数说检测迈向“高品质”时代

1、1. 规模：2021 年规模 4090 亿元，6 年 CAGR15%检验检测行业规模大增速稳定，抗周期性、抗风险能力强。2021 年，我国检验检测行业营业收入达 4090 亿元，同比增长 14%。2016-2021 年，行业营收复合增速达 14.6%，在 2020 及 2021 年经济受疫情影响明显承压的情况下增速并未出现明显下滑，行业具有高速增长的可持续性与较强的抗周期性。图 1：2021 年全国检验检测机构数量同比增长 6%图 2：2016-2021 年行业规模CAGR 达 14.6%60000500004000030000200001000002016201720182019202020

2、21机构数量/家yoy/右轴14%48919 519494400733235 363273947212%10%8%6%4%2%0%450040003500300025002000150010005000201620172018201920202021行业营收/亿元yoy-行业/右轴20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%CNCA、CNCA、从机构平均营收、人均创收和设备投入产出比来看，行业内企业盈利能力不断改善。 2021 年，我国共有检验检测机构 5.2 万家，同比增长 6.2%；行业从业人员 151 万人，同比增长 7%；仪器设备资产原值 4526 亿元，同比增长 10%。

3、行业内机构平均营收 787 万元，同比增长 7%；人均创收 27.1 万元，同比增长 7%；设备投入产出比 0.95，同比增长 3%。受益于规模效应、管理水平提升、民营企业占比提高、行业集约化发展等因素，行业内企业盈利能力不断提高。 图 3：检验检测机构平均营收逐年增长 图 4：人均创收、设备投入产出比逐年提升9008007006005004003002001000201620172018201920202021机构平均营收/万元yoy/右轴10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%290.860.920.940.920.9527.125.125.423.921.220.127252119

4、1715201620172018201920202021人均创收/万元设备投入产出比/右轴1.000.800.600.400.200.00CNCA、CNCA、；注：设备投入产出比=营业收入/期初期末设备原值的算术平均值结构：市场逐步开放，企业制、民营机构占比提升检验检测行业市场化水平逐年提升，有利于优质企业获得成长机会。事业单位制机构占比逐年下降。2021 年，我国拥有事业单位制检验检测机构 1.1万家，企业制检验检测机构 3.8 万家。2013-2021 年，事业单位制检验检测机构占比从 43%下降到 21%，企业制检验检测机构占比从 55% 上升到 73%，同比增加 2.8 pcts，市场

5、结构得到优化，市场化程度进一步加深。图 5：企业制机构占比不断提升3%3%2%2%4% 6% 7% 7%6%55%56%60%63%64%66%68%70%73%43%41%38%35%31%28%25%23%21%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%201320142015201620172018201920202021事业单位制机构占比企业制机构占比其他检测机构占比CNCA，民营机构占比不断攀升，随检测市场加大开放，民营龙头企业将享受更广阔的市场空间。2021 年，我国民营检验检测机构共 3.1 万家，同比增长 12.5%。2013-2021 年，民营检验检测

6、机构数量占比从 26.6%上升到 59.15%，上升趋势明显。2021 年民营检验检测机构营收 1656. 9 亿元，同比增长 19.0%，高于行业增长率 4.97 个百分点。民营机构市场化运作机制更灵活，一方面检测行业整体增速不减，另一方面市场对民营机构加大扶持与开放，民营龙头企业发展空间将更为广阔。 图 6：2021 年民营检测机构数量占比 59% 图 7：民营机构营收占比逐年提升100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%50004000300020001000020162017201820192020202150%39%41%33%36%24%29%40%30%2

7、0%10%0%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021民营检验检测机构非民营检验检测机构民营机构营收/亿元行业营收/亿元yoy-民营机构/右轴yoy-行业/右轴CNCA、CNCA、；图中百分比为占比特点：行业呈“小、散、弱“面貌，集约化水平提升我国检验检测行业呈现“小、散、弱”的基本面貌。从人数规模来看，2021 年就业人数在 100 人以下的小微型检验检测机构数量占比达到 96.3%，承受风险能力薄弱；从服务半径来看，73.2%的检验检测机构仅在本省区域内提供检验检测服务，“本地化”色彩仍占主流。 图 8：2014-2021 年我国小微型检验检

8、测机构占比较大600005000040000300002000010000020142015201620172018201920202021小微型机构数量（家）yoy/右轴14%96.1%96.2%96.1%96.1%96.3%96.5%96.4%96.3%12%10%8%6%4%2%0%CNCA、研究；图中百分比为占比情况检验检测机构集约化水平持续提升，行业马太效应明显。2021 年，全国规模以上（年收入1, 000 万元以上）检验检测机构数量达到7,021 家，同比增长 9.5%；营业收入达到3,228亿元，同比增长 16.4%。规模以上检验检测机构数量仅占全行业的 13.5%，但营业收入

9、占比达到 79% ，马太效应明显。2018-2021 年，规模以上检验检测机构数量 CAGR 达 12%，年度营业收入CAGR 达 15%。 图 9：检验检测机构马太效应明显资料来源：CNCA、研究；注：规模以上企业指年收入 1,000 万元以上的企业，圆环从内到外分别为 2019、2020、 2021 年数据规模以上企业具备更强的抗风险能力。规模以上企业，尤其是行业龙头企业，与其他体量较小的企业相比，拥有规模效应、资金优势、管理优势等，具有更强的抗风险能力。 2014-2021 年，行业内规模以上企业营收增速较稳定，而规模以下企业营收增速波动大，抗风险能力弱。规模以上机构营收增速远大于规模以

10、下机构增速，两者增速分歧在 2021年显著扩大，分别为 16.4%与 6.2%，相差 10.2pcts，龙头机构具有更强的抗风险能力。图 10：规模以上机构营收增速较稳定图 11：规模以下企业营收增速波动较大3500300025002000150010005000CNCA、201 4 201 5 2016 201 7 201 8 2019 202 0 202 1规模以上机构营收（亿元）规模以上营收同比增长（右轴）50%40%30%20%10%0%10008006004002000CNCA、2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021规模以下机构营收（亿元）规模

11、以下营收同比增长（右轴）14%12%10%8%6%4%2%0%-2% 图 12：规模以上机构营收增速大于规模以下机构增速201520162017201820192020202125%20%15%10%5%0%-5%规上营收增速（%）规下营收增速（%）CNCA、研究领域：新兴领域成长性优于传统领域从检验检测专业领域来看，2021 年，营收在 100 亿元以上的检验检测领域为：建筑工程（713.31 亿元）、环境监测（415.07 亿元）、建筑材料（366. 73 亿元）、其他（363.53亿元）、机动车检验（267.20 亿元）、电子电器（ 222.96 亿元）、食品及食品接触材料（ 186.2

12、9亿元）、特种设备（ 182.61 亿元）、机械（包含汽车）（167.35 亿元）、卫生疾控（112.48亿元）。其中，电子电器、特种设备以及机械（包含汽车）领域机构平均营收达到 1000 万元，其余领域由于机构数量较多，机构平均营收未达到 1000 万元。图 13：营收规模大于 100 亿元的细分领域（单位：亿元）图 14：平均营收大于 1000 万元的细分领域（单位：万元）卫生疾控机械（包含汽车）特种设备食品及食品接触材料电子电器机动车检验其他建筑材料环境监测建筑工程0CNCA、200400600800轻工计量校准软件及信息化 纺织服装、棉花机械（包含汽车）电力（包含核电）特种设备电子电器

13、医学国防CNCA、0500 1000 1500 2000 2500 3000新兴领域较传统领域营收增速更快，新兴领域营收占比提高。新兴领域占行业总收入由 2016 年的 15.7%上升到 2021 年的 18.0%。图 15：新兴领域增速高于传统领域图 16：新兴行业占行业营收比例有所提升2000150010005000201620172018201920202021新兴领域营收/亿元传统领域营收/亿元新兴领域yoy/右轴传统领域yoy/右轴25%20%15%10%5%0%50%45%40%35%30%25%20%15%10%201620172018201920202021新兴领域占比传统领域

14、占比CNCA、CNCA、投资分析意见检验检测行业空间广阔，增速稳定，抗周期性、抗风险能力强。伴随市场化进程加速，优质民营龙头企业有望获得更大成长空间。同时，行业集约化水平不断提升，马太效应明显。与其他体量较小的企业相比，行业龙头企业拥有规模效应、资金优势、管理优势等，具备更强的抗风险能力。苏试试验：老牌试验设备龙头，“设备+服务”双轮驱动苏试试验是国内领先、国际知名的环境与可靠性试验设备和试验服务提供商，前身为创建于 1956 年的苏州试验仪器总厂，几十年来公司为我国航空航天、电子、舰船等行业和科研院所、国家重点型号任务提供了全品种、全系列的试验设备，打破国外垄断。自 2006年公司以试验设备

15、制造为基础，积极向制造服务业战略转型，2019 年 10 月收购宜特（上海）检测技术有限公司，进军集成电路检测领域。收入利润增长稳健，呈现加速态势。2022 年一季度公司实现营收 3 .4 亿元，同比增长 21.5%，实现归母净利润 0.29 亿元，同比增长 79.8%。公司营业收入自 2011 年的 1.6 亿元增长至 2021 年的 15.0 亿元，复合增速 25.0%；归母净利润由 2011 年的 0.3 亿元增长至 2021 年 1.9 亿元，复合增速 19.3%。图 17：2011-2021 年苏试试验收入 CAGR=25.0% 图 18 ： 2011-2021 年苏试试验归母净利润

16、 CAGR=19.3%166014501210408306204210002001801601401201008060402006050403020100-10营业收入/亿元yoy（%）/右轴归母净利润/百万元yoy（%）/右轴，集成电路验证与分析服务占比提升，2021 年贡献 54%毛利。经过十余年战略转型，公司设备销售收入占比逐年下降，2021 年已降至 35%。检测服务的收入占比连年提升， 2021，环境可靠性试验服务、集成电路验证与分析服务占比分别为 44%、15%。从毛利端来看，检测服务的盈利能力更强，2021 年可靠性试验服务、集成电路验证与分析服务分别贡献了 54%、17%的毛利

17、。 图 19：苏试试验检测服务收入占比逐年提升 图 20：苏试试验 2021 年检测服务毛利贡献达 71% 100%100%80%80%60%40%20%0%2017201820192020202160%40%20%0%20172018201920202021试验服务集成电路验证与分析服务 设备销售其他业务试验服务集成电路验证与分析服务 设备销售其他业务，谱尼测试：新赛道加速，业绩增长稳健谱尼测试主要业务包括生命科学与健康环保、汽车及其他消费品、电子电气、安全保障等，可提供综合性检测、计量校准、验货、评价、认证、审厂等一站式解决方案。其中生命科学与健康环保为公司核心业务，2021 年生命科学与

18、健康环保/汽车及其他消费品/电子电气/安全保障业务分别占检测服务营收比重 86%/9%/2%/2%。2022 年上半年公司业绩预告大幅增长。2022H1 预计实现营收 15-18 亿元，同比增长103%-144%；归母净利润0.82-0.92 亿元，同比增长211%-249%；扣非后净利润0.7-0.8亿元，同比增长 509%-596%。2016-2021 年公司营收复合增长率达 19.7%，高于行业平均水平 5.1 个百分点；2016-2021 年公司归母净利润复合增长率达 17.1%。 图 21：谱尼测试营收高速增长 图 22：谱尼测试净利润持续增长2,5002,0001,5001,000

19、500045250404035352003030252515020201001515101050550202120162017201820192020202100-520162017201820192020营业收入（百万元）YoY（%）/右轴归母净利润（百万元）YoY（%）/右轴公司公告、公司公告、新利润增长点注入，基本盘增长良好。公司实验室盈利具备提升空间：收入端，IPO厂房投产+ 定增项目落地，公司检测服务范围半径不断拓展，产能逐步释放。利润端，检测行业是重资产行业，随产能释放，收入增厚，刚性的固定成本被不断分摊，公司利润率将有所提升。公司在夯实原有业务的基础上，积极深挖生命科学、电子电气

20、、新能源汽车、军工等领域。在医学检测领域，现有 14 个实验室已获批开展新冠病毒核酸检测工作，在核酸常态化背景下，医学检测有望贡献弹性，另一方面公司的传统业务有望与之产生协同效应。公司基本盘增长态势良好，截至 7 月 11 日农业农村部公布的第三次全国土壤普查第二批检测实验室名单中，公司已有 21 家实验室成功入选。 图 ：谱尼测试积极拓展医药医学、军工、电子电气等领域公司公告、研究广电计量：拐点将至，如日方升广电计量成立于 1964 年，深耕计量检测领域。广电计量是以计量服务、检测服务、 EHS 评价咨询等专业技术服务为主要业务的全国性、综合性独立第三方检测服务机构，拥有 CMA、CNAS、

21、CATL 及军工行业资质等经营资质。截至 2021 年底，公司在全国主要经济圈拥有 50 多家分子公司，形成了覆盖全国计量、检测、EHS 评价咨询技术服务体系和业务营销体系，可以为客户提供包括计量校准、可靠性与环境试验、电磁兼容检测、化学分析、食品检测、环保检测、EHS 评价咨询等在内的一站式计量检测服务。2022 年半年度业绩扭亏为盈。2012 年-2021 年公司营业收入由 1.52 亿元增至 22.47亿元，复合增速达 34.83%，归母净利润由 0.12 亿元增至 1.82 亿元，复合增速达 35.48%。受益于疫情形势趋于平稳，公司紧抓实验室产能提升和订单消化，公司预告 2022 年

22、半年度业绩扭亏为盈，归母净利润约为 0.15 至 0.22 亿元，高于上年同期-0.19 亿元。图 24：广电计量营业收入 2012-2021 年复合增速近 35%图 25：广电计量净利润 2012-2021 年复合增速 35.5%2,5002,0001,5001,000500050%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%25020015010050200%150%100%50%0%02012201320142015201620172018201920202021-50%营业收入（百万元）YoY（右轴）归母净利润（百万元）YoY（右轴）、研究、研究优势业务持续发力，新业务提供

23、业绩弹性。计量业务为公司传统优势领域，公司的检测服务中：可靠性与环境试验、电磁兼容检测为优势业务，2021 年营收同比增长 20%、 33%；环保检测、食品检测和化学分析是公司近年新拓展的业务。2021 年环保检测、食品检测和化学分析实现营收 1.7/1.6/1.2 亿元，2015-2021 年复合增速分别为 33% / 57% / 36%。 图 26：广电计量营收增长稳健（单位：百万元） 图 27：广电计量可提供一站式计量检测服务2,5002,0001,5001,00050002015201620172018201920202021100%80%60%40%20%0%2015 2016 20

24、17 2018 2019 2020 2021检测服务计量业务EHS评价咨询检测设备研发及其他其他业务可靠性与环境试验电测兼容检测化学分析环保检测食品检测安规检测 、研究、研究IPO 项目建成投产，资本开支支撑增长。公司 IPO 项目绝大多数在 2020 年底前达到预定可使用状态，变更项目也大多于 2021 年投产，进度最慢的北京实验室扩建项目也已在 2022 年 6 月建成投产，IPO 项目均已建成投产。公司非公开发行拟募集资金不超过 15 亿元，主要用于区域计量检测实验室建设项目、广电计量华东检测基地项目和补充流动资金，预计于 2024 年达到预定可使用状态。随着 IPO 项目逐渐爬产，公司

25、业绩拐点爆发在即。广电计量在过去几年中不断通过内生增长与外延并购巩固原有优势业务并培育新业务，营业收入持续增长。随着 IPO 项目开始产能爬坡，公司折旧、房租及物管、人工薪酬等刚性成本被稀释，公司营收将会释放更大的业绩弹性。 图 28：广电计量 IPO 项目分布情况资料来源：公司公告、研究华测检测：国内综合检测龙头 高质量成长空间广阔华测检测成立于 2003 年，以贸易保障检测业务起家，通过内生外延方式逐步成长为国内最大的民营检测机构。公司发展经历了上市前的迅猛创业（2003-2009）与上市后的内生扩张（2009-2013）期后，公司加速外延扩张（2014-2017）进一步做大体量，2018

26、年起公司引入检测行业领军人才申屠献忠先生担任总裁，从收入规模考核全面提升至综合绩效管理，开启新一轮高质量成长。公司业绩增长稳健。2022 年上半年公司预告实现归母净利润 3.55-3.65 亿元，同比增长 18%-21%；扣非后归母净利润 3.17-3.27 亿元，同比增长 29%-33%。2014-2021 年，公司营业收入由 9.3 亿元增长至 43.3 亿元，复合增速 24.6%；归母净利润由 1.5 亿元增长至 7.5 亿元，复合增速 26.2%。图 29：2014-2021 年华测检测收入 CAGR=24.6% 图 30 ： 2014-2021 年华测检测归母净利润 CAGR=26.

27、2%504545404035353030252520201515101055002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021营业收入/亿元yoy（%）/右轴8765432102014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021归母净利润/亿元yoy（%）/右轴120100806040200-20-40-60 ，公司的主营业务板块分为生命科学检测、工业品测试、贸易保障检测以及消费品检测。其中生命科学检测（营收占比 48%，以下均为 2021 年数据）为公司拳头业务，营收占比最高；工业品测试（营收占比 19%）在过去几年中受公司重点布局，发展迅速；贸易保障检测(营收占比 13%)为创业起家业务，毛利率高达 7 成；消费品检测(营