深圳沙角b厂之项目融资风险与管理分析(江运平)

1、风险识别方法风险识别方法风险模拟法：风险模拟法：通过建立一定形式的模型来说明各种风险对项目的影响程度。专家调查法：组织专家对项目融资面临的各种风险进行打分评判。风险情报法：风险情报法：利用一些著名机构、企业、杂志等公开发表的报告来进行风险甄别。项目简介项目简介 沙角B电厂是中国首个以“兴建-管理-移交”（BOT）方式建造的火力发电厂，由深圳经济特区电力开发公司（深圳市能源集团有限公司前身）与香港合和电力（中国）有限公司于1985年合作兴建，1988年4月正式投入商业运行。装机容量为235万千瓦。锅炉及辅助设备为日本石川岛播磨重工株式会社制造，汽轮发电机及全部电气设备为日本东芝株式会社制造。 1

2、999年8月，香港合和电力（中国）有限公司在运营十年后将电厂正式移交与深圳市广深沙角B电力有限公司，股东为深圳市能源集团有限公司和广东省电力集团公司，分别持股64.77%和 35.23%。2002年10月，广东省电力集团公司将所持的35.23%股权公开拍卖，广州发展实业控股集团股份有限公司成为该股权的拥有者。2007年12月，深圳市能源集团有限公司将所持的64.77%股权注入其控股的上市公司深圳能源集团股份有限公司。凭借着设备和管理优势，沙角B电厂投产二十年来已累计发电900亿度，成为广东电网主力电厂之一，为广东的电网稳定和经济建设做出积极贡献。作为一家大型发电企业，沙角B电厂本着对社会负责的

3、态度，以保护环境为己任。2004年，投资上马了机组烟器脱硫环保工程，于2007年1月正式投入运行。风险分析2市场风险1信用风险4环境风险3生产经营风险5金融风险风险分析6 6 政治风险政治风险7 7完工风险完工风险 其他风险其他风险 8 81 信用风险信用风险 项目融资所面临的信用风险是指项目有关参与方不能履行协定责任和义务而出现的风险。像提供贷款资金的银行一样，项目发起人也非常关心各参与方的可靠性、专业能力和信用。信用风险对策信用风险对策以当时的条件看，无论是中方还是外方都是资信良好、实力雄厚的大型公司，中方还具有明显的政府背景，应该比较有信用保障。至于项目的其它信用保证提供人，向日本进出口

4、银行提供了项目风险担保的一家国际贷款银团（由大约五十家银行组成的）无疑具有相当好的信誉，而为项目中方深圳电力开发公司的承诺提供担保的广东省国际信托投资公司在当时也是信誉良好的金融机构，因此信用风险在当时看也是不太大的。2 市场风险市场风险 市场价格波动。市场价格波动。随着潜在进入者与行业内现有竞争对手两种竞争力量的逐步加剧，因而引起公司产品价格波动，进而影响公司收益。 销售不足销售不足。主要解决项目所生产电力的销售问题，因主要解决项目所生产电力的销售问题，因为这是项目各方收益以及项目贷款人收回贷款的根本保为这是项目各方收益以及项目贷款人收回贷款的根本保障。障。2 市场风险对策市场风险对策 进一

5、步提高发电质量，降低产品成本，提高产品综合竞争力，增强产品适应市场变化的能力； 建立一套完善的市场信息网络体系，制定合理的销售价格，增强公司盈利能力； 寻求各地交通管理部门及有关信息技术公司的支持； 考虑到当时深圳地区正处于开发期，电力供应严重不足，阻碍了经济的发展，由此可见，在未来深圳地区对电力的需求是非常大了，市场前景预测非常可观，并且A方与B方是签订了一个“提货与付款”性质的电力购买协议保证最低都会购买项目所产生的60%的电力，由此可见，项目的市场风险3 经营风险经营风险 深圳沙角B发电厂是使用火力发电的，由此会需要大量煤炭，所以，需要妥善地处理好煤炭供应的问题。3 经营风险对策经营风险

6、对策 中国的煤炭产量是位居世界第一位的，该项目的开发是得到政府支持的，所以能源的供应不成问题。在经营管理方面，B方和与由英美两国联合组成的电力服务公司签订了4年合同，合同规定了电厂的运行维护、培训管理等内容。电力服务公司把在应用于英国和香港的管理模式移到深圳沙角B发电厂。由此，发电厂具有了较强的经营管理能力。4 环保风险环保风险 满足环境保护，环境修复成本赔偿标准是环境应急处理费用、环境污染清理费用和生态环境恢复费用的总和，可考虑应急处理费用、环境污染清理费用和生态环境恢复费用。4 环保风险对策环保风险对策 本项目时间较早，环境保护法规和政策也不很完备，这种风险当时也不是很突出。 项目发起人和

7、贷款人都可以通过投保来降低环境风险，成立一些附带条件的契约账户，投资者拨出一定数量的资金于该账户，用来支付解决环保问题。5 金融风险金融风险 项目的金融风险主要表现在项目融资中利率风险和汇率风险两个方面。项目发起人与贷款人必须对自身难以控制的金融市场上可能出现的变化加以认真分析和预测，如汇率波动、利率上涨、通货膨胀、国际贸易政策的趋向等，这些因素会引发项目的金融风险。5 金融风险对策金融风险对策 因为项目贷款的很大一部分属于由日本进出口银行提供的固定利率的出口信贷，所以在很大程度上降低了利率风险。就汇率风险的问题，中方和外方之间也做了适当的安排。在合作期间，项目的电力销售收入的50支付人民币，

8、50支付外汇。中方承担项目经营费用以及外汇贷款债务的全部汇率风险，但是对于外方的利润收入部分的汇率风险则由中外双方共同承担，30由中方承担，70由外方承担。这样，汇率风险也得到了妥善安排。6 政治风险风险 政治风险是因投资者所在国与东道国政治环境发生、东道国政局不稳定、政策法规发生变化给投资企业带来经济损失的可能性。政治风险通常包括战争、内乱、征收、征用、没收、国有化、汇兑等发生的风险,因种族，宗教，利益集团和国家之间的冲突，或因政策，制度的变革与权利的交替造成损失的风险。6 政治风险对策风险对策 中国国内形势稳定，政府不断完善有关投资保护的法律制度。现行法律不允许对外国投资实行国有化，鼓励外

9、商在华投资并予以明确保护，有关外汇、税收、进出口管制等制度正日趋与国际惯例一致。本项目中，广东省政府还为项目的信用保证安排出具了支持信，虽然其不具备法律约束力，但作为地方政府提供的意向性担保，也具有相当份量。因此，本项目的政治风险也很小。7 7完工风险完工风险当时的深圳正处于开发阶段，但是当时的深圳严重缺乏电力供应，由此迫切地希望发电厂能够按时完工。完工风险对策完工风险对策当时由日本三井公司以及几个主要日本公司组成的电厂设备供应和工程承包财团与B方进行谈判。最后取得了一个以固定价格的“交钥匙”合同。该财团要负责有关项目的设计、建设以及试运行，而且还要为该项目提供技术操作人员在项目的在试运行期间以及初期生产阶段。上述的协定均建立在一个固定日期和一个“交钥匙”合同的基础上。以