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文档简介

1、第十三章 公司购并与重组一、公司购并的动因二、公司购并的类型三、公司购并的风险四、购并的财务分析五、公司购并财务决策六、公司购并案例分析一、公司购并的动因一与公司购并相关的几个重要概念购并Merger and Acquisition，是兼并与收买的总称好心收买与敌意收买杠杆收买与管理者收买过桥贷款与渣滓债券独立上市spin- off),也称分立股份置换与资产置换要约收买资本运营二购并的动因效率实际差别管理效率无效率的管理者运营协同效应纯粹的分散运营战略性重组以顺应变化的环境价值低估二购并动因续信息与信号代理问题与管理主义自在现金流量假说税收的利益外部力量二、购并类型按产业相关度横向购并纵向购并

2、混合购并按买卖场所股票收买要约收买:举例，收买九龙仓非要约收买：举例，大港收买爱使按协作程度救援协作争夺袭击三、购并风险对购并风险的了解与投资设立新企业的不同：一个比喻，再一个比喻。购并风险的产生，一是由于信息不对称，而是由于抵抗与对抗：后面的案例风险曲线的描画三、购并风险负协同效应：整合后的缺陷大于两家缺陷之和心思影响模糊与迷茫疑心与不安自我维护对员工行为的负面影响交流困难抵抗变革合力下降争权夺利放弃义务跳槽离任四、公司购并财务分析出发点原有股东投资价值的变化，或者说是投资行为本身的可行性。财务分析的步骤价值评价收益分配财务决策1企业兼并后的各期的现金流量2用于估算公司价值的资本本钱3计算兼并后净现金流量的现值4净收益的分配购并财务分析举例A公司预备兼并B公司。B公司目前的负债率为30%，兼并后，A公司预备将其提高到40%。目前B公司债务的税后本钱为7%。假设B公司负债率的提高不会改动其债务本钱。股东权益资本的收益率估计为18%。目前B公司债务的市场价值为520万元，股票的市场价值为1100万元。A公司预备兼并B公司，兼并后B公司的债务全部由A公司承当。试分析

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