短期财务计划和短期融资课件

1、第九章 短期财务计划和短期融资第一节 营运资本和营运资本政策一、营运资本1、定义2、流动资产的资金来源3、营运资本与企业经营周期之间的关系第1页，共31页。2022/7/291公司财务学二、营运资本政策1、激进型营运资本政策（1）偏好短期融资（2）保持较少的流动资产2、保守型营运资本政策（1）偏好长期融资（2）保持较多的流动资产第2页，共31页。2022/7/292公司财务学三、短期融资决定1、短期融资与长期融资之间的关系2、短期融资渠道3、现金预算（短期融资缺口的估计）第3页，共31页。2022/7/293公司财务学例： A公司拟对xx08年第一季度进行现金预算。（1）A公司xx07年12月

2、31日的资产负债表（2）公司xx07年年底收到大量订单，xx07年11-12月各月实际销售收入以及xx08年1-4月各月预计销售收入。（3）假定公司收款的习惯为：当月收回20%货款，次月收回70%货款，第三个月收回10%货款。（4）在销售前一个月购买原材料，购货数额等于次月销售额的90%，且购货款于次月支付。（5）预计1、2、3月份的工资分别为1500万元、2000万元和1600万元。 第4页，共31页。2022/7/294公司财务学xx07年12月31日的资产负债表 单位：百万元资 产 金 额 负债和股东权益 金 额现 金 50 应付帐款 350应收帐款 530 应计费用 212存 货 54

3、5 短期银行借款 400固定资产净值1836 长期负债 450股 本 110 留存收益 1439资产合计 2961 负债和股东权益 2961第5页，共31页。2022/7/295公司财务学xx07年11-12月以及xx08年1-4月各月预计销售收入单位：百万元时 间 07.11 07.12 08.1 08.2 08.3 08.4销售收入 500 600 600 1000 650 750第6页，共31页。2022/7/296公司财务学现金收入预算 单位：百万元项目 07.11 07.12 08.1 08.2 08.3 08.4期初应收账款 530 540 860 620销售收入 500 600

4、600 1000 650 750销售收入变现：当月20% 100 120 120 200 130 150次月70% 350 420 420 700 455第三个月10% 50 60 60 100现金流入合计 590 680 890 705期末应收账款 530 540 860 620 665第7页，共31页。2022/7/297公司财务学现金支出预算 单位：百万元项 目 07.11 07.12 08.1 08.2 08.3 08.4销售收入 500 600 600 1000 650 750原材料购买量按次月销售额的90%购置） 540 540 900 585 675原材料款支付（于次月支付） 5

5、40 540 900 585 675人工工资 15 20 16其他费用 10 10 10现金流出合计 565 930 611第8页，共31页。2022/7/298公司财务学现金溢余或缺口 单位：百万元项 目 07.12 08.1 08.2 08.3 08.4现金流入总计 590 680 890 705现金流出总计 565 930 611当期现金变动 25 -250 279期初现金 50 75 50最低现金余额要求 50 50 50短期借款（半年期） 225期末现金 75 250 329第9页，共31页。2022/7/299公司财务学第二节 短期融资一、自发融资1、无成本的自发融资2、有成本的自

6、发融资二、协议融资1、商业票据2、无担短期银行借款（1）信用限额（2）周转信贷协议第10页，共31页。2022/7/2910公司财务学3、有担保短期银行借款（1）应收账款抵押融资（2）应收账款代理（让售）（3）信托收据（4）栈单筹资（5）一揽子留置权第11页，共31页。2022/7/2911公司财务学三、短期融资原则1、成本性2、可行性3、套头性第12页，共31页。2022/7/2912公司财务学第十章 流动资产管理第一节 现金和有价证券管理一、现金流量管理(最早的财务财务内容)1、现金收款管理（1）目标：缩短应收帐款到期日至入账的时间间隔。（2）好处：在货币市场发达的国家和地区，此举可以从诸

7、如“隔夜回购”等方式中获益。（3）影响应收帐款到期日至入账的时间间隔长短的主要原因： 邮寄浮存、加工浮存、变现浮存（4）手段：设立收款中心、设置专用信箱等第13页，共31页。2022/7/2913公司财务学2、现金付款管理（1）目标：在不违约的情况下将付款点往后移（2）手段： 第一、用足浮存 第二、选择最合适的结算方式 例如：中国国内票据结算方式：支票、银行本票、银行汇票、商业汇票中国国内非票据结算方式：托收、托收承付、信用卡、汇款如果付款人具有结算方式选择权，则对付款人来说，商业汇票和托收承付分别是票据结算和非票据结算的最好选择第14页，共31页。2022/7/2914公司财务学二、现金存量

8、管理和有价证券管理1、有价证券的定义和主要形式（1）定义：无违约风险、高度变现的短期期票（2）主要形式：短期国债、短期政府证券、大面额存单、商业票据等2、有价证券在现金存量管理中的作用 有价证券是现金等价物或现金蓄水池，公司可以将暂时不用的现金投放至有价证券上。3、现金存量管理（1）持有现金目的：经营需要、安全需要、投机需要（在存量管理中不考虑）（1）目标：确定最佳现金余额第15页，共31页。2022/7/2915公司财务学（2）方法：存货模型假设：（1）设公司初始现金持有量为Q，公司将多余现金全部投资于有价证券（年期望收益率为i）。当公司将此现金存量用尽后，随即将有价证券变现补足至Q。因此，

9、公司年均现金持有量为Q/2。（2）Q越大，出售有价证券变现的次数（n）就越少。在每次交易成本（b）和机会成本（有价证券年期望收益率i）假定不变。（3）假设全年现金需求总量（T）已知。为满足交易需要所持有的现金的年成本，该年成本由持有现金的机会成本和出售有价证券的交易成本组成。即第16页，共31页。2022/7/2916公司财务学当年成本趋于最小时，对Q求导后，得 第17页，共31页。2022/7/2917公司财务学随机模型模型假设公司未来的现金流是不确定的，因此，合理现金持有量应该是一个区间。随机模型的目标是寻求现金持有量的上限和下限。 上限：买进证券（H） 购入价值为2Z的有价证券 回归点(

10、RP) 出售价值为1Z的有价证券 下限：卖出证券(L) 第18页，共31页。2022/7/2918公司财务学上限和下限的跨度是指交易成本和机会成本最小时的现金余额跨度，上限超过下限3Z。随着现金余额的增加，当它达到上限时，公司将多余现金投资于价值为2Z的有价证券，现金余额会慢慢回到回归点（return point，RP）。反之，当公司现金余额降至下限时，公司出售价值为Z的有价证券来补充现金余额，现金余额也将会慢慢爬升至回归点。第19页，共31页。2022/7/2919公司财务学设给定公司控制下限为L，每次有价证券变现的交易成本为b，某一时间单位（通常指1天）里净现金流量（现金流入减去现金流出）

11、的标准差为，有价证券预期收益率为i（如果一个时间单位为1天，则i表示日预期收益率），则期望总成本最小时的Z为：第20页，共31页。2022/7/2920公司财务学回归点：现金约余额上限：第21页，共31页。2022/7/2921公司财务学第二节 应收账款管理一、应收账款流量管理1、目标：保持高质量的应收账款余额2、手段：信用管理（1）信用调查（2）信用给与（3）信用追踪（4）催帐 信用管理的集体困境以及邓白氏公司的出现第22页，共31页。2022/7/2922公司财务学二、应收账款存量管理1、目标：保持确当的应收账款余额（在信用环境良好的情况下才有讨论的意义）2、方法：利用成本收益法确认（1）

12、分析应收账款余额和坏账之间的关系（2）分析应收账款余额和催帐费用之间的关系（3）分析应收账款余额和机会成本之间的关系（4）分析应收账款余额和销售收入之间的关系（5）最终利用成本收益法确认第23页，共31页。2022/7/2923公司财务学例:A公司向外提供的信用条件是“n/30”，目前的年赊销收入为1200万元，销售利润率为20%。应收账款坏账率为1%（按年末应收账款余额计算），固定成本为500万元。现拟放松信用条件，将信用条件改为“n/60”，此举预计销售收入增加10%，假设新增销售不增加固定成本，坏帐率保持不变。投资期望收益率为10%。 第24页，共31页。2022/7/2924公司财务学

13、项 目 金额和计算过程销售收入增量 120（=120010%）利 润 增 量 74（=12061.7%）应收帐款增量 120（=220-100）机 会 成 本 8 .8=(20080%+2038.3%-10080%）10%坏 帐 增 量 1.2（=2201%-1001%）增量净收益=74-8.8-1.2=64（万元）可见，放宽信用条件会产生正的净收益，因此，根据计算结果，放宽信用条件是可取的。第25页，共31页。2022/7/2925公司财务学第十一章 公司治理第一节 代理问题一、所有者和管理者的冲突二、控股股东与外部弱小股东之间的冲突三、消极懈怠四、享受特权五、营造王国六、滥用反收购策略第2

14、6页，共31页。2022/7/2926公司财务学第二节 公司治理机制一、内部治理1、激励合同2、所有权集中3、董事会4、独立董事5、机构投资者（大股东治理）6、会计透明度（萨班斯-奥克斯利法案：会计规范、审计委员会、内部控制有效性评估、执行官问责制）第27页，共31页。2022/7/2927公司财务学二、外部治理1、举债2、国际股票融资3、公司控制权市场4、经理人市场第28页，共31页。2022/7/2928公司财务学第三节 绩效评估及其误区一、高级管理者的业绩评估和薪酬制度1、业绩评估指标2、薪酬制度设计二、中低层管理者的业绩评估和薪酬制度1、业绩评估指标2、业绩评估指标的改进第29页，共31页。2022/7/2929公司财务学例：假设A公司的经营期限为4年，其未来4年内的相关财务资料见下表，由于经营期仅为4年，公司在未来4年中不考虑进行固定资产更新，固定资产按直线折旧法计提折旧（不考虑残值）。假如不考虑流动资产等其他资产。公司加权