商业法律环境和公司治理(学生版)

1、1 2 一、商业法律环境的含义一、商业法律环境的含义p 所有的商业活动都处于特定的法律环境中。所有的商业活动都处于特定的法律环境中。p 市场主体在从事商业经营活动所面对的法律市场主体在从事商业经营活动所面对的法律制度体系。主要包括企业主体法律、合同法、劳制度体系。主要包括企业主体法律、合同法、劳动法、知识产权法、税法、竞争法甚至刑法等。动法、知识产权法、税法、竞争法甚至刑法等。二、商业法律环境的作用二、商业法律环境的作用导论导论3交易自由：比较利益、供求需要交易自由：比较利益、供求需要营业自由：朝向底部的赛跑营业自由：朝向底部的赛跑例如：公司设立法律程序被简化；放宽对公例如：公司设立法律程序被

2、简化；放宽对公司的法律限制；减少公司资本限制；赋予公司的法律限制；减少公司资本限制；赋予公司管理层更大的自由管理公司司管理层更大的自由管理公司1.良好的法律环境能保障经济自由良好的法律环境能保障经济自由4宏观上：确立规则，保证自由经济活动的秩序，宏观上：确立规则，保证自由经济活动的秩序，防止垄断、欺诈、污染等不利后果。防止垄断、欺诈、污染等不利后果。微观上：控制企业风险微观上：控制企业风险2. 良好的法律环境能维护经济秩序良好的法律环境能维护经济秩序5l 重商主义重商主义 vs. 抑商主义抑商主义l 科斯定理：如果市场交易成本为零，不管权科斯定理：如果市场交易成本为零，不管权利初始安排如何，市

3、场机制会自动使资源配置利初始安排如何，市场机制会自动使资源配置达到帕累托最优。达到帕累托最优。 在现实世界，因市场交易成本大于零，则合在现实世界，因市场交易成本大于零，则合法权利的初始界定以及经济组织形式的选择将法权利的初始界定以及经济组织形式的选择将会对资源配置效率产生影响。会对资源配置效率产生影响。3. 法律环境优劣会促进或阻碍经济发展法律环境优劣会促进或阻碍经济发展61. 规避法律风险规避法律风险2. 清楚商业规则清楚商业规则3. 运用法律分辨对抗商业对手的不当行为运用法律分辨对抗商业对手的不当行为4. 丰富与职业相关的知识和技能丰富与职业相关的知识和技能5. 其他其他三、了解商业法律环

4、境的意义三、了解商业法律环境的意义7p 市场主体的法律已经建立。市场主体的法律已经建立。p 市场自由的法律。包括财产自由（物权法）、交易自市场自由的法律。包括财产自由（物权法）、交易自由（合同法）和营业自由（公司法）。由（合同法）和营业自由（公司法）。p 市场秩序的法律薄弱。一是商业欺诈，二是商业贿赂，市场秩序的法律薄弱。一是商业欺诈，二是商业贿赂，三是商业垄断。三是商业垄断。p 休眠法律知多少？休眠法律知多少？制度法律风险与实际法律风险制度法律风险与实际法律风险p 中国过去一段时间以来处在转型阶段，中国过去一段时间以来处在转型阶段， 特别是法律的特别是法律的执行，有法不依、选择性执法情况严重

5、。执行，有法不依、选择性执法情况严重。四、中国现阶段商业法律环境状况四、中国现阶段商业法律环境状况8五、商业法律风险控制五、商业法律风险控制（一）企业面临的全面风险：（一）企业面临的全面风险： 战略风险战略风险 财务风险财务风险 市场风险市场风险 运营风险运营风险 法律风险等。法律风险等。9（二）法律风险：（二）法律风险：指企业因经营活动不符合法律规定指企业因经营活动不符合法律规定（约定）或者外部法律事件导致经济损失或其他损害的（约定）或者外部法律事件导致经济损失或其他损害的可能性。可能性。 法律风险最终导致企业损失，法律风险最终导致企业损失，包括直接损失和预期利包括直接损失和预期利 益的减少

6、益的减少 法律规定或合同约定是企业法律风险产生的根本原因法律规定或合同约定是企业法律风险产生的根本原因 法律主体的作为和不作为是法律风险产生的直接原因法律主体的作为和不作为是法律风险产生的直接原因 企业不可能也不必要化解自己面临的所有法律风险企业不可能也不必要化解自己面临的所有法律风险10p 企业企业设立过程的法律风险设立过程的法律风险设立设立人或发起人的法律主体人或发起人的法律主体资格、投资方式资格、投资方式、时间，决策机制、议事、时间，决策机制、议事规则，各方的权利义务，财务制度，变更解除，加入及退出规则，各方的权利义务，财务制度，变更解除，加入及退出机制等。机制等。p 商业经营过程中的法

7、律风险商业经营过程中的法律风险 场地使用及项目建设的法律风险场地使用及项目建设的法律风险 人力资源方面的法律风险人力资源方面的法律风险 合同管理的法律风险合同管理的法律风险 企业经营中税收的法律风险企业经营中税收的法律风险 知识产权保护的法律风险知识产权保护的法律风险 资本运营过程中法律风险资本运营过程中法律风险 企业经营中诉讼的法律风险企业经营中诉讼的法律风险p 企业终止过程中的法律风险企业终止过程中的法律风险p 除企业责任外，还有个人（高管）法律责任除企业责任外，还有个人（高管）法律责任 常见的商业法律风险常见的商业法律风险11GRC( Governance, Risk Managemen

8、t, and compliance )GRC( Governance, Risk Management, and compliance )公司治理、风险管理及合规审查合称。合规简单地说就是公司治理、风险管理及合规审查合称。合规简单地说就是企业经营活动与法律、规则和准则相一致，避免遭受法律企业经营活动与法律、规则和准则相一致，避免遭受法律制裁或监管处罚，重大财务损失或声誉损失的风险。制裁或监管处罚，重大财务损失或声誉损失的风险。现代企业法律管理体系主要内容现代企业法律管理体系主要内容制度建设：核心是企业总法律顾问制度的确立制度建设：核心是企业总法律顾问制度的确立内容建设：包括企业法律风险的管理和

9、企业法律事务内容建设：包括企业法律风险的管理和企业法律事务及法律风险的处理，核心内容是企业法律风险的管理及法律风险的处理，核心内容是企业法律风险的管理队伍建设：重点是企业法律风险管理人才的培养队伍建设：重点是企业法律风险管理人才的培养12 壹、壹、 13一、商业组织的起源和形态一、商业组织的起源和形态（一）（一） 商业组织形态商业组织形态公元公元11世纪繁荣的海上贸易和陆上贸易，造就以从世纪繁荣的海上贸易和陆上贸易，造就以从事营利性的商事活动为业特殊阶层事营利性的商事活动为业特殊阶层商人，现在商人，现在常表现为个人独资企业。常表现为个人独资企业。 合伙企业：普通合伙和有限（海上合伙）合伙企业：

10、普通合伙和有限（海上合伙） 公司企业公司企业14l 冒险公司：冒险公司：1616世纪专门对某个国家进行海外贸易。世纪专门对某个国家进行海外贸易。l 殖民公司：通过国家的主权行为被授予特许权和独占殖民公司：通过国家的主权行为被授予特许权和独占 营业执照，从事与殖民地之间的贸易。这成为股份公营业执照，从事与殖民地之间的贸易。这成为股份公 司的开端。如英国东印度公司司的开端。如英国东印度公司16001600年年 18331833年，联合东印度公司的独占特许到期，大量的英年，联合东印度公司的独占特许到期，大量的英国企业开始从事中英贸易国企业开始从事中英贸易: :武装走私鸦片。引起中英两国武装走私鸦片。

11、引起中英两国的冲突，鸦片战争爆发。的冲突，鸦片战争爆发。公司制企业起源和形态公司制企业起源和形态15克拉克：企业发展克拉克：企业发展4阶段阶段一、个人企业主时代一、个人企业主时代三、投资组合管理人时代三、投资组合管理人时代二、职业经理人时代二、职业经理人时代四、储蓄计划者时代四、储蓄计划者时代利益分享利益分享权力分享权力分享16经济因素：税收经济因素：税收法律因素：有限责任、股份企业必需公司制法律因素：有限责任、股份企业必需公司制经营管理因素：规模、控制权、科层制、代理经营管理因素：规模、控制权、科层制、代理成本成本投资者同质性：避免投资者内部冲突投资者同质性：避免投资者内部冲突例如，资合公司

12、、合伙、生产者合作社、消费例如，资合公司、合伙、生产者合作社、消费者合作社者合作社（二）选择不同企业形态的考虑因素（二）选择不同企业形态的考虑因素17个人独资企业（个人独资企业（Individual EnterpriseIndividual Enterprise）：亦称个人企业，）：亦称个人企业，由单独一人出资设立、一人拥有和控制、并由一人承担无由单独一人出资设立、一人拥有和控制、并由一人承担无限责任的企业。限责任的企业。 投资主体单一中国自然人投资主体单一中国自然人 非法人，只收个人所得税（避免非法人，只收个人所得税（避免“双重纳税双重纳税”） 投资人需申报出资，没有最低注册资金的限制投资人

13、需申报出资，没有最低注册资金的限制 投资人的无限责任（企业解散后，投资人的无限责任（企业解散后，债权人在债权人在5 5年内未向债年内未向债务人提出偿债请求的，该责任消灭务人提出偿债请求的，该责任消灭）二、独资企业形态二、独资企业形态18 企业的建立与解散程序简单企业的建立与解散程序简单 外部法律对企业经营约束小，经营管理灵活自由，企外部法律对企业经营约束小，经营管理灵活自由，企业各项权益高度集中于企业主。业各项权益高度集中于企业主。 企业主经营风险巨大，不适宜从事风险高的行业。企业主经营风险巨大，不适宜从事风险高的行业。 企业的规模有限。独资企业主有限的财力、工作精力企业的规模有限。独资企业主

14、有限的财力、工作精力和管理水平等都制约着企业经营规模的扩大。和管理水平等都制约着企业经营规模的扩大。 企业的存续持久性差企业的存续持久性差设立个人独资企业的利弊分析：设立个人独资企业的利弊分析：19 最低资本额标准（最低资本额标准（1010万）且一次足额交纳；万）且一次足额交纳； 一个自然人只能设立一个一人公司；一个自然人只能设立一个一人公司； 规定了特别的公示和透明要求规定了特别的公示和透明要求 规定了更简易的管理方式规定了更简易的管理方式 公司财产和股东财产分离制度。如公司财产和股东财产分离制度。如“不能证明公司财不能证明公司财产独立于股东自己的财产产独立于股东自己的财产”，一人公司股东承

15、担连带责，一人公司股东承担连带责任。任。 独资企业形态独资企业形态一人有限责任公司：一人有限责任公司： 一个自然人股东或法人股东一个自然人股东或法人股东20 体现企业维持原则和营业自由精神。例如，股东人数体现企业维持原则和营业自由精神。例如，股东人数减少导致企业解散的情况。减少导致企业解散的情况。 利用有限责任原则规避风险，鼓励投资。有利于中小利用有限责任原则规避风险，鼓励投资。有利于中小企业发展，而大公司借由转投资成立一人公司，可分散企业发展，而大公司借由转投资成立一人公司，可分散经营风险。经营风险。 公司管理制度较为简易，可降低经营成本。公司管理制度较为简易，可降低经营成本。 欠缺对债权人

16、等相关群体利益保护欠缺对债权人等相关群体利益保护 为股东滥用公司的法律人格制造了机会为股东滥用公司的法律人格制造了机会 与个人独资企业比较，有限责任，但双重纳税。与个人独资企业比较，有限责任，但双重纳税。设立一人公司的利弊分析：设立一人公司的利弊分析：21（一）以合伙人订立合伙协议为基础（一）以合伙人订立合伙协议为基础（二）以共同出资为前提（二）以共同出资为前提（三）合伙（三）合伙企业企业的财产的财产由由全体合伙人共全体合伙人共同管理和使用同管理和使用（四）以共同经营、共享收益、共担风险（四）以共同经营、共享收益、共担风险（五）以合伙人共担无限连带责任为保证（五）以合伙人共担无限连带责任为保证

17、（六）具有延续性（六）具有延续性三、合伙企业形态三、合伙企业形态合伙企业合伙企业（PartnershipPartnership）特征）特征：22 一个合伙人或者数个合伙人在执业活动中因故意或者一个合伙人或者数个合伙人在执业活动中因故意或者重大过失造成合伙企业债务的，应当承担无限责任或者重大过失造成合伙企业债务的，应当承担无限责任或者无限连带责任，其他合伙人以其在合伙企业中的财产份无限连带责任，其他合伙人以其在合伙企业中的财产份额为限承担责任。额为限承担责任。以专业知识和专门技能为客户提供有偿服务的专业服务以专业知识和专门技能为客户提供有偿服务的专业服务机构可采用（机构可采用（2-502-50人

18、）人）责任承担规则：合伙企业财产先承担责任，再由有责合责任承担规则：合伙企业财产先承担责任，再由有责合伙人对合伙企业赔偿。伙人对合伙企业赔偿。应当建立执业风险基金、办理职业保险。应当建立执业风险基金、办理职业保险。特殊普通合伙企业特殊普通合伙企业 Limited Liability Partnerships（简称（简称LLP）23 全体合伙人共同执行合伙事务全体合伙人共同执行合伙事务 部分合伙人执行合伙事务部分合伙人执行合伙事务 合伙人分别执行合伙事务合伙人分别执行合伙事务合伙业务管理方式：合伙业务管理方式：24有限责任公司：有限责任公司：由两个以上的股东出资组成，每个股东由两个以上的股东出资

19、组成，每个股东以其认缴的出资额对公司债务承担有限责任，而公司以以其认缴的出资额对公司债务承担有限责任，而公司以其全部资产对其债务承担责任的公司。其全部资产对其债务承担责任的公司。股份有限责任公司：指由一定人数以上的股东组成，公股份有限责任公司：指由一定人数以上的股东组成，公司全部资产分为等额股份，股东以其所认购的股份对公司全部资产分为等额股份，股东以其所认购的股份对公司承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任司承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的公司。的公司。（英美法系）封闭公司（英美法系）封闭公司（Private Company或或Closed Company） + + 开

20、放公司开放公司（Public Company），又称），又称上市公司、公众公司上市公司、公众公司四、公司制企业形态四、公司制企业形态 （一）公司制企业分类（一）公司制企业分类25四、公司制企业形态四、公司制企业形态视公司为法人实体（股东至上）：公司法人具视公司为法人实体（股东至上）：公司法人具备名称、机关、章程、成员、财产、依法登记备名称、机关、章程、成员、财产、依法登记成立成立。视公司为合同束（管理者为中心）：企业本质上是有生产要视公司为合同束（管理者为中心）：企业本质上是有生产要素所有者签订的合同集束（网）（素所有者签订的合同集束（网）（nexus of contractsnexus of

21、 contracts），），包括诸如材料、服务的供应合同，雇佣合同、借贷合同和销包括诸如材料、服务的供应合同，雇佣合同、借贷合同和销售合同等。售合同等。（二）理解公司的两种视角（二）理解公司的两种视角26“法人者，团体人格也法人者，团体人格也”。法人是法律世界。法人是法律世界中的一种抽象，是一种法律上人格。中的一种抽象，是一种法律上人格。公司有独立的财产公司有独立的财产 公司有独立的组织机构公司有独立的组织机构 公司有名称公司有名称 公司有住所公司有住所 公司依法登记成立公司依法登记成立公司法人实体视角公司法人实体视角27企业作为契约关系联接点企业作为契约关系联接点雇员：工程技术人员供货商消费

22、者企业家才能土地所有者债权人（资本）所有者企业企业28（三）公司制企业分析（三）公司制企业分析 优点：优点： 1 1、促进人与资本融合、促进人与资本融合 2 2、限制投资风险、限制投资风险- -股东有股东有限责任限责任 3 3、集资优势、集资优势 4 4、科学管理优势、科学管理优势 5 5、永久存续、长生优势、永久存续、长生优势 不利：不利： 人格被弱化；人格被弱化；经济权力集经济权力集中和公司时代（既是生产中和公司时代（既是生产组织也社会组织）组织也社会组织） 股东损害其他利益相关者股东损害其他利益相关者（债权人、职工）（债权人、职工） 大股东压迫中小股东大股东压迫中小股东 股东对经营者的监

23、督成本股东对经营者的监督成本 国家通过登记控制国家通过登记控制29五、股东有限责任制度五、股东有限责任制度公司的独立责任：公司以其自身拥有的全部财产对其公司的独立责任：公司以其自身拥有的全部财产对其债务负责。独立于股东责任、其工作人员责任、其它债务负责。独立于股东责任、其工作人员责任、其它组织机构责任。组织机构责任。股东有限责任：股东以其出资为限，对公司债股东有限责任：股东以其出资为限，对公司债务承担责任。务承担责任。 VS.30五、股东有限责任制度五、股东有限责任制度担保有限公司或保证担保有限公司或保证( (责任责任) )有限公司（有限公司（Company Limited by Compan

24、y Limited by GuaranteeGuarantee），股东的责任不仅以其向公司的出资额为限，而），股东的责任不仅以其向公司的出资额为限，而以他們已做出的保证在公司清算时向公司承担资产的数额为限。以他們已做出的保证在公司清算时向公司承担资产的数额为限。 股东的有限责任限于其已做出的保证金额。股东的有限责任限于其已做出的保证金额。 担保责任有限公司可以有股份資本，也可以担保责任有限公司可以有股份資本，也可以沒有股份资本进行注册。沒有股份资本进行注册。 拥有股份资本的担保有限公司，股东对公司拥有股份资本的担保有限公司，股东对公司负有双重责任。负有双重责任。 股东已承诺的保证金额只用于公司

25、清算时。股东已承诺的保证金额只用于公司清算时。31股东有限责任是现代公司制度基石股东有限责任是现代公司制度基石 鼓励投资，分散投资，隔鼓励投资，分散投资，隔离经营风险离经营风险 降低股东监督其他股东和降低股东监督其他股东和监督经营者的成本监督经营者的成本 利于提高股份的流动性，利于提高股份的流动性，推动现代证券市场的发展推动现代证券市场的发展 确保股东个人财产用来担确保股东个人财产用来担保股东债权人利益保股东债权人利益32思考：债权人思考：债权人VSVS股东风险承担合理性股东风险承担合理性 股东有投资资本作为保证，股东有投资资本作为保证，应奖励投资。应奖励投资。 股东股东“无支配无责任无支配无

26、责任” 债权人固有风险债权人固有风险 虽然股东可能冒险经营，虽然股东可能冒险经营，转嫁投资损失；但转嫁投资损失；但债权人债权人可进行风险控制：可进行风险控制： 担保、担保、信用评估、监督和订立合信用评估、监督和订立合同时调查。同时调查。33又称为公司法人格否认。又称为公司法人格否认。公司股东滥用公司法公司股东滥用公司法人独立地位和股东有限责任，逃避债务，严重人独立地位和股东有限责任，逃避债务，严重损害公司债权人利益的，应当对公司债务承担损害公司债权人利益的，应当对公司债务承担连带责任连带责任 。对公司法人人格制度的补充而非否定。对公司法人人格制度的补充而非否定。有限责任例外：刺破公司面纱有限责

27、任例外：刺破公司面纱34A A、主体：只能是对参与公司管理的股东；相对人是受、主体：只能是对参与公司管理的股东；相对人是受损害的损害的“公司债权人公司债权人”。B B、行为：滥用公司法人独立地位和股东有限责任来逃、行为：滥用公司法人独立地位和股东有限责任来逃避债务的行为，并给他人或社会造成了损害。避债务的行为，并给他人或社会造成了损害。C C、后果：股东对公司债务承担连带责任。、后果：股东对公司债务承担连带责任。 五、股东有限责任制度五、股东有限责任制度刺破公司面纱适用条件：刺破公司面纱适用条件：35 资本严重不足资本严重不足 未能遵守公司程序性要求：缺乏公司手续如没有会议未能遵守公司程序性要

28、求：缺乏公司手续如没有会议记录、不开股东大会记录、不开股东大会 公司法人人格形骸化：财产混同、组织混同和业务混公司法人人格形骸化：财产混同、组织混同和业务混同同 股东不当控制：利用公司作为回避合同义务或法律义股东不当控制：利用公司作为回避合同义务或法律义务的工具务的工具 虚伪表述，欺诈虚伪表述，欺诈“刺破公司面纱刺破公司面纱”主要适用理由：主要适用理由：36（Corporate social responsibilityCorporate social responsibility，简称，简称CSRCSR）指公指公司不能仅仅以最大限度的为股东们盈利为唯一目的，而司不能仅仅以最大限度的为股东们盈

29、利为唯一目的，而应当兼顾股东利益之外的其他所有社会利益。应当兼顾股东利益之外的其他所有社会利益。包括但不限于：包括但不限于： 股东、职工、政府、供应商、债权人、消费者、社股东、职工、政府、供应商、债权人、消费者、社区、特殊利益集团等等区、特殊利益集团等等六、公司社会责任六、公司社会责任（一）何谓公司社会责任？（一）何谓公司社会责任？37问题：公司目标是什么？问题：公司目标是什么？A、股东投资回报最大化：利润最大化股东投资回报最大化：利润最大化B、生存利益：、生存利益：公司整体利益最大，持续公司整体利益最大，持续发展，且不损害第三人（如当地社区、自发展，且不损害第三人（如当地社区、自然环境）利益

30、然环境）利益从公司立场来看，防止公司自身与公司外部主体（债权人、从公司立场来看，防止公司自身与公司外部主体（债权人、职工和顾客）之间的利益冲突问题职工和顾客）之间的利益冲突问题38（二）企业承担社会责任的形式（二）企业承担社会责任的形式 消费者是最重要的利益相关者消费者是最重要的利益相关者83%83%； 自自20072007年来，环境保护和节约资源、高质量的年来，环境保护和节约资源、高质量的产品和服务、关心员工利益、遵守商业道德、产品和服务、关心员工利益、遵守商业道德、工作场所安全、保护股东利益这六项责任一直工作场所安全、保护股东利益这六项责任一直被调查者认为是最重要的企业社会责任被调查者认为

31、是最重要的企业社会责任 总体来说，负责任的企业管理者都相信，社会总体来说，负责任的企业管理者都相信，社会与环境责任是与企业绩效相关的。与环境责任是与企业绩效相关的。89.2%89.2%2010.3.122010.3.12财富财富（中文）第四次中国企业社会责任调查（中文）第四次中国企业社会责任调查39（三）公司社会责任的争论（三）公司社会责任的争论 1 1、这种努力可能一事无成这种努力可能一事无成 2 2、公司承担社会责任的成本很大程度上一提高产品价格、公司承担社会责任的成本很大程度上一提高产品价格的形式由消费者承担的形式由消费者承担 3 3、公司履行社会责任会降低股东自己履行社会责任的能、公司

32、履行社会责任会降低股东自己履行社会责任的能力，如果公司利润最大化，则股东财富增加，股东可以更力，如果公司利润最大化，则股东财富增加，股东可以更好的作出贡献好的作出贡献 4 4、经理假借社会责任之名损害股东利益、推卸经营不善、经理假借社会责任之名损害股东利益、推卸经营不善的责任，影响公司发展和社会财富增长的责任，影响公司发展和社会财富增长 5 5、我国市场经济初级阶段，不适提倡社会责任、我国市场经济初级阶段，不适提倡社会责任 6 6、伦理目标之间可能彼此矛盾、伦理目标之间可能彼此矛盾 7 7、利益相关者参与公司内部治理的有效机制困难、利益相关者参与公司内部治理的有效机制困难40七、企业并购与组织

33、变更七、企业并购与组织变更（一）企业并购的理论（一）企业并购的理论 p 企业并购是企业自身的运动过程企业并购是企业自身的运动过程p 企业并购实质上也是企业控制权（最主要指决定公企业并购实质上也是企业控制权（最主要指决定公司董事人选进而决定公司经营业务的权利）运动的过司董事人选进而决定公司经营业务的权利）运动的过程。程。 曼尼原理（曼尼原理（19651965）：企业控制权运动是对公司经营者的一种制约）：企业控制权运动是对公司经营者的一种制约机制和企业提高资源配置效率机制。机制和企业提高资源配置效率机制。 p改变企业控制权的方式：改变企业控制权的方式： 通过投资关系、协议、其他安排（如代理投票权）

34、的途径成为通过投资关系、协议、其他安排（如代理投票权）的途径成为一个上市公司的实际控制人一个上市公司的实际控制人 合并和（资产）收购合并和（资产）收购 购买股票：包括直接要约购买、私下协议购买和集中竞价收购购买股票：包括直接要约购买、私下协议购买和集中竞价收购 41l 追求企业（外部）成长（克服初期投资大、周追求企业（外部）成长（克服初期投资大、周期长、市场进入障碍等问题）；期长、市场进入障碍等问题）；l 减少竞争对手，扩大企业支配力（产量和价格减少竞争对手，扩大企业支配力（产量和价格支配力），规模效应（横向一体化、纵向一体化）支配力），规模效应（横向一体化、纵向一体化）l 发展协作和多样化经

35、营发展协作和多样化经营 l 并购带来协同效应（并购带来协同效应（Synergy EffectsSynergy Effects）：）： 范围经济范围经济 规模经济规模经济 流程业务优化或重组流程业务优化或重组企业并购动因分析企业并购动因分析42企业并购风险企业并购风险并购的价值并购的价值= =协同效应协同效应- -溢价溢价u未知的负债；未知的负债；u 人才的流失；人才的流失；u 收购后收益率的降低；收购后收益率的降低；u 企业文化的冲突；企业文化的冲突；u 触犯触犯反垄断法反垄断法：禁止滥用市场支配地位：禁止滥用市场支配地位 维维护市场竞争；护市场竞争；u 品牌离散品牌离散 u 中小股东利益保护

36、；中小股东利益保护；u AOL AOL收购时代华纳失败收购时代华纳失败43七、企业并购与组织变更七、企业并购与组织变更（二）公司人格并分：企业合并、分立（二）公司人格并分：企业合并、分立p企业合并指两个或两个以上的企业订立合并协议，企业合并指两个或两个以上的企业订立合并协议，依法不经过清算程序（但债权人有权要求公司清偿债依法不经过清算程序（但债权人有权要求公司清偿债务或者提供相应担保），直接合并为一个企业。务或者提供相应担保），直接合并为一个企业。 吸收合并（吸收合并（MergerMerger）：）：A+B=A A+B=A 新设合并（新设合并（ConsolidationConsolidatio

37、n）：）：A+B=C A+B=C p 企业分立是指一个公司通过签订协议，不经过清企业分立是指一个公司通过签订协议，不经过清算程序，分为两个或两个以上的公司的法律行为。算程序，分为两个或两个以上的公司的法律行为。 派生分立：派生分立：A=A+BA=A+B 新设分立新设分立: A=B+C: A=B+C44七、七、 企业并购与组织变更企业并购与组织变更（三）股权和资产买卖：上市公司收购（三）股权和资产买卖：上市公司收购p 资产收购资产收购p 股权收购股权收购 集中竞价收购：一般是持股集中竞价收购：一般是持股5%-30%5%-30%之间收购，之间收购，按照交易所一般股票交易规则实施。按照交易所一般股票

38、交易规则实施。 要约收购：要约收购：30%30%以上继续收购的，可豁免。以上继续收购的，可豁免。 协议收购协议收购 45上市公司集中竞价收购上市公司集中竞价收购持股持股5%5%以上投资者，以上投资者，按照交易所一般股票交易规则实施，按照交易所一般股票交易规则实施，受到特殊规则约束。受到特殊规则约束。l 收购的比例：收购的比例：5%-30%5%-30%，此外，持股，此外，持股30%30%一年以上每年还可一年以上每年还可以收购以收购2%2%。l 权益公开制度权益公开制度 持股信息公开持股信息公开 持股变动公开持股变动公开l 慢走规则：持有股票达到慢走规则：持有股票达到5%5%以上后，每增减一定数额股以上后，每增减一定数额股票时，在法定期间不得再买卖该种股票的规则。票时，在法定期间不得再买卖该种股票的规则。 46要约收购要约收购（Tender Offer/Takeover BidTender Offer/Takeover Bid） 要约收购是指（要约收购是指（本人持有或者通过协议、其他安排与他本人持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有）持股人共同持有）持股30%30%比例股东要继续进行收购，则该收比例股东要继续进行收购，则该收购人购人通过向目标公司的所有股东发出收购其所持有的全通过向目标公司的所有