机器人行业月报：下游需求不达预期机器人行业估值回归

1、1市场表现一览：机器人概念股触底反弹1.1机器人指数8月触底反弹在2019年8月，机器人指数和大盘走势基本一致。由于中美贸易谈判破裂，8月初的机器人指数下探到 基准位置，而在中美贸易关系缓和后，机器人指数在中旬开始收复失地，在8月底回归8%左右的涨幅。图表1上证指数和机器人指数涨跌幅（以2018年9月3日为基准，%）35.00r e e 8 & a a & a s 6 g & &30.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00 营审电NNV 9,夕. 9-呼机器人指数开始日累计涨跌幅（）上证综指开始日累计涨跌幅（）资料来源：Wind,广证恒生，截止日期8月机器人指数

2、触底反弹，开盘价1451.60,收盘价1414.97,月跌幅为2.52%。受大盘总体形势影响，8月机器人指数一度跌至1337.75,跌幅为7.84%,后又在8月27日收盘价到达当月最高点1449.78,随后 有所回跌。图表2上证指数和机器人指数走势4,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.006g6c6心产9c 6。用后心293产8as6历3d啰以十ggySSqqe9s嫄嫄9g夕夕S3歹歹C 0心心* e e * * * 9sss e e s s s s s s s s e s s ea9ee

3、a回回ae回回af回回机器人指数 上证综指资料来源：Wind,广证恒生，截止日期8月机器人指数72支成份股中，共有63支个股下跌，19支上涨。其中16支个股涨幅在0-10%区间, 3支个股涨幅超10%,最高涨幅为20.26%图表3 8月机器人指数成分股重点个股概览代码简称月涨跌幅 （%）月换手率 （%）月成交量 （万股）月成交额 （万元）PE (TTM)总市值 （亿元）002008.SZ大族激光5.9874.8376,856.842,195,473.7830.64330.79300115.SZ长盈精密4.3516.1766,590.39794,156.75163.08109.18002698.

4、SZ博实股份3.4730.7013,309.05118,987.8534.3291.42600580.SH卧龙电驱1.8619.9616,983.61142,832.7011.71113.54600835.SH上海机电-0.458.0024,616.19464,498.8314.76167.96601608.SH中信重工-0.4960.0334,721.64136,926.44126.81174.88002236.SZ大华股份-0.5683.78108,873.581,745,222.2117.92481.41002444.SZ巨星科技-1.8432.9116,906.73180,158.04

5、13.63114.62600699.SH均胜电子-3.4017.9725,498.64380,498.9619.36195.68000333.SZ美的集团-3.5116.4750,414.962,596,351.8116.293662.35300124.SZ汇川技术-7.6254.2414,669.29339,338.1435.78382.58300024.SZ机器人-9.20189.4827,260.24402,409.3449.77224.83300222.SZ科大智能-9.6532.6212125.10169649.7325.6094.48数据来源：Wind,广证恒生，截止日期在 Win

6、d中归类为工业机器人的16家主板企业中，8月共有11家股价下跌，其中有6家股价下跌超 过9%,其余5家也仅有较小的涨幅，涨幅最大的克来机电也仅上涨了 5.47%。主板服务机器人企业科沃斯月 跌幅454%。图表4主板工业、服务机器人企业8月概览代码简称月涨跌幅 （%）月换手率 （%）月成交量 （万股）月成交额 （万元）PE(1,1M)总市值 （亿 元）工业机器人603960.SH克来机电5.4786.235039.78139493.9356.8647.10300607.SZ拓斯达4.5816.174965.45191889.2028.1250.90002698.SZ博实股份3.4719.9613

7、309.05118987.8534.3291.42002747.SZ埃斯顿1.4450.2014528.32130366.0675.2676.48300276.SZ三丰智能0.1132.1818225.28171876.0822.4574.11300173.SZ智慧松德-3.7228.7814149.1561338.26-3.0025.79603203.SH快克股份-4.9115.881002.7422179.3821.0934.45000584.SZ哈工智能-5.2354.249501.8458081.5640.5536.68300619.SZ金银河-7.8375.641631.923852

8、4.2635.8117.06603895.SH天永智能-8.2449.582478.5553311.77142.3222.37300222.SZ科大智能-9.2018.0122492.57245889.5424.1478.81300024.SZ机器人-9.20189.4827260.24402409.3449.77224.83300278.SZ华昌达-9.2028.6455225.97270771.40-5.5227.17300461.SZ田中精机-9.6742.961789.5234445.04-11.1323.04300097.SZ智云股份-9.71233.858672.1086191.7

9、4-115.8427.64603283.SH赛腾股份-10.010.009591.72223211.5829.0837.14服务机器人603486.SH科沃斯-4.5418.925170.70136348.0934.58141.44数据来源：Wind,广证恒生，截止日期1.2新三板个股表现一般截止8月30日，工业机器人新三板挂牌公司有29家，其中7家公司本月进行交易。8月新三板工业 机器人个股表现一般，只有两家公司有小幅度的上涨，而其余的5家公司也有着小幅度的下跌，其中涨幅 最大的思尔特上涨了 14.58%,跌幅最大的下跌了 5.58%。图表5新三板工业机器人企业8月概况代码证券简称月涨跌幅

10、（%）月换手率 （%）月成交量 （万股）月成交额 （万元）PE (T1M)总市值 （亿 元）830889.OC深拓智能0.000.000.000.00117.213.44838817.OC苏力机械0.000.000.000.0052.524.20833444.OC华恒股份0.000.590.000.0012.915.21830849.OC平原智能-0.690.1634.70352.958.968.73430084.0C星和众工4.170.0013.259.6312.090.84871623.OC中设智能0.000.000.000.006.421.56833340.OC奥美森0.000.000.

11、000.0011.964.35833740.OC音锋股份0.000.020.000.00-12.461.02835532.OC思尔特14.580.001.105.7338.305.01834863.OC佳顺智能0.000.000.000.0017.430.79833999.OC昆机器人0.000.020.000.00-17.000.78430413.OC5云辉科技-1.140.000.200.177.790.13831931.OC云能威士0.000.000.000.00-2.220.69839258.OC汇兴智造0.000.000.000.00-40.902.39839874.OC伟泰科技0.

12、000.000.000.0018.633.94871462.OC汇博股份0.000.000.000.005.982.21839020.0C剑桥涂装0.000.000.000.0027.434.04838241.OC开信精工0.000.000.000.005.300.60836084.OC江苏北人0.000.000.000.0031.1315.84838936.OC远荣智能0.000.000.000.000.000.00839408.OC瑞伯德0.000.020.000.00114.554.27430209.00康孚科技-4.520.600.400.77-21.411.14830843.OC沃迪

13、智能-5.581.0911.2057.00-14.292.18事件1点评事件2点评事件3| 430394. OC | 伯朗特 |253|0.00|27.70|433.32|13.40|6.95|数据来源：Wind,广证恒生，2行业重点事件：机器人市场规模高速增长，推动工厂升级与海外市场拓展图表6 8月机器人行业大事机器人市场进入高速增长期，工厂自动化的升级与海外市场的开拓初见成效2019 世界机器人论坛(World Forum on Robot 2019, WFR2019)于 2019 年 8 月 21 日.8月23日在北京举办。大会主题“智能新生态，开发性时代” o与此同时，世界机器人博览会

14、 和世界机器人大赛将同期举办。其中中国电子学会在大会上发布了中国机器人产业开展报告 2019,报告显示2019年全球机器人市场规模预计将到达294.1亿美元，20142019年的平均增长率为12.3%o而2019年上半年中国机器人市场规模到达了 425亿美元，预计全 年的市场规模将到达868亿美元，从2014年.2019年的平均增长率到达20.9%o机器人产业属于当前的朝阳产业，开展潜力巨大，而我国的机器人市场进入了高速增长 期，2014-2019年的平均增长率比全球平均水平高出将近一倍。特别是工业机器人，已经连续7 年成为全球第一大应用市场。而随着市场规模的快速扩大，服务机器人成为机器人市场

15、应用中 颇具亮点的领域，而对于特种机器人来说，当前我国市场中各种类型产品不断出现，也展现出 各种突出的要求。而目前我国已经将突破机器人关键核心技术作为科技开展重要战略，国内厂商 也攻克了一局部关键核心零部件领域的难题，核心零部件国产化的趋势逐渐显现。不过当前机器 人还面临着基础研究和关键核心技术瓶颈，应着力夯实基础，为解决核心问题提供后劲。2019年8月，伟创力非法扣留华为价值7亿元的物资，导致华为将伟创力剔除出供应链体 系，从而让比亚迪拿到大量的华为订单，业界普遍认为，拥有天时地利人和的比亚迪电子，未来 将有望跻身全球代工巨头行列。而比亚迪联合创始人、比亚迪电子CEO王念强表示，目前比亚 迪

16、电子正在大力打造无人化超级智慧工厂，他们拥有大规模的高端自动化、智能化设备，智能制 造实力已在业内居于领先，大幅提升了产品质量和生产效率，并很好地降低了人 工本钱，超级智慧工厂正在一步步建立起来。华为与比亚迪关系一直不错，早在2019年4月10日，比亚迪在其2018年度网上业绩说 明会上确认将与华为签署全面战略合作协议。而从代工厂的转型升级来看，自动化领域的升 级将是重中之重。而目前比亚迪电子“无人化”车间已经落地，整个系统具备数万台自动化 装备与物联网、大数据、人工智能等前沿科技结合。在此趋势下，各个代工厂都在奋力普及 自动化的生产，通过部署工业机器人，打造熄灯生产线(完全自动化生产线)，追

17、赶走在自 动化领域前列的富士康等公司的步伐。2019年8月，近日，快仓智能科技已通过2018年12月设立的销售公司 QuicktronJapan启动营业，今年夏季开始向日本出售机器人，力争2019年度销售200台左 右。而刚完成融资的阿童木机器人也表示，从2018年底开始制定海外战略到现在，阿童木机资料来源：公开资料整理、广证恒生器人在海外市场占比已经到达20%30%,主要面向越南、泰国、马来西亚等国家销售并联机器 人产品。据不完全统计，到目前为止已有包括台达、越疆科技、遨博机器人等已经将自主 研发的机器人销往海外。点评在2018年下半年以来机器人行业“遇冷”，但是国产机器人经过多年的努力，已

18、走出了 最艰难的一步，实现了从。到1的开展，在不同领域实现了小批量的突破。而从最近的国际 市场竞争来看，国产机器人也以全新的姿态面对与国外品牌的同台竞技，并逐渐将产品销售 到全球各地。而对于国产机器人出口海外的难点核心其实在产品和技术上，这也是国产机器 人销量上不去的源头，而且本土企业通常因为更了解国内的市场，而获得国外企业所没有的 优势。只有通过不断将技术和性能打磨到极致，才能获得海外市场的成功。3需求不达预期，科创版后企业估值回归需求端：下游行业的需求不达预期PMI指数再次下探，工业机器人需求不达预期。受宏观经济以及中美贸易战的影响，汽车、电子电气行 业市场低迷，而且电子行业和汽车行业作为

19、机器人主要的两大下游行业的自动化的需求并没有到达预期，继而 导致工业机器人的需求减小，造成指数的疲软。2019年PMI指数在3月出现最高值后，从5月开始连续4 个月低于荣枯线，而8月PMI为49.5 (比上月回落0.2) o图表7 8月PMI指数持续疲软53.0052.0051.0050.0049.0048.0047.00& & J & & e 66 e& & J & & e 66 e资料来源：Wind,广证恒生汽车行业缓步前行，销量逾产量连续几月基本维持在同一水平。汽车行业作为目前工业机器人第一大 下游，汽车销量的下降将导致机器人需求减少。根据国际机器人联合会(IFR) , 2018年中国汽

20、车销量28 年来首次出现下滑，降幅6%,美国销量持平。全球汽车销量下降3%。这导致机器人产业的汽车部门销量 下降了 15%,美国下降了 26% o 2019年7月，汽车销量小幅回落，汽车产量持续疲软机器人需求回升乏 力。受中美贸易谈判影响，2019年我国乘用车销售市场总体表现欠佳，销售市场的不乐观影响汽车产量在 2019年来呈现持续下跌的趋势，预计未来机器人需求将受下游影响回升乏力。图表88月乘用车产量与销售量比7月略微上涨资料来源：Wind,广证恒生3C行业的销量同比下降，机器人需求减少。3C产业（智能手机、平板电脑、PC）作为工业机器人需 求第二旺盛的领域。中国工业机器人分布中3c行业占比

21、从2014年的17.91%上升至2018年的25.47%。但 由于宏观经济环境及中美贸易摩擦的影响，移动通信手持机及智能手机产量分别同比下降了 5%及10%,仅 有电子计算机整机的产量同比有所上涨。而智能手机的出货量同比也略有下跌。3c行业的销量减缓也因为各 家手机厂商正忙于为新技术5G应用研发新型产品。根据国际机器人联合会（IFR） , 2018年自动化企业能 够拿到的手机行业订单比照往年有着明显的缩水。同时全球智能手机销量下降了 5%,这导致机器人行业 所依赖的3C行业销量下降了 8%。图表9 8月电子产品产量同比有涨有跌，出货量同比稍有下降产量:智能手机:当月同比产量:智能手机:当月同比

22、4,000.00 13,500.00 -3,000.00 .2,500.00 .2,000.00 -1,500.00 1,000.00 500.00 -0.00 5.000.00 -5.00 -10.00-15.00-20.00-25.00-30.00-35.00-40.00出货量:智能手机:当月同比资料来源：Wind,广证恒生供给侧：机器人产量同比跌幅明显工业机器人产量同比下跌19.3%,下游产业需求的不达预期导致整个机器人产业进入了寒冬。从3月 开始，工业机器人的产量同比都是负增长，与2018年的净增长相比，如今行业进入了洗牌期，只有掌握着 核心技术和有着充足的资金的公司才能在这严峻的情形

23、下保持良好的开展。40.00图表108月工业机器人产量同比下跌20%18,000.00,30.0020.0012,000.00 .10.0010,000.00 .0.00-10.00-20.000.00-30.0016,000.00 _14,000.00 .4,000.00 _2,000.00 _8,000.00 _6,000.00心修？。& &* e e e e e e e e e ee e一 产量:工业机器人:当月值一产量:工业机器人:当月同比资料来源：Wind、广证恒生4机器人投融资工程持续火爆据不完全统计，8月我国机器人行业共发生10起融资事件，同比有所增长，其中Prc-A轮融资事件较

24、多, 共有四起，说明初创公司能获得投资方的青睐。而其中融资事件较为突出的为艾利特获得国中创投，元禾 原点、策源创投、索道资本1亿人民币投资，工品一号由正瀚投资，金沙江联合资本投资1亿人民币。可见我 国机器人行业仍为投资热点。图表11 2019年6月机器人行业创投事件时间公司行业轮次金额投资方最新估值 （估算）2019-08-06有教派硬件Pre-A 轮数百万 美元BAI贝塔斯曼亚洲投资基金3000万人民 币2019-08-08清锋时代硬件B轮3000 万 美元KPCB,北极光创投，顺为资本未透露2019-08-09阿童木机器人企业 服务B2轮千万人 民币天津泰达投资，雅瑞天使投资未透露2019

25、-08-13星巡智能硬件Pre-A 轮800 万 美元猎豹移动，天奇资本未透露2019-08-博创联动企业B2轮数千万凯辉汽车基金，BV百度风投未透露19服务人民币2019-08-20艾利特硬件B轮1亿元 人民币国中创投，元禾原点、策源创 投、索道资本未透露2019-08-24ForwardX 灵动 科技企业 服务B1轮千万美元龙湖资本未透露2019-08-26感图科技企业 服务Pre-A 轮数千万 人民币拓金资本，寒武创投未透露2019-08-27工品一号企业 服务B轮1亿元 人民币正瀚投资，金沙江联合资本10亿人民币2019-08-28吉兰丁企业服务Pre-A 轮1000 万 人民币高捷资

26、本未透露资料来源：IT桔子、广证恒生5风险提示行业开展情况不达预期；同业竞争加剧；政策推进存在较大不确定性新三板团队介绍：在财富管理和创新创业的两大时代背景下，广证恒生新三板构建“研究极客+BANKER”双重属 性的投研团队，以研究力为基础，为企业量身打造资本运营计划，对接资本市场，提供跨行业、跨地域、 上下游延伸等一系列的金融全产业链研究服务，发挥桥梁和杠杆作用，为中小微、成长企业及金融机构 提供闭环式持续金融服务。团队成员：.袁季（广证恒生总经理兼首席研究官）：长期从事证券研究，曾获“世界金融实验室年度大奖一 最具声望的100位证券分析师”称号、2015及2016年度广州市高层次金融人才、中国证券业协会课 题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖，携研究团队获得2013年中国证券报“金牛分析师 六项大奖。