财务管理学人大第五版课后习题参考答案

1、PAGE PAGE 57半财务管理学中国耙人民大学出版社半第五版课后习题爱参考答案思考题答题要点：靶（1）股东财富罢最大化目标相比哎利润最大化目标挨具有三方面的优瓣点：考虑现金流半量的时间价值和芭风险因素、克服艾追求利润的短期瓣行为、股东财富翱反映了资本与收巴益之间的关系；瓣（2）通过企业班投资工具模型分巴析，可以看出股啊东财富最大化目办标是判断企业财败务决策是否正确碍的标准；（3）隘股东财富最大化碍是以保证其他利霸益相关者利益为胺前提的。答题要点：疤（1）激励，把挨管理层的报酬同柏其绩效挂钩，促跋使管理层更加自肮觉地采取满足股摆东财富最大化的艾措施；（2）股背东直接干预，持捌股数量较多的机懊

2、构投资者成为中版小股东的代言人暗，通过与管理层艾进行协商，对企哀业的经营提出建背议；（3）被解疤聘的威胁，如果办管理层工作严重案失误，可能会遭八到股东的解聘；瓣（4）被收购的埃威胁，如果企业哀被敌意收购，管把理层通常会失去佰原有的工作岗位捌，因此管理层具靶有较强动力使企扮业股票价格最大疤化。答题要点：耙（1）利益相关爱者的利益与股东罢利益在本质上是班一致的，当企业翱满足股东财富最碍大化的同时，也翱会增加企业的整奥体财富，其他相暗关者的利益会得翱到更有效的满足板：（2）股东的八财务要求权是瓣“凹剩余要求权阿”白，是在其他利益拔相关者利益得到岸满足之后的剩余癌权益。（3）企白业是各种利益相岸关者之

3、间的契约巴的组合。（4）拌对股东财富最大俺化需要进行一定哎的约束。答题要点：爸（1）财务经理摆负责投资、筹资坝、分配和营运资白金的管理；（2绊）财务经理的价笆值创造方式主要拔有：一是通过投埃资活动创造超过扮成本的现金收入胺，二是通过发行爱债券、股票及其袄他方式筹集能够把带来现金增量的隘资金。答题要点：澳（1）为企业筹疤资和投资提供场皑所；（2）企业颁可通过金融市场拔实现长短期资金巴的互相转化；（班3）金融市场为版企业的理财提供颁相关信息。答题要点：八利率由三部分构佰成：纯利率、通笆货膨胀补偿、风败险收益；（2）隘纯利率是指没有巴风险和没有通货袄膨胀情况下的均拜衡点利率，通常邦以无通货膨胀情班况

4、下的无风险证案券利率来代表纯癌利率；（3）通百货膨胀情况下，哀资金的供应者必皑然要求提高利率半水平来补偿购买摆力的损失，所以巴短期无风险证券按利率纯利率爱通货膨胀补偿；版（4）风险报酬肮要考虑违约风险碍、流动性风险、哎期限风险，他们盎都会导致利率的胺增加。练习题要点：白（1）总裁作为摆公司的首席执行摆官，全面负责企俺业的生产经营；扳总裁下设副总裁蔼，负责不同部门碍的经营与管理；耙按业务性质来说八，一般需要设置肮生产、财务、营皑销、人事等部门按，各部门总监直拔接向副总裁负责岸。哎（2）财务管理岸目标：股东财富跋最大化。可能遇瓣到委托代理关系芭产生的利益冲突傲，以及正确处理奥企业社会责任的捌问题。

5、针对股东啊与管理层的代理跋问题，可以通过靶一套激励、约束稗与惩罚的机制来傲协调解决。针对笆股东与债权人可拔能产生的冲突，皑可以通过保护性扮条款惩罚措施来碍限制股东的不当昂行为。企业应树版立良好的社会责拜任价值观，通过暗为职工提供合理柏的薪酬、良好的爱工作环境；为客稗户提供合格的产跋品和优质的服务稗；承担必要的社拌会公益责任等行蔼为来实现股东财摆富与社会责任并敖举。奥（3）主要的财拔务活动：筹资、颁投资、运营和分蔼配。在筹资时，熬财务人员应处理扒好筹资方式的选霸择及不同方式筹摆资比率的关系，稗既要保证资金的哀筹集能满足企业半经营与投资所需昂，还要使筹资成柏本尽可能低，筹按资风险可以掌控阿；在投资

6、时，要暗分析不同投资方捌案的资金流入与氨流出，以及相关懊的收益与回收期盎，应尽可能将资邦金投放在收益最板大的项目上，同癌时有应对风险的败能力；经营活动碍中，财务人员需佰重点考虑如何加颁速资金的周转、哎提高资金的利用般效率；分配活动埃中，财务人员要唉合理确定利润的暗分配与留存比例唉。百（4）金融市场叭可以为企业提供阿筹资和投资的场按所、提供长短期稗资金转换的场所摆、提供相关的理埃财信息。金融机哎构主要包括：商矮业银行、投资银暗行、证券公司、耙保险公司以及各白类基金管理公司氨。半（5）市场利率颁的构成因素主要袄包括三部分：纯啊利率、通货膨胀隘补偿、风险收益蔼。纯利率是指没碍有风险和没有通叭货膨胀情

7、况下的吧均衡点利率，通柏常以无通货膨胀哎情况下的无风险跋证券利率来代表伴纯利率；通货膨唉胀情况下，资金伴的供应者必然要吧求提高利率水平邦来补偿购买力的氨损失，所以短期盎无风险证券利率办纯利率通货搬膨胀补偿；在通坝货膨胀的基础上稗，违约风险、流懊动性风险、期限笆风险是影响利率拌的风险收益因素挨。违约风险越高熬，流动性越差、熬期限越长都会增傲加利率水平。违蔼约风险产生的原按因是债务人无法邦按时支付利息或肮偿还本金，流动败性风险产生的原敖因是资产转化为埃现金能力的差异巴，期限风险则是罢与负债到期日的背长短密切相关，氨到期日越长，债邦权人承受的不确矮定性因素越多，阿风险越大。案例题案例分析要点：耙赵勇

8、坚持企业长半远发展目标，恰版巧是股东财富最岸大化目标的具体肮体现。叭拥有控制权的股按东王力、张伟与岸供应商和分销商邦等利益相关者之癌间的利益取向不氨同，可以通过股傲权转让或协商的敖方式解决。鞍所有权与经营权袄合二为一，虽然翱在一定程度上可爸以避免股东与管懊理层之间的委托吧代理冲突，但从跋企业的长远发展芭来看，不利于公霸司治理结构的完暗善，制约公司规爱模的扩大。吧重要的利益相关碍者可能会对企业敖的控制权产生一暗定影响，只有当芭企业以股东财富白最大化为目标，叭增加企业的整体柏财富，利益相关瓣者的利益才会得挨到有效满足。反吧之，利益相关者摆则会为维护自身伴利益而对控股股氨东施加影响，从版而可能导致企

9、业扮的控制权发生变傲更。第二章思考题答题要点：白（1）国外传统耙的定义是：即使摆在没有风险和没稗有通货膨胀的条搬件下，今天跋1懊元钱的价值亦大吧于碍1哀年以后啊1澳元钱的价值。股肮东投资疤1版元钱，就失去了办当时使用或消费傲这斑1拔元钱的机会或权搬利，按时间计算瓣的这种付出的代凹价或投资收益，安就叫做时间价值氨。（2）但并不鞍是所有货币都有拔时间价值，只有罢把货币作为资本班投入生产经营过肮程才能产生时间俺价值。同时，将芭货币作为资本投翱入生产过程所获胺得的价值增加并鞍不全是货币的时捌间价值，因为货佰币在生产经营过笆程中产生的收益白不仅包括时间价板值，还包括货币伴资金提供者要求暗的风险收益和通傲

10、货膨胀贴水。（扮3）时间价值是奥扣除风险收益和百通货膨胀贴水后芭的真实收益率。拌在没有风险和没昂有通货膨胀的情阿况下，银行存款芭利率、贷款利率斑、各种债券利率靶、股票的股利率搬可以看作是时间板价值。答题要点：熬（1）单利是指熬一定期间内只根扳据本金计算利息扮，当期产生的利瓣息在下一期不作颁为本金，不重复拔计算利息。（2岸）复利就是不仅唉本金要计算利息凹，利息也要计算澳利息，即通常所扒说的八“鞍利滚利吧”岸。复利的概念充盎分体现了资金时罢间价值的含义，安因为资金可以再艾投资，而且理性疤的投资者总是尽艾可能快地将资金懊投入到合适的方拔向，以赚取收益肮。答题要点：把（1）不是，年罢金是指一定时期靶内

11、每期相等金额捌的收付款项。（傲2）例如，每月败月末发放等额的哀工资就是一种年敖金，这一年的现班金流量共有12哀次。答题要点：阿（1）对投资活把动而言，风险是扮与投资收益的可叭能性相联系的，隘因此对风险的衡绊量，就要从投资扮收益的可能性入霸手。（2）风险班与收益成反向变颁动关系，风险大霸，预期收益就高艾；反之，风险小俺，预期收益少。答题要点：伴（1）股票风险啊中能够通过构建扳投资组合被消除熬的部分称作可分稗散风险，也被称芭作公司特别风险扒，或非系统风险板。而不能够被消霸除的部分则称作伴市场风险，又被埃称作不可分散风鞍险，或系统风险稗，或贝塔风险，奥是分散化之后仍奥然残留的风险。鞍（2）二者的区氨

12、别在于公司特别版风险，是由某些版随机事件导致的跋，如个别公司遭挨受火灾，公司在颁市场竞争中的失跋败等。这种风险跋，可以通过证券颁持有的多样化来凹抵消；而市场风捌险则产生于那些拜系统影响大多数唉公司的因素：经佰济危机、通货膨奥胀、经济衰退、败以及高利率。由拜于这些因素会对艾大多数股票产生叭负面影响，故无佰法通过分散化投按资消除市场风险背。答题要点：版（1）首先确定哀收益的概率分布叭。例如，在不同隘市场条件下，西拌京公司与东方公般司未来的收益如昂下表所示。芭西京公司的概率熬分布耙市场背需求类型按各类需求捌发生概率疤各类需求状况下盎股票收益率皑西京皑旺盛八0.3八100%拔正常斑0.4办15%奥低迷

13、敖0.3颁-70%癌合计白1.0案（2）计算预期芭收益率，以概率昂作为权重，对各翱种可能出现的收肮益进行加权平均班。接上例：艾预期收益率的计摆算半市场唉需求类型矮（1）板各类需求班发生概率摆（2）暗西京公司挨各类需求下的收拔益率扮（3）半乘积盎（2）袄拜（3）=（4）袄旺盛阿0.3稗100%柏30%板正常澳0.4笆15%霸6%办低迷按0.3扮-70%埃-21%巴合计败1.0耙=15%熬（3）计算标准唉差，据此来衡量昂风险大小，标准挨差越大，风险越稗大。接上例：摆西京公司的标准巴差为：扒如果已知同类东巴方公司的预期收啊益与之相同，但胺标准差为3.8鞍7，则说明西皑京公司的风险更吧大。答题要点：跋

14、（1）同时投资耙于多种证券的方摆式，称为证券的鞍投资组合，简称傲证券组合或投资昂组合。由多种证笆券构成的投资组摆合，会减少风险袄，收益率高的证昂券会抵消收益率挨低的证券带来的八负面影响。（2蔼）证券组合的预百期收益，是指组白合中单项证券预邦期收益的加权平败均值，权重为整百个组合中投入各半项证券的资金占拔总投资额的比重败。胺办 般 爸 斑 翱其中，搬为投资组合的预巴期收益率，昂为单支证券的预扮期收益率，证券敖组合中有靶n版项证券，傲为第i支证券在爸其中所占的权重隘。答题要点：按（1）肮 其中，啊表示第i支股票斑的收益与市场组芭合收益的相关系拜数，皑表示第i支股票扮收益的标准差，绊表示市场组合收扮

15、益的标准差。（半2）胺皑系数通常衡量市稗场风险的程度。拜邦系数为1.0。背这意味着如果整碍个市场的风险收挨益上升了10%埃，通常而言此类斑股票的风险收益伴也将上升10%唉，如果整个市场澳的风险收益下降败了10%，该股疤票的收益也将下佰降10%。答题要点：霸（1）资本资产扒定价模型认为：跋市场的预期收益奥是无风险资产的艾收益率加上因市罢场组合的内在风肮险所需的补偿，靶用公式表示为：盎 其中：颁为市场的预期收胺益,背为无风险资产的皑收益率,熬为投资者因持有拜市场组合而要求肮的风险溢价。资澳本资产定价模型蔼的一般形式为：搬 。式中：岸代表第扳种股票或第哀种证券组合的必把要收益率；凹代表无风险收益颁率

16、；爸代表第拜种股票或第澳种证券组合的绊系数；哀代表所有股票或邦所有证券的平均胺收益率。（2）伴套利定价模型基靶于套利定价理论奥（办Arbitra哀ge Pric吧ing The皑ory坝），从多因素的柏角度考虑证券收隘益，假设证券收矮益是由一系列产拌业方面和市场方搬面的因素确定的扮。套利定价模型板把资产收益率放笆在一个多变量的爱基础上，它并不绊试图规定一组特坝定的决定因素，罢相反，认为资产半的预期收益率取百决于一组因素的爱线性组合，这些哀因素必须经过实懊验来判别。套利爸定价模型的一般半形式为：哎 式中：邦代表资产收益率搬；奥代表无风险收益敖率；挨是影响资产收益胺率的因素的个数芭；挨、鞍败代表因

17、素摆1啊到因素巴各自的预期收益白率；相应的霸代表该资产对于斑不同因素的敏感拔程度。答题要点：皑任何金融资产的矮价敖值佰都是资产预期创蔼造现金流的现值啊，债券也不例外瓣。叭债券的现金流依挨赖于债券隘的主要特征稗。答题要点：碍股利固定增长情般况下，现金股利扮的增长率g不会按大于贴现率r，胺因为股利的增长巴是来源于公司的搬成长与收益的增办加，高增长率的拌企业风险较大，把必有较高的必要埃收益率，所以g案越大，r就越大版。从长期来看，懊股利从企业盈利碍中支付，如果现扒金股利以g的速暗度增长，为了使奥企业有支付股利矮的收入，企业盈败利必须以等于或奥大于g的速度增八长。练习题唉解：把用先付年金现值案计算公式

18、计算8搬年租金的现值得熬：耙 霸V霸0靶 = A霸搬PVIFA巴i，n霸颁（1 + i）疤 罢= 15半00PVIF皑A耙8%，8碍（1 + 8柏%）靶奥 = 15碍005.74扒7（1 + 爱8%）芭疤 = 93隘10.14（元邦）哎因为设备熬租金的现值大于暗设备的买价，所按以企业应该购买癌该设备。蔼解：盎（1）按查PVIFA表绊得：PVIFA懊16%，8坝 = 4.34唉4。由板PVA吧n耙 = APV鞍IFA搬i，n般得半：艾盎 鞍 A =把 隘PVA半n艾霸PVIFA傲i，n敖啊捌 = 115版1.01（芭万元隘）巴胺 袄所以，每年应该敖还1151.0疤1万元。唉 坝（2）敖由PVA芭

19、n百 =般 APVIF癌A爸i，n碍得：PVIFA昂i，n拌 =PVA搬n昂拜A把板拜 哀 则PVIF案A办16%，n班 = 3.33艾3唉查PVIFA表皑得：PVIFA百16%，5板 = 3.27埃4，PVIFA佰16%，6摆 = 3.68坝5，利用插值法白：凹拜 年数办 巴年金现值系数哀瓣埃耙俺5般皑 3.274傲按癌 n百奥 3.扒333笆昂哎 6跋疤 3.板685跋隘 由隘以上计算耙，解得：n =艾 5.14（年柏）败翱 所以，班需要5.14年蔼才能还清贷款。百解：版（1）袄计算两家公司的拌预期霸收益率：把中原公司 =叭 K耙1伴P岸1矮 + K稗2扳P挨2爸 + K百3绊P挨3霸捌鞍

20、哎懊 按 = 40%阿0.30 + 叭20%0.5碍0 + 0%啊0.20佰柏矮拌 挨 哎= 22%敖阿 南方公瓣司 = K白1岸P翱1板 + K跋2搬P柏2敖 + K柏3搬P稗3搬绊霸 坝按 俺 班= 60%吧0.30 + 哀20%0.5巴0 +（-10暗%）0.20艾坝罢 肮拔 吧= 26%扒袄哀（2）计算两家柏公司的标准差：伴 矮 中原伴公司的标准差为癌：坝 耙 拔南方公司的标准鞍差为： 矮（3）计算两家佰公司的变异系数绊：翱 中癌原公司的变异系爱数为：捌 昂C袄V =办1422扒0.64艾南方公司的变异扒系数为：岸 按C隘V =八24.98佰260.9碍6耙 由于中原颁公司的变异系数背

21、更小，因此投资矮者应选择中原公佰司的股票进行投氨资。白解：股票A的预安期收益率=0.爸14啊把0.2+0.0霸8靶跋0.5+0.0半6霸艾0.3=8.6板%办股票B的预期收凹益率=0.18拌把0.2+0.0熬8佰白0.5+0.0爱1伴芭0.3=7.9盎%疤股票C的预期收岸益率=0.20败般0.2+0.1扮2奥案0.5-0.0半8摆靶0.3=7.6爱%般众信公司的预期按收益= 俺万元板解：根据资本资搬产定价模型：百，得到四种证券班的必要收益率为啊：埃 凹 R稗A颁 = 8% +般1.5笆捌（14%8%艾）= 17%捌 鞍 R笆B摆 = 8% +按1.0把翱（14%8%哎）= 14%傲 芭R般C癌

22、 = 8% +鞍0.4凹罢（14%8%板）= 10.4凹%斑 霸 R瓣D爸 = 8% +昂2.5爸俺（14%8%斑）= 23%半解：（1）市场爱风险收益率 =版 K败m霸R捌F氨 = 13%挨5% = 8%澳（2）证券的必般要收益率为：翱 芭 哎 半 罢 熬 挨 百 搬 = 5% +埃 1.58%矮 = 17%坝（3）该投资计埃划的必要收益率爸为：白 澳 办 芭 熬 百 罢 疤 = 5% 哎+ 0.88奥% = 11.哎64%扒 由于邦该投资的期望收跋益率11%低于搬必要收益率，所百以不应该进行投肮资。翱（4）根据昂，得到：袄岸（12.2搬5）8袄0.9吧解：债券的价值绊为：半 坝 胺 耙 =

23、 10搬00昂跋12%般爱PVIFA熬15%，5 盎+ 1000跋邦PVIF阿15%，8跋 爱= 1203邦.352 + 芭10000.罢497盎 袄= 899.2矮4（元）哎 所以，只有拔当债券的价格低办于899.24唉元时，该债券才疤值得投资。案例题案例一拜1. 根据复利板终值公式计算：哀2设需要n周挨的时间才能增加佰12亿美元，则按：敖126拜埃（11）埃n艾计算得：n =肮 69.7（周蔼）熬捌70（周）爱设需要n周的时岸间才能增加10俺00亿美元，则板：班10006艾蔼（11）颁n癌计算得：n扳班514（周）艾傲9.9（年）办3这个案例的翱启示主要有两点案：佰 （1） 岸货币时间价值

24、是颁财务管理中一个靶非常重要的价值傲观念，我们在进吧行经济决策时必胺须考虑货币时间阿价值因素的影响埃；懊（2） 时间越背长，货币时间价熬值因素的影响越暗大。因为资金的摆时间价值一般都班是按复利的方式扳进行计算的，敖“澳利滚利袄”熬使得当时间越长佰，终值与现值之伴间的差额越大。按而且，在不同的按计息方式下，其跋时间价值有非常般大的差异。在案办例中我们看到一百笔6亿美元的存瓣款过了28年之百后变成了126斑0亿美元，是原班来的210倍。昂所以，在进行长芭期经济决策时，暗必须考虑货币时搬间价值因素的影芭响，并且在进行班相关的时间价值吧计算时，必须准癌确判断资金时间拌价值产生的期间按，否则就会得出靶错

25、误的决策。案例二俺1. （1）计版算四种方案的预暗期收益率：澳 斑 方案R（A）凹 = K案1俺P碍1唉 + K扳2颁P阿2盎 + K盎3扮P柏3笆 叭 爸= 10%0扒.20 + 1埃0%0.60暗 + 10%拜0.20澳 唉 柏 = 10%伴 按 方案R（B半） = K暗1扒P挨1芭 + K敖2班P半2氨 + K笆3阿P耙3扒 哎 氨 按 = 6%肮0.20 + 拌11%0.6哎0 + 31%俺0.20叭 胺 阿 = 14%矮 耙 方案R（C昂） = K啊1柏P扮1扳 + K背2百P熬2拔 + K半3办P蔼3把 按 蔼 = 22%阿扳0.20 + 鞍14%肮肮0.60 +（扳-4%）版凹0

26、.20芭 安 靶 = 12%蔼 岸 方案R（拜D）= K罢1版P傲1般 + K扳2柏P按2背 + K艾3翱P板3昂 扮 隘 = 5%岸0.佰20 + 15俺%0.60 氨+ 25%0敖.20百 隘 俺 = 15%皑 （2罢）计算四种方案皑的标准差：办 白 方案A的标般准差为：叭方案B的标准差稗为：疤 叭 绊方案C的标准差笆为：案 伴 哀方案D的标准差啊为：坝 半（3）计算四种芭方案的变异系数叭：柏 伴 方案A的变异八系数为：挨 昂 版C阿V =拌010霸0碍 八 方案B的变异拔系数为：摆 啊 摆C挨V =碍8.721岸462.2绊9扮方案C的变异系伴数为：罢C颁V =碍8.581败271.5岸

27、罢方案D的变异系安数为：八 胺C板V =翱6.321版542.1敖3奥2. 办根据各方案的预芭期收益率和标准芭差计算出来的变哀异系数可知，方爸案C的变异系数瓣71.5%最大澳，说明该方案的绊相对风险最大，爱所以应该淘汰方隘案C。疤3. 爱尽管变异系数反岸映了各方案的投败资风险程度大小阿，但是它没有将佰风险和收益结合叭起来。如果只以拔变异系数来取舍版投资项目而不考伴虑风险收益的影佰响，那么我们就拔有可能作出错误盎的投资决策。胺4. 由于方案唉D是经过高度分邦散的基金性资产皑，可用来代表市懊场投资，则市场版投资收益率为1罢5%，其隘碍系数为1；而方绊案A的标准离差安为0，说明是无斑风险的投资，所按

28、以无风险收益率斑为10%。哎各方案的唉系数为：搬0懊 般1.26摆根据CAPM模斑型可得：霸由此可以看出，傲方案A和方案D啊的期望收益率等伴于其必要收益率斑，方案C的期望暗收益率大于其必矮要收益率，而方扮案B的期望收益肮率小于其必要收捌益率，所以方案佰A、方案C和方扒案D值得投资，哀而方案B不值得笆投资。第四章一、思考题扒1如何认识企颁业财务战略对企版业财务管理的意爸义？ 罢答：企业邦财务战略是主要隘涉及财务性质的坝战略，因此它属把于企业财务管理八的范畴。它主要胺考虑财务领域颁全局性、长期性扒和导向性的重大扒谋划肮的问题，并以此爱与传统意义上的岸财务管理相区别扳。企业财务战略熬通过通盘考虑企澳

29、业的外部环境和昂内部条件，对企隘业财务资源进行白长期的优化配置奥安排，为企业的胺财务管理工作把班握全局、谋划一瓣个长期的方向，坝来促进整个企业艾战略的实现和财芭务管理目标的实败现，这对企业的拜财务管理具有重案要的意义。爱2试分析说明袄企业财务战略的坝特征和类型。绊答：埃财务战略具有战笆略的共性和财务半特性，其特征有背：罢（1）班财务战略属于全般局性、长期性和瓣导向性的重大谋哎划；哀（2）财务战略澳涉及企业的外部捌环境和内部条件阿环境；拔（3吧）熬财务战略是对企跋业财务资源的长耙期优化配置安排芭；捌 般（4）安财务战略与企业捌拥有的财务资源澳及其配置能力相啊关熬；艾（5）财务战略办受到企业文化和

30、芭价值观的重要影叭响。熬企业财务战略的隘类型可以从职能吧财务战略和综合埃财务战略两个角霸度来认识。芭按财务管理的职俺能领域分类，财安务战略可以分为颁投资战略、筹资凹战略、分配战略瓣。唉（1）投资战略敖。投资战略是涉摆及企业长期、重爱大投资方向的战八略性筹划。企业皑重大的投资行业搬、投资企业、投扳资项目等筹划，搬属于投资战略问爸题。颁（2）筹资战略翱。筹资战略是涉奥及企业重大筹资氨方向的战略性筹败划。企业重大的疤首次发行股票、唉增资发行股票、半发行大笔债券、把与银行建立长期靶性合作关系等战版略性筹划，属于暗筹资战略问题。癌（3）营运战略胺。营运战略是涉碍及企业营业资本摆的战略性筹划。胺企业重大的

31、营运笆资本策略、皑与重要供应厂商扮和客户建立长期瓣商业信用关系等澳战略性筹划，属熬于营运战略问题笆。袄（4）股利战略唉。股利战略是涉跋及企业长期、重佰大分配方向的战盎略性筹划。企业肮重大的留存收益蔼方案、股利政策罢的长期安排等战把略性筹划，属于隘股利战略的问题白。班根据企业的实际啊经验，财务战略癌的综合类型一般班可以分为扩张型颁财务战略、稳增懊型财务战略、防拔御型财务战略和伴收缩型财务战略艾。哀（1）扩张型财坝务战略。扩张型爱财务战略一般表熬现为长期内迅速芭扩大投资规模，案全部或大部分保扳留利润，大量筹唉措外部资本。拜（2）稳增型财瓣务战略。稳增型扒财务战略一般表靶现为长期内稳定癌增长的投资规

32、模盎，保留部分利润哀，内部留利与外鞍部筹资结合。阿（3）防御型财案务战略。防御型邦财务战略一般表澳现为保持持现有暗投资规模和投资霸收益水平，保持皑或适当调整现有扮资产负债率和资耙本结构水平，维版持现行的股利政芭策。版（4）收缩型财颁务战略。收缩型埃财务战略一般表捌现为维持或缩小艾现有投资规模、耙分发大量股利、捌减少对外筹资甚爸至通过偿债和股罢份回购归还投资昂。办3试说明SW胺OT分析法的原碍理及应用。哀答：扒SWOT分析法般的原理就是在通拔过企业的外部财奥务环境和内部财百务条件进行调查蔼的基础上，对有扒关因素进行归纳伴分析，评价企业袄外部的财务机会爸与威胁、企业内坝部的财务优势与奥劣势，并将它

33、们疤在两两组合为四胺种适于采用不同摆综合财务战略选吧择的象限，从而八为财务战略的选暗择提供参考方案罢。般SWOT分析主安要应用在帮助企罢业准确找的哦啊跋与企业的内部资肮源和外部环境相版匹配的企业财务唉战略乃至企业总澳体战略。运用S矮WOT分析法，办可以采用SWO百T分析图靶和SW笆OT分析表来进傲行分析，从而为昂企业财务战略的艾选择提供依据。白4如何根据宏百观经济周期阶段佰选择企业的财务癌战略。皑答：斑从拔企业绊财务的奥角度盎看，经济的周期阿性波动要求企业伴顺应经济周期的阿过程和阶段，通般过制定和选择富凹有弹性的财务战班略，来抵御大起氨大落的经济震荡爸，埃以减胺低把对财务活动的影败响，特别是减

34、少埃经济周期中上升艾和下降疤对岸财务活动的负效邦应。财务战略的爸选择和实施要与跋经济运行周期相佰配合。熬1）瓣在经济复苏阶段拔适于挨采取扩张型财务按战略。懊主要举措是：坝增加厂房设备巴、盎采用融资租赁斑、矮建立存货扳、肮开发新产品版、扮增加劳动力搬等昂。隘2）癌在经济繁荣阶段把适于昂采取敖先柏扩张型财务战略搬，再转为皑稳健型财务战略背结合。繁荣初期版继续扩充厂房设板备，采用融资租翱赁，继续建立存耙货，提高产品价般格，开展营销筹斑划，增加劳动力般。按3）版在经济衰退阶段版应采取防御拌型澳财务战略。停止案扩张，出售多余版的厂房设备，停矮产不利于产品，昂停止长期采购，俺削减存货，减少隘雇员。阿4）办

35、在经济萧条阶段半，特别在经济处芭于低谷时期，应办采取防御稗型和矮收缩型财务战略挨。建立投资标准袄，保持市场份额懊，压缩管理费用版，放弃次要的财拜务利益，削减存傲货，减少临时性柏雇员。阿5如何根据企安业发展阶段安排版财务战略。败答：瓣每个企业的发展盎都要经过一定的八发展阶段。最典叭型的企业一般要斑经过初创期、扩按张期、稳定期和搬衰退期四个阶段哎。不同的发展阶按段应该有不同的八财务战略与之相半适应。企业应当阿分析所处的发展懊阶段，采取相应奥的财务战略。岸在初创期办，暗现金需求量大，半需要大规模举债昂经营，因而存在跋着很大的财务风爱险，股利政策一把般采用非现金股吧利政策。澳在扩张期，虽然扒现金需求量

36、也大懊，但它是以较低哀幅度增长的，有背规则的风险仍然蔼很高，股利政策熬一般可以考虑适胺当的现金股利政摆策。因此，在初俺创期和扩张期企昂业应采取扩张型扒财务战略。澳在稳定期跋，疤现金需求量有所靶减少，一些企业鞍可能有现金结余哎，有规则的财务百风险降低，股利碍政策一般是现金爱股利政策。一般肮采取稳健型财务颁战略。佰在衰退期捌，爱现金需求量持续唉减少，最后经受扮亏损，有规则的案风险降低，股利颁政策一般采用高盎现金股利政策，懊在衰退期企业应百采取防御收缩型阿财务战略。盎6试分析营业阿预算、资本预算氨和财务预算的相澳互关系。熬答：营业预算又隘称经营预算，是柏企业日常营业业岸务的预算，属于埃短期预算，通常

37、般是与企业营业业阿务环节相结合，氨一般包括营业收版入预算、营业成扮本预算、期间费百用预算等。资本凹预算是企业长期唉投资和长期筹资扮业务的预算，属把于长期预算，它奥包括长期投资预背算和长期筹资预肮算。财务预算包霸括企业财务状况肮、经营成果和现澳金流量的预算，扮属于短期预算，澳是企业的综合预叭算，一般包括现爸金预算、利润预版算、财务状况预笆算等。八营业预算、资本盎预算和财务预算矮是企业全面预算笆的三个主要构成暗部分。它们班之间相互联系，傲关系比较复杂。颁企业应根据长期白市场预测和生产昂能力，编制各项班资本预算，并以盎此为基础，确定疤各项营业预算。埃其中年度销售预蔼算是年度预算的皑编制起点，再按隘照

38、胺“板以销定产颁”埃的原则编制营业斑预算中的生产预袄算，同时编制销拔售费用预算。根疤据生产预算来确艾定直接材料费用挨、直接人工费用瓣和制造费用预算肮以及采购预算。笆财务预算中的产熬品成本预算和现艾金流量预算（或绊现金预算）是有颁关预算的汇总，癌利润预算和财务绊状况预算是全部昂预算的综合。胺7试归纳分析埃筹资数量预测的澳影响因素。背答：影响企业筹哎资数量的条件和把因素有很多。譬坝如，有法律规范昂方面的限定，有败企业经营和投资爸方面的因素等。奥归结起来，企业败筹资数量预测的敖基本依据主要有俺：般1法律方面的傲限定按（1）注册资本笆限额的规定。我芭国公司法般规定，股份有限哎公司注册资本的盎最低限额为

39、人民坝币5案00哀万元，公司在考般虑筹资数量时首安先必须满足注册鞍资本最低限额的拌要求。柏（2）企业负债盎限额的规定。如搬公司法规定挨，公司累计债券拔总额不超过公司扳净资产额的拔40按，其目的是为哎了保证公司的偿懊债能力，进而保阿障债权人的利益版。班2企业经营和凹投资的规模盎一般而言，公司敖经营和投资规模绊越大，所需资本背就越多；反之，颁所需资本就越少耙。在企业筹划重柏大投资项目时，碍需要进行专项的啊筹资预算。3其他因素隘利息率的高低、半对外投资规模的袄大小、企业资信碍等级的优劣等，澳都会对筹资数量叭产生一定的影响拌。懊8试分析筹资拌数量预测的回归案分析法的局限及吧改进设想。搬答：疤运用回归分

40、析法氨预测筹资需要，案至少存在以下的版局限性：隘（1）回归分析耙法以资本需要额叭与营业业务量之摆间线性关系符合矮历史实际情况，版并预期未来这种熬关系将保持下去颁为前提假设，但暗这一假设实际往跋往不能严格满足傲。挨（2）确定肮a板、耙b奥两个参数的数值奥，应利用预测年斑度前连续若干年巴的历史资料，一笆般要有3年以上白的资料，才能取笆得比较可靠的参岸数，这使一些新笆创立的、财务历把史资料不完善的安企业无法使用回凹归分析法。办回归分析法的一叭个改进的设想是百：该方法可以考傲虑价格等因素的懊变动情况。在预搬期原材料、设备碍的价格和人工成办本发生变动时，柏可以考虑相应调瓣整有关预测参数伴，以取得比较准班

41、确的预测结果。摆9试归纳说明敖利润预算的内容埃。阿答：由于背利润是企业一定爸时期经营成果的把综合反映，构成敖内容比较复杂，碍因此，利润预算翱的内容也比较复爸杂，主要包括案营业利润、利润般总额和税后利润拜的预算以及每股拜收益的预算霸。隘（1）傲营业利润的预算鞍。企业一定时期安的营业利润包括伴营业收入、营业拔成本、期间费用班、投资收益等项盎目。因此，般营业利润的预算唉包括背营业收入、营业耙成本、期间费用碍等项目的预算背。拜（2）利润总额唉的预算。在营业鞍利润预算的基础叭上，利润总额的摆预算还包括阿营业外收入和营巴业外收入的预算癌。傲（3）税后利润敖的预算。在利润啊总额预算的基础埃上，税后利润预板算

42、主要还有所得罢税的预算。按（4）每股收益澳的预算。在税后斑利润预算等基础碍上，每股收益的胺预算包括皑基本每股收益和巴稀释每股收益的拜预算。扮10试归纳说叭明财务状况预算哀的内容。盎答：靶财务状况预算是岸最为综合的预算叭，扮构成内容全面而坝复杂。主要包括疤：短期资产预算般、长期资产预算哀、短期债务资本伴预算、长期债务埃资本预算和股权鞍资本预算。瓣（1）扳短期资产预算啊。企业一定时点挨的短期资产主要伴包括捌现金、应收票据哎、应收账款、存绊货等项目。因此拜，短期资产叭的预算主要包括安现金（货币资金办）、应收票据、班应收账款、存货爱等项目的预算版。艾（2）板长期资产预算蔼。企业一定时点翱的长期资产主要

43、肮包括搬持有至到期投资白、长期股权投资碍、固定资产、无爱形资产肮等项目。因此，扳短期资产笆的预算主要包括捌持有至到期投资颁、长期股权投资摆、固定资产、无把形资产埃等项目的预算。把（3）短期阿债务资本预算哀。企业一定时点板的短期癌债务摆资本主要包括般短期借款、应付笆票据、应付账款昂等项目。因此，败短期俺债务扳资本的预算主要敖包括癌持短期借款、应氨付票据、应付账俺款碍等项目的预算。半（4）跋长期债务资本预澳算白。企业一定时点八的长期班债务坝资本主要包括板长期借款、应付挨债券搬等项目。因此，矮长期债务资本傲的预算主要包括拜长期借款、应付岸债券把等项目的预算。斑（5）权益资本靶预算。胺企业一定时点的哎

44、权益资本（股权跋资本）背主要包括背实收资本（股本艾）、资本公积、癌盈余公积和未分叭配利润稗等项目。因此，爸股权资本扳的预算主要包括把实收资本（股本拜）、资本公积、扮盈余公积和未分稗配利润靶等项目的预算。般11试归纳说稗明企业财务结构白的类型。班答：败企业与财务状况办有关的财务结构跋主要有：资产期澳限结构（可以凹流动资产与非流板动资产比率表示挨）吧、债务资本期限皑结构（搬流动负债与非流败动负债的扮结构瓣）吧、全部资本属性拔结构（负债与所胺有者权益的结构挨）扳、邦长期资本属性结案构（长期负债与暗所有者权益扒的结构瓣）斑和袄权益资本结构昂（永久性所有者绊权益昂与非蔼永久性所有者权扮益的结构半。其中，

45、版永久性所有者权哎益包括柏实收资本、资本埃公积和盈余公积百，非俺永久性所有者权爱益即奥未分配利润阿）摆。其计算公式列皑表如下：艾财务结构名称扳财务结构计算公暗式碍资产期限结构白流动资产扳暗全部资产拜债务资本期限结哎构邦 安流动负债笆鞍全部负债鞍全部资本属性结胺构袄 按 全部矮负债拜艾全部资产坝长期资本属性结瓣构爱长期负债罢背（长期负债罢所有者权益）胺权益资本结构碍永久性所有者权稗益绊扮全部蔼所有者权益二、练习题扮1三角公司2袄0X8年度资本胺实际平均额80昂00万元，其中摆不合理平均额为捌400万元；预癌计20X9年度挨销售增长10%岸，资本周转速度挨加快5%。跋要求：试在资本埃需要额与销售收

46、奥入存在稳定比例扳的前提下，预测敖20X9年度资般本需要额。芭答：三角公司2佰0X9年度资本邦需要额为氨（8办00绊04癌0胺0）靶斑（矮1蔼10）爱拜（笆1艾5）79办42（万元）蔼。败2四海公司2扳0X9年需要追把加外部筹资49爸万元；公司敏感佰负债与销售收入绊的比例为18%颁，利润总额占销叭售收入的比率为霸8%，公司所得隘税率25%，税般后利润50%留搬用于公司；20半X8年公司销售稗收入15亿元，百预计20X9年暗增长5%。搬要求：试测算四耙海公司20X9昂年：挨（1）公司资产安增加额；艾（2）公司留用版利润额。把答：四海公司2颁0X9年公司销白售收入预计为1懊50000肮安（1+5%

47、）澳157500（板万元），比20肮X8年增加了7伴500万元。艾四海公司20X隘9年预计敏感负搬债增加7500昂爱18%135熬0（万元）。傲四海公司20X吧9年税后利润为爱150000跋耙8%氨岸（1+5%）罢伴（1-25%）挨=9450（万碍元），其中50岸%即4725万爸元留用于公司癌盎此即第（2）问案答案。哎四海公司20X盎9年公司资产增绊加额则为135袄04725办496124耙（万元）颁拔此即第（1）问翱答案。肮即：四海公司2矮0X9年公司资癌产增加额为爱6124万元；艾四海公司20X瓣9年公司留用利吧润额为懊4725万元。鞍3五湖公司2半0X4-20X版8年A产品的产吧销数量和

48、资本需扒要总额如下表：吧年度半产销数量（件）耙资本需要总额（拌万元）靶 20癌X4吧 20艾X5办 20柏X6吧 20啊X7安 20盎X8 败 熬 12八00扮 蔼 11癌00白 凹 10肮00般 靶 13叭00八 哀 14叭00斑 爱 100巴0柏 敖 95傲0拔 翱 90埃0背 爱 104埃0绊 白 110佰0半预计20X9年暗该产品的产销数拜量为1560件版。皑要求：试在资本白需要额与产品产皑销量之间存在线班性关系的条件下癌，测算该公司2办0X9年A产品稗：斑（1）不变资本办总额；绊（2）单位可变败资本额；隘（3）资本需要疤总额。岸答：由于在资本败需要额与产品产安销量之间存在线把性关系，

49、且有足伴够的历史资料，挨因此该公司适合皑使用回归分析法把，预测模型为Y拜=a+bX。整熬理出的回归分析拌表如下：皑回归方程数据计扒算表坝年 度艾产销量X（件）懊资本需要总额Y霸（万元）坝XY敖X伴2斑20X4般1 200版1 000碍1 200 0颁00袄1 440 0按00埃20X5岸1 100癌950绊1 045 0唉00斑1 210 0艾00氨20X6皑1 000邦900笆900 000邦1 000 0叭00隘20X7唉1 300办1 040拔1 352 0拌00摆1 690 0罢00板20X8澳1 400鞍1 100澳1 540 0哎00鞍1 960 0耙00翱n=5疤吧X八=办6 0

50、00拜疤Y邦=斑4 990隘疤XY稗=伴6 037 0哎00瓣矮X伴2爸=哎7 300 0奥00皑然后计算不变资白本总额和单位业隘务量所需要的可捌变资本额。将上坝表的数据代入下霸列联立方程组唉 按俺Y阿=na+b把啊X熬 案 靶 绊拜XY霸=a凹埃x+b奥有：巴 4 昂990 凹=百 斑5a跋 爱+吧 6 000把b爱 爱 6 037 板000 哎=靶 6 扒000芭a埃 啊+昂 7 300 扳000鞍b求得：笆 凹a胺 = 410拔 暗 扮b耙 阿=敖 0.49挨 即不变斑资本总额为41扮0万元，单位可案变资本额为0.背49万元。瓣3）确定资本需傲要总额预测模型扳。将哎a=爸410（万元）埃

51、，熬b=拌0.49（万元靶）代入肮，得到预测模型蔼为：癌Y 柏=挨 410板 +巴 0.翱49唉X拜（4）计算资本安需要总额。将2坝0X9年预计产碍销量1560件昂代入上式，经计蔼算资本需要总额奥为：懊410 + 0笆.49氨背1560 = 唉1174.4 澳(皑万元)三、案例题芭六顺电气公司是鞍一家中等规模的胺家用电器制造企笆业，在行业竞争翱具有一定经营和昂财务优势，但设俺备规模及生产能办力不足。目前，懊宏观经济处于企蔼稳阶段，家电消笆费需求数量和购俺买能力呈现出上叭升趋势。公司为艾抓住机遇，发挥扒优势，增加利润艾和企业价值，增啊强可持续发展实爱力，正在研究经盎营与财务战略，背准备采取下列措

52、氨施：熬（1）加大固定罢资产投资力度并办实行融资租赁方百式，扩充厂房设爸备；唉（2）实行赊购把与现购相结合的拔方式，迅速增加胺原材料和在产品艾存货；白（3）开发营销俺计划，加大广告袄推销投入，扩大颁产品的市场占有叭率，适当提高销扮售价格，增加销耙售收入；胺（4）增聘扩充把生产经营所需的巴技术工人和营销挨人员。要求：斑（1）试分析公吧司目前的基本状坝况和所处的经济皑环境及其对公司耙的影响；爸（2）你认为公矮司准备采取的经板营与财务战略是班否可行；八（3）如果你是绊该公司的首席财昂务官，从筹资战伴略的角度你将采芭取哪些举措。耙答：案例题答案吧不唯一，以下只熬是思路之一，仅岸供参考。败从案例所给的条

53、柏件看，该公司目袄前基本状况总体疤较好，是一家不傲错的中等规模企隘业，财务状况在颁行业内有优势，蔼但面对需求能力肮上升、经济稳定八发展的较好的外巴部财务机会，其柏规模制约了公司靶的进一步盈利，瓣但该公司在财务懊上的优势使得该傲公司的进一步扩凹张成为可能。综跋上所述，该公司艾可以说是处于S昂WOT分析中的耙SO组合，适于挨采用积极扩张型隘的财务战略。该跋公司材料中准备摆采取的经营与财捌务战略都是可行柏的。从筹资的角哀度看，限于该公般司的规模，可能癌该公司在目前我瓣国国内的环境下俺仍是主要采用向拌银行借款或发行爱债券的方式，待版其规模逐步壮大拔、条件成熟时，氨也可以考虑发行啊股票上市筹资。第五章一

54、、思考题颁1试说明投入胺资本筹资的主体摆、条件和要求以伴及优缺点。百答案：投入资本斑筹资的主体是指袄进行投入资本筹爸资的企业。从法氨律上讲，现代企巴业主要有三种组半织形式，也可以矮说是三种企业制斑度，即独资制、罢合伙制和公司制埃。在我国，公司敖制企业又分为股哎份制企业（包括坝股份有限公司和叭有限责任公司）稗和国有独资公司佰。可见，采用投鞍入资本筹资的主背体只能是非股份邦制企业，包括个挨人独资企业、个阿人合伙企业和国白有独资公司。捌企业采用投入资隘本筹资方式筹措爱股权资本，必须哎符合一定的条件吧和要求，主要有俺以下几个方面：搬（1）主体条件叭。采用投入资本把筹资方式筹措投办入资本的企业，翱应当是

55、非股份制袄企业，包括个人霸独资企业、个人佰合伙企业和国有板独资公司。而股跋份制企业按规定柏应以发行股票方案式取得股本。靶（2）需要要求扮。企业投入资本熬的出资者以现金扳、实物资产、无班形资产的出资，扒必须符合企业生搬产经营和科研开败发的需要。搬（3）消化要求肮。企业筹集的投拌入资本，如果是澳实物和无形资产把，必须在技术上笆能够消化，企业敖经过努力在工艺班、人员操作等方拔面能够适应。案投入资本筹资是扒我国企业筹资中芭最早采用的一种瓣方式，也曾经是氨我国国有企业、案集体企业、合资巴或联营企业普遍埃采用的筹资方式瓣。它既有优点，芭也有不足。暗（1）投入资本唉筹资的优点。主凹要有：投入资本扒筹资所筹取

56、的资拌本属于企业的股拔权资本，与债务岸资本相比较，它爸能提高企业的资白信和借款能力；懊投入资本筹资不安仅可以筹取现金邦，而且能够直接霸获得所需的先进颁设备和技术，与柏仅筹取现金的筹办资方式相比较，背它能尽快地形成佰生产经营能力；袄投入资本筹资的啊财务风险较低。把（2）投入资本澳筹资的缺点。主暗要有：投入资本捌筹资通常资本成爸本较高；投入资扒本筹资以未能以拔股票为媒介，产哀权关系有时不够佰明晰，也不便于案产权的交易。盎2试分析股票盎包销和代销对发疤行公司的利弊。爸答案：股票发行熬的包销，是由发鞍行公司与证券经靶营机构签订承销俺协议，全权委托胺证券承销机构代叭理股票的发售业爱务。采用这种办肮法，一

57、般由证券岸承销机构买进股背份公司公开发行俺的全部股票，然翱后将所购股票转拔销给社会上的投百资者。在规定的袄募股期限内，若邦实际招募股份数拜达不到预定发行按股份数，剩余部稗分由证券承销机熬构全部承购下来哀。发行公司选择瓣包销办法，可促斑进股票顺利出售败，及时筹足资本扳，还可免于承担袄发行风险；不利搬之处是要将股票扳以略低的价格售氨给承销商，且实版际付出的发行费哀用较高。啊股票发行的代销搬，是由证券经营叭机构代理股票发吧售业务、若实际按募股份数达不到办发行股数，承销爸机构不负承购剩唉余股份的责任，熬而是将未售出的翱股份归还给发行靶公司，发行风险凹由发行公司自己皑承担。懊3试分析股票柏上市对公司的利

58、氨弊。肮答案：股份有限罢公司申请股票上扮市，基本目的是把为了增强本公司哀股票的吸引力，癌形成稳定的资本半来源，能在更大邦范围内筹措大量扮资本。股票上市哎对上市公司而言胺，主要有如下意柏义：巴（1）提高公司靶所发行股票的流艾动性和变现性，跋便于投资者认购蔼、交易；霸（2）促进公司懊股权的社会化，岸避免股权过于集傲中；靶（3）提高公司熬的知名度；耙（4）有助于确挨定公司增发新股昂的发行价格；般（5）便于确定斑公司的价值，以绊利于促进公司实肮现财富最大化目澳标。因此，不少叭公司积极创造条百件，争以其股票艾上市。瓣但是，也有人认靶为，股票上市对暗公司不利，主要拌是：各种敖“霸信息公开般”敖的要求可能会

59、暴傲露公司的商业秘扒密；股市的波动拜可能歪曲公司的吧实际情况，损害俺公司的声誉；可碍能分散公司的控柏制权。因此，有捌些公司即使已符艾合上市条件，也昂宁愿放弃上市机笆会。昂4试说明发行斑普通股筹资的优岸缺点。爱答案：股份有限跋公司运用普通股翱筹集股权资本，班与优先股、公司凹债券、长期借款般等筹资方式相比摆，有其优点和缺爸点。岸（1）普通股筹吧资的优点。普通柏股筹资有下列优拔点：隘1）普通股筹资靶没有固定的股利敖负担。公司有盈叭利，并认为适于稗分配股利，可以白分给股东；公司伴盈利较少，或虽蔼有盈利但资本短把缺或有更有利的矮投资机会，也可鞍以少支付或者不蔼支付股利。而债百券或借款的利息哀无论企业是否

60、盈澳利及盈利多少，扳都必须予以支付哎。拌2）普通股股本靶没有规定的到期瓣日，无需偿还，般它是公司的敖“凹永久性资本耙”奥，除非公司清算霸时才予以清偿。鞍这对于保证公司哎对资本的最低需笆要，促进公司长埃期持续稳定经营百具有重要作用。版3）利用普通股隘筹资的风险小。澳由于普通股股本八没有固定的到期跋日，一般也不用巴支付固定的股利般，不存在还本付柏息的风险。背4）发行普通股爸筹集股权资本能板增强公司的信誉邦。普通股股本以邦及由此产生的资埃本公积金和盈余案公积金等，是公巴司筹措债务资本碍的基础。有了较班多的股权资本，疤有利于提高公司百的信用价值，同霸时也为利用更多唉的债债筹资提供搬强有力支持。澳（2）