证券分析课程第2讲

1、第二讲：现代财务管理思路公司财务公司财务活动的主要内容财务管理的实质财务管理的依据财务管理的目标财务管理的方法1 公司财务什么是财务？ 通俗来讲：是聚财、用财、发财、理财的活动。 从管理原理来讲：是企业筹集资金、运用资金、分配资金的活动及其所体现的经济关系。什么是资金？资金是社会再生产中的垫支价值、周转价值。 资金运动的实质： 利用价值形式反映企业资金运动的全过程。结论企业财务活动的主体： 是以企业的厂长、经理为首的各级管理者。2 公司财务活动的主要内容资金的筹集资金的运用资金的分配2.1 资金的筹集 企业资金的来源渠道按现行会计制度主要有两个方面： 投资者投入自有资金 借入资金2.1.1 投

2、资者投入国家资本金：国家财政拨款形成的资本金法人资本金：外单位在企业投入的资本金个人资本金：职工个人还有社会公众个人投 入的资本金外商资本金：外国人及港澳台地区投资者在企业投入的资本金2.1.2借入资金银行借款应付预收款项 商业信用：是企业之间由于相互提供商品和劳务而发生的借贷。发行债券融资租赁 租赁：是出租人在承租人承诺按期支付租金的情况下，把财产交给承租人使用。 租赁的形式：一种是经营租赁：短期租赁，所有权不转移，只得到使用权，可随时解除契约。 一种是融资租赁：长期租赁，属资本租赁，所有权有可能转移。应交未付款项2.1.3 在金融市场筹集资金应考虑的因素资金成本：是使用资金的代价和费用。

3、资金成本=使用资金的费用/筹资总额财务风险：是由于筹集资金带来的风险。 合理的资金结构:就是通过不同筹资方式的组合使其资金成本相对低，财务风险相对小的资金结构。结论：发行股票的资金成本比较高，财务风险却非常小。 股票的风险较大 股息、股利的支付在所得税之后 股票的筹资成本、费用比较高 2.2 资金的运用企业资金运用主要用在两个方面：第一：对内投资；第二：对外投资。2.2.1 对内投资用于购置厂房、设备、机器机械、运输工具等劳动资料形成企业的固定资产。 固定资产的特点：投资额大，回收期长，一旦投入将长期影响企业的经济效益。用于购买原材料等劳动对象、支付工资费用形成流动资产。 流动资产的特点：变现

4、快，周转快，一个生产经营周期周转一次。2.2.1.1 流动资金沉淀： 是指流动资产停止在周转的某个阶段，不再循环周转。 货币原材料在产品产成品 应收帐款货币库存积压的原材料不配套的在产品不适销对路的产成品不能回收的应收帐款2.2.1.2 资金的流失渠道：投资失误；坏帐损失；被贪污；被盗窃；划小核算单位；通货膨胀条件下采用先进先出法造成的资金流失。2.2.2 资金运用是企业财务的重要环节一方面：资金运用的过程是资金消耗占用、价值转移的过程。即成本费用的形成过程。一方面：资金运用的过程是资金的增值过程。即利润的形成过程2.3 资金的分配交纳增值税、营业税、消费税及其附加。抵补生产经营过程中支付的各

5、项费用扣除成本费用。盈利企业交纳所得税。税后利润分配。 2.3.1 交纳增值税、营业税、消费税及其附加流转税：总的来讲是对流转额的征税。 “流转额”实质上就是企业的销售收入额、营业收入额。 流转税的特点：根据经营活动所取得的经营收入征税 不考虑是否盈利2.3.1.1 增值税简单来说是对增值额征税。增值额=产品销售收入-已纳税的外购商品、劳务的价值增值额的计算口径国际上通常有三类：大、中、小口径扣税法：应纳税额=销项税额-进项税额扣额法：应纳税额=（销售收入-外购商品劳务的价值）增值税率税率：以纳税人的会计核算是否健全和经营规模的大小为标准增值税的纳税人分为一般纳税人和小规模纳税人。 一般纳税人

6、税率为三档：基本税率17%；低税率13%；出口适用零税率。 小规模纳税人税率为两档：商业企业4%；其他企业6%。2.3.1.2 营业税 目前对七个行业和两种行为的营业收入征税七个行业： 建筑业；交通运输业；邮电通讯业；金融保险业；文化体育业；娱乐业；服务业。两种行为：转让无形资产 销售不动产税率：娱乐业税率为5%-20%； 其他不是3%就是5%2.3.1.3 消费税是对某些特定的消费品的征税。14种特定消费品： 烟（150元/箱或25%-45%）；酒（10%-20%或0.5元/斤-250元/吨）及酒精（5%）； 化妆品（30%）；贵重首饰及珠宝玉石（5%或10%）；鞭炮、焰火（15%）；成品油

7、（0.1-0.28元/升）；汽车轮胎（3%）；摩拖车（3%或10%）；小汽车（3%-20%）；高尔夫球及球具（10%）；高档手表（20%）；游艇（10%）；木制一次性筷子（5%）；实木地板（5%）。2.3.1.4 两个附加城市维护建设税附加： 是以交纳的增值税额、消费税额、营业税额的一定比例来征收的。 税率：市、区7%；城、镇5%； 不在市县城、镇1%教育费附加： 税率：增值税额、消费税额、营业税额的3%。2.3.2 抵补生产经营过程中支付的各项费用扣除成本费用。是企业进行简单再生产的前提条件。同时计入管理费用的税金主要有四个：城镇土地使用税房产税车船使用税印花税2.3.3 盈利企业交纳所得税

8、企业所得税的税率为25%（2008年1月1日）2.3.3.1 两个低档税率符合条件的小型微利企业，减按20%的税率征收企业所得税，包括非居民企业取得的所得与其所设机构、场所没有实际联系的，应当就其来源于中国境内的所得缴纳企业所得税。 国家重点扶持的高新技术企业（无地域限制），减按15的税率征收企业所得税 。2.3.3.2 不征税收入 财政拨款； 依法收取并纳入财政管理的行政事业性收费、政府性基金； 国务院规定的其他不征税收入。2.3.3.3 免税收入 国债利息收入； 符合条件的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益； 在中国境内设立机构、场所的非居民企业从居民企业取得与该机构、场所有实际联系

9、的股息、红利等权益性投资收益； 符合条件的非营利组织的收入。2.3.3.4 各项扣除企业实际发生的与取得收入有关的、合理的支出，包括成本、费用、税金、损失和其他支出，含工资支出据实扣除；企业发生的公益性捐赠支出，在年度利润总额12%以内的部分；企业按照规定计算的固定资产折旧；企业按照规定计算的无形资产摊销费用；企业发生的按照规定摊销的已足额提取折旧的固定资产的改建支出、租入固定资产的改建支出、固定资产的大修理支出和其他应当作为长期待摊费用的支出； 企业使用或者销售存货，按照规定计算的存货成本；企业转让资产的净值；企业纳税年度发生的亏损，准予向以后年度结转，用以后不超过五年度的所得弥补。2.3.

10、3.5 加计扣除 企业的下列支出，可以在计算应纳税所得额时加计扣除： 开发新技术、新产品、新工艺发生的研究开发费用实行150%加计扣除； 安置残疾人员及国家鼓励安置的其他就业人员所支付的工资。2.3.3.6 税收优惠企业的下列所得，可以免征、减征企业所得税： 从事农、林、牧、渔业项目的所得； 从事国家重点扶持的公共基础设施项目投资经营的所得； 从事符合条件的环境保护、节能节水项目的所得； 符合条件的技术转让所得； 非居民企业取得的所得与其所设机构、场所没有实际联系的，应当就其来源于中国境内的所得缴纳企业所得税。 民族自治地方的自治机关对本民族自治地方的企业应缴纳的企业所得税中属于地方分享的部分

11、，可以决定减征或者免征。创业投资企业从事国家需要重点扶持和鼓励的创业投资，可以按投资额的一定比例抵扣应纳税所得额。 企业的固定资产由于技术进步等原因，确需加速折旧的，可以缩短折旧年限或者采取加速折旧的方法。 企业综合利用资源，生产符合国家产业政策规定的产品所取得的收入，可以在计算应纳税所得额时减计收入。 企业购置用于环境保护、节能节水、安全生产等专用设备的投资额，可以按一定比例实行税额抵免。 根据国民经济和社会发展的需要，或者由于突发事件等原因对企业经营活动产生重大影响的，国务院可以制定企业所得税专项优惠政策。2.3.4 税后利润分配税后利润分配： 第一：提取盈余公积金； 第二：提取公益金 第

12、三：支付投资者利润 综上所述：企业财务就是企业筹集资金、运用资金、分配资金的活动及其所体现的经济关系。反映的是企业资金运动的全过程。其实质就是利用价值形式反映生产经营活动的全过程。其理财主体，不是企业财会人员，而是以厂长经理为首的各级管理者。 3 财务管理的实质财务管理实质上就是公司理财现代企业财务管理：是根据资金运动的规律，遵守国家的法令制度，对资金的形成、使用和分配进行预测、决策、计划、控制、核算和分析，提高企业资金利用效果，实现资本保值增值的管理工作。现代企业财务管理的实质：是利用价值形式对企业生产经营活动进行的综合管理。4 财务管理的依据资金运动的规律国家法令制度4.1 资金运动的规律

13、企业内部资金运动企业外部资金运动4.1.1 企业内部资金运动 资金的循环与周转资金循环：资金从货币资金开始，依次经过供、产、销三个阶段，不断改变形态，最后回到货币资金的过程。资金周转：不断重复的、周而复始的资金循环形成的周期性过程。4.1.2 企业外部资金运动财政： 简单来说，就是以国家为主体的分配。金融： 就是货币资金的流通。 通货膨胀：流通过程中货币量过多，超过了流通中所需要的货币量，造成物价持续上涨，货币贬值。 通货紧缺：流通中货币量不足，物价持续下跌，企业互相拖欠。4.2 国家法令制度财务是国家财政的基础，财务与金融关系密切。与财务相关的法律： 税法；银行法；证券法；票据法； 公司法；

14、会计法； 两则（财务通则、会计准则）稳健性原则 就是企业在会计核算中要考虑企业经营的风险性和遭受损失的可能性，将会计核算建立在稳妥可靠的基础上。 具体来说，对同一会计问题如果有不同会计处理方案，应当选择那个对所有者权益乐观程度最低的方案，即最不好的方案。一方面：对财产和经营成果的估价确认宁可压低，不可提高。另一方面：对负债、损失的估价确认宁可提高，不可压低。 总之，要确认一切可能的损失，而尽量少计可能的收益。5 财务管理的目标产值最大化利润最大化企业价值最大化5.1 产值最大化产值最大化的缺陷：产值包含着原材料等生产资料的转移价值产值不等于销售收入5.2 利润最大化 利润最大化的缺陷：利润是根

15、据权责发生制原则核算出来的，会使企业出现有利润而无资金的现象。 权责发生制：是用应收应付作为标准来确认当期收入、费用的会计基础。收入包括已收款项和应收款项； 费用包括已付款项和应付款项。片面追求利润，会使经营者少提折旧或不提折旧，少摊或不摊各种费用、损失，形成虚盈实亏。片面追求利润，会使经营者为了眼前利益，而放弃具有发展前途的长远投资。5.3 企业价值最大化与资本保值增值相联系现代企业理财目标与利润最大化不完全矛盾与利润最大化的区别利润最大化主要是经营商品获得的利润，要想使资本保值增值，除了要经营商品获得利润以外还要进行资本运营。 资本运营：以资本为对象，使资本增值的经营活动。具体来说，是公司

16、通过筹资、投资、参股、控股、收购、兼并、转让股权使资本增值的经营活动。资本保值增值利润有时还会下降。6、财务管理的方法财务预测和财务决策（事前管理）财务计划和财务控制（事中管理）财务核算和财务分析（事后管理）6.1 财务预测 分析研究企业内外各种经济技术条件，并利用各种经济信息，采用科学的方法，对企业未来一定时期的资金、成本、盈利水平进行测算和对企业财务趋势进行估计。财务预测的基本内容：投资前景预测；资金需要量预测资金来源预测；销售收入的预测成本费用预测；利润预测6.2 财务决策 为企业未来的财务活动确定目标、制定方案，并从两个以上的可行方案中选择一个合理的方案的工作过程。财务决策的步骤：确定目标；制定方案；选择方案。财务决策在经营决策中的作用：综合平衡的作用为经营决策起把关作用财务决策的内容：筹资决策；投资决策；目标利润决策；目标成本决策；利润分配及股利决策6.3 财务计划 根据财务预测和财务决策确定的目标制定的具体实施方案和措施步骤。财务计划的内容：筹资计划；投资计划；销售收入计划成本费用计划；现金收支计划利润分配计划 预算：是用货币或数据表示的各类计划。6.4 财务控制 财务控制：财务计划执行过程中的监督、检查以及纠偏活动。6.5 财务核算 是运用会计核算、统计核算、业务核算等技术方法对企业生产经营活动中实际形成的资金、成