2022年新兴铸管发展现状及竞争优势分析

1、2022年新兴铸管开展现状及竞争优势分析.新兴铸管：专注球墨铸铁管，公司产能持续提升公司开展历程新兴铸管隶属于新兴际华集团，专注球墨铸铁管及钢材 生产，为球墨铸铁管行业国内乃至全球产能龙头，公司开展 历程如下：始建于1971年，为原铁道兵兴建的钢铁厂，以二六七二 工程指挥部命名； 1983年原铁道兵撤编，二六七二工程指 挥部移交总后勤部建制领导；1996年改制为国有独资有限公 司，定名为新兴铸管集团有限责任公司，并于1996年8月5 日挂牌运行；1997年，经总后勤部批准，新兴铸管集团（现 为新兴际华集团）作为独家发起人，进行股份制改组，并以 社会募集方式设立新兴铸管;1997年6月，公司实现

2、首发上市, 共募集资金7.68亿元，股票代码“000778.SZ，股票简称“新 兴铸管”；2013年12月，公司成功公开增发A股，募集资金总额 32亿元（含发行费用）；2017年4月6日，公司非公开发行 新增股份3.48亿股在深圳证券交易所上市；2019年8月，根 据财政部人力资源社会保障部国资委关于划转中国石油天然图装18:公司研发费用规模及占营收比例（亿元）资料来源:公司公告,国盛证养研究所政策导向方面，2019年6月，工业和信息化部办公厅、 开展改革委办公厅、生态环境部办公厅发布关于重点区域 严禁新增铸造产能的通知（工信厅联装,2019”44号），要 求严格把好铸造建设工程源头关口，严禁

3、新增铸造产能建设项 目；重点区域新建或改造升级的高端铸造建设工程必须严格 实施等量或减量貉换；2021年工信部发布“十四五”原材料 工业开展规划，到2025年，粗钢、水泥等重点原材料大宗 产品产能只减不增，产能利用率保持在合理水平；目前国内 铸造产能仍处于严控状态，形成行业产能准入壁垒。2.23多地渠道完备，产品不断升级公司铸管产品销售以直销为主，由于其运输及转运本钱 高，多地布局成为规模提升关键要素，公司在河北邯郸、安 徽芜湖、湖北黄石、湖南桃江和四川崇州等地拥有多个生产 基地，间距在500-1000km左右，满足最正确运输半径要求，在 控制运输本钱的同时，最大限度覆盖全国市场；公司拥有遍

4、布全国各地20个销售分公司，产品出口至世界120多个国家 和地区，掌控国内市场销售终端，主导国际市场销售渠道， 2021年公司海外营收占比为2.6%,销售毛利率为6.81%o在粗钢产能严控的背景下，公司持续挖掘产能潜力， 2021年铁水产量同比提高15万吨，通过突破工艺瓶颈、降低 铁水单耗、优化使用废钢、铁块等措施实现了较好的挖潜效果, 同时下游产品结构持续升级：铸管及管铸件公开市场中标率和订单储藏量稳定增长， 差异化产品占比到达23.85%。污水管连续5年销量增长率超 20%,到达22万吨，同比增长29%；热力管在河北、河南、 山西、天津等北方多省市推广使用，签约量突破3万吨；钢材局部，武安

5、优品种钢比例到达30%,芜湖优钢销量 占比到达42%,工程直供比例同比提高10.5%,高强度螺纹 钢销量大幅提高；邯郸新材料钢格板销量实现近9万吨水平， 新兴全力铸件销量突破8万吨，均创历史新高；邯郸特管高端 军工产品销量实现较大增长；印尼MSP公司面对疫情极大挑 战，保障了职工身体健康和企业生产经营权益做出了不懈努 力，产量和利润双创历史最正确水平。3.稳增长政策发力，需求有望加速回升城镇管网改造需求有望显著增加2021年中央经济工作会议提出适度超前开展基础建设投 资，开启了基建投资高增的序幕，“城市血管”概念进一步普 及。市政管网工程一般包括给水管道、排水管道、燃气管道、 热力管道、电力电

6、缆等局部：给水管道：主要为城市输送供应生活用水、生产用水、 消防用水和市政绿化及喷洒用水，包括输水管道和配水管网 两局部；排水管道：主要是及时收集城市生活污水、工业废水和 雨水，并将生活污水和工业废水输送到污水处理厂进行处理 后排放，雨水就近排放。以保证城市的环境卫生和生命财产 的平安；燃气管道：主要是将燃气分配站中的燃气输送分配到各 用户，供用户使用；热力管道：供给用户取暖使用，有热水管道和蒸汽管道;电力电缆：为城市输送电能。按功能可分为动力电缆、 照明电缆、电车电缆等；按电压的高低可分为低压电缆、高 压电缆和超高压电缆；我国水资源较为短缺，供水管网漏损 是目前世界普遍面临的难题，不仅造成水

7、资源浪费，也严重 威胁着供水平安与公共平安；今年2月住房和城乡建设部办公 厅、国家开展改革委办公厅联合发布关于加强公共供水管 网漏损控制的通知明确到2025年，城市和县城供水管网设施进一步完善，供水管网漏损控制水平进一步提升，长效机制 基本形成。全国城市公共供水管网漏损率力争控制在9%以内。图裴21:我国城市公共供水总量与漏损率（万立方米）自2010年以来，我国城市公共供水总量年复合增长率为 3.7%,漏损率自2012年期逐年下降，至2020年降至13.4%, 距离2025年9%的目标还有较大距离；2020年我国城市公共 供水管网长度为98.1万公里，自2010年以来年复合增长率为 7.1%；

8、 2020年我国城市总供水管道长度为100.7万公里，自 2010年以来年复合增长率为6.4%；按照住建部对老旧小区的 划分标准，2000年以前城市总供水管道长度约占现存管道长 度的23.6%左右。与供水管道不同，排水管道不用承受水压的限制，但其 腐蚀程度要强于供水管道，因而对管道的参数要求与供水有 较大区别，从政策导向来看，排水与污水处理逐渐成为城市 管网治理的重点；2010年以来全国城市排水管道长度年复合增长率为8.1%, 2020年城市排水管道总长度为80.3万公里; 2020年全国城市污水年排放量为571.4亿立方米，污水处理 率增至97.5%O城市市政公用设施建设固定资产投资呈现逐年

9、递增趋势, 2020年供水、排水、污水处理及热力四项固定资产投资总额 为4301亿元，同比增长32%。水利建设投资逐年增加根据水利部数据，2021年我国完成水利建设投资7576亿 元，150项重大水利工程累计开工62项，南水北调东、中线 一期工程累计完成设计单元完工验收146个，占全部设计单 元的94.2%, 一批重大工程实现重要节点目标。2022年1-4月, 全国各地已完成水利建设投资近2000亿元，较去年同期增长 45.5%；截至5月中旬，国务院常务会议部署的55项重大水 利工程已开工10项，6项新建大型灌区已开工1项。2021年底水利部印发关于实施国家水网重大工程的指 导意见、水利部办公

10、厅印发“十四五”时期实施国家水网 重大工程实施方案，明确了加快推进国家水网重大工程建设 的主要目标，重点围绕完善水资源优化配貉体系，系统部署 各项任务措施：建成一批重大引调水和重点水源工程，新增供水能力290 亿立方米，水资源承载能力与经济社会开展适应性明显增强;城乡供水保障水平进一步提高，农村自来水普及率到达88%； 大中型灌区灌排骨干工程体系逐步完善，新增、恢复有效灌溉 面积1500万亩；数字化、网络化、智能化和精细化调度水平 有效提升。随着我国城镇化进程的不断推进与经济持续开展，无论 是新增管网、水利建设需求、还是老旧管网改造都有望显著 推升管道需求回升，年初监管部门下发通知，要求地方在

11、前 期报送专项债工程资金需求的基础上，补充报送一批专项债项 工程，并要求各地要将城市管网建设、水利等重点领域作为 补报重点，进一步强化城市管网及水利领域高增预期；随着 稳增长政策的陆续推进，管网需求有望加速回升，迎来高景气 阶段。气集团等35家中央企业局部国有资本有关问题的通 知，将国务院国有资产监督管理委员会持有的新兴际华10% 股权一次性划转给全国社会保障基金理事会持有；截至2022 年一季度末，公司注册资本与实收资本均为39.91亿元，新兴 际华持股比例为39.96%,为公司控股股东；公司实际控制人 为国务院国资委。图表1:公司股权结构示意图国务院国有奕产监督管理委员会/全国社会保障基金

12、理事会“90%10%新兴际华集团/39.96%新兴铸管股份“资料来源:公司公告,国盛证养研究所公司主要产品有离心球墨铸铁管及管件、钢铁冶炼及压 延产品、铸造制品、钢塑复合管、钢格板、特种钢管等。1.2.公司产能产量及经营情况自1997年上市以来，公司产能进入快速开展阶段：2000 年在刘明忠的带着下，公司不断推进技术创新和管理创新， 抢占市场和行业制高点；2003年收购原芜湖钢铁厂，组建芜湖新兴铸管有限责任 公司；2008年投资组建湖北黄石新兴管业；2010年投资组建四川川建管道公司；2015年投资组建山西新光华铸 管；2016年印尼新兴镇铁一期建成投产；2017年广 东阳江30万吨铸管工程按

13、期投产；2019年广东阳江铸管二期 20万吨投产；公司现有拥有包括武安本部在内的多个主要生 产单位，现有粗钢及钢材产能500万吨，铸管及管件产能320 万吨。铸管及管铸件方面，公司积极扩产挖潜，产销规模连年 上升；钢材方面公司持续调整结构，由普钢向优特钢转型。国装5:公司主营产品产能情况（万吨）资料来源:公司公告,国盛证券研究所（2016年钢材产能咸少为公司向新兴际华出售局部新建区域公司股权所致）2012201320142015201620172018201920202021铸管铸件总产能180180190230230260260290320320其中，铸管产能-250250270300300

14、其中，铸件产能-1010202020钢材总产能660800760800500500500500500500除钢铁业务及铸管业务外，公司主营业务还包括配送业 务、分销业务、副产品业务和其他业务四大类板块：配送业务板块：主要为螺纹钢、高线、卷板等钢材产品 的采购和销售以及产品对工地的直接配送业务。配送是指在 经济合理区域范围内，应客户要求，对产品进行加工、组配 等作业，并送达指定地点的物流活动，是商流和物流的紧密结 合，实现资源配貉活动。伴随发行人传统产品的强力支撑， 钢材产品的采销特别是对施工工地的直供配送取得了 一定优 势；分销业务板块：主要为铁原料产品、燃料产品、合金、 钢坯等铁前产品的采销

15、业务。分销业务是以企业生意流程优化为基础,以销售与库存综合控制管理为核心的集采购、库存、 销售、促销管理、财务以及企业决策分析功能于一体的高度智 能化的企业分销业务解决方案。适合于具有跨区域管理需求、 具有多地分布式分销网络的企业使用；副产品业务板块：主要为生铁、废钢、球团等副产品的销售业务等。发行人副 产品业务因各工业区生产结构不同而有所区别，武安工业区 主要以球团为主，芜湖工业区以废钢为主。经营收入所占比 重较小；其他业务板块：主要指上述业务外的已开展的业务，如 不锈钢、化工产品、有色金属等的生产、销售业务。此类业 务非发行人的传统业务，经营量很小，均是在经营模式成熟, 无风险的情况下开展

16、；2012年以来公司营收结构持续优化，铸管业务规模与占 比逐年提升，钢材业务占比拟为稳定，分销配送副产品及其 他业务占比逐步下降，公司年报提及“逐步缩减了对盈利能力 相对较差的配送、分销、副产品及其他业务规模，将更多的资 源进一步集中重点开展盈利能力较强的核心业务，以提升公 司整体产品的综合盈利能力和市场竞争力”，预计后续非钢材 业务比重将持续回落。图装Z主营业务收入情况（百万元）资料来源:Wind,国盛证券研究所毛利贡献方面，2019-2021年主营业务毛利贡献主要来自 钢铁业务及铸管业务，合计毛利贡献率为93.3%、86.8%和 88.2%；而配送、分销、副产品及其他业务的毛利水平较低，

17、盈利能力较差，毛利贡献率合计仅为6.7%、13.2%和11.8%。毛利率方面，铸管、钢材业务毛利率较高，2018年以来 呈现出震荡上行趋势，其中2020年毛利率降低主因在于运费 由销售费用计入营业本钱，而2021年铸管毛利率下降主因为 铸管交付周期普遍较长，在铁矿、焦炭、锌丝、镁粒、铁合金 等原料大幅上涨的背景下，产品消化本钱上升能力有限；配送、分销、副产品及其他业务盈利能力较差，毛利率一直在 低位徘徊。2.新兴铸管：球墨铸管行业龙头，具备显著竞争优势球墨铸管为供排水领域“消费升级”产品球墨铸铁管是使用球墨铸造铁水经高速离心铸造成的管 道，其特定的铸造方式使得铁水中的杂质和气体在离心力作 用下

18、充分排出，从而使铸管管壁变得更为致密（密度到达 7050kg/mA3）,节约了大量资源，该工艺被称为铸铁管行业 的一场革命。球墨铸铁管具有管壁薄、韧性好、强度高、耐腐蚀等诸 多优点，优于传统大量采用的灰口铸铁管及钢管；球墨铸铁 管采用柔性接口，施工方便，供水供气平安，机械性能接近 钢管，耐腐蚀性能优于钢管，使用寿命优于灰口铸铁管，不仅 用作输水管道，而且可用于煤气管道及耐腐蚀物料的输送；由 于球墨铸铁管比传统的灰口铸铁管价格高1/3,在许多城市还 属于高消费产品，目前主要应用在一些大城市和南方沿海兴旺 地区的城市基础建设工程及国家重点大型工程中；虽然近年 来球墨铸铁管的使用迅速增长，但在中国重

19、点城市内水管铺 设比例仍缺乏，存在着较大的提升空间。据公司公告，国际上 球墨铸铁管在输水管材中所占的比例约为95%-98%,但在中 国仅为40%-50%o球墨铸铁管多用于供水主干管，主要适用于DN100- DN2000mm管道，特别是在DN400-DN1000mm价格优势明 显，但公司铸管实际应用的口径到达了 DN80- DN3000mm, 例如在黄石新港工程中，公司已实现DN3000超大口径及多种 产品长度的关键设备应用，行业影响力和市场竞争力都得到进 一步提升。公司具有显著竞争优势球墨铸管产能、市占率为全市场第一根据公司债券发行说明书，中国铸造协会铸管及管件分 会发布的统计数据显示，201

20、9年国内具有一定生产能力的离 心球墨铸铁管生产厂家的年产量合计约655万吨，这些厂家 的产品占据国内绝大局部的市场份额。根据全球主要铸管企业 在其网站上公开披露的信息以及公司在境外各地主要贸易合 作伙伴的不完全统计，目前全世界铸管的年产量在900万吨左 右，其中，离心球墨铸铁管的年产量约850万吨，占铸管产量 的90%以上。截至2021年末，公司球墨铸铁管产能为300万吨，是国 内最大的球墨铸铁管生产企业；国内其他规模化铸管生产厂 家为山东国铭球墨铸管科技、安阳市永通铸管有限 公司和圣戈班（中国）投资，其产能均在60万吨/年 以下，公司及上述三家企业产能合计约占国内铸管产能的50%,其余铸管生产企业的综合市场竞争力较弱，按照上述 数据推算，国内公司铸管产能占比约为30%左右。根据