国际金融(第二版)教学课件ppt作者朱永亮梅媛第8章

1、1第八章 国际资本(zbn)流动学习目的与要求(yoqi)通过本章的学习，了解国际资本流动的概念、类型和特点；掌握国际资本流动与发展中国家债务危机和国际金融危机之间的联系，以及我国利用外资和对外投资的基本情况；能够运用国际资本流动对国际经济的影响来分析相关的案例。共三十三页2一、国际资本流动的含义及类型（一）国际资本流动的含义国际资本流动（international capital flow）亦称国际资本移动，是指国际间为了一定的经济目的而进行的各种形式的资本转移，即资本从一个国家（或地区(dq)）向其他国家（或地区(dq)）的流动或转移。第一节国际资本流动(lidng)概述共三十三页3（二）

2、国际资本流动的类型按资本流动的期限长短划分，国际资本流动可分为长期资本流动和短期(dun q)资本流动。1长期资本流动长期资本流动（long-term capital flow）是指期限在一年以上的资本流动，它包括直接投资、证券投资和国际借贷。（1）直接投资（2）证券投资（3）国际借贷 1）政府贷款。 2）国际金融机构贷款。 3）国际商业银行贷款。共三十三页42短期资本流动短期资本流动（short-term capital flow），是指一年或一年以下(yxi)的货币资金、财务资金和信贷资金的流动。（1）贸易资本流动（2）银行资本流动（3）保值性资本流动（4）投机性资本流动共三十三页5二、当

3、前国际资本流动的特点（一）国际资金流量增长迅速，不依赖于实物经济而独立增长（二）跨国公司在国际直接投资中作用举足轻重，跨国公司并购日趋活跃（三）国际资本流动的产业结构中第三产业比重增加较快（四）国际资本证券化，资本流动高速化（五）国际资本流动中官方融资比重显著下降，外国(wigu)私人资本重要性日趋增加（六）国际资本流动中金融衍生工具取得巨大发展（七）短期国际资本涌入新兴经济体将助长资产价格泡沫的形成 共三十三页6（二）浮动汇率制度的类型1）按政府是否对市场汇率进行干预，浮动汇率制可分为自由浮动和管理浮动两种。2）按汇率浮动方式(fngsh)，浮动汇率制可分为单独浮动、联合浮动、钉住浮动。共三

4、十三页7三、固定汇率制度与浮动汇率制度的优劣比较（一）固定汇率制度的主要优缺点在固定汇率制度下，汇率波动的不确定性将降低，这样有利于国际贸易、国际信贷和国际投资的经济主体进行成本利润的核算，减少了汇率变动的风险，对世界经济的发展起到了一定的促进作用。但是，在固定汇率制度下，要维持汇率不变，必须处理好内外平衡问题。国内经济目标服从于国际收支目标。当一国国际收支失衡时，就需要采取紧缩性或扩张性财政货币政策，从而给国内经济带来失业增加或物价上涨的后果。实际中，要保持内部经济和国际收支都协调平衡是非常困难的。实行真正的固定汇率制度需要各国付出(fch)很大的调整代价。共三十三页8（二）浮动汇率制度的主

5、要优缺点浮动汇率制的主要优点：汇率能发挥其调节国际收支的经济杠杆作用。 一国国际收支的失衡可以由汇率的上浮与下浮而予以消除。只要国际收支失衡不是特别严重，就没有必要调整财政货币政策(hu b zhn c)，从而不会产生以牺牲内部平衡来换取外部平衡的实现。一国由于没有干预外汇市场和稳定汇率的义务，因而就不必像在固定汇率制下保持太多的外汇储备，可节约外汇资金。浮动汇率制度的主要缺点：由于汇率的不稳定性，增加了国际贸易、国际信贷与国际投资的外汇风险，加大了其成本和利润的核算困难，从而对世界经济发展产生不利影响。浮动汇率制为外汇投机提供了土壤和条件，助长了外汇投机活动，这必然会加剧国际金融市场的动荡与

6、混乱。浮动汇率制度对一国宏观经济管理能力、金融市场的发展等方面提出了更高的要求。共三十三页9三、国际资本流动(lidng)的原因（一）资本的预期收益率（二）汇率、利率变动带来的获利与避险动机1汇率的波动2利率的高低3规避风险（三）对使用廉价的生产要素和开拓商品及资源市场的追求（四）国际范围内与实际生产相脱离的巨额金融资产的积累（五）投资方式与投资工具的不断创新（六）各国对国际资金流动管制的放松（七）发展中国家国内政策的调整、市场运作效率的提高和外资政策的开放（八）促成国际热钱持续涌入新兴经济体的因素主要有四个方面共三十三页10四、西方国际(guj)资本流动理论简介（一）完全竞争说（二）国际生产

7、的内在说（三）国际生产综合理论（四）产品生产周期理论共三十三页11一、国际资本流动与发展中国家债务危机（一）国际债务与国际债务的衡量指标1国际债务的定义国际债务即外债，根据国际货币基金组织、国际清算银行、世界银行和经济合作与发展组织的有关资料(zlio)，一国的国际债务可定义为“对非居民用外国货币或本国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务”。第二节 国际资本流动与国际金融(u j jn rn)动荡共三十三页122国际债务的衡量指标（1）偿债率偿债率即一国当年外债还本付息额占当年商品和劳务出口收入的比率。这是衡量一国还款(hi kun)能力的主要参考指标。用公式表示为 国际上一般认为偿债率指标

8、在20%以下是安全的，超过这一警戒线，就有发生偿债危机的可能性。共三十三页13（2）债务率债务率即一国当年外债余额占当年商品和劳务出口收入的比率。这是衡量一国负债能力和风险的主要参考指标(zhbio)。用公式表示为国际上公认的债务率参考数值为100%，即超过100%为债务负担过重。共三十三页14（3）负债率负债率即一国当年外债余额与当年国内生产总值（GDP）的比率。这个比率用于衡量一国总体的债务风险，国际上一般以20%作为安全线，超过这个数值，当金融市场或国内经济发生动荡时，就有可能出现偿债困难(kn nn)。（4）短期债务比率短期债务比率即当年外债余额中一年和一年以下期限的短期债务所占的比重

9、。这是衡量一国外债期限结构是否安全合理的指标，它对某一年的债务还本付息额影响很大，国际上公认的参考安全线为25%以下。共三十三页15（5）短期债务与外汇储备的比率这一比例目前为国际权威机构所重视(zhngsh)，认为这一指标更能准确反映一国现实的对外支付能力。短期外债与外汇储备之比的国际标准安全线为100%。（6）其他债务衡量指标除以上常用的衡量一国偿债能力和债务负担的指标以外，还有一些其他指标也可以作为参考，比如一国当年外债还本付息额与当年GNP的比率，根据经验数据，这个比率控制在5%以下是安全的。当年偿还外债利息额与当年商品和劳务出口额的比率。在衡量一国外债负担时，往往要综合考察各项债务指

10、标，如果只考虑某一项指标，其结果可能会出现偏差，因为每项指标都有其局限性，且只反映某一方面的问题共三十三页16（二）发展中国家债务危机的产生20世纪70年代初以来，国际金融市场上的大量资金流向发展中国家，融资又以商业银行贷款为主要形式。（三）发展中国家债务危机产生的原因1经济政策失误，发展(fzhn)模式选择不当是引发债务危机的内因2发达国家保护主义加强、石油危机、美元的高汇（利）率等是引发债务危机的外因共三十三页17（四）发展中国家债务危机的影响(yngxing)1债务国经济陷入停滞，并进一步恶化2债权国出口减缩，延缓了其经济恢复的进程3动摇国际金融体系的稳定（五）发展中国家债务危机的性质共

11、三十三页18二、国际资本流动与国际金融危机我国学者对金融危机的定义为：“所谓金融危机，又称货币信用危机，是一种在一国经济正常(zhngchng)发展和运行到一定阶段，或由于信用的过度膨胀而突然出现的信用紧缩。”他们认为金融危机与经济危机紧密相连，是周期性经济危机的必然伴侣。比较权威的定义是由戈德斯密斯（1982年）给出的，是全部或大部分金融指标如短期利率、资产（资产、证券、房地产和土地）价格、企业破产数和金融机构倒闭数的急剧、短暂和超周期的恶化。其特征是基于预期资产价格下降而大量抛出不动产或长期金融资产，以换成货币。共三十三页19（二）20世纪90年代以来的金融危机11992年欧洲货币危机2墨

12、西哥金融危机3亚洲金融危机（1）泰国(ti u)实行浮动汇率制，引发危机（2）韩元暴跌引发第二轮风暴（2）韩元暴跌引发第二轮风暴4俄罗斯金融危机5巴西金融危机6美国次贷危机7欧洲主权债务危机共三十三页20（三）我国对金融危机的防范一是引导商业银行(shn y yn xn)建立健全的公司治理结构和严密的内控制度，使商业银行(shn y yn xn)摆脱行政干预的影响。二是以立法形式加强对地方政府预算管理，增强透明度，合理控制政府债务规模，加强风险管理。三是拓宽地方政府财政收入渠道，使地方政府有与本地经济发展相称的财政收入。共三十三页21 三、国际资本流动的影响及管理（一）国际资本流动的影响1对资

13、本输出国的影响对资本输出国的有利影响主要表现在：第一，为剩余资本寻求出路，提高资本输出国的资本利用率。第二，对资本输出国的商品出口起推动作用，从而增加出口贸易收入，刺激国内的经济(jngj)增长。对资本输出国不利的影响是：如果资本输出国本身的投资需要量较大时，过多地输出资本，将会促使本国的利率上升，不利于国内的经济增长；或者将一些在国内投资可以产生的经济效益，随着资本输出而转移到国外。共三十三页222对资本输入国的影响对资本输入国有利的影响主要(zhyo)表现在：第一，弥补输入国国内资金的短缺，加快和促进国内经济的发展对资本输入国不利的影响主要有：如果利用外资管理不当或规模超过偿债能力，就会发

14、生债务危机，或者加深对国外资本的依附性，使有些经济命脉被国际垄断资本所控制。3对整个世界经济的影响国际资本流动对世界经济有利的影响表现为：促进全球经济效益的提高，调节各国国际收支的平衡，缓和一些国家的内部和外部冲击。至于资本流动对全球经济的消极影响，在战后表现最为突出的是：在资本空前膨胀和金融高度发展的形势下，资本流动，尤其是短期资本流动，已成为国际金融市场动荡不安的主要因素。共三十三页234国际资本流动对发展中国家的影响1）首先是外资的流入弥补了发展中国家资金的需求，合理的利用加速了经济的发展。2）对一国的国际收支的平衡和调节起到重要的作用，发展中国家由于进口增加、逆差不断，引入短期资金调节

15、逆差对国际收支平衡的调节起到重要作用。3）随着各国资本市场开放，放松了对资本项目的管制，大量资本涌入，使汇率动荡，外汇占款增加，本国货币量供求失衡，影响了货币政策的实施。4）国际短期资本为了获取暴利，不断投机于发展中国家的股市和外汇市场，使市场出现无序和失灵，带来经济泡沫。5）发展中国家市场脆弱，政府调节过死，一有风吹草动(fng chu co dng)，资本大量逃走，抛售本币，使外汇储备流失，盯住制解体易出现金融混乱。共三十三页24（二）对国际资本(zbn)流动的两种不同观点1赞成资本自由流动2反对资本自由流动共三十三页25（三）各国对国际资本流动管理的一般措施(cush)1颁布法令或条例2

16、采取财政政策措施3限制贷款用途4借贷能力的限制5实施严格的外汇管制6对外汇市场进行干预共三十三页26第三节 我国利用外资与对外投资(tu z)一、我国利用外资的主要方式（一）对外借款（二）外商直接投资1中外合资经营企业 2中外合作经营企业3外商独资企业 4BOT方式（三）补偿贸易（四）加工装配业务（五）国际(guj)租赁业务1金融租赁2营运租赁3杠杆租赁4回租租赁（六）国际证券融资1发行国际债券 2发行人民币特种股票3境外发行股票并上市 4境外买壳上市共三十三页27二、我国利用外资的现状及发展战略(zhnl)（一）我国利用外资的现状1改革开放以来我国利用外资的发展历程（1）起步阶段：1980年

17、1982年（2）成长阶段：1983年1986年（3）发展阶段：1987年1991年（4）高速发展阶段：1992年至今共三十三页282中国利用外资中存在的问题（1）我国利用外资规模，特别是外债规模已相当大，继续大规模地利用外资已显得成本较高（2）外资投向不合理，造成(zo chn)地区发展的不平衡和产业结构的失衡（3）减税让利等“超国民待遇”作为吸引外资的手段已失效（4）利用外资的管理难度加大共三十三页（二）进一步利用外资的发展策略1制定正确的利用外资战略2优化外资投向(tu xin)结构是今后利用外资工作的重点（1）采取有力措施，积极引导，优化外资地区布局（2）强化产业政策，优化外资的产业结构

18、3拓宽利用外资领域、继续有效利用外资29共三十三页三、我国对外投资及其发展（一）我国对外直接投资的现状与问题1我国对外直接投资的发展阶段第一阶段：19791984年，我国对外投资的起步阶段，对外直接投资的数量很少，规模也不大第二阶段：19851990年，我国对外投资的发展阶段。这一阶段对外直接投资总体发展较快。第三阶段：1991年至今，我国对外投资进入了一个新阶段。2中国企业对外直接投资面临的挑战3中国企业对外直接投资面临的风险1）市场风险。2）经营(jngyng)管理风险。3）产业链风险。4）汇率风险。5）融资风险。6）文化风险。7）政治风险。30共三十三页（二）我国发展对外直接投资的对策1提升(tshng)政府支持的力度，为企业对外投资提供有利的环境条件2组建企业集团，提高对外投资的竞争能力3投资区域全方位、多元化4投资行业多层次5投资方式多样化6开拓融资渠道31 共三十三页思考(