投资银行3发展趋势课件

1、261投资银行概论 第三章 投资银行的发展趋势宋国良对外经贸大学金融学院第一篇 投资银行导论 第一章 投资银行导论 第二章 投资银行发展历程 第三章 投资银行最新发展趋势第三章 投资银行最新发展趋势 投资银行的发展机遇与竞争态势 投资银行的全能化 投资银行的国际化 投资银行的网络化 我国投资银行的发展趋势 第一节 投资银行发展机遇与竞争态势 一、投资银行的发展机遇 投资银行的业务领域极为广泛，几乎涉足于所有的金融市场；其业务种类众多，经营着一切与证券相关的金融产品。当前，证券化是国际金融领域发展的总趋势和主要方向，投资银行在整个金融市场的重要性也就不言自明了 投资银行发展机遇与竞争态势首先，从

2、投资银行快速发展的内部因素来看。投资银行的本源业务是证券发行、承销、交易等传统证券业务，这些业务在不断革新中仍保持和创造着长盛不衰的市场需求，同时又带来更多新领域中的业务发展机会。 其次，从投资银行快速发展的外部环境来看。20世纪80年代以来,各国相继拆除金融壁垒,放松金融管制,逐步走向金融自由化,这为各国投资银行业务的拓展创造了良好的制度环境。 投资银行发展机遇与竞争态势最后，从长远发展看，商业银行要在证券市场中寻找新的利润增长点，投资银行也需要得到商业银行的大力支持，全能化银行应运而生。这为投资银行业的发展提供了更加肥沃的土壤，金融体系对于提供直接融资渠道的投资银行越来越具有依赖性，没有投

3、资银行的呼风唤雨，金融体系就会失去生机和活力。 投资银行发展机遇与竞争态势二、投资银行的并购浪潮 并购的表现：近些年来，投资银行在给企业做收购兼并的同时，投资银行业自身的兼并也风起云涌。从国际投资银行业发展的经验来看,购并是投行业不断发展壮大的助推器。20世纪80年代以来，国际投资银行不断发生购并事件。 投资银行发展机遇与竞争态势并购的作用： 1并购在总体上增加了股东的价值，给投资银行提供了更强劲的发展动力。 2并购机制促使投资银行改善经营管理，有利于投资银行业健康发展。 3. 投资银行并购可以优化金融体系的效率。 投资银行发展机遇与竞争态势三、投资银行的竞争态势 投资银行和商业银行等其它金融

4、机构总是处在合作伙伴与竞争对手之间，不过从利益的角度来看，它们之间更多的应该是竞争关系。每一次世界经济危机（如石油危机、拉丁美洲外债危机、亚洲金融危机）都给商业银行带来了惨重损失。收购投资银行、参与利润丰厚的投资银行业务逐渐成为大型商业银行的新思路。这给投资银行带来了竞争压力和挑战。 投资银行发展机遇与竞争态势投资银行受到的挑战主要来自于几个方面：一是规模劣势： 与花旗、美国银行等财大气粗的商业银行相比，美 林、高盛、摩根斯坦利等几大投资银行的资本实力相差很远，加上近年来在国际资本市场上遭受的连番打击，常常受到来自商业银行的“纠缠”和威胁； 投资银行发展机遇与竞争态势二是诚信危机： 安然事件发

5、生后，投资银行的业务已经陷入了很深的诚信危机中。而这只是冰山一角，美国投资银行业近年来已经多次面临诚信危机。三是被吞并的压力： 投资银行在面临高速发展机会的同时所受到的威胁和挑战并非空穴来风，2003年以来美国媒体不断有报道称美国最大的商业银行之一美国银行考虑动用高达700亿美元的巨资进行收购全球多家著名投资银行。 投资银行发展机遇与竞争态势四、投资银行的发展趋势 投资银行全能化：金融服务业目前面临的环境和以前完全不同，主要表现为三个特征：一是商业银行、保险公司和投资银行业务之间的严格界限趋向消失；二是经营规模越来越大，以降低应用新技术的成本；三是个人投资者的地位空前突出，他们追求在同一家金融

6、公司得到全方位服务。投资银行全能化的最大动力，正是在于市场需求的不断驱动。 投资银行发展机遇与竞争态势投资银行国际化 ：投资银行业务全球化有深刻的原因。其一，全球各国经济的发展速度、证券市场的发展速度快慢不一，使得投资银行纷纷以此作为新的竞争领域和利润增长点，这是投资银行向外扩张的内在要求。其二，国际金融环境和金融条件的改善，客观上为投资银行实现全球经营准备了条件。投资银行发展机遇与竞争态势投资银行网络化 ：互联网在金融服务领域的广泛应用，引发了一场“新金融革命”，改变着金融服务业的经营模式和竞争方式。未来的金融竞争将逐渐从资金实力和分支机构数量的竞争，转向网络金融平台的竞争。由于网上金融服务

7、业进入成本的大幅度下降，投资银行要想在网上金融服务竞争中占据有利地位，就必须加大网络投资和金融创新力度，通过网上金融综合业务平台为消费者和客户提供金融服务。 投资银行发展机遇与竞争态势投资银行业务专业化 ：专业化分工协作是社会化大生产的必然要求，在整个金融体系多样化发展过程中，投资银行业务的专业化也成为必然，各大投资银行在业务拓展多样化的同时也各有所长。例如，美林在基础设施融资和证券管理方面享有盛誉、高盛以研究能力及承销而闻名、所罗门兄弟以商业票据发行和公司购并见长、第一波士顿则在组织辛迪加和安排私募方面居于领先。 投资银行发展机遇与竞争态势投资银行集中化：近年来，由于受到商业银行、保险公司及

8、其他金融机构的业务竞争，如收益债券的营销、欧洲美元辛迪加等，更加剧了投资银行业的集中化。在这种状况下，各大投资银行业纷纷通过购并、重组、上市等手段扩大规模。例如美林与怀特威尔德公司的合并、瑞士银行公司收购英国的华宝等。大规模的并购使得投资银行的业务高度集中，1997年美国25家较大的投资银行中，其中最大的3家、5家、10家公司分别已经占市场证券发行的百分比为41.82%、64.98%、87.96%。 第二节 投资银行的全能化一、分业经营与混业经营银行业与证券业的分与合： 分：早期的金融机构并没有将商业银行与投资银行严格的区分开来，商业银行也直接在从事大量的证券业务。美国国会于1993年通过了旨

9、在将银行业与证券业分业管理的格拉斯-斯蒂格尔法案（Glass-Steagall Act），首先实行了银行与证券业分业管理制度，多数西方国家也纷纷仿效。投资银行的全能化 合：在经历了数十年的银行与证券业分业管理后，20世纪80年代开始，西方国家兴起了金融自由化浪潮，各国纷纷放松了金融管制，特别是放松了对银行业与证券业的管制，银行业和证券业出现了重新融合的趋势，1999年11月4日，美国参众两院分别以90对8票和362对57票的压倒多数通过了金融服务现代法案，该法案彻底打破了1933年以来形成的分业经营的体制。 投资银行的全能化 银行业与证券业重新融合的主要原因是： 一方面，由于全球经济一体化发展

10、使得国际金融市场结构特征发生了根本性变化 。 另一方面，金融创新推动了金融产品的不断丰富和金融机构的改革与发展，银行业与金融业的界限越来越模糊，同时金融机构之间的竞争越来越激烈，多元化经营的呼声越来越高，不同金融机构之间的收购与兼并也越来越多，金融业务的重新整合势在必行。 投资银行的全能化我国银行业与证券业的管理制度：我国证券市场起步较晚，但在短短的十几年实践中，也经历了分分合合的发展历程，在证券市场发展初期，我国基本上实行的是银行业与证券业混业经营制度，当时绝大多数证券经营机构都是由银行全资或控股设立，这对我国早期的证券市场建立和迅速发展起到了积极作用。但经历了几年的实践后，银行与证券业的混

11、合管理引发了很多问题，其中重要的表现是银行资金大量流入股市，市场监管难度加大，商业银行经营出现比较大的潜在风险。 投资银行的全能化1995年出台的中华人民共和国商业银行法第四十三条规定：“商业银行在中华人民境内不得从事信托投资和股票业务，不得投资于非自用不动产。商业银行在中华人民共和国境内不得向非银行金融机构和企业投资。”该法奠定了我国银行业与证券业分业管理的法律基础。 投资银行的全能化近几年，我国理论界、金融界在银行业与证券业混业经营的理论与实践方面也进行了有益的探索，至2003年，中信控股有限公司成立，将原中信集团所属的中信实业银行、中信证券以及保险、信托等金融业务纳入旗下，成为我国第一个

12、综合类金融控股集团。平安集团、光大集团等大型金融机构也正在进行相关准备工作。 投资银行的全能化我国目前尚不具备银行业与证券业混业经营与管理的条件，仍要坚持分业经营与分业管理的大方向，主要原因如下： 1、我国证券市场起步较晚，还不够成熟，市场投机性较强，过早的实行混业经营，银行资金会大量流入股市，将会加剧证券市场过度投机，同时，由于我国商业银行的风险控制能力和市场化机制较薄弱，将加大商业银行的经营风险。 投资银行的全能化 2、商业银行与证券机构的资金实力相差悬殊，容易形成商业银行的垄断，许多非市场行为将会干扰证券市场的健康发育，同时对货币市场发展也会带来不利影响。 3、目前金融、证券法规不够健全

13、和完善，监管部门对混业经营的监管经验不足，市场条件也不成熟，过早实行混业经营，将带来金融秩序的混乱。 投资银行的全能化二、全能化趋势与全能银行 目前比较清晰的一个趋势是，投资银行全能化发展正在成为不可逆转的潮流。从理论上说，投资银行全能化发展模式具有较多的优势，因为在这种模式下可以获得诸多便利，例如资金流动上的便利、营销网络上的便利、信息交换上的便利、国际化方面的便利等等。但是，在初期发展不健全的全能银行也可能使投资银行业务在受到某些限制，比如发生利益冲突、自主决策权缺乏、创新动力减弱等。不过从总体上看，尤其是从微观层面考察，全能化发展模式应该还是更为有利，而分业经营模式则仅仅在控制宏观金融风

14、险更为有效。 投资银行的全能化金融控股公司是投资银行全能化发展趋势的产物，今后随着这一趋势向纵深演绎，相信投资银行的组织形态和发展模式还会有更多创新。在全能化发展趋势下，投资银行业务也更加多样化。如今，投资银行已经完全跳出了传统证券承销与证券经纪狭窄的业务框架，形成了兼并收购、项目融资、财务顾问、基金管理、投资咨询、资产证券化、风险投资等多元化的业务结构。 第三节 投资银行的国际化一、投资银行业务国际化国际化的表现： 1、 投资银行全球业务网络基本形成： 一些大的国际投资银行均建立了负责协调全球业务的专门机构，在世界主要金融中心都设立了分支机构，业务网络逐步完善，全球性的业务网络基本形成。大型

15、国际投资银行成为全球证券市场的主要力量； 投资银行的国际化 2、投资银行国际业务走向多样化和一体化：投资银行不仅经营全球性证券承销、代理和自营等传统业务,而且在国际范围内从事购并、资产管理、风险控制等新兴业务； 3、投资银行股权结构国际化： 外国资本大量进入本国证券业，投资银行的股东中外资股权比重迅速上升； 投资银行的国际化 4、企业筹资渠道国际化： 目前在各国证券交易所上市的企业中，外国企业占到相当大的数目，在东京、巴黎、法兰克福、美国、伦敦等交易所都有大量非本国公司的股票上市，越来越多的企业（特别是跨国公司）已经不满足于国内市场的局限，通过股票、债券等多种形式到国外资本市场进行融资，在这个

16、过程中必然需要投资银行的帮助，于是大大增加了投资银行在全球范围内的客户网络； 投资银行的国际化 5、证券投资国际化： 国际间的资本流动越来越多的采取了证券投资的形式，而世界各国放松外汇管制和对外国证券投资的限制，信息技术的发展、机构投资者注重分散投资的倾向也促进了国际证券投资的发展，投资银行则成为国际证券投资的重要主体； 6、建立了24小时信息网络营运系统： 在各主要证券交易所之间建立了买卖、清算、信息传递系统之后，国际上大的证券商纷纷在主要的国际性证券市场建立24小时国际营业网，利用时差在不同的交易所买卖证券，形成以公司为主线的全球网络； 投资银行的国际化 7、不同国家投资银行间的相互渗透日

17、益加强： 各国证券交易所吸收了大量外国证券公司作为会员；在国际证券发行承销活动中，不同国家的投资银行共同组成强大的承销团，分别担任总协调人、主承销商、一般承销商等，互相通力合作；投资银行间的其它业务也开始互相融合、渗透； 投资银行的国际化 8、证券市场开放程度提高： 20世纪70年代后期各国政府普遍采取自律化措施，为国际化创造了条件，如1979年英国率先废除了外汇管制，1984年美国带头废除了导致国际证券发展双重课税弊病的源泉征收税，各国相继仿效，为资本的国际流动创造了条件。20世纪80年代国际金融市场的证券化又大大促进了证券市场的国际化。同时，许多发展中国家也全部开放或者部分开放了本国的证券

18、市场。投资银行的国际化 国际化的经验。美国、英国、日本等国家投资银行在国际化进程中积累了很多宝贵经验，对我国投资银行国际化有一定的启发: 1、投资银行国际化对投资银行来说是一个利弊互现的过程，而一国投资银行从中获得利益的多少主要取决于投资银行自身的实力：美国投资银行以其雄厚的资本实力、门类齐全的业务、优秀的人才队伍在全球范围内不断扩张，是投资银行国际化的最大受益者；英国投资银行国际化程度虽然在逐步提高，在全球证券市场的地位也在提高，但商人银行却在国际化进程中逐步退却；而日本证券公司在国内所失去的也许要多于其在国外获得的，在国际化进程中明显受损； 投资银行的国际化 2、国内投资银行之间、国内外投

19、资银行之间的兼并重组在所难免：在国际化进程中，实力较弱的券商或经营管理不善的券商在激烈的竞争之中难以独善其身，难免会被国外券商或别的国内券商兼并。一些相对有实力的券商为了进一步增强自身的实力，也具有兼并其他券商的内在要求； 投资银行的国际化 3、为减少对内资券商的冲击，资本市场的对外开放有必要采取先间接后直接、分步开放模式：尽管有的国家因开放进程过快而使国内券商遭到了过多的冲击，但对发展中国家来说，随着条件的逐步成熟而分步开放资本市场仍是一种较为理想的选择。在开放之初，还有必要对进入本国的证券公司加以必要的限制。从发展中国家的实践看，大多数国家在开放证券市场初期对外资进入证券市场的数量和比例有

20、所控制，经过一段时间的实践再逐步放开。投资银行的国际化二、投资银行监管的国际合作在投资银行业的国际监管方面，自纽约证券交易所股市暴跌引起全球证券市场连锁反应以来，西方各主要国家除了加强对国内证券市场的监管外，也开始注意到了证券市场监管国际合作的重要性。对证券市场监管的国际合作最开始主要是通过“国际证券交易所联会（FIBV）”以及 “国际证监会组织（IOSCO）”共同进行广泛的国际磋商。1986年，美国和英国签署了“有关揭发内幕交易和其他证券舞弊行为的合作协议”。1988年以后，美国又同加拿大、瑞士及日本进行了类似的安排。 投资银行的国际化20世纪90年代以来，全球范围、地区范围以及双边范围内各

21、个层次上的国际银行监管合作都得到了空前发展。这主要归因于以下几个促动因素：一是巴林银行倒闭事件表明，监管当局之间的有效沟通可以加强对国际性金融机构及其经营活动的监督与管理；二是各国监管当局对创造和维护一个公平竞争的环境都十分关注，以便其本国银行参与其中的竞争；三是1995年哈利法克斯和1996年里昂高峰会议的公报都表明，人们对不受监管或监管不充分的金融活动所产生的潜在系统性风险开始给予极大关注。正是基于这些原因，世界各国政府、中央银行和监管当局在20世纪90年代给予国际银行监管合作的优先考虑甚于以往任何时候。 投资银行的国际化这一期间，巴塞尔委员会和国际证券协会组织还联合公布了“衍生金融工具风

22、险管理指导方针”，其主导思想就是通过强化内部控制，防范和控制有关金融衍生工具管理和操作的各种风险。强调金融机构不论是作为衍生工具的自营商还是经纪人，都应满足风险管理和内部控制的基本要求。此外，巴塞尔委员会与一些非十国集团国家的监管当局还合作拟订了一套适用于所有国家的“有效银行监管核心原则”。所有这些，无疑使世界各国的金融监管包括投资银行监管更趋国际化。 第四节 投资银行的网络化 一、网上投资银行业务网上投资银行业务的发展现状： 投资银行业务与现代互联网具有很强的相容性，因此网上投资银行是金融业务网络化发展最快的业务领域。通过综合金融服务平台的网上投资银行功能，投资银行可以进行股票经纪交易、完成

23、IPO业务、证券投资咨询和公布证券信息、根据投资者的要求建立和调整证券投资组合等。 投资银行的网络化从20世纪90年代中期以来，一些大型国际投资银行很快适应投资银行网络化趋势并及时推出了网上投资银行业务。比如嘉信理财（CharlesSchwab&Company）公司较早地引进了在线交易这种在各方面具有优势的形式，从1995年到1999年这段时间里，其客户账户数量增加了1倍，而整个投资额则增加了3倍。在1999年，嘉信理财公司的700万个客户头寸里已经有7000多亿美元的资产，其中有超过半数的户头在进行网上交易，当年大约有70%的证券是通过网络在线购买的。 投资银行的网络化网上投资银行功能一般是

24、通过建立方便、快捷、安全的网上交易平台实现的。例如，为了实现网上投资银行产品和服务的一体化，美林证券在1999年11月建立了以互联网为基础的直接市场（DirectMarkets）平台，网站浏览者和投资者可以在这一平台进入美林研究的资料库、获得市场分析信息、路演、进行交易、提出问题与接受咨询等多种投资银行服务。投资银行的网络化网上投资银行业务的开展 ： 1、网络化投资银行可以借助其强大的品牌、信息和资金等方面的实力和优势为网上用户提供更具特色的网上投资银行服务，例如资产管理、特色金融产品的开发等。值得注意的是，随着网络时代的来临，投资银行研究与开发的思路需要做出相应的调整，需要研究的课题主要有：

25、网络公司及相关企业的特点及上市对策；资本市场网络股的走势及投资策略；如何进一步完善网上发行；如何加强与客户之间的网络互动；如何加强与全能化投资银行集团其它金融业务的互动等； 投资银行的网络化 2、网上IPO市场是网上投资银行发展异常迅速的业务领域，越来越多的投资者可以通过互联网买入卖出初始发行（IPO）的公司股票。事实上到1999年，网上IPO机制已经从初级的网上IPO股票承销渠道迅速发展成为通过网上拍卖决定股票报价和股票配置的综合投资银行服务过程。由于网络化投资银行集团同时拥有强大的传统投资银行和网上投资银行，因此可以使企业客户有两种选择。 投资银行的网络化 3、建立网上综合投资银行服务平台

26、：这是网络化投资银行为适应网上金融竞争所必须进行的战略选择。网上综合投资银行平台的建设涉及到网络化投资银行发展的一系列重大问题，是一个复杂的系统工程。 投资银行的网络化网上综合投资银行服务平台应当充分考虑几个方面因素： 尽可能的方便投资者：网络投资银行的最大优势在于发挥各种金融业务之间的协同效应，网上综合投资银行服务平台的设计上必须体现这一原则。尽可能的为客户创造经济增加值：根据摩根士丹利产权研究所估计，在未来几年，网上投资者为进行股票交易所支付的平均成本将下降70%； 投资银行的网络化交易安全与保护个人隐私：要想保证网上综合投资银行服务平台正常高效运转，就需要增加安全防护设施，以弥补互联网安

27、全性的缺陷，如信息加密、防火墙、数字签名、CA认证等技术； 保持技术领先，体现个性服务：互联网使投资银行与每个客户的终端紧密连接在一起，使“大规模的量身定做”成为可能。投资银行通过网络及时无摩擦地获得客户反馈的各种信息需求，能够大大降低“大规模量身定做”的成本。由于客户的需求千差万别，投资银行产品和服务开发部门的任务不再是设计客户被迫接受的标准化产品，而是将有关各种金融产品组件的信息提供给客户，由客户来提出设计构想。这种服务形式的变化要求投资银行必须具有强大的产品和服务的研究与开发能力。 投资银行的网络化二、网上证券交易 网上证券交易发展情况 ： 随着证券交易佣金费用的逐步走低和投资银行网络化

28、的深入发展，网上证券交易作为证券业务创新的代表已引起业界关注。网上证券交易从交易手段、经纪业务模式到服务理念等各个层面进行全方位的业务创新，对提高投资银行业未来的生存和竞争能力意义重大。网上交易的经营模式有利于整合券商的资源，实现资源共享，更好地节约交易成本与管理费用，增强监管和风险控制能力，是符合未来投资银行发展趋势的。 投资银行的网络化网上证券交易制约因素： 1、网络费用、线路建设的限制：网速太慢、线路拥挤、连接不稳定等情况都会直接影响交易的完成质量； 2、网络安全性问题：在发达国家，网上电子交易在金融领域的发展已经积累了丰富的经验，而且已经建立了一整套从理论到实践的完全解决方案，特别是近

29、些年来，新技术、新方法，如安全套接层协议、数字签名、数字证书、时间戳、认证机制、防火墙技术等等的引入，使得网络信息必须的保密安全、不可否认、不可修改等要求都得到了较好实现。但尽管如此，安全性问题仍是证券网上交易的最大威胁，必须不断的对网络通信加大投入，并不断更新技术； 投资银行的网络化 3、法律法规滞后：网上交易在一些发展中国家还处于起步期，随着交易量的提高，由此引发的各种纠纷必将逐渐增多。比如数字签名、电子票据的法律地位问题，网上交易的国际纠纷如何处理，管辖权和法律选择问题，网上信息披露的相关法规问题，管理层对网上交易技术标准及技术体制、市场监管问题等等； 投资银行的网络化 4、个性化程度低

30、，网上服务未能及时跟上：这个问题在发展中国家的投资银行业中表现得比较突出。比如在我国部分券商的交易平台上，互联网强大的信息服务功能并未发挥出来，网站提供的服务内容非常有限，原创信息很少，信息重复率高，个性化程度低，对客户的交易决策并未起到多大的作用。这些网站实际上只是为网上证券委托提供了技术平台，距离真正意义上的证券电子商务有很大差距； 投资银行的网络化 5、规范和监管问题：如果有关网上交易的资格审查、网上交易的技术标准和技术体制、网上交易的信息资源管理、网上交易的市场监管都还缺乏明确、公开、统一且可操作性强的具体标准，网上安全设施也只是由各个券商自行设定，那么网上证券交易的发展将受到很大的制

31、约。 投资银行的网络化网上证券交易的发展趋势 ： 1、网上经纪与全方位服务融合：券商间价格竞争的直接结果是导致网上交易佣金费率的降低，当竞争达到一定程度后，仅靠减佣模式已不能维持下去时，全方位服务模式就会出现； 2、速度问题将会得到解决； 投资银行的网络化 3、网上证券交易实现方式趋向于多元化：WAP技术可以使股票交易更方便，通过WAP可实现多种终端的服务共享和信息交流，包容目前广泛使用的和新兴的终端类型，如手机、手机、双向寻呼机、机顶盒、PDA等设备，用户可以借助多种信息终端对券商收发各种格式的数据报告来完成委托、撤单、转帐等全部交易手续； 投资银行的网络化 4、中国网上证券交易即将面临大突

32、破：作为最大的发展中国家，中国资本市场和投资银行业的发展总是备受关注。中国证券网络化进程直接关系到全球证券业的网络化步伐。加入WTO后，中国证券市场将变成全球证券市场的一部分，中国的证券业会逐步国际化，国际上的一些大投资银行都将进入中国市场。而这些大券商不可能再一家一家地开设营业部，其策略一定是在网上高效率的发展客户进行交易，这必将促进网上证券业的发展。因此未来几年我国网上证券交易即将进入最快的发展时期。 第五节 我国投资银行的发展趋势一、我国投资银行的发展机遇 1、中国宏观经济已经走上健康平稳发展的良性循环轨道，证券市场规模和上市公司数量也在不断增长，从根本上支持投资银行业加快发展步伐；国有

33、企业改革为投资银行发展带来机遇； 我国投资银行的发展趋势 2、国有企业改革需要投资银行支持： 国有企业改革面临的迫切问题是包括企业过度负债；冗员和退休职工的安置；产权不明晰；产业结构不合理，重复建设太多；缺乏有效的员工薪酬计划和激励机制等。国有企业战略性改组、集团化发展所需增量融资的继续筹集，国企股份制改造、重组、兼并、收购（包括管理层收购MBO）所需的大量中介服务, 巨额国有资产存量的盘活，国有经济从竞争性领域的陆续退出及债转股后金融资产公司的市场退出所需的金融创新, 都需要投资银行从多方面给予支持，这就为我国投资银行的发展提供广阔的空间。 我国投资银行的发展趋势 3、 企业资产重组有着广阔

34、空间和潜力： 特别是我国的民营企业在国民经济总产值中占三分之一强，但由于种种原因，其资本筹集渠道明显受到限制，影响了企业规模扩张，因此绕过现有体制阻碍获得企业进一步发展所需的资金成为民营企业急需解决的问题，于是买壳上市就成为民营企业上市获得发展资金的重要途径。这些都将给投资银行以发挥其并购专家特长的舞台。 我国投资银行的发展趋势 4、 投融资体制改革为投资银行发展创造大量机会：中国的资本市场发展的时间很短，在融资体系中间接融资仍然占据主要地位。国家已经将投融资体制改革放在金融体制改革的重要位置，直接融资将成为今后融资方式中的主流。新的投融资体系的建立要求必须有强大的投资银行的支撑，投资银行主导

35、的直接融资、项目融资等业务将成为新融资体系中的中坚力量。 我国投资银行的发展趋势 5、 配套改革需要投资银行的参与： 社会保障制度等配套改革为我国投资银行提供了许多业务发展空间。比如，社会保障体系造就了庞大的养老基金和保险基金，这些资金的保值与升值就为投资银行提供了商机。在保证安全性的前提下，养老基金和保险基金如何进入证券市场，以及进入证券市场后的具体操作，都需要投资银行的参与。投资银行作为这些基金的经理人和投资代理人，在未来几年内将大有作为。同时，通过减持国有股以充实社保基金帐户缺口，也需要投资银行参与减持方案的设计和实施。又比如，住房改革呼唤投资银行的介入，借助投资银行把投资者、购买者、担保信贷机构有机地连在一起。我