财务管理入门

1、1财务管理目标财务管理目标n财务管理目标n是企业财务活动希望实现的结果，是评价企业财务活动是否合理的基本标准。n不同观点n利润最大化n股东财富最大化2利润最大化利润最大化n含义n指通过财务上的合理经营，使企业一定时期的利润达到最大。n利润是一定期间的收入减去成本、费用3缺点缺点n未考虑利润实现的时间，忽略了货币的时间价值n未考虑风险n未考虑利润和投入资本的关系n使财务决策带有短期行为的倾向n可以人为调节，不能反映企业的真实情况4股东财富最大化股东财富最大化n含义n指通过财务上的合理经营，为股东带来更多的财富。n对股份公司而言，又称为股票价格最大化。n优点n能合理计量货币的时间价值n考虑了风险n

2、避免短期行为5财务管理的内容财务管理的内容n长期筹资活动n如何筹集长期资金？n采用何种筹资方式？考虑哪些因素？n长期投资活动n进行何种长期投资？n购买何种固定资产？如何决策？6n营运资金管理n在日常经营活动（采购、生产、销售）中与财务相关的活动n如何筹集短期资金？流动资产（现金、应收账款、存货）如何管理？n利润分配（股利政策）n净利润如何分配？n多少发放给股东？多少留在企业内部再投资？7收益收益n什么是收益n是指从投资中获得的利得（或损失）n收益的计量方法n收益额n投资所得-初始投资n收益率收益率n收益额收益额/初始投资初始投资8几个基本概念几个基本概念n实际收益率n投资完成后实际上获得的收益

3、率n预期收益率n投资如果实施， 可能得到的收益率n必要收益率n如果进行投资，投资者希望获得的最低收益率9风险风险n什么是风险n收益率的波动性。波动性越大，风险越大。n实际风险的计量n方差及标准差n =(r 1 r ) 2+ (r n r ) 2 (n-1)n10货币的时间价值货币的时间价值n含义n在没有通货膨胀或风险的情况下，今天1元钱的价值大于一年后1元钱的价值，即同样数目的钱经过一段时间后就会增值，这就是货币的时间价值。n货币时间价值的来源n来源于货币作为资本投入生产经营过程中产生的价值n只有将货币进行投资才能获得时间价值11为什么要计算货币的时间价值为什么要计算货币的时间价值n可以帮助进

4、行决策n同样的货币在不同时点上的价值是不同的，即不同时点的货币价值不能直接进行比较，只有在同一时点上才可以比较。12如何计算货币的时间价值如何计算货币的时间价值n终值n货币的未来价值n现值n货币的现在价值13现值和贴现现值和贴现n贴现n已知终值求现值的过程，称为贴现。n贴现率n计算现值时采用的报酬率，称为贴现率。14净现值净现值n含义n投资项目投入使用后流入的现金流量，按资本成本率或企业要求的必要报酬率折现为现值，减去初始投资以后的余额，叫净现值（NPV）n净现值是对一项投资所创造价值进行计量的指标。15净现值净现值n计算CkNCFCkNCFkNCFkNCFNPVntttnn122111111

5、16复利现值和终值间的关系复利现值和终值间的关系n基本现值等式基本现值等式nPV=FVn/(1+i)nnPV 现值 FV终值 i利率 N期数n注：这里有四个变量：PV、 FV n、 i和n。如果已知其中三个，便可以解出第4个。 17后付年金终值的推导后付年金终值的推导n后付年金的终值 0 1 2 n-2 n-1 n A A A A A 0)1 (iA 1)1 (iA 2)1 (iA 2)1 (niA 2)1 (niA nFVA 18后付年金终值的计算公式后付年金终值的计算公式nFVA n=A( (1+i)n-1）/i =AFVIFA i, nnA代表等额年金ni代表投资报酬率nn代表年金的期数

6、nFVIFA i, n代表年金终值系数代表年金终值系数19几个基本概念几个基本概念n资本的含义n资本是企业为了正常的生产经营活动而筹集的资金。n资本的种类n短期资本n一年内需要偿还的资金n长期资本长期资本n偿还期在一年以上的资金20一、几个基本概念一、几个基本概念n资本的含义n资本是企业为了正常的生产经营活动而筹集的资金。n资本的种类n短期资本n一年内需要偿还的资金n长期资本长期资本n偿还期在一年以上的资金21长期资本的筹集方式长期资本的筹集方式n内部筹资、外部筹资n是指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源n是指企业向外部筹资而形成的资本来源n直接筹资、间接筹资n是指企业不借助于银行等金

7、融机构，直接与资本所有者协商融通资本的筹资方式，如发行股票、发行债券等n是指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资方式，是一种传统的筹资方式，如银行借款、融资租赁等。22长期资本的筹集方式长期资本的筹集方式n股权性筹资、债务性筹资n筹资企业股权资本的筹资方式。企业须依法取得，可长期拥有并自主调配运用，但需向股东分配股利n筹资企业债务资本的筹资方式。企业需依法取得并依约运用、按期偿还本息。23股权资本的主要筹集方式股权资本的主要筹集方式n发行普通股（或取得投入资本）n发行优先股n留存利润24发行普通股发行普通股n含义n是公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特别限制，股利不固定的股票。n

8、普通股的种类nA股、B股、H股、N股n发行普通股的方式n首发(IPO)n增发n配股（定向增发）25发行优先股发行优先股n含义n是相对于普通股而言的，优先股股东较普通股股东具有某些优先权利，包括优先分配股利、优先分配剩余财产等，但对公司经营没有控制权。一般股利固定。n种类n可赎回优先股、不可赎回优先股26债务资本的主要筹集方式债务资本的主要筹集方式n长期借款n发行债券n融资租赁27长期借款长期借款n含义n指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在一年以上的各种借款28发行债券发行债券n债券的含义n是债务人为筹集债务资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。n公司通常为其大

9、型投资项目一次筹集大笔长期资金n债券的种类n普通债券、可转换债券、分离交易可转债n上市债券、非上市债券29资本成本资本成本n资本成本的含义n是公司筹集和使用不同种类资本而付出的代价n资本成本的内容n筹资费用、用资费用用资费用n前者是指为获得资本而付出的费用；后者指因使用资本而付出的费用n前者筹资时发生一次；后者每年都发生30资本成本资本成本n资本成本的计量n绝对数n相对数（资本成本率）相对数（资本成本率）n资本成本率的计算方法n资本成本率 =每年的用资费用/（筹资额-筹资费用） =每年的用资费用/筹资额（1-筹资费用率）n资本成本率=投资者的必要报酬率31资本成本资本成本n资本成本率的作用n选

10、择筹资方式、进行资本结构决策的依据n是评价投资项目、进行投资决策的经济标准32五、债务资本成本率的计算五、债务资本成本率的计算n两类口径n税前债务资本成本率n税后债务资本成本率税后债务资本成本率n计算n税后债务资本成本率税后债务资本成本率=税前债务资本成本率（1-所得税税率）33债务资本成本率的计算债务资本成本率的计算n不考虑货币时间价值的债务资本成本率n税前资本成本率 =每年的用资费用/（筹资额-筹资费用） =每年的用资费用/筹资额（1-筹资费用率）n考虑货币时间价值的债务资本成本率n税前资本成本率=投资者的必要报酬率34长期借款的资本成本率长期借款的资本成本率n计算公式（不考虑时间价值）n

11、Kl银行借款的资本成本率nIl银行借款的年利息额nT企业所得税税率nL银行借款本金nFl银行借款筹资费用率nRl银行借款年利率lllllFTRFILTIK1)1 ()()1 (35债务资本成本率的计算债务资本成本率的计算n不考虑货币时间价值的债务资本成本率n税前资本成本率 =每年的用资费用/（筹资额-筹资费用） =每年的用资费用/筹资额（1-筹资费用率）n考虑货币时间价值的债务资本成本率n税前资本成本率=投资者的必要报酬率36长期借款的资本成本率长期借款的资本成本率n计算公式（不考虑时间价值）nKl银行借款的资本成本率nIl银行借款的年利息额nT企业所得税税率nL银行借款本金nFl银行借款筹资

12、费用率nRl银行借款年利率lllllFTRFILTIK1)1 ()()1 (37债券资本成本率的计算债券资本成本率的计算n计算公式（不考虑时间价值）nKb债券的资本成本率nI b债券年利息额nT企业所得税税率nB债券筹资额，按发行价格确定nFb债券筹资费用率)1()1(bbbFBTIK38投资投资n投资的概念n是公司对现在所持有资金的一种运用，目的是在未来一定时期内获得与风险成比例的收益。n投资的种类n可按不同标准分类39投资的种类投资的种类n短期投资、长期投资、长期投资n前者又称流动资产投资，是指能够而且准备在一年以内收回的投资，如现金、应收帐款、存货、短期有价证券等的投资，长期证券如能随时

13、变现亦可作为短期投资；n后者指一年以上才能收回的投资，主要指对厂房、机器设备等固定资产的投资，也包括对无形资产和长期有价证券、长期股权的投资。由于长期投资固定资产所占的比重较大，所以，长期投资有时专指长期投资有时专指固定资产投资。固定资产投资。40投资的种类投资的种类n直接投资、间接投资n前者又称实业投资，是指将资金直接用于企业的生产经营活动的投资；n后者又称证券投资，是指把资金投入证券等金融资产，以取得股息、利息或资本利得的投资。41投资的种类投资的种类n对内投资、对外投资n前者是指把资金投在公司内部，购置各种生产经营用资产的投资；n后者是指以现金、实物、无形资产等方式新建、合资、合营等类型

14、的投资，或者是以购买股票、债券等有价证券方式向其他单位的投资。n对内投资都是直接投资；对外投资可以是直接投资，也可以是间接投资。42对外直接投资方式对外直接投资方式n新建n独资、合资、合营n并购n纵向并购、横向并购、混合并购n吸收合并、新设并购43投资的种类投资的种类n初创投资、后续投资n是在建立新企业时所进行的各种投资，形成企业的原始资产；n是指为维持企业简单再生产所进行的更新性投资，为实现扩大再生产所进行的追加性投资，为调整生产经营方向所进行的转移性投资等。44投资决策的主要参考指标投资决策的主要参考指标n净现值净现值n内部报酬率内部报酬率n获利指数n投资回收期n平均报酬率45二、计算长期

15、投资决策指标信息二、计算长期投资决策指标信息n项目的存续期n各年的现金流量n贴现率46项目的存续期限项目的存续期限n含义n也称寿命期，是指从项目投资开始到项目投资结束所需的时间n分类n投资期n从投资开始到项目正式营运所需的时间n营运期n从项目正式营运到项目结束所需的时间47各年的现金流量各年的现金流量n现金流量的含义n由于项目投资引起的现金流出或流入n使用现金流量的原因n科学地考虑资金的时间价值因素n更符合客观实际情况48各年的现金流量各年的现金流量n分类n初始现金流量n指项目投资期发生的现金流量，如设备、厂房的投资，垫支的营运资金等，一般为流出n每年的营业现金流量n指项目营运期发生的现金流流

16、量，与年度利润有关，一般为流入49各年的现金流量各年的现金流量n终结现金流量n指项目结束时发生的现金流量，如设备、厂房的变卖收入，垫支的营运资金的收回额等，一般为流入50贴现率贴现率n贴现率的选择n资本成本率资本成本率n企业要求的必要报酬率51贴现率贴现率n贴现率的选择n资本成本率资本成本率n企业要求的必要报酬率52长期投资决策指标长期投资决策指标n折现现金流量指标n净现值净现值n内含报酬率内含报酬率n获利指数n非折现现金流量指标n投资回收期n平均报酬率53净现值净现值n含义n投资项目投入使用后流入的现金流量，按资本成本率或企业要求的必要报酬率折现为现值，减去初始投资以后的余额，叫净现值（NP

17、V）n净现值是对一项投资所创造价值进行计量的指标。54净现值净现值n决策规则n就单一项目而言（独立选择独立选择），如果一项投资的净现值是正值，就接受；是负值，就拒绝；是零，可接受可不接受。55内含报酬率内含报酬率n含义n又称内部报酬率，是使投资项目的净现值等于零的贴现率（IRR）。n内含报酬率是项目的真实报酬率n计算公式n令NPV=0，从中解出i56内含报酬率内含报酬率n决策规则n就单一项目而言（独立选择独立选择），如果一项投资的内含报酬率大于资本成本率或必要报酬率，就接受；否则，就拒绝。n思考：n如果有两个投资项目（互斥选择互斥选择），如何利用内部报酬率进行投资决策？57获利指数获利指数n含

18、义n是未来现金流量的现值之和与初始投资额的比，又称利润指数（PI） 。n总结n如果一项投资的净现值是正值，它的未来现金流量的现值一定大于初始投资，即其获利指数大于1。n获利指数和净现值相似。58投资回收期投资回收期n含义n指收回初始投资所需的时间（PP）。n决策规则n就单一项目而言（独立选择独立选择），如果一项投资的回收期低于某一事先设定的年数即标准回收期，就接受。59平均报酬率平均报酬率n含义n是投资项目存续期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率（ARR）。n计算n平均年现金流量/初始投资额60对长期投资决策指标的评价对长期投资决策指标的评价n内含报酬率、净现值、回收期是运用最多的长期投

19、资决策指标。n在不同长期投资指标对投资项目的评价不一致时，通常采用净现值指标作最后的决策n有些公司通常用多重指标评价一个项目是否可行61折现现金流量指标广泛应用的原因折现现金流量指标广泛应用的原因n非折现指标忽略了货币的时间价值。n投资回收期、平均报酬率等非折现指标，夸大了项目的回收速度、盈利水平。n电子计算机的广泛应用。62现金管理现金管理n现金的特点n流动性强，降低企业财务风险n赢利性差，降低企业收益n现金管理的目标n在保持企业流动性的同时，使企业获得最大的收益63短期资金的筹集短期资金的筹集n短期资金的主要筹集方式n商业信用n短期借款n短期融资券（短期债券）64商业信用商业信用n商业信用

20、的含义n指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系，属于自然性融资。n商业信用的形式n赊购商品n延期付款，但不提供现金折扣。如“net45”n延期付款，但早付款有现金折扣。如“2/10，n/30”n预收货款65商业信用商业信用n商业信用的资金成本n如果销货单位提供现金折扣，购买单位不享受该折扣，损失的好处就是机会成本，也可看作是利用商业信用的资金成本。66短期借款短期借款n短期借款的种类n信用借款n担保借款n保证借款n抵押借款n质押借款n票据贴现67短期借款的资金成本短期借款的资金成本n例3：某公司以分期付款方式借入1年期贷款2万元，名义利率为12%，付款方

21、式为12个月等额还款。求借款的有效利率。n借款的有效利率=利息/（收款人收到的贷款金额/2）=24%68短期融资券短期融资券n含义n又称商业票据、短期债券，是由大型工商企业或金融企业发行的短期无担保本票，是一种新兴的短期资金筹集方式。69现金管理现金管理n现金的含义n是指可以立即用来购买物品、支付各种费用或用来偿还债务的交换媒介或支付手段，主要指库存现金、银行存款及其他货币资金等。n企业持有现金的动机n交易动机n谨慎动机n投机动机70现金管理现金管理n现金的特点n流动性强，降低企业财务风险n赢利性差，降低企业收益n现金管理的目标n在保持企业流动性的同时，使企业获得最大的收益n现金管理的主要内容n现金预算管理n现金持有量决策现金持有量决策n现金的日常控制71应收账款管理应收账款管理n应收帐款的功能n增加销售n减少存货n应收帐款的成本n机会成本n管理成本n坏账成本72应收账款管理应收账款管理n应收账款的管理目标n扩大销售n降低机会成本、管理成本与坏帐成本n应收账款管理的主要内容n信用政策的制定信用政策的制定n应收帐款的日常控制73信用政策的制定信用政策的制定n信用政策的内容n信用标准n是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求，通常以预期的坏账损失率作为判别标准。n信用条件n指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣n收账政策n指