棕榈油下方空间有限

1、棕榈油下方空间有限一、行情回顾九月份以来，市场预期棕榈油两大主产国印尼及马来西亚的产量增长且出口疲弱，这将导致棕榈油库存上升进而利空价格，马来西亚棕榈油价格创出近年新低。国内棕榈油到港量增多而下游消费需求一般，港口棕榈油库存延续升势，再加上中美贸易战持续拉锯，交易商多谨慎观望，大连棕榈油走势疲弱。二、影响因素分析1、马来西亚棕榈油产量温和增长 马来西亚棕榈油产量 数据来源：WIND资讯MPOB公布的马来西亚棕榈油数据显示，8月份马来西亚棕榈油产量为162万吨，环比上月150万吨（修正值）增长8%。从近三年的产量数据来看，今年的棕榈油产量增长较为温和，虽然在8月份达到162万吨，但较近7年的同期

2、产量仍在低点。预计今年棕榈油的产量增长可能不及预期，就截至到8月来看棕榈油的产量增长幅度并不大，如果产量在今年剩余的几个月里仍然呈现温和的增长状态，那么这将在很大程度上利好棕榈油市场。2、马来西亚棕榈油出口改善 马来西亚棕榈油出口量 数据来源：WIND资讯8月份马来西亚棕榈油出口量在110万吨，环比上月120万吨（修正值）减少8%。 出口数据则表现得不尽人意，从5月份开始出口就出现明显的下滑。下滑的原因众多，但主要影响因素在于：1、印度地区大幅提高棕榈油进口关税，相对于其他竞争性油脂来说缺乏价格优势，印度地区的采购量有明显萎缩；2、欧盟和中国地区的需求缺乏增长，且部分地区出现小幅的回落情况；3

3、、棕榈油与豆油的价差仍然过小，除了刚性需求外，没有以替代性作用应用的新的行业和领域，使得马来棕榈油的出口也并不理想；4、相对于马来，印尼的棕榈油价格仍存在优势，因此也会抑制马来棕榈油的出口。5、目前全球经济的不稳定性，汇率的快速波动，使得市场参与者心态变得愈发谨慎，大量囤货的行为减少。出口持续疲弱导致马来西亚期末库存累积至248.8万吨的历史第二高位，较去年同期增加21.9%，环比增幅12.4%。但马来西亚棕榈油出口在9月份开始有所好转，因为马来西亚本月将棕榈油出口关税降为零，价格竞争力增强，因此刺激了出口，各家机构对马来西亚9月份前半月棕榈油出口数据均显示出口量较上月同期出现上涨，且涨幅巨大

4、，9月份马来西亚棕榈油库存压力将有所释放。3、厄尔尼诺现象可能出现世界气象组织（WMO）发布报告称2018年底出现厄尔尼诺现象的可能性为70%。其强度目前尚不能确定，但似乎不太可能发生较强事件。由于厄尔尼诺会造成东南亚地区天气高温干旱，或将降低印尼和马来西亚棕榈油单产。从时间节点来看，10月份棕榈油将进入周期性的减产，若厄尔尼诺来袭将导致减产幅度更加明显。对目前全球棕榈油高位库存消化将有明显效果，对于夯实棕榈油阶段性底部提供帮助。4、国内棕榈油进口增加国内棕榈油进口 数据来源：WIND资讯海关总署公布数据，2018年7月份我国食用植物油进口量为51万吨，连续第二个月下降，环比减少4%，同比增长

5、89%，低于三年同期平均值53万吨，1-7月份我国累计进口食用植物油328万吨，高于去年同期的305万吨，增幅8%。其中，棕榈油液油进口量为23万吨，环比下降18%，占植物油总量的57%。随着马来西亚和印尼9月份毛棕榈油产品的出口关税均调至零后，本月我国棕榈油进口量明显增长。据ITS数据显示，本月前15日马棕出口量752317吨，环比增长77，其中中国进口104600吨，环比增长526。5、国内棕榈油库存上升 国内棕榈油港口库存 数据来源：WIND资讯截至9月中旬，全国港口棕榈油食用库存为47万吨（加上工棕55万吨），较上周同期增加1.5万吨，较上月同期的46万吨增加1万吨，但较上年同期的38

6、万吨增加9万吨，较过去三年均值的46万吨略增1万吨。后期国内棕榈油到港量仍然较大，月均到港量在50万吨以上，棕榈油库存将继续上升。国内包装油双节备货已接近尾声，厂商出库速度开始放缓，台风“山竹”过后华南厂商陆续恢复开机，棕榈油不断进口及前期从阿根廷进口的9万吨豆油将陆续到港，短期国内油脂供应量将呈现增长趋势，限制了国庆节前国内油脂市场的上涨空间。6、国内棕榈油消费好于以往国内棕榈油表观消费量 数据来源：WIND资讯2018年7月棕榈油表观消费量在32万吨左右，与之前两个月水平基本持平。1-7月份累计消费194万吨，同比增长31.3%，因为豆棕现货价差拉大促进棕榈油需求。根据季节性来看，过去五年

7、，因为双节前备货，8-9月份平均进口量趋于增加，环比增加量分别为7万吨和2万吨，按此数据测算，预计今年9月份需求可能好于去年同期，2017年8-10月份的表观消费量分别为36万吨、46万吨和34万吨。三、行情展望及操作建议综合来看，国际棕榈油市场面临好坏参半的基本面情况，马来西亚棕榈油迎来季节旺产周期，高库存使得市场上涨存在阻力，但原油价格高企，提振以棕榈油为基础的生物柴油需求，出口情况好转也使得下跌受到抑制，后期国际棕榈油能否筑底反弹，主要看马来西亚出口能否持续向好。国内方面，随着天气转冷，棕榈油需求将日渐萎缩，加之国内棕榈油进口量维持高位，预计后期国内棕榈油库存仍将呈上升趋势。但贸易战进一步升级，远期大豆供应或有明显缺口，预计短线棕榈油回调空间也不会太