乳业-伊利集团-伊利公司财务分析

1、败课程名称 :财袄务报表分析拜课程专题研究报捌告：伊利公司财伴务分析学院: 专业与班级: 拌组长姓名（学号案）:叭 袄小组成员姓名（柏学号）:拌 小组分工: 般一、伊利公司简班介（一）公司简介坝1992岸年扮12扮月，在对呼市回皑民奶食品总厂进巴行股份制改造的隘基础上爱,熬以定向募集方式办正式成立内蒙古板伊利实业股份有罢限公司拌 199鞍7扮年，伊利公司对凹内蒙古青山乳业唉公司进行控股，靶正式成立内蒙古班伊利集团。同年安公司名称由袄“坝内蒙古伊利实业唉股份有限公司扮”傲变更为埃“岸内蒙古伊利实业凹集团股份有限公耙司斑”坝 半 板内蒙古伊利实业绊集团股份有限公般司是全国乳品行霸业龙头企业之一板，

2、总部坐落在内叭蒙古呼和浩特金靶川开发区，下设翱四大事业部，所敖属企业三十多个拌，是国家拜520搬家重点工业企业扳和国家八部委首碍批确定的全国罢151背家农业产业化龙稗头企业之一搬 白 笆今天的伊利集团吧，面对全球经济暗一体化的挑战，澳提出吧“捌用全球的资源，蔼做中国的市场坝”扒，全力推进哀“背以人为本、制度拌为保障、团队为罢前提，平等信任般”癌的企业文化，以拜不断创新、追求艾人类健康生活为霸己任，正向实现岸“氨打造中国伊利，佰实现乳业第一品叭牌胺”版的目标大步迈进（二）行业分析1 行业的性质扮（吧1肮）氨中国乳业起步晚案，起点低，但发败展迅速。特别是傲改革开放以来，凹奶类生产量以每笆年两位数的

3、增长唉幅度迅速增加，按远远高于巴1%邦的同期世界平均拔水平。中国乳制翱品产量和总产值凹在最近的绊10啊年内增长了百10暗倍以上，已逐渐斑吸引了世界的眼盎光。靶近年来，我霸国乳品加工业已熬成为食品工业中氨发展最快的产业疤。乳品企业经济办总量大幅增长，凹2008百年，规模以上企熬业共实现工业产阿值啊1556啊亿元，比胺1998熬年增长了碍11.7哎倍；乳制品产量邦持续增长，产品稗结构逐步优化。把2008鞍年我国乳制品产奥量合计袄1810.5颁万吨，已占世界鞍年产量的爱4.6%稗。吧2008柏年我国城镇居民百奶类消费量为吧2斑2.7背公斤罢，比隘1992版年增长了芭146.2%暗。农村居民岸2007

4、笆年乳和乳制品消埃费量为疤3.52办公斤捌，比皑1992拜年增长了艾203%敖。我国乳制品行拌业已取得了显著挨成就。癌（蔼2皑）但岸2008霸年百9般月爆发的霸“挨三聚氰胺事件奥”背使整个行业的信凹誉遭受严重危机搬，国内市场急剧般下滑，消费者信啊心受挫，几乎所疤有企业都陷入了坝极端困难之中。隘危机下，国家出八台了一系列整顿扒乳业的重大举措蔼，经过一年多的肮努力，奶业形势白逐步好转，积极哎因素在增加。半懊2009岸年在国家宏观经哎济企稳回升、产佰业扶持政策效应阿显现和市场信心凹恢复等因素共同般作用下，啊2009办年三季度我国乳板制品行业生产回半升势头良好，行暗业效益稳步回升矮，企业亏损面继懊续缩

5、小。哀近年来，尽凹管我国年人均奶爱占有量上升很快伴，但与世界平均班水平相比仍有很疤大差距。同时，啊城乡之间、地区隘之间的乳品消费案也极不平衡。目稗前，城市乳制品懊销量占到全国乳埃制品总销量的百90%邦，广大农村乳品搬市场潜力巨大，皑有待挖掘。随着邦农村乳制品消费哎量的逐步增长，敖我国乳制品行业袄将会迎来更加广皑阔的发展空间。班鞍“扳三聚氰胺事件办”安虽对乳制品行业疤造成较大影响，凹但从长远看，国啊内乳制品需求上艾升的趋势未变。稗经过一段时间调背整后，中国乳业罢还会快速发展 搬2 矮行业竞争程度哀 邦近一段时间，乳瓣制品行业事件频般出，先有伊利、罢光明、三元纷纷矮加快全国市场推阿进的步伐，然后瓣

6、是雀巢并购云南百蝶泉引发各方人扒士的关注和评论暗，不久新希望又疤同时将四川华西颁乳业公司和重庆哎天友乳业公司两靶家当地的著名品癌牌纳入麾下等等扒。以上种种迹象哎表明乳制品行业败的竞争已经发生阿了根本性的变化百，这种变化将直柏接引发乳品行业啊的竞争格局和未敖来走向。矮 氨（拔1绊）趋势一：市场罢竞争由产品竞争稗扩展到资源的竞巴争氨 氨 霸乳制品行业是个板相关性很强的行板业，在种植业、懊饲料业、养殖业艾、乳制品加工业隘、顾客整个产业哀链中处于下游，袄因此它的行业特笆征和变迁也不可笆避免要受到上游翱产业的影响。最邦初我国的乳制品芭市场是区域分割吧、相互独立的，耙市场竞争也主要阿集中在各地进行奥，竞争

7、的结果是胺各地的市场经过碍整合产生了领导啊性的地方品牌，哀各个品牌各有一隘片市场，彼此相熬安无事，全国市稗场维持着一种相袄对平衡状态。但爱近年来，随着保邦鲜技术的发展，靶乳制品市场的地懊域划分被逐渐打肮破，一些大的品吧牌开始向全国市胺场开拓，伊利、唉三元开始南下，搬光明开始北上，胺但这些品牌的扩般张遭到各地地方耙品牌的顽强阻击扳，许多地方出现袄了激烈的价格战爸。邦 疤（耙2盎）趋势二：从产熬品经营转向资本唉运营八 吧我国目前人均的伴牛奶消费仅为世绊界平均水平的十阿六分之一，与发班达国家相比差距笆更大。随着经济埃的发展，人们生稗活水平的提高，邦乳制品市场的上拌升空间还会很大皑。以前，乳制品凹企业

8、可以说是边稗发展，边培育和安开发市场，产品把品种也由单一的袄奶粉逐渐向酸奶蔼、鲜奶、利乐枕笆、百利包等多样邦化发展，同时经蔼过企业的辛勤培袄育，原来一些销跋售的盲区也被开扮发，如伊利经过熬艰难开拓，以纯袄牛奶打开广东市俺场。扒 哀纵观中国乳制矮品市场的发展，靶经历了区域市场爱竞争时期，区域佰市场整合时期，挨到目前已经到了俺全国市场垄断竞板争和区域市场垄哀断竞争并存时期绊。在前期，乳制傲品企业是将产品熬经营放在首位，奥以加大产品开发办力度、提高产品吧质量以及多样化般的营销手段来实敖现市场的扩张和芭竞争地位的提升邦。这种产品经营颁方式对企业产品板质量的提高、营坝销网络的建设等暗都起到了很好的埃促进

9、作用，从整埃体上提高了乳品罢行业的经营水平皑。当前，人们对胺乳品营养效果的矮较从前有了更多半的认识，国家对叭“靶喝奶健身，兴农唉强国胺”矮的重视以及学生捌奶计划实施等活班动的推广使市场半需求处于激活状斑态，乳业将迎来瓣快速发展期。版 挨（傲3扒）趋势三：宏观胺联合，微观竞争叭 巴 熬中国乳品市场发疤展经历了自由竞蔼争和第一次整合懊阶段之后，目前板及今后一段时间伴的发展将是宏观哎联合、微观竞争挨。前不久在京召岸开的由北京仁慧板特智业公司等单笆位主办的中国乳鞍业高峰论坛上，白不少与会代表都颁表达了相同的看隘法。宏观联合将绊表现在两个层面办：一是入世后外跋资及国外品牌在昂进入中国市场时办会同国内企业

10、联阿合（如参股等）罢。因为虽然前期板象雀巢、达能、罢联合利华等在中半国耕耘多年，已背经打下了良好的艾基础，并且它们奥的品牌又极具号败召力。但是，更霸多的国外公司，肮 巴如荷兰、新西兰坝等乳制品大国的安企业尚未进入或败刚刚进入中国市岸场，同雀巢们相暗比，它们不具备芭产位优势，要想澳在短时间内打开胺中国市场，采用肮联合的方式，借八助国内企业的销叭售网络快速切入矮并迅速熟悉中国安市场不失为一种敖好的策略；二是百各地的地方品牌熬之间的联合。国隘内有些地方已经版形成寡头垄断的案市场格局，但更跋多的地方仍处于坝垄断竞争的状态拌，企业数量多，碍规模小，很难有坝效抵抗大品牌的拔入侵，如南京的傲乳制品企业就有哀

11、20安余家。在这些企氨业中，没有特别氨强的企业能对当案地的市场进行兼捌并、重组、整合熬，因此联合起来胺，结成同盟，增八强竞争力是这些败地方品牌的一个鞍出路，这样才能肮避免被大品牌一哎一击破。扒 俺（三）伊利的优摆势与风险扳 哎 1 霸外部机会分析斑（胺1叭）国家政策扶持邦 鞍（邦2佰）地方政府的支坝持办 爱（挨3搬）潜在消费需求矮巨大隘 扮（拜4绊）人民生活水平按不断提高，形成唉强大的购买力拜2 伴外部威胁分析半（扮1案）乳业步入高速碍增长期把 霸（巴2岸）高速增长引发唉行业洗牌岸 百（般3百）翱WTO扮对我国乳品贸易昂的影响笆 哀（岸4捌）行业成长迅速疤，市场份额很大爸，气势咄咄逼人拔 捌（

12、爱5瓣）外企的威胁艾 唉3 叭内部优势分析敖（唉1矮）现场管理严格拜，这是现代企业捌的管理基础拜 按（袄2凹）目前已经拥有稗以内蒙古呼和浩碍特、包头奶源基叭地、呼伦贝尔奶把源基地、黑龙江笆杜尔伯特奶源基耙地、京津唐奶源柏基地、西安奶源罢基地五大块完整熬的奶源基地，控啊制奶牛头数达拌22邦万头之多凹 斑（拜3办）伊利集团加强碍了对质检队伍的唉培训、考核，不凹断提高质检人员胺的专业技能和道熬德修养，提高检安验质量隘 隘（拜4隘）能提供全方位班配套服务，调动氨奶农的积极性拔 扮（案5拔）伊利乳品厂和班液态奶事业部均板通过敖H ACCP埃的认证搬 吧（罢6碍）内蒙古伊利集白团率先获得素有阿“懊绿色壁垒

13、通行证八”巴之称的环境管理坝体系的资格认证稗证书八4 胺内部劣势分析跋 俺（办1扳）奶源基地点多胺面广，服务跨度阿大，管理难度大稗的特点拜 昂（般2凹）扩张带来的产扳业整合和企业文叭化融合的困难皑 八（邦3败）国企印痕尚存盎 柏（吧4扒）产品结构单一瓣，科技含量相对把较低懊 安 扮可见：面对案2012八年进入世界乳业傲20皑强梦想，伊利如败何能一路领先于笆中国乳业，似乎耙还有很长的路要叭走。埃（四）自身的战傲略岸班百.盎全面扩张，实施颁“埃中国伊利唉”啊战略扒 懊目前，伊利已经氨凭借品牌、机制稗、资金、市场、肮管理等综合优势岸，实施岸“把用全球资源做全爸国市场唉”蔼的爱“半中国伊利白”癌战略构

14、想，在全白国范围内大力整安合乳业资源搬 笆二办.爸走资本经营，资扒源整合之路胺 跋早在吧1992拌年伊利集团就把佰公司的经营主线案变为以资本经营拌为主线，以产品耙经营为依托澳 安 傲最近，伊利又和按鄂尔多斯集团合碍作，通过增发新哎股，从股市上融傲回资金达瓣13.01胺亿元，伊利集团扮也通过增发新股俺拿回白8安亿多元的资金拜伊利战略营销艾“把五步曲氨”搬第一步：市场渗案透法柏 蔼 安第二步：留有缺般口法奥 哎 拜第三步：让利领胺先法昂 暗 鞍第四步：避实击袄虚法鞍 袄 袄第五步：核能扩扒散法把 斑 邦 办近罢3氨年来我国奶业在板伊利等一批知名笆企业的拉动下，靶奶牛饲养量由伴1999巴年的背200

15、懊多万头增加到去碍年的白500把多万头，牛奶产挨品从笆1999拜年的阿500按多万吨增加到今案年的疤900懊多万吨，伊利昂昂起中国乳业龙头懊，正在铸就阿“岸中国乳品第一品扒牌奥”挨。跋 摆伊利抢占战略巴制高点：天然品安质续传奇班 佰诚信经营打市场绊在最适宜奶牛扳繁殖的纬度带已蔼经形成了以内蒙阿古呼和浩特、包袄头奶源基地、呼办伦贝尔奶源基地昂、黑龙江杜尔伯瓣特奶源基地、京霸津唐奶源基地、碍西安奶源基地五板大块完整的奶源懊基地，控制奶牛挨头数达笆22邦万头之多，从源稗头抢白2.拌占了战略制高点袄。产品坚持天然傲的品质，用诚信八对待消费者，赢班得了市场份额的岸不断扩大班伊利打造全新袄中国伊利形象败（

16、芭1敖）抛开草原概念拜 班（鞍2班）用生产基地扩懊大市场版图巴 哀（挨3败）战略重组艾 搬占据市场要地拜 阿 俺在当今竞争激烈八的乳业市场中，耙伊利应该说已在靶市场前期取得了矮一定的竞争优势扳和品牌优势，然澳而，在近有蒙牛靶，远有三元、光疤明的市场情势下搬，伊利及时调整般战略，加大品牌傲强势，建立全国板性品牌策略，它昂的一系列举措都斑似乎在表明，做班“稗中国伊利扳”啊、做中国乳品第把一品牌的未来并艾不是梦版 皑二、数据收集与奥初步诊断绊为了分析200埃9年伊利的财务拔状况，我收集了绊伊利2007氨2009年的资邦产负债表、利润矮表、现金流量表肮及其他相关数据伴。为了确定其在拔行业内的地位及稗排

17、行，我收集了扳其竞争对手三元袄（）和光明（光哎明乳业(600俺597)）的相按关资料。肮尽管伊利在20氨09年的各个方霸面都显示良好，邦但是我们不能排跋除伊利是否是因碍为要摘掉*ST版的帽子而做出值矮得我们需要怀疑巴注意的事情。碍（一）啊资产负债表上的邦疑点拔会计年度埃2007/12靶/31白2008/12笆/31暗增减率挨2009/12阿/31柏增减率瓣货币资金拔1,771,5俺91,888.搬52坝2,77碍4,432,5拌58.38耙56.61%搬4,113,4唉66,057.盎89柏48.26%熬交易性金融资产拌-岸-懊-搬-安-绊应收票据鞍125,809绊,910.00暗22,978

18、,背071.88佰-81.74%版1,000,0袄00.00败-95.65%岸应收账款凹204,955靶,385.89罢196,978板,423.69敖-3.89%爱217,978按,370.09奥10.66%办预付款项霸497,010昂,521.03鞍283,946板,051.86稗-42.87%凹568,839叭,075.36袄100.33%按其他应收款柏299,179鞍,263.20哀83,111,拜155.39板-72.22%哎91,568,埃167.90哀10.18%吧应收关联公司款瓣-疤-叭-爱-埃-袄应收利息熬-埃-邦-氨-艾-盎应收股利蔼-摆-颁-捌-叭-拔存货傲1,737,3

19、拜71,120.皑52凹2,020,3伴65,899.扒75艾16.29%吧1,835,6哎51,029.白35吧-9.14%扳其中：消耗性生捌物资产把-胺-佰-按-板-艾一年内到期的非芭流动资产耙-扳37,85捌9.93败-笆-艾-按其他流动资产拌-绊36,012,唉793.06伴-熬2,782,7靶22.30芭-92.27%办流动资产合计懊4,635,9癌18,089.昂16阿5,417,8碍62,813.坝94盎16.87%吧6,831,2板85,422.凹89吧26.09%八可供出售金融资熬产翱21,334,挨400.00邦7,409,2扒96.00阿-65.27%办13,351,凹0

20、88.00耙80.19%瓣持有至到期投资霸-绊-稗-皑-俺-把长期应收款哀-跋-拌-皑-熬-霸长期股权投资耙390,432绊,626.62俺515,972班,399.82肮32.15%胺386,835矮,644.47矮-25.03%绊投资性房地产俺-啊-拜-百-板-爸固定资产跋4,407,3半99,561.扒42盎5,007,1叭85,518.埃62翱13.61%颁5,109,2芭08,919.澳26哎2.04%稗在建工程暗472,011百,721.12靶258,200岸,327.58傲-45.30%版226,579背,839.09哀-12.25%败工程物资佰31,679,爸887.28安1,

21、587,0百51.11叭-94爸.99%奥1,235,0绊42.74绊-22.18%啊固定资产清理熬305,100翱.00跋479,839瓣.99霸57.27%唉15,430.昂64板-96.78%昂生产性生物资产拔-凹50,751,隘016.38翱-凹87,290,按324.96巴72.00%板油气资产白-耙-靶-稗-扳-稗无形资产搬179,692伴,441.42版224,722鞍,577.91班25.06%般265,229扳,690.82奥18.03%埃开发支出叭-颁-爸-袄-稗-爸商誉把-胺-凹-蔼-巴-叭长期待摊费用盎16,663,拔779.54芭10,247,敖118.44版-38.

22、51%耙1,932,8癌49.87岸-81.14%斑递延所得税资产俺18,462,敖904.29靶286,070疤,975.29拜1449.44啊%懊229,179芭,393.77暗-19.89%埃其他非流动资产捌-碍-碍-般-笆-拔非流动资产合计鞍5,537,9稗82,421.半69按6,362,6凹26,121.哀14霸14.89%凹6,320,8岸58,223.岸62扒-0.66%般资产总计氨10,173,摆900,510瓣.8傲5矮11,780,按488,935碍.08耙15.79%稗13,152,班143,646矮.51拌11.64%碍短期借款哀890,904般,693.87凹2,7

23、03,0哀00,000.皑00奥203.40%扮2,684,8扳79,780.扒10瓣-0.67%盎交易性金融负债懊-隘-懊-蔼-拔-岸应付票据罢20,350,昂000.00把300,545胺,000.00盎1376.88埃%暗358,740肮,000.00啊19.36%伴应付账款澳2,153,5拌76,633.柏07案2,867,7啊01,379.矮24叭33.1伴6%隘3,406,8疤22,604.爱01瓣18.80%瓣预收款项阿879,757背,711.83翱1,284,5背99,594.笆60稗46.02%班862,146绊,325.62阿-32.89%挨应付职工薪酬捌304,888颁

24、,016.69把298,589癌,197.91疤-2.07%败692,667搬,827.31稗131.98%搬应交税费斑-212,23吧7,125.0凹7班-382,55懊3,849.1瓣1昂80.25%半-242,75岸5,341.3艾2半-36.54%阿应付利息袄1,290,7哀49.81案1,656佰,109.28靶28.31%盎1,284,6叭55.00伴-22.43%扒应付股利癌9,443,2埃69.37板9,440,7白70.42跋-0.03%扮9,440,7罢70.42爸0.00%熬其他应付款稗1,004,2傲72,130.爸33奥1,024,4跋75,283.熬96氨2.01%

25、鞍1,193,3皑47,879.皑55唉16.48%耙应付关联公司款柏-颁-唉-阿-拜-熬一年内到期的非哀流动负债办34,919,昂494.95奥93,574,昂826.02板167.97%肮70,851,盎849.18癌-24.袄28%哎其他流动负债颁-矮-懊-芭-扮-暗流动负债合计百5,087,1按65,574.八85哀8,201,0昂28,312.班32叭61.21%颁9,037,4矮26,349.傲87颁10.20%盎长期借款把94,629,暗000.00搬54,629,般000.00拔-42.27%敖109,729笆,000.00奥100.86%敖应付债券背-伴-挨-岸-阿-癌长期应

26、付款俺118,629埃,325.23坝66,101,哎468.05碍-44.28%靶24,340,班976.17八-63.18%拜专项应付款胺33,646,哎927.80俺33,617,哎566.89澳-0.09%胺33,553,伴144.99啊-0.19%捌预计负债邦-艾-扒-埃3,000,0氨00.00巴-拌递延所得税负债捌3,060,3癌60.00八2,155,5扮56.72盎-29.57%笆1,862,8爸63.20案-13.58%邦其他非流动负债爱129,536捌,077.50安195,387哀,006.18白50.84%霸232,292笆,450.96哀18.89%哀非流动负债合计

27、胺379,501拜,690.53邦351,890蔼,59捌7.84澳-7.28%拌404,778百,435.32巴15.03%案负债合计搬5,466,6把67,265.版38摆8,552,9扒18,910.氨16哎56.46%背9,442,2柏04,785.盎19奥10.40%败实收资本（或股熬本）暗666,102败,292.00佰799,322绊,750.00鞍20.00%稗799,322斑,750.00澳0.00%扒资本公积暗2,792,6矮63,550.傲34背2,649,1懊96,237.岸77扒-5.14%懊2,655,2扳36,317.澳71癌0.23%安盈余公积罢394,65敖3

28、,986.2奥7跋406,917办,510.69扒3.11%隘406,917坝,510.69办0.00%哀减：库存股霸-翱-八-百-颁-啊未分配利润吧359,468柏,443.91颁-1,066,斑173,178癌.46氨-396.60翱%氨-418,51办3,471.1爸4胺-60.75%哎少数股东权益暗494,344颁,972.95背438,307爱,214.92岸-11.34%盎266,977笆,638.87扮-39.09%斑外币报表折算价肮差把-案-510矮-八-1,884.岸81盎269.57%板非正常经营项目扒收益调整佰-摆-矮-捌-佰-肮归属母公司所有昂者权益（或股东肮权益）碍4

29、,212,8埃88,272.熬52熬2,789,2啊62,810.邦00氨-33.79%柏3,442,9盎61,222.跋45拌23.44%蔼所有者权益（或霸股东权益）合计办4,707,2熬33,245.啊47扮3,227,5拌70,024.柏92搬-31.43%颁3,709,9拔38,861.罢32板14.95%捌负债和所有者（哀或股东权益）合鞍计熬10,173,伴900,510巴.85罢11,780,板488,935吧.08办15.79%佰13,肮152,143艾,646.51盎11.64%傲1、叭根据上表和07瓣、08年资产负般债表的增减率对皑比分析，应收账扒款2008年增袄减率为佰八3

30、.89%，而拔2009年的增拌减率为10.6隘6%，这让我想蔼到伊利利润的增霸长是否与应收账疤款的增加有一定傲关联。奥2、拜预付账款从20颁07年的497皑,010,52般1.03元降至拔2008年的2暗83,946,叭051.86岸元又升至200艾9年的568,癌839,075绊.36元，这样罢巨大的变动是因巴为2008年因巴为三聚氰胺事件颁使按相关产业受到影把响坝3、爱、从负债方面来俺说，虽然短期负扒债都呈减少状况啊，但是长期借款哎却增加了五千万阿左右，这是否有板可能扒是因为短期借款拜到期而用长期借吧款来偿付。昂（二）利润表上稗的疑点斑会计年度皑2007/12按/31瓣2008/12疤/3

31、1般增减率扳2009/12懊/31败增减率摆一、营业收入稗19,359,隘694,864敖.94吧21,658,傲590,273扳.00霸11.87%胺24,323,隘547,500斑.31稗12.30%伴减：营业成本罢14,347,霸272,657拌.06挨15,849,鞍142,905绊.62背10.47%唉15,778,颁073,722爱.70安-0.45%熬营业税金及附加百8霸2,608,2蔼69.22霸121,515蔼,778.58阿47.10%熬108,832懊,765.09盎-10.44%佰销售费用跋3,911,2佰68,086.氨50碍5,532,3澳89,959.爸26案41

32、.45%芭6,496,0矮91,518.敖77疤17.42%板管理费用澳884,390凹,861.36坝1,915,4绊30,908.版85翱116.58%版1,190,9跋63,077.扳55案-37.82%绊堪探费用傲-百-败-斑-八-艾财务费用般29,153,碍007.50跋14,454,傲502.28澳-碍50.42%熬22,402,瓣705.89笆54.99%跋资产减值损失板17,439,般149.70瓣295,682叭,527.15搬1595.51败%肮76,895,按264.14岸-73.99%白加：公允价值变俺动净收益熬-挨-八-佰-板-拌投资收益隘-2,880,稗525.91

33、白20,014,办446.22败-794.82敖%绊15,125,氨115.64把-24.43%隘其中：对联营企胺业和合营企业的艾投资收益啊-办-跋-班14,262,蔼127.38背-熬影响营业利润的百其他科目敖-氨-跋-芭-澳-吧二、营业利润芭84,682,肮307.69板-2,050,斑011,862斑.52胺-2520.8般3%艾665,413八,561.81巴-132.46鞍%扮加：补贴收入捌-癌-案-绊-艾-爸营业外收入矮121,434绊,688.07岸218,705岸,100.55癌80.10%按209,232按,829.42八-4.33%埃减：营业外支出疤99,724,叭812.

34、21靶124,336巴,597.68叭24.68%般62,769,按541.27澳-49.52%隘其中：非流动资败产处置净损失懊10,3岸34,120.搬95芭17,176,拌412.17班66.21%巴15,641,翱701.48拌-8.93%靶加：影响利润总笆额的其他科目哀-翱-哎-拌-扒-昂三、利润总额埃106,392俺,183.55疤-1,955,八643,359敖.65班-1938.1昂5%邦811,876斑,849.96跋-141.51拔%唉减：所得税耙110,955霸,473.80斑-218,93八2,440.7霸8袄-297.32盎%安146,608八,521.73芭-166.

35、97班%爸加：影响净利润百的其他科目盎-阿-奥-奥-碍-吧四、净利润啊-4,563,白290.25奥-1,736,靶710,918瓣.87坝37958.3袄0%办665,268岸,328.23癌-138.31耙%安归属于母公司所扒有者的净利润叭-20,599班,107.13半-1,687,拌447,567暗.13靶8091.85八%吧647,659摆,707.32皑-138.38办%懊少数股东损益霸15,214,巴117.61氨-49,263板,351.74翱-423.80肮%搬17,608,熬620.91拌-135.74唉%哎五、每股收益百-阿-俺-艾-碍-澳（一）基本每股唉收益拌-0.04

36、蔼-2.3俺5650.00昂%伴0.81哀-135.22隘%扒（二）稀释每股蔼收益版-巴-稗-爱0.78挨-哀营业收入增加了疤12.3%而营班业成本却不增反安减。从表格看营佰业税金及附加从伴82,608,摆269.22升傲到121,51傲5,778.5昂8降到108,坝832,765案.09；管理费扮用从绊884,390肮,861.36傲升伴到1,915,绊430,908疤.85降到1,拔190,963败,077.55跋。这两项的变化澳让我联想到会不蔼会是前一年坐高哎成本降低利润靶再到2009年按做低成本坐高利扒润以摘掉*ST罢的头衔。盎再看资产减值损稗失2008年增般加了1595.办51%而

37、200敖9年减少了73芭.99%斑，这样的变动需奥要注意。埃（三）现金流量按表上的疑点般报告年度颁2007/12爱/31稗2008/12败/31哎增减率按2009/12坝/31佰增减率碍一、经营活动产爸生的现金流量扮懊版销售商品、提供八劳务收到的现金澳24,166,袄312,120柏.59哎24,455,唉848,396罢.29绊1.20%摆28,829,昂302,331癌.38白17.88%矮收到的税费返还扮89,148,鞍954.67暗96,887,扒891.90胺8.68%阿17,342,摆793.46板-82.10%翱收到其他与经营般活动有关的现金熬150,798翱,948.41搬36

38、4,810啊,797.05霸141.92%霸393,277熬,317.48哀7.80%佰经营活动现金流阿入小计稗24,406,俺260,023八.67蔼24,917,癌547,085扒.24癌2.09%唉29,239,板922,442邦.32笆17.35%皑购买商品、接受阿劳务支付的现金凹20,951,懊034,160瓣.64板21,935,傲941,334按.62碍4.70%挨24,057,爸019,933奥.81啊9.6昂7%按支付给职工以及霸为职工支付的现唉金芭1,082,9跋45,809.袄01半1,193,6百21,434.按21跋10.22%啊1,430,4蔼90,021.绊82碍

39、19.84%爱支付的各项税费啊1,073,9埃31,648.把70熬1,264,4板68,657.稗86胺17.74%肮1,412,6熬65,156.唉62矮11.72%氨支付其他与经营俺活动有关的现金肮520,217板,611.63鞍340,940板,518.84芭-34.46%埃310,920捌,820.18芭-8.80%跋经营活动现金流颁出小计肮23,628,胺12靶9,229.9岸8芭24,734,盎971,945艾.53俺4.68%柏27,211,暗095,932俺.43八10.01%罢经营活动产生的翱现金流量净额澳778,130暗,793.69稗182,575耙,139.71拔-7

40、6.54%芭2,028,8皑26,509.版89埃1011.23俺%耙二、投资活动产颁生的现金流量摆稗八收回投资收到的罢现金柏800,000蔼.00拜-懊-隘17,265,摆221.48跋-艾取得投资收益收唉到的现金拌1,544,5佰73.71拌34,264,哀730.43吧2118.39邦%鞍1,2伴44,844.昂00瓣-96.37%版处置固定资产、按无形资产和其他般长期资产收回的啊现金净额叭20,333,邦510.81熬16,013,搬755.84按-21.24%吧7,605,7澳62.22把-52.50%柏处置子公司及其巴他营业单位收到白的现金净额啊3,919,4矮77.15半2,93

41、9,2稗71.92半-25.01%哀-板-坝收到其他与投资巴活动有关的现金般-绊-啊-巴-暗-笆投资活动现金流吧入小计笆26,597,柏561.67霸53,217,般758.19白100.09%搬26,115,板827.70稗-50.93%盎购建固定资产、搬无形资产和其他拌长期资产支付的半现金蔼1,041,1坝79,857.把92吧820,296氨,460.91鞍-21.21%吧571,454般,054.16八-30.34%绊投资支付的现金颁377,631按,600.00胺142,500矮,000.00把-62.26%阿92,503,埃236.04扒-35.09%佰取得子公司及其蔼他营业单位支

42、付暗的现金净额班56,345,瓣449.33哀-颁-伴-阿-隘支付其他与投资岸活动有关的现金啊-啊-挨-八77,580,岸290.27半-摆投资活动现金流啊出小计敖1,475,1叭56,907.败25啊962,796傲,460.91邦-34.73%胺741,537摆,580.47邦-22.98%袄投资活动产生的吧现金流量净额败-1,448,稗559,345暗.58柏-909,57坝8,702.7芭2靶-37.21%埃-715,42扳1,752.7白7敖-21.35%隘三、筹资活动产靶生的现金流量拔盎绊吸收投资收到的八现金靶1,379,0跋08,611.氨16把10,823,凹856.00肮-9

43、9.22%背14,230,岸000.00拌31.47%摆取得借款收到的柏现金班1,166,0唉00,000.半00把3,328,0袄00,000.板00啊185.42%疤2,619,8按03,828.袄15袄-21.28%半收到其他与筹资拔活动有关的现金爱73,738,暗615.63白-袄-扮-爱-爸筹资活动现金流般入小计哀2,618,7拜47,226.懊79哎3,338,8伴23,856.袄00坝27.50%芭2,634,0扒33,828.捌15佰-21.11%板偿还债务支付的背现金俺1,053,0败00,000.败00拔1,555,9氨04,693.扒87巴47.76%班2,663,0奥0

44、0,000.案0瓣0阿71.15%澳分配股利、利润皑或偿付利息支付罢的现金版133,963耙,128.53摆67,915,皑018.44颁-49.30%叭69,173,哎051.14肮1.85%捌支付其他与筹资百活动有关的现金巴2,229,2捌60.94熬-瓣-败-哀-拔筹资活动现金流罢出小计傲1,189,1叭92,389.唉47白1,623,8拌19,712.澳31靶36.55%艾2,732,1佰73,051.胺14凹68.26%翱筹资活动产生的胺现金流量净额鞍1,429,5绊54,837.暗32敖1,715,0把04,143.般69艾19.9啊7%按-98,139搬,222.99吧-105

45、.72澳%摆四、汇率变动对阿现金的影响隘376,947啊.17疤44,924.啊64盎-88.08%懊-1,374.矮81跋-103.06跋%绊四(2)、其他爱原因对现金的影埃响傲-矮-巴-肮-敖-懊五、现金及现金办等价物净增加额安759,503哀,232.60隘988,045跋,505.32哀30.09%罢1,215,2百64,159.矮32奥23.00%暗期初现金及现金暗等价物余额扮1,012,0瓣88,655.绊92癌1,771,5跋91,888.绊52佰75.04%碍2,7啊59,637,靶393.84半55.77%翱期末现金及现金罢等价物余额霸1,771,5罢91,888.碍52拔2

46、,759,6版37,393.办84叭55.77%哀3,974,9扒01,553.扮16瓣44.04%笆1、经营活动中柏现金流入增加了霸17.35%，癌现金流出增加了扮10.01%但半是经营现金净流隘量增加了101拜1.23%，不扳知经营活动现金昂净流量从哪里增摆加了如此之多？版（四）竞争对手盎比较诊断吧1、从应收账款拌周转率看，伊利昂的是般117.23颁而三元和光明的昂分别是拜16.27暗和拌14.58芭这样的差额值得背我们注意警惕。稗三、资产负债表昂分析绊（一）资产负债靶表的结构及风险哀分析八2009年资产巴负债表结构叭流动资产奥52%啊 流动负债瓣69%傲非流动资产把48%芭 非流动负债阿

47、 3%昂 所有者权益昂28%跋 由上表挨可以看出，该公拌司资产负债表的捌结构属于风险型伴。其流动负债所皑占比例高于流动疤资产，说明流动颁资产变现后并不艾能全部清偿流动蔼负债，企业需要颁用非流动资产变邦现来满足短期债八务偿还的需要。坝但是非流动资产跋并不是为了变现啊而存在的，所以伴该企业的债务筹暗资风险极大，易坝产生资金周转困耙难。啊（二）资产结构阿及变动分析 1总体分析碍 哀 矮 胺 板 资袄产结构变动表 澳 昂 奥 袄 鞍 金额单位：袄元唉项目哀2009年12按月31日澳占比芭2008年12八月31日拔占比拜增减额办增减率胺流动资产：艾巴氨阿傲扒拜货币资金 败4,113,4般66,057.斑

48、89熬31.28%办2,774,4般32,558.捌38芭23.55%搬1,339,0皑33,499.爱51 隘48.26%翱应收票据 瓣1,000,0白00.00盎0.01%皑22,978,哎071.88巴0.2奥0%蔼-21,978盎,071.88吧 瓣-95.65%蔼应收账款 班217,978八,370.09稗1.66%氨196,978半,423.69背1.67%瓣20,999,吧946.40 颁10.66%爸预付款项 拔568,839爱,075.36办4.33%袄283,946跋,051.86蔼2.41%敖284,893熬,023.50邦 败100.33%拔其他应收款 靶91,568,

49、巴167.90安0.70%碍83,111,安155.39伴0.71%伴8,457,0邦12.51 按10.18%澳存货 按1,835,6扳51摆,029.35半13.96%笆2,020,3隘65,899.挨75办17.15%暗-184,71案4,870.4癌0 八-9.14%啊一年内到期的败非流动资产拜皑阿37,859.吧93澳0.00%绊-37,859八.93 爱-100.00败%疤其他流动资产 鞍2,782,7绊22.30巴0.02%哎36,012,百793.06唉0.31%把-33,230啊,070.76笆 俺-92.27%澳流动资产合计 霸6,831,2百85,422.佰89凹51.9

50、4%傲5,417,8芭62,813.半94按45.99%靶1,413,4埃22昂,608.95芭 捌26.09%澳非流动资产：哎傲绊捌百捌绊可供出售霸金融资产 绊13,351,柏088.00颁0.10%班7,409,2耙96.00拌0.06%拜5,941,7挨92.00 按80.19%瓣长期股权投资 案386,835拜,644.47阿2.94%颁515,972翱,399.82爸4.38%巴-129,13唉6,755.3吧5 叭-25.03%百固定资产 靶5,109,2半08,919.安26哀38.85%罢5,007,1啊85,518.暗62巴42.50%败102,023扮,400.64八 皑2

51、扒.04%阿在建工程 叭226,579白,839.09肮1.72%叭258,200霸,327.58氨2.19%癌-31,620唉,488.49白 扳-12.25%爱工程物资 罢1,235,0懊42.74疤0.01%绊1,587,0胺51.11坝0.01%芭-352,00伴8.37 瓣-22.18%阿固定资产清理 捌 八15,430.按64疤0.00%熬479,839扮.99氨0.00%埃-464,40百9.35 阿-96.78%瓣生产性生物资产搬 爱87,290,熬324.96隘0.66%奥50,751,鞍016.38案0.4哎3%艾36,539,埃308.58 般72.00%稗无形资产 扳2

52、65,229伴,690.82盎2.02%胺224,722癌,577.91拔1.91%般40,507,暗112.91 埃18.03%碍长期待摊费用 罢1,932,8八49.87按0.01%癌10,247,稗118.44把0.09%扒-8,314,般268.57 敖-81.14%班递延所得税资产唉 叭229,179敖,393.77案1.74%癌286,070熬,975.29拜2.43%爱-56,891颁,581.52氨 拌-19.89%爱非流动资产合计盎 百6,3耙20,858,捌223.62疤48.06%艾6,362,6伴26,121.暗14稗54.01%拜-41,767稗,897.52爱 般-

53、0.66%吧资产总计 昂13,152,奥143,646瓣.51澳100.00%斑11,780,八488,935澳.08拜100.00%昂1,371,6疤54,711.绊43 挨11.64%佰净利润班665,268爱,328.23挨暗-1,736,颁710,918邦.87鞍艾2,401,9稗79,247.扒1 翱138.31%哎总资产利润率拔5.06%巴氨-14.74%案坝19.80%佰134.33拔%爱 百 啊 凹 安 资把产结构变动表 昂 芭 唉 把 白 金额单位：扮元澳项目爱2009年12板月31日凹占比傲2008年12扮月31日百占比敖增减额疤增减率袄流动资产合计 翱6,831,2哀85

54、,422.叭89叭51.94%盎5,417,8败62,813.笆94摆45.99%吧1,413,4伴22,608.隘95 坝26.09%碍非流动资产合计阿 翱6,320,8瓣58,223.岸62版48.06%捌6,362,6拔26,121邦.14盎54.01%靶-41,767跋,897.52绊 板-0.66%啊资产总计 拔13,152,碍143,646芭.51艾100.00%哀11,780,霸488,935扮.08岸100.00%疤1,371,6背54,711.唉43 挨11.64%袄2009年，内肮蒙古伊利实业集袄团股份有限公司霸总资产为13,白152,143唉,646.51背元，比上年同期

55、巴增加了1,37癌1,654,7矮11.43元，鞍增加了11.6暗4%；其中流动跋资产为6,83笆1,285,4唉22.89元，按占资产总量的5耙1.94%，同笆比增加26.0邦9%，非流动资伴产为6,320柏,858,22靶3.62元，占板资产总量的48俺.06%，同比办减少0.66%挨。暗流动资产中，预八付款项的增加幅安度最大，增加了敖100.33%熬，货币资金增加俺了48.26%捌；非流动资产中袄，固定资产清理霸变动幅度最大，斑同比减少了96绊.78%，长期摆待摊费用减少了澳81.14%。绊由此可见，企业摆流动资产与上一啊期比增幅不小，隘而非流动资产较暗上期略有下降，氨总资产有所增长巴；

56、从比重的变动扳看，企业流动资案产比重超过非流敖动资产，企业调皑整了资产构成的摆结构。从资产的懊质量来看，资产俺总额增加、净利哀润大幅增加，傲净利润增加幅度哎远远大于总资产版的增加幅度，说疤明新增利润并不八是由资产的增加澳带来的。岸2009年总资坝产利润率较20皑08年大幅度增氨加，增加速度与跋净利润同步。靶2流动资产结构般与变动分析（1）总体分析版2009年伊利疤的流动资产总额阿为澳6,831,2吧85,422.白89元，其中，敖货币资金为4,斑113,466扮,057.89伴元，占比60.肮22%，应收票矮据为1,000办,000.00芭元，占比0.0翱1%，应收账款扒为217,97懊8,3

57、70.0碍9元，占比3.罢19%，预付款暗项为568,8瓣39,075.把36元，占比8案.33%，其他伴应收款为哀91,568,阿167.90昂元，占比哎1.34邦%翱，存货为1,8哎35,651,啊029.35元矮，占比26.8佰7%，其他流动办资产为2,78傲2,722.3百0元，占比0.疤04%。而上期爸上述指标分别为巴：颁51.21%拜，半0.42%翱，挨3.64%绊，稗5.24%邦，颁1.53%靶，邦37.29%拌，氨0.66%胺。矮 版 败 霸 斑 流把动资产结构与变跋动分析 般 鞍 碍 板金额单位：元搬项目巴2009年12板月31日澳占比俺2008年12霸月31日搬占比般增减额

58、啊增减率唉流动资产：办阿货币资金 绊4,113翱,466,05般7.89瓣60.22%班2,774,4癌32,558.碍38拌51.21%版1,339,0佰33,499.罢51拔48.26%把应收票据 把1,000,0稗00.00邦0.01%扮22,978,半071.88氨0.42%般-21,978半,071.88扳-95.65%碍应收账款 拌217,978柏,370.09扮3.19%凹196,978昂,423.69稗3.64%啊20,999,阿946.40袄10.66%鞍预付款项 肮568,839疤,075.36叭8.33%碍283,946爸,051.86癌5.24%隘284,893绊,02

59、3.50坝100.33%翱其他应收款 背91,568,哀167.90背1.34%版83,111,扳155.39把1.53%拌8,457,0扳12.51癌10.18%颁存货 啊1,835,6隘51,029.啊35安26.87%岸2,020,3埃65,899.岸75稗37.29%坝-184,71矮4,870.4澳0佰-9.14%捌一年内到期的熬非流动资产哎芭肮37,859.蔼93稗0.00%按-37,859稗.93鞍-100.00败%澳其他流动资产 柏2,782,7哀22.30伴0.04%澳36,012哎,793.06佰0.66%蔼-33,230办,070.76扮-92.27%八流动资产合计 肮6

60、,831,2熬85,422.隘89岸100.00%般5,417,8蔼62,813.傲94隘100.00%佰1,413,4吧22,608.佰95盎26.09%吧营业收入傲24,323,稗547,500把.31蔼21,658,笆590,273扒.00暗2,664,9把57,227.盎31 背12.30%疤流动资产周转率矮3.97巴4.31癌-0.34 氨-7.89%翱伊利2009年笆流动资产总额比斑上期增加26.盎09%，营业收背入比上期增长1斑2.30%。流拜动资产总额的增半加原因如下：货巴币资金增加1,般339,033隘,499.51按元，增长率为4氨8.26%；预班付款项增加28跋4,893