4.5外汇期货交易解析课件

1、外汇期货交易第1页，共63页。一、基本概念1、期货：指在未来某个特定日期购买或出售固定数量和质量的实物商品或金融资产的合约，所以又称期货合约通常情况下，期货不是货，是一纸合同,即期货合同，即必须通过交易所进行买卖的契约契约规定买卖双方将按特定的价格，在未来某一特定的时间，对数量标准化的商品或金融工具交货和付款 第2页，共63页。2、期货交易：指在固定交易所内通过公开竞价方式成交的，买卖双方约定在未来某个日期交割数量和质量在期货合约中已做标准化规定的实物商品或金融资产的交易第3页，共63页。期货交易的类型期货交易商品期货交易金融期货交易农产品期货交易金属期货交易石油期货交易 利率期货交易 货币期

2、货交易股价指数期货交易第4页，共63页。期货交易的发展1874年，美国最早建立了芝加哥商品交易所，专门进行期货交易,至今期货交易有100多年的历史，发展迅速CBT：Chicago Board of Trade芝加哥交易所CME：Chicago Mercantile Exchange芝加哥商业交易所IMM：International Monetery Market国际货币市场等均是大的交易所。 第5页，共63页。1972年5月16日，美国芝加哥商品交易所（CME）的国际货币市场（IMM）成立，并首次推出7种货币的期货交易。1982年9月，全球传统的金融中心伦敦成立了“伦敦国际金融期货交易所（LI

3、FFE）”，成为全球第二大金融期货交易中心第6页，共63页。芝加哥商业交易所、纽约期货交易所和纽约商品交易所等都进行各种金融工具的期货交易货币、利率、股票指数等都被作为期货交易的主要对象目前，金融期货交易在许多方面已经走在商品期货交易的前面，占整个期货市场交易量的80%以上，成为西方金融创新成功的例证第7页，共63页。金融期货是在七十年代世界金融体制发生重大变革，世界金融市场日益动荡不安的背景下诞生的西方资本主义国家先后陷入经济危机通货膨胀加剧使利率风险增加布雷顿森林布体系崩溃后，浮动汇率制进一步使国际融资工具受损的风险增大国内外经济环境的变动，不可避免地导致股市大起大落，给股票持有者带来巨大

4、的风险在利率、汇率、股市急剧波动的情况下，为了适应投资者对于规避价格风险、稳定金融工具价值的需要，以保值和转移风险为目的的金融期货便应运而生，第8页，共63页。3、外汇期货交易：指通过在交易所内公开竞价，买卖未来时期交割的外汇期货合约的一种交易方式 目前，IMM的交易量占世界外汇期货交易的50%第9页，共63页。二、外汇期货合约（一）交易单位标准化IMM：GBP：62500 JPY：12500000EUR：125000 CHF：125000CAD：100000 AUD： 100000第10页，共63页。（二）统一的价格表示方法期货价格均以美元表示，即每单位外币折合若干美元例：GBP1=USD1

5、.6520 CAD1=USD1.0020 JPY1=USD0.008850第11页，共63页。（三）最小波动价位：期货价格波动的最低数额，以点数表示在IMM，除了的最小波动价位为2点，其余均为1点最小变动值：指最小变动单位变化而引起的合约价值最低变动数额第12页，共63页。日价格波动限额：指一个营业日内期货价格波动的最高幅度，通常也用一定的点数来表示。例如，IMM规定：英镑期货合约在每天上午7：207：35这段时间内的每日价格波动限制是400个点（即每英镑00400美元），相应地，每份英镑期货合约的每日价格波动限制额为2 500美元。第13页，共63页。（四）统一的保证金要求（五）交割月份 3

6、、6、9、12月份（IMM扩大到1，3，4，6， 7，9，10，12月份）（六）交割日交割月份的第三个星期三，若遇到节假日，则顺沿至下一个营业日最后交易日：可以买卖该月份期货合约的最后时间，规定为交割日之前的第二个营业日（7：209：16）第14页，共63页。（七）交割地点 货币发行国指定银行第15页，共63页。 IMM外汇期货标准化合约内容 由清算中心指定的货币发行国的银行 交割 地点3月、6月、9月、12月 交割月份的第三个星期三 交割日、月15008002000200020002100 维持保证金200010002700270027002800 初始保证金 10 1012.512.512

7、.512.5 最小变 动值 10 1012.512.512506.25 合同规 模（万）AUDCADCHFEURJPYGBP 标准代 码澳元加元瑞郎欧元日元英镑币种第16页，共63页。 沪深300指数期货合约表 合约标的 :沪深300指数 合约乘数 :每点300元 报价单位 :指数点 最小变动价位: 0.2点 合约月份 :当月、下月及随后两个季月 交易时间 :上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15 最后交易日交易时间 :上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00 每日价格最大波动限制 :上一个交易日结算价的10% 最低交易保证金 :合约价值的12% 最后交易日

8、:合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延 交割日期 :同最后交易日 交割方式 :现金交割 交易代码: IF 上市交易所 :中国金融期货交易所 第17页，共63页。三、外汇期货交易与远期外汇交易共同点：1、都是在一定时期以后交割，而不是及时交割；2、都是通过合同形式，把购买或卖出外汇的汇率固定下来；3、交易的动机都是为了保值或投机。第18页，共63页。不同点：1、买卖双方关系远：买卖双方直接签订远期合同，具有直接合同责任关系期：买方和卖方分别与期货交易所的清算所签订合同，成为买卖关系，而实际买卖双方并无直接合同责任第19页，共63页。2、标准化规定远：远期合同无标准化规定，可灵活掌握期：交

9、易的对象为期货合约，并且期货合约都作了标准化规定3、交易场所远：没有固定的交易场所，一般为场外交易期： 在期货交易所内进行场内交易第20页，共63页。4、参与者远：多是一些资信良好的与银行有密切往来的大厂商，广大的个人投资者和中小企业难以参加交易期：外汇期货交易的参与者可以是任何按照规定缴存了保证金的公司企业、机构及个人，不受资格限制第21页，共63页。5、报价方式与内容远：报价行同时报买价和卖价期：双向叫价拍卖方式进行，买方只喊买价，卖方只喊卖价6、保证金和手续费要求远：一般无需交纳保证金，也不收取佣金期：买卖双方都必须向期货交易所的清算所交纳保证金，交易过程中经纪人收取佣金第22页，共63

10、页。7、清算远： 到期日一次性交割清算，所以远期外汇合约在交割日之前不会有任何现金流动，没有现金流动性风险期：实行逐日盯市制度，每日进行清算，存在现金流动性风险第23页，共63页。8、交割方式远：绝大部分远期外汇交易进行实际交割，比重高达90%以上期：绝大部分期货交易通过对冲了结，实际交割量不足1%第24页，共63页。第25页，共63页。第26页，共63页。四、外汇期货市场参与者（1）外汇期货交易所具体买卖外汇期货合约的固定场所，一般为非盈利性的会员组织（2）交易所会员会员资格只能为个人所有1、场内经纪人：期货经纪商派驻交易所代表，专门代理客户进行期货交易第27页，共63页。2、场内交易商：一

11、般为一些大企业或机构派驻交易所代表，不代理客户买卖，专为自己的利益交易（3）期货经纪商：代理客户进行期货交易并收取佣金的公司或个人组织1、会员经纪商2、非会员经纪商第28页，共63页。（4）外汇期货交易者（客户）指那些通过经纪商买卖外汇期货的公众，包括工商企业、金融机构和个人1、商业交易者：套期保值者2、非商业交易者：投机者第29页，共63页。（5）清算所指负责对外汇期货交易所内所进行的外汇期货合约进行清算和交割的的独立机构职能：1、充当交易中介，提供信用保障2、负责向会员经纪公司征收保证金，并实行逐日盯市制度，在每个营业日结束后，对会员公司进行盈亏核算第30页，共63页。五、期货交易重要制度

12、（1）保证金制度(margin): 客户进行交易时，必须存入一定数额的履约保证金，开立保证金帐户，经纪商再按规定的比例将客户的保证金转存于清算所 目的就是为了防止违约行为的发生第31页，共63页。保证金分为：初始保证金和维持保证金1、初始保证金： 客户在每一笔交易开始时交纳的保证金2、维持保证金： 保证金允许下降的最低水平，一般为初始保证金的2/3或3/4第32页，共63页。 若保证金数额下降到维持保证金水平以下，客户必须在第二天开盘前追加保证金至初始水平，否则经纪公司和清算所有权强行平仓，即立即代替客户对冲合约。 期货交易实际上是保证金交易第33页，共63页。（2）逐日盯市制度：每日无负债结

13、算制度指对每一份持仓合约从其成交当天开始，按照当日的结算价格，每日进行帐面盈亏核算，并据此调整保证金帐户，以反映当天汇价变化给交易者带来的损益第34页，共63页。例1：星期一早晨，一投资者买入一份星期三到期的英镑期货合约的多头头寸，约定价格1.77$/，数量是62500。合同到期时，计算每天的清算结果，该投资者的盈利或损失是多少？第35页，共63页。 逐日清算制度 625累计盈亏 2500 0.04 1.76星期三 625 0.01 1.80星期二 1250 0.02 1.79星期一 0 1.77交易日保证金变化（$)价格变动差价结算价时间第36页，共63页。例：某年3月11日，某期货交易者买

14、入10份9月期瑞士法郎期货合同，成交汇率为：CHF1=USD0.8551,初始保证金共计为21000USD,维持额度80%,即维持保证金为16800USD该分析交易者当日损益、累计损益、保证金及追加情况第37页，共63页。日期收盘价当日损益累计损益保证金额保证金追加(支取)情况3月11日0.85 413月12日0.85 253月13日0.85 113月14日0.85303月15日0.85 37第38页，共63页。日期收盘价当日损益累计损益保证金额保证金追加(支取)情况3月11日0.85 41-1250-125019 7503月12日0.85 25-2000-325017 7503月13日0.8

15、5 11-1750-500016 000追加5 0003月14日0.84 30+2375-262523 375可提取2 3753月15日0.85 37+875-175024 250可提取3 250第39页，共63页。六、外汇期货交易程序期货交易者在经纪公司开立一个保证金账户期货买方或卖方将买进或卖出订单递交给自己委托的交易所会员的经纪公司会员经纪公司在场内通过传递人将订单传至本公司在场内（交易厅）的经纪人场内经纪人根据订单要求在交易柜台内公开叫价，与交易对方定价成交并记录确认交易行为。在交易大厅场音嘈杂时，他们用一套标准手势来进行交易买方或卖方的会员经纪公司向交易所的清算所交付保证金并买入或卖

16、出相应份数的期货合同第40页，共63页。选 择经 纪公 司开 立保 证金 帐户发出委托指令（下单）场内经纪人执行指令交易结果通知经纪人和客户成交的订单交给清算所记录并结算第41页，共63页。七、外汇期货交易的功能价格发现。价格发现即外汇期货市场形成货币价格。这些货币价格反映了大量买方和卖方对目前供求形势和价格的综合看法。风险转移。套期保值通过对外汇期货合约的买卖将面临的汇率风险转移出去，以达到避险的目的。投机。在目前或未来并无现货头寸的情况下进行期货交易，以期从期货的价格变动中获得利润的行为。由于期货市场保证金要求不高，因而投机者可以用少量资金进行大规模的投机活动。第42页，共63页。八、期货

17、交易运用（1）套期保值1、定义：指买进（或卖出）与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间再通过平仓获利来抵偿因现货价格变动带来的实际价格风险2、原理：现货价格和期货价格受相同因素影响，因而其价格变动呈同一趋势第43页，共63页。3、做套期保值应注意：要使期货合约代表的资产量与需保值的资产量相等币种相同期货市场交易方向应与现货市场交易方向相反期货交易与现货交易同步进行第44页，共63页。 2007年10月10日，国内某棕榈油贸易商，在国内棕榈油现货价格为8270元/吨的时候与马来西亚的棕榈油供货商签定了1万吨11月船期的棕榈油定货合同，棕榈油CFR价格为877美元，按照当日的汇

18、率及关税可以计算出当日的棕榈油进口成本价在8223元/吨，按照计算可以从此次进口中获得47元/吨的利润。由于从定货到装船运输再到国内港口的时间预计还要35天左，如果价格下跌就会对进口利润带来很大的影响。于是，该贸易商于10月10日在国内棕榈油期货市场卖出12月棕榈油合约1000手进行保值，成交均价为8290元/吨。到11月15日，进口棕榈油到港卸货完备，该贸易商卖出10000吨棕榈油现货，价格为7950元/吨；同时在期货市场上买入1000手12月棕榈油合约进行平仓，成交均价为7900元/吨。第45页，共63页。4、步骤第一步，交易者根据现货交易情况，通过买进或卖出期货合约建立第一个期货部位（开

19、仓）第二步，在期货合约到期前通过建立另一个相反的部位将先前合约平仓 （平仓）先买后卖：多头套期保值先卖后买：空头套期保值（买涨防涨）（买跌防跌）第46页，共63页。 多头套期保值： 用于将来有外汇支出或者外汇债务的情形，目的是防止外汇升值。在期货市场上先买后卖抵补现汇市场上可能的损失空头套期保值：用于将来有外汇收入或者外汇债权的情形，目的是防止外汇贬值。在期货市场上先卖后买以抵补现汇市场上的损失第47页，共63页。多头套期保值示例 3月末美国某公司急需一笔资金，而其瑞士分公司在9月份前恰巧有（35万）瑞士法郎暂时不用，于是总公司将瑞士分公司的35万瑞士法郎调回国使用，为防范6个月后瑞士法郎风险

20、，决定做多头套期保值，见下表： 第48页，共63页。现汇市场期汇市场4月1日卖出35万瑞士法郎汇率：USD1=CHF1.5404收入：3500001.5404=227213.71（$） 4月1日买进 3份9月份瑞士法郎期货合约汇率：CHF1=USD0.6458支付：12500030.6458=242175（$） 9月1日买进35万瑞士法郎汇率：USD1=CHF1.5396支付：3500001.5396=227331.78 9月1日卖出3份9月份瑞士法郎合约汇率：CHF1=USD0.6494收入：12500030.6494=243524（$） 亏损：227213.71-227331=-118.0

21、7（$） 盈利：243525-242175=1350（$） 第49页，共63页。空头套期保值示例 假设1月10日，某出口商预计2个月后需收入英镑62.5万。为了防止将来英镑汇率下跌造成损失，出口商进行空头套期保值交易以防范风险。第50页，共63页。 现货市场 期货市场 1月10日 GBP1=USD1.4140预期收入62.51.4140=88.375万美元1月10日，卖出10份6月期英镑期货合约 GBP1=USD1.4200收入62.51.4200=88.75万美元 3月10日 GBP1=USD1.3900 卖出62.5万英镑 收入62.51.3900=86.875万美元3月10日，买入10份

22、6月期英镑期货合约 GBP1=USD1.4000支出62.51.4000=87.5万美元亏损1.5万美元盈利1.25万美元第51页，共63页。 设美国某进口商在7月10日从英国进口价值125000英镑的商品，11月10日需向英国出口商支付货款。假设： 7月10日英镑的即期汇率是：$1.6320，当天12月期英镑期货价格为$1.6394。 11月10日英镑的即期汇率是：$1.6480，当天12月期英镑期货价格为$1.6540 请计算该美国进口商做套期保值的结果？【练习1】第52页，共63页。 现货市场 期货市场7月10日现汇汇率GBP1USD1.6320GBP125000折合USD2040007

23、月10日买入2份12月期英镑期货合约（开仓）价格GBP1USD1.6394总价值：USD20492511月10日现汇汇率GBP1USD1.6480GBP125000折合USD20600011月10日卖出2份12月期英镑期货合约（平仓）价格GBP1USD1.6540总价值：USD206750结果：损失USD2000结果：盈利USD1825第53页，共63页。 美国一出口商5月10日向加拿大出口一批货物，计价货币为加元，价值100000加元，1个月后收回货款。假设：5月10日加元的即期汇率是：$0.8590C $ ，当天6月期加元期货价格为$0.8595C $ 。6月10日加元的即期汇率是：$0.

24、8540 C $ ，当天6月期加元期货价格为$0.8540 C $ 请计算该美国出口商做套期保值的结果？【练习2】第54页，共63页。 现货市场 期货市场5月10日现汇汇率0.8590美元/加元CAD100000折合USD859005月10日卖出1份6月期加元期货合约（开仓）价格0.8595美元/加元总价值：USD859506月10日现汇汇率0.8540美元/加元CAD100000折合USD854006月10日买入1份6月期加元期货合约（平仓）价格0.8540美元/加元总价值：USD85400结果：损失USD500结果：盈利USD550第55页，共63页。（2）投机获利投资者不实际持有外币债权

25、或债务，它完全是投资者根据自己对期货行情的预测及判断，进行对冲赚取差价的行为。若该投机者预测汇率上涨买入外汇期合约，即买空，若预测下跌则卖出期货合约，即卖空如果行情与所预测方向相反，则投机商将直接遭受损失。第56页，共63页。买空交易：例如：某外汇投机商3月1目预测瑞士法郎对美元汇率上升，于当天在IMM市场买进12月交割的瑞士法郎期货合约10份，成交价为CHF1=USD0.6530，并按要求交纳保证金 10份1500美元份=15000美元，6月1日瑞士法郎果然升值，则按CHF1=USD0.6760的价格抛出10份瑞士法郎期货合约，求该投机商的利润及利润率？第57页，共63页。解：3月1日买进10份12月期瑞士法郎期货合约：CHF1=USD0.65306月1日卖出10份12月期瑞士法郎期