中国煤炭行业上市公司资本结构的探讨

1、山西财经大学毕业论文设计. 山西财经大学毕业论文设计 PAGE IV：.；PAGE V目 录中文 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc293013162 摘要 PAGEREF _Toc293013162 h I HYPERLINK l _Toc293013163 英文摘要 PAGEREF _Toc293013163 h III HYPERLINK l _Toc293013164 一、引言 PAGEREF _Toc293013164 h 1 HYPERLINK l _Toc293013165 二、中国煤炭上市公司资本构造的影响要素 PAGEREF _Toc293013

2、165 h 1 HYPERLINK l _Toc293013173 一企业生长性1 HYPERLINK l _Toc293013167 二营运才干2 HYPERLINK l _Toc293013168 三短期偿债才干2 HYPERLINK l _Toc293013169 四盈利才干2 HYPERLINK l _Toc293013170 五税盾价值2 HYPERLINK l _Toc293013171 六非债务税盾3 HYPERLINK l _Toc293013166 三、中国煤炭行业上市公司资本构造的现状及问题3 HYPERLINK l _Toc293013173 一煤炭上市公司资本构造的现状

3、3 HYPERLINK l _Toc293013173 二煤炭上市公司存在的问题3 HYPERLINK l _Toc293013174 四、煤炭行业上市公司优化资本构造的建议4 HYPERLINK l _Toc293013173 一优化煤炭上市公司的股权构造4 HYPERLINK l _Toc293013173 二优化煤炭上市公司的资产负债率5 HYPERLINK l _Toc293013173 三优化煤炭上市长期负债率5 HYPERLINK l _Toc293013173 四经过融资决策，优化资本构造6 HYPERLINK l _Toc293013175 五、结论7 HYPERLINK l

4、_Toc293013176 参考文献8 HYPERLINK l _Toc293013175 致谢9中国煤炭行业上市公司资本构造的讨论摘 要：资本构造问题是一个具有艰苦实际价值和实际意义的研讨课题。资本构造是公司财务的中心内容。资本构造系指长期负债与权益(普通股、特别股、保管盈余)的分配情况。随着我国经济的快速开展,相应的国有企业改革和金融市场改革正在有序的进展,资本构造作为企业筹资的主要内容,对企业活动的多个方面都起到了至关重要的作用。资本构造的构成及比例安排不仅影响筹资的资本本钱、财务风险、企业价值,更重要的在于资本构造影响公司的剩余索取权和控制权的分配,进而影响公司利益相关者的利益制衡机制

5、,最终影响财务目的乃至公司总目的的实现。本文以研讨煤炭类上市公司资本构造为出发点,分析煤炭类上市公司的资本构造在国企改革和金融市场改革的大背景下存在的问题,提出一些双向调整资本构造的方法和措施,使得煤炭类上市公司能更好的利用各种工具调整公司资本构造。关键词：资本构造;影响要素;煤炭上市公司；Chinas coal industry of the capital structure of listed companiesAbstract：Capital structure is a significant theory value and practical significance of re

6、search into the subject. Capital structure is the core content of company finance. Capital structure refers to the long-term debt and equity (common stock, especially stock, the allocation of retained earnings). With the rapid development of our economy, the corresponding state-owned enterprise refo

7、rm and financial market reforms are and orderly, capital structure as the main content of the enterprise financing of enterprise activity has played a more important role. Capital structure of composing and proportion of not only affect financing arrangements capital costs, financial risk, enterpris

8、e value, more important is the capital structure influencing company the distribution of residual claims and control, affect the company stakeholder interests balance mechanism, finally affect financial goals and achieve the goal of the companys total. Based on the research of the capital structure

9、of listed companies coal as the starting point, analysis of the coal capital structure of listed companies in soe reform and financial market reform under the background of the existent problems and puts forward some two-way adjustment of methods and measures the capital structure of listed companie

10、s, makes coal can better use of various tools adjust corporate capital structure. Key words capital structure; factors; coal listed companies; 山西财经大学毕业论文设计 山西财经大学毕业论文设计 PAGE 8 PAGE 9一、引言选题背景及意义在世界能源的消费构造中，原油、天然气和煤炭各占30左右，而我国煤炭却提供了70左右的能源和60以上的化工原料，中国是以煤炭为主要能源的少数国家之一，煤炭在我国经济建立和社会开展中有着重要的位置。煤炭企业同其他工业企

11、业、高新科技企业一样，进展了一系列的并购、重组、上市等现代企业资本、财务方面的运作，资本构造曾经发生了深化的变革。研讨煤炭企业的资本构造对于煤炭企业的资本本钱、市场价值、运营效率、企业的运营稳定性以及煤炭企业内部的法人治理构造有着艰苦而直接的影响。当前我国煤炭企业面临金融危机，资源整合力度不断加大，企业间优胜劣汰，煤炭资源逐渐向优势企业集中的步伐逐渐加快，作为煤炭类的上市公司，融资为企业的开展，扩张奠定了根底。我国煤炭上市企业应该抓住有利时机，分析研讨企业的资本构造及影响要素，实现企业低本钱，快速开展。二、中国煤炭行业资本构造的影响要素本文以为我国煤炭行业上市公司资本构造与影响要素存在以下关系

12、：一企业生长性一方面，对于生长性较好的公司，由于它的选择未来的投资时机具有更大的灵敏性，而股东的高风险偏好提供了更为宽广的空间，资产替代效应较强，所以这些公司的代理问题能够更加严重。另一方面，生长性越强的企业对外部资金的依赖性越强，由于这种企业的内源融资往往不能满足其高速开展的需求。煤炭行业资本构造的生长性主要表如今在主营业务收入增长率。二营运才干营运才干越强的公司，应收账款回收速度快，存贷周转时间短，流动资产利用效率高，可以降低信誉风险，缩短营业周期，减少资金占用，使企业能更好地利用负债运营。行业的买卖习惯也会影响资金周转，从而影响该行业的资本构造。由于在煤炭行业中，销售收入很大部分是应收账

13、款，信誉期限较长，信誉风险较大，资金周转相对某些行业来说较慢，因此能够对行业的营业才干呵斥一定的影响。公司的营运才干越强，资产的管理效率越高，公司的财务情况越好，抵抗风险的才干就越强，公司就越有条件进展举债运营。煤炭行业主要表如今总资产周转率。三短期偿债才干即资产的流动才干，这也是一个对资本构造具有双重效应的要素。实际上，短期偿债才干与资本构造呈正相关关系。但短期偿债才干强的企业流动资金比重较大，当投资时机较多时，企业也能够用这些流动资金去支付投资的需求。这样，短期偿债才干与资本构造之间就是负相关关系。在煤炭行业主要表如今流动比率和速动比率。四盈利才干企业的获利才干越强，就越有能够保管较多的内

14、部盈余满足公司融资需求，而不依赖于外部融资，从而获利才干越强者，负债比率会越低。煤炭行业主要表如今每股收益、总资产报酬和净资产收益。五税盾价值负债融资的利息在税前具有抵税的作用，平均税率高的企业负债融资的动机相对较强，以便充分的享用“税盾效应。在煤炭行业主要表如今企业所得税税率。六非债务税盾资本构造与非债务性税盾存在负相关关系。年度计提的固定资产折旧越高，越能较多的替代债务的税盾作用，企业越能降低资产负债率。煤炭行业主要表如今固定资产折旧占总资产比率。三、中国煤炭上市公司资本构造的现状及问题一煤炭上市公司资本构造现状1、公司资产负债率偏低且具有下降趋势。我国煤炭类上市公司的资产负债率都在50%

15、左右运动,相比中国整体上市公司的资产负债率还低。相比主要兴隆国家的数据就更低了。 2、内源融资比例较低,主要依赖外源融资。我国煤炭类上市公司在进展融资选择时,倾向于外源融资,内源融资在上市公司融资中所占比重很低,2006、2007年比例都达不到20%,远远低于外源融资。3、我国煤炭类上市公司的债务类型构造主要是银行贷款,其中有相当一部分是抵押担保贷款,其次为商业信誉贷款,而包括了国外公司普遍采用的债券融资方式在内的其它融资类型仅占到了很小部分。4、对煤炭上市公司融资构造的分析可以发现,煤炭行业上市公司资本构造与其融资构造存在一定的差别,其2007年负债融资比率为40.28%低于其资产负债率平均

16、值48.03%。然而,资本构造的变化趋势取决于融资构造的变化,在负债融资比率低于资产负债率的情况下,随着时间的推移,企业资产负债率将逐年下降。 二煤炭上市公司存在的问题1、规模高增长和盈利才干下降是煤炭类上市公司内源融资比例低的直接缘由，经济的高速开展要求更多更快的能源供应。煤炭是我国的主要能源。煤炭及相关产业的安康开展直接关系到国家宏观经济的安康开展。在国家采取可继续开展战略的经济开展方式后,环境问题提上日程,小煤矿的关停和相关限制政策的出台使得煤炭产能降低,而处理这一问题只能靠煤炭类上市公司投入更多的资金来扩张企业消费规模。 2、企业融资渠道的单一化,使闲置资金向消费资金的转化遭到影响。改

17、革使国民收入的分配有了深化的变化,居民收入的添加使得居民储蓄取代了财政成为投资资金的主要来源,金融体制改革后,大多数居民的储蓄仍以存款方式进入少数国有银行,又主要经过信誉贷款的方式进入企业。因此,在股票和债券市场还不被宽广老百姓所认可的时候,银行信贷几乎成了居民储蓄进入企业投资的独一渠道,这样就导致了企业对银行的高负债和银行对居民的高负债。3、负债构造不合理，流动负债程度偏高。从煤炭上市公司数据显示，近几年来煤炭上市公司的长期负债有逐年上升的趋势。但是流动负债的比率还是明显高于长期负债的比率，这样会添加煤炭上市公司的信誉风险。并且煤炭行业业属于资本密集行业，未来煤炭行业的开展趋势要求企业加强科

18、研投入费用，对资金稳定性的要求会有所提高，所以煤炭行业流动负债率高不利于资金的有效利用。4、债务期限构造略显失衡,且流动负债比重较大。由于公司的融资才干、税收以及破产风险等都与公司所处的行业有很大关联性,因此在进展资本构造决策时,必需思索行业情况。行业情况对资本构造的影响主要归功于行业内企业的资本投入的平均规模、资产构成情况、行业产品稳定性等要素。从煤炭行业的资产投入规模来看,行业被为数不多的企业所垄断,对资金实力有较高要求,需求大量的资金支持。四、煤炭行业上市公司优化资本构造的建议一优化煤炭上市公司的资产负债率在资本构造的影响要素中，我国煤炭上市公司资产负债率与企业净资产收益率为正相关。因此

19、我国煤炭上市公司资产负债率与其企业价值之间为正的影响要素，为提高企业价值，必需提高企业总资产负债率。煤炭上市公司可以采取以下战略提高企业的资产负债率1、对于煤炭行业上市公司中企业规模小，产品独特性不强的企业，应扩展公司规模，加快产品的创新，提高企业的总资产负债率。2、煤炭上市公司应坚持适宜的短期偿债程度。从影响要素分析可知，短期偿债程度对我国煤炭上市公司资本构造的影响要素显著。目前，我国煤炭上市公司的债务构造中短期债务占绝大部分比例，坚持良好的短期偿债才干，要求流动资产，包括银行存款、存贷、应收帐款等坚持较高的比例，而过多的持有流动资产将会影响企业的盈利才干。所以，煤炭上市公司坚持适宜的短期偿

20、债程度，一方面要求企业合理安排债务构造，适度运用短期债务资金；另一方面要求有效管理流动资产。3、煤炭上市公司应加强其合理避税才干。由于煤炭企业规模相对较大，固定资产较多，提取的折旧相对也高。因此非债务性税盾对企业的综合影响，加强企业合理避税才干，提升企业价值。 二优化煤炭上市公司的长期负债率1、在资本构造的影响要素中，我国煤炭上市公司长期负债率与企业净资产收益为正相关关系。因此为了提高煤炭上市公司的企业价值，必需提高企业长期负债率。2、煤炭上市公司未能充分利用资产担保价值获得长期债务资金，各煤炭上市公司应合理利用企业的可担保资产，如固定资产和存货，提高资产管理程度，盘活资金，提高公司长期债务融

21、资才干。3、调理煤炭上市公司的债务构造，特别是短期债务与长期债务的比率，以顺应消费运营中不同的资金要求，特别是防止还债过于集中和还款顶峰的出现，有效防备企业信誉风险。三经过融资决策，优化资本构造企业的融资对企业的资本构造而言，是动态改动资本构造的过程，是优化资本构造目的的途径。在煤炭企业融资的时候，各种渠道融资资金的添加是不能够按比例，也不能够完全按原有资本构造各种资本所占比率进展同比率融资。因此，煤炭上市公司在实践操作中，应从多种融资方案中选择方案，不仅选择最正确的融资构造，还应能优化企业的资本构造。 1、煤炭上市公司在进展资本构造决策时应充分思索企业的风险要素。充分思索企业的财务风险、运营

22、风险，还要求企业的财务管理人员熟习各种筹资渠道、筹资方式以及各种筹资方式的利弊要素，熟习证券市场的管理机制，理性的追求企业的价值最大化。2、面对金融危机，未来几年是我国煤炭行业的结合期，进展行业整合，提高产业集中度。纵观世界煤炭行业的开展历史，提高产业集中度的手段就是行业整合与收买兼并，煤炭上市公司可以运用剩余负债才干，经过债务融资去收买其他公司。但是，只需在收买可以使公司资本构造趋向最优，收买工程有利可图，并且最终使公司价值得到提高的情况下，杠杠收买才有意义。四经过融资决策，优化资本构造企业的融资对企业的资本构造而言，是动态改动资本构造的过程，是优化资本构造目的的途径。在煤炭企业融资的时候，

23、各种渠道融资资金的添加是不能够按比例，也不能够完全按原有资本构造各种资本所占比率进展同比率融资。因此，煤炭上市公司在实践操作中，应从多种融资方案中选择方案，不仅选择最正确的融资构造，还应能优化企业的资本构造。 1、煤炭上市公司在进展资本构造决策时应充分思索企业的风险要素。充分思索企业的财务风险、运营风险，还要求企业的财务管理人员熟习各种筹资渠道、筹资方式以及各种筹资方式的利弊要素，熟习证券市场的管理机制，理性的追求企业的价值最大化。2、面对金融危机，未来几年是我国煤炭行业的结合期，进展行业整合，提高产业集中度。纵观世界煤炭行业的开展历史，提高产业集中度的手段就是行业整合与收买兼并，煤炭上市公司

24、可以运用剩余负债才干，经过债务融资去收买其他公司。但是，只需在收买可以使公司资本构造趋向最优，收买工程有利可图，并且最终使公司价值得到提高的情况下，杠杠收买才有意义。五、结论经过分析可以看出，煤炭行业的资本构造和其他行业有着显著的区别，主要是由于各个行业环境的不同，煤炭属于根底性行业，在一定程度上遭到国家优惠政策的扶持，且近些年来我国经济的快速开展，对煤炭的需求量增大，使得煤炭企业经济效益好，规模迅速扩张，这些对煤炭企业的资本构造都会产生一定的影响。另外，我国债券市场还很不完善，相关机制也不健全，该当加快我国债券市场的开展和完善。2021年受美国经济危机的影响，与煤相关产品产量下降，进而影响煤

25、炭的需求，金融危机必然带来煤炭产业构造的大调整，包括企业的资本构造也应相应的做出调整，企业应在深化地研讨企业的资本构造的前提下，加快资本构造的调整，使企业能应对危机，并且在危机中抓住机遇，加快企业低本钱，快速的开展。 参考文献1沈艺峰.资本构造实际史.经济科学,19992陆正飞.中国上市公司融资行为研讨.会计研讨,2003(10)3王 敏.上市公司债务融资、公司绩效与最优资本构造.事业财会,2004(054沈亿峰.资本构造实际史，经济 HYPERLINK 科学，1999. 5胡援成. HYPERLINK 中国企业资本构造与企业价值研讨，金融研讨，2002，(3). 6郭颖. HYPERLINK 现代资本构造实际的开展综述与评析.经济与管理，2004. 7高佳卿，曲世友，李汉铃.公司治理与资本构造优化问题，管理工程学报，2000，(3). 8： Jensen,M.1986,Agency Costs of Free Cash Flow,Corporate Finance, and Takeovers,American Economic Review,76:3233299Modigliani,F.Miller,M.H.1963.Corporate income taxes and the cost of capital.American Economi