第五章财务决策ppt课件

1、第五章 财务决策第一节 财务决策的根本概述第二节 筹资决策原理第三节 投资决策原理第四节 收益分配决策原理.第一节 财务决策的根本概述一、财务决策的概念概念：在财务目的的总体要求下，从假设干个可以选择的财务活动中选择最优方案的过程。特点：人的客观才干的表现以对客观必然性的认识为根据两种或者两种以上的方案可供选择面向未来提出问题、分析问题、处理问题的系统分析过程.二、财务决策系统的构成决策者决策对象信息决策实际和方法决策结果.三、财务决策的分类按所涉及的时间长短：长期决策和短期决策按重要程度：战略决策和战术决策按财务决策的内容分为：筹资决策、投资决策、运营决策和利润分配决策按决策能否程序化：程序

2、化决策和非程序化决策按决策条件的一定程度：确定型决策：涉及方案的各项条件知，且一个方案只需一个确定结果。风险型决策：条件虽然知，但表现出假设干种变动趋势，每一方案均有两种或以上的不同结果。不确定型决策：各项条件只能以决策者的阅历判别确定客观概念作为决策根据。.四、财务决策的内容企业筹资的财务决策企业投资的财务决策企业运营的财务决策企业分配的财务决策.五、 财务决策的程序和方法一财务决策的程序确定决策分析的目的 详细化、定量化、明确约束条件、系统化设计各种备选方案评价方案的可行性选择未来行动的方案组织决策方案的实施、跟踪反响.二财务决策的根本方法1.优选对比法1)差量分析法概念：差量目的：差量收

3、入 差量本钱 差量损益决策方法：差量损益为正，比较方案可行 差量损益为负，被比较方案可取详细运用：.短期财务决策常用的方法例：甲企业经销中有甲、乙两种产品可供选择，有关资料如下：作出该公司应选择何种产品的决策？产品名称甲产品乙产品预计销售数量100件50件预计销售单价11.5元26.8元单位变动成本8.2元22.6元. 2目的对比法目的：经济效益目的对比.二、数学微分法如存货采购.三、线性规划法 .四、概率决策分析方法例：某公司预备开发A或者B产品，有关资料如下：A产品B产品单价300285单位变动成本268256固定成本2400024000. 该企业销售量是一随机变量，有关资料如下，利用概率

4、分析法作出决策。预计销售量A产品概率B产品概率6000.18000.10.29000.10.210000.30.412000.30.114000.2.期望值分析计算表方案销售量（件）单位贡献毛益贡献毛益总额概率期望值A产品80032256000.12560900288000.128801000320000.396001200384000.3115201400448000.28960期望值35520B产品销售量（件）单位贡献毛益贡献毛益总额概率期望值60029174000.11740800232000.24640900261000.252201000290000.4116001200348000

5、.13480期望值26680.五、损益决策法详细方法：选择最有利的市场需求情况下的收益值最大的方案。收益值：奉献毛益总额、税前净利、净现值、现值指数.案例：某公司预备开发一种新产品，根据市场调查提出三种方案，有关奉献毛益资料如下：畅销一般滞销2000件40，00029，00017，0002500件49，00028，00021，5003000件58，50033，60018，600.大中取大法畅销一般滞销最大收益值最小收益值2000件40，00029，00017，00040，00017，0002500件49，00028，00021，50049，00021，5003000件58，50033，6001

6、8，60058，50018，600.小中取大法最不利条件下选择收益值最大方案畅销一般滞销最大收益值最小收益值2000件40，00029，00017，00040，00017，0002500件49，00028，00021，50049，00021，5003000件58，50033，60018，60058，50018，600.大中取小法最小的最大懊悔值法畅销一般滞销最大后悔值2000件58500-400001850033600-29000460021500-170004500185002500件58500-49000950033600-28000560021500-21500095003000件585

7、00-58500033600-33600021500-18，60029002900懊悔值计算分析表.第二节 筹资决策原理企业筹资概述：筹资动机 企业筹资根本原那么 企业筹资渠道与筹资方式 企业筹资类型企业筹资决策：筹资本钱 筹资风险 资本构造 .一、企业筹资概述一筹资的动机筹资的根本目的：生存和开展筹资动机：设立性筹资动机为了办新公司扩张性筹资动机为了扩展运营调整性筹资动机为了改善资金机构混合性筹资动机扩张和调整动机兼而有之.二筹资的分类按所筹资金的性质不同分为权益筹资筹集方式：吸收投资、发行股票、内部积累负债筹资筹集方式：发行债券、银行借款、融资租赁特别留意： 借入资金筹资：财务风险大、资金

8、本钱低自有资金筹资：财务风险小、资金本钱高.2、按照资金的获得方式不同分为内源筹资如折旧、留存收益外源筹资如银行借款、发行股票、发行债券等 .3按照资金运用期限的长短不同分为短期资金筹集方式：商业信誉、银行流动资金借款长期资金筹集方式：吸收投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁、留存收益 .4、按照能否经过金融机构不同分为直接筹资不经过中介机构，如商业票据、股票、债券间接筹资要经过中介机构，如向银行借款.三筹资的渠道与方式筹资渠道：概念国家财政资金：如财政拨款、税前还贷、减免税款居民个人资金：民间资金银行信贷资金目前企业最为重要的资金来源其他金融机构资金其他企业资金：如相互投资、短期信誉

9、资金企业自留资金无须经过一定的方式去筹集，直接由企业内部生成或转移，如提取的公积金和未分配利润外商资金.筹资方式吸收直接投资发行股票利用留存收益向银行借款利用商业信誉发行公司债券融资租赁权益资金筹集负债资金筹集.二、企业筹资决策根本方法一资金本钱概述1.概念：为筹集和运用资金而发生的代价 .资金本钱的内容筹资费用：如借款手续费、股票债券发行费用资费用：如支付的股利和利息.资金本钱计算的原理性公式资本本钱= =.资金本钱的作用在筹资决策中的作用：是影响筹资总额的根据是选择资金来源的根本根据是选择筹资方式的参考规范是确定最优资金构造的主要参数在投资决策中作用：可作为折现率和基准收益率.二个别资本本

10、钱的计算1、负债本钱计算1银行借款本钱计算银行借款本钱= = =借款利率1所得税率由于银行借款的手续费很低.2.债券本钱率的计算债券本钱率= =假设债券按面值发行，即债券面值债券筹资额 =.资本本钱是指企业获得资金的净额的现值与各期支付的运用费用现值相等时的折现率。用公式表示如下：假设思索时间价值要素，资本本钱的表达式. 债券资本本钱的计算公式： 式中的 Kb 经常采用插值法求得。.例如：假设利率为8%时，计算的未来债券的利息现值和债券本金的现值合计值为2300元；利率为10%时，计算的未来债券的利息现值和债券本金的现值合计值为1800元。假设债券的面值为2000元，票面利率为9%，筹资费率为

11、2%。要求：计算该债券的资本本钱。解：筹资净额=20001-2%=1960= m Kb=8%+(2300-1960)(2300-1800)(10%-8%) =9.36%.3.优先股本钱率优先股本钱率= *100%优先股本钱通常要高于债券本钱，由于： 优先股股东的风险要高于债券持有人的风险，因此优先股股利率要高于债券利息率优先股股利是税后支付，不具有减税的作用.普通股本钱假设采用固定股利政策即：每年股利固定不变，那么普通股的本钱率=假设采用固定股利增长政策，那么普通股的本钱率= =.3 资本资产定价方式法 现金流量法假定普通股年股利增长率固定不变，现实上，许多企业未来股利率是不确定的，在这种情况

12、下，普通股本钱可以采用资本资产定价方式予以确定，计算公式为：K s=无风险收益率+(证券市场组合的平均期望报酬率-无风险收益率)贝他系数= R f +( R m R f ) . 普通股本钱是一切资金来源中本钱最高的，由于：普通股股东的风险最大，要求的报酬最高普通股的股利支付不固定普通股股东的求偿权居后，.留存收益的本钱留存收益的特点：不存在筹资费用假设采用固定股利政策，那么留存收益本钱 100% 假设股利固定增长，那么留存收益本钱=.三加权平均资本本钱1. 计算的前提 实践中，企业经常采用多种方式进展筹资，不同的筹资方式有不同的资本本钱，在这种情况下，应计算企业的加权平均资本本钱。2. 加权平

13、均资本本钱的概念 加权平均资本本钱又称为综合资本本钱kw，是以各种不同筹资方式的资本本钱为基数，以各种不同筹资方式占资本总额的比重为权数计算的加权平均数。.3. 计算公式4.权数Wj确实定方法 账面价值法 此法根据企业的账面价值来确定权数。 优点：数据易于获得，计算结果稳定，适宜分析过去的筹资本钱。 缺陷：市价与账面价值严重背叛时，计算结果不符合实践，不利于作出正确的决策。. 市场价值法 此法以股票、债券的现行市场价值确定权数。 优点：能真实反映当前实践资本本钱程度，利于企业现实的筹资决策。 缺陷：市价随时变动，数据不易获得，且过去的价钱权数对今后的指点意义不大。 目的价值法 此法以股票、债券

14、估计的目的市场价值确定权数。 优点：利于企业今后的筹资决策。 缺陷：证券市场价钱走势较难预测，权数不易确定。 . 如：某公司资本总量为1000万元，其中长期借款为200万元，年利息为20万元，不思索手续费；企业发行总面额为100万元的10年期债券，票面利率为12，发行费率为5，此外，公司普通股500万元，估计第一年的股利率为15，以后每年增长，筹资费率为；优先股150万元，股利率固定为20，筹资费率为；该公司未分配利润总额为50万元。该公司所得税率为40要求：计算各种筹资的本钱和加权平均本钱.四资本本钱的影响要素资本本钱=无风险收益率+风险报酬率 无风险收益率：国库券的利率或储蓄存款利率可以视

15、为无风险收益率；在通货膨胀的情况下，还应加上保值增值率。 无风险收益率主要受资本市场供求关系和社会通货膨胀程度的影响，这两个要素是影响资本本钱的外部客观要素，企业无法控制。. 资本市场供求关系对资本本钱的影响 =假设资本市场上资本需求添加，而资本供应缺乏，资本一切者就会提高其要求的投资收益率，企业的资本本钱就会上升；反之，投资者就会降低其要求的投资收益率，资本本钱就会下降。社会通货膨胀程度对资本本钱的影响 = 假设社会通货膨胀率提高，投资者为到达预期的收益程度，自然会要求更高的投资报答率，如添加保值补助，这必然会引起资本本钱的提高。. 风险报酬率 风险报酬率即风险补偿率，它取决于投资者投资的风

16、险程度，即投资风险。. 其他影响要素 除上述两方面要素外，企业的筹资规模和资本市场的条件也是影响资本本钱的要素。 通常，筹资数额大，资金运用费用和筹集费用都会提高，同时也会添加筹资的难度，进而会使资本本钱上升。.二、风险杠杆原理一几个根本概念本钱习性及分类本钱习性：本钱总额与业务量的依存关系本钱按习性分类固定本钱特点：总额不随业务量的变动而变动 单位本钱随业务量的添加而减少 前提：在一定时期和一定业务量范围内变动本钱 特点：总额随业务量的变动呈正比例变动 单位本钱不随业务量的变动而变动 前提：在一定时期和一定业务量范围内 内容：直接资料、直接人工等混合本钱. 总本钱模型总本钱固定本钱变动本钱二

17、边沿奉献及其计算边沿奉献销售收入变动本钱即. 三息税前利润及其计算息税前利润销售收入变动本钱固定本钱即：四净利润和每股收益的计算净利润为利息，为所得税税率每股收益为普通股股数，为优先股股利.二运营杠杆 . 运营杠杆的定义：产销量较小变动引起息税前利润较大变动的效应运营杠杆存在的前提：由于固定本钱的存在运营杠杆的计量：运营杠杆系数定义：即变动相对于产销量变动的倍数运营杠杆系数=DOL= .A公司有关资料如表所示，试计算该企业2021年的运营杠杆系数。 项目 2007年2008年变动额 变动率销售额 1000120020020变动成本 60072012020边际贡献 4004808020固定成本

18、20020000息税前利润 2002808040.基期DOL=2估计明年销售增长10%，问EBIT增长多少根据DOL=EBIT变动率/X变动率10%EBIT变动率=DOLX变动率 =210%=20%或：估计明年X增长多少目的EBIT为20%？X变动率=EBIT变动率/DOL=20%/2=10%结论：只需企业存在固定本钱，就存在运营杠杆效应的作用。普通来说，在其他要素一定的情况下，固定本钱越高，运营杠杆系数越大，企业运营风险也就越大 .另一种计算公式运营杠杆系数 =. 影响运营杠杆的要素包括：产品销售数量市场供求情况、产品销售价钱、单位变动本钱、固定本钱 固定本钱为时，运营杠杆系数为运营杠杆与运

19、营风险：固定本钱越大，运营杠杆系数越大，运营风险就越大运营杠杆对企业的影响：能够产生有利的影响，也能够产生不利的影响.营业杠杆例如知A公司：p=10元，a= 60000元，b=6元； B公司：p=10元，a=120000元，b=4元。计算销售量为25000件时两公司的营业杠杆。有：. (三)财务杠杆重要而简单的例子某企业现有资金万元，其中普通股万股，每股面值元；银行借款万元，年利息为，为万元，所得税率为分别计算利率为8%、10%和无负债时的每股收益及变化。. 财务杠杆的定义：较小变动引起较大变动的效应财务杠杆存在的前提：由于固定利息、优先股股利、融资租赁租金的存在财务杠杆的计量：财务杠杆系数定

20、义：即变动相对于变动的倍数财务杠杆系数 DFL=.另一种计算公式财务杠杆系数 = 前提：无优先股、融资租赁假设存在优先股和融资租赁租金，那么 财务杠杆系数 . 影响财务杠杆的要素包括：息税前利润、企业资金规模、企业资金构造、固定财务费用程度等 固定财务费用为时，财务杠杆系数为财务杠杆与财务风险利息、优先股股利、融资租赁租金越大，财务杠杆系数越大，财务风险就越大财务杠杆对企业的影响：能够产生有利的影响，也能够产生不利的影响. 四复合杠杆定义：产销量较小变动引起较大变动的效应，复合杠杆存在的前提：由于固定本钱、固定利息、优先股股利、融资租赁租金的存在复合杠杆的计量：复合杠杆系数定义：即变动相对于产

21、销量变动的倍数复合杠杆系数DCL= .另一种计算前提：无优先股、无融资租赁假设存在优先股和融资租赁，那么 财务杠杆系数 . 复合杠杆与企业风险固定本钱、利息、优先股股利、融资租赁租金越大，复合杠杆系数越大，企业风险就越大 复合杠杆系数越大，的规范离差率越大复合杠杆对企业的影响：能够产生有利的影响，也能够产生不利的影响.第三节 投资决策原理.第四节 收益分配决策原理一、企业收益的界定二、企业收益分配的原那么三、企业收益分配的程序.一、企业收益分配的概念1.企业分配：根据企业一切权的归属及各权益者占有的比例，对企业消费成果进展划分，是一种利用财务手段确保消费成果的合理归属和正确分配的管理过程。简单

22、地讲，企业分配就是对企业一定消费成果的分配。 . 2.企业分配的对象就是企业的消费成果西方财务管理来看，他们研讨的分配对象是税后利润，即主要讨论税后利润如何在企业和股东之间分配，重点是讨论这种分配对企业价值的影响。我国财务管理来看，研讨的分配对象是利润总额，即研讨利润总额如何在国家、企业、企业一切者和企业职工之间进展分配。 .营业利润=营业收入营业本钱 营业税金及附加 销售费用管理费用 财务费用 资产减值损失公允价值变动损益+投资收益利润总额=营业利润+营业外收入 营业外支出净利润=利润总额 所得税 3.分配目的.二、收益分配的原那么P194.三、收益分配的程序P196-198.3.分配目的. 单项选择题1.某普通企业年初未分配利润为200万元，当年利润总额为350万元，不思索所得税