重点医药公司XXXX中期业绩预览

1、.：.；行业研讨Page PAGE 1请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 外乡智慧Table_KeyInfo深度报告医药保健Table_IndustryInfo医药行业专题研讨谨慎引荐维持评级 DOCPROPERTY date * MERGEFORMAT 2021年7月8日Table_BaseInfo本报告的独到之处分析预测了重点公司的业绩和投资要点汇总统计了医药上市公司的业绩预告一年该行业与上证综指走势比较资料来源：国信证券经济研讨所相关研讨报告：2021-7-52021-6-212021-6-8分析师：贺平鸽:82133396:hepgguosenSac执业证书编号：S098020

2、7050195分析师：丁丹:82908: dingdanguosenSac执业证书编号：S0980209080405联络人：陈栋联络人：杜卓远杜卓远独立性声明：作者保证报告所采用的数据均合规渠道，分析逻辑基于本人的职业了解，经过合理判别并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。Table_Title行业专题报告重点医药公司2021中期业绩预览 精选攻守兼备优质公司医药经济运转数据回想： 继续坚持效益型增长2021年1-5月医药工业收入增长28%，利润总额同比增长39%，继续坚持较好的效益型增长势头。利润增速较2021年1-2月小幅放缓因09年1-2月根底较低，

3、在预期之内，仍明显超越09年增速。结合我们对上市公司的业绩预览，显示：行业转暖、业绩转强的大趋势并未改动。 重点医药上市公司中期业绩预览： 已有40家公司预告了业绩，20家即50%预增30%以上。重点公司中：估计业绩增速100%以上的包括：华兰、中恒、信立泰、白云山、海普瑞 ；估计业绩增速50-100%的包括：云南白药、东阿阿胶、鱼跃医疗 ；估计业绩增速30-50%的包括：一致药业、海正药业、华东医药、广州药业、三九医药、康美药业、康缘药业、三精制药、誉恒药业 ；估计业绩增速10-30%的包括：天士力、恒瑞医药、哈药股份、双鹭药业、科华生物、达安基因、国药股份、同仁堂 。此次上调业绩的公司：云

4、南白药、海正药业、上海医药、海普瑞； 此次下调业绩的公司：同仁堂、康缘、金陵、华海、益佰。投资建议：机构超配将是未来常态，精选攻守兼备优质公司 医药板块在“超额收益+估值阶段性高点+机构超配+恐慌心情下，6月受行业政策影响急速下跌，也因此大幅缓解了前期估值压力。我们以为政策调控是行业常态，增长才是主旋律；机构对医药板块的超配也将是未来常态。调整之后目前重点公司10-12平均PE29、23、19x，一些个股的估值已极具吸引力，建议轻仓者搜集筹码，等待年内的修复性行情。仍坚持引荐中期战略报告中5条投资主线下的优选公司参见正文及前期报告。重点公司盈利预测及投资评级Table_Profit代码公司总市

5、值百万元昨收盘元EPSPE投资评级2021-7-62021E2021E2021E000538云南白药34179.2764.001.642.1030引荐000423东阿阿胶22988.8635.150.851.0932引荐600535天 士 力12502.5625.620.831.0624引荐600252中恒集团7156.4126.221.251.7115引荐600276恒瑞医药28223.9537.891.041.3328引荐000028一致药业7255.6025.180.901.1721引荐601607上海医药30746.4915.430.620.7520引荐600267海正药业11509.

6、1323.790.750.9625引荐000963华东医药9657.8322.250.780.9523引荐资料来源：公司资料和国信证券预测内容目录 TOC h z t 内文一级标题,1,报告主标题,1,内文二级标题,2,内文三级标题,3 HYPERLINK l _Toc266341223 内容目录 PAGEREF _Toc266341223 h 2 HYPERLINK l _Toc266341224 图表目录 PAGEREF _Toc266341224 h 3 HYPERLINK l _Toc266341225 1-5月行业运转数据回想 PAGEREF _Toc266341225 h 4 HY

7、PERLINK l _Toc266341226 重点医药上市公司中期业绩预览 PAGEREF _Toc266341226 h 6 HYPERLINK l _Toc266341227 重点公司业绩调整 PAGEREF _Toc266341227 h 6 HYPERLINK l _Toc266341228 投资建议：精选攻守兼备优质公司 PAGEREF _Toc266341228 h 6 HYPERLINK l _Toc266341229 国信证券投资评级 PAGEREF _Toc266341229 h 16 HYPERLINK l _Toc266341230 免责条款 PAGEREF _Toc2

8、66341230 h 16图表目录 TOC h z t B1内文图表标题,1 c 图表 HYPERLINK l _Toc266341332 图1：1999-2021.05医药工业收入与利润额增长亿元 PAGEREF _Toc266341332 h 4 HYPERLINK l _Toc266341333 图2：1999-2021.05医药工业盈利程度 PAGEREF _Toc266341333 h 4 HYPERLINK l _Toc266341334 表1：2021年15月医药行业各子行业收入及利润亿元 PAGEREF _Toc266341334 h 4 HYPERLINK l _Toc266

9、341335 图3：2021年1月2021年5月医药制造业工业添加值增速 PAGEREF _Toc266341335 h 5 HYPERLINK l _Toc266341336 图4 ：2021年5月主要消费品制造业工业添加值累计增速%-一切行业 PAGEREF _Toc266341336 h 5 HYPERLINK l _Toc266341337 表2重点关注医药公司盈利预测及投资要点 PAGEREF _Toc266341337 h 7 HYPERLINK l _Toc266341338 表3：2021年医药上市公司中期业绩预盈/预亏公司一览表截至2021.07.05 PAGEREF _To

10、c266341338 h 11 HYPERLINK l _Toc266341339 A股主要医药上市公司盈利预测及估值表 PAGEREF _Toc266341339 h 121-5月行业运转数据回想2021年15医药工业实现收入4149亿元，利润总额430亿元，同比增长28.87、39.07。相比10年1-2月，收入增速提升0.9个百分点，利润增速从前期高基数下调4.1个百分点，但仍高于收入增速10个百分点。 从盈利程度看，10年1-5月毛利率31.06%，比去年同期略降0.07个百分点，但较09全年提升0.4个百分点；利润率10.36%同比提升0.76个百分点，创下最近10年来的最高盈利程度

11、。图1：1999-2021.05医药工业收入与利润额增长亿元图2：1999-2021.05医药工业盈利程度 数据来源：国家统计局、国信证券经济研讨所数据来源：国家统计局、国信证券经济研讨所分子行业来看，生物制药、中药饮片的收入增速超越40%，利润增速超越60%，显示强劲增长势头；化学原料药收入和利润增速分别到达22.87%、45.76%，周期恢复性增长明显。表1：2021年15月医药行业各子行业收入及利润亿元医药工业化学制剂化学原料药生物制药中成药中药饮片医疗器械医药工业扣除化学原料药收入4149 1277 895 432 882 234 395 3254 增速28.87%22.88%22.8

12、7%51.00%30.66%41.74%23.54%30.62%利润430 149 79 63 86 18 40 351 增速39.07%33.14%45.76%75.00%23.65%65.94%14.66%37.65%毛利率31.06%39.39%22.23%29.24%35.79%20.55%24.07%33.49%同期变动-0.07%1.81%0.26%-1.52%-1.35%0.04%-1.75%-0.32%利润率10.36%11.63%8.81%14.52%9.76%7.89%10.22%10.79%同期变动0.76%0.90%1.38%1.99%-0.55%1.15%-0.79%

13、0.55%数据来源：wind，国信证券经济研讨所10年1-5医药工业添加值增速较09年更快 ：10年15月，医药工业添加值单月增速逐月提升，前5月累计工业添加值增速15.1%，增速同比提升0.5个百分点，比09年全年累计增速高出0.3个百分点，与前述行业收入利润增速加快趋势一致。图3：2021年1月2021年5月医药制造业工业添加值增速 数据来源：国家统计局、国信证券经济研讨所注：工业添加值， 指工业企业在报告期内以货币表现的工业消费活动的最终成果。国家统计局采用了消费法计算：工业添加值=工业总产出-工业中间投入+应交增值税从和其他主要消费品制造业的横向比较来看，10年1-5月医药工业添加值增

14、速略低于全部制造业3.4个百分点。从单月来看，10年5月医药行业工业添加值增速低于全部制造业2个百分点，差距较4月份减少2.3个百分点。由于周期性行业去年同期基数很低，目前的宏观经济回暖使得周期性行业同比增速相对较高，使得医药行业1-5月的增速排名相对下降。注：以下图“总计中为全部制造业 图4 ：2021年5月主要消费品制造业工业添加值累计增速%-一切行业数据来源：国家统计局、国信证券经济研讨所重点医药上市公司中期业绩预览估计业绩增速在100%以上的包括：华兰生物、中恒集团、信立泰、白云山、海普瑞 ；估计业绩增速在50-100%的包括：云南白药、东阿阿胶、鱼跃医疗 ；估计业绩增速在30-50%

15、的包括：一致药业、海正药业、华东医药、广州药业、三九医药、康美药业、康缘药业、三精制药、誉恒药业 ；估计业绩增速在0-30%的包括：天士力、恒瑞医药、哈药股份、双鹭药业、科华生物、达安基因、国药股份、同仁堂 ；详细情况请参见表2重点公司业绩调整本次我们上调了以下公司10-12年的盈利预测：云南白药、海正药业、上海医药、海普瑞；本次我们下调了以下公司10-12年的盈利预测：同仁堂、金陵药业、中新药业、华海药业、益佰制药。投资建议：精选攻守兼备优质公司医药板块在“超额收益+估值阶段性高点+机构超配+弱势下恐慌心情漫延下，6月中旬以来下跌达18%左右。我们以为药品价风格整和打击商业贿赂等政策均为行业

16、常态，实践影响将远小于市场预期。2021年中期行业运转数据和上市公司业绩显示：医药板块趋势向好、业绩走强的大趋势未变。此轮调整后，目前重点公司10-12平均PE29X、23X、19X，一些个股的估值已极具吸引力。进入中报披露期后多数重点公司业绩稳健、表现优良，估值程度企稳分化之后，等待年内的修复性行情。配置建议：坚持中期战略报告中的观念，建议重点配置业绩确定性强、中长期生长途径明晰的下表优选类公司：下半年投资主线和种类配置一览投资主线优选可选关注一、量增价涨天士力、中恒集团、东阿阿胶、云南白药双鹭药业、康美药业、康缘药业、片仔癀、马应龙壹佰制药、上海凯宝、红日药业、千金药业二、工商区域龙头华东

17、医药、一致药业、哈药股份、上海医药国药股份、复星医药南京医药、太极集团三、产业晋级恒瑞医药、海正药业、华海药业、浙江医药信立泰、海普瑞、科伦药业、海翔药业四、受害公卫天坛生物、华兰生物、科华生物达安基因、上海莱氏长春高新、爱尔眼科、乐普医疗、阳普医疗、鱼跃医疗五、国企转机三九医药、同仁堂双鹤药业、中新药业华北制药、白云山、广州药业、鲁抗医药、西南药业、天方药业资料来源：国信证券经济研讨所表2重点关注医药公司盈利预测及投资要点 EPS均按现有股本摊薄，单位：元/股品牌中药净利润单位：百万元08A09Q109H109A10Q110H210E11E股本要点(百万)云南白药净利润465 113 266

18、 604 167 439 875 1121 534 业绩强劲增长于白药系列产品09年提价效应的显现，以及白牙牙膏销量扩展：09年初白药膏提价幅度高达近80%，中央型产品也分别在年初和年底两次小幅度提价，提价效应直接推进利润增长，同时白药牙膏销量大幅增长也摊薄了单位营销本钱。000538增长率40.9%33.0%33.8%29.7%47.6%65%45%28%引荐EPS0.87 0.21 0.50 1.13 0.31 0.82 1.64 2.10 东阿阿胶净利润287 76 159 392 167 270 557 713 654 业绩强劲增长去年同期基数低以及阿胶块继续的提价效应：自09年以来公

19、司对营销渠道的管控才干提高使得提价政策可以畅顺执行，10年阿胶块累计提价幅度已达近40%，直接表达为利润增速。复方阿胶浆增速约20%多。000423增长率39.5%-0.1%21.0%36.6%120%70%42%28%谨慎引荐EPS0.44 0.12 0.24 0.60 0.26 0.41 0.85 1.09 同仁堂净利润259 80 170 286 99 204 351 422 521 09年营销改革和10年基层消费显著拉动增速有所改善。600085增长率10.3%21.7%24.5%10.3%23.4%20%23%20%谨慎引荐EPS0.50 0.15 0.33 0.55 0.19 0.

20、39 0.67 0.81 片仔癀净利润141 26 66 130 34 79 143 163 140 片仔癀提价效应，正常增长600436增长率48.0%-13%-5.3%-8.0%29.4%20%10%14%谨慎引荐EPS1.01 0.19 0.47 0.93 0.24 0.56 1.02 1.16 马应龙净利润80 56 103 180 52 103 203 228 166 产品提价的效应主要从09下半年开场表达，10年上半年同比基数低。600993增长率-39.7%433%116 %124%-7.0%0%13%12%无评级EPS0.49 0.34 0.62 1.09 0.31 0.62

21、1.23 1.37 广州药业净利润182 38 117 211 68 163 253 304 811 09年扣非EPS0.19元/股。今年在去年清理渠道的低基数上恢复性增长。业绩弹性看下半年狂犬疫苗销售进展。600332增长率-45.5%-67%-30%15.6%80.7%40%20%20%无评级EPS0.23 0.05 0.14 0.26 0.08 0.20 0.31 0.37 中新药业净利润182 92 154 258 112 178 284 335 739 09年一次性收益奉献约0.12元。600329增长率360%88.2%4.5%46.4%21.8%16%10%18%无评级EPS0.

22、25 0.12 0.21 0.35 0.15 0.24 0.38 0.45 现代中药净利润单位：百万元08A09Q109Q209A10Q110H210E11E股本要点(百万)天士力净利润256 52 317 67 176 405 519 488 主业正常增长，销售旺季和业绩表达主要在下半年。600535增长率37.7%24.6%40.2%23.8%28.1%28%28%28%引荐EPS0.52 0.11 0.28 0.65 0.14 0.36 0.83 1.06 中恒集团净利润47 4 51 126 54 358 487 273 制药业务强劲增长，所奉献的业绩超越整体业绩，旺季在下半年，全年制

23、药业务将再迈上一个新台阶。600252增长率28.5%192%234%167%2%170%185%36%引荐EPS0.17 0.01 0.19 0.46 0.20 0.50 1.31 1.79 三九医药净利润500 166 325 709 241 422 844 996 979 09年感冒药由于甲流要素超预期增长，10年增速放缓。全年增速估计前高后底。000999增长率77.4%102%55.4%42.3%45.4%30%19%18%谨慎引荐EPS0.51 0.17 0.33 0.72 0.25 0.43 0.86 1.02 康美药业净利润295 109 220 502 169 299 602

24、 734 1694 去年同期业绩基数相对较低，药材价钱上涨，产能扩展。600518增长率64.7%79.1%72.6%70.2%55.1%36%20%22%谨慎引荐EPS0.17 0.06 0.13 0.30 0.10 0.18 0.36 0.43 康缘药业净利润142 31 70 160 41 91 205 256 320 09年业绩前低后高，并积极消化渠道存货，下半年至今年Q1甲流疫情助推进热毒宁旺销；10年上半年基数相对较低,下半年关注发改委对热毒宁的最高限价去年底进入了新版医保目录。600557增长率47.3%10.5%29.5%12.9%30.7%30%28%25%谨慎引荐EPS0.

25、44 0.10 0.22 0.50 0.13 0.29 0.64 0.80 金陵药业净利润83 49 112 221 26 101 232 267 504 制药主业根本持平，投资损失影响业绩。000919增长率-73.1%785 %190%168%-46%-10%5%15%谨慎引荐EPS0.16 0.10 0.22 0.44 0.05 0.20 0.46 0.53 益佰制药净利润98 15 50 122 26 60 146 175 235 上半年处方药销售低于预期，OTC根本持平，整体收入增幅10%左右。600594增长率5.8%-8.1%15.7%24.1%75.0%20%20%20%无评级

26、EPS0.42 0.06 0.21 0.52 0.11 0.26 0.62 0.75 亚宝药业净利润85 31 70 129 48 105 194 242 633 主要OTC产品稳定增长600351增长率63.1%57.0%61.1%51.3%54.2%51%50%25%无评级EPS0.14 0.05 0.11 0.20 0.08 0.17 0.31 0.38 江中药业净利润150 45 95 201 63 124 241 290 296 去年同期基数低。600750增长率53.7%-4.7%3.1%33.9%38.3%30%20%20%无评级EPS0.51 0.15 0.32 0.68 0.

27、21 0.42 0.82 0.98 千金药业净利润130 31 59 131 33 68 157 189 305 去年同期基数低，主导产品去年提价后销售情况低于预期。600479增长率-25.2%54.3%-10%0.8%6.5%15%20%20%无评级EPS0.43 0.10 0.19 0.43 0.11 0.22 0.52 0.62 化学制药净利润单位：百万元08A09Q109Q209A10Q110H210E11E股本要点(百万)恒瑞医药净利润423 213 373 666 203 383 772 988 745 手术麻醉用药高速增长，肿瘤药增长平稳；下半年艾瑞昔布和卡曲沙星将获批上市，瑞

28、格列汀也将进入FDA二期临床；股权鼓励方案获股东大会经过，将成业绩助推器；去年同期有近7000万元公允价值变动收益影响EPS0.09元，剔除后，估计主业增长25%。600276增长率2.0%186%94.6%57.4%-4.4%3%16%28%引荐EPS0.57 0.29 0.50 0.89 0.27 0.51 1.04 1.33 海正药业净利润195 49 107 272 66 149 362 463 484 出口业务去年同期基数低，国内市场营销才干逐渐提升，业绩上升势头明显；下半年他克莫司的欧洲市场开辟值得关注。600267EPS39.8%10.9%28.7%39.4%33.9%40%33

29、%28%引荐增长率0.40 0.10 0.22 0.56 0.14 0.31 0.75 0.96 华东医药净利润169 58 123 378 83 166 341 412 434 降糖药和免疫抑制新品他克莫司增长较快，下半年来曲唑和阿那曲唑等有望获批，并将在抗肿瘤产品线展开预营销。000963增长率-2.6%19.0%36.0%124%43.8%35%-10%21%引荐EPS0.39 0.13 0.28 0.87 0.19 0.38 0.78 0.95 哈药股份净利润862 224 465 933 268 558 1166 1341 1242 品牌普药企业，收益抗生素等产品基层消费放量6006

30、64增长率45.7%59.6%23.4%8.2%19.7%20%25%15%引荐EPS0.69 0.18 0.37 0.75 0.22 0.45 0.94 1.08 三精制药净利润269 58 279 86 190 362 417 387 去年双黄连因甲流要素较快增长40%左右，但由于化学制药和保健品板块收入都下降，所以整体增速不高。10年双黄连增长放缓，但化学制药和保健品有望恢复性增长，整体仍平稳。600829增长率0.4%-1.3%13.6%3.5%48.8%38%30%15%谨慎引荐EPS0.70 0.15 0.36 0.72 0.22 0.49 0.94 1.08 白云山净利润76 3

31、2 56 108 66 111 194 239 469 预增，08-09调整低基数上销量恢复增长；合营企业广州百特侨光医疗二季度扭亏000522增长率-41.8%-3.9%-9.5%41.0%105%100%80%23%无评级EPS0.16 0.07 0.12 0.23 0.14 0.24 0.41 0.51 誉衡药业净利润106 12 na130 16 78 192 288 140 上半年仍受制产能瓶颈和计提部分费用。下半年募集资金到位财务费用将明显减少，增速将高于上半年。002437EPS41.7%nana22.9%32.8%31%47%50%谨慎引荐增长率0.76 0.08 na0.93

32、 0.11 0.56 1.37 2.06 双鹤药业净利润381 146 240 451 175 78 542 628 572 主导产品稳定增长。600062EPS-13.0%35.1%25.5%18.6%19.7%18%20%16%无评级增长率0.67 0.26 0.42 0.79 0.31 0.14 0.95 1.10 恩华药业净利润41 11 30 55 17 78 74 97 234 精神类、麻醉类药品较快增长。002262EPS52.7%37.7%43.0%34.3%48.6%45%36%30%无评级增长率0.17 0.05 0.13 0.23 0.07 0.33 0.32 0.41

33、信立泰净利润117 39 88 216 88 78 313 416 227 氯吡格雷较快增长；高端头孢原料药09Q4产能扩张，2021Q1-3将同比大幅增长。002294EPS59.9%nana84.5%124%110%45%33%无评级增长率0.52 0.17 0.39 0.95 0.39 0.34 1.38 1.83 原料药华海药业净利润150 35 71 165 41 68 206 272 449 三季度沙坦类产能释放将提振业绩。600521EPS13.7%10.5%-7.8%9.9%15.8%-5%25%32%谨慎引荐增长率0.33 0.08 0.16 0.37 0.09 0.15 0

34、.46 0.61 海普瑞净利润161 125 264 809 250 606 1578 2335 400 业绩强劲增长：高级别产品主要出口欧洲和美国中心客户，价钱较去年同期提升近一倍；产能缺乏销量略有增长，以人民币结算无汇率风险。002399EPS%0.0%0.0%401%99.5%130%95%48%无评级增长率0.40 0.31 0.66 2.02 0.62 1.52 3.94 5.84 东北制药净利润358 157 317 476 113 285 486 500 334 VC内销价钱快速下滑，VC粉最新报价48元/KG，较年初下降40%；5月份出口均价8.5美圆/KG，环比持平，较年初下

35、降9%，产品价钱有继续下行的风险。000597EPS653%434%127%33.0%-28%-10%2%3%中性增长率1.07 0.47 0.95 1.43 0.34 0.85 1.45 1.50 浙江医药净利润973 102 317 1214 298 571 1432 1567 450 VE最新报价128元/KG，较上月下降5元，较年初下降27%；5月份出口均价18.1美圆/KG，环比下降6%，较年初下降11%。下半年内需上升将支撑业绩增长。600216EPS1618%32.6%-24%24.8%192%80%18%9%无评级增长率2.16 0.23 0.71 2.70 0.66 1.27

36、 3.18 3.48 新和成净利润5 131 359 1018 257 538 9 1482 484 VA最新报价123元/KG，较上月下降9元，较年初下降21%；5月份出口均价22.8美圆/KG，环比上涨9%，仍较年初下降18%。002001EPS1683%-48%-53%-25.9%96.2%50%34%9%无评级增长率2.84 0.27 0.74 2.10 0.53 1.11 2.81 3.06 生物制药净利润单位：百万元08A09Q109Q209A10Q110H210E11E股本要点(百万)天坛生物净利润133 38 76 212 72 99 233 270 488 麻风腮系列同比下降

37、，增长点：合并蓉生生物，以及甲流疫结算。600161增长率27.4%141%33.5%9.4%36.5%30%10%16%谨慎引荐EPS0.27 0.08 0.16 0.43 0.15 0.20 0.48 0.55 双鹭药业净利润218 47 118 244 56 148 337 421 251 贝科能正常增长，二线产品阿德福韦酯等较快增长。002038增长率61.6%36.0%23.0%12.0%20.2%25%38%25%谨慎引荐EPS0.87 0.19 0.47 0.97 0.22 0.59 1.34 1.67 科华生物净利润166 44 98 204 45 113 255 314 49

38、2 血筛试点进度和范围低于市场预期符合我们的预期，我们不断对此偏谨慎，全年平稳增长。002022增长率40.7%30.1%21.6%23.0%2.8%15%25%23%谨慎引荐EPS0.34 0.09 0.20 0.42 0.09 0.23 0.52 0.64 华兰生物净利润187 34 77 608 207 348 688 694 576 业绩强劲增长的缘由：甲流疫苗结算、血液制品增长超预期。002007增长率55.5%60.9%1.5%225%501%350%13%1%中性EPS0.32 0.06 0.13 1.06 0.36 0.60 1.19 1.21 达安基因净利润39 8 21 4

39、7 10 26 60 76 289 上海临检仍亏损，拖累整体业绩。今年在成都等地新设临检中心还不能奉献利润。002030增长率11.6%23.7%22.6%35.5%18.4%22%26%28%中性EPS0.14 0.03 0.07 0.16 0.03 0.09 0.21 0.26 上海莱士净利润105 20 51 21 74 199 245 160 静丙蛋白等提价使盈利才干显著提升；上海药检所的批签发任务已于4月恢复，收入将在后续季度陆续确认。002252增长率28.2%-37%-20%29.5%7.9%45%47%23%无评级EPS0.65 0.12 0.32 0.85 0.13 0.46

40、 1.25 1.53 医药商业净利润单位：百万元08A09Q109Q209A10Q110H210E11E股本要点(百万)国药股份净利润194 58 126 227 70 153 286 354 479 内生性增出息入平稳开展期。600511EPS47.8%22.1%17.5%16.9%20.2%22%28%26%谨慎引荐增长率0.40 0.12 0.26 0.47 0.15 0.32 0.610.77一致药业净利润155 43 99 193 64 134 258 336 288 估计上半年收入25%以上增长，工商板块齐头并进，致君万庆的二期技改估计8月份投产，一体化效益估计下半年表达。0000

41、28增长率23.9%13.3%25.2%20.6%43.9%36%34%30%引荐EPS0.54 0.15 0.34 0.67 0.22 0.47 0.90 1.17 上海医药净利润781 392 700 1236 1496 1993 重组后的第一年，内部整合+外延扩展带来较高增长。601607增长率21%引荐EPS0.39 0.20 0.35 0.62 0.75 南京医药净利润30 10 31 46 11 36 58 69 347 盈利程度很低，几乎每年4季度都运营性亏损，09年55%的净利润由非运营性收益奉献，扣非EPS仅0.06元/股。2021全年业绩仍难以准确预测。600713增长率-

42、35.0%0.6%11.0%52.4%9.3%15%25%20%无评级EPS0.09 0.03 0.09 0.13 0.03 0.10 0.17 0.20 医疗器械及药品包材净利润单位：百万元08A09Q109Q209A10Q110H210E11E股本要点(百万)山东药玻净利润 36 75 144 44 89 170 196 257 模抗瓶跟随下游抗生素行业稳定增长。600529增长率17.8%22.0%3.8%6.8%22.9%20%18%15%谨慎引荐EPS0.53 0.14 0.29 0.56 0.17 0.35 0.66 0.76 新华医疗净利润30 5 19 41 7 23 48 5

43、5 134 受害于基层医疗机构建立及新GMP认证对消毒灭菌设备的需求。600587增长率33.1%22.0%38.9%38.2%33.0%22%16%15%无评级EPS0.22 0.04 0.14 0.31 0.05 0.17 0.36 0.41 万东医疗净利润28 5 14 69 6 18 38 44 216 去年非经常损益奉献EPS0.18元/股。600055增长率1.6%22.0%31.7%142%29.0%25%-45%16%无评级EPS0.13 0.02 0.06 0.32 0.03 0.08 0.17 0.20 鱼跃医疗净利润62 21 46 101 37 78 166 232 2

44、56 民营企业机制灵敏，处于快速增长期。002223增长率63.3%22.0%65.6%62.6%78.8%70%65%40%无评级EPS0.24 0.08 0.18 0.39 0.15 0.31 0.65 0.91 资料来源：国信证券经济研讨所。表3：2021年医药上市公司中期业绩预盈/预亏公司一览表截至2021.07.05证券代码证券简称2021EPS估计2021EPS2021 增速2021Q1增速2021H1业绩预告摘要2021H1 业绩变动简要阐明业绩预增: 1主业增长000522.SZ白云山A0.230.4141%105%增长100%-150%销量增长；合营企业广州百特侨光医疗二季度

45、扭亏000538.SZ云南白药1.131.6430%48%增长50%-70%收入增长000766.SZ通化金马0.0773%6%不会有大幅度变动000788.SZ西南合成0.160.31120%360%增长94%-143%产品构造调整综合毛利提高002001.SZ新和成2.102.81-26%96%增长30-60%主导产品维生素E、维生素A市场情况根本恢复，销量同比增长较大002007.SZ华兰生物1.061.90225%501%增长300%-350%血液制品增长良好；控股子公司华兰生物疫苗公司甲流疫苗将于报告期陆续确认收入002020.SZ京新药业0.040.12扭亏4007%增长50%以上

46、原料药产能提升002022.SZ科华生物0.420.5223%3%增长幅度小于30%收入增长002030.SZ达安基因0.160.2236%18%增减变动幅度小于30%收入增长002038.SZ双鹭药业0.971.3412%20%增长幅度小于30%主要产品中四个基因工程产品及生化药继续平稳增长002099.SZ海翔药业0.190.5118%346%增长210%-240%综合毛利率大幅提高：逐渐淘汰低毛利率的贸易类产品，培南类、与国外公司协作的产品销售收入增长002118.SZ紫鑫药业0.300.3415%109%增长幅度为30%-50%收入增长；一季度技改抵免企业所得税552万002166.S

47、Z莱茵生物0.05163%扭亏增减变动幅度小于30%10年全球经济情势好转以及植物提取行业的增长提速给公司带来较好的市场机遇，但募投工程将带来较大的固定资产折旧压力002223.SZ鱼跃医疗0.390.6563%79%添加50%-80%收入增长002252.SZ上海莱士0.851.2529%8%增长30%-60%可供销售的产品同比添加；产品供不应求，部分产品价钱同比上涨002262.SZ恩华药业0.230.3334%49%增长20%-50%收入增长002275.SZ桂林三金0.680.8312%50%增长幅度小于30%收入增长002287.SZ奇正藏药0.400.4318%9%增减变动幅度小于

48、30%收入增长002294.SZ信立泰0.951.4484%124%增长100%-120%收入增长；新车间的消费磨合和部分技改工程的完成，产能会进一步得到缓解002317.SZ众生药业0.841.0735%42%增长20%-40%收入增长002332.SZ仙琚制药0.260.3037%35%增长幅度小于50%市场营销渠道进一步完善，新产品市场开辟加强，营业收入稳定增长002349.SZ精华制药0.410.5425%26%增长20%-40%产品构造优化；原料药对利润奉献添加002365.SZ永安药业0.701.06-37%34%增减变动幅度小于30%产销量稳步增长；毛利率根本稳定002370.S

49、Z亚太药业0.400.4816%6%增长不超越30%收入增长002393.SZ力生制药0.851.0017%23%增减变动幅度小于30%销量增长；继续节能降耗以控制本钱002399.SZ海普瑞2.023.94401%99%增长100%-150%收入增长002422.SZ科伦药业1.782.5738%42%增长40%-60%收入增长；软塑包装输液销售收入占比提升300086.SZ康芝药业0.981.3797%90%增长50%-80%收入增长600216.SH浙江医药2.703.1825%192%增长50%以上主导产品维生素E产销量同比增长较大600252.SH中恒集团0.461.31167%2%

50、增长超越150%制药公司中心产品销量大幅增长600572.SH康恩贝0.310.5110%77%增长100%以上收入增长；获原厂区土地处置补偿款2700万600789.SH鲁抗医药0.060.327%855%有较大增幅09Q4开场的产品构造调整发扬效益；节能降耗，降低产品本钱；制剂销售比重上升业绩预增：2主业增长投资收益/资产重组000078.SZ海王生物0.02211%200%增长50%以上销售大幅增长；出卖北斗星股权产生收益；控股子公司海王英特龙10H1有能够拿到已获批的政府现金补贴002198.SZ嘉应制药0.1810%57%增长15%-30%收入增长；对湖南金沙药业的长期股权投资收益6

51、00666.SH西南药业0.219%14%增长50%以上优化产品构造和扩展销售规模；减持“水井坊股权产生收益业绩下降/亏损002004.SZ华邦制药0.971.0735%-44%下降10%-40%09H1转让芙蓉江净收益1636万，而10H1无此收益，扣非后预期同比增长10%-40%002019.SZ鑫富药业0.140.45-26%-41%下降10%-40%D-泛酸钙价钱仍处于历史相对低位；近3年的投资工程尚未给公司带来收益002107.SZ沃华医药0.321%-40%下降30%-50%主导产品心可舒片未进入09版国家根本药物目录，在主要销售渠道县及以下社区医疗机构销售大幅下滑002219.S

52、Z独一味0.267%-59%下降16%-33%医改政策实施的不确定和市场竞争加大600421.SHST国药0.28120%63%亏损运营情况尚未改善数据来源：Wind资讯、国信证券经济研讨所。09年EPS按现有股本摊薄，未覆盖公司10年EPS按wind一致预期A股主要医药上市公司盈利预测及估值表股票代码公司简称股价EPS元PBPEROEEV/EBITDA总市值投资评级2021-7-70910E11E12E0910E11E12E2021亿元品牌中药000538云南白药64.00 1.13 1.64 2.10 2.62 9.1 57 39 30 24 16.9%46 342 引荐000423东阿阿

53、胶35.15 0.60 0.85 1.09 1.34 9.0 59 41 32 26 16.4%42 230 引荐600085同仁堂22.15 0.55 0.67 0.81 0.93 3.7 40 33 27 24 9.4%18 115 谨慎引荐600436片仔癀35.32 0.93 1.02 1.16 1.30 5.7 38 35 30 27 15.7%28 49 谨慎引荐600332广州药业8.86 0.26 0.31 0.37 0.42 2.1 34 29 24 21 6.4%16 72 中性600993马应龙28.92 1.09 1.231.371.584.8 27 24 21 18

54、18.9%18 48 无评级600329中新药业11.39 0.35 0.770.911.055.2 33 15 13 11 17.0%19 84 无评级000989九芝堂11.17 0.50 0.590.680.002.8 22 19 16 NA 11.8%11 33 无评级平均值4.8 36 28 23 21 13.7%22 90 现代中药600535天士力25.62 0.65 0.83 1.06 1.30 6.6 39 31 24 20 15.6%24 125 引荐600252中恒集团26.22 0.46 1.31 1.79 2.15 7.3 57 20 15 12 22.1%39 72

55、 引荐600557康缘药业16.49 0.50 0.64 0.80 0.96 4.9 33 26 21 17 15.0%24 53 谨慎引荐000919金陵药业8.68 0.44 0.46 0.53 0.59 2.3 20 19 16 15 12.0%11 44 谨慎引荐600518康美药业12.10 0.30 0.36 0.43 0.52 4.7 41 34 28 23 11.7%28 205 谨慎引荐600594益佰制药17.26 0.52 0.62 0.74 0.89 5.6 33 28 23 19 17.4%21 41 无评级600351亚宝药业7.20 0.20 0.310.380.

56、455.1 35 23 19 16 14.8%21 46 无评级600479千金药业13.71 0.43 0.590.750.914.9 32 23 18 15 14.2%21 42 无评级600750江中药业28.48 0.68 0.891.121.378.4 42 32 25 21 19.6%25 84 无评级002107沃华医药12.93 0.32 0.000.690.003.0 40 NA19 NA 7.6%26 21 无评级平均值5.3 37 26 21 18 15.0%24 73 生物制药600161天坛生物19.26 0.43 0.48 0.55 0.66 10.8 44 40

57、35 29 26.5%22 94 谨慎引荐002038双鹭药业35.15 0.97 1.34 1.67 1.99 9.1 36 26 21 18 25.3%30 88 谨慎引荐002022科华生物14.53 0.42 0.52 0.64 0.77 9.9 35 28 23 19 27.0%26 72 谨慎引荐002030达安基因11.11 0.16 0.26 0.34 0.41 8.6 68 43 33 27 12.8%35 32 中性002007华兰生物42.59 1.06 1.19 1.211.3713.9 40 36 35 31 36.5%29 245 中性002252上海莱士40.21

58、 0.85 1.251.532.089.7 47 32 26 19 17.9%36 64 无评级600867通化东宝9.42 0.13 0.280.390.593.4 73 34 24 16 4.6%29 54 无评级平均值9.4 49 34 28 23 21.5%30 93 化学制剂600276恒瑞医药37.89 0.89 1.04 1.33 1.62 10.3 42 36 28 23 25.5%33 282 引荐000963华东医药22.25 0.87 0.780.951.099.0 26 29 23 20 33.5%15 97 引荐600829三精制药16.40 0.72 0.94 1.

59、08 1.21 4.0 23 17 15 14 18.7%14 63 谨慎引荐000522白云山10.81 0.23 0.410.510.655.2 47 26 21 17 11.8%23 51 无评级600062双鹤药业24.00 0.79 1.041.251.503.8 30 23 19 16 13.0%19 无评级002004华邦制药46.86 0.97 1.071.171.297.2 48 44 40 36 15.2%31 62 无评级000566海南海药16.73 0.31 0.470.651.058.6 54 35 26 16 16.8%32 35 无评级002262恩华药业17.

60、96 0.23 0.330.490.7310.6 77 54 37 25 14.1%47 42 无评级平均值7.3 43 33 26 21 18.6%27 96 化学原料药600267海正药业23.79 0.56 0.75 0.96 1.19 4.8 42 32 25 20 11.4%21 115 引荐600521华海药业12.42 0.37 0.46 0.61 0.80 4.6 34 27 20 16 13.8%20 56 谨慎引荐000597东北制药14.26 1.43 1.45 1.50 1.55 2.3 10 10 10 9 23.6%7 48 中性600488天药股份6.34 0.1