企业财务管理：第一章 企业财务管理概述

1、企业财务管理Financial Management企业财务管理概述Introduction Chapter12022/7/26 企业财务管理是对企业经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。从决策角度来讲，财务管理的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和流动资金决策；从管理角度来讲，财务管理的职能是指对资金筹集和资金投放的管理。3学习目标Understand professional knowledge in each major学习和掌握专业知识Apply knowledge to business practices具有应用专业知识分析解决实际问题的能

2、力Analyze and evaluate arguments;, and conduct work innovatively对学习的知识有提出新见解的能力，具有创新性思维2022/7/264如何学好这门课程理论学习案例分析作业2022/7/265成绩比例期末 90%平时成绩 10%参考书目财务管理学第六版，荆新、王化成，中国人民大学出版社财务与成本管理注册会计师考试指定用书（当年）2022/7/266 第一节 什么是企业财务管理2022/7/267企业财务管理三个关键词什么是企业？企业是指依法设立的以营利为目的、从事商品生产经营和服务活动的独立核算的经济组织。从财务管理角度定义：企业是利用资

3、本赚取盈利的经济组织。2022/7/268一、企业的三种组织形式 为什么重点研究公司制企业 2022/7/26个体业主制公 司 制合 伙 制9Forms of Business Organization企业组织形式The Sole Proprietorship 个体业主制The Partnership 合伙制General Partnership 一般合伙制Limited Partnership 有限合伙制The Corporation 公司制2022/7/261010企业组织形式：个体业主制企业筹集的权益资本仅限于业主本人的财富。对企业债务负无限责任。个人资产和企业资产之间没有差别。是费用最

4、低的企业组织形式。不需要支付企业所得税。企业所有的利润按个人所得税规定交纳。企业存续期受制于业主本人的生命期。2022/7/261111企业组织形式：合伙制企业一般合伙人对所有债务负有无限责任。有限合伙人仅限于负与其出资额相应的责任。当一个一般合伙人死亡或撤出时，一般合伙制随之终结。但是，这一点不同于有限合伙人。 合伙制企业要筹集大量的资金十分困难。合伙制的收入按照合伙人征收个人所得税。管理控制权归属于一般合伙人。2022/7/261212企业组织形式公司制企业Corporation: Advantages and Disadvantages公司制: 优点和缺点Raising Large Am

5、ounts of Cash.融资能力强Liability责任：有限责任Liquidity and Marketability of Ownership流动性和所有权的市场化：股份可转让Continuity of Existence存续期：无限Tax Considerations税收方面的考虑：双重征税2022/7/261313公司法对公司的定义本法所称公司是指依照本法在中国镜内设立的有限责任公司和股份有限公司。有限责任公司和股份有限公司是企业法人。 公司法第二条、 第三条有限责任公司，股东以其出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任。股份有限公司，其全部资本分为等额股份，

6、股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任2022/7/2614有限责任公司和股份有限公司的主要区别股东的数量不同法律要求的注册的资本不同股本的划分方式不同股权转让的条件限制不同2022/7/2615国务院放宽注册资本登记条件2013年10月国务院明确表示将取消公司最低注册资本限制，放宽注册资本登记条件。除法律、法规另有规定外，取消有限责任公司最低注册资本3万元、一人有限责任公司最低注册资本10万元、股份有限公司最低注册资本500万元的限制；不再限制公司设立时股东(发起人)的首次出资比例和缴足出资的期限。公司实收资本不再作为工商登记事项。2022/7/261620

7、22/7/2617 公司制企业的优点 无限存续期 有限责任 股份可转让 企业融资能力强 公司制企业的缺点 双重征收所得税个人所得税企业所得税 公司治理？17红利税个人投资者需为收到送的红股缴纳所得税。在现金红利方面，现在机构投资者通常可免交所得税，而个人投资者则要比照银行利息收入扣税。在香港，现金红利及股票红利全部免税，很多国家也都是采取低税负政策。如有些国家对股票红利实行递延税收政策，收到的红股要到卖出后才收税。在现金红利方面，不少国家也给予低税制，如新加坡个人所得税率在20%左右，但现金红利所得税只按5%征收。 2022/7/261818红利税是怎么计算的红利税属个人所得税范畴，它是根据同

8、期银行个人存款利率而对股票持有者分得的现金红利超过同期银行存款利息的部分计征20%的个人所得税计算出来的。这里须注意，计算股票红利是否超过银行存款利息，是按照持股者持有股票的面值而不是买入价格作为计算基数的。 例如：如果某股票年终分红每股现金红利为0.30元，同期银行存款利率为5.67%，每股面值 1元，则该股票持有人所得的股票红利率30%，此数大大超过同期银行存款利率5.67%，须就超出部分缴纳个人所得税，每股应缴税额为： (0.30元-1元面值5.67%)20%=0.04866元 则该股票持有人实际所得每股现金红利为： 0.30元-0.04866元=0.25134元2005年6月，对个人投

9、资者从上市公司取得的股息红利所得，暂减按50%计入个人应纳税所得额，依照现行税法规定计征个人所得税。分红扣税的只是个人投资者2022/7/2619为什么公司理财是研究的重点？公司的力量源于逐利的动机公司左右着社会、经济、政治的发展公司推动技术发展“公司缔造了美国”“公司统一了时间”发达的国家，其公司一定很发达“公司也是个危险的家伙”2022/7/2620 二、什么是财务2022/7/2621企业财务三个关键词管理资金及其流转财务学的三大分支财务学是研究资金的运动和运作的科学：宏观财务学（Macro-finance）：主要研究国家的宏观资金运动（货币与资本市场学）；投资学（Investment）

10、:主要研究各种金融机构和个人的投资组合的证券投资选择决策；企业财务管理学（Corporate Finance）：主要研究与企业投资、筹资等财务决策有关的理论与方法及日常管理，包括计划、分析和控制等。 2022/7/2622投资学主要探讨金融市场和金融资产（包括股票、债券、期权和期货）定价模式。分支包括投资学、固定收益债券、国际金融市场、期权和期货等。2022/7/262323企业财务管理主要探讨企业实物投资与财务运作的决策过程；探讨如何评估（实物）投资项目的收益与风险，投资项目的融资，股利政策，破产和重组等问题，公司兼并与收购（探讨如何利用财务评估与融资的手段进行企业或项目的收购），财务政策对

11、估价的影响（公司治理问题）。2022/7/2624对财务和金融的理解在我国，金融学原属于经济学的一个次级学科（属于经济学院），但由于金融市场在80年代后的急速发展，慢慢形成了一个独立的学科（财务学或理财学），转移到了商学院。现在国内的金融学专业仍属于经济学，授予经济学学位。2022/7/2625Finance？教育部普通高等学校本科专业目录（2011年5月修订）中的相关分类 2022/7/26一级学科（专业类） ：经济学财政学金融学经济与贸易一级学科（专业类）：管理科学与工程工商管理公共管理农业经济管理图书档案学学科门类：管理学学科门类：经济学国内“传统意义”的金融（Finance）货币银行学

12、（Money and Banking）货币的发行、货币政策的制定等国际金融（International Finance）国际收支、汇率的决定等 在国外，上述研究领域属于宏观经济学、货币经济学和国际经济学。货币银行学和国际金融课程通常设在经济系。2022/7/2627国外“标准意义”的金融/理财（Finance）公司理财/金融（Corporate Finance）融资结构（Financial Structure）：使股东利益（或公司价值）最大的股权和债权比例公司治理（Corporate Governance）：使资金的提供者（股东和债权人）按时收回投资并获得合理回报的一系列组织设计和制度安排。资

13、产定价（Asset Pricing）对金融市场不同金融工具及其衍生品价格的研究CAPM 和期权定价等2022/7/2628投资学国外“标准意义”的金融（Finance）公司金融和资产定价课程通常设在商学院，经济系也会有一些研究公司金融或资产定价的教授。也有一种观点认为：公司金融/理财同时包括融资结构、公司治理和资产定价，因为资产定价或者是为了实现企业融资，或者为投资服务以实现股东利益（或企业价值）最大化。2022/7/2629国内金融学教育的转变国内的金融学教育正在经历从“传统意义”的金融学向现代“标准意义”上的金融学/财务学转变。从“宏观视角”向“微观视角”的转变在中国从计划经济向市场经济转

14、轨过程中，企业特别是现代公司成为市场经济的主体。围绕现代公司运行的资本结构选择问题、公司治理问题以及资产定价问题在市场经济条件下变得尤为重要。2022/7/2630 三、什么是管理2022/7/2631三个关键词管理财务企业管理管理是通过计划、组织、控制、激励和领导等环节来协调人力、物力和财力资源,以期更好地达成组织目标的过程。财务管理：决策与执行（计划、指导与激励、控制）2022/7/2632Planning and Control Cycle计划和控制循环Decision Making作出决策Formulating Long-andShort-Term Plans (Planning)明确

15、长期和短期计划（计划）Measuring Performance (Controlling)衡量执行情况（控制）Implementing the Plans(Directing and Motivating)执行计划（指导和激励）Comparing Actual toPlanned Performance (Controlling)将实际和计划将对比（控制）Begin企业财务管理财务学是研究稀缺资金在企业和市场内的有效配置。企业财务管理学是研究企业经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与执行活动。从决策角度来讲，企业财务管理的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和营

16、运资金决策；从执行角度来讲，企业财务管理的管理职能主要是指对资金筹集（来源）和资金投入（运用）的管理。2022/7/2634财务管理与公司组织结构Chairman of the Board and Chief Executive Officer (CEO)董事会主席和首席执行官Board of Directors董事会President and Chief Operating Officer (COO)总裁和经营总裁Vice President and Chief Financial Officer (CFO)副总裁和财务总裁Treasurer财务长Controller主计长Cash Mana

17、ger现金经理Capital Expenditures投资预算经理Credit Manager信用经理Financial Planning财务计划经理Tax Manager税务经理Financial Accounting财务会计经理Cost Accounting 成本会计经理Data Processing 数据处理经理2022/7/26352022/7/2636现代企业中CFO 的作用 现代公司发展过程中，首席财务官或财务总监(Chief Financial Officer, CFO )是一个很重要的角色 。20世纪前半叶，CFO插手于公司资金筹集活动；20世纪50年代， CFO拥有资本项目的

18、决策权；20世纪60年代以来， CFO是现代企业中的全能成员,他们每天都要应付外界环境的变化，如公司之间的竞争、技术突变、通货膨胀、利率变化、汇率波动、税法变化等。 作为一名CFO，在企业资本筹集、资产投资、收益分配等方面的能力将影响到公司的成败。362022/7/26四、企业财务管理的对象企业财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其流转。资金（现金）流转的概念： 在生产经营中，现金变为非现金资产，非现金资产又变为现金，这种周而复始的流转过程称为资金（或现金）流转。372022/7/26 现金的短期流转现金材料在产品产成品现金销售应收账款赊销购买 加工加工382022/7/26 现金的长期循环

19、现金固定资产投资出售在产品折旧产成品赊销应收账款收 款现销39投资者分配融资 现金的概念狭义2022/7/2640现金库存现金银行存款其他货币资金现金等价物如外埠存款、银行汇票存款等。通常是指购买在3个月内或更短时间内到期或即可转换为现金的投资。现金的概念广义2022/7/2641不仅包括各种货币资金，而且包括非货币资源的投入，如实物资产、无形资产等。2022/7/2642 五、企业财务管理为什么重要？ 企业成功与失败的原因企业成功的原因离不开财务决策的成功企业失败的原因也离不开财务决策的失误42安然公司2001年破产的原因安然公司是美国最大的天然气采购商及出售商，也是领先的能源批发做市商，更

20、是利用因特网宽带进行能源交易的“领头羊”公司；2000年总收入超过1000亿美元，利润达10亿美元，公司股价最高达90美元；2000年财富500强排名第16位；连续四年获财富杂志“美国最具创新精神的公司”称号。2001年10月16日，安然公司宣布第三财季亏损达63800万美元。进入11月，安然公司的财务状况失去了控制。安然公司在申请文件中开列的资产总额为498亿美元，由此创下了美国有史以来最大宗的破产申请纪录。2022/7/2643安然公司2001年破产的原因战略方向性失误投资决策的失败成立于1985年的安然公司，以电力、天然气产品起家，后来又扩展能源零售交易业务，并涉足高科技宽频产业。安然旗

21、下事业包括电力、天然气销售、能源和其他商品配销运送，以及提供全球财务和风险管理服务。大多数的专家同意：安然破产最重要的一个原因在于公司盲目放弃了自己的主营业务，而转向了电子交易等新领域，导致公司失控。轻视举债风险一旦债权人对企业发展前景或经营状况失去信心，将会引起多米诺骨牌式的资金链中断。根据安然公布的资产490亿美元和负债 312亿美元，直接导致融资给“安然”做期货交易的银行面临大量坏帐的财务危机，于是只有破产才能把剩余的财产保全。 2022/7/26442022/7/26家世界集团上市风波 福布斯内地富豪天津家居(家世界)老板杜厦2005年经历被供应商断货、追讨货款的危机。由于通过上市融资

22、的计划没有实现，扩张速度过快的家世界日前资金链运转不正常。为了解决这一问题，杜厦除了出售全部的14家建材超市外，还将位于太原、青岛、烟台、呼和浩特、包头等地区的9家食品超市，卖给了山西美特好连锁超市有限公司。 就在家世界“缺钱”时刻，家得宝在其中国总部落户上海两年多后首次出招，以收购中国民企“大鳄”杜厦旗下的“天津家居”为起点，宣告正式进军中国建材市场。2006年12月14日，家得宝收购家世界14家家居连锁店。 2007年3月，华润（集团）有限公司在香港宣布其控股公司华润股份有限公司已经正式签署协议，全数收购天津家世界连锁超市有限公司（以下简称“家世界”）的股权。45杜夏南大大学经济学教授。1

23、988年下海。1990年，杜厦经历了香港证交所炒股炒汇的重挫，为之奋斗的第一桶金一赌而光。1991年，杜厦成立了天津克瑞思房地产公司，这是家世界集团的前身。三年让杜厦掘到了第二桶金：5亿元人民币。1993年，中国开始宏观调，银根紧缩。杜夏三个月内实现资金回笼，全身而退。杜厦抽身房地产行业后半年，海南的房地产危机出现了，一批暴发户身陷炒地泥潭不能自拔，倾家荡产。之后杜厦瞄准了零售业。在杜厦眼里，零售业是一种“能够永续经营、行政干预最少、可以快速复制”的行业。1996年12月6日，家世界家居装饰建材超市在天津市东丽经济开发区诞生，成为中国第一家建材超市。1997年成立了“家乐”综合连锁超市。到20

24、01年底，家乐总共开设了15家店，当年家乐的纯利润达到7800万元。杜厦还做过餐饮业，投资了以海鲜餐饮为主的“家和”。曾经身为教授的杜厦还进军教育产业。1994年，杜厦投资2亿元建立了天津市第一所寄宿制私立学校克瑞斯小学。2004年，他又投资2亿元建设了滨海学校。2022/7/2646疯狂的扩张在2004年之前，杜厦的全国扩张是有节制的。以华北和西北为主要阵地，避开一线城市，在天津、西安等北方二三线城市布点，并迅速在所进入的城市取得绝对优势，实现区域为王。从2004年开始，家世界走上一条不归路：杜厦利用手里能够利用的所有资源，在全国各省市疯狂开店。从2002年到2006年的五年中，家超又增加了

25、53家店。从2004年开始，家世界的供应商发现账期开始大幅延长，短则三月，长则半年，甚至拖到无限期支付。至家世界爆发资金链危机之时，国内有40%的供应商已停止给家世界供货。据猜测，家世界共有未偿还银行贷款近30亿元，欠供应商货款近40亿元，合计约为70亿元。2022/7/2647扩张的背后上市2003年，代表本土力量的物美在香港已经成功上市。2004年11月，杜厦公开透露，家世界预备2005年在香港上市，代销商是花旗银行，计划融资2亿美元。为了满足上市所需题材，杜厦需要开设更多的新店，织就全国的零售网络。但是由于2005年初政策原因，所有到香港上市的红筹股全部被封杀。家世界上市计划搁浅。202

26、2/7/2648第二节 企业及其财务管理的目标2022/7/2649生存发展获利生存：以收抵支，到期偿债 对企业财务管理的要求：保持盈利能力和偿债能力。发展：集中表现为扩大收入 对企业财务管理的要求：筹集企业发展所需的资金。获利：使资产获得超过其投资的回报 对企业财务管理的要求：有效、合理地使用资金使企业获利。 问题：如何评价资金的使用是否有效合理？需要有一个明确的准则或标准即要明确企业财务管理的目标。2022/7/2650问题为什么有些企业盈利，却不能生存?为什么有些企业亏损，却能长期生存？2022/7/2651以收抵支：现金流量还是利润？为什么有些企业账面盈利，却不能生存？有些企业亏损却能

27、长期生存？2022/7/2652 利润=销售收入-成本费用 现金流量？变富了，也破产了Frank用他自己的现金，再加上银行的借款，开设了一家小企业。头两年内，Frank的公司略有亏损，但是他觉得可以承受。第三年，公司财务报表显示有超过100 000美元的利润，Frank认为这是一件好事。直到会计人员告诉他公司没有足够现金支付所得税时，他才发现情况不妙。Frank不相信会计人员告诉他的结果，直到会计人员为他编制了一份现金流量表，并告诉他现金与收益之间的差别。由于收益与现金流并不相等。那些不懂得现金流量的经理人员，即使在企业真正有了利润时，他们也可能碰到问题。现金可能会占用在预期销售增长而增加的存

28、货上。此外，现金还可能会占用在应收款项上，得不到回收。此时公司还需要更多的资金来支持未来的扩张。53企业财务管理目标2022/7/2654企业财务管理目标市场份额 最大化收入（产值）最大化股东财富最大化与公司价值最大化利润或盈利能力最大化： 净利润 权益净利率 每股收益2022/7/2655利润最大化目标 观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多说明企业的财富增加的越多，越接近于企业的目标。 =S-C没有考虑投入的大小;没有考虑风险;没有考虑利润实现的时间.2022/7/265650505050C10304050取得利润年限123450505050利润最大化目标2022/7/2657每股收益

29、最大化目标观点：把利润与股东投入的资本联系起来考虑，以避免利润最大化目标的缺陷。 仍然没有考虑利润实现的时间；仍然没有考虑风险.2022/7/2658企业价值最大化目标MaxV=B+S传统的答案是公司经理有义务使股东财富最大化maximize shareholder wealth. 企业价值最大化但实现这一目标是有条件和约束的：完全市场股票价格能反映公司价值有效的公司治理结构经营者能为股东实现最大化的价值经营者遵纪守法（强有力的政府监管）实现股东财务最大化的同时不能损害社会公众利益2022/7/2659第三节 企业财务管理的内容2022/7/2660Current Assets流动资产Fixe

30、d Assets长期资产1 Tangible有形2 Intangible无形Current Liabilities流动负债Long-Term Debt长期负债Shareholders Equity股东权益The Balance-Sheet Model of the Firm企业的资产负债表模型2022/7/2661Current Assets流动资产Fixed Assets长期资产1 Tangible有形2 Intangible无形Current Liabilities流动负债Long-Term Debt长期负债企业应采取什么样的长期投资策略？The Capital Budgeting Decision投资决策Shareholders Equity股东权益The Balance-Sheet Model of the Firm企业的资产负债表模型2022/7/2662企业如何募集投资所需要的资金？The Capital Structure D