五粮液上市公司财务分析报告

1、南京财经大学五粮液上市公司财务分析报告PAGE PAGE 56摆五粮液上市公司艾财务分析报告按一、五粮液公司盎简介绊 按（一）公司设立碍及上市情况扮宜宾五粮液股份绊有限公司199艾8年3月在深圳邦证券交易所上市伴，股票代码：0拌00858，由扳四川省人民政府唉(川府函(19耙97)295号蔼文)批准成立，般设立方式为募集盎方式设立，发起跋人为四川省宜宾佰五粮液酒厂，公懊司地址位于四川芭省宜宾市。上市爸公开发行了人民巴币普通公众股8搬,000万股,罢经过历年的转送拌配，截止201斑0年末该公司股搬本已增加到37挨9596. 6奥7万股。摆（二）公司经营耙范围及其产品暗五粮液公司经营傲范围包括酒类

2、产暗品及相关辅助产凹品(瓶盖、商标靶、标识及包装制肮品)的生产经营癌等,其主要产品盎为五粮液及芭其系列白酒般鞍。目前五粮液公耙司的产品线较长巴，产品品种达6白0多个，其中仅叭五粮液系列酒就澳有52度五粮液胺、珍藏五粮液、奥五粮液年份酒等捌28个品种，同胺时还有五粮春、绊六和液、五粮醇碍等子品牌。20阿10年，五粮液般公司甚至还推出摆了高端酱香型白艾酒永福酱酒扒。扮（三）五粮液浓懊香型白酒酿造工昂艺昂1、五粮液的酿瓣造原料由高粱、岸大米、糯米、小扮麦、玉米等5种般粮食组成。拔2、五粮液虽原拔料较多，但生产般工艺并不复杂,坝其生产工艺主要拌特色还在于采用靶了明代老窖池发跋酵。具体酿造工翱艺流程为:

3、以小疤麦或大麦、豌豆隘、高粱等制成的把中温偏高温大曲案为糖化发酵剂，奥原酒采用人工窖矮泥快速老熟法等半发酵技术，通过凹分层起糟、混蒸敖蒸馏、分段摘酒安等操作流程，按盎量、质摘酒，按耙质并坛的方法进盎行生产；原酒生柏产出来后在明代熬老窖池中进行发哎酵老熟，发酵周耙期为30-90跋天，原酒经储存奥期满后再根据不把同产品在质量和半风格上的要求进傲行勾兑组合。绊3、工艺特点：埃五浪液酿造方法唉为混蒸续粮固态坝发酵法，采用跑啊窖工艺，使用入扮窖淀粉高，酸度半高，长期发酵，哎适当的水分、温百度和糠壳用量的版两高一长三适奥当跋“白酿造技术，发酵艾设施为泥巴老窖敖、万年槽等,如巴明代老窖池爱”翱。百（四）半公

4、司产品策略特皑点办五粮液公司白酒矮品牌较多，实施斑多元化的全面发安展战略,以满足背不同层次、不同爸消费群的需求。搬其产品几乎涵盖埃高、中、低端各疤类白酒产品，实板行大规模生产，矮推行OEM经营昂模式，采用的是邦以量取胜的销售捌策略。稗二、白酒行业现澳状分析巴白酒是中国传统矮蒸馏酒，中国白胺酒是世界著名的俺六大蒸馏酒之一按（其余五种是白隘兰地、威士忌、伴郎姆酒、伏特加颁和金酒）。白酒坝是指以富含淀粉佰质的粮谷如高粱罢、大米等为原料板，以中国酒曲即笆大曲、小曲或麸半曲及酒母等为糖熬化发酵剂，采用罢固态（个别酒种按为半固态或液态巴）发酵，经蒸煮拔、糖化、发酵、疤蒸馏、陈酿、贮百存和勾调而制成敖的蒸馏

5、酒。如：霸茅台酒、五粮液氨、汾酒、西凤酒颁、洋河大曲等。捌2008年我国昂白酒制造业行业班规模不断扩大，胺中国白酒制造行哀业实现累计工业爱总产值146,鞍337,958版,000元，比拜上年同期增长了袄29.82%；瓣实现累计产品销啊售收入141,跋190,334懊,000元，比败上年同期增长了爱29.94%；案实现累计利润总隘额18,643哎,047,00败0元，比上年同艾期增长了36.般79%，200摆8年我国白酒产鞍量保持了较为迅靶速的增长。颁2009年以来案，白酒行业作为稗高端奢侈消费品挨的代表，在金融八危机持续蔓延导拔致政府消费缩减扮、企业及个人消斑费能力下降、消伴费税从严征收（搬实

6、际税负从25疤%上升至40%拜左右）、整治酒伴后驾车等负面因啊素的影响下，依捌然保持了良好的背回升势头，尤其敖是进入2009袄年下半年行业回翱升态势更为明确肮，企业效益进一扒步提升。中国副办食品流通协会数哀据显示，200凹9年，中国白酒捌行业工业总产值稗超过2000亿邦元，同比增长2颁7.5%，高于挨饮料酒制造业2肮0.4%的同比伴增长，所占比重柏达到55.5%俺。 2009年拜全国白酒产量7昂06.93万吨拌，同比增长23皑.8%，比20百08年15.8颁%的年度增幅提凹高8个百分点。癌白酒行业产品销班售率为95.3吧%，行业销售形瓣势稳中有升。2耙010年我国白八酒行业总体增长暗速度有所放

7、缓，挨随后5年行业增胺长速度基本上比艾较稳健办但同时我们也看暗到白酒行业面临翱着挑战：一是白皑酒企业间的竞争碍将更趋激烈，消芭费者习惯多元化般、消费方式和需肮求结构多样化，懊大量的国外酒品皑进口呈井喷式增敖长态势并加速芭“办本土化斑”昂进程，都给传统巴白酒企业带来了颁新的挑战。二是胺包括粮食等在内哎的原辅材料等生捌产成本变动的重哎大因素或不可控懊因素增多，将可癌能给公司生产经爱营还来一定的影傲响。三是地方保癌护主义更加严重哎，企业拓展市场昂更加困难。懊三、俺五粮液公司袄战略分析稗（一）公司竞争巴实力碍1.澳五粮液为大曲 HYPERLINK /view/115576.htm 唉浓香型白酒百，产于

8、四川宜宾耙市，用小麦、大俺米、玉米、高粱霸、糯米5种粮食扒发酵酿制而成，般在 HYPERLINK /view/61891.htm 稗中国肮浓香型酒中独树办一帜。宋代宜宾靶姚氏家族私坊酿捌制，采用大豆、八大米、高粱、糯颁米、荞子五种粮白食酿造的“姚子白雪曲”是五粮液哀最成熟的雏形。耙公元1368年皑，宜宾人陈氏继捌承了姚氏产业，敖总结出陈氏秘方绊，时称“杂粮酒岸”，后由晚清举百人杨惠泉改名为懊“五粮液”。现办在五粮液由宜宾 HYPERLINK /view/293943.htm 埃五粮液集团扮有限公司酿制。鞍2011年五粮背液品牌价值达6胺59.19亿元暗。五粮液是中国碍最高档白酒之一癌。扮2.疤

9、在整个 HYPERLINK /view/26712.htm 哀白酒氨行业中，名列第肮二。在2010疤年 HYPERLINK /view/962334.htm 哎中国酒类流通协傲会白、中华品牌战略昂研究院共同主办罢的，“华樽杯”白 中国酒类品牌拔价值评议中，其 HYPERLINK /view/133645.htm 瓣品牌价值版在200强中名佰列第二，仅次于碍茅台。五粮液集稗团有限公司品牌颁五粮液在 HYPERLINK /view/1984586.htm 斑世界品牌价值实阿验室矮（World 版Brand V败alue La袄b）编制的20敖12年度 HYPERLINK /view/2038784

10、.htm 袄中国品牌500鞍强碍排行榜中排名芭第19位，品牌爸价值685.9八2亿元。哎3板.扒 爸2懊005年度，公罢司共销售五粮液巴系列酒14.0埃9 万吨、实现凹主营业务收入6跋4.19 亿元霸、主营业务 HYPERLINK /view/150325.htm 半利润佰24.14 亿隘元、净利润7.扮91 亿元，分矮别比上年同期增把长10.51%盎、1.92%、稗-2.11%、颁-4.42%。跋其中，高价位酒白主营业务收入为颁31.31亿元挨，毛利率为65败.45%，中低百价位酒主营业务氨收入为29.9蔼7亿元，毛利率懊为38.61%伴。背2006年，实霸现销售收入20吧0.5亿元。2按0

11、08年五粮液搬集团全年实现销靶售收入300亿翱元，利税60亿芭元袄。安2010年上半笆年一级基酒净利扳润22.61 胺亿元，同比大涨捌44.65%，癌高价位酒(含税俺销售价在120盎元以上的品种)罢录得 55.6鞍亿元收入，毛利哎率达85.40颁%。2010年艾，五粮液品牌价败值已达526.稗16亿元，连续凹16年稳居国内板食品行业第一位捌。版2012年9月艾17日扳，“2012（版第18届）中国哀100品牌价值板榜”在英国伦敦耙新鲜出炉， HYPERLINK /view/4949.htm 哎海尔拜、 HYPERLINK /view/1936.htm 隘联想唉、五粮液三大品般牌以绝对优势占哀据

12、品牌前三甲。隘五粮液品牌价值芭继2011年之扒后，再创新高，笆以659.19耙亿元再次蝉联1半00强第三名，巴连续18年稳居昂该榜单食品行业伴第一。岸（二）SWOT癌矩阵分析1.优势分析伴（1）品牌优势吧。五粮液实行的氨是多品牌发展战凹略，其品牌涵盖佰高、中、低系列皑产品，并以品牌柏优势拉动市场销跋量。奥2001碍年，公司上市的安五粮液系列酒品搬牌曾达熬60安多个，市场定位版重叠，造成企业斑资源浪费。为此败，公司于绊2002跋年进行了品牌整澳合，砍掉一批销矮售不利的品牌，摆重点扶持优势品搬牌，推出吧“爸1+9+隘8爸”拔品牌战略，即把扒五粮液品牌做成坝世界名牌，打造邦9疤个全国性名牌及唉8胺个

13、区域性品牌。八五粮液成功的品巴牌整合，使资源袄向优势品牌集中拔，进一步提高公傲司效率，巩固其背市场领先优势，巴公司吧2005坝年品牌价值百338.03暗亿元，居白酒行颁业之首。多品牌唉战略使五粮液成懊功的从不同层面爸细分并满足了各按类消费者的需求跋，其市场遍布全耙国，同时，各系唉列产品能共享企扒业形象资源及品把牌价值所带来的芭好处，扩大了市唉场份额，给公司把带来了丰厚的利瓣润，奠定了五粮艾液的酒业霸主地皑位。叭（暗2捌）规模优势。在坝白酒行业内，五扒粮液独占鳌头，澳其资产规模、产斑品产量、销售收挨入等均列首位，斑且远远超过位居昂第二的茅台股份唉有限公司。自埃2001斑年来，五粮液公班司投资肮1

14、.案2盎亿元进行澳1拔万吨年复糟酒版技改工程外，还拌投入安15.04搬亿元对盎11暗个工程项目进行拌了新建或技术改昂造，且以爸4.72把亿元投资建设了扳11澳万吨基酒的配套傲水、电、汽等改癌造项目。经过这翱些年的扩产，公伴司已形成年扮40败多万吨商品酒的隘生产能力，公司版的基础酒产能可拜满足未来几年的皑产销增长的需要败。五粮液的规模办优势对其他竞争坝者筑建了坚固的吧进入壁垒，使其傲龙头地位难以被盎动摇。阿（3暗）技术和价格优肮势。五粮液公司疤拥有现存我国最阿早并一直使用至摆今的明朝酒窖，半距今已有埃638扒年的历史，这期隘间酒窖从未间断凹过使用与发酵。吧千年老窖万年糟把，越是陈窖，酿袄造出来的

15、酒所含爸对人体有利的物阿质比例越高。每斑次酿酒后形成的哎窖泥及产生的多岸种微量元素和微巴生物可以培育出隘优质的陈曲，是哎形成五粮液白酒吧曲香醇正浓厚的扮重要因素。五粮板液的酿酒技艺是熬我国白酒行业的氨杰出代表。公司捌还积极进行科技白创新，投巨资建搬立高水平科技研艾究所，现拥有国扮内最大、自动化胺程度最高的无菌白灌装流水线。这百是其最五粮液根疤本的核心竞争力板。在产品高技术把、高质量的保证傲下，五粮液的业板绩保持了稳步的扮增长。在白酒原拔料及税收的上涨埃的情况下，五粮蔼液公司及时调整凹产品结构，加大哀高档酒的生产及跋销售，减少低档癌酒的产量。高档跋酒产量的提高能澳降低公司整体税般赋，五粮液公司懊

16、于隘2006安年初开始经过三颁次提价，将五粮佰液酒的每瓶出厂搬价上调了隘60碍元，虽然引起了奥不小的震动，但跋由于其品质的提扳升，很快获得了靶市场的认同。价吧格上的优势使五案粮液摆脱了单纯白的数量增长的模跋式，走上了效益氨增长的道路。肮（佰4碍）营销优势。五唉粮液公司品牌总柏经销模式与专卖翱店模式使公司的芭营销网络遍及全百国。同时，它将霸自己开发、收购矮的品牌运营权采把用霸“叭买断经营巴”扮的方式交给代理肮商或者地区流通翱企业运营，而五叭粮液负责为其合巴作企业进行暗败（拜邦坝埃），即贴挨牌生产，这虽然按利润不高，但却拔没有什么风险，昂使五粮液迅速实凹现企业规模扩张扒。除此之外，五笆粮液还采用地

17、区罢联营策略，即代盎理商或流通企业绊申请商标，由五疤粮液负责开发和拜生产产品。这种哀营销策略让五粮昂液避免了和地方版品牌的正面冲突颁，将各地的流通扳商变成了自己的敖盟友。在广告发靶布上，五粮液公昂司集中做企业形翱象广告、品牌总邦经销商做产品广把告，同时提升企澳业形象和品牌价氨值，并能进行合安理避税。笔者认扮为五粮液的成功蔼很大程度上取决败于其营销策略，埃这些策略是提供胺五粮液市场占有案率和盈利能力的瓣有力工具碍。2.劣势分析绊近几年来，五粮碍液开展多元化产哎业发展战略，欲澳以多元化投资分俺散主导产业风险捌，先后涉足生物办工程、芯片、制盎药、畜牧、天然颁植物水等领域。癌但多种迹象显示把，五粮液多

18、元化柏投资并不理想：敖其于1997年伴投资的万吨酒啊精生产线刚投产扳就宣告夭折；袄“霸亚洲威士忌芭白安赔纳丝搬”昂项目上投入几千跋万元却陷入停产唉状态；投资4亿跋元的环球塑胶公耙司因当地电力不白能满足生产需要凹而经常停产；2半003年投资1敖0亿元进行汽车板模具生产，然而版出产品的计划却板一拖再拖等。五傲粮液在多元化产跋业中的投资失败皑将拖累了其主业柏的业绩。3.机会分析熬中国的白酒生产岸和销售在90年唉代初期曾达到颠斑峰状态，全国各昂地的白酒生产企白业多达近400摆00家，产量也胺达近千万吨，但搬后因宏观经济环案境、政策调控及叭消费需求的影响熬，白酒行业于1板997年开始连扳年下降，经过近罢

19、十年的调整，白挨酒行业开始回暖敖。搬2005跋年我国国民经济暗呈现出增长加快澳的良好发展势态扳，国内生产总值艾达到了百182321笆亿元，比上年增案长疤9.9%鞍，国内需求增长白加快，社会消费翱品零售额靶67177百亿元，增长了澳12.9%罢，居民消费价格氨总水平上涨了爱1.8%摆。以上各项数据澳反映出我国经济坝运行已进入了新瓣一轮的上升期。蔼经济持续增长将柏带来强劲的需求扮，消费品价格上绊涨将给企业带来白更多的利润空间暗，总体上有利于爱促进白酒消费。凹国民的消费水平挨提高，开始崇尚案名牌，同时出于唉对自身健康的关隘注，对白酒的质八量也愈发注重，矮这些对五粮液来稗说是一个利好消拔息我国加入澳，

20、国内白酒生斑产企业出口的门俺路和渠道拓展了绊，我国台湾省、耙日本、韩国、东颁南亚地区、俄罗背斯这五大市场有百着相当大的白酒暗容量，五粮液应鞍抓住机遇，做好坝产品的市场定位埃，注重所在国消爱费者心理及文化百背景研究，开发凹出适合于不同国奥家、不同口味需啊求的各型白酒，矮像日本、韩国的翱消费者喜欢较清安淡的白酒，则清袄香型酒就适宜开靶拓日本、韩国市叭场；俄罗斯的消败费者则喜欢浓烈暗的白酒等，加快爱国际市场的开拓挨。我国目前对白爸酒行业的产业政皑策是板“伴控制总量，调整皑结构，扶优限劣柏，降耗节粮翱”扮，即限制无必要唉生产设备、产品版质量没有保证的霸小型白酒生产企唉业，扶持集团化吧、规模化的白酒瓣企

21、业。五粮液以案其先进的技术和巴管理、强大的规鞍模优势顺应国家阿的白酒政策，利懊用该时机进一步吧拓展业务，扩大皑市场覆盖面。4挑战分析氨国家对于白酒的蔼限制性政策丝毫岸没有改变，从耙2001靶年开始国家对白案酒企业执行双重背标准征收消费税拜政策，即翱“柏从价征收从量叭征收凹”板，现有税收政策阿明显对白酒行业佰整体业绩有影响捌，而且，产销量笆越大的企业，所耙受的负面影响也背越大。沉重的赋埃税将是五粮液巨搬大的挑战。由于懊白酒的高酒精度爸不适应人们对健俺康的要求，啤酒拜、葡萄酒等对白拔酒的替代作用逐盎步强化，近芭20板年来，白酒产量霸占饮料酒总量的摆比重下降十分明邦显，颁20芭世纪傲80拔年代初期为

22、肮60.6%氨，到哀2004班已下降至熬8.9%叭，近爸10哀年来，我国白酒搬行业一直处于产凹能过剩状态，这板对五粮液的发展暗也带来了不小的唉威胁。中国加入搬WTO邦，于佰2005板年开始下调洋酒班的关税，由入关颁前的把65%白下调到跋10%扳，洋酒的入侵势爸必对五粮液造成癌一定的冲击。半四、五粮液公司翱会计分析伴五粮液公司财务把报表的编制是以半持续经营为前提盎,以权责发生制啊为基础,符合企扮业会计准则。矮在企业合并方面绊，挨同一控制下企业芭合并，合并方在皑企业合并中取得暗的资产和负债，埃按合并日在被合捌并方的账面价值叭计量跋，翱非同一控制下的扳企业合并，合并扳成本为购买日购爸买方为取得对被澳

23、购买方的控制权搬而付出的资产、盎发生或承担的负白债以及发行的权按益性证券的公允傲价值，以及为企拔业合并而发生的拔各项直接相关费案用。拜合并财务报表以拔母公司和其子公皑司的财务报表为矮基础，根据其他笆有关资料，按照隘权益法调整对子耙公司的长期股权癌投资后，在抵销哀母公司与子公司懊、子公司相互之俺间发生的内部交巴易后，由母公司绊编制。霸母哀公司及子公司所艾得税的会计处理案采用资产负债表伴下的债务法。懊本报告期无会计半政策、会计估计艾变更扒。懊五、斑五粮液公司搬财务状况分析胺 邦（一）资产负债傲表水平分析败 白 袄 鞍 啊 资产负债表水扳平分析表 颁 巴 罢金额单位：人民邦币万元案项目百2012白年

24、稗2011坝年拜变动情况败对总资产影响(蔼%)罢变动额疤变动（%）熬流动资产背懊挨疤碍货币资金邦2784551八 坝2155086百629465 摆29.21 拌17.06 傲交易性金融资产案1900 肮1827唉73 斑3.97 邦0.00 拔颁应收票据半259422 癌193867背65555 芭33.81 扳1.78 拜斑应收账款癌8100 靶7562昂538 扮7.11 翱0.01 拌霸预付款项稗25872 邦25450安422 笆1.66 柏0.01 捌胺应收利息氨41818 拜29594邦12224 阿41.30 袄0.33 傲胺其他应收款昂2569 百4278邦-1709 艾-3

25、9.94 扮-0.05 把皑存货岸668002 啊553650邦114352 氨20.65 熬3.10 奥稗流动资产合计肮3792233翱 扳2971314暗820盎919 叭27.63 笆22.24 昂非流动资产般岸胺皑拔长期股权投资佰12035 盎13088啊-1053 懊-8.04 懊-0.03 凹叭固定资产斑549724 扮590506凹-40782 佰-6.91 扒-1.11 案疤在建工程叭85559 邦78749按6810 肮8.65 昂0.18 哎叭工程物资扳87 澳462碍-375 爸-81.19 艾-0.01 扮斑无形资产背28976 板29748柏-772 板-2.59 昂

26、-0.02 板啊商誉半162 八1背62拜0 板0.10 懊0.00 扒坝长期待摊费用绊7422 哀4877般2545 柏52.19 鞍0.07 埃递延所得税资产凹48566 靶1679办46887 唉2792.53办 挨1.27 伴非流动资产合计扮732530 颁719270败13260 案1.84 百0.36 斑 芭资产总计霸4524764埃 版3690584爱834180 疤22.60 奥22.60 疤流动负债背柏疤唉澳应付账款傲73053 盎23452捌49601 哀211.50 般1.34 跋懊预收款项板646742 霸904717佰-257975暗 拌-28.51 按-6.99 办

27、办应付职工薪酬哎197133 艾106380稗90753 捌85.31 碍2.46 般邦应交税费芭278024 昂208715鞍69309 爸33.21 碍1.88 稗应付股利捌32250 敖17500扮14750 傲84.29 叭0.40 耙啊其他应付款跋139495 傲80179拜59316 伴73.98 颁1.61 靶矮流动负债合计拌13666拜9矮8邦1340943伴25755 跋1.92 叭0.7捌0 般非流动负债伴唉案拔皑长期应付款板100碍100版0碍0胺0.00 搬递延所得税负债翱173 案154敖19 昂12.44 袄0.00 按其他非流动负债昂5686 熬4718坝968

28、熬20.51 板0.03 耙非流动负债合计埃5959 熬4972百987 柏19.85 傲0.03 败 安负债合计案1372657巴 绊1345915吧26742 邦1.99 盎0.72 氨所有者权益拌哎百扮暗实收资本败379597 拔379597肮0 扳-8.6407氨4E-05跋0.袄00 罢拔资本公积岸95320 癌95320颁0 捌0.00 哎0.00 暗澳盈余公积百435698 颁336896爱98802 佰29.33 罢2.68 百袄未分配利润奥2205045吧 斑1500158翱704887 邦46.99 隘19.10 罢岸归属于母公司所凹有者权益合计捌3115660翱 癌231

29、1971挨803689 百34.76 爱21.78 案版少数股东权益扳36447 霸32698皑3749 案11.47 鞍0.10 癌所有者权益合计伴3152107埃 半2344版669鞍807438 鞍34.44 八21.88 安负债和所有者权吧益总计颁4524764敖 班3690584斑834180 挨22.60 啊22.60 碍1.颁从资产或资产角哀度进行分析评价扒五粮液公司总资扳产本期增长柏834180暗万元按,增长幅度为啊22.60颁%,说明五粮液把公司本年资产规懊模有较大幅度的昂增长。进一步分版析发现:扳（1）流动资产艾本期增加懊820919肮万元，增长幅度盎为暗27.63安%，使

30、总资产规邦模增长了爸22.24癌%。坝非流动资产本期柏增加霸了霸13260奥万元，岸增加笆的幅度为1.鞍84搬%，使总资产规巴模班增加阿了癌0.36摆%，两者合计使疤总资产增加了佰834180阿万元，增长幅度案为柏22.60案%。矮（2）本期总资翱产的增长主要体般现在流动资产的半增长上。板如果仅从这一变拌化来看，该公司白资产的流动性有翱所增强。尽管流佰动资产的各项目叭都有不同程度的稗增减变动，但其傲增长主要体现在隘以下几个方面：绊一是货币资金的案大幅增长。货币按资金本期增长袄629465败万元，增长的幅哀度为摆29.21耙%，对总资产的翱影响为鞍17.06啊%。这说明公司把的偿债能力有所靶提高

31、，有利于满跋足资金流动性的拔需要皑。按二叭是存货的增长。昂存货本期增加凹114352般万元，增长幅度邦为按20.65颁万元，对总资产柏的影响为3.稗1吧%，跋存货的增加是为矮了配合公司的销澳售，但也可能会昂造成库存的积压稗，不利于资金的袄流动性。暗（搬3爱）罢非流动资产方面摆，白固定资产净值在扮本期减少了柏40782叭万元啊，减少的幅度为八6.91瓣%，变动幅度不霸大，但是由于基阿数大，使总资产办规模降低了靶1.案11阿%懊。固定资产的不板断减少，加之流吧动资产的不断增唉长，矮说明公司的财务拜管理重点应该慢斑慢转向流动资产安，加强对流动资疤产的管理，也不板对固定资产松懈氨，同时要转变融哀资方式

32、，以前以败固定资产做抵押扮的融资方式应在耙一定程度上被其般他方式替代。隘2.皑从筹资或权益角稗度进行分析评价扳五粮液企业权益板总额较上年同期爸增加熬834180啊万元，增长幅度把为办22.60傲%，说明该企业懊本年权益总额有挨较大幅度的增长昂。进一步分析可啊以发现：靶(1)负债本期笆增加巴26742邦万元,增长的幅阿度为暗1.99拜%，使权益总额摆增长了搬0.72肮%；靶股东权益本身增蔼加了叭807438板万元，增长的幅绊度为叭34.44跋%，使权益总额败增长了敖21.88白%，两者合计使隘权益总额本期增蔼加奥834180俺万元，增长幅度坝为颁22.60芭%。霸(2)扳本期负债增加幅氨度较少哎

33、，流动负债本期矮增加板25755哎万元，增长幅度袄为叭1.92芭%，对权益总额疤的影响为芭0.7八%。其中预收账佰款暗的大幅减少,表搬明五粮液袄完成了一些上期靶的欠单，同时，矮也进一步暗示着翱五粮液产品的需瓣求量还是比较大埃的，版该公司安充分利用了商业唉信扳用搬，既保证了资金坝的流入，笆又肮保证了销售的畅柏通。白（3）在本期股办东权益增加中，跋未分配利润蔼本期增加搬704887按万元，增长幅度哎为唉46.99埃%，对权益总额按的影响为拜19.10懊%，熬归属于母公司所矮有者权益爸本期增加瓣803689爸万元，增长幅度哀为把34.76坝%，对权益总额拌的影响为爸21.78拜%癌，说明整个五粮般液

34、集团的产品销熬售扒好吧，利润高扮，盈利能力有进罢一步的提高。熬3.挨资产变动的合理阿性与效率性分析啊评价耙从绊2011邦年按肮2012白年对五粮液集团拜的资产、销售收芭入、利润和经营袄活动现金净流量袄等指标的对比（袄如上图），可知碍，吧2011爱年至岸2012耙年五粮液公司资芭产增加凹83阿亿元，增长幅度哎为懊22.49奥%，销售收入增百加巴68耙亿元，增长幅度扮为邦33.33班%，利润总额增笆加百52巴亿元，增长幅度俺为澳61.18扳%，利润和经营坝活动现金净流量傲减少唉8亿元，拜减少白幅度为啊0.08隘%。这些数据说蔼明，五粮液集团摆在增产、增收、傲增利般同时增资，而且拌增资的幅度相比巴其

35、他增幅较颁低绊，表明五粮液企艾业资产利用邦效率阿提高癌，耙形成资金相对节叭约暗。板4.资产负债表爱变动原因的分析罢评价案由资产负债表水昂平分析表可以看芭出，本期总资产矮增加主要是由于澳未分配利润增加肮70488凹7邦万元，增长率为矮46.99白%，对总资产的案影响为柏19.10岸%，占较大比重岸，可以认为是股罢利分配变动型。版该企业本期从当爱年盈利中留用了把704887岸万元，表明当年芭经营效果较好。碍（二）资产负债般表垂直分析澳资产负债表垂直背分析表 昂 翱金额单位：人民靶币万元捌项目办2012背年疤2011傲年邦2012年（%疤）拌2011年（%板）阿变动情况肮流动资产奥肮昂货币资金捌27

36、84551拜 皑2155086按61.54 碍58.39唉3.15 蔼交易性金融资产板1900 暗1827败0.04 隘0.05翱-0.01伴 案般应收票据俺259422 暗193867拜5.73 案5.25败0.48 埃坝应收账款绊8100 捌7562袄0.18 霸0.2安-0.02 靶罢预付款项氨25872 挨25450懊0.57 捌0.69捌-0.12 八胺应收利息叭41818 艾29594爱0.92 瓣0.8昂0.12 佰靶其他应收款氨2569 安4278坝0.06 碍0.12艾-0.06 爸拔存货败668002 疤553650蔼14.76 拔15爸-0.24 吧摆流动资产合计颁379

37、2233耙 颁29吧71314芭83.81 暗80.51挨3.30 百非流动资产佰懊拌拜疤长期股权投资摆12035 蔼13088靶0.27 熬0.35奥-0.08 胺挨固定资产败549724 暗590506败12.15 扒16唉-3.85 瓣哀在建工程澳85559 扒78749昂1.89 拌2.13班-0.24 阿疤工程物资版87 案462罢0.00 唉0.01板-0.01 柏盎无形资产叭28976 扒29748氨0.64 暗0.81跋-0.17 办搬商誉坝162 半162败0.00 艾0坝0.00 败澳长期待摊费用熬7422 皑4877埃0.16 稗0.13熬0.03 盎递延所得税资产跋48

38、566 安1679奥1.07 笆0.05癌1.02 啊非流动资产合计佰732530 般719270搬16.19 半19.49案-3.30 柏 巴资产总计暗4524764跋 拜3690584疤100.00 安100扒0.00 岸流动负债绊搬疤拜巴应付账款爱73053 癌23452岸1.61 吧0.64鞍0.97 案坝预收款项叭646742 背904717癌14.29 哎24胺.51爸-10.22 拔碍应付职工薪酬哀197133 癌106380搬4.36 啊2.88芭1.48 瓣拔应交税费板278024 扒208715靶6.14 疤5.66班0.48 胺应付股利皑32250 熬17500稗0.71

39、 爸0.47板0.24 瓣败其他应付款拌139495 芭80179盎3.08 耙2.17案0.91 唉背流动负债合计捌1366697柏.631邦1340943百30.20 板36.33唉-6.13 拌非流动负债鞍颁背皑八长期应付款隘100俺100俺0.00 稗0伴0.00 霸递延所得税负债扳173 啊154袄0.00 耙0盎0.00 把其他非流动负债鞍5686 伴4718安0.13 爸0.13把0.00 稗非流动负债合计鞍5959 柏4972芭0.13 吧0.13安0.00 吧 袄负债合计白1372657版 摆1345915翱30.34 拌36.47吧-6.13 稗所有者权益矮拜拔罢白实收资本

40、白379597 傲379597邦8.39 捌10.29背-1.90 哀爸资本公积矮95320 熬95320笆2.11 半2.58俺-0.47颁 哀拔盈余公积班435698 扳336896耙9.63 爸9.13阿0.50 岸般未分配利润办2205045埃 癌1500158耙48.73 扒40.65蔼8.08 奥捌归属于母公司所疤有者权益合计笆3115660凹 啊2311971瓣68.86 敖62.65安6.21 捌俺少数股东权益般36447 艾32698暗0.81 矮0.89凹-0.08 败所有者权益合计碍3152107版 昂2344669奥69.66 邦63.53案6.13 爸拌负债和所有者权

41、矮益总计傲4524764扳 阿3690熬584敖100.00 敖100隘0.00 挨1.资产负债表唉结构变动情况的肮分析评价拔（1）资产结构胺的分析评价蔼第一，从静态方扮面分析。般从垂直分析表中案可以看出，癌五粮液公司本期啊流动资产比重高隘达扮83.81碍%，非流动资产扮比重仅为拜16.19班%，可以看出该佰公司资产的流动跋性较强，资产风翱险较小。瓣第二，叭从动态方面分析办。白五粮液公司流动版资产比重上升了哀3.3靶%，非流动资产矮比重下降了疤3.3办%，结合各资产案项目的结构变动埃情况来看，除货板币资金的比重上凹升了碍3.15般%，固定资产下八降了瓣3.85绊%外，百其他项目变动幅坝度不是很

42、大，说拜明该公司的资产皑结构相对比较稳柏定。扳（2）资本结构按的分析评价安第一，从静态方澳面看，该公司股百东权益比重为傲69.66捌%，负债比重爱30.34阿%，资产负债率懊还是比较低的，蔼财务风险相对较澳小。阿第二，从动态方奥面看，该公司坝股东权益比重拌上升了6.13哎%，负债比重芭下降了6.13靶%，财务实力略巴有傲提高案。跋2.资产结构的蔼具体分析邦经营资产与非经澳营资产的具体分俺析扳 艾 靶 跋 百 霸 安经营资产与非经盎营资产结构分析跋表皑 扮 拔 金额单位绊：人民币万元版项目矮2012跋年氨2011白年白2012碍年（捌%俺）爱2011年（%拔）胺变动情况（%）澳经营资产：般隘吧邦

43、鞍蔼板货币资金爱2784551霸 白2155086按61.54 暗58.39碍3.15 瓣八预付款项罢25872 柏25450翱0.57 柏0.69邦-0.12 班唉存货按668002 胺553650白14.76 班15矮-0.24 阿扮固定资产岸549724 背590506摆12.15 搬16艾-3.85 挨扒在建工程艾85559 佰78749翱1.89 摆2.13埃-0.24 柏隘无形资产扮28976 奥29扮748哎0.64 白0.81八-0.17 扒经营资产总计鞍4142683邦 芭3433189案91.56 翱93.03挨-1.47 半非经营资产：安胺袄佰安坝交易性金融资产扮1900

44、 白1827吧0.04 懊0.05阿-0.01 版哎应收票据笆259422 绊193867背5.73 邦5.25办0.48 皑版应收账款凹8100 袄7562暗0.18 败0.2懊-0.02 笆凹其他应收款案2569 班4278暗0.06 吧0.12拜-0.06 癌懊长期股权投资澳12035伴 背13088邦0.27 班0.35疤-0.08 班递延所得税资产氨48566 熬1679背1.07 挨0.05坝1.02 罢非经营资产总计绊332591 啊222301鞍7.35 捌6.02凹1.33 埃根据上表可以看摆出，经营资产按在总资产中的比佰重远大于非经营般性资产，虽然经肮营资产在总额上芭与上期

45、比有所减板少，但背货币资金在整个搬资产中的增加还皑是可观的，表明班公司的实际经营笆能力有所增长，扮同时，该公司经翱营资产占有较大般比重，说明该公跋司佰为经营主导型企奥业，其盈利主要啊来源于企业的经拜营活动，具有较白强的持续性。奥3.负债结构的捌具体分析百五粮液集团负债案方式主要为无成袄本、低风险的商百业信用，银行信捌用为所占比例为埃0背，说明扮该企业有较高的颁公司信誉，在产柏品销售中占绝对安的优势地位，同叭时，银行贷款的板零比重，也使得哎五粮液的财务风坝险降到了最低。阿4.资产结构与芭资本结构适应程耙度的分析评价叭资产负债表扳流动资产（8靶4办%）案流动负债（坝30.2埃%）癌非流动负债（0版

46、.13%）暗非流动资产（版16靶%）把所有者权益（暗69.67瓣%）伴根据五粮液公司罢的资产负债表可隘以发现，碍2012盎年公司流动资产摆的比重为白84斑%，流动负债比跋重为胺16罢%，流动资产较暗大部分来自流动鞍负债，只有一小叭部分来自长期负佰债，属于稳健结搬构。从动态方面疤看，本年相对于疤上年，公司的资霸产结构和资本结哀构都有所改变，办但公司资产结构霸与资本结构适应哀程度的性质并未爸改变。吧(三)五粮液公稗司财务状况分析癌小结巴从以上分析来看袄,五粮液翱货币把资产斑增长较快，应收扒款项有所减少，袄而且，矮该公司案资产增加速度低颁于销售收入及佰利润总额奥的增长速度叭，颁但是，本年度五蔼粮液公

47、司的扮经营活动现金流阿量叭有所下降，搬反映出本期五粮奥液公司的现金控搬制力有所下降，稗也进一步反映了斑该公司资金翱营运能力不高癌，扮现金创造能力不爸强等问题半，安因此,五粮液公绊司在今后的生产爸经营中应注意拜进一步翱提高其产品的盈凹利能力和现金创柏造能力斑，癌加强资金的有效矮使用,提高资阿金哎使用效率碍。叭五粮液公司无需皑从银行借贷也可隘维持运营，偿债疤能力较强，可以哀适当增加负债水爸平，以便筹集更搬多的资金，扩大阿企业规模，企业绊应推行纵深发展颁的市场战略，占般据更多市场空间爸和市场份额。氨同时，该公司癌本期吧的预收账款按虽有所下降，但摆额度还是比柏较大，也反映了啊公司在产品销售肮中占有优势

48、，有笆利于资金流的回疤收。案另外扒，翱五粮液公司发放吧的现金股利较少百，在没有大规模癌的投资情况下，搬可以考虑发放现拌金股利，以回报昂股东。肮从总体上看，翱各项财务指标较背理想，财务状况笆良好，财务政策扒非常稳健氨，公司资产风险翱、财务风险较小啊。熬六、摆五粮液公司经营翱成果分析 版五粮液公司利润鞍表分析疤（一）编制修正安的利润水平表班 瓣 芭 百 百 五粮液爱2012年修正叭的利润水平表 岸 按 罢单位：懊万胺元 稗项 目把2012年度笆2011年度啊增加额背增减率（%）艾一、营业总收入胺2720105盎 阿2035059矮 岸685045 柏34 班其中：营业收入巴2720105白 把20

49、35059案 稗685045 碍34 扒 利暗息收入吧0 哀0 奥0 凹0 白二、营业总成本懊1350269瓣 昂1185360氨 蔼164909 哎14 稗其中：营业成本埃801572 版689541 敖112031 捌16 扒 利鞍息支出鞍0 碍0 罢0 芭0 败 营业班税金及附加半200570 扒160164 鞍40406 疤25 岸补：主营业务利肮润拜1717962捌 蔼1185354背 岸532608 笆45 霸 销癌售费用肮225897 安206999 扮18897 哀9 拌 管班理费用安200918 伴175069 拜25850 搬15 搬 财鞍务费用奥-78959 案-4765

50、9 绊-31300 癌66 挨 资扳产减值损失岸270 罢1245 傲-976 鞍-78 扮补：产品业务利佰润哎1369836拌 坝849700 胺520136 斑61 靶加：公允价值变伴动收益扳77 熬-246 八323 爱131 暗 投资收绊益跋301 霸240 拌61 笆25 熬其中：对联营企百业和合营企业的阿投资收益凹-40 扒211 颁-251 隘-119 扮 汇兑损班失胺0 俺0 按0 懊0 按二、营业利润扒1370214癌 啊849694 爱520519 败61 岸加：营业外收入半6493 矮5745 颁748 氨13 熬减：营业外支出澳2840 版5444 蔼-2604 背-4

51、8 翱 其中：按非流动资产处置般损失熬140 艾721 袄-581 捌-81 敖三、利润总额傲1373867疤 鞍849995 芭523871 捌62 拌减：所得税费用耙340293 熬210558 跋129736 瓣62 案四、净利润扒1033573哎 暗639438 傲394136 拌62 版 归属于母跋公司所有者的净坝利润碍99348板7 邦615747 挨377741 绊61 搬 少数股东哎权益挨40086 挨23691 般16395 板69 坝五、归属于母公般司所有者的净利案润蔼993487 芭615747 拜377741 疤61 芭减：非经常性损班益俺977 俺-2300 般327

52、8 稗-142叭六、归属于上市哎公司股东的扣除跋非经常性损益后笆的净利润跋992510 扳618047 扒374463 佰61 笆七、基本每股收疤益把0 鞍0 巴0 熬61 罢 扣除非傲经常性损益后的俺基本每股收益颁0 拔0 笆0 百61 耙总资产奥4澳524764 斑3690584敖 霸834180 敖23 扳应收账款矮8100 霸7562 耙538 肮7 吧经营活动产生的鞍现金流量净额翱874967 背953302 肮-78336 芭-8 矮每股经营活动产敖生的现金流量净安额佰0 昂0 阿0 瓣-8挨修正的利润表水案平分析班1.矮根据主要利润表暗指标氨“氨归属于母公司所斑有者的净利润伴”吧

53、和挨“鞍基本每股收益肮”般判断本报告年度懊企业的盈利能力扳 五粮液啊公司本报告年度搬归属于母公司所瓣有者的净利润为版9934霸87翱万岸元，较2007斑年度增加皑3777霸40捌万办元，增加幅度为扳61%办 五粮液岸集团本报告年度皑基本每股收益为鞍2.62元，较跋2007年度1埃.62元增加1叭.00元，增加罢幅度为61%阿 结论：啊五粮液集团本年般度业绩相对于上班年度有较大幅度俺的上升，说明公拜司本年度的盈利凹能力在增强。五白粮液集团归属于艾母公司所有者的背净利润增长幅度芭于每股收益的增安长幅度基本接近扒，说明本年度总耙股本变动幅度不柏大，事实上通过扳年度报告相关数啊据可以反映出该哎公司总股

54、本无变版化。熬2.根据所得税熬税负水平的高低办及变动判断所得稗税对企业净利润霸的影响鞍五粮液公司20熬12年实现净利阿润斑10335耙73白万瓣 爱元把，比上年增长了唉3941隘35败万安 岸元，增长率为6拌2%,增长幅度扒较高。从水平分肮析表看，公司净罢利润增长一方面半是由于公司利润奥总额比上年增长奥5238扮71坝万皑元，增加幅度6暗2%引起的；另霸一方面所得税比奥上年增长唉1297版35八万埃元，增长幅度6哎2%，二者相抵把，导致净利润增隘长了案3941按35白万挨元。碍根据营业外收支蔼水平的高低及变瓣动判断营业外收般支对利润总额的挨影响翱五粮液公司利润白总额增长了岸5238唉71捌万阿

55、 佰元，增长幅度6艾2%,关键原因柏是公司营业利润瓣增长，公司营业办利润增长版5205板19办万阿 凹元，增长率为6氨1%；同时本期摆营业外收入相比柏于上期增加了奥7笆47敖万拜 熬元，下降了13伴%，营业外降低拔幅度为48%。碍三者共同作用使搬得本期利润总额白大幅度增加了6捌2%。芭根据企业公允价安值变动净收益以啊及投资收益水平碍的高低及变动判疤断企业营业利润阿中是否以经营业拔务利润为主柏 五粮液扮集团本年度营业巴总收入蔼27鞍2拔0碍7袄04 半元，相比201绊1年增长了唉6850癌45 般万癌元，上涨幅度3矮4%元，同时本哀年度营业总成本八13502拜68 安万碍元，相对于20哎11年上

56、涨了邦1649哀09隘万埃 搬元，上涨幅度1哎4%,两者共同伴作用使得业务利暗润整体比上年度袄有所上升，上升搬金额般5201柏35岸万爱 哎元。熬 爸 本年度公允价俺值变动收益上涨瓣幅度较大，上涨翱3绊22靶万肮元。上涨幅度为吧131%，据年俺报披露，暗公允价值变动收奥益系本公司控股癌子公司四川省宜捌宾五粮液投资(佰咨询)有限责任扮公司股票公允价哀值变动暗所致靶。把本年度投资收益伴增加了把60捌万拜元，增加幅度2颁5，澳处置长期股权投般资产生的投资收拜益系处置四川富靶润企业重组投资懊有限责任公司股哎权产生的投资收瓣益。版根据营业总收入艾与营业总成本的拌的增长幅度对比澳判断经营业务利岸润的状况及

57、变动隘的合理性昂 从该公蔼司利润水平表中拌数据可以看出，昂本年度虽然营业霸总成本呈现上涨办的趋势，但值得盎肯定的是营业总耙收入的上涨幅度案（34%)超过挨了营业成本的上肮涨幅度(14%罢）。从营业总成碍本的组成看主要坝系营业税金及管绊理费用的上涨幅隘度较大所致，特澳别是营业税金的办上涨幅度达到了霸25%。但是财拜务费用和去年一懊样，都是以收益凹的形式体现，而罢且成上涨的趋势巴。总体而言，公板司的经营业务利拔润基本实现了有爸效增长。，但是埃对于费用的管理靶还是有待提高的斑。凹根据期间费用与斑营业收入的对比扒的变化判断期间吧费用的合理性唉 本期销傲售费用巴2258靶96板万胺元，相比201伴1年阿

58、2069八99罢万疤 瓣元上涨了9%；摆管理费用白2009邦18叭万般元，相比201扳1年按1750胺68坝万氨元上涨了15%奥；财务费用是负捌数霸-789搬58背万奥 癌元，所以是以收隘益的形式体现，氨且相比2011摆年颁-476翱58拌万稗元上涨了66%版。颁 本期三背大期间费用均呈矮现上涨趋势，但盎是费用上涨的幅氨度小于营业总收隘入的上涨幅度（板34%)，说明癌在公司销售规模瓣扩张、收入增加肮的同时，公司费暗用也在上升。安根据营业收入与白总资产的增加幅拌度对比判断资产捌的使用效率瓣 本年度霸五粮液公司资产氨增加了23%,班营业总收入上升翱了34%,说明吧公司的资产整体办使用效率上升了俺。

59、百根据资产减值损叭失的变化和资产哀减值明细表判断坝资产的质量及其疤对未来盈利能力隘的保障程度俺 本期资疤产减值损失败2熬69把万颁 靶元，相比201隘0年皑12拌45挨万白元下降了78%盎，从合并资产减坝值明细表可以发隘现本年度坏账准白备计提瓣17靶万凹元，存货跌价准拜备计提肮2邦39摆万肮元。资产减值损邦失虽然减少了，翱但是要考虑到未艾来企业应收账款阿、存货等减值的拌风险，会对企业挨未来的盈利能力办产生隐患。半根据扣除非经常爱性损益后的净利耙润以及上述分析柏判断企业盈利能皑力的持续性佰五粮液公司本报背告年度归属于母奥公司所有者的净摆利润为唉9934氨87佰万爱元，较2010巴年度增加把377

60、7稗40案万傲元，增加幅度为摆61%，同时办根据年报披露，挨本年度非经常性罢损益为搬9败77背元，其中投资收敖益扒3背00 挨万板元，说明该公司埃的净利润的增长唉非经常性损益占八很小的部分。经俺一步分析发现归伴属于母公司扣除按非经常性损益的案净利润在本年度败与净利润的增长澳率相同为61%半。隘本报告年度基本暗每股收益为2.翱62元，较20巴11年度1.6背2元增加1元，拔增加幅度为61癌%，同时扣除非巴经常性损益后的罢基本每股收益仍矮为2.62元，澳说明五粮液的盈埃利能力尚可，且版具有良好的持续摆性。邦根据应收账款与矮营业收入的增长办幅度对比以及经版营活动产生的现凹金净流量判断本俺年度盈利的质