产销持续增长车市迎开门红

1、目录1、行情概述：1 月汽车板块保持上涨 .- 3 -2、市场表现：产销持续增长.- 4 -3、主要企业销量概况.- 8 -4、投资建议.- 11 -5、风险提示.- 12 -图表图 1、 1 月主要指数收益率表现.- 3 -图 2、 1 月主要整车企业收益率表现.- 3 -图 3、 1 月新能源车企股价收益率表现.- 3 -图 4、 1 月主要零部件与经销商企业收益率表现.- 3 -图 5、 1 月乘用车各车型销量.- 4 -图 6、 1 月排名前十的企业销量概况.- 4 -图 7、 1 月乘用车分国别销量概况.- 5 -图 8、 1 月乘用车品牌销量前十位.- 5 -图 9、 1 月商用车

2、各车型销量.- 5 -图 10、 1 月商用车企业销量前十位.- 5 -图 11、 1 月新能源汽车各车型销量.- 6 -图 12、 1 月新能源汽车品牌销量前十位.- 6 -图 13、 1 月造车新势力交付量.- 6 -图 14、 1 月高端轿车零售销量及同比增速.- 7 -图 15、 1 月高端 SUV 零售销量及同比增速.- 7 -图 16、 2019-2021 经销商库存预警指数.- 7 -图 17、 吉利汽车月销量（万辆） .- 8 -图 18、 长城汽车销量（万辆） .- 8 -图 19、 长安汽车销量（万辆） .- 8 -图 20、 广汽集团销量（万辆） .- 9 -图 21、

3、广汽本田汽车月销量（万辆） .- 9 -图 22、 广汽丰田汽车月销量（万辆） .- 9 -图 23、 华晨宝马销量（万辆） .- 9 -图 24、 北京奔驰销量（万辆） .- 10 -表 1、 1 月汽车销量概况（单位：万辆） .- 4 -表 2、 1 月汽车生产概况（单位：万辆） .- 4 -表 3、行业估值表.- 12 -报告正文1、行情概述：1 月汽车板块保持上涨1 月汽车板块保持上涨。1 月，恒生指数上涨 3.9%；沪深 300 指数上涨 2.7%；Wind香港汽车与汽车零部件指数上涨 3.8%；Wind 汽车与汽车零部件指数上涨 1.0%。图1、1 月主要指数收益率表现图2、1 月

4、主要整车企业收益率表现资料来源：Wind，整理资料来源：Wind，整理图3、1 月新能源车企股价收益率表现图4、1 月主要零部件与经销商企业收益率表现资料来源：Wind，整理资料来源：Wind，整理分板块来看：新能源车企股价均实现上涨。理想汽车、蔚来、小鹏汽车、特斯拉股价分别上涨10.9%、11.5%、11.6%、16.0%。整车企业表现分化。比亚迪股份、吉利汽车股价分别实现 15.9%、6.1%的收益率；其余企业股价下跌 5.3%18.7%，北京汽车股价下跌 5.3%；长城汽车、华晨中国、东风集团股份、广汽集团股价跌幅较大，分别为 9.4%、14.3%、15.9%、18.7%。零部件企业表现

5、分化，经销商企业股价普遍回调。零部件企业中，耐世特、福耀玻璃分别股价上涨 49.0%、25.7%，敏实集团下跌 13.8%；经销商企业股价普遍回调，永达汽车、美东汽车、中升控股股价分别回调 15.8%、17.8%、18.2%。2、市场表现：产销持续增长1 月份汽车产销概况汽车销量连续 10 个月同比增长。1 月，汽车产销分别达到 238.8 万辆和 250.3 万辆，环比分别下降 15.9%和 11.6%，同比分别增长 35.1%和 29.9%。本月产销同比呈现大幅增长，一是当前市场需求仍在恢复，二是 1 月为春节假期，加之 2020 年年初疫情导致基数水平较低。从环比来看，生产环比降幅较高反

6、映出汽车芯片供应不足影响到车企生产节奏。表1、1 月汽车销量概况（单位：万辆）类别1 月销量环比增长（）同比增长（）乘用车204.5-13.927.3商用车45.80.543.1汽车合计250.3-11.629.9新能源车17.9-27.8238.5资料来源：中国汽车工业协会、整理表2、1 月汽车生产概况（单位：万辆）类别1 月产量环比增长（）同比增长（）乘用车191.0-18.133.0商用车47.8-6.144.3汽车合计238.8-15.935.1新能源车19.4-17.8285.8资料来源：中国汽车工业协会、整理1 月份乘用车市场表现乘用车销量连续9 个月实现同比增长。1 月乘用车产销

7、分别达到191.0 万辆和204.5 万辆，环比分别下降 18.1%和 13.9%，同比分别增长 35.1%和 29.9%。分车型来看， 轿车/SUV/MPV 分别实现销量 97.4/97.1/8.2 万辆，分别同比增长 31.6%/25.2%/8.6%。排名首位的仍为一汽大众，上汽大众重归第二，市场份额分别为 10.8%（环比+0.3pcpts）和 7.7%(环比+0.6pcpts)。1 月，销量前十企业共销售乘用车 135.7 万辆，占乘用车销售总量的 62.8%。图5、1 月乘用车各车型销量图6、1 月排名前十的企业销量概况资料来源：中汽协，整理资料来源：中汽协，整理乘用车分国别销量概况

8、：1 月，自主、美系品牌零售销量同比增速最高，分别达到37.3%和 35.6%。从市场份额上看，自主品牌份额为 38.8%；德系品牌市场份额为25.7%；日系、美系品牌零售份额分别为 21.6%、9.2%。乘用车品牌销量前十位：轿车品牌销量前三名为新朗逸、轩逸、全新英朗；MPV品牌销量前三名为五菱宏光、别克 GL8、凯捷；SUV 品牌销量前三名为哈弗 H6、长安 CS75 和本田 CR-V。图7、1 月乘用车分国别销量概况图8、1 月乘用车品牌销量前十位资料来源：乘联会，整理资料来源：乘联会，整理1 月份商用车市场表现商用车销量同比大幅增长。1 月，商用车产销分别实现 47.8 万辆和 45.

9、8 万辆，环比分别下降 6.1%和增长 0.5%，同比分别增长 44.3%和 43.1%。其中，客车产销分别实现 3.5 万辆和 3.6 万辆，同比分别增长 22.4%和 30.1%；货车产销分别实现44.3 万辆和 42.2 万辆，同比分别增长 46.4%和 44.3%，重型/中型/轻型/微型货车分别销售 18.3/1.7/19.3/2.9 万辆，分别同比增长 57.2%/66.1%/44.7%/-10.8%。从本月商用车企业销量来看，一汽解放销量排名第一，为 8.0 万辆，重庆长安同比增长 104%，增幅排名第一，陕汽集团和江铃汽车同比增幅也分别高达 100%和 87%。图9、1 月商用车

10、各车型销量图10、1 月商用车企业销量前十位资料来源：乘联会，整理资料来源：第一商用车，整理1 月份新能源汽车市场表现新能源汽车产销继续高速增长。1 月，新能源汽车产销分别完成 19.4 万辆和 17.9万辆，同比分别增长 285.8%和 238.5%。从细分能源类型来看，纯电动汽车产销分别完成 16.6 万辆和 15.1 万辆，同比分别增长 366.6%和 287.8%；插电式混合动力汽车产销分别完成 2.8 万辆和 2.9 万辆，同比分别增长 92.4%和 104.7%；燃料电池汽车产销分别完成 29 辆和 63 辆，同比分别下降 80%和 63.2%。1 月零售销量最高的新能源汽车 A0

11、0 级车宏光 MINI，销量达 25,778 辆，环比下降 27.2%，自 7 月上市以来已连续六个月销量排名第一。特斯拉 Model 3 销量为 13,843 辆，环比下降 41.8%。零售销量排名前 10 新能源汽车总销量为 8.6 万辆，占新能源汽车总销量的 47.8%。图11、1 月新能源汽车各车型销量图12、1 月新能源汽车品牌销量前十位资料来源：中汽协，整理资料来源：乘联会，整理造车新势力交付量保持高增长。1 月，蔚来汽车共交付新车 7,225 台，环比增长 3.1%，同比增长 352.1%，连续六个月创单月交付数新高。理想 ONE 交付新车 5,379辆，环比减少 12.2%，同

12、比增长 355.8%。小鹏汽车交付量为 6,015 台，环比增长 5.5%，同比增长 470%，连续第三个月创历史最好交付成绩。图13、1 月造车新势力交付量资料来源：公司销量公告，整理1 月份豪华市场表现豪华品牌销量跑赢大盘且在三大细分市场中增速最高。根据乘联会数据，1 月豪华车零售销量约 31 万辆，同比增长 44%，环比 12 月增长 21%，保持强势增长，消费升级的高端换购需求仍旧旺盛。高端轿车销量情况：1 月高端轿车零售销量前三名为奔驰 E 级、奥迪 A6 和奥迪 A4，销量分别为 2.01、2.00 和 1.97 万辆，分别同比增长-0.8%、13.1%和 41.4%。 1 月份高

13、端轿车零售前八名总销量为 10.85 万辆，占乘用车总销量 5.3%。图14、1 月高端轿车零售销量及同比增速图15、1 月高端 SUV 零售销量及同比增速资料来源：乘联会，整理资料来源：乘联会，整理高端 SUV 销量情况：1 月份高端 SUV 零售销量第一的为奔驰 GLC，销量达 1.95万辆，同比增长 2.2%。奥迪 Q5 销量达 1.76 万辆，同比上升 32.6%。宝马 X3 销售 1.39 万辆，同比增长 28.7%。理想 ONE 和奔驰 GLB 当月零售销量同比增长分别达 355.8%、231.6%。1 月份高端 SUV 零售排名前 10 总销量为 9.23 辆，占乘用车总销量 4

14、.5%。汽车经销商库存状况：1 月，汽车经销商库存预警指数为 60.1%，环比下降 0.6 个百分点，库存水平下降主要是春节前高库存逐步得到消化。图16、2019-2021 经销商库存预警指数资料来源：中国汽车流通协会，整理（注：50%为预警线，超过 50%就是库存压力过高）3、主要企业销量概况吉利汽车销量情况：1 月，吉利汽车销量为 15.63 万辆，环比增长 1.4%，同比增长 39.8%。吉利汽车 2021 年销量目标为 153 万辆，相较 2020 年销量提升 16%。图17、吉利汽车月销量（万辆）资料来源：公司销量公告，整理长城汽车销量情况： 1 月，长城汽车销量为 13.9 万辆，

15、环比下降 7.4%，同比增长 73.2%，连续 9 个月保持高速增长。长城汽车 2021 年销量目标为 121 万辆。图18、长城汽车销量（万辆）资料来源：公司销量公告，整理长安汽车销量情况：2021 年 1 月，长安汽车销量为 25.2 万辆，环比增长 25.6%，同比增长 87.2%。公司连续 10 个月销量保持双位数同比增长。图19、长安汽车销量（万辆）资料来源：公司销量公告，整理广汽集团销量情况：广汽集团 1 月总销量为 21.73 万辆，同比增长 23.3%，环比增长 3.9%。其中，广汽本田销量为 7.76 万辆，同比增长 25.8%，环比减少 4.5%。广汽丰田销量为 8.98

16、万辆，同比增长 32.8%，环比增长 24.4%。图20、广汽集团销量（万辆）资料来源：公司销量公告，整理图21、广汽本田汽车月销量（万辆）图22、广汽丰田汽车月销量（万辆）资料来源：公司销量公告，整理资料来源：公司销量公告，整理华晨宝马销量情况：2021 年 1 月，华晨宝马销量为 7.40 万辆，环比增长 37.3%，同比增长 47.9%。图23、华晨宝马销量（万辆）资料来源：公司销量公告，整理北京奔驰销量情况：2021 年 1 月，北京奔驰销量为 8.07 万辆，环比增长 40.0%，同比增长 71.0%。图24、北京奔驰销量（万辆）资料来源：公司销量公告，整理4、投资建议2021-20

17、22 年全球汽车行业有望迎来恢复性增长，预计欧美主要国家汽车销有望实现双位数增长，增速高于中国。受当前卫生事件影响，2020 年全球各国汽车行业受到极大影响，伴随海外疫情的逐步缓解，我们预计全球汽车销量 2021 年有望同比增长 12.4%，2022 年有望同比增长 8.4%。我们保守预计全球新能源车销量到 2025 年有望达到 1132 万辆，2021-2025 年复合增速约为 28.4%。我们建议关注：1、 产品具备性价比、受到市场长时间验证和认可、具有优秀的管理和运营能力，有望受益此轮行业增长的自主品牌企业。2、 深耕海外市场、产业链配套完善、成本优势显著、有望分享此轮欧美汽车行业恢复的

18、红利的汽车零部件供应商。3、 受益消费升级+价格下探，在此轮恢复性增长中，豪华车市场仍将保持显著高于乘用车行业平均的速度增长，代理豪华品牌的经销商仍然有望从中受益。长期来看，全球主要国家汽车行业基本进入存量市场，2023-2030 年全球汽车销量或将进入低速增长期，预计 2023-2025 年销量 CAGR 约为 2.6%，2026-2030 年销量 CAGR 约为 2.1%。我们建议关注市场中的结构性增长机会：1、 新能源进程加快，主流车企将于 2021-2022 年集中投放多款新能源车型，新能源车将在全球迎来向上周期，相关优质车企及供应链标的业绩弹性可期。2、 智能网联化+轻量化+电动化推

19、动汽车零部件产品技术升级，传统零部件单车价值量大幅提升，电动智能增量零部件将为相关企业带来巨大成长空间。整车行业：2021 年，我们认为中国汽车行业整体有望延续 2020 下半年以来的增长态势，我们推荐关注：进入 4.0 造车时代，新平台产品竞争力、盈利能力有望显著提升，积极拥抱智能电动时代的吉利汽车（00175.HK）；凭借行业领先的 MAN 发动机技术在高端、天然气及国六重卡市场掌握先发优势，市占率有望不断增大的重卡龙头中国重汽（03808.HK）；布局新能源汽车多年，未来将开放产业链，有望实现业绩快速增长的比亚迪股份（01211.HK）；进入新车周期，伴随多款极具竞争力车型陆续推出，公司

20、业绩有望再上新台阶的长城汽车（02333.HK），推荐关注理想汽车 (LI.O)、蔚来（NIO.N）、小鹏汽车（XPEV.N）。零部件行业综合汽车行业发展趋势，我们认为零部件行业有几大成长方向：电动化、智能化增量零部件及产品升级、进口替代、轻量化，建议重点关注：核心客户表现逐步回暖，业绩重回增长通道的转向系统龙头供应商耐世特（01316.HK）; 受益全景天窗应用大幅渗透和汽车玻璃持续升级的全球汽车玻璃龙头供应商福耀玻璃（03606.HK）；具备全球布局及管理能力，在电动车及智能驾驶领域积极布局的汽车零部件公司敏实集团(00425.HK)。汽车经销商行业豪华车品牌仍处于较强势产品周期。经销商的

21、收入和利润来源逐渐多样化，除新车销售外还包括售后服务、自营金融、二手车业务等，延伸业务在利润中占比提升，未来盈利的波动性下降，行业周期逐渐弱化。此外，经销商也在积极与电动车企业探寻合作模式，积极拥抱电动化趋势。建议重点关注汽车经销商行业龙头中升控股（00881.HK）、宝马在华最大经销商永达汽车（03669.HK）及凭借“单城单店”策略快速成长的美东汽车（01268.HK）。5、风险提示1、 当前事件持续；2、影响行业的相关政策；3、行业恢复不及预期。表 3、行业估值表Y H P3.034305;a898901,-00001001,-00001001,-000010BB# 4412D66,04,0480614684*640440601;B#1 12D,408,0,00,10881