专利资产证券化中的专利价值评估研究

1、专利资产证券化中的专利价值评估研究摘要与传统的资产证券化相比，专利资产证券化是将证券化的基础资产由实物资本转向了专利等知识资本，是以专利的未来预期收益为支撑，发行可以在市场上流通的证券来进行融资。近年来，随着我国专利运营体系建设持续加快，专利质押融资和保险业务稳步发展，我国也在积极探索开展专利资产证券化工作，并以海南作为首批专利资产证券化融资试点。在专利资产证券化的过程中，相比有形资产，专利本身所形成的现金流是较不稳定的，专利资产的价值实现更多地依赖于企业的运营能力，从而使得专利的证券化在价值评估上往往存在极大的不确定性，专利价值评估已成为专利资产证券化的重要影响因素。因此，探索适合于专利资产

2、证券化涉及的专利组合价值的评估方法，构建专利价值评估指标体系和评估模型，对缓解我国开展专利资产证券化过程中的价值评估难题极为有利，对推动我国专利资产证券化的进程有着极其重要的意义。本文对专利资产证券化涉及的专利价值评估开展研究，通过阅读对国内外相关文献，以及对既有专利价值评估方法的分析，总结各种方法的特点和不足，在此基础上，提出了能够较好地处理模糊性、多层次问题的模糊综合评价方法，并构建了更加科学、完善的专利价值评估指标体系。同时，给出模糊综合评价模型的步骤，从而使专利资产证券化中的专利价值评估结果更加客观、系统、科学。将许多在观念性方面难以衡量的因素精确量化，克服在开展评估时个人主观与客观因

3、素的影响，并将定性分析和定量分析相结合，使得评估思路更加完善，考虑的影响因素更加全面。另外，为了便于更加深入了解该方法的具体操作，本文将模糊综合评价法应用到实务案例,采用国内新能源汽车企业的现实专利资产转让案例，利用模糊综合评价法进行评估，将由此得出的评估结论与现实中评估公司通过成本法得出的评估结论进行比较，发现二者之间的差异之处，通过比对分析，认为模糊综合评价模型是一种较优的专利价值评估方式，实用性更强，可以为专利资产证券化的实施降低一定风险，进一步促进专利资产证券化的发展。目录 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark1 o Current Document h

4、 摘要1 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document h Abstract2 HYPERLINK l bookmark29 o Current Document h 第1章绪论6 HYPERLINK l bookmark32 o Current Document h 1.1研究背景与意义6 HYPERLINK l bookmark35 o Current Document h 1.2研究内容7 HYPERLINK l bookmark38 o Current Document h 1.3研究方法8 HYPERLINK l bookmark41 o Curr

5、ent Document h 1.4研究创新8 HYPERLINK l bookmark44 o Current Document h 第2章研究现状与方法比较10 HYPERLINK l bookmark47 o Current Document h 2.1专利价值评估在专利资产证券化中重要性10 HYPERLINK l bookmark50 o Current Document h 2国内外专利价值评估研究现状11 HYPERLINK l bookmark54 o Current Document h 3现有专利价值评估的方法及不足112.3.1成本法123.2市场法122.3.3收益法1

6、22.3.4实物期权法132.3.5指标体系评价法143.6现有评估方法在专利资产证券化中的不足15 HYPERLINK l bookmark63 o Current Document h 第3章模糊综合评价法体系的构建17 HYPERLINK l bookmark66 o Current Document h 1专利资产证券化中价值评估的影响因素分析171.1技术因素173.1.2法律因素203.1.3经济因素233.1.4专利价值评估指标体系结构24 HYPERLINK l bookmark92 o Current Document h 2模糊综合评价法的体系构建253.2.1模糊综合评价

7、法简介253.2.2构建思路263.2.3具体构建步骤26 HYPERLINK l bookmark110 o Current Document h 第4章实证案例与结果分析31 HYPERLINK l bookmark113 o Current Document h 1案例基本情况31 HYPERLINK l bookmark117 o Current Document h 2评估假设前提31 HYPERLINK l bookmark125 o Current Document h 3评估对象的具体内容32 HYPERLINK l bookmark140 o Current Document

8、 h 4模糊综合评价法的评估过程354.1确定评价指标集354.2建立评价对象的评语集354.3确定主子因素层的模糊关系评价矩阵36 HYPERLINK l bookmark160 o Current Document h 5评估结果分析47 HYPERLINK l bookmark163 o Current Document h 第5章专利资产证券化中模糊综合评价法的完善建议49 HYPERLINK l bookmark166 o Current Document h 5.1健全专利评估的相关法律法规制度49 HYPERLINK l bookmark170 o Current Documen

9、t h 2加快建立专利资产评估数据库49 HYPERLINK l bookmark174 o Current Document h 3优化资产池的配置管理50 HYPERLINK l bookmark178 o Current Document h 4加强对评估机构的管理50 HYPERLINK l bookmark181 o Current Document h 5加强专利资产评估前的企业监管51 HYPERLINK l bookmark184 o Current Document h 6建立健全社会信用体系51 HYPERLINK l bookmark187 o Current Docum

10、ent h 7建立合理的价值评估体系，选择适合的评估方法51 HYPERLINK l bookmark190 o Current Document h 8建设完善的监管机制，防范专利资产证券化所带来的风险52 HYPERLINK l bookmark193 o Current Document h 结语53 HYPERLINK l bookmark196 o Current Document h 参考文献54 HYPERLINK l bookmark236 o Current Document h 致谢57第1章绪论1.1研究背景与意义近年来，我国专利申请与授权数量与日俱增，已经成为世界上申请

11、量与授权量最多的国家，因此我国政府也愈发关注知识产权的发展，并在国家政策方面对于知识产权与金融资本的科学合理结合持以鼓励支持的态度。作为一种全新的投融资路径，专利资产证券化不但可以为知识科技型的中小企业提供更多的融资机会，帮助企业更快更好地成长，也可以给众多社会投资机构或者个人提供更多元化的投资选择。我国于2018年正式出台了关于推进海南全面深化改革开放的相关建议，在该文件当中，着重提出将在海南地区建设海南国际创业创新开发区，并将此区作为示范加以实践，从而在此基础之上为众多知识科技型中小企业提供良好的生存发展环境，不断完善科技创新管理体制以及国际间的科技知识合作制度，从而进一步推动我国知识产权

12、证券化的成熟与体系化。由此可见，我国对知识产权证券化的重视程度，并不断加大推进专利运营的力度，制定并发布了很多政策，以全面推进我国专利资产证券化，力争使我国从专利大国向专利强国迈进。但是在实际金融市场中，专利金融资产一直都处于风险较高的状态，大部分专利金融资产对于自身的信息披露程度都不够充分全面，因此很多投资者无法获取准确地相关信息，因此在进行投资的时候也很少将专利金融资产纳入选择范畴。除此之外，大部分公司对自身所拥有的专利金融资产无法进行一个准确地价值估测，往往与市场预期价格形成较大差距，最终导致无法实现金融交易。综上所述，金融市场中的专利资产价值评估困难这一问题也成为专利资产证券化过程中所

13、需面对的不可忽视的重要阻碍。在这种情况下，对专利资产证券化的原理及价值评估进行深入研究具有非常重要的意义专利资产证券化的研究在我国己有了一定的研究基础，虽然没有形成系统化的成熟理论框架，但相关领域的众多学者也立足于多角度进行了较为广泛的研究。根据研究结果可以很明显地得出下述结论，即专利资产证券化的发展核心是完成专利价值的科学精准评估工作。4基于此，如何形成科学有效的专利资产价值评估方式和手段对于我国专利资产证券化的良好发展具有积极地推动作用。与此同时，随着知识型经济的跃升式发展，专利的类型以及数量也呈现出迅猛的发展态势，因此相关于专利类型的融资路径在金融领域的重要性也在与日俱增，成为未来融资的

14、新趋势。但是由于各国经济发展程度的不同，发达国家与发展国家在专利融资方面的发展现状也存在较大差异。我国作为发展中国家，相较于经济发达的国家而言，在专利资产证券化的相关的运作实施仍旧处于摸索探求期，没有形成相对完善成熟的理论体系5。由于专利权没有实际形态，因此在对其进行价值和特征估测的时候难度就大幅度上升，目前我国还没有科学系统化的专利资产价值评估手段。除此之外，我国目前相关于知识专利产权交易的金融市场也没有形成科学合理的规范机制，因此在历史交易信息的披露程度也无法对现有产权交易提供参考意见。基于上述实际存在的问题，针对专利资产价值评估中存在的诸多限制因素寻求解决路径，在此基础之上探索有效科学的

15、评估方式，并进一步扩大融资途径是未来相关领域学者研究探索的重要方向6。本文研究的理论意义就在于以专利资产证券化中的专利价值作为评估对象，探索构架出科学合理的估值体系，在此基础之上结合成本法来实现对专利资产证券化的定性定量分析，从而提高本文的研究应用价值，并将本文的研究成果加以实践到某大型企业的专利资产当中，从而结合该企业自身的实际情况来构建合适的专利资产评估机制，从而进一步提升该企业专利资产评估过程中的科学性以及准确性，以此来最大化地实现专利资产价值的潜在经济价值以及社会价值。并在此基础之上，针对专利资产在证券化的过程当中所存在的现实与潜在风险问题，结合相关科学理论以及实际数据提出有效弱化控制

16、风险的解决措施，从而为我国知识产权市场化的良好迅速发展提供一些见解以及建议7。1.2研究内容由于知识经济时代的到来，专利金融市场也在不断成熟，各种类型的融资手段也层出不穷，不断创新，有关于专利权的金融产品也出现在投资者的视野中。作为一种特殊的资产证券，专利资产证券化所需要承担的风险要比一般普通的资产证券高，这主要是因为专利权作为一种无形资产，其所需要面对的是金融市场以及投资者的考验，而并不同于一般普通资产证券可能存在初期无力偿还的风险。因此，如何有效降低专利资产证券的潜在风险，有效科学地对专利资产进行准确客观的价值评估是一个核心解决路径8。本文在查阅相关资料之后将当前对专利资产的价值评估方式进

17、行了总结，主要分为传统型以及新兴型，市场法、收益计算法以及成本法均为传统型，而实物期权法、层次分析法等新兴型作为相关研究不断深入的产物也受到了更多专家的关注。传统型评估法由于存在无法准确定位专利资产的价值水平，以及对专利资产内含的法律关系认知较为模糊等缺陷已经无法满足当前金融市场的需求9。基于此，为了进一步提升专利资产价值评估的准确性与客观性，促进专利资产的市场应用价值最大化，本文提出了一种利用模糊综合评价模型进行评估的方法，通过建构模型来将价值评估过程中的不可控指标加以剔除，从而提高评估结果的科学性和实用性1。1.3研究方法比较分析法：通过对国外发达国家，尤其是美国和日本的知识产权证券化发展

18、历程和法律制度与我国对比分析，从而提出目前我国专利资产证券化中存在的风险问题，并明确专利价值评估是专利资产证券化风险中所处的决定性因素，并对此展开深入研究。层次分析法：专利资产证券化是一个非常复杂的过程，通过采用层次分析法,将这一复杂过程中的风险因素进行整合，并对其中最重要的风险因素专利价值评估进行深入分析，探究专利价值评估涉及的各项指标，并在此基础之上以专家打分的手段来完成对专利价值的整体评估，获得评估结果之后，对结果进行系统全面的深入研究，并针对性提出专利资产证券化风险防范对策。实证分析法：就具有典型参考意义的企业专利资产价值评估案例作为本文的实证研究对象和相关数据获取来源，通过系统的分析

19、来获取企业在进行专利资产价值评估过程中的相关指标，以此作为基础从而立足于企业角度规划出合理科学的专利资产证券化意见。1.4研究创新第一，就相关于专利资产价值评估这一研究话题，目前国内外的研究成果较为成熟且丰富，但是基于专利资产证券化过程中的价值评估方式方面的相关研究则较为稀少，这也成为本文在研究过程中的新思路。第二，本文通过对国内外相关文献的研究，以及对既有专利价值评估手段的研究，归纳整理出当前各种类型评估方式的主要特征以及缺陷所在，结合相关科学理论提出处理模糊性问题较为良好的模糊综合评价体系，并构建了更加科学、完善的专利价值评估指标体系。第三，本文较为清晰的阐述了模糊综合评价模型的构建路径，

20、同时为了进一步提升该模型的实践应用价值，本文结合具体的专利资产评估案例来加以分析研究，采用国内新能源领域某公司的现实专利资产转让案例，利用模糊综合评价法进行评估，将由此得出的评估结论与现实中评估公司通过成本法得出的评估结论进行比较，发现二者之间的差异之处，为模糊综合评价法的实践应用提供参考意见。当然，受笔者的知识水平以及研究范畴的限制，本文在论述的过程中会存在一些缺陷。由于专利资产受到国家相关法律的严格保护，因此在相关数据的获取过程中存在着诸多阻碍，笔者通过多种路径来进行数据收集也只能采集到近几年的相关信息，因此在时效性方面存在不足。除此之外，本文在进行专利资产价值评估体系的过程中只取到二级具

21、体层面来提升实务的具体操作性，使得纠偏系数的确定仍存在着一定程度的主观性。第2章研究现状与方法比较专利价值评估是知识产权证券化的核心，是首要也是最重要的工作。相较于一般的资产，专利值涉及的风险点更多，波动性更大，只有将知识产权的价值评估加以准确可观的评估，才能迎合证券市场的价格需求。2.1专利价值评估在专利资产证券化中重要性在专利资产证券化过程中，组建基础资产池是不可缺少的关键步骤，而组建基础资产池的第一步就是对基础专利资产进行评估，由此可见对专利价值评估的重要性，从而也体现了评估方法在专利资产证券化过程中的重要性和必要性”。首先，专利资产证券化的价值科学准确评估是专利资产证券化的必要前提,客

22、观合理的专利资产评估可以促使专利资产在金融市场进行准确的定位，给投资者以及寻求融资的企业提供交流的条件和前提，并提升融资的成功率，推动我国知识专利的产业化进程。*其次，对专利的价值评估的进一步成熟与完善也可以推动知识产权金融市场的制度加以规范。毫无疑问，在当前的知识型社会，专利作为知识科技的集中体现，具有极为深刻的经济与社会效益。因此，科学有效的专利价值评估手段可以促使人们对专利的价值有更直观的认知以及了解，从而提升专利的社会地位，推动专利权资产化的发展进程，使得专利租赁、转让、许可、出资、抵押等各种专利融资交易日益活跃七由此有利于建立规范有序的专利交易市场。另外，专利资产价值评估有助于企业合

23、理运用专利权并选择恰当的资产证券化战略。企业将自身拥有的专利权作为融资工具，其作为市场优势确立、利润源泉以及战略重组的筹码，均需对其价值有充分的了解，在此基础上才能充分挖掘专利权对企业的战略价值，确立符合市场环境和自身经营条件的战略策略。最后，专利资产价值评估有利于加强对专利的保护力度。由于专利的无形性,导致专利权人的权利受侵害情形频繁出现。对专利的价值评估可以为侵害赔偿金额的确定提供依据，在保护专利权人利益的同时也增加了法律对专利权的保护能力，在法律层面为专利资产证券化提供相应的保障。Albino。V.；Messeni-A.；Rotolo.D.Anempiricalaiialysisofth

24、eUSBiotechIndustry”,MeasiiiingPatentValue.Vol.3PP32-33.200912庞鑫.企业并购中专利资产价值评估存在的问题及对策中国集体经济.2018年第13期.第119页。13高健，浅析科技型中小企业专利质押融资存在的问题及解决对策2018年第5期，第24-25页。2国内外专利价值评估研究现状无形资产论(1926)中，作者杨汝梅提出了“无形资产”这一概念，这是无形资产最早出现在公众视野的时间，作者对无形资产的盈利能力以收益法的方式进行价值评估，收益法也因此成为技术资产价值评估的主要方式。美国无形资产评估专家GordonSmith(1994)对知识产权

25、评估理论做了详细阐述，该学者立足于折现现金流的角度，对进行专利资产评估的过程中所采用的收益法提供了更多的计算路径。在论文“PricingNewTechnology,Researchv中，作者GeraldG.Udall与ThomasA.Patter(2003)提出了全新的专利资产评估方式即利润分成率法。学#UsamahA.Uthman(2006)则立足于卡尔多一帕西内蒂模型，将收益分成率的理论加以融会贯通并在此基础之上建立起能够对专利资产价值进行评估的分成率模型。孟钛莹(2017)指出，虽然有关于专利资产价值评估方面的研究内容在不断更新，成果也在不断丰富，但是就专利价值评估指标体系的系统化研究并

26、没有较为深入，在之后的研究过程中应该更加着重各价值评估手段的优势缺陷、实践应用性。JunSuzuki(2011)通过结构方程模型这一路径来深入研究了专利价值与商业价值之间的潜在联系，研究结果证明了专利发明者的发明初心会对专利的商业价值存在影响。沈陆鑫(2017)对企业并购中专利评估存在的问题和合理的解决对策进行了分析探讨，提出了当前情况下，评估过程中的潜在问题和相应对策建议。薛明皋等(2013)则对专利资产价值评估过程中的各项变量作为研究对象，即专利资产的特征、企业特性等变量，通过分析发现专利资产特征在评估专利资产价值的过程中占据着决定性的地位。曹晨等(2013)则结合相关理论对专利价值的指数

27、加以组合设计，并对该指数的科学性进行了说明。李吉吉庆(2017)对传统专利价值评估方法进行梳理，分析研判现有知识产权价值评价方法的优缺点。谭运嘉、靳晓东(2013)则以三叉数模型作为专利资产价值评估的路径，并结合实证来说明该模型的可操作性。谢智敏等(2018)则立足于InnographyIncoPat和PatSnap三大专利价值评估工具的对比分析角度，结合回归分析以及实证研究来说明上述评估工具的科学性以及时效性。张羽、郑建杰(2018)通过交易平台上专利交易信息的分析发现互联网专利交易有着出让方主导、受让方比较选择、公开市场交易等特点，给出了互联网专利交易评估的相关对策建议。2.3现有专利价值

28、评估的方法及不足我国的专利资产证券化正处于刚刚起步、积极探索的发展阶段，因此其专利价值评估的方法大都参照国外的案例，而美国作为专利资产证券化的先行者，其现有专利价值评估的方法大致有以下几种。3.1成本法成本法这一价值评估方式主要应用在有形资产的评估过程中，在对无形资产的价值评估过程中，对于成本法的应用主要体现在历史成本法以及重置成本法两大方面。历史成本法是指在该项专利在进行开发创新的过程中所消耗的全部成本,该价值评估方式主要体现出全面、客观以及细致宗旨，通过对专利从开发到推广数个阶段所花费的历史成本进行计算，在结合货币价值波动等时间因素从而对专利的总成本进行客观准确的估值。但是在实际的操作过程

29、中，对于专利历史消耗成本数据的获取困难重重，抛却开发成本数据的真实性，评估过程中也需要将收集到的历史数据进行分类整理，来确保专利历史成本的科学性，工作量极为繁冗。因此在应用成本法对专利进行价值评估时，大部分评估人员会使用重置成本方式来完成专利价值的评估工作，重置成本法的核心在于金融市场价格该方法的缺点是没有将资产的动态价值变量计算在内，无形资产折旧与人力成本贡献度也难以计量，相对来说更适合针对未使用或使用时间较短的专利进行评估。3.2市场法市场价格法主要是指以市场调研的方式来对数个类似于被评测专利资产的金融产权交易案例进行研究，并结合交易产权与被评测专利资产之间的所存在的异同对被评测专利资产的

30、市场价格进行定位，从而实现价值评估的目的。5市场法也是最简单直接的评估方法。大部分情况下，专利并不能作为独立资产从而进行交易，需要与其他资产项目相结合才能实现交易目的，因此对于知识产权的独立交易价格的定位也很难客观准确，且目前专利领域没有活跃的交易市场，大部分专利无法找到有效的可比交易。在整体金融交易市场环境下，交易信息的不畅通极大地限制了市场法的应用与实践。2.3.3收益法收益法的核心支撑理论为预期效用理论，主要关注专利资产在未来阶段所呈现出的发展前景以及可能创造的收益。这一价值评估方式主要是将专利资产的前14胡琴、郑向前，成本法在无形资产价值评估中的应用.财务通讯.2009年第29期.第1

31、12至113页。15靳晓东.专利权价值评估方法评述与比较，中国发明与专利，2010年第9期第70-72页。16Ted.Sichelmaii.*PatentLawRevisionismattheSupremeCourt.CaseofGlobal-tech-Vol.9.PP10-14.201312景收益进行现金转化，从而对专利资产的价值加以定位和说明。K所以收益法也称收益现值法，收入有多种不同的计量方法，包括总收入、净收入、利润总额、净营业收入、税前收入、税后净利润、经营现金流、净现金流等。从理论层面来说，用收入确定价值的方法比较科学，估值相对准确。作为市场上应用范围最广的估值方法，收益法最大的挑

32、战是变量参数的估算问题，包括收益年限、折现率和专利收益额，主观因素影响较大。收益年限：由主观人为判断，不同的判断方法产生不同定值，专利价值的损耗不同于有形资产随着时间的变化有实体性的贬值，其主要取决于市场的管控,预期收益期通常与剩余合同年限相混淆。同时，随着技术的迭代，收益年限可能发生巨大变化。折现率：折现率的主要计算方式为加权平均资本成本、资本资产定价模型等，不同的计算方式所得出的折现率数据也会产生差异，因此评估人员在进行评估的过程中也需要根据实际情况来选择最为合适的计算方式来完成折现率的确定，以此来确保估值最终结果的科学性。专利收益额：一般运用直接测量法、节约许可费法、超额收益法、差额法或

33、利润分成率法计算，利润分成率的计算一般采用三分法（资金、营业能力、技术各占33.33%）、四分法（资金、技术、劳动、管理各占25%）和专家打分法，不同角度的考量会产生差异化很大的结果。3.4实物期权法实物期权法，顾名思义，就是以期权作为价值评估的核心从而实现价值评估的目的，这一价值评估方式由于顺应了金融市场的需求因此在近几年来被提及的次数愈发频繁，有关于该评估价值方式的相关研究也层出不穷。期权定价法主要立足于企业的未来发展角度，通过对企业在未来运营过程中可能存在的投资机会以及获得选择机会的价值评估从而来完成对该企业整体价值的估测。如果企业现开发出的专利并没有应用到商品的生产过程中，那么就意味着

34、该企业当前所拥有的现金流的稳定性较差，如果该企业在近期并没有额外的现金流注入或者流出，那么其所拥有的专利就可以看作是具有期权特性的企业资产，将专利转化为期权资产之后就可以利用计算期权资产的方式来完成对专利资产的价值估值期权定价理论始于1900年的法国，是金融学中最基本的研究课题之一，1973年，美国学者布莱克（Black,F.）和肖尔斯（Scholes,M.S.）合作发表了在期权17于冬，基于经济增长模型下的企业知识产权价值评估，科技管理研究，2005年第2期，第130-132页。Celine.Lagrost；Donald.Martin.,aHowtoapproachtheselectiono

35、fanappropriatevaluationmetliod,CyrilleDuboisandSergeQuazzotti.Vol.4.Nov,PP481-503.2010Alexander-M.WhereInventorsandInvestorsMeet”，SecuritizationofhitelleetualProPeity,Vol.9.PP41-50.2002定价方面的著名文章，从此期权定价理论获得了重大突破。但是，实物期权法这一价值估值方式也没有办法将专利预期收益中的不稳定因素全部排除，因此在估值结果方面的准确性也会有所降低。2除此之外，也有一些相关领域的专家指出实物期权法的适用范围

36、并不能够涵盖所有的专利估值，一些专利资产并不存在实物期权，因此也就无法适用这一方式。这就要求评估人员在利用实物期权法的时候需要考虑到待评测专利资产的特质，对期权的类型要加以分辨，由于期权类型众多，因此所需要构建的价值评估模型也极为繁杂，因此在实际推广过程中仍存在诸多困难气2.3.5指标体系评价法指标体系评价法指从影响专利价值的多个维度进行专利评价的方法，该方式主要是立足于影响专利资产价值评估的各项因素，根据对上述因素的深入研究来构建起科学合理的价值评估机制，目前指标体系法也是应用最为广泛和普遍的价值评估路径之一。指标体系法具体包括单一专利指标识别法、指标组合识别法、指标体系识别法，决策工具包含

37、社会网络分析法、神经网络分析法、聚类分析法、因子分析法、层次分析法等。早在20世纪70年代，美国知识产权咨询公司CHIResearch公司便架构起最经典的价值评估指标体系，即CHI专利评估指标体系，其中包含专利引证、科学技术指数、技术生命周期、专利应用范畴等指标。Oceantomo300指数于2009年发布，是全球第一个基于公司知识产权资产评估的股票指数，包括基本指标、专利质量指标、专利市场价值指标、公司财务发展状况指标、公司技术分布指标，是目前覆盖指标最为全面的指标体系。另一个影响力较大的是佐治亚太平洋指标体系，该体系内包括专利权拥有着许可使用费用、许可使用人的营销手段、专利权的使用时间等近

38、15项相关指标我国也开展了相关内容的研究，国家知识产权局也在积极推进其与中国技术交易所共同开发的专利价值分析指标体系的应用，该体系包括3个维度、13个一级指标和43个二级指标，其评价指标以定性为主；李振亚等人则围绕专利所包含的技术含量、专利所呈现的市场吸引力、专利的可替代程度等指标来构建起整个专利资产价值评估机制。台湾经济部工业技术研究院推出的定性评价指标体系也颇具代表性，其包括7个维度，16个指标，16个指标中以定性为主。笔者认为，指标体系评价法的主要特征体现为下述几个方面。首先，在进行%冯文娟.基于实物期权的专利价值评估.东南大学硕士论文。21李文江，专利资产证券化的理论突破和制度构建金融

39、理论与实践.2016年第8期.第65-69页。_HaltG.FinancingaiidIP:EquityFinancing.DebtFinancing.CollateralizationandSecuritizationofIntellectualPropeityRights,SpringerScience&BusinessMedia.Vol.3PP147-159.2014专利资产价值评估的过程中，体系内的指标并固定的顺序，而是多个指标同时进行测评；其次，在对专利资产进行价值评估的时候，会根据该指标对专利资产的影响程度科学化地进行加权；最后，评价机制所呈现出来的最终结果是以数据作为表现，即指数

40、或者分值的高低来呈现专利资产的价值。23随着互联网与大数据技术的发展，该方法的应用范围和准确度会逐步提升。2.3.6现有评估方法在专利资产证券化中的不足以上几种传统的基础资产评估方法随着学界理论的发展以及实践经验的积累，都在不同程度上进行了优化，如将主观决策判断参数的数学化应用，静态参数的动态化演变等。然而，当传统评估方法应用在专利资产证券化中进行专利价值评估时还存在如下问题。首先，专利资产证券化主要是根据专利资产的构架、预期收益以及潜在风险等指标进行集中组合并重新再次进行资源的分配，在此基础之上以证券的方式来实现企业融资的目的。一般而言，专利资产证券化的过程中会涉及到的交易主体分别为发起者、

41、特殊载体SPV以及投资者，发起者主要是利用自身所拥有的专利优势来完成融资目标，而载体存在的意义就是当专利债券成功进入到金融市场之后进行管理和规范并收取一定的费用，投资方则主要是寻求好的投资机会来获得更多的资本收益。但是由于专利资产证券化的过程中所涉及到的交易主体更加繁多，交易过程也更加多变杂冗，除此之外由于金融市场本身所具有不稳定性,因此直接导致了专利资产的价值处于跌宕起伏的波动状态其次，立足于金融市场的交易主体角度，由于在进行专利资产证券化的过程中，每一个交易主体都必须考虑自身的利益需求，因此如果当交易各方出现意见分歧或者其他方面的冲突或者差异时，交易的成功率就大大下降，从而导致专利资产化的

42、进程停滞。由此可见，专利资产证券化的是否能够顺利推进，交易主体的综合素养、风险承受程度、利益诉求等因素也会导致专利资产价值的波动与变化七除此之外，在专利资产证券化的交易过程中，包含着极为复杂的环节和程序,即资产池的架构、资产销售、资产信用级别提升、资产信用级别评估、证券发行并销售、支付购买专利资产款项、对资产池进行管理规范、证券清偿九大环节,每一个环节都存在价值浮动的潜在风险，如果某一个环节没有处理好或者出现各种意外状况，都会产生多米诺骨效应对其他环节造成影响，导致最终的专利资产ElliotA,Fishlnaii.uSeeuritizationoflPRoyaltyStreamsAssessi

43、ngtheLandscapeTechnologyAceessRePort.Vol.6.Sep.PP4-5.2003里陈霞.专利资产证券化法律问题研究.吉林大学博士论文25徐征，中国实施知识产权证券化的对策建议.商业经济.2011年第4期.第115-116期。价值评估结果无法客观确切。最后，金融市场的环境也会极大地影响资产评估的准确客观性。供求关系的变化会主导市场的走向，而供求关系本身就会受到各种外界因素的影响，极其敏感，例如国家政策的变化、知识产权侵权事件的曝光都会导致专利资产金融市场的大幅动荡，如果严重的话会直接促使专利资产证券化过程中的现金流环节崩裂,这势必也会导致专利资产价值的剧烈波动。

44、结合上文，从以上论述可以看出，传统的基础资产评估方法，未考虑到专利资产证券化过程中，专利的时效性、法律性、金融市场环境及在不同阶段专利资产的收益波动等因素。这些专利资产证券化的不确定性因素，使得上述已有专利价值评估方法在使用时存在很大的误差。餐李伟，知识产权证券化融资研究.对外经济贸易大学硕士学位论文。第3章模糊综合评价法体系的构建针对上述的专利价值评估中的不足以及涉及问题，基于现有理论的深入研究,本章节将立足于影响专利资产价值评估的各项因素，以此来架构其科学合理的专利资产价值评估机制，并依此基于模糊综合评价法的思路，构建了适用于专利资产证券化中专利价值评估的模糊综合评价模型。3.1专利资产证

45、券化中价值评估的影响因素分析专利资产的价值集中体现在对于使用者的需求满足程度，即使用价值是专利资产价值的决定因素。进一步而言，专利资产的价值是可以通过其使用价值所涉及到的各项指标来加以确定和评估。基于此，本章就进行专利资产价值的评估机制，在进行机制构架的过程中，需要遵循科学性、全面性、可行性、客观性以及层次性等宗旨。弱本文在查阅、整理并总结国内外有关于专利机制评估体系的研究成果之后，贯彻科学、准确、全面的宗旨来对能够对专利资产价值评估产生影响的各项指标进行分析与研究，并进行对比联系，选取能够较为完善、系统化地反映出专利资产价值的几项指标作为价值评估体系的核心，本文主要选取了技术因素、法律因素以

46、及经济因素，而每种因素指标下又细分包括不同的指标，具体如下：3.1.1技术因素技术因素主要是关注专利资产所呈现出来的技术价值，通常情况下通过创新性、实用性、先进性、行业发展趋势、适用范围、配套技术依存度、可替代性、成熟程度八个方面来完成对专利资产的技术考量和评估。（1）创新性创新性，顾名思义就是指该项专利在同类型巳有技术中的创新意识以及先进程度。毫无疑问，创新性是一切专利产生社会价值的必要条件，如果技术专利不具备足够的创新性，那么该项技术的价值体现也就无从谈起。因此，在对一项专利进行技术方面的价值评估过程中，必须将创新性纳入考虑范畴。当然，专利的创新程度越高，并不直接代表该项专利所体现的价值就

47、越为突出，二者的关系并不会一直呈现出正相关的状态，在某些情况下如果专利过于创新就会脱离当前社会消费者所能承受的范围，不能进行广泛的推广以及应用。但是在专利资产证券化交易中，大部分成功证券化的专利资产都是属于具有前瞻性的技术，开发成本为刘倩，我国专利资产价值评估研究，华北电力大学硕士论文。较高但是发展前景广阔，例如美国一项能够对抗艾滋病的药品专利技术，己经成功地通过证券化进入金融交易市场。实用性实用性顾名思义就是指该项专利能够应用到实际的生产生活当中，可操作性较强。专利资产的预期收益能力是其价值评估过程中的一个重要衡量因素，而预期收益能力则集中体现在专利的实用性方面。通常而言，一些较为简单但是实

48、用性较强的专利在通过科学合理的组合排列之后就会形成巨大的收益空间，从而产生积极的经济效益以及社会效益。而反观一些过为超前或者脱离社会实际的专利,由于推广难度高，实用性差，导致无法在交易市场中获得投资者的青睐与肯定，因此在具体的专利资产价值评估过程中，也不能获得较高的评分。*毫无疑问，如果一项专利所呈现的实用性能越突出，那么就意味着该项专利与市场的需求重合度就越高，市场价值也就随之凸显，因此在后续的证券化过程中，该项专利的预期价值也就会越高。先进性根据相关资料显示，大部分成功证券化的专利资产都是属于具有前瞻性的技术，开发成本较高但是发展前景广阔，例如美国一项能够对抗艾滋病的药品专利技术，已经成功

49、的证券化进入金融交易市场。先进性，毫无疑问就是指该项专利在同行业同领域内与其他技术相比是否呈现出领先状态o这里所述的先进性有别于专利的新颖性和创造性。一项经过审查和授权的发明专利都应该是相对于该发明申请日之前的现有技术具有新颖性和创造性的技术，但是当前的专利审核程序在认定专利是否创新时，只要被审核专利与当前现有技术存在差异就可以被认作是一项专利，审核门槛较低，对于专利的审核也比较宽松，大部分情况下如果该项专利与现有技术的不同点导致一定的有益效果即可以认定该发明专利具有创造性。脂因此从发明专利的新颖性和创造性并不能判断出该发明的技术先进程度。因此，这里所述的先进性指标意在对技术的先进程度进行初步

50、的评价和打分，判断一项专利是否先进可以根据以下几个方面进行分析：所致力于解决问题的能力,技术方式，技术预期效果。除此之外，随着科学技术的不断更新换代，对于专利先进性的认定标准也在随之产生调整，一项专利可能在初期处于较为先进超前的状态，但是随着科学技术的不断推陈出新，很有可能就会导致该项专利的使用价值削弱甚至被覆盖，此时该项专利的价值也就不复存在，因此对于专利先进性保持时间的认知与判断也是在对专利资产价值评估过程中的一个重要环节，由此说明，先进性是影响专利价值评估的重要因素。行业发展趋势28曹晨.专利组合价值评估探讨一一以药品专利组合为例科技管理研究.2012年第13期，第174-177页。9J

51、un.Suzuki.*StincturalmodelingofthevalueofpatentResearchPolicy.Vol.lPP986-1000.2011行业发展趋势，就是指该项专利是否能够体现其所处行业以及领域的发展态势。一般情况下，可以根据对该行业在不同阶段或者时期的专利申请数量来研判该行业的发展态势。通常而言，当该行业专利审核通过数量较少且增长速度较为缓慢，那么就意味着该行业处于新兴期，具有较大的发展空间，这一阶段所出现的专利会奠定该行业的未来发展趋势，被称之为核心专利；当该行业专利审核通过数量迅速增加且增长速度呈现出惊人的跃升态势，就意味着该行业进入了成长阶段，行业技术不断进

52、行细分，整体行业的技术支撑机制在不断完善；当该行业的专利数量在增长速度方面处于逐渐平缓的状态或者是剧烈起伏的状态，就意味着该行业进入成熟阶段，整个行业的技术规模已经成型，大部分专利都是对之前行业技术的改进和优化；当该行业的专利数量规模在不断缩小，对于行业专利的资本投入力度也在不断弱化，这就说明该行业进入衰退期，市场需求缺口逐步减小，新兴的代替行业已经出现并获得良好的发展，此时的专利不管是否成熟或者先进，其所能获得的预期收益都极为有限。基于此，行业发展趋势也是影响专利价值评估的因素之一。（5）适用范围适用范围则是指该项专利所能够实践应用的范畴。通常情况下，如果专利的主要特征体现为原理性、基础性，

53、那么就意味着该项专利能够在较普遍或较广泛的范围内进行适用和实践。反而言之，如果一项专利的主要特征体现为针对性,专门为某一领域的特殊问题进行服务，那么就意味着该项专利的适用范围较为单一和狭窄。因此在具体的价值评估过程中，需要对该项专利所致力于解决的问题和具体解决方案进行判断，如果该问题在多个领域中普遍存在，而在说明书中给出对该问题的解决方案应用于多个技术领域的实施例，则应用范围广，反之则应用范围较小。（6）配套技术依存度配套技术依存度则是指所涉及到的专利在实际应用过程中是否独立应用还是需要进行对应的配套流程才可以进行应用，简单而言就是指对于其他技术的依赖程度。如果一项专利属于整体解决方案不需要其

54、他辅助技术的辅助就可以投入到实际的生产过程中，那么就意味着该专利的配套技术依存度较弱，反而言之,如果一项专利是立足于其他技术的改进和优化，在实际的生产过程必须与其他技术相结合才能投入生产，就意味着该项专利的配套技术依存度较强。3可以通过专利的说明书的背景技术和技术方案部分的描述来判断配套技术依存度，也可以结合现有技术发展状况来判断配套技术依存度。（7）可替代性SmithA.,ARealOptionsAnalysisReviewofFinancialEconomics.Vol.15,Jul.,PP95-112.2009可替代性顾名思义就是指所涉及到的专利在其成功开发之时是否存在同类型的技术可以对

55、该项专利进行功能替代和覆盖。通常情况下，对专利可替代性的研判以及认定主要是为了考证该项专利在其领域内所呈现的地位和重要程度。如果一项专利在同一阶段可以被其他的类似技术加以替代，就说明该项专利的预期收益较为惨淡，价值含量也就不高；反之而言，如果一项专利在同一阶段无法被其他技术替代或者专利功能更优化，那么就意味着该项专利的预期收益较为客观,其实际价值也就水涨船高。（8）成熟度成熟度，则是指专利在进行价值评估的时候所处的发展环节。通常情况下，专利的成熟度越高，就意味着该项专利投入生产的时候越顺利，预期收益的回报期也就越短。根据我国颁布的科学技术项目评价通则内容，大部分专利的发展都会呈现出下述几个时期

56、。首先，报告级意味着该专利技术目前的基本原理巳经被观察到，并已报告。这时仅仅处于纸面理论研究，甚至没有提出具体技术问题。方案级表示根据上一级别发现的原理提出问题以及相应的解决方案。这时也是处于纸面研究。功能级则意味着专利技术已经具备了核心功能，在理念层次巳经成熟。仿真级则说明该项专利技术已经通过了实验室内的样品实验，具有可操作性。环境级则意味着该专利技术已经能够在实际的市场环境中生存，可以被市场所接受。产品级顾名思义证明专利技术已经完成了从技术到产品的过度，能够正式进行批量生产。系统级则意味着该项技术巳经臻于系统化，可以与其他产品进行组合并形成完整的链条。产业级是专利技术的最高成熟程度，意味着

57、该项专利技术可以作为核心技术支撑一个产业的发展以及推进，也是所有专利技术的最完美状态。基于此，成熟度与专利技术之间的关系呈现出正相关的状态，专利技术的成熟度越高就意味着该项专利技术的盈利能力越强，前景越广阔，因此在对专利进行价值评估的过程中，专利的成熟度也是进行专利价值评估所需重点考虑的因素之一。1.2法律因素专利是受国家法律保护的，专利的价值与其受法律保护的范围、保护的阶段等均有着密切的联系。因此，对法律方面因素的考虑也是在对专利进行价值评估过程中的重要环节。对于已经通过审核并授权的专利就可以被看作是一份法律文件，来通过大量文字内容的确认和限制实现对专利的严密保护。为了保证可操作性，本文将法

58、律因素细分为七个支撑指标，包括：稳定性、专利资产池的组成方式、依赖性、专利侵权可判定性、有效性、专利权风险隔离程度、专利许可状况。稳定性稳定性顾名思义就是指被授权专利在行使权利的过程中可能会出现无效状况的潜在可能性。通常而言，如果无效状况较为频发，那么就意味着该项专利的稳定性较差，反而言之就意味着该项专利的稳定性较强。拥有授权的专利在进行实际应用的过程中，有极大的几率会被同行业的竞争对手进行起诉，起诉专利存在无效情况。根据对相关资料的收集以及统计可以看出，被起诉无效的专利有将近50%的几率会被判决为无效或者部分无效的结果，毫无疑问这是一个较高的无效率，一旦被认定为无效的专利，其专利的应用价值也

59、就荡然无存。基于此，专利的稳定性在法律因素中占有决定性的作用。如果专利的权力授权状态明确且拥有合格的权利授权文件，那么该专利在投入应用生产当中后，所被起诉的几率或者会判定无效的几率就会大幅度降低，那么该专利的诉讼成本也会有所降低，其所带来的预期收益也处于持续稳定的状态，因此在评估价值的过程中所获得评分也较高，反之，则会导致专利价值的评估分值下滑。专利资产池的组成方式专利资产池是指同类型专利的集中组合，其发起者和组织者为拥有专利优先权的国家或者是国家专利机构。一般而言，如果专利资产池中所囊括的专利数量越多，所涉及到的范围越广，就说明该专利资产池中的专利的市场迎合度越高，所呈现出的潜在价值就越高。

60、由于专利不能独立于其归属的专利族之外，因此其所处的专利族的规模以及地位都会对单一专利的价值体现有所影响。通常情况下,专利族的规模越大，地位越高，那么该所属专利的价值也会被随之扩大化，这种价值的提升主要体现在面对专利起诉无效的方面，当专利被提出无效诉讼的时候,专利池就可以有效提升专利诉讼成功的几率，从而降低专利的应用成本。但是，在构建资产池的过程当中，也会存在一定的风险，那就是如果专利资产池与技术指标相融合进行应用有可能造成垄断结果从而陷入违法泥潭，这种潜在的风险也会导致专利价值的下滑。因此，资产池的架构也需要进行合理科学的规划，来降低垄断现象出现的可能性，从而有效提升专利池内的专利价值。有关于