下对银行业进行监管的新概念，强调要对银行业进行全方位、持续的监管的新概念，强调要对银行业进行全方位、持续的监管，对跨国银行业务要实施全球统一的监管，对跨监管，对跨国银行业务要实施全球统一的监管，对跨国银行业务要实施全球统一的监管，建立银行业的有国银行业务要实施全球统一的监管，建立银行业的有效监管系统，并注重建立银行自身的风险防范约束机效监管系统，并注重建立银行自身的风险防范约束机制，制，国际金融市场创新国际金融市场创新 金融创新的概念在广义上可以包括：新的市场金融创新的概念在广义上可以包

37、括：新的市场，如金融期货和期权交易市场的产生、完善和不，如金融期货和期权交易市场的产生、完善和不断扩展。新的金融工具。断扩展。新的金融工具。 创新是把金融工具原有的特性予以分解，然后再创新是把金融工具原有的特性予以分解，然后再重新安排组合，使之能够适应新形势下汇率、利重新安排组合，使之能够适应新形势下汇率、利率波动等风险，以及套期保值的需要。率波动等风险，以及套期保值的需要。 19861986年年4 4月，国际清算银行在一份综合报告中将名月，国际清算银行在一份综合报告中将名目繁多的金融创新归纳为四种类型：目繁多的金融创新归纳为四种类型： 1. 1. 风险转风险转移型创新；移型创新；2. 2.

38、增加流动性型创新；增加流动性型创新；3. 3. 信用创造信用创造型创新；型创新；4. 4. 股权创造型创新。股权创造型创新。票据发行便利票据发行便利（Note Issuance Facilities-NIFNote Issuance Facilities-NIFS S） 票据发行便利，是一种融资方法，借款人通过循环发行短期票据发行便利，是一种融资方法，借款人通过循环发行短期票据，达到中期融资的效果。它是银行与借款人之间签定的票据，达到中期融资的效果。它是银行与借款人之间签定的在未来的一段时间内由银行以承购连续性短期票据的形式向在未来的一段时间内由银行以承购连续性短期票据的形式向借款人提供信贷资

39、金的协议。借款人提供信贷资金的协议。 票据发行便利的优越性在于把传统的欧洲银行信贷的风险由票据发行便利的优越性在于把传统的欧洲银行信贷的风险由一家机构承担，转变为多家机构分担。一家机构承担，转变为多家机构分担。 票据发行便利对借款人和承购银行双方都有好处，借款人据票据发行便利对借款人和承购银行双方都有好处，借款人据此可以稳定地获得连续的资金来源，而承购包销的银行则无此可以稳定地获得连续的资金来源，而承购包销的银行则无需增加投资就增收了佣金费用。需增加投资就增收了佣金费用。 票据发行便利自票据发行便利自19811981年问世以来发展很快，特别是年问世以来发展很快，特别是19821982年债年债务

40、危机之后，由于其职能分担，风险分散的特点，更受到贷务危机之后，由于其职能分担，风险分散的特点，更受到贷款人的青睐，目前已成为欧洲货币市场中期信用的主要形式款人的青睐，目前已成为欧洲货币市场中期信用的主要形式。 远期利率协定远期利率协定（Forward Rate Agreements, FRAForward Rate Agreements, FRAS S） 远期利率协定是一种远期合约。买卖双方商定将来一远期利率协定是一种远期合约。买卖双方商定将来一定时间的协议利率并规定以何种利率为参照利率。在定时间的协议利率并规定以何种利率为参照利率。在将来清算月，按规定的期限和本金额，由一方或另一将来清算月，

41、按规定的期限和本金额，由一方或另一方支付协议利率和参照利率利息差额和贴现金额。方支付协议利率和参照利率利息差额和贴现金额。 FRAFRAS S主要用于银行机构之间防范利率风险，它可以保证主要用于银行机构之间防范利率风险，它可以保证合同的买方在未来的时期内以固定的利率借取资金或合同的买方在未来的时期内以固定的利率借取资金或发放贷款。发放贷款。金融衍生工具金融衍生工具（Financial Derivative ProductsFinancial Derivative Products） 衍生工具的定义及种类衍生工具的定义及种类 衍生工具，或者称衍生品，是指其价值派生衍生工具，或者称衍生品，是指其价

42、值派生于其基础金融资产（包括外汇、债券、股票于其基础金融资产（包括外汇、债券、股票和商品）价格及价格指数的一种金融合约。和商品）价格及价格指数的一种金融合约。 国际清算银行（国际清算银行（BISBIS）将衍生品划分为远期协将衍生品划分为远期协议、期货、互换和期权等四类。议、期货、互换和期权等四类。 金融衍生产品的主要特点金融衍生产品的主要特点 价值受制于基础工具的价值变动价值受制于基础工具的价值变动 产品特性复杂产品特性复杂 产品多具有财务杠杆作用产品多具有财务杠杆作用 产品设计具有灵活性产品设计具有灵活性 交易活动的特殊性交易活动的特殊性 衍生产品具有高风险性。衍生产品具有高风险性。金融工程

43、金融工程 金融工程的内涵金融工程的内涵 金融工程包括创新金融工具与金融手段的设计开发金融工程包括创新金融工具与金融手段的设计开发与应用，以及对金融问题进行创造性的解决与应用，以及对金融问题进行创造性的解决” ” 。 芬纳蒂由此将金融工程学的研究范围分成三个方面芬纳蒂由此将金融工程学的研究范围分成三个方面：一是新型金融工具的设计与开发；二是为降低交：一是新型金融工具的设计与开发；二是为降低交易成本的新型金融手段的开发；三是创造性地为解易成本的新型金融手段的开发；三是创造性地为解决某些金融问题提供系统完备的解决办法。决某些金融问题提供系统完备的解决办法。 金融工程的产品金融工程的产品 金融工程所创

44、造的产品包括金融工具、金融方法和金融工程所创造的产品包括金融工具、金融方法和金融战略金融战略金融工程的功能及应用领域金融工程的功能及应用领域 特殊、尖端金融产品的设计与开发；特殊、尖端金融产品的设计与开发； 金融活动的安排。金融活动的安排。 金融机构内部运作的优化，金融机构内部运作的优化， 金融机构组织形式的优化；金融机构组织形式的优化； 发掘套利机会，增强市场有效性；发掘套利机会，增强市场有效性； 支付与清算系统的创新。金融工程被用来保证全球支支付与清算系统的创新。金融工程被用来保证全球支付与清算系统的时滞和成本的最小及为交易提供最大付与清算系统的时滞和成本的最小及为交易提供最大的便利。的便

45、利。 金融工程和金融自由化、金融创新、金金融工程和金融自由化、金融创新、金融衍生工具的关系：融衍生工具的关系： 金融创新以金融自由化为背景金融创新以金融自由化为背景 金融自由化以金融创新为体现形式金融自由化以金融创新为体现形式 金融衍生工具是金融创新的一个有机组成部金融衍生工具是金融创新的一个有机组成部分分 金融工程学则是金融创新和金融衍生工具发金融工程学则是金融创新和金融衍生工具发展的理论基础展的理论基础 金融创新和金融衍生是在金融自由化背景下金融创新和金融衍生是在金融自由化背景下，将金融工程学应用于实践的产物。，将金融工程学应用于实践的产物。第二节第二节 国际资本流动国际资本流动 一、国际

46、资本流动的概念与类型一、国际资本流动的概念与类型 二、国际资本流动的经济效应二、国际资本流动的经济效应 三、国际资金流动三、国际资金流动一、国际资本流动的概念与类型一、国际资本流动的概念与类型国际资本流动（国际资本流动（International Capital International Capital FlowFlow）：）：资本从一个国家或地区向其他国资本从一个国家或地区向其他国家或地区的流动或转移。家或地区的流动或转移。从一国角度来看，资本从国外流入国内称从一国角度来看，资本从国外流入国内称为资本流入（为资本流入（Capital InflowCapital Inflow），），资本从资

47、本从国内流向国外称为资本流出（国内流向国外称为资本流出（Capital Capital OutflowOutflow）。）。 资本是能够带来剩余价值的价值，资本只有不断资本是能够带来剩余价值的价值，资本只有不断地运动完成资本循环过程才能够实现其不断地增地运动完成资本循环过程才能够实现其不断地增殖。因此资本要不断地运动，当资本运动超越了殖。因此资本要不断地运动，当资本运动超越了国家或地域限制就形成了国际资本流动。国家或地域限制就形成了国际资本流动。 资本的存在形态既可以是货币形态，也可以是实资本的存在形态既可以是货币形态，也可以是实物形态。与之相对应，国际资本流动既可以是货物形态。与之相对应，国

48、际资本流动既可以是货币资本的国际转移，也可以是实物资本的国际转币资本的国际转移，也可以是实物资本的国际转移。按照国际资本流动与实际生产、交换的关系移。按照国际资本流动与实际生产、交换的关系，可以把国际资本流动划分为两大类型：，可以把国际资本流动划分为两大类型： 一类是与实际生产、交换有直接联系的一类是与实际生产、交换有直接联系的资本流动：产业性资本流动资本流动：产业性资本流动国际直国际直接投资和贸易性资本流动；接投资和贸易性资本流动； 另一类是与实际生产、交换没有直接联另一类是与实际生产、交换没有直接联系的资本流动：金融性资本流动（国际系的资本流动：金融性资本流动（国际资金流动）。资金流动）。

49、 从国际资本流动发展的历史角度来看，国际资从国际资本流动发展的历史角度来看，国际资本流动早在自由资本主义时代就已经出现。但本流动早在自由资本主义时代就已经出现。但这一时期资本的国际流动主要局限于流通领域这一时期资本的国际流动主要局限于流通领域，以商品资本形式为主，即与国际贸易直接相，以商品资本形式为主，即与国际贸易直接相关的关的贸易性资本流动贸易性资本流动。 进入到进入到1919世纪末世纪末2020世纪初，资本主义自由竞争世纪初，资本主义自由竞争阶段向垄断过渡的过程中，资本的国际流动逐阶段向垄断过渡的过程中，资本的国际流动逐渐有流通领域扩大到生产领域。但直到二战后渐有流通领域扩大到生产领域。但

50、直到二战后，国际直接投资国际直接投资的载体跨国公司的迅速增加，的载体跨国公司的迅速增加，推动了资本在生产领域的流动。推动了资本在生产领域的流动。 而而2020世纪世纪8080年代以后，年代以后，金融性资本流动金融性资本流动发展迅发展迅速，规模越来越大，并且越来越脱离实体经济速，规模越来越大，并且越来越脱离实体经济，对当今世界经济的发展产生重要影响。，对当今世界经济的发展产生重要影响。 国际资本流动按期限划分为长期资本流动和国际资本流动按期限划分为长期资本流动和短期资本流动两大类型短期资本流动两大类型（一）长期资本流动（一）长期资本流动（Long-term Capital FlowLong-te

51、rm Capital Flow）：指期限在一年以上或没有期限的资本流动。指期限在一年以上或没有期限的资本流动。 1 1、国际直接投资：投资者以生产资本在国外、国际直接投资：投资者以生产资本在国外投资创办企业或与当地资本合营企业，或者购买外投资创办企业或与当地资本合营企业，或者购买外国公司股票超过一定的数量，均属直接投资。国公司股票超过一定的数量，均属直接投资。美国规定美国规定10%10%，中国规定，中国规定25%25%。 2 2、国际证券投资：投资者在国际债券市场、国际证券投资：投资者在国际债券市场上购买中长期债券或在股票市场上买进外国企业上购买中长期债券或在股票市场上买进外国企业的股票等。的

52、股票等。 3 3、国际借贷：期限在一年以上的政府贷款、国际借贷：期限在一年以上的政府贷款、国际金融机构贷款和国际商业银行贷款，以及、国际金融机构贷款和国际商业银行贷款，以及租赁信贷和中长期出口信贷。租赁信贷和中长期出口信贷。 （1 1）政府信贷：一国政府向另一国政府提供）政府信贷：一国政府向另一国政府提供的优惠信贷。的优惠信贷。 （2 2）国际金融机构贷款：世界银行及其他地）国际金融机构贷款：世界银行及其他地区性金融机构对会员国及其他国家提供的贷款。区性金融机构对会员国及其他国家提供的贷款。（3 3）国际商业银行贷款：贷款人在国际金）国际商业银行贷款：贷款人在国际金融市场上向外国银行借入货币资

53、金的业务融市场上向外国银行借入货币资金的业务活动。活动。 （4 4）中长期出口信贷：一国银行为了支）中长期出口信贷：一国银行为了支持和扩大本国大型机器设备、成套设备等持和扩大本国大型机器设备、成套设备等出口，而给本国出口商或外国进口商提供出口，而给本国出口商或外国进口商提供的的1 15 5年或年或5 51515年的信贷。年的信贷。（5 5）国际租赁：是以实物形态提供信贷的方式。）国际租赁：是以实物形态提供信贷的方式。1 1）融资租赁：是以融物代替融资，即由承租人选）融资租赁：是以融物代替融资，即由承租人选定所需的机器设备，由出租人出资购置后，出租给定所需的机器设备，由出租人出资购置后，出租给承

54、租人使用，租期较长，租金较低。承租人使用，租期较长，租金较低。2 2）经营租赁：一种短期租赁，出租人向承租人提）经营租赁：一种短期租赁，出租人向承租人提供短期租赁，出租人负责维护、保险、税捐等，租供短期租赁，出租人负责维护、保险、税捐等，租金较融资租赁高。设备可多次租赁。金较融资租赁高。设备可多次租赁。3 3）杠杆租赁：出租人只提供设备款的）杠杆租赁：出租人只提供设备款的20%40%20%40%，其余由银行贷款。适用于金额大、租期长的大型机其余由银行贷款。适用于金额大、租期长的大型机器设备。器设备。 （二）短期资本流动（二）短期资本流动（Short-term Capital FlowShort

55、-term Capital Flow）：）：指期限在一年以内的资本流动。指期限在一年以内的资本流动。 1 1、贸易资金流动：为了清偿和了结国际贸易中的债、贸易资金流动：为了清偿和了结国际贸易中的债权债务关系而发生的货币资金的国际流动。权债务关系而发生的货币资金的国际流动。 在短期资本流动中占有重要地位。在短期资本流动中占有重要地位。 2 2、银行资金流动：各国外汇银行调整外汇头寸、短、银行资金流动：各国外汇银行调整外汇头寸、短期资金拆借和往来收付结算等引起的资金流动。期资金拆借和往来收付结算等引起的资金流动。 3 3、保值性资本流动：资本所有者为在短期内保证资、保值性资本流动：资本所有者为在短

56、期内保证资本安全，而进行的国际间资本调动，也称资本逃避。本安全，而进行的国际间资本调动，也称资本逃避。 4 4、投机性资本流动：投机者利用国际市场行情进行、投机性资本流动：投机者利用国际市场行情进行投机，以牟取利润而引起的短期资本流动。投机，以牟取利润而引起的短期资本流动。国际资本流动的一般性原因国际资本流动的一般性原因 概括地讲，国际资本流动的一般性原因概括地讲，国际资本流动的一般性原因，是由于世界经济发展不平衡，使得不，是由于世界经济发展不平衡，使得不同国家或地区之间资金供给与需求、资同国家或地区之间资金供给与需求、资本收益与风险之间存在差异，从而推动本收益与风险之间存在差异，从而推动资本

57、在国家或地区之间为调剂余缺、趋资本在国家或地区之间为调剂余缺、趋利避险而发生流动或转移。利避险而发生流动或转移。二、国际资本流动的影响二、国际资本流动的影响 一般认为，资本在国际间的流动会给资本一般认为，资本在国际间的流动会给资本输出国和输入国都带来利益，因而会对世输出国和输入国都带来利益，因而会对世界经济的发展起到推动作用。然而，大规界经济的发展起到推动作用。然而，大规模资本流动，尤其是金融性资本流动对世模资本流动，尤其是金融性资本流动对世界经济也有不利的影响。界经济也有不利的影响。国际资本流动的一般经济效应：国际资本流动的一般经济效应： 分析国际资本流动的一般经济效应从分析国际资本流动的一

58、般经济效应从资本的边际收益率变化与输入国、输出国资本的边际收益率变化与输入国、输出国及世界总产量的变化的角度入手。因此，及世界总产量的变化的角度入手。因此，一般经济效应分析注重的是为使收益最大一般经济效应分析注重的是为使收益最大化而发生的资本的国际转移。化而发生的资本的国际转移。甲国甲国乙国乙国OOABEMHGCMPKMPK甲甲MPKMPK乙乙TNRFJ 横轴表示两国资本供给总量，横轴表示两国资本供给总量，OAOA为甲国资本持为甲国资本持有量，有量，O OA A为乙国资本持有量；纵轴表示两国为乙国资本持有量；纵轴表示两国资本边际收益率，资本边际收益率，FEGFEG为甲国资本边际收益率曲为甲国资

59、本边际收益率曲线线MPKMPK甲，甲，JMEJME为乙国资本边际收益率曲线为乙国资本边际收益率曲线MPKMPK乙乙 。 在封闭经济条件下，甲国资本投入在封闭经济条件下，甲国资本投入OAOA，边际收边际收益率为益率为OCOC，甲国产量为甲国产量为OFGAOFGA；乙国资本投入乙国资本投入O OA A ，边际收益率为边际收益率为O OH H，乙国产量为乙国产量为O OJMAJMA。在开放经济条件下，资本可以自由流动，由于在开放经济条件下，资本可以自由流动，由于OHOHOCOC，甲国资本流向乙国，当甲国流入乙国甲国资本流向乙国，当甲国流入乙国的资本达到的资本达到ABAB时，两国的资本收益率在时，两国

60、的资本收益率在E E点达到点达到均衡均衡ON= OTON= OT。甲国产量为甲国产量为OFEBOFEB，其中国内资本的收入为其中国内资本的收入为ONEB,ONEB, 其他要素收入为其他要素收入为NFENFE，在国外的投资收入为在国外的投资收入为ABERABER，相比以前，甲国净增加相比以前，甲国净增加ERGERG。乙国产量为乙国产量为OJEBOJEB，乙国资本收入现在为乙国资本收入现在为OTRA,OTRA,其他要素收入则增加到其他要素收入则增加到TJETJE，在净增加在净增加AMEBAMEB中，中， ABERABER为外国投资者的本和利部分，为外国投资者的本和利部分，ERMERM则是乙国则是乙