个股期权策略交易培训ppt课件

1、个股期权战略买卖培训2021-1-7经委会综合管理组目录一、个股期权基础知识二、个股期权投资策略一、个股期权根底知识个股期权的实践运用个股期权的杠杆分析个股期权与其他买卖种类的对比个股期权业务准入门槛1. 个股期权的实践运用2013年11月21日新挂合约： 中国人寿购12月1388标的证券指期权交易双方权利和义务所共同指向的对象。601628中国人寿合约单位指单张合约对应的标的证券（股票或ETF）的数量。10000股行权价格指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价格。每股13.88元权利金指期权合约的市场价格，期权权利方将权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权利。每股2

2、.776元到期日期权合同规定的期权的最后有效日期为期权的到期日。12月25日保证金保证金是对期权卖方履行义务的一种约束67460元1. 个股期权的实践运用标的证券现价15.88元行权价13.88元看涨：买入认购期权认购期权首日开盘参考价为2.776元。假设以2.776元买入认购期权，那么标的证券至少涨到16.656元才干盈利。1. 个股期权的实践运用标的证券现价15.88元行权价13.88元看跌：买入认沽期权认沽期权首日开盘参考价为0.8元。假设以0.8元买入认沽期权，那么标的证券至少跌到13.08元行权才有盈利。2. 隐含的杠杆认购期权涨跌停幅度公式：max行权价*0.2%，min 2合约标

3、的前收盘价行权价钱，合约标的前收盘价10认沽期权涨跌停幅度 公式：max行权价*0.2%，min 2行权价钱合约标的前收盘价，合约标的前收盘价10对期权跌停幅度，有以下规定： 1当涨跌停幅度小于等于0.001元时，不设置跌停价。 2最后买卖日，只设置涨停价，不设置跌停价。 3假设根据上述公式计算的跌停价小于最小报价单位0.001元，那么跌停价为0.001元。2. 隐含的杠杆杠杆功能杠杆性是期权吸引投资者的一个重要缘由，投资者只需求付出少量的权益金，就能分享标的资产价钱变动带来的收益，但同时风险也被放大。合约市值=权益金*合约单位=2.776万合约金额=合约单位*行权价钱=13.88万举例：股票

4、现价15.88元，认购期权权益金每股2.776元，行权价13.88元；认沽期权权益金每股0.8元，行权价13.88元。到期日，股票在不同价格下两种投资的到期收益率 到期日，股票涨跌幅 -50%-20%-10%010%20%50%买入1份认购期权收益率 亏损权利金亏损权利金-85%-28%29%86%258%买入1份认沽期权收益率 643%47%亏损权利金亏损权利金亏损权利金亏损权利金亏损权利金3. 对比：个股期权与期货区别点期权期货权利和义务买卖双方的权利与义务分开买卖双方权利与义务对等保证金买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金双方都要交纳履约保证金合约要素和合约数量还有行权价格、

5、执行方式等期权特有的要素；同一合约月份可以有一系列行权价格，每一行权价格对应认购期权和认沽期权两个合约某一品种在某一合约月份，一般只有一个期货合约盈亏特点期权买方亏损则只限于购买期权的权利金；卖方的最大收益只是出售期权的权利金空方亏损可能是无限的套期保值的作用和效果买认沽期权保值：风险可控，并留下进一步盈利空间卖认购期权保值：与期货卖期保值类似期货卖期保值：在规避风险的同时，也放弃了获得价格发生有利变动时的收益。3. 对比：个股期权与权证期权权证合约标准化非标准化存续期间通常一年以下一般长达半年或一年以上合约主体合约关系存在于交易所与交易人之间合约关系存在于发行人与持有人之间发行人没有特定的发

6、行人（包括普通投资者）通常是标的证券的相关企业、银行、证券公司等机构行权价根据交易所规定，由标的物市价决定发行人决定交易种类投资者能进行四种类型的基本交易：买入认购期权；卖出认购期权买入认沽期权；卖出认沽期权投资者只能进行两种交易：买入认购权证；买入认沽权证只有发行人才可以卖出权证收取权利金，投资者只能付出权利金买入认购权证或认沽权证，但是买入权证之后就可以在二级市场进行买卖交易了卖方担保履约方式卖方需缴纳保证金（保证金随标的证券市值变动而变动）卖方以提供标的股票或现金来担保履约3. 对比：买入认购期权与融资做多买入认购期权融资做多标的试点期间仅限部分上证50成份股及符合条件的ETF标的有70

7、0个买卖方式方向为买入，成交金额即为期权费方向为买入，成交金额为信用资产杠杆比例杠杆较高，资金利用率较高杠杆较低交易费用交易费用及行权费用交易费用+息费期限当月、下月、下季、隔季最多半年涨跌幅一般涨跌幅较高10%止损位被动止损：最大亏损确定，即亏损全部权利金主动止损：最大亏损不确定，有一定价格依赖3. 对比：买入认沽期权与融券做空买入认沽期权融券做空标的试点期间仅限部分上证50成份股及符合条件的ETF标的有700个，但经常没有券源买卖方式方向为买入，成交金额即为期权费方向为卖出，成交金额为信用负债杠杆比例杠杆较高，资金利用率较高杠杆较低交易费用交易费用及行权费用交易费用+息费期限当月、下月、下

8、季、隔季期限内随借随还涨跌幅一般涨跌幅较高10%止损位被动止损：最大亏损确定，即亏损全部权利金主动止损：最大亏损不确定，有一定价格依赖二、个股期权投资战略四大根本买卖战略避险型买卖战略1.1 买入认购期权买入认购期权投资者估计标的证券将要上涨，但是又不希望承当下跌带来的损失。或者投资者希望经过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益，进展方向性投资。盈亏平衡点：行权价钱+权益金最大收益：无限 最大损失：权益金到期损益：MAX0，到期标的证券价钱-行权价钱-权益金1.1 买入认购期权支付一笔权益金c，买进一定行权价钱X的认购期权，便可享有在到期日之前行权或不行权的权益。买入认购期权属于损失有限，盈利无

9、限的战略。 1.1 买入股票与买入认购期权的区别 例如：Chemco股票正在以50元买卖，90天到期的执行价钱是45的认购期权可以以6元买到。张三可以按50元购入，并设置45元的止损位。张三也可以买入认购期权。止损能够失效向下缺口跳空低开，但无本钱；认购期权并不是像止损那样依赖价钱，假设没有执行认购期权，最大损失是权益金 价内认购期权可以看作一门短期风险管理工具，是一个与购买股票并设置止损不同的选择。买认购期权可以添加未来的现金流 也可以用保证金购买股票，但保证金购买最初支付比例能够要50%，而价内认购期权能够是15%1.2 卖出认购期权卖出认购期权投资者估计标的证券价钱能够要略微下降，也能够

10、在近期维持如今价钱程度。盈亏平衡点：行权价钱+权益金最大收益：权益金最大损失：无限到期损益：权益金- MAX到期标的股票价钱-行权价钱，0盈亏盈利行权价钱X盈亏平衡点X+C盈利减少亏损正股价1.2 卖出认购期权以一定的行权价钱X卖出认购期权，得到权益金c，卖出认购期权得到的是义务，不是权益。假设认购期权的买方要求行权，那么认购期权的卖方只需履行卖出的义务。卖出认购期权属于盈利有限，损失无限的战略。 1.2 卖出认购期权卖出认购期权举例 假设投资者卖出50ETF认购期权，当前最新价为2.842元，行权价钱为2.782元，期限为一个月，期权成交价为0.13元。情形1：期权到期时，50ETF价钱为3

11、.5元，期权将被购买者执行，因此投资者必需以2.782元的行权价钱进展股票交割，并接受潜在的损失。损益为0.13-3.5-2.782=-0.588，即投资者损失0.588元。接受股价上涨风险，潜在损失没有上限情形2：期权到期时50ETF的价钱为2.5元，那么期权购买者将不会执行期权，投资者收益为0.13元，收益全部权益金。收益为权益金，收益有上限1.3 买入认沽期权买入认沽期权投资者估计标的证券价钱下跌幅度能够会比较大。假设标的证券价钱上涨，投资者也不情愿承当过高的风险。盈亏平衡点：行权价钱-权益金最大收益：行权价钱-权益金最大损失：权益金到期损益：MAX(行权价钱-到期时标的股票价钱，0)-

12、 权益金盈亏盈利亏盈平衡点X-P权益金 P亏损添加最大亏损正股价1.3 买入认沽期权支付一笔权益金p，买进一定行权价钱X的认沽期权，便可享有在到期日之前卖出或不卖出相关标的物的权益。买入认沽期权实际上属于损失有限，盈利有限的战略。 1.3 买入认沽期权买入认沽期权举例 假设投资者买入认沽期权，当前最新价为5.425元，行权价钱为5.425元，期限为两个月，期权成交价为0.26元。情形1：期权到期时，股票价钱为6.2元，投资者不会行权，因此亏损全部权益金0.26元，亏损率为100%。亏损上限为全部权益金情形2：期权到期时，股票价钱为4.6元，投资者应该执行期权。获利5.425-4.6-0.26=

13、0.565元，收益率217.31%。能够收益的上限是行权价-权益金1.4 卖出认沽期权卖出认沽期权投资者估计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有程度。另外，投资者不希望降低现有投资组合的流动性，希望经过卖出期权增厚收益。盈亏平衡点：行权价钱-权益金最大收益：权益金最大损失：行权价钱-权益金到期损益：权益金-MAX行权价钱-到期标的股票价钱，0盈亏最大盈利亏盈平衡点S-p权益金p盈利添加亏损正股价1.4 卖出认沽期权以一定的行权价钱X卖出认沽期权，得到权益金p，卖出认沽期权得到的是义务，不是权益。假设认沽期权的买方要求执行期权，那么认沽期权的卖方只需履行义务。卖出认沽期权属于盈利有限，损失有限的

14、战略。 1.4 卖出认沽期权卖出认沽期权举例 假设投资者卖出认沽期权，当前最新价为5.425元，行权价钱为5.425元，期限为两个月，期权成交价为0.26元。情形1：期权到期时，股票价钱为6.2元，投资者卖出的期权不会被执行，投资者获利全部权益金0.26元。收益的上限是权益金情形2：期权到期时，股票价钱为4.6元，投资者卖出的期权会被买家执行，投资者损益为0.26-5.425-4.6=-0.565，即亏损0.565元。而投资正股亏损为0.825元。损失的上限是行权价钱-权益金1.5 个股期权操作逻辑总结 估计股价会上升，买入此股票为标的认购期权，可以获得上涨带来的收益。 估计标的证券价钱下跌幅

15、度能够会比较大，支付权益金维护股价下跌风险。 估计标的证券价钱能够要略微下降，或维持目前程度，添加权益金收入追求超额表现。 估计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有程度，同时也可添加权益金收入。1.5 个股期权操作逻辑总结还有一点需求留意的是，在运用个股期权进展买卖时，不同的行权价钱其所对应的权益金也都是不同的例如，对于认购期权：对于认沽期权：认购期权标的证券每股：57元行权价格为50元的认购期权权利金：8元行权价格为55元的认购期权权利金：4元行权价格为60元的认购期权权利金：1.5元认沽期权标的证券每股：57元行权价格为60元的认沽期权权利金：5元行权价格为55元的认沽期权权利金：3元行权

16、价格为50元的认沽期权权利金：1元2.1 备兑开仓备兑开仓Covered Call何时运用：估计股票价钱变化较小或者小幅上涨，实现从拥有股票中获取权益金。如何构建：持有标的股票，同时卖出该股票的认购期权通常为价外期权。最大损失：购买股票的本钱减去认购期权权益金最大收益：认购期权行权价减去支付的股票价钱加认购期权权益金盈亏平衡点：购买股票的价钱减去认购期权权益金战略利润交割日股票价钱卖出认购期权的利润买入股票的利润组合战略的利润2.1 备兑开仓 投资者持有10,000股X股票，现时股价为34元，以期权金每股0.48元卖出股票行使价36元的10张认购期权假设合约乘数1,000股，收取4800元权益

17、金 。案例期权到期日： 2.1 备兑开仓备兑开仓是一种股票导向的战略，投资和风险大部分在于股票本身。不同于期权短期买卖战略，对标的股票没有兴趣。必需称心拥有标的股票，类似于普通的股票投资。称心出卖股票。出卖股票应该视为正面事件，由于意味着或有行权报答最大能够收益曾经获得。可接受的报答关注60天或者更长时间：运用60天的时间期或者更长时间，90天是通常的思索一切的本钱。股票购买佣金；出卖认购佣金；期权行权和股票出卖的佣金备兑开仓的收入期权权益金股利股票的盈利实践运用2.1 备兑开仓2.2 维护性认沽期权组合维护性认沽期权组合 Protective Put何时运用：采用该战略的投资者通常已持有标的

18、股票，并产生了浮盈。担忧短期市场向下的风险，因此想为股票中的增益做出维护。如何构建：购买股票，同时买入该股票的认沽期权。最大损失：支付的权益金+股票购买价钱行权价钱最大收益：无限盈亏平衡点：股票购买价钱期权权益金战略利润买入认沽期权的利润买入股票的利润组合战略的利润交割日股票价钱2.2 维护性认沽期权组合 X股票的股价为34元，以期权金每股1.70元买入股票行权价钱为35元的10张认沽期权，股价下跌的损失，大部分可以从期权的收益中挽回。今日：买入认沽期权期权到期日股价34元股价30元行权价35元行权价35元期权价1.70元/股期权收益50,000元合约成本17,000元正股损失-40,000元合计损失-7,000元案例2.2 维护性认沽期权组合2.2 维护性认沽期权组合的动机 配对认沽是在购买股票的时候同时购买认沽期权，维护认沽是在购买股票之后再购买认沽期权。 没有客观答案。必需基于他们对风险的忍受程度，重新评价他们对股票价钱的预期。简单地购买股票，还是股票和