毕业设计(论文)范文

1、本科毕业设计(论文)题 目：信息不对称对中小企业融资问题影响分析学 院： 国际商学院 专 业： 姓 名： 指导教师： 年 月 日19信息不对称对中小企业融资问题影响分析Analysis about effects of information asymmetry on financing in small and medium-size enterprises摘 要信息不对称是困扰银行信贷市场的一大难题。在银行信贷市场中,信息不对称首先会导致大量的银行贷款无法收回,其次缺乏信息的银行一方将会实行严格的信贷配给,不敢轻易放贷,因而持有大量存款资金的银行会出现“惜贷”的不正常现象。信息不对称导致企

2、业融资中逆向选择和道德风险问题的存在,影响了资源的优化配置,导致大量的中小企业被排斥在正规金融体系之外，本题针对这种情况，将对中小企业的融资问题进行基于信息不对称的分析，并提出相应的治理措施。关键词 中小企业，信息不对称，信贷配给，逆向选择，道德风险ABSTRACTInformation asymmetry is a puzzle which is harassing the bank credit market. In bank credit market, on one hand, the information asymmetry causes massive loan not be a

3、ble to be drawn back, afterwards the banks which lack of information implement strict credit ration towards the enterprises. The banks do not dare to make lending easily, though they hold abundant deposited fund. The information asymmetry which may result in the existence of adverse selection and mo

4、ral hazard affected the optimized disposition of resources, which in turn will result in that massive small and medium-sized enterprises are still repelled out of the regular financial system. As to this situation, this paper will carry on some analysis to the SMEs financing problem based on the inf

5、ormation asymmetry, and will propose some suggestion to the problem.KEY WORDS Small and medium-size enterprises (SMEs)，Information asymmetry，Credit rationing，Adverse selection，Moral hazard目录引言1第一章 中小企业融资分析的信息经济学理论21.1信息经济学21.1.1信息经济学概念的提出21.1.2信息经济学在现实中的应用21.2信息不对称3第二章 我国中小企业融资现状42.1中小企业的发展状况及其贡献42.

6、1.1中小企业的界定及特征42.1.2中小企业的发展与贡献52.2中小企业的融资问题62.2.1中小企业融资的主要途径62.2.2中小企业融资障碍分析7第三章 中小企业融资中的逆向选择和道德风险83.1逆向选择83.2道德风险93.3逆向选择和道德风险对中小企业融资的影响10第四章 中小企业与银行的信贷关系分析114.1银行严格“信贷配给”的产生114.2银行“惜贷”现象的出现12第五章 中小企业融资困难的治理125.1信息不对称决策前沿125.2从信息经济学角度解决中小企业融资困难的措施14结论16谢辞18参考文献19引 言在20世纪90年代以来的经济增长中，我国中小企业创造了76%的工业新

7、增产值，提供的就业岗位约占全国城镇就业岗位总数的75%左右，中小企业的发展对国民经济的促进作用可见一斑，在充当经济增长引擎、创造就业机会以及优化调整产业结构等方面为中国各界所认可，其发展因此也受到了前所未有的关注和重视。然而诸多问题却羁绊了中小企业的腾飞，除其自身难以克服的经济、制度以及法律等方面的问题之外，由于多方面的原因银行和中小企业之间存在着严重的信息不对称以及由此而导致的道德风险和逆向选择影响了资源的优化配置，进而导致大量的中小企业被排斥在正规金融体系之外，出现持有大量存款资金的银行“惜贷”的不正常现象，资金瓶颈严重制约着中小企业的发展。本论文拟通过对中小企业的融资问题进行基于信息不对

8、称的分析，提出相应的治理措施。第一章 中小企业融资分析的信息经济学理论1.1信息经济学1.1.1信息经济学概念的提出信息经济学(economics  of  information)一词，起源于1959年马尔萨克发表的信息经济学评论。1961年，斯蒂格勒(G·Stinger)发表了题为信息经济学的论文，使信息经济学作为新兴的学科进入了科学的殿堂。信息经济学是对经济活动中的信息因素及其影响进行经济分析的经济学，也是对信息及其技术与产业所改变的经济进行研究的经济学。信息经济学的产生是对传统经济学的否定。传统经济学的共同点是以物质产品及服务的生产、流

9、通、分配及相关活动为主要对象，因而被称之为物质的经济学。在传统经济学中，信息如同空气、阳光一样是充分的，有用而不需要经济成本。同样，厂商、消费者、投资者和政府等经济行为者具有“完全信息”，且具有完善的信息接收和信息处理能力，所以经济行为者的选择是确定的，信息被排斥在经济学之外。然而，在现实生活中，经济行为者不仅不具备完全信息，而且处理信息的能力十分有限，这与传统经济学的完全信息假设发生了矛盾与冲突。信息经济学正是在否定传统经济学的完全信息假定的基础上建立起来的。斯蒂格勒批判了传统经济学的完全信息假定理论，提出了信息搜寻的概念，并认为经济行为主体掌握的初始经济信息是有限的，是不完全信息，这就决定

10、了经济主体的经济行为具有极大的不确定性。经济主体要做出最优决策，必须对相关信息进行搜寻，而信息搜寻是需要成本的。众多著名经济学家在不完全信息经济分析领域的创造性成果，诸如不完全信息条件下的决策、对策理论、非对称信息概念以及价格分散理论等，使得不完全信息条件下的经济分析成为一个独具特色的、有巨大影响的经济学领域。1.1.2信息经济学在现实中的应用信息经济学中的许多理论，比如委托一代理理论、信息不对称理论等对我国经济体制改革、现代企业建立以及社会经济发展具有重要的借鉴意义。首先，信息经济学中的委托代理理论，对我国国有企业建立现代企业制度的改革具有借鉴意义。委托代理理论是信息经济学的核心内容，国有企

11、业改革要建立起产权明晰的现代企业制度，这一制度正是以合理有效的委托代理合同为基础的。其次，信息经济学中的信息不对称理论，对市场主体的经济决策和加强政府宏观经济调控，正确处理好企业与市场、政府与市场的关系提供了理论支持。信息经济学较为深刻地探讨了不完全信息和信息不对称条件下市场经济行为的两个主要现象，即逆向选择和道德风险。无论是生产者、经营者还是消费者，都面临着不同形式的逆向选择和道德风险。生产者面临着消费者的大量的、复杂的道德风险行为，而消费者也同样面临着由于信息不对称带来的逆向选择和生产者转移的道德风险。在这种情况下，信息经济学所揭示的信息不对称理论，无论对生产者还是消费者，都有助于其作出各

12、自相应的选择与对策。最后，信息经济学中关于信息资源最优配置对经济发展的直接影响的思想，将有助于我们在经济发展和经济体制改革过程中，进一步关注信息经济对经济增长的影响，努力创造信息资源合理流动的外部环境，提高信息技术对提高产业竞争力的认识，协调信息网络的发展，加大信息基础设施的投入力度，强化信息产业在经济结构调整中的带动功能，以信息产业的高速发展带动国民经济信息化进程。1.2信息不对称信息经济学中的信息不对称理论(Information asymmetry)是英国剑桥大学教授詹姆斯·莫里斯(James  Mirleees)和美国哥伦比亚大学教授威廉·维克瑞

13、(William  Vickery)提出的重要理论。他们分别在20世纪60年代和70年代，揭示了信息不对称对交易所带来的影响，并提出了相应对策。此后信息不对称理论在经济活动中的作用越来越大，由此而产生的对策理论为经济活动提供了强有力的工具。2001年，加州大学伯克利分校的乔治·阿克洛夫、斯坦福大学的麦克尔·斯澎斯和哥伦比亚大学的约瑟夫·斯蒂格利茨三位经济学家在交易双方信息不对称的假设之上，建立了一整套经济学理论，由他们完成的信息不对称及相关理论构成了当代信息经济学的核心。新古典经济理论的基础是完全竞争市场。这个市场有四大假设：第一，有众多的买主

14、和卖主，没有任何市场参与者能决定市场的价格和产量；第二，买卖双方自由进出市场；第三，产品是同质的；第四，买卖双方的信息是完全对称的。西方经济学家证明，在完全竞争的市场中，资源能够得到最优配置，并能实现社会福利的最大化。然而现实中，完全满足上述假设的市场几乎是不存在的。于是经济学家们为了使理论解释更符合实际，不断突破上述假设，进行新的研究。这三位经济学家在70年代完成了对第四条假设的突破，他们关于信息不对称的研究突破信息完全的假设，从而极大推进了经济学体系的完善和解释现实的能力。由于种种因素的限制，市场参与者双方不可能完全拥有信息也不可能拥有同等的信息，这样就产生了信息不对称的问题。信息不对称是

15、指交易双方的一方拥有相关的信息而另一方没有，或一方比另一方拥有更多的相关信息，从而对信息劣势者的决策造成不利影响。信息不对称的存在，在市场上可能导致两个问题，即交易之前的逆向选择和交易之后的道德风险。中小企业作为资金需求者，无论是从银行或从资本市场融资，都会遇到与资金供给者之间信息不对称造成的融资障碍。中小企业融资的信息障碍主要发生在信贷市场上以银行为主的金融机构与中小企业之间。一般来说，信贷市场上信息不对称更多地是对银行造成损失，特别是当一些“坏”企业进行恶意的信息干扰，银行的放贷风险更大。另外由于我国的市场经济体制确立时间较短，整个社会信用征信体系极不完善，中小企业信用征信系统基本缺失。这

16、一现状使银行很难获得企业的信息，即使获得了也要付出较高成本，加剧了中小企业信贷市场上的信息不对称。处于信息劣势的银行为了回避风险，减少损失的可能，要么通过对中小企业不发放贷款来避免逆向选择问题，要么通过对中小企业加强监管、提高信贷标准和增加贷款条件来避免或减轻道德风险问题。不管银行采取何种手段，最终结果必然导致中小企业信贷市场萎缩和融资更加困难。第二章 我国中小企业融资现状2.1中小企业的发展状况及其贡献2.1.1中小企业的界定及特征科学合理的界定中小企业，其目的是为了把握不同企业的规模结构，了解不同规模企业情况，为制定和实施扶持政策提供依据。因为中小企业虽然数量众多，是创业就业的主渠道以及制

17、度创新的主体，但是由于其规模较小，往往又是市场竞争的弱势群体，需要政府及有关部门的政策扶持。 由于经济发展的情况不同，世界各国对于中小企业的具体确认标准和办法也不相同，但一般都是选用雇员人数、营业额、资产总额中的一项或几项来划分中小企业。美国小企业管理局把雇员人数不超过500人及营业额不足500万美元的企业称为小企业；日本的中小企业是指从业人员在300人以下或资本金在1亿日元以下的工矿企业、从业人员在100人以下或资本金在3000万日元以下的商业批发企业以及从业人数在50人以下及资本金在1000万以下的零售和服务企业；而欧盟则规定雇员在500人以下，固定净资产在7500万欧元以下的企业称为中小

18、企业。按照中国人民银行的划分，通常把资产规模小于5000万元、年营业收入小于5000万元的企业称为小型企业，资产规模在5000万元5亿元、年营业收入小于5亿元以下的企业称为中型企业。按这个中小企业划分标准进行统计的情况看，我国中小企业的基本情况和世界一些国家的划分相比，我国中小企业职工人数规模相对偏高，而资产，资本和营业额相对偏低，这恰恰反映了我国中小企业多为劳动密集型企业的基本国情。中小企业作为拉动我国经济增长的重要企业形式，有着其独特的特征：1、投资主体和所有制结构多元化 2、劳动密集度高，两极分化突出3、发展不平衡，优势地区集中。这决定了当前中小企业推进要区别对待，先易后难，以点带面以促

19、进整体发展。2.1.2中小企业的发展与贡献改革开放以来，随着我国经济的快速发展，中小企业作为国民经济的重要组成部分得到了长足的进步，中小企业已经成为我国经济持续健康发展的重要推动力量。据不完全统计，目前，我国中小企业超过1000万家，占全国企业总数的95%以上，其工业产值、实现利税和出口额分别占全国企业的60%、40%和60%左右，并创造了75%的城镇就业机会，对我国GDP增长的贡献率从不到1%增长到43%，同时，也为“三农”问题的解决提供了一条出路，对我国国民经济的发展起到了极为重要的作用。其一、中小企业是吸收劳动力，缓解就业压力的重要渠道我国目前在工业部门就业的劳动力人数为1.39亿，其中

20、在中小企业就业的就有1.05亿，占75%。从1982-2000年中，我国新增就业机会中，中小企业占了83%。在国有企业不再成为铁饭碗时，中小企业就成为缓解就业压力的主要渠道。2001年，在国有企业下岗人数不断增加的同时，私营企业和个体企业增加了近1500万就业岗位。其二、中小企业是促进出口的重要力量出口与投资、消费并称为我国经济发展的“三驾马车”。在经济全球化的今天，一国经济的发展不可能脱离世界而孤立存在，出口越来越成为经济发展的助推器。我国2002年中小企业提供的产品，服务和技术出口占出口总量的60%，由此可看出中小企业在我国出口中的重要性。其三、中小企业是进一步深化社会主义市场经济体制的实

21、验地我国的中小企业绝大多数是改革开放后兴起的，他们是改革的产物，也是深化改革的先锋。较之大型企业，中小企业在改革中成本较低操作容易，对新体制，新政策的理解更快。在一定程度上给我国大型企业产权制度改革积累了丰富的经验。其四、中小企业是我国应战WTO的生力军在我国近几年的进出口贸易中，中小企业占到贸易总额的70%左右；加入WTO后，我国大型企业首先会受到国际大企业的冲击，而中小企业可以利用其自身的产品结构将更多的产品输到国际市场。此外，中小企业的发展，在知识经济时代还有另外一个突出的意义：中小企业以其经营灵活，对市场反应快等优点为大量新型技术的试用推广提供了便利的条件。中小企业的风险投资是高科技发

22、展和促使高科技成果转化的非常重要的途径。在当今知识经济时代，大量中小企业的存在，对于高科技发展，企业科技创新意义无疑是积极而又明显的。2.2中小企业的融资问题2.2.1中小企业融资的主要途径企业的融资渠道多种多样按照不同的分类标准有多种方式：按照融资过程中资金来源的不同方向，企业融资可以分为内源融资和外源融资。内源融资是企业创办过程中原始资本积累和运行过程中剩余价值的资本化，即财务上的自有资本及权益。企业的内源融资包括初始投资形成的股本、折旧基金以及留存收益（各种形式的公积金、公益金和未分配利润）等。内源融资的优点是所筹资金是企业的自有资金，企业在使用时具有较大的自主性，受外界的制约和影响小。

23、内源融资无法克服的缺点是其有限性，一般情况下，由于受中小企业自身积累能力的影响，中小企业内部融资所得资金相对于其资金需求来说往往是杯水车薪。外源融资是企业通过一定方式向企业之外的其他经济主体筹集资金，包括发行股票、企业债券和向银行借款等。与内源融资相比，外源融资具有高效性的优点和有偿性、高风险性及不稳定性等缺点。按照融资是否通过金融中介机构，可以分为直接融资和间接融资。直接融资是指资金的需求者通过发行证券直接向资金盈余者融通资金。融资企业作为资金的需求者，由于对金融市场了解不深，直接面向资金盈余者会有很多困难，因此，为了提高融资效率，往往需要借助于服务性金融中介机构。间接融资是指通过商业银行进

24、行融资，也就是商业银行的存贷款业务。对存款人而言，商业银行是债务人；对借款人而言，商业银行是债权人。商业银行割断了资金盈余者和资金需求者之间的直接关系，集债权债务关系于一身，因此这种融资方式被称为间接融资。对大多数中小企业而言，虽然有一定困难，银行贷款仍然是一种十分重要的资金来源。按照融资过程中形成的资金产权关系，企业融资可以分为股权融资和债权融资。股权融资是企业所有股东筹集资金，这是在企业创办时或增资扩股时采取的融资形式。股权是企业的初始产权，是企业承担民事责任和自主经营、自负盈亏的基础，也是投资者对企业进行控制和取得利润分配的基础。债权融资是利用发行债券、借贷等方式向企业的债权人筹集资金，

25、可以发生在企业生命周期里的任何时期。债权融资获得的只是资金的使用权而不是所有权，负债资金的使用是有成本的，企业必须支付利息，并且债务到期时须归还本金。债权融资能够提高企业所有权资金的资金回报率，具有财务杠杆作用。与股权融资相比，债权融资除在一些特定的情况下可能带来债权人对企业的控制和干预问题之外，一般不会对企业的控制权产生影响。不同的融资方式各有各的优点，同样也有自身不可规避的缺陷，中小企业在融资过程中要根据本企业的具体情况选择合适的融资途径。2.2.2中小企业融资障碍分析 目前，中小企业在经济运行中的独特功能，如充当经济增长引擎、创造就业机会以及优化调整产业结构等等为各界所认可，其发展问题也

26、得到了前所未有的关注和重视。但由于我国当前独特的体制、机制和政策等因素制约，中小企业发展面临着许多企业自身难以克服的经济、制度以及法律等方面的矛盾和问题。在这些难题中，作为一个世界性的难题，融资问题更是首当其冲，成为举国上下高度关注的一个问题。中小企业融资渠道狭窄、缺乏长期稳定的资金来源中小企业目前发展主要依靠自身内部积累，即中小企业内源融资比重过高，外源融资比重过低。中小企业资金绝大部分来自于内部：主要是企业所有者（合伙人）自有资金和向亲友借贷资金。银行，股权融资，商业融资等渠道所得资金占资金结构比重过低。另外中小企业不仅权益资金的来源极为有限，而且很难获得长期债务的支持。并且资金来源有限没

27、有稳定的资金，后备资源缺乏。资本市场缺乏层次性，中小企业难以介入。相对而言大型企业可以比较容易获得资本市场的准入资格，而中小企业不同程度地面临资本市场的进入壁垒。大型企业可以争取通过股票市场直接融资，而这条道路对于中小企业来说却是满布荆棘。公司法规定：股份有限公司上市的条件是资本额不少于5000万元人民币，而且公司股票已经国务院证券管理部门批准向社会公开发行，此外还要求公司开业3年以上，最近3年连续盈利。股票的主板市场门槛较高，中小企业难以达到上市标准。同时，申请上市所必须支付的法律、会计、审计等中介服务费用过高也在一定程度上限制了中小企业介入主板市场。因此，目前通过资本市场直接融资对多数中小

28、企业来说无异于要挤上万人争过的“独木桥”。资产规模小、获得的信贷支持少一般而言，资产规模越大，可获得的银行贷款也就越大。中小企业由于资金规模有限，因此获得的银行贷款数量有限。另据统计，我国300万户私营企业获得银行信贷支持的仅占10%左右。2003年全国乡镇、个体私营、“三资”企业的短期贷款占银行全部短期贷款的比重仅为14.4。据调查，2001年浙江省民间投资中银行贷款仅为20.1%。由于“道德风险”和“逆向选择”的存在，银行及其他金融机构给予中小企业的信贷极为有限。缺乏相应的配套政策。与大型企业相比，大多数中小企业规模小，抵御风险能力差，难以吸引长期性资本。而现行的银行体制对中小企业融资不利

29、，贷款制度规定企业申请贷款必须具备相应的财产抵押能力或提供足够的担保。这对刚刚起步的小企业岂是易事?所以，中小企业几乎是告贷无门。另外，目前我国的信保体系还十分不健全，由于信保中心所面对的主要业务对象是风险相对集中的中小企业，大多数企业从未有授信记录，担保风险较高，按规定，信保中心每年可以有5的合理风险损失，但是如果发生风险，责任如何承担、风险如何补偿却没有任何明确的政策。除此之外，中小企业本身的经营时间相对较短，资信水平较低，退出市场的概率较高，这在客观上加大了银行贷款的风险，因此也在一定程度上造成了融资困境。第三章 中小企业融资中的逆向选择和道德风险3.1逆向选择由于信息不对称的影响，市场

30、经济行为会有两种特殊的表现形式，即逆向选择和道德风险。逆向选择发生在交易之前，是指在交易中拥有信息优势的一方通过隐藏信息可能做出利于自己而不利于另一方的选择行为。以旧车市场上的买卖来说明逆向选择。在旧车市场上，买者和卖者之间在对有关车的质量问题上存在着信息不对称。卖者知道车的真实质量，而买者不知道。这样卖者就会以次充好，买者也不傻，尽管他们不能了解旧车的真实质量，只知道车的平均质量，但他们会根据车的平均质量出中等价格，这样一来，那些高于中等价的上等旧车就可能会退出市场。接下来的演绎是，由于上等车退出市场，买者会继续降低估价，次上等车会退出市场；演绎的最后结果是：市场上成了破烂车的展览馆，极端的

31、情况是一辆车都不成交。现实的情况是社会成交量小于实际均衡量。这个过程称为逆向选择。同样在银行信贷市场上的信息不对称也会导致逆向选择的出现，即有关借款者的信誉、担保条件、项目的风险与收益等，借款者比贷款者知道得更多，具有信息优势。为了消除不利的影响，贷款者只能根据自己所掌握信息来设定贷款条件，而不是根据风险程度的高低确定利率。这样，就会对那些高于平均条件的优良借款者不利，后者就会退出借贷市场。由于逆向选择使得贷款可能招致信贷风险，贷款者可能决定不发放任何贷款，即便市场上有信贷风险很小的选择。对于银行来说，面对着千家万户，不可能搞清楚每个客户的情况，为了保证贷款的安全性，银行必须尽力了解客户的情况

32、。可是，信息有成本的，要取得真实信息，其成本也许更高。为了降低信息成本，银行可以给自己常来常往的客户确定授信额度，也可以请专门的信用评级公司来给企业评级。通常，具有较高信用评级的企业比较容易从银行得到信贷。如果银行不能降低信息不对称程度，一般就会要求客户提供担保抵押。一般情况下银行必然倾向于向那些能够提供足够抵押担保，或者具有较高信用评级的企业发放信贷。这样的客户是银行非常欢迎的优质客户。目前，国内的那些优秀企业都是各家银行追逐放贷的对象。银行历来“嫌贫爱富”，许多明星企业不缺钱，更不存在借贷难的问题。然而中小企业大多都有信息不透明的问题，对于上市的大企业，很多信息是公开的，银行能以极低的成本

33、获得信息；对于非上市的大企业，银行也能通过供货商，消费者和企业职工等渠道获得其经营信息。而中小企业则不同，中小企业信息基本上是内部化的，不透明的，银行和其它金融机构很难通过一般的渠道获得中小企业经营管理等方面的信息。所以，在中小企业寻找贷款和外源性资金无法向金融机构提供令人信服的信息，以证明其偿还贷款的能力。所以，银行要向中小企业提供贷款，只有加大人力资源的投入以提高信息的收集和分析质量，否则银行的贷款违约率将会提高。这样，银行处于增加成本和增加经营风险的两难选择。在这种情况下，银行和其它金融机构为了规避自身的经营风险和降低经营成本，只有选择不向中小企业贷款。3.2道德风险信息不对称导致的另一

34、种现象就是道德风险。它一般发生与交易之后，指在交易中拥有信息优势的一方通过隐藏行为可能从事交易的另一方并不期望进行的活动。同样，先以保险市场上的保险买卖说明道德风险。由于保险公司与投保人之间的信息不对称，保险公司难以确切地知道投保人的真实情况和行为，保户在与保险公司签订合约时存在着隐藏行为，则会导致道德风险。因为一旦人们和保险公司签订了保险合约，他们往往会不再像以往那样仔细看管家中的财产了，当出门的时候，他可能不再像没有保险以前那样仔细地检查煤气是否关好，因为现在屋子着火了，他将获得保险公司的赔偿。作为极端的例子，有人甚至自己故意造成火灾来骗取保费。在这里，因为保险公司无法观察到人们在投保后防

35、灾行为而产生“隐蔽行为”。保险公司面临着人们松懈责任甚至可能采取“不道德”行为而引致的损失，严重的情况会使保险公司关门。由于信息不对称的影响，银行信贷市场上同样存在道德风险问题。银行借贷中的信息不对称,是指借款人对其自身风险暴露、收益状况等有关信息掌握的比贷款人更全面,而不严格履行如实告知义务,或者由于其他原因使贷款人无法获得准确全面的信息,误导贷款人,使贷款人无法做出准确决策。银行难以确定贷款企业所要投资项目的风险情况，企业在申请贷款时可能隐藏着一些风险因素（如果银行知道这些因素的存在，也许或者根本不可能向企业提供贷款），在取得贷款之后，企业对于一些风险项目进行投资时，可能不再像利用自有资金

36、进行投资时那样小心谨慎，更有甚者会专门找一些风险项目进行投资，以取得风险收益。这对于银行来说是难以容忍的，因为对于企业取得的银行贷款，银行方面由于贷款合同规定了固定利率只能取得固定的利息收入，如果企业选择了高风险的项目，银行不仅没有由于高风险而取得相应的风险收益，而且无法正常收回贷款的可能性大大增加。因此在不完全信息条件下，由于企业存在着道德风险，当银行的贷款利率较高时，企业倾向于选取风险程度较高的项目，这可能使得银行的期望收益下降，也就是说，银行的期望收益并不是其贷款利率的单调增函数。因此，理性的银行并不收取过高的利率，而是收取能使自己的期望收益最大化的利率。银行在确定利率水平时，由于考虑到

37、企业的道德风险，一般不会用高利率刺激企业选择高风险项目，而是实行严格的信贷配给（或者对于不熟悉其资信水平的企业拒绝贷款）。3.3逆向选择和道德风险对中小企业融资的影响在信息不对称的情况下,银行借贷市场上会发生道德风险和逆向选择，这对企业融资造成了诸多不便。对于企业而言,首先是优质企业得不到公平的待遇,有效的资金需求得不到满足,而可能转向民间借贷；而高风险的企业却可能助长赌博心理,在贷款的情况下,由于借款成本的存在,更倾向于高风险的投资,投资失败的风险反而可能增加,因此,在社会资源配置上是无效的。而对于商业银行,理论上,在信息不对称条件下,商业银行要么惜贷,要么提高贷款利率。如上所述,逆向选择使

38、相对高风险的企业获得了贷款,这样,银行不但选择了高风险、低质量的企业,而且由于采用平均成本定价策略,导致贷款利息收入无法覆盖贷款所面临的风险。因此,贷款往往得不偿失,因为不贷款损失的仅仅是存款利息,而贷款却可能产生高于贷款利息的损失,且要付出高于大企业贷款的操作成本。在这样的情况下,惜贷就成为银行首要和必然的选择,只贷给少数有把握的企业,而把信息不够透明,或认为对企业信息掌握不全的企业排除在外。因此,就导致目前很多企业的融资需求得不到满足的情况。此外,银行还可以选择进一步提高贷款利率,以更多的覆盖可能面临的风险,但在实际中,提高贷款利率并不可行,一是如上所述,随着贷款利率的提高,所选择企业的风

39、险状况也在随之提高,二是在我国目前的情况下,商业银行的定价水平难以达到有效覆盖风险的程度,因此,提高利率可行性较低。比较可行的操作是提高抵押要求,相当于变相提高贷款利率,这也是我国银行目前统一采用的办法。因此,综合的结果,真正有资金需求的优质企业得不到满足,而风险高的企业却可能得到贷款,导致资源配置的扭曲和浪费。第四章 中小企业与银行的信贷关系分析4.1银行严格“信贷配给”的产生根据DeMeza和Webb(1992)的定义，信贷配给是指在一般利率条件下，对贷款的需求超过了供给，导致信贷市场不能出清的现象。在现实中表现为：即使借款人愿意接受相当高的利率，而银行等金融机构也有继续提供信贷的能力，但

40、金融机构却并不愿意提供信贷。我国中小企业数量巨大、良莠不齐，由于多方面原因，金融机构和中小企业之间存在着严重的信息不对称现象。在无法充分了解申贷企业真实情况的条件下，金融机构为了避免逆向选择和道德风险的发生，被迫给予中小企业“信贷配给”待遇，即要求更高的利率(相对于大型企业)或其他较苛刻的条件，甚至拒绝提供贷款。我国金融机构在处理中小企业的贷款申请时，由“信贷配给”导致的融资难现象十分普遍。(1)借贷双方均认为中小企业获得贷款难度大据有关调查显示，银行和中小企业对“本地金融机构是否能满足本地企业的资金需求”这种问题的答案完全一致。从金融机构角度来看，选择“不能满足”选项的占调查总体的65；从企

41、业角度来看，认为自己基本可以从本地金融机构获得所需贷款的仅占调查总体的28。(2)金融机构对中小企业贷款限制多，审批更严格目前大多数金融机构最常用贷款方式是抵押贷款，其他贷款方式远未成为主流。另有资料显示，多数金融机构在对中小企业贷款时，会将利率调至基准利率10以上，并且将放贷期限控制在一年以下。可见金融机构目前向中小企业发放的贷款主要为短期贷款。而多数中小企业认为贷款利率过高，另有一部分明确表示自己需要超过一年的中长期贷款。各金融机构对中小企业的贷款审批程序相当严格，中小企业也感到了这项程序带来的不便。许多中小企业为了获取贷款，想方设法和金融机构有关人员拉关系，导致了一些违规操作现象的发生。

42、在贷款活动中，金融机构和中小企业的关系并不和谐，接近一半的中小企业对银行等金融机构明确表示不满意。(3)我国金融体系不完善协助中小企业提升自身信用的中介机构作用不明显，加之缺乏直接融资的渠道，中小企业难以缓解由于金融机构“信贷配给”带来的融资负面效应。经济转型期所伴随的社会信用缺失，使金融机构和中小企业间信息不对称的问题更为严重，导致金融机构对其贷款更为审慎。从我国的情况来看，现有的资本市场主要是为大型国有企业提供融资的场所，即使忽略小额发行的成本问题，我国的资本市场也不可能在短期内成为中小企业外源性资本融资的有效渠道。因此，在间接融资方面处于劣势的中小企业通过资本市场为自身融资难度极大。4.

43、2银行“惜贷”现象的出现信息不对称使银行出于成本效益考虑而惜贷。银行信贷不同于一般的金融交易，它是以信用为基础的资金所有权和使用权的暂时分离，交易要基于贷款方对借款方的信用和偿还能力以及投资项目的收益性、风险性等信息的了解，因此它基本上可以看作一套处理信息的过程，从收集信息，到分析信息，到追踪信息的变化，处处以信息为基础，这些处理信息的支出构成了银行的经营成本。大型企业运作规范、透明，信息易于取得，且贷款金额大，因此，银行对企业的调查和监控成本低，且这些固定成本由于贷款规模大而被摊薄，即存在规模效应。反观中小企业透明度低，缺乏经外部审计认可的财务报表，贷款规模小，银行若想准确度量给中小企业贷款

44、的风险，必须投入较多的资源。因而银行出于成本效益的考虑一般不愿意为中小企业企业贷款；退一步来看即使银行愿意贷款，信息不对称也将使中小企业面临信贷配给的困境。根据古典经济学理论，在对称信息、完全竞争、生产要素自由流动的完善市场条件下，信贷市场的价格杠杆利率会调节信贷资金的供求，使得信贷市场出清。但是，现实中的信贷市场是信息不对称的，银行无法准确度量中小企业的个别风险，只能通过在贷款利率中加入具有补偿性质的“风险溢价”来保证收益。然而，贷款利率的提高必然导致信贷市场风险结构的变化，寻求贷款的中小企业从整体上呈现高风险特征。一方面、由于信息不对称信贷市场将出现“逆向选择”。这将使部分低风险申请贷款的

45、中小企业退出信贷市场，从而使申请贷款企业的整体风险上升，从而降低银行的预期收益，使银行处于两难选择的境地。另一方面在契约不完全和银行监督非有效时提高贷款利率，信贷市场又将会出现道德风险，道德陷阱可能把中小企业吸引到高风险项目上去。换句话说，提高利率客观上激励了借款者从事高风险项目投资，从而降低银行收益。正如前面所说，信贷市场平均风险上升，银行贷款收益并不总是贷款利率的单调递增函数，再加上中小企业信用级别较低、并且一般还会缺乏担保，种种因素最终导致银行不敢轻易放贷给中小企业,出现持有大量存款资金的银行“惜贷”的不正常现象，把中小企业排斥在正规的金融体系之外，致使中小企业的融资难题。第五章 中小企

46、业融资困难的治理5.1信息不对称决策前沿中央财经大学“中小企业融资与金融服务”课题组通过抽样问卷调查、调研座谈等形式对15个省市的部分中小企业和金融机构的调查发现：金融机构与中小企业之间存在着严重的信息不对称现象，导致“信贷配给”现象的发生，大量无法从正规渠道获取帮助的中小企业只能求助于非正规金融渠道；在从计划经济向市场经济转变的过程中，由于历史与现实因素的影响，中小企业在市场化进程中难以成为规范化的市场主体，直接影响了融资的成功率。目前“所有制歧视”已经不是中小企业贷款申请被拒的主要原因，金融机构在发放贷款时，更加看重担保、抵押、财务透明度、企业经营状况等实际问题。除了金融机构与中小企业之间

47、存在的信息不对称，中小企业尚未广泛借助外部相关机构来证明自己的资质，一定程度上也使得金融机构不愿与之建立信贷关系。由此该课题组提出：1、政府及相关监管机构应为中小企业的健康成长创造一个良好的政策环境，例如中央政府应加强与地方政府的协调工作，以保证有关政策的顺利实施，切实解决如地方保护主义、权力寻租等影响中小企业发展的问题。2、努力解决金融机构和中小企业之间的信息不对称问题，鼓励金融机构发掘优良的中小企业客户，拓宽中小企业融资渠道，对中小企业融资中介行业(如信用担保业等)加以规范，引入评级或评估机制以逐步淘汰资质差的机构，促使资质好的机构切实成为放资金融机构和中小企业之间联系的纽带。3、对非正规

48、金融机构加以合理的引导，在操作中应切实分析非正规金融机构的性质，如对互助合作组织和高利贷者应采取不同的态度。还应注意考虑非正规金融机构业务的复杂性，不要搞“一刀切”。对于非正规金融机构中的有利成分加以大力扶持引导，充分发挥其在促进国民经济与社会发展中的积极作用。徐滇庆（2002）认为在银行和借款人之间永远存在着信息不对称问题。如果银行不能降低信息不对称程度，那么最简单的办法就是要求客户提供担保抵押。信息不对称使得一般的金融机构不得不要求中小企业融资时提供足够的担保，而中小企业由于自身的一些特殊性往往不能提足额的担保，这使得中小企业融资难上加难。社区性质的民营银行扎根于基层，将经营地区划为若干社

49、区。他们的信贷员都来自社区有一定社会经验，对本社区情况了如指掌。这些的信贷员的作用就是为银行提供信息，然后将这些信息整理归类，输入计算机，建立社区金融档案。对于上门来申请贷款的客户，银行很快就能知道其经营、财务情况。由于这些信贷员的报酬和业绩挂钩，因此，他们走街串巷，了解社区内的生产情况，主动上门为中小企业提供信贷，从而能够有效地克服信息不对称性的影响，解决中小企业的融资困境。同样Berger and Udell论证了小型银行是一种在结构上更适合给中小企业贷款的组织形式。大力发展民营中小银行从理论上说也许是解决中小企业融资难问题的有效途径。吴姣妮（2005）认为由于信息不对称问题会导致逆向选择

50、，即有关借款者的信誉、担保条件、项目的风险与收益等，借款者比贷款者知道得更多，具有信息优势。为了消除不利的影响，贷款者只能根据自己所掌握信息来设定贷款条件，而不是根据风险程度的高低确定利率。这样，就会对那些高于平均条件的优良借款者不利，后者就会退出借贷市场。由于逆向选择使得贷款可能招致信贷风险，贷款者可能决定不发放任何贷款，即便市场上有信贷风险很小的选择。中小企业在交易成本方面的劣势，使得其比大企业更容易受到信息不对称的影响。鉴于目前中小企业向银行“寻款”困难的情况，因此她主张我国迫切需要建立一批专门为中小企业服务的地方性金融机构对中小企业实行对口服务、为其提供贷款；同时，为了完善金融体系，还

51、应建立各类中小企业的贷款担保机构。这样银行方面就可以降低贷款风险，而中小企业也可以较为容易地获得贷款。此外，美国等发达国家的实践证明，创业投资是中小企业尤其是高新技术企业发展的孵化器和催化剂，成为新经济的主要推动力。然而在我国的经济条件下创业（基金）投资虽有了长足的发展，现有创业投资公司多为政府主导，市场的作用无法完全体现；规模小，资金实力极为有限；专业人才极缺；缺乏明确、系统的投资税收抵免等优惠政策支持；缺乏中小企业市场与产权交易市场的外部支持，导致投资“退出”机制不畅等等因素使得创业投资无法在中小企业融资中发挥更大的作用。5.2从信息经济学角度解决中小企业融资困难的措施第一、创建新型银企关

52、系、加强同业沟通努力减少信息不对称带来的障碍银企之间要建立良好而持久的合作关系。银行和企业作为信用链的重要节点，只有相互依存，互惠互利，才能巩固各自的长期利益，这一点必须成为双方的共识。银行可以向重要企业的董事会中派驻代表，以更好地了解企业的财务状况、现金来往及管理层对未来经营的判断等，搜集企业全方位信息，为银行决策提供依据。同时，通过提供理财服务，协助客户进行债务的重组、融资的规划，解决客户实际困难，改善与企业的关系，提高企业还款的主动性。要设计信贷合约，形成激励作用。银行应逐渐减少格式文本的使用，而使用框架文本，根据不同风险的客户，与企业谈判确定不同利率和担保条件组合的信贷合约，以激励企业

53、按期还款。要提高监管质量，实现预警功能。充分利用银行信贷登记咨询系统，监控借款人的所有借贷行为，防止出现借款人利用银行间信息传递不畅的缺陷，通过多方借款实现循环质押和循环贷款。密切了解企业经营状况、贷款物质保证及各项指标完成情况，及时发现信贷资产质量转劣的苗头，并有针对性地采取有效措施。第二，建立民间金融机构和政策性金融服务专门为中小企业提供贷款、并建立信用担保体系为其提供担保民间金融机构和政策性金融服务由于自身的一些特殊性能够有效地解决信息对称性问题，完全有可能在保证信贷安全的基础上创造利润。中小企业预期偿债能力较弱，信用记录非常少，因此信用资源非常缺乏，这是难以得到银行贷款的最重要原因之一

54、。信用资源的缺乏可以通过引入第三方信用来弥补，通过社会信用资源的共享放大个体信用，社会信用资源具有准公共产品的性质，政府有责任参与其供给与生产，建立信用担保体系来解决中小企业信用不足的问题。构建新的中小企业信用担保体系。一般来说，商业银行是不愿意承担很大风险的，而宁愿以较低的风险换取稳妥的利益。这时需要保险公司介入，为银行解除后顾之忧。鉴于中小企业不确定性的风险过高，故中小企业信用担保机构的建立， 应是一种多元化投资格局。通过政府、企业、银行共同出资的方式，降低银行的贷款风险，减轻银行的压力。信用保险介入银企借贷行为，将有利于完善风险补偿机制，将企业部分信用风险按一定比例转移到保险机构，以提高

55、银行贷款积极性。另外，担保机构应建立良好的风险甄别与分析评估系统，根据担保申请人的风险等级来确定费率，高风险高费率，低风险低费率，以此来降低担保公司的损失。第三、完善企业资信评级制度企业资信评级是资信评级机构对企业的资金实力、偿债能力、履约意愿等各方面状况给出评定和预测，从而确定企业资信等级的过程。客观公正的资信评级结果可以为商业银行贷款决策提供可靠依据，减少信贷市场中信息不对称现象。目前我国的资信评级机构依附于政府某个部门，或者是商业银行内部设立的资信评级委员会，这既造成大量的重复劳动，又不利于提高资信评级机构的专业化水平。资信评级机构应该像会计师事务所一样成为独立的中介机构，通过市场优胜劣

56、汰的“丛林法则”，提高资信评级机构的“资信”，为商业银行的决策提供可靠的依据。要保证资信评级结果公正，应该完善会计制度、健全会计监管机制。对于严重违反中华人民共和国会计法的企业和主要责任人员和违反中华人民共和国注册会计师法的社会审计机构及注册会计师，要依法追究刑事责任。让会计信息能反映出企业的真实情况，评估机构能够据此对企业做出客观的资信评级，从而减小信贷市场的信息不对称。银行的惜贷现象是国有商业银行走向商业化的必然现象，而其主要贷款者国有企业仍未摆脱低效状态，银行不能通过提高贷款利率使高风险企业望而却步，只能通过信贷配给来收缩信贷。它使我们看到我国国有银行商业化改革初见成效，银行的风险意识加

57、强了，也使我们看到我国企业竞争力不强、经营风险较大、法制不健全、行政干预等亟待解决的问题。随着这些问题的逐步解决，银行的惜贷现象将得到改善，中小企业对我国经济的促进作用也将随之加大。 结 论目前，中小企业在社会主义市场经济中的作用如充当经济增长引擎、创造就业机会以及优化调整产业结构等日益突出，其发展因此也受到了前所未有的关注和重视。然而，在银行信贷市场上由于受信息不对称的影响，持有大量存款资金的银行由于受道德风险和逆向选择的影响对中小企业实行严格的信贷配给，对中小企业“惜贷”现象屡见不鲜，中小企业仍被排斥在正规金融体系之外，资金瓶颈严重制约着中小企业的发展。因此，中小企业融资困难问题急待解决。本文认为除上述解决信息不对称措施外，还要作以下的辅助工作，才能更好的解决中小企业的融资困难问题：首先，完善社会信用评价体系中小企业的信用问题和道德风险问题是银行、企业等个体无法独自解决的问题，更多的是要依靠诚信的社会氛围，科学的社会信用体系。社会信用体系的建立可以减少市场选择中的信息不对称问