经济学财务管理教学课件跨国公司财务管理

1、1第八章 跨国公司财务管理内容提要： 一、跨国公司财务管理概述 二、国际套利与国际平价 三、跨国公司汇率风险的计量与管理 四、跨国公司投资管理 五、跨国公司融资管理 六、跨国公司税收管理2022/8/312（一）跨国公司的财务目标（二）跨国经营的理论基础（三）跨国经营的现实基础（四）国际经营方法（五）国际机遇与风险（六）国际金融市场的基本构成一、跨国公司财务管理概述2022/8/323推荐：母公司股东财富最大化（一）跨国公司的财务目标母公司股东财富最大化VS子公司股东财富最大化2022/8/3341.比较优势理论2.不完全市场理论3.产品周期理论（二）跨国经营的理论基础2022/8/3451.

2、关税和各国政府设置的其他障碍减少2.交通和通讯技术的提高3.国际间不断增长的标准化产品和劳务4.优势生产要素的分布不一样5.企业的私有化运动（三）跨国经营的现实基础2022/8/3561.国际贸易2.许可经营3.特许经营4.合资经营5.收购现有企业6.建立境外子公司（四）国际经营方法什么是DFI （Direct Foreign Investment，对外直接投资）？哪些形式属于DFI？ 2022/8/3671.国际机遇指更多的投资机会和更低的筹资成本。2.国际风险指汇率波动的风险、国外经营的风险和政治风险。（五）国际机遇与风险2022/8/37公司资产水平项目边际收益资本边际成本纯国内公司跨国

3、公司跨国公司纯国内公司XY（五）国际机遇与风险2022/8/3891.外汇市场2.欧洲货币市场3.欧洲信贷市场4.欧洲债券市场5.国际股票市场（六）国际金融市场的基本构成2022/8/3910（一）国际套利（二）国际平价理论二、国际套利与国际平价2022/8/31011 套利可以简单地定义为利用报价之间的差异获利，主要包括地点套利、三角套利和抛补套利。（一）国际套利2022/8/311121.利率平价理论2.购买力平价理论（二）国际平价理论2022/8/31213一旦市场力量使利率和汇率形成的关系导致抛补套利不在可行时，我们就处于一种均衡的状态叫做利率平价。p=（1+ ih）/（1+ if）1

4、p ihif（当if较小时）1.利率平价理论2022/8/31314购买力平价理论是指在采用同样货币计算时，两个不同国家的同类产品价格应该是相同的。ef =（1+Ih）/（1+If）1Ih Ifef0本国相对高通胀时外币升值Ih Ifef0本国相对低通胀时外币贬值 efIh If （当If较小时）2.购买力平价理论2022/8/31415（一）交易风险的计量和管理（二）经济风险的计量和管理（三）折算风险的计量和管理三、跨国公司汇率风险的计量和管理2022/8/31516 交易风险指跨国公司未来现金交易对汇率波动的风险。 计量交易风险的两个步骤：1.确定各外币预计的流入量或流出量净额。2.确定这

5、些货币的总体风险。（一）交易风险的计量和管理2022/8/31617 经济风险指汇率波动对企业未来现金流量现值的影响程度。（二）经济风险的计量和管理2022/8/317影响公司本币 流入量的交易 本币升值 对交易的影响 本币贬值 对交易的影响 本国销售 以本国货币标价的出口 以外币标价的出口 对外投资的利息收入 影响公司本币 流出量的交易 以本币标价进口的物料 以外币标价进口的物料 外债利息 经济风险影响分析2022/8/31819 折算风险指跨国公司合并财务报表所面临的汇率波动风险。 决定折算风险的因素：1.跨国经营方式和程度（国际化的程度）2.国外子公司所在地（货币相关性）3.会计方法（不

6、同的折算方法）（三）折算风险的计量和管理2022/8/31920（一）直接对外投资的益处（二）子公司和母公司的观点（三）子公司收益汇回母公司的过程（四）跨国公司资本预算的变量输入（五）跨国资本预算中要考虑的因素（六）调整项目评估的风险因素四、跨国公司投资管理2022/8/320211.吸引新的需求来源2.进入可能有超额利润的市场3.从规模经济中充分受益4.利用国外生产要素5.利用国外原材料6.利用国外技术7.利用垄断优势8.对汇率变动及时反应9.对贸易限制采取措施10.国际性的分散经营（一）直接对外投资的益处2022/8/321221.税收差异2.汇兑限制3.汇兑过量4.汇率变动（二）子公司和

7、母公司的观点2022/8/322231.付给所在国政府的公司所得税。2.提取留存收益。3.余款汇回母公司还需向所在国政府缴纳预提所得税。（三）子公司收益汇回母公司的过程2022/8/323241.初期投资2.消费者需求3.价格4.可变成本5.固定成本6.项目寿命期7.残值8.资金转移限制9.税法10.汇率11.要求的收益率（四）跨国公司资本预算的变量输入2022/8/324251.汇率波动2.通货膨胀3.融资安排4.冻结资金5.残值的不确定性6.项目对现金流量的影响7.所在国政府的优惠政策（五）跨国资本预算中要考虑的因素2022/8/325261.调节风险的折现率2.敏感性分析3.模拟法（六）

8、调整项目评估的风险因素2022/8/32627（一）跨国公司的资金来源（二）跨国公司融资方式（三）跨国公司融资风险管理五、跨国公司融资管理2022/8/327281.跨国公司内部的资金2.子公司东道国的资金3.母公司本土国的资金4.国际资金（一）跨国公司的资金来源2022/8/328291.国际股票融资2.国际债券融资3.国际信贷融资4.国际租赁融资（二）跨国公司融资方式2022/8/329301.调整举债的币种结构2.调整举债的利率结构（三）跨国公司融资风险管理2022/8/33031（一）跨国公司税收管理目标（二）国际避税的可能（三）国际避税的主要方法六、跨国公司税收管理2022/8/331321.根据有关国家的税法、税收协定来避免跨国公司出现双重征税的情况。2.利用有关国家为吸引外资而采取的优惠政策，实现最多的纳税减免。3.利用各种避税港来减少公司所得税。4.利用内部转移价格把利润转移至低税负国家，以便使纳税额最少。5.利用其他方法来减少所得税的支付。（一）跨国公司税收管理目标2022/8/332331.税收管辖权差别2.税种差别3.