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文档简介

1、第十六章 营运资本筹资第一节 营运资本筹资政策一、营运资本筹资政策的含义营运资本筹资政策，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。二、营运资本的筹资政策的种类1.流动资产和流动负债的特殊分类流动资产按照投资需求的时间长短分为两部分：长期性流动资产和暂时性流动资产。长期性流动资产是指那些即使企业处于运营淡季也依然需求保管的、用于满足企业长期、稳定运转的流动资产所需的资金，也被称为永久性流动资产。暂时性流动资产是那些受季节性、周期性影响的流动资产需求的资金，如季节性存货、销售旺季的应收账款等。 暂时性营运资本temporary working capital

2、是指季节性或暂时性需求而占用在流动资产上的资金。 永久性营运资本permanent working capital是指满足企业长期稳定需求最低需求而占用在流动资产上的资金。永久性营运资本与固定资产类似之处：其所占用的资金是长期的；随时间的开展而添加。图1 暂时性营运资本与永久性营运资本 1折衷型正常型、对冲型 hedging matching 、到期日配比型 maturity matching 每一项资产将与一种与它的到期日大致一样的融资工具相对应，暂时性流动资产由短期负债来处理，永久性流动资产和一切的长期资产由长期负债和权益性资本来处理。如图2所示。图2折衷型筹资组合 企业在短期资金需求处于

3、波谷时不借入任何流动负债 ；当企业短期资金需求处于波峰时，进展短期负债，并由暂时性资产的减少而释放出来的现金归还短期负债。2激进型积极型、冒险型部分永久性流动资产的资金来源于短期负债。见图3。图3激进型筹资组合 这是一种高风险、低本钱、高盈利的筹资战略，图中虚线越低，所冒风险越大。但由于短期负债利率的多变性添加了盈利的不确定性。这种战略适用于企业长期资金来源缺乏，或短期负债本钱较低的企业。3稳健型保守型部分暂时性流动资产的资金来源由长期负债处理。见图4。 图4 稳健型筹资战略 这是一种低风险、低收益、高本钱的筹资战略，图中虚线位置越高，就越保守。第二节 短期筹资一、短期负债融资的特点 1融资速

4、度快，容易获得； 2融资富有弹性； 3融资本钱较低； 4. 融资风险高。 二、商业信誉1概念2方式：应付账款、应付票据、预收账款； 3决策4计算公式5.决策原那么(1) 假设能以低于放弃折扣的隐含利息本钱本质上是种时机本钱的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享用现金折扣。(2) 假设折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息本钱，那么应放弃折扣而去追求更高的收益。(3) 假设企业因缺乏资金而欲展延付款期，那么需在降低了的放弃折扣本钱与展延付款带来的损失之间做出选择。(4) 假设面对两家以上提供不同信誉条件的卖方，应经过衡量放弃折扣本钱的大小，选择信誉本钱最小或所获利益最大的一家。 三、 短期借款1.短期借款的信誉条件1信贷限额与周转信贷协定的区别 2补偿性余

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