第六章__融资方式及融资成本ppt课件

1、第六章 融资方式及融资本钱主要内容6.1 资金的来源与融资渠道6.2 融资方式 6.3 资金的时机本钱 6.4 融资本钱 6.1 资金来源与融资渠道6.1.1 工程资金来源什么是融资？在工程工程的经济分析中，融资是指为工程投资而进展的资金筹措行为或资金来源方式。工程资金来源见图6-1 建立工程的资金来源资金的来源渠道影响资金本钱，进而影响工程的经济效益。6.1.2 融资渠道融资渠道主要有:工程融资方式 按融资构造安排传统融资方式既有法人融资按融资主体新设法人融资权益融资负债融资按融资性质国内融资国外融资按融资地域6.2 融资方式融资方式的定义所谓融资方式，即获得资金的详细方式。 主要融资方式负

2、债融资权益融资6.2.1 负债融资商业性银行贷款融资 政策性贷款 债券融资 融资租赁 国内商业银行贷款按承当风险的主体自营贷款、委托贷款和特定贷款；按贷款期限短期贷款、中期贷款和长期贷款；按贷款的担保情况信誉贷款、担保贷款、保证贷款、抵押贷款、质押贷款和票据贴现贷款。 根据我国有关制度规定，恳求国内商业银行贷款，该当具备产品市场前景良好、消费运营效益较佳、信誉良好等根本条件。1商业性银行贷款融资 国际商业银行贷款小额贷款由一家商业银行单独提供贷款；“辛迪加贷款或者银团贷款 贷款金额较大普通由数家商业银行组成银团结合提供贷款，又称为。这种方式可以有效分散贷款的风险。 国际出口信贷以出口国政府为后

3、盾，经过银行对出口贸易提供的信贷。出口国政府对本国出口信贷给予利息补贴并提供担保，促使本国商业银行对本国出口商或外国进口商或银行提供较低利率的贷款，以处理买方支付的需求，到达鼓励和扩展本国出口的目的。 2政策性贷款 政策性贷款类型提供贷款的机构贷款特点国家政策性银行贷款国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行等政策性银行期限较长、利率较低，配合着一定产业政策的实施而进行。外国政府贷款外国政府向发展中国家提供的长期优惠性贷款具有政府间开发援助的性质，赠予成分一般达到35%以上。国际金融组织贷款国际货币基金组织、世界银行、国际开发协会、国际金融公司、亚洲开发银行等 国内公司企业债券 目前我国

4、企业债券融资的法律根据是，公司债券融资的法律根据是。我国公司法规定，利用公司债券融资必需是股份、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司。3债券融资 可转换债券 可转换债券指在规定期限内的任何时候，债券持有人都可以按照发行合同指定的条件把所持债券转换成发行企业的股票的一种债券。与股票和普通债券比起来，可转换债券为投资者提供了更大的选择余地。 海外债券融资 定义海外债券是由一国政府、金融机构、企业或国际组织，为筹措资金而在国外证券市场上发行的、以某种货币为面值的债券。海外债券也称国际债券，包括外国债券和欧洲债券。海外债券的主要方式普通利率债券、浮动利率

5、债券、锁定利率债券、授权债券以及复合利率债券。 海外可转换债券 定义海外可转换债券是指向国外发行的可转换债券。特点和国内可转换债券一样，海外可转换债券也是一种允许债券持有人在规定时间内，按规定的价钱把债券转换成企业股票的债券，它同时具有股票和债券的双重性质。资金本钱较低。这主要是由于债券的发行费用比较低，债券利息在税前支付了，有一部分利息由政府承当；保证控制权。债券持有人无权干涉企业的管理事务，假设现有股东担忧控制权旁落，那么可采用债券融资；发扬财务杠杆作用。不论公司赚钱多少，债券持有人只收取固定的有限的利息，而更多的收益可分配给股东，添加其财富，或留归企业以扩展运营。债券融资的优点债券融资的

6、缺陷融资风险较高。假设公司营业不佳，在债券到期日必需向债券持有人还本付息，这会给公司带来较大的财务负担；限制条件较多。发行债券的契约中往往有一些很严厉的限制条款，这些条款能够会影响到公司以后的筹资才干；筹资才干比较有限。当公司的负债比率超越一定程度后，债券筹资的本钱会迅速上升，有时甚至会发行不出去。 定义融资租赁又称财务租赁，区别于运营租赁，以金融、贸易和租赁相结合，以租赁物品的一切权和运用权相分别为特征。融资租赁的方式售后租回直接租赁杠杆租赁4融资租赁售后租回是指根据协议，企业将某资产卖给出租人，再将其租回运用；直接租赁是指承租人向出租人租入所需求的资产，并付出佣金。杠杆租赁出租人普通只出全

7、部设备金额的20% 到40%，其他资金那么以出租设备作为抵押，由金融机构贷款处理。融资租赁的优缺陷筹资速度比较快限制条款少设备淘汰风险和财务风险比较小税收负担轻资金本钱比较高。普通来说，其租金要比银行借款或发行债券所负担的利息高的多。6.2.2 权益融资吸收直接投资 发行普通股发行优先股1吸收直接投资定义吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同运营、共担风险、共享利润的原那么直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。特点无需公开发行证券，出资者都是企业的一切者，他们对于企业具有运营管理权，各方按出资额的比例分享利润或者承当损失。出资方式以现金出资最重要投资现金的数额，取决于投入的实物、工

8、业产权之外尚需多少资金来满足建厂的开支和日常周转需求。以实物出资厂房、建筑物、设备等固定资产原资料、商品等流动资产。以工业产权出资 专有技术、商标权、专利权等无形资产进展的投资。普通股及普通股股东的定义普通股是股份公司依法发行的具有管理权、股利不固定的股票。它具备股票的最普通特征，是股份公司资本的最根本部分。普通股股票的持有人叫普通股股东。普通股股东的权益公司管理权、分享盈余权、出让股份权、优先认股权和剩余财富要求权。2发行普通股有利于维持公司长期稳定开展公司的财务负担比较轻筹资风险小能添加公司的信誉筹资限制相对于优先股和债券融资较少。 发行普通股筹资的优点发行普通股的缺陷容易分散控制权。利用

9、普通股筹资，引进了新的股东，容易导致公司控制权的分散。资金本钱较高。普通股票的发行费用较高，而且股利要从净利润中支付，而债券资金的利息可在税前支付。(3)发行优先股优先股的“优先是相对普通股而言的，这些优先权主要表如今优先分配股利权、优先分配剩余资产权和部分管理权几个方面。从法律上讲，优先股属于企业自有资金，不承当法定的还本付息义务。优先股的股利不能像债务利息那样从税前扣除，而必需从净利润中支付。优先股有固定的股利，而且对于盈余的分配和剩余资产的求偿具有优先权，这两点与债券类似。所以优先股具有双重性质。(3)发行优先股发行优先股筹资的优点：无固定到期日，不需归还本金。股利支付既固定，又有一定弹

10、性。能添加公司的信誉。发行优先股筹资具有以下缺陷：筹资限制多筹资本钱高财务负担重BOT融资 ABS融资 贸易融资 境外投资基金融资 6.2.3 其他融资方式 BOT融资方式具有无追索或有限追索权；承包商在特许期内拥有工程一切权和运营权。融资工程设计、建立和营运效率普通较高，因此用户可以得到较高质量的效力；工程收入普通是当地货币，假设承包商来自国外，对本国来讲，工程建立后将会有大量外汇流出；融资工程不计入承包商的资产负债表，承包商不用暴露本身财务情况。 ABS 资产证券化它是以工程所属的资产为支撑的一种证券化融资方式。ABS融资是在BOT融资的根底上开展起来的，以工程所拥有的资产为根底，以工程资

11、产可以带来的预期收益为保证，经过在资本市场上发行债券来筹集资金。 贸易融资补偿贸易补偿贸易是技术贸易、商品贸易和信贷相结合的一种利用外资的融资方式。主要有直接补偿、间接补偿、综合补偿和劳务补偿几种方式。对外加工装配 境外投资基金融资主要用于对我国的根底设备建立、根底产业开发、现有企业技术改造等进展直接投资。境外投资基金有全球基金、地域基金和国家基金等等。6.3 资金的时机本钱6.3.1 资金时机本钱的概念 6.3.2 资金时机本钱与财务本钱的区别 6.3.3 资金时机本钱确实定 6.3.1 资金时机本钱的概念时机本钱是指将一种具有多种用途的稀缺资源置于特定用途所放弃的最大收益。资金的时机本钱就

12、是在某段时间内，将资金用于一项特定的投资时，投资者所放弃的可以从其他能够的投资时机中获得的最大收益。6.3.2 资金时机本钱与财务本钱的区别资金财务本钱主要是融资本钱资金的时机本钱通常高于资金的财务本钱，由于假设预期的收益没有资金的财务本钱高的话，公司或者个人就不会进展投资，也不会进展筹资活动。 假设某公司要对一个工程进展投资，需求向银行贷款，贷款利率是15%，假设该公司进展这一工程，那么预测的收益率为20%。请问，该公司资金的时机本钱是多少？例题由于该公司没有足够的资金，必需以每年15%的利率从银行获得贷款，那么这15%的利率就是这个公司用于投资的资金的财务本钱。当实施该工程时，这个工程每年

13、可以获得20%的收益率。假设公司放弃工程的话，那么它每年放弃的这20%的利润就是资金的时机本钱。解：6.3.3 资金时机本钱确实定资金的时机本钱与资金的预算关联很大。资金预算中，最低的可以被接受的方案的收益率就是该笔资金目前的时机本钱。普通情况下，资金预算额度越大，资金的时机本钱收益率也就愈小。资金的时机本钱可以用资金的最低期望收益率MARR或者折现率来确定。6.4 融资本钱6.4.1 融资本钱计算6.4.2 资金构造分析 融资本钱的定义融资本钱，又称资金本钱，是指企业为筹集和运用资金而付出的代价。资金筹集本钱，又称融资费用，是指在资金筹措过程中支付的各项费用。主要包括各种融资方式下所产生的手

14、续费、股票和债券的发行费、印刷费、公证费、担保费等等。资金的运用本钱，又称为资金占用费，包括支付给股东的股利、向债务人支付的贷款利息以及支付给其他债务人的各种利息费用等等。用绝对数表示融资本钱的计算公式为： 其中：C 资金本钱额； D 每年的资金运用本钱； f 每年分摊的融资费用。 C = D + f 6-1用相对数表示融资本钱时，通常采用资金本钱率来表示。 其中：K资金本钱率； P融资金额； F融资费用率，即融资费用与融资金 额的比率。或6-26-3资金筹集本钱与资金的运用本钱的区别资金筹集本钱属于一次性费用，运用资金过程中不再发生，资金的运用本钱是在资金运用过程中多次发生。 融资本钱的计算

15、1个别资金本钱2综合资金本钱1个别资金本钱 债券资金本钱计算 发行债券的本钱主要是债券利息和筹资费用。发行债券的融资费用，包括发行债券的手续费、注册费、印刷费、上市费等。 其中: Kb债券融资本钱 Ib债券年利息 T所得税税率 B债券筹资额 Fb债券筹资费用率6-4普通来说，长期借款本钱要低于债券本钱。长期借款本钱长期借款年利息 所得税税率长期借款融资额 长期借款融资费用率长期借款年利率长期借款中发生的融资费用主要是手续费，当这笔费用数目很小时，可以忽略不计。6-66-5长期借款本钱计算 优先股本钱的计算 优先股的资金本钱计算中，融资额按照优先股的发行价钱来确定。其中： Kp优先股的资金本钱

16、Dp优先股的年股利； Pp优先股的融资额； Fp优先股融资的费用率。6-7普通股本钱的计算普通股股东对于公司的预期收益必要报酬率要求，可以看作普通股筹集的资金本钱。用资本资产定价模型测算其中：Kc普通股投资必要报酬率，即普通股的本钱； Rf 无风险报酬率； Rm 市场平均报酬率； i 第种股票的贝塔系数。6-8用股利折现模型测算A. 固定股利政策每年分派现金股利Dc元，那么其资金本钱和优先股本钱的计算一样，即：其中：Pc普通股融资额； Dc普通股第t年的股利 Fc普通股融资费用率。6-9B. 固定增长股利政策鼓励固定增长率为G，那么此普通股的资金本钱为：其中：Pc普通股融资额； Dc普通股第t

17、年的股利 Fc普通股融资费用率。6-10利润留成的资金本钱利润留成的本钱也就是股东失去的时机本钱，它的计算与普通股的本钱类似，但是不思索融资费用。其计算公式为：其中， Kr利润留成的资金本钱。6-112综合资金本钱资金的综合资金本钱就就是把整个工程的一切融资方案当作一个整体来思索使得本钱综合资金本钱普通在计算出各类资金的个别资金本钱的根底上，以各种资金所占全部资金的比重为权数，用加权平均法计算出资金的综合资金本钱。 计算公式其中： Kw 综合资金本钱； Kj 第j 种个别资金本钱； Wj 第j 种个别资金占全部资金的比重权数。6-126.4.2 资金构造分析1资金构造的定义 资金构造是指融资方

18、案中各种资金的比例关系。从技术上讲，综合资金本钱最低，同时企业财务风险最小的资金构造最能实现企业价值最大化，也是最理想的资金构造。2资金构造确实定方法 资金本钱比较法 比较企业各种能够的筹资组合方法的综合资金本钱大小，最终选择综合本钱最低的方案，即综合资金本钱最低的方案就是具有最好的资金构造的方案。 每股盈余分析法比较每股盈余的变化，可以提高每股盈余的资金构造是合理的。每股盈余EPS的计算公式为：其中，S销售额； VC变动本钱； N流通在外的普通股数； F固定本钱； I债券利息； EBIT息税前利润； T所得税率； 6-13经过计算每股盈余的无差别点可以判别某项投资方案终究是采用负债融资还是权益融资更为有效。在每股盈余的无差别点上，负债融资与权益融资可以产生同样大小的每股盈余。=采用负债融资情况下的每股盈余采用权益融资方式下的每股盈余6-14当企业改扩建以后的销售额到达每股盈余无差别点的销售额，采用负债融资可以提高每股盈余；反之那么采用权益融资。资金本钱分析法和每股盈余分析法的共同缺陷在于没有将风险要素思索进来。假设每股盈余的添加缺乏以补偿风险添加所需求的报酬，即使每股盈余添加了，股价也一样会下跌。某公司原有资本500万元，其中债