自考《国际商务金融》第2章外汇与国际收支课件

1、第二章 外汇与国际收支第二章 外汇与国际收支2.1.1 外汇的含义nIMF的定义：货币行政当局以银行存款、财政部国库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。有动态与静态两种含义。n动态的外汇，是指人们将一种货币兑换成另一种货币，清偿国际间债权债务关系的行为。n静态的外汇，是指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。静态的外汇又有广义和狭义之分。2.1 外汇与汇率静态广义外汇泛指一切以外国货币表示的资产或证券。n外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，它们是：外国货币，包括纸币、铸币；外汇支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；

2、外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；特别提款权；其他外汇资产。-中华人民共和国外汇管理条例各国外汇管制法令所称的外汇是指广义的外汇静态狭义外汇n指以外币表示的可直接用于国家间债权债务的支付手段。n它通常表现为以外货货币表示的汇票、支票等票据、在国外银行的外币存款。n通常所说的外汇，指的是静态的狭义外汇。n外汇的特征外汇是以外币表示的国外资产外汇必须是在国外能得到补偿的债权外汇必须是能够兑换为其他支付手段的外币资产几种常用的国际货币发行者 货币名称 国际符号 缩略符号n美国 美元 USD $ n英国 英镑 GBP n日本 日元 JPY J￥ n欧盟 欧元 EUR n香港 港元 HKD

3、HK$ n瑞士 瑞郎 CHF SF n加拿大 加元 CAD Can$ n澳大利亚 澳元 AUD A$2.1.2 外汇的功能n实现各国购买力相互转换n实现国际贸易的快速结算n实现在不同国家之间资金流转n实现本国货币价值稳定2.1.3 汇率的定义n汇率又称汇价、外汇牌价或外汇行市，即外汇的买卖价格。它是两国货币的相对比价，也就是用一国货币表示另一国货币的价格。 1.直接标价法n又称为应付标价法，是以一定单位的外国货币作为标准，折算为本国货币来表示其汇率。n数额增大，说明外币币值上升，本币币值下降。反之则反之。n我国外汇牌价采用直接标价法，大多数国家采用我国外汇牌价采用直接标价法，大多数国家采用直接

4、标价法直接标价法2013年年11月月13日日人民币外汇牌价为：人民币外汇牌价为： USD100 607.91 610.35 100 815.51 822.07 2.间接标价法n又称为应收标价法，是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。n数额增大，说明外币币值下降，本币币值上升。反之则反之。n少数国家采用间接标价法，如英国、少数国家采用间接标价法，如英国、美国、澳大利亚美国、澳大利亚2.1.4 汇率的分类1、按银行买卖外汇的价格不同，分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率 买入汇率（Buying Rate），也称买入价（the Bid Rate），即银行从同业或客户买入外汇

5、时所使用的汇率。 卖出汇率（Selling Rate），也称卖出价（the Offer Rate），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。 中间汇率（Middle Rate），指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以2。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。例如，某日纽约外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下 纽约 GBP1=USD 1.8550 1.8560 USD1=CHF 1.7505 1.7535 伦敦 GBP1=USD 1.8870 1.88902013年11月21日外汇汇率n现钞价现钞价(Bank Note Rate)(Bank Note Rate)，银行购买外币钞票的价

6、格。n中国银行外汇牌价，与其他国家一样，现钞买入价比银行购买汇票等支付凭证的价格（外汇买入价）低，为什么？2、按制订汇率的方法不同，分为基本汇率和套算汇率n选择某一货币为关键货币，并制订出本币对关键货币的汇率，这一汇率就称为基本汇率(Basic Rate)。n关键货币（Key Currency）应具备的特点：在本国国际收支中使用最多；在外汇储备中所占比重最大；可以自由兑换且为国际上普遍接受。世界各国通常以美元为关键货币。n套算汇率是指根据不同的基本汇率套算出的本币与非关键货币的汇率举例GBP1=USD1.8550nAUD1=USD0.7820n求：GBP1=AUD?nGBP1=AUD1.855

7、0/0.7820=2.37213、按外汇支付工具的付款方式分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率n电汇汇率(T/T Rate) 指购买外汇时，售汇银行以电子方式通知国外分支机构或代理行解付汇款。 以电报、电信或传真通知付款。 特征： 1、付款迅速、避免汇率波动风险。 2、银行无法占用客户资金。 3、电讯成本高。 4、电汇汇率高于其他方式的汇率。n信汇汇率(M/T Rate) 购买外汇时，售汇银行以信函方式通知国外代理行付款时采用的汇率。 特征： 1、信函邮递需要时间长。 2、银行可以占用客户资金。 3、信函费用低于电讯费。 4、信汇汇率低于电汇汇率。 n 票汇汇率(D/D Rate) 银行买卖汇票时

8、，开立由其国外分支机构或代理付款行的汇票，交由汇款人，自带或寄往国外取款时使用的汇率。 特征： 1、汇票卖出到付款需要一段时间，银行可以占用客户资金。 2、票汇汇率一般低于电汇汇率。4、按外汇买卖交割的期限不同，分为即期汇率和远期汇率 即期汇率(Spot Rate)又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。 远期汇率(Forward Rate)又称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率。n远期汇率是在即期汇率的基础上产生的。远期汇率的报价有两种方式： 直接报价直接报价（Outright Rate)Outright

9、 Rate) 直接把各种不同交割期限的远期买入价与卖出直接把各种不同交割期限的远期买入价与卖出价报出来价报出来。瑞士、日本。瑞士、日本等等 远期差价远期差价（Forward MarginForward Margin） 用报出远期汇率比即期汇率高或低若干点（即用报出远期汇率比即期汇率高或低若干点（即远期差价）来远期差价）来表示。表示。 小数点后面第四位为小数点后面第四位为“点点”。 n远期差价用升水（At Premium）、贴水（At Discount）和平价（At Par）表示。升水表示远期汇率高于即期汇率，或者说远期外汇比即期外汇贵。贴水表示远期汇率低于即期汇率，或者说远期外汇比即期外汇便宜

10、。平价表示远期汇率等于即期汇率。 n由于汇率的标价方法不同，计算远期汇率的原则也不相同。 n在直接标价法下： 升水 远期汇率即期汇率 贴水n在间接标价法下： 升水 远期汇率即期汇率 贴水n思考题：1、伦敦市场上， USD1=GBP0.75053个月美元升水200点，6个月美元贴水100点，计算3个月和6个月远期汇率2、美国外汇市场， USD1=HKD7.08703个月港币升水200点，6个月港币贴水100点，计算3个月和6个月远期汇率5、按汇率是否经过通货膨胀调整，分为名义汇率和实际汇率 n名义汇率(Nominal Exchange Rate)是指由外汇银行对外公布的汇率。 名义汇率通常只是在

11、外汇银行进行外汇买卖时使用。n实际汇率(Real Exchange Rate)是指剔除通货膨胀、财政补贴或税收减免后所得到的汇率。 研究汇率调整、倾销调查与反倾销措施及货币购买力时，运用实际汇率。6、名义有效汇率和实际有效汇率有效汇率：一国货币与其各个贸易伙伴国货币的汇率的加权平均数。名义有效汇率：一国货币与其所有贸易伙伴国货币双边名义汇率的加权平均数。实际有效汇率：名义有效汇率剔除通货膨胀7、按外汇市场的运行时间分类开盘汇率（open rate）和收盘汇率（close rate）。8、按汇率是否受货币当局的管制分类官方汇率（Official Rate ）和市场汇率（Market Rate）。

12、2.2 国际收支及国际收支平衡表2.2.1 国际收支n国际收支是一个国家或地区与世界其他国家或地区之间由于贸易、非贸易和资本往来而引起国家间的收支行为。n它表现为两种形式:直接的货币收支、以货币表示的资财的转移n国际收支就是一个国家或地区在一定时期内所有的对外经济交往的系统记录nIMF的定义：国际收支是一种统计报表，系统地记载了在特定时期内一个经济体与世界其他经济体的经济交易。2.2.2 国际收支平衡表1、国际收支平衡表的含义n定义：P46n国际收支平衡表即系统记录一国在一定时期内全部对外经济往来而引起货币收支的对比表。n对国际收支平衡表的理解是一个流量概念采用复式记账法编制理论上收支差额为零

13、，实际上并不等于零2.2.3 国际收支平衡表的内容1、经常账户n这是国际收支平衡表中最重要的项目。n反映一个国家或地区与其他国家或地区之间实际资源转移。n该项目分为贸易和服务、收入、经常转移三个项目。（1）货物和服务n货物又称有形贸易收支，是经常账户下最重要项目，出口、进口都以商品所有权变化为原则，采用离岸价格计价。n货物通常包括了居民与非居民间的所有权发生变更的大部分交易。n服务又称无形贸易。（2）收入n收入包括职工报酬和投资收入（3）经常转移n经常转移是发生在居民与非居民间无等值交换物的实际资源或金融产品所有权的变更。包括资本转移以外的所有其他转移。2、资本与金融账户n记录资产所有权在国家

14、间的流动行为，该项目分为资本项目和金融项目两大类。n资本账户包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃n金融项目包括：直接投资。直接建立分支机构或收购国外企业一定比例的股票证券投资其他投资。长短期贸易信贷、贷款、货币和存款和应付款项储备资产。货币性黄金、特别提款权、储备头寸等3、净误差与遗漏n按照复式记账原则，借贷双方的净差额应为零。n但实际并非如此，原因n该项目目的在于平衡账上的不相等的差额n借方大于贷方余额时，在该项目的贷方下记入与余额相等的数额，以实现人为的平衡2.2.4 国际收支平衡表中主要差额之间的关系1、经常账户差额n=货物差额+服务差额+收益差额+经常转移差额n货物差额和服务差

15、额合计称为贸易账户差额n贸易账户差额在国际收支中有特殊的重要性n四个项目合计余额在贷方，则称为经常账户顺差n四个项目合计余额在借方，则称为经常账户逆差2、资本和金融账户差额：n=资本账户差额+金融账户差额n资本项目差额占资本和金融账户差额的比重很小，金融账户是主要部分n差额合计的余额在贷方，则为顺差，反之为逆差n金融项目顺差如果是由于直接投资净流入引起，则顺差相对稳定；如果是由于证券投资和其他项目中记录的资本流动造成的，则顺差不可靠3、国际收支总差额：n=经常账户差额+资本和金融账户差额+净误差与遗漏n一国政府目标是实现国际收支大体平衡，即经常账户差额和资本与金融账户差额之和为零n通常认为，国

16、际收支逆差是不理想的n国际收支持续性大额顺差，也会带来问题n经常账户顺差加上资本和金融账户逆差比较理想n经常账户逆差加上资本和金融账户顺差则是一种比较危险的做法2.3 国际收支失衡与调节n国际收支失衡是指一国在一定时期内国际收支出现了严重的逆差或顺差。2.3.1 国际收支失衡的类型与原因1、临时性失衡n由短期的、非确定或偶然因素引起的国际收支不平衡。n其特征是：程度较轻、持续时间不长、有可逆性，不需要政策调节，市场汇率波动就能将其纠正。2、结构性失衡n是指国内经济、产业结构不能适应世界市场不变化而发生的国际收支失衡。n这种失衡具有长期性质。扭转困难。3、货币性失衡n指当一国的价格水平、成本、利

17、率等货币性因素发生变动造成的失衡。n可以是短期、中期和长期的4、周期性失衡n经济周期波动引起的国际收支不平衡。n经济衰退、社会总需求下降、进口需求下降、国际收支盈余；反之，则相反。5、收入性失衡n由于国民收入相对快速增长导致的进口需求增长超过出口需求增长而导致的国际收支失衡。n可以是周期性的、货币性的或高收入阶段引起的。 2.3.2 国际收支失衡调节的原则1.不同类型的失衡应选择不同的调节方式2.兼顾经济的内外平衡3.注意国际阻力2.3.3 国际收支失衡的自动调节机制n是指由国际收支失衡引起的国内经济变量变动对国际收支的自发的反作用过程。n包括货币-价格机制、收入机制和利率机制。n只有在纯粹自

18、由经济中才能发挥作用。1、货币一价格机制n货币一价格机制的较早阐述者是18世纪英国哲学家和经济学家大卫休谟，其论述被称为价格一现金流动机制。n货币一价格自动调节机制的过程可描述如下：n货币价格自动调节过程1国际收支逆差货币外流增加货币存量减少国内一般价格水平下降贸易收支改善n货币价格自动调节过程2国际收支逆差本国货币外流增加对外币需求增加本国货币汇率下降贸易收支改善2、收入机制n一国国际收支逆差时，国民收入下降，引致进口需求下降，国际贸易收支改善n收入机制的自动调节过程国际收支逆差对外支付增加国民收入下降对外需求下降社 会 总需 求 下降贸易收支改善3、利率机制n当国际收支发生逆差时，本国货币

19、的存量(供应量)相对减少，利率上升；而利率上升，表明本国金融资产的收益率上升，从而对本国金融资产的需求相对上升，对外国金融资产的需求相对减少，资金外流减少或资金内流增加，国际收支改善。2.3.4 国际收支的政策调节措施1、国际收支逆差的调节措施n财政政策（税收 补贴）n汇率政策（降低汇率，政府直接宣布 政府入市干预）n利率政策（调高利率）n直接管制（外汇管制外贸管制）n动用官方储备n国际官方贷款n宣布财政破产2、国际收支顺差的调节机制一般不是出于自愿。主要针对金融账户调节，鼓励资本流出，减少资本流入以扩大金融账户逆差来实现总平衡。n调低国内利率n减少对资本流出的管理n提高商业银行吸收非居民存款

20、的准备金率n限制本国居民借用外国资本，鼓励非居民借用本国资本。n限制非居民购买本国发行的有价证券。2.4.1 国际储备与国际清偿力n国际储备（International Reserve）：一国货币当局持有的，用于弥补国际收支逆差、维持其货币汇率和作为对外偿债保证的资产的总称。n国际储备是一国弥补国际收支逆差和干预外汇市场的重要手段，当一国的国际收支出现逆差时，可以动用国际储备来弥补；当一国货币的对外汇率出现剧烈波动时，货币当局可以动用国际储备，通过干预外汇市场来维护本币的稳定。2.4 国际储备n国际清偿力（international liquidity）：是指一国在不影响本国经济正常运行的情况

21、下，结算对外债务的金融能力，除包括国际储备外，还包括在国外筹措资金的能力。n国际储备体现的是现实具有的对外清偿能力n国际清偿力包括自有储备（无条件）和借入储备（有条件）两种。n国际储备体现的是一国现实的对外清偿能力，国际清偿力则体现了一国潜在的可能的对外清偿能力。n国际清偿力是一个比国际储备的内涵和外延更广的概念，能更完整地反映一国的对外支付能力。自有储备：即国际储备，主要包括货币性黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸，以及在IMF的特别提款权余额。借入储备：主要包括备用信贷、互惠信贷和支付协议、本国商业银行的对外短期可兑换货币资产等三项内容。n国际储备只限于无条件的国际清偿能力，而国际清偿

22、力则是“无条件的国际清偿能力”和“有条件的国际清偿能力”之和。2.4.2 国际储备的特征1、官方持有性2、自由兑换性3、充分流动性4、普遍接受性 2.4.3 国际储备的构成 n目前就基金组织会员国而言，国际储备资产一般包括四个部分：黄金储备外汇储备(国际储备的主体)特别提款权在IMF的储备头寸1、黄金储备n黄金储备是一国货币当局以金融资产形式持有的黄金储备是一国货币当局以金融资产形式持有的货货币性黄金币性黄金。n自自1976年起，根据年起，根据IMF的的牙买加协议牙买加协议，黄金同，黄金同国际货币制度和各国的货币脱钩，不准用于国际间国际货币制度和各国的货币脱钩，不准用于国际间的国际收支差额清算

23、。但基金组织在统计和公布各的国际收支差额清算。但基金组织在统计和公布各国的国际储备时，仍然把各国的黄金储备列入其中。国的国际储备时，仍然把各国的黄金储备列入其中。2、外汇储备 (Foreign Exchange Reserve)n是指一国货币当局持有的对外流动性资产，包括外是指一国货币当局持有的对外流动性资产，包括外国货币存款、现钞及外币金融资产或权益国货币存款、现钞及外币金融资产或权益凭证。凭证。n一种货币作为储备货币的条件：一种货币作为储备货币的条件：P66n外汇储备是当今国际储备中的主体外汇储备是当今国际储备中的主体。美元在各国外。美元在各国外汇储备中比重最大。汇储备中比重最大。3、特别

24、提款权 （Special Drawing Rights，SDRs）n特别提款权是特别提款权是IMF对会员国根据其份额分配的、可用来归还对会员国根据其份额分配的、可用来归还IMF的贷款和会员国政府之间偿付国际收支赤字的一种账面的贷款和会员国政府之间偿付国际收支赤字的一种账面资产资产。是一种无附带条件的使用流动资金的权利。是一种无附带条件的使用流动资金的权利。n它是会员国在普通提款权之外的一种特别使用资金的权利，它是会员国在普通提款权之外的一种特别使用资金的权利，又名又名“纸黄金纸黄金”。n会员国发生逆差时，可用它向基金组织制定的其他会员国换会员国发生逆差时，可用它向基金组织制定的其他会员国换取外

25、汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织贷款。组织贷款。n只是一种记账单位，不是真正的货币，不能直接用于贸易或只是一种记账单位，不是真正的货币，不能直接用于贸易或非贸易支付。可向基金组织制定的其他会员国换取外汇用以非贸易支付。可向基金组织制定的其他会员国换取外汇用以支付。支付。n特点：特点：（1）特别提款权是一种没有物质基础的帐面资产）特别提款权是一种没有物质基础的帐面资产或记帐单位。或记帐单位。（2）特别提款权是一种人为创造的资产。）特别提款权是一种人为创造的资产。（3）特别提款权有特定的用途。）特别提款权有特定的用途。n特别提款权的定值特别提款权的定值200

26、1年年1月月1日，新的货币篮子中货币日，新的货币篮子中货币币种采用币种采用4种货币定值，它们分别是美种货币定值，它们分别是美元、欧元、日元、英镑。元、欧元、日元、英镑。 4、在IMF的储备头寸 （Reserve Position in Fund）n所谓所谓储备头寸储备头寸，是指一成员国在基金组织的储备部分，是指一成员国在基金组织的储备部分提款权余额，再加上向基金组织提供的可兑换货币贷提款权余额，再加上向基金组织提供的可兑换货币贷款余额。款余额。 是一种自动提款权。是一种自动提款权。nIMF组织犹如一个股份制性质的储蓄互助会。成员国组织犹如一个股份制性质的储蓄互助会。成员国必须缴纳份额。按规定，

27、认缴份额的必须缴纳份额。按规定，认缴份额的25%须以可兑换须以可兑换货币缴纳，其余货币缴纳，其余75%用本国货币缴纳。用本国货币缴纳。n是成员国在是成员国在IMF里的里的自动提款权自动提款权，可以无条件地提取，可以无条件地提取用以弥补国际收支逆差。用以弥补国际收支逆差。1、弥补国际收支逆差，平衡国际收支。2、干预外汇市场，维持本国货币汇率稳定。3、对外借款的信誉保证。2.4.4 国际储备的作用练习题1.（ ）是反映一个国家（或地区）与其他国家（或地区）之间实际资源的转移。是一国与其他国家和地区经常发生的项目，在整个国际收支总额占有最重要的地位。nA.经常转移nB.经常帐户nC.资本和金融帐户nD.国际贸易 2.国际收支平衡表中的主要差额之