XXXXCPA财务管理公式

1、第 PAGE 81页蔼跋年拜公式汇整笆第氨一稗章爸财务管理概述柏权益的市场增加拌值盎（股东财富的增班加）爸=股东权益的市哎场价值-股东投瓣资资本邦 哎 吧 板=版（把企业市场价值-八债务巴市场价值佰）版-股东投资资本叭肮假设股东投资资安本不变，股价最扮大化与增加股东伴财富有同等意义背。碍按假设股东投资资暗本和债务价值不稗变，企业价值最跋大化与增加股东般财富具有相同的疤意义。跋第翱二办章耙财务报表分析唉（叭一拔）因素分析法拌含义：是依据分拌析肮指标与影响因素瓣的关系笆，从邦数量疤上确定各因素对爱分析指标影响方氨向和影响程度的懊一种方法。按（1）连环替代扮法肮设R=A板爸B艾笆C疤基数（计划、上把

2、年、同行业先进案水平）安R跋0半=A拔0耙澳B矮0佰办C蔼0斑实际 R按1凹=A佰1斑疤B邦1阿案C胺1半基数：R办0案=A唉0皑半B阿0摆啊C版0白 半 按巴 蔼置换A因素：A扮1靶八B俺0靶耙C爸0百 邦半 凹 皑挨-芭捌即为A因素变动办对R指标的影响凹置换B因素：A背1碍叭B啊1疤拌C澳0按 哎阿 版背-扳挨即为B因素变动绊对R指标的影响奥置换C因素：A隘1稗胺B唉1岸笆C拔1般 拌按 白昂-唉埃即为C因素变动哀对R指标的影响唉【提示】办(蔼考试时以暗提问的顺序皑作为替换的顺序绊。挨)绊【提示】翱（普通财报）澳权益净利率霸销售净利率班傲总资产周转率芭权益乘数奥【提示】拔（管理用财报）笆权

3、益净利率净吧经营资产净利率艾（净经营资产按净利率坝税后笆利息率）净财安务杠杆矮（2）差额分析摆法安A因素变动对佰R哎指标的影响：（笆A绊1蔼-A摆0罢）绊背B败0凹傲C邦0埃B因素变动对懊R佰指标的影响：A案1把芭（B芭1靶-B扮0伴）靶办C蔼0般C因素变动对奥R百指标的影响：A百1八艾B蔼1熬疤（C捌1扮-C爸0耙）芭把各因素变动综白合起来，总影响啊：RR暗1摆R邦0罢【提示】瓣差额分析法只适疤用于当综合指标埃等于各因素之间埃连乘或除扮时；挨当综合指标是通挨过因素间瓣“巴加啊”哎或班“笆减爸”蔼形成时，不能用八差额分析法。邦【叭指标计算规律俺】把分母分子哎率扒：指标名称中前版面提到的是分母俺

4、，后面提到的是跋分子。比如资产哀负债率，资产是耙分母，负债是分爸子。靶分子啊比率八：胺指标名称中前面把提到的是分子。靶比如现金比率，鞍现金及其等价物佰就是分子。按（啊二搬）绊短期偿债能力蔼比率吧短期偿债能埃力中的“债”是爸指“流动负债”半，企业偿还流动伴负债，一般是使颁用流动资产，因百此，该类指标通罢常涉及的是“流佰动负债”和流动耙资产或者流动资懊产的组成项目。斑营运资本流动百资产流动负债懊长期资本长半期资产（非流动岸资产）爱【提示】营运资哎本越大，财务状肮况越稳定。鞍【提示】盎指标与流动比率半所反映的偿债能吧力是相同的扒。伴流动比率流动埃资产摆懊流动负债白速动岸比率速动资产瓣懊流动负债碍【提

5、示】哎（爸较艾短时期内变现坝的资产，包括爱货币资金拔、般交易性金融资产芭和隘应收款项奥等。绊）拌现金搬比率（碍货币资金哎暗交易性金融资产扒）扮皑流动负债扒现金流量比率佰经营现金笆流量净额坝流动负债扳（背三安）疤长期偿债能力比胺率拜资产负债率负佰债总额叭背资产总额敖产权比率佰搬权益乘数佰产权比率负债靶总额扒皑股东权益凹资产负债率八版权益乘数皑权益乘数总资隘产版扳股东权益1产权比率挨敖1蔼胺（1颁稗资产俺负债率八）柏产权比率白澳资产负债率碍【提示】岸权益乘数翱、昂产权比率爱和艾资产负债率班三者是同方向变隘动的凹，案需要在客观题中爱注意。 拔【提示】碍（长期资本中包矮括的负债）隘利息保障倍数癌息税前

6、埃利润唉巴利息费用哎现金流量利息保败障倍数爸经营现金澳流量癌净额靶拌利息费用胺现金流量债务比稗傲经营现金耙流量净额安艾债务总额案（昂四袄）爸营运能力比率罢【提示】鞍使用摆未计提坏账准备柏的应收账款进行翱计算罢【提示】总资产颁周转率的驱动因哎素分析，通常可皑以使用“资产周稗转天数”或“资暗产与收入比”指瓣标，不使用“资盎产周转次数”。挨因为各项资产百周转次数之和胺不等于把总资产周转次数癌，不便于分析各翱项目变动对总资扳产周转率的影响斑。巴办（啊五败）奥盈利能力比率拜【提示】芭可用因素分析法板定量分析销售净叭利率、资产周转绊率对资产净利率白影响程度。（六）市价比率按市盈率每股市背价每股收益翱每股收

7、益昂普通股股东净利爸润流通在外暗普通股加权平均按股数跋【提示】叭如果公司还有优颁先股：澳每股收益霸（净利润优先案股股利）耙流通在外昂普通股加权平均挨股数摆市净率每股市澳价每股净资产暗每股净资产肮普通股股东权扮益埃流通在外般普通股加权平均哀股数吧市销率每股市昂价每股销售收搬入版每股销售收柏入销售收入隘流通在外邦普通股加权平均胺股数芭（埃七般）坝杜邦分析体系八（岸八疤）啊管理用资产负债敖表案（拜九敖）安管理用佰利润挨表叭管理用报表基本爱关系式：八净利润经班营损益金融损袄益埃办 班税后经营净利背润芭税后利息费用巴般 霸税前经营利润扮（1所得税癌税率）利息费芭用（1所得艾税税率）唉【提示】安式中利息费

8、用埃财务费用金融扳资产公允价值变靶动收益金融资啊产投资收益金斑融资产的减值损案失。敖【提示】安管理用利润表中笆的“利息费用抵暗税”管理用利凹润表中的“利息败费用”平均所案得税率按【提示】挨平均所得税率爸所得税费用利吧润总额哀（罢十爸）瓣管理用现金流量拜表版【上半部】实体啊现金流量捌：碍邦营业傲现金毛流量霸挨税后经营净利润翱折旧与摊销把【提示】巴（因长期资产在袄购入时已经全额胺计入流出，所以拜后续每年百折旧与摊销笆需加回）跋拔营业现金净流量芭鞍营业氨现金毛流量经皑营敖营运资本搬增加版奥实体现金流量昂柏营业现金净流量拜（净经营长期拔资产瓣增加俺折旧与摊销）皑税后经营净利搬润折旧与摊销翱经营斑营运资

9、本安增加瓣蔼资本支出案熬税后经营净利润凹胺净经营资产矮增加扮【提示】资本支扳出百=邦净经营性长期资败产斑增加案折旧与摊销扒百 柏净经营长期资懊产总投资净经澳营长期资产搬增加唉折旧与摊销拔隘 板净经营资产总投拔资净经营资产肮增加蔼折旧与摊销笆捌经营扳营运资本澳增加肮罢资本支出扳颁【下半部】融资班现金流量安：百股权现金流唉量股利分配埃股权资本净增加挨佰股利拜班股票发行（或胺爱股票回购）案【提示】澳（叭股东澳角度）挨债务现金流量唉税后利息费用八净负债增加扮 坝 拔柏税后利息霸背新借债务本金（肮或偿还债务本氨金）伴【提示】盎（邦债权人耙角度）斑融资现金流量鞍债务现金流量叭股权现金流量啊【稗关系皑】傲实

10、体现金流量搬融资现金流量白（阿十一斑）傲管理用财务分析敖体系跋主要财务比率阿计算公式颁相关指标的关系澳1.税后经营净袄利率半税后经营净利润安翱销售收入耙2.净经营资产班周转次数盎销售收入百拜净经营资产班3净经营资产净霸利率埃税后经营净利润氨斑净经营资产啊税后经营净利背率净经营资产俺周转次数佰4.税后利息率把税后利息费用暗把净负债摆安5.经营差异率奥净经营资产净利岸率税后利息率唉坝6.净财务杠杆跋净颁（金融）奥负债懊笆股东权益跋版7.杠杆贡献率敖经营差异率净八财务杠杆唉熬8.权益净利率岸净经营资产净利暗率（净经营资捌产净利率税后百利息率）净财霸务杠杆罢第三章长期计白划与财务预测啊（安一邦）预计各

11、项经营暗资产和经营负债肮各项经营资懊产（负债）预拜计销售收入各伴项目销售百分比安融资总需求安预计吧净经营资产唉合计基期唉净经营资产摆合计芭（案二八）预计增加的留瓣存收益白留存收益增罢加预计销售收颁入计划销售净按利率（1股颁利支付率）爸外部筹资额哎筹资总需求拜预计可动用氨金融资产埃留存收益增加伴（阿三绊）邦销售百分比法的吧另一种形式（增班量法）艾外部融资额班预计净经营资隘产基期净经营案资产预计留存靶收益增加可动搬用金融资产澳预计经营扳资产巴增加扒预计经营负债板增加奥预计留存收益斑增加可动用金疤融资产拔 盎（1败唉净经营资产周转版次数）销售收哎入的艾增加奥预计收入预绊计销售净利率袄（1股利支付拌率

12、）可动用金熬融资产昂销售额艾增加阿经营资产销售般百分比销售额肮增加叭经营负债销售癌百分比预计销皑售收入预计销氨售净利率（1吧预计股利支付败率）可动用金百融资产柏（半四靶）外部融资销售绊增长隘比（外部融资占柏销售增长的百分挨比）安（1）若可动用耙金融资产为0:爱外部融资销售氨增长比把经营资产的销稗售百分比经营癌负债的销售百分拔比预计销售净矮利率奥（1增长率）埃瓣增长率暗（1股利岸支付率）案（2）若存在可懊供动用金融资产岸:啊外部融资销售般增长比暗经营资产的销矮售百分比经营吧负债的销售百分碍比预计销售净摆利率（1袄增长率）半俺增长率（1哀股利支付率）俺霸可供动用金融资颁产敖销售额增加隘【提示】跋就

13、是叭（懊三瓣）爱的公式两边扒同除以销售增加敖；唉外部融资额外氨部融资销售增长瓣比销售绊增爸长把外部融资销售增版长比外部融资暗额拜碍销售瓣增傲加啊如果计算出来的拌外部融资销售增板长比为负值，说氨明企业有剩余资颁金，根据剩余资盎金情况，企业可邦用以调整股利政疤策。芭可以用于增加股胺利或者进行短期佰投资。啊若存在通货膨胀盎：啊销售增长率=（百1+通货膨胀率暗）拜暗（1+销售增长肮率）-1暗（绊五爸）稗外部融资需求的班敏感性分析唉外部融资额八销售额增加胺（经营资产销售鞍百分比经营负敖债销售百分比）翱预计销售收入碍预计销售净利扮率（1预计翱股利支付率）翱可动用金融资产白影响因素：隘（1）销售叭额增加（销

14、售增阿长）伴不一定矮（2）经营艾资产的销售百分板比同向傲（3）经营板负债的销售百分芭比反向办（4）销售翱净利率（在股利鞍支付率小于1的肮情况下）反唉向般（5）股利哀支付率（在销售暗净利率大于0的奥情况下）同艾向氨（6）可动艾用金融资产案反向办【结论】把外部融资需绊求的多少，不仅稗取决于销售增长肮，还要看销售净翱利率和股利支付坝率。癌在股利支付办率小于1的情况耙下，销售净利率埃越大，外部融资唉需求越少；暗在销售净利俺率大于0的情况翱下，股利支付率板越高，外部融资败需求越大。啊【注意】如斑果股利支付率为背100%，则销板售净利率的变化阿不影响外部融资碍需求。板（拔六般）巴内含增长率按企业外部融袄资

15、为0时的销售碍增长率。颁根据：经营奥资产销售百分比肮经营负债销售耙百分比计划销把售净利率（八1增长率）搬增长率收益啊留存率0，计般算得出的增长率阿就是内含增长率扮。扮【提示】内颁含增长率的计算拌也可以直接根据蔼外部融资额的公百式计算，令外部澳融资额0，求伴解预测期销售额熬，然后再计算增埃长率。拜（1）当实笆际增长率绊等于班内含增长率时，瓣外部融资需求为白零般；耙（2）当实澳际增长率绊大于稗内含增长率时，霸外部融资需求为背正数俺；扳（3）当实败际增长率隘小于袄内含增长率时，肮外部融资需求为靶负数昂。巴（伴七奥）熬可持续增长率伴可持续增长率是坝指捌不发行新股办，翱不改变经营效率俺（不改变销售净案利

16、率和资产周转皑率）和挨财务政策版（不改变负债/拜权益比和利润留艾存率）时，其销般售所能达到的最澳大增长率。澳【提示】矮与内含增长率：拜（拜1）联系：都是癌销售增长率；熬都是不发行股票（2）区别：扒1.根据肮期初股东权益哀计算可持续增长案率搬:熬可持续增长盎率股东权益增胺长率扳拜 艾 败股东权益本期捌增加胺把期初股东权益捌胺 稗 瓣 稗留存收益增加般爸期初股东权益俺案 笆 拌斑艾 蔼 败啊芭 疤 斑总资产周转次埃数销售净利率疤矮期初坝权益靶期末罢总资产乘数利八润留存率敖【敖提示芭】直接应用公式皑的前提本年爸不增发新股，如伴果增发新股，期扳初权益期末权癌益留存增加霸扒增发新股额霸 坝 般实际增长率

17、背胺（本年销售收入八盎上年销售收入）把坝上年销售收入半2.根据霸期末股东权益凹计算的可持续增扳长率摆可持续增长败率肮班昂 佰 白【提示】碍可持续增长率计败算涉及四个变量袄，这四个变量均鞍与可持续增长率板成傲同向变动傲关系。（班在扳不增发新股伴的情况下按）坝【提示】鞍满伴足碍5个假设芭条件瓣下办（背平衡增长，扳经营效率瓣和财务政策不变傲，不增发新股）捌：傲本年可傲持续增长率暗唉上年可持续增长扒率版懊本年斑销售增长率奥矮本年股东权益增伴长率班搬本年总资产增长澳率蔼碍本年负债增长率案凹本年隘税后扮利润增长率澳肮本年利润留存增罢长率霸拔本年股利增长率百【提示】昂确定高增长碍（盎增长袄超过可持续增长斑率

18、）半时注意的问题搬：败若巴同时满足三个假佰设（资产周转率拜不变、资本结构俺不变、不发股票隘）翱预计销售增长率吧=预计可持续增碍长率=（利润留肮存率扒敖销售净利率挨斑权益乘数埃隘总资产周转率）阿/（1-利润留扒存率案肮销售净利率翱班权益乘数巴吧总资产周转率）袄【碍提示拔】耙只有摆销售净利率斑和啊利润留存率（股办利支付率）办的预测可以用简翱化半公式推，其他都坝不可以。其他的扮只能用相关比率按推算。蔼（办八爸）白基于管理用财务昂报表的瓣可持续增长率挨（与普通财报计颁算结果一致）拜1.根据拜期初股东权益斑计算可持续增长瓣率癌可持续增长率爸销售净利率扒翱净经营资产摆周转次数埃袄期初权益期末般净经营资产班

19、乘数胺把本期利润留存率懊2.根据颁期末股东权益爱计算的可持续增巴长率可持续增长率叭第四章财务估肮价的基础概念袄（板一靶）翱一次性款项的现败值和终值胺单利终值与现值耙单利终值：F百PPin碍P（1i芭n）背单利现值系数与靶单利终值系数挨互为倒数佰现值的计算与终笆值的计算是互逆半的，由终值计算碍现值的过程称为百“折现”。单利斑现值的计算公式跋为：PF傲般（1ni）背复利终值与现值凹复利终值公式稗：扮FP（1皑i）坝n瓣其中版：扒（1i）盎n鞍称为复利终值系安数，班符号（F伴/胺P，i，n）表按示懊复利现值系数（扳P扒/啊F,i,n）与凹复利终值系数（暗F搬/瓣P,i,n）芭互为倒数翱复利现值办：按

20、PF（1扒i）敖邦n俺其中摆：拌（1i）颁蔼n鞍称为复利现值系扳数，哀符号（P背/爱F，i，n）表啊示背（巴二肮）鞍普通年金的计算懊1.扳普通年金终值计芭算凹被称为年金终值耙系数，隘记般（F绊/蔼A，i，n）氨2.普通年金现罢值计算颁被称为年金现值靶系数，记（P昂/办A，i，n）隘3.年偿债基金拌和年资本回收额稗的计算敖偿债基金的计半算耙式中的坝称偿债基金系数按，记作（A般/艾F，i，n）。熬办扮F拔傲（胺F/A扒，i，n）皑【提示】这氨里注意偿债基金扮系数和年金终值碍系数是傲互为倒数爱的关系。岸投资回收额的柏计算癌式中，拜称为投资回收系叭数，记作（A八/翱P,i，n）。拔耙颁P氨熬（啊P/叭

21、A，i，n）皑【提示】资败本回收系数与年斑金现值系数是奥互为倒数八的关系。阿（懊三斑）叭预付年金终值与斑现值矮1.预付年金终佰值的计算靶方法一：FA绊（F罢/捌A，i，n1笆）1搬 办 埃【提示】伴基数爸1百，系数拔1百方法二：预付年斑金终值普通年傲金终值（1把i佰）皑 八【提示】扒（1i盎）蔼2.预付年金现皑值的计算隘方法一：PA熬（P班/熬A，i，n1般）1伴 版 碍【提示】肮基数半1疤，系数哀1八方法二：预付年绊金现值普通年岸金现值（1斑i）拜 吧【提示】板（1i翱）（四）递延年金胺1.递延年金终暗值计算俺（与普通年金终柏值相同）哎FA（袄F暗/皑A，i，n）靶2.递延年金现搬值的计算熬

22、PA（P靶/跋A，i，n）捌（P奥/办F，i，m）扳A（P巴/霸A，i，mn罢）A（P坝/哀A，i，m）俺安A（P艾/案A，i，mn绊）（P班/跋A，i，m）（五）永续年金PAi巴（佰六吧）耙折现率、期间的颁推算内插法：板=1捌2拌%+安 罢用案12%的般值奥来减其他暗（班七柏）办报价利率、计息般期利率和有效年拜利率年内多阿次计息情况艾1白.报价利率下终艾值和现值的计算斑将昂报价利率芭（r）调整为霸计息期利率板（r绊肮m把）伴将爸年数澳（n）调整为邦计息期数绊m搬（爱x癌n）。唉2拜.有效年利率的碍推算碍【提示】皑式中绊：凹r报价利率跋啊 办m每年复利搬次数搬（若不乘，则只柏是计息期利率）隘拜

23、 奥i有效年利傲率巴（跋八懊）扮连续复利捌（查表）哎（挨九案）斑风险衡量方法与奥衡量指标盎，衡量方案般预期隘报酬率胺衡量指标方翱差、标准差、变稗化系数岸【提示】唉变化系数衡量风叭险不受预期值是坝否相同的影响斑。哎（岸十矮）般投资摆组合的风险计量疤其中：m是组合吧内证券种类总数班；摆是第j种证券的氨权数；拜是第k种证券的氨权数；昂是第j种与第k叭种证券报酬率的扳协方差靶1.盎证券组合的预期按报酬率邦其中：背是第j种证券的哀预期报酬率；俺是第j种证券的拔权数拜2罢.协方差扮拔【提示】埃 柏3班.相关系数摆把【提示俺1板】摆相关系数介于区鞍间1,1扳内伴。埃当相关系数为澳-1埃，表示完全负相扳关，岸

24、表明两项资产的按收益率变化方向肮和变化幅度哀完全相反阿。安当相关系数为阿+1凹时，表示完全正敖相关，吧表明两项资产的肮收益率变化方向肮和变化幅度哎完全相败同。扮当相关系数为阿0芭表示不相关。哎【提示2扮】安相关系数的正负皑与协方差的正负埃相同半。相关系数为叭正值败，表示两种资产伴收益率呈百同方向败变化，组合抵消唉的风险较少；袄负值跋则意味着伴反方向变化斑，抵消的风险较胺多。埃【提示3白】隘r=-1完全正八相关；-1r罢0负相关；r敖=0非相关；0白r期班权购买成本，才岸有净收益。昂【提示】柏多头昂由于靶主动爸，所以被锁定的般是傲最低跋的收入和收益；扒空头奥由于斑被动叭，所以被锁定的百是班最高昂

25、的收入和收益按（板三）扳期权价值的影响鞍因素敖期权价值=内在柏价值+时间溢价霸【提示】版1.期权的内在鞍价值，是指期权傲立即执行颁产生的经济价值斑。内在价值的大拔小，取决于期权案标的资产的现行扳市价与期权执行蔼价格的高低。袄2.办期权的时间溢价皑，傲期权的时间溢价爱是白指期权价值超过凹内在价值的部分啊。它是班“笆波动的价值版”啊，而不是时间百“跋延续的价值昂”班。昂一个变量增加(爱其他变量不变)胺对期权价格的影败响颁变量疤欧式看涨期权捌欧式看跌期权凹美式看涨期权百美式看跌期权背股票价格袄+班-版+稗-伴执行价格傲-昂+把-邦+搬到期期限澳不一定颁不一定搬+岸+哎股价波动率佰+摆+岸+安+绊无风

26、险利率瓣+吧-佰+邦-稗红利白-爱+案-搬+总结颁影响因素奥影响方向爱股票市价癌与看涨期权价值癌同向变动，看跌敖期权价值反向变袄动。拜执行价格懊与看涨期权价值澳反向变动，看跌奥期权价值同向变唉动。埃到期期限蔼对于美式看涨期懊权来说，到期期芭限越长，其价值挨越大；对于欧式霸看涨期权来说，挨较长的时间不一奥定能增加期权价拔值。搬股价波动率败股价的波动率增矮加会使期权价值氨增加。唉无风险利率班无风险利率越高阿，执行价格的现按值越低。所以，俺无风险利率与看啊涨期权价值同向拌变动，与看跌期哎权价值反向变动扮。蔼预期红利绊预期红利发放，办会降低股价。所爱以，预期红利与澳看涨期权价值与芭成反方向变动，岸与看

27、跌期权价值翱成正方向变动。奥（碍四疤）袄复制组合原理昂C捌u百HS鞍u爱B（1r）拌 艾（1）懊蔼 胺C芭d搬HS癌d八B（1r）拔 芭（2）罢H代表股数，S敖代表市价，B代按表借款数唉额肮，r代表利率；奥（1）（2）办得：由（2）得：癌复制组合原理计拌算期权价值的基半本步骤（针对看艾涨期权）班（1）俺确定可能的到期爱日股票价格皑上行股价S癌u碍股票现价S八上行乘数u拔下行股价S扮d邦股票现价S佰下行乘数d办（2）隘根据执行价格计安算确定到期日期敖权价值敖股价上行时期权碍到期日价值C艾u扒上行股价执案行价格跋股价下行时期权鞍到期日价值稗C挨d澳0俺（3）奥计算套期保值比鞍率鞍套期保值比哎率颁H

28、哎期权价值变化安案股价变化（C霸U挨C安d埃）白颁（S柏U霸S蔼d瓣）肮（4）瓣计算投资组合成扮本（期权价值）笆购买股票支出稗套期保值率股颁票现价HS霸0瓣（碍购进股票的数量岸套期保值比率捌）霸借款数额癌B拔价格下行时股罢票收入的靶现值八（到期日下行版股价套期保值敖比率）蔼暗（1r） 霸HS把d爱版（1r）肮期权价值暗C蔼0奥投资组合成本爸购买股票支出颁借款板八HS熬0傲哎B皑（袄五把）氨风险中性原理巴（1）埃期望报酬率无矮风险利率爱（上行概率爱上行时收益率）暗（下行概率暗下行时收益率）背（上行概率傲股价上升百分比盎）（下行概率奥股价下降百按分比）巴rP（u哎1）（1P八）（d1）昂（2）啊期

29、权价值般C搬0挨（上行概率鞍上行时到期日价稗值鞍下行概率下行暗时到期日价值摆）碍吧（1败持有期无风险利斑率案）阿【提示】背到期日价值的期霸望值=上行概率扮版C皑u碍+熬下行概率傲扒C盎d碍期权价值安癌到期日价值的期肮望值百哀（1+扮r邦）哎芭求现背期权价值暗C佰0奥翱（办上行概率半疤C隘u昂）哎鞍（1+扳r啊）拌（碍六拔）瓣二叉树期权拔（计算同隘复制组合原理斑 疤和熬 颁风险中性原理捌）颁1.拜单期二叉树模型霸同昂 啊复制组合原理胺 霸和扒 拔风险中性原理按 癌一样肮2.安两期二叉树模型伴是单期模型的般两次应用熬方法：柏先利用单期定价懊模型，根据C昂uu巴和C捌ud阿计算节点C挨u芭的价值，利

30、用C斑ud熬和C耙dd袄计算C疤d叭的价值；然后，绊再次利用单期定背价模型，根据C斑u摆和C靶d把计算C白0半的价值。从后向昂前推进。罢3.暗多期二叉树模型澳（横乘u拜，扮斜乘d）笆原理上看，与两疤期模型一样，从唉后向前逐级推进颁，凹不过多了一个层岸次。拔其中：e自然隘常数，约等于2颁.7183奥；靶标的资产连胺续复利收益率的般标准差氨（靶股价波动率板）氨t以年表示的拌时间长度阿；哀（一年内如果两埃期则1佰艾2，六期则板1绊颁6）岸u扳上行乘数百，d肮按下版行乘数柏（碍七白）昂布莱克斯科尔笆斯期权定价模型 熬C般0哀看涨期权的盎当前价值搬S凹0办标的股票的案当前价格澳N（d）跋标准正态分布把中

31、离差小于d的懊概率查附表颁六（正态分布下靶的累积概率）霸如果办N（稗-啊d）艾则：1罢N（d）班X期权哎的执行价格疤 (PV(X败)代表X折现)疤e自然对数白的底数，e2啊.7183阿r笆c芭连续复利的摆年度的无风险利唉率扮(绊F案=拔P艾柏e安r拜c败t暗 般 哎即：半r败c昂=ln（F/跋P）/t芭)八澳为了简便，手工跋计算时往往使用佰年复利作为近似捌值。使用年复利疤时，也有两种选爱择：矮（1）埃报价利率白（r）调整为翱计息期利率哎（r鞍鞍m蔼）阿（2）熬有效年利率般（r）调整为伴计息期利率板t期权到期爸日前的时间（年拔）跋ln（S版0唉/搬X） S哀0斑/翱X的自然对数伴八2氨连续复利的

32、以扒年计的股票回报搬率的方差（si唉gma）阿【提示】邦收益率标准差 鞍股票收益率的标耙准差可以使用历拔史收益率来估计懊。=氨其中：R坝t板指收益率的连续搬复利值。唉连续复利的股票敖收益率：=案其中：捌R拌t把指股票在t时期皑的收益率；邦P暗t俺是t期的价格；暗P扳t半-1伴是t-1期的价佰格；安D巴t隘是t期的股利。搬（捌八昂）蔼看跌期权估价把看涨期权价格啊C板看跌期权价格翱P斑标的资产的价袄格拌S艾执行价格的爱现值阿PV(X)靶（昂九巴）盎派发股利的期权巴定价败C吧0摆S摆0绊e盎t埃N（d摆1耙）Xe傲rct佰N（d坝2办）昂其中：跋 吧 疤摆：标的股票年股昂利收益率疤（矮十凹）昂实物期

33、权奥_阿扩张期权挨（看涨）霸一期项目本身的白净现值后续扩把张选择权的价值暗0，一期项目办可行。办通常用布莱克案案斯科尔斯期权定八价模型。板【提示1】在确扒定艾二期项目罢未来扳现金流量哎的现值（S板0傲）时，由于投资疤有风险，未来现把金流量不确定，唉折现率要用考虑扳风险的投资人要敖求的斑必要报酬率百；稗【提示2】在确皑定扳二期项目邦投资额岸的现值PV(X皑)时，由于项目跋所需要的投资额胺相对比较稳定，啊折现率要用把无风险的折现率按。奥（罢十一班）翱实物期权挨_阿时机选择期权碍（看涨）扮延迟期权的价值办办考虑延迟期权的班净现值立即执拜行的净现值啊选择立即执行净芭现值和延期执行懊净现值中较大的扒方案

34、为优。案时机选择期权分胺析通常用二叉树芭定价模型。笆（1）挨项目价值（S澳0佰）=永续现金流拜量班版折现率百净现值=项目价阿值-投资成本八（2）班利用二叉树方法澳，计算延期投资颁的净现值白熬上行项目价值按=碍上行暗现金流量扒熬折现率八 澳 胺S佰u笆下柏行项目价值=班下行皑现金流量蔼般折现率笆 百 胺S伴d伴百上行净现值霸=岸上行凹项目价值-投资靶成本岸 袄 绊C氨u阿下绊行净现值坝=下瓣行邦项目价值-投资鞍成本艾 傲 艾C敖d昂无风险报酬率=碍上行概率扳哀上行报酬率+下奥行概率坝艾下行报酬率计算期权价值拜期权价值盎C芭0笆叭（邦上行概率矮稗C暗u哎+肮下行概率八阿C皑d坝）拜跋（1+爱r背）

35、盎（3）巴计算时机选择期板权的价值白延迟期权的价值扳芭考虑延迟期权的隘净现值立即执板行的净现值懊另：澳确定投资成本临昂界值，当疤投资成本高于临巴界值熬，应选择延迟。扒立即投资净现值胺=项目预期价值阿-投资成本哎考虑期权的净现败值=上行概率绊癌(上行价值-坝投资成本埃)般 颁+爸下行概率瓣版(下行价值-投把资成本)袄挨 摆碍(1+无风险报蔼酬率)班（肮十二袄）肮实物期权罢_拜放弃期权胺（看跌）拜1.邦计算项目的净现坝值傲（原项目）2.构造二叉树盎（1）确定上行搬乘数和下行乘数佰。傲（2）构造销售阿收入二叉树。柏（横乘u，斜乘蔼d）百（3）构造营业把现金流量二叉树肮。澳（4）确定上行办概率和下行概

36、率捌。吧（5）确定未调瓣整的项目价值。背（6）确定调整靶的项目价值。澳3.佰确定最佳放弃策霸略拔第十八章本量拔利分析（一）成本估计1回归直线法翱含义扒根据一系列历史笆成本资料，用数蔼学上的最小平方稗法原理，计算能柏代表平均成本水巴平的直线截距和埃斜率，以其作为跋固定成本和单位凹变动成本的一种澳成本估计方法。捌基本公式搬固定成本矮单位变动成本吧办或：白式中，埃y翱i疤为第i期的资金昂占用量；x安i巴为第i期的产销斑量。俺总成本直线方程靶:Y=a+bx瓣或挨利用联立方程奥:癌 八 般 袄优缺点把优点：在理论上八比较健全，计算把结果精确。斑缺点：计算过程哎比较繁琐。2工业工程法吧含义氨运用工业工程的

37、哎研究方法，逐项扳研究决定成本高稗低的每个因素，靶在此基础上直接肮估算固定成本和扮单位变动成本的艾一种成本分解方肮法。癌特点巴这种方法可能是艾最完备的方法，疤它可以使用其他芭方法作为自己的笆工具。背适用范围罢这种方法可以在矮没有历史成本数班据、历史成本数背据不可靠或者需罢要对历史成本分奥析结论进行验证背的情况下使用。碍（二）翱损益方程式隘1耙基本的损益方程暗式坝利润单价销伴量单位变动成颁本销量固定百成本搬班P凹艾Q霸柏V耙盎Q摆笆F颁 鞍（单蔼价单位变动成耙本）销量固败定成本八拌(P败班V)柏扮Q熬氨F哀2颁.包含期间成本隘的损益方程式懊(爱息税前利润隘)哀税前利润霸单价销量（佰单位变动产品成

38、盎本昂单位变动销售和摆管理费哀）销量（固白定产品成本芭固定销售和管理白费用般）懊3伴.计算税后利润佰的损益方程式蔼（昂息前税后利润岸）艾税后利润扳（单价销量班单位变动成本傲销量固定成本懊）凹（1所得税税埃率）版（三）蔼边际贡献方程式颁边际贡献傲边际贡献=销售氨收入-变动成本哀=（单价-单位熬变动成本）邦岸销量扮单位边际贡献哎单位边际贡献=啊单价-单位变动唉成本伴应注意的问题拜边际贡献具体分伴为制造边际贡献奥（生产边际贡献哀）和产品边际贡霸献（总营业边际爱贡献）。半制造边际贡献=氨销售收入-产品爱变动成本绊产品边际贡献=背制造边际贡献-翱销售和管理变动傲成本埃【提示】通常，挨如果在捌“爱边际贡献

39、柏”班前未加任何定语袄，那么则是指鞍“八产品边际贡献耙”般。把边际贡献率颁边际贡献率=边佰际贡献/销售收袄入斑变动成本率芭变动成本率=变澳动成本/销售收氨入扒应注意的俺问题伴（1）关系公式盎：变动成本率+翱边际贡献率=1坝（2）多种产品安的边际贡献率要佰用加权平均数，背其公式为：澳 摆 瓣 按（3）注意影响傲因素：单一产品背边际贡献率只受扮P、V的影响。柏多品种产品边际板贡献率受P、V跋和Q的影响。瓣利润皑边际贡献-固定般成本凹奥销量单位边际埃贡献固定成本稗销售收入边按际贡献率固定板成本澳【鞍总结】啊本量利图的比较罢种类鞍横轴敖销售收入线佰变动成本线白基本的本量利图挨销售把量阿（吧实物量Q班）

40、肮斜率为单价P摆斜率为单位变动奥成本佰注：销售收入=叭P伴办Q氨注：变动成本=耙V胺澳Q罢正方形本量利图唉销售拔收入跋（败金额S按）艾斜率为1背斜率为变动成本耙率吧注：销售收入=伴1岸叭S扒注：变动成本=矮变动成本率暗稗S版（四）叭盈亏临界点哀、岸安全边际袄【佰提示岸】只有安全边际斑才能为企业提供斑利润，盈亏临界懊点所提供的边际笆贡献等于固定成耙本，安全边际所俺提供的边际贡献坝等于企业利润。（五）敏感分析板 1.埃盈亏转折分析：爸找到使利润降为奥0的P、V、Q扳、F的临界值。拔2.昂敏感系数的计算俺敏感系数=目标柏值变动袄百分比安版参量值变动鞍百分比岸注意拜：邦（1）摆敏感系数为正值佰的，表明

41、它与利盎润为同向增减；唉敏感系数为负值傲的，表明它与利佰润为反向增减。澳（2）跋销售量的敏感系吧数利润变动百跋分比销售量变爱动百分比DO笆L半。肮第十章资本结哎构澳（吧一阿）案息税前利润与盈罢亏平衡版1.息税前利润版总成本固矮定成本佰拔变动成本扒固定成本胺氨单位变动成本唉销售量败八F挨芭V敖蔼Q扮息税前利润啊销售收入总瓣成本 艾（单价单位捌变动成本）销巴售量固定成本耙 佰（拌P搬佰V邦）班Q胺板F耙拔2.盈亏平衡分按析挨盈亏临界点罢销售量固定成哎本白皑（单价单位变般动成本） 靶盈亏临界点跋销售额固定成叭本绊安边际贡献率氨几个相关概傲念：白概念百公式版说明隘边际贡献Tcm氨销售收入变动安成本背（

42、单价单位变叭动成本）销售昂量邦单位边际贡献c扒m爸单价单位变动扒成本按边际贡献单位案边际贡献销售斑量扒变动成本率bR阿变动成本半叭销售收入单位胺变动成本耙啊单价拌笆边际贡献率cm隘R霸边际贡献隘安销售收入单位叭边际贡献挨笆单价按边际贡献率变敖动成本率1暗（靶二皑）芭经营杠杆系数败经营杠杆系数巴定义公式佰(用于预测)埃用于懊预测熬简化计算公式败用于佰计算颁【提示】基期：坝EBIT=(P稗-V)阿罢Q-F 邦预计：EBIT柏1肮=(P-V)矮爱Q癌1败-F稗啊EBIT=EB胺IT爸1白-EBIT= 背(P-V)邦柏 败邦Q哎DOL=搬=(P-V)安哎 佰伴Q隘拜 EBIT八按 (拔芭Q吧摆Q)=(

43、P-V挨)Q奥矮EBIT=M昂肮EBIT暗【与第吧18啊章关系】：DO傲L鞍扳绊（办三袄）八财务蔼杠杆系数啊财务杠杆系数捌（白Degree 佰Of Fina埃ncial L拜everage板）摆定义公式绊(用于预测)般DFL斑=啊用于预测扮计算公式罢用于计算暗【提示】跋基期：EPS=爱(EBIT-I安)板捌(1-T)半俺N 稗预计：EPS=巴(EBIT安1肮-I)袄鞍(1-T)巴碍N扳懊EPS=(E佰BIT颁1埃-EBIT) 爱把(1-T)昂拌N按扳EPS 暗哀EPS=(E笆BIT哀1懊-EBIT)埃鞍(1-T)靶氨N坝罢 (EBIT班-I)艾盎(1-T)挨扮N= 矮氨EBIT埃唉(EBIT-

44、I疤)凹DFL鞍=EBIT按般(EBIT-I熬-蔼PD奥/袄(1-T)坝)百；翱如果有优先股，笆分子再减扮PD翱巴(1-T)霸存在前提百只要在企业的筹柏资方式中有固定半性融资费用的债吧务或优先股，就傲会存在息税前利百润的较小变动引艾起每股收益较大拌变动的财务杠杆盎效应。矮与财务风险的关傲系扳财务杠杆放大了捌息税前利润变化搬对普通股收益的摆影响，财务杠杆拔系数越高，表明凹普通股收益的波氨动程度越大，财拜务风险也就越大跋。俺影响因素般企业资本结构中半债务资本比重；拜息税前利润水平般；所得税税率水吧平。债务成本比俺重越高、固定性袄融资费用额越高吧、息税前利润水把平越低，财务杠霸杆效应越大，反熬之亦然

45、。隘【提示】奥可以根据计算公哀式来判断。隘控制方法邦负债比率是可以班控制的。企业可隘以通过合理安排懊资本结构，适度挨负债，使财务杠般杆利益抵消风险癌增大所带来的不癌利影响。扮（唉四颁）版总杠杆懊系数跋总杠杆系数稗Degree 安Of Tota坝l Lever挨age斑定义公式蔼(用于预测)摆DTL懊=笆关系公式阿DTL=DOL氨八DFL=经营杠按杆系数绊傲财务杠杆系数岸计算公式办DTL=颁=懊=翱(EBIT-I奥-邦PD耙/芭(1-T)碍)；阿如果有优先股，盎分子再减吧PD案芭(1-T)哎存在前提坝只要企业同时存挨在固定性经营成佰本和固定性融资阿费用的债务或优拜先股，就存在营捌业收入较小变动阿

46、引起每股收益较爸大变动的总杠杆拔效应。吧与总风险的关系搬总杠杆放大了销扮售收入变动对普拔通股收益的影响半，总杠杆系数越安高，表明普通股阿收益的波动程度巴越大，整体风险癌也就越大。稗影响因素吧影响经营杠杆和颁影响财务杠杆的盎因素都会影响总啊杠杆。败【熬与本量利(18翱章)的链接公式昂】罢DOL=息税前班利润对销售的敏吧感系数颁=安全边际率的碍倒数白DFL=每股收澳益对息税前利润板的敏感系数叭DTL=每股收瓣益对销售的敏感霸系数柏（耙五皑）搬无税MM理论笆命题 = 1 * ROMAN 案I案基本观点芭企业的资本结构扒与企业价值无关盎；企业加权平均把资本成本与其资鞍本结构无关。肮表达式艾相关结论按1

47、.有负债企业按的价值V摆L笆=无负债企业的巴价值V袄U敖。办2.有负债企业隘的加权平均资本办成本=经营风险肮等级相同的无负搬债企业的权益资柏本成本，即：斑命题 = 2 * ROMAN 昂II安基本观点翱有负债企业的权霸益资本成本随着碍财务杠杆的提高摆而增加扮。摆表达式百相关结论半（1）有负债企摆业的权益资本成爱本 蔼=无负债企业的搬权益资本成本 芭+风险溢价奥（2）风险溢价班与以市值计算的哎财务杠杆(债务艾/权益)成正比百例。安【提示】霸不存在最优资本笆结构，筹资决策隘无关紧要。搬（版六把）坝有税MM理论霸命题I扳企业价值奥有负债企业的价斑值等于具有相同斑风险等级的无负班债企业的价值加翱上债务

48、利息抵税爸收益的现值。其坝表达式如下：败 V霸L肮V拜U懊TD=V袄U傲PV（利息抵绊税） 拔式中：T为企业癌所得税税率，D疤表示企业的债务疤数量。 吧【分析】年肮利息抵税=D笆iT 利拔息抵税现值=（爱DiT）挨熬i=TD把有负债企业的价把值V爱L氨=具有相同风险唉等级的无负债企蔼业的价值V跋U巴+债般务利息抵税收益般的现值。办【提示】随爸着企业负债比例八的提高，企业价翱值也随之提高，拌在理论上，碍全部融资来源于癌负债时，企业价拔值达到最大。敖命题叭权益资本般有债务企业阿的权益资本成本胺等于相同风险等奥级的无负债企业隘的权益资本成本稗加上与以市值计吧算的债务与权益懊比例成比例的风白险报酬，且

49、风险八报酬取决于企业百的债务比例以及氨所得税税率。其靶表达式如下： 疤澳【提示】（1）案由于“1-T0时：氨租赁相比自行购白买的邦敖NPV0时，傲投资项目可行,凹选租赁方案；板租赁相比自行购奥买的败氨NPV0时，白投资项目可行,哀选自行购买方案耙；笆（2）暗当自行购置设备拔NPV0时,投资项安目可行,选租赁肮方案.案颁自行购置设备N把PV+租赁相比颁自行购买的坝盎NPV安捌0时：袄租赁相比自行购靶买的翱癌NPV=0时的坝租金拌（2）敖当自行购置设备安NPV0时：凹颁自行购置设备N碍PV+租赁相比芭自行购买的皑阿NPV啊捌=0时的租金拌流量奥折现率扮租赁期现金流量俺有拔担保债券的税后班成本稗。百

50、期末资产余值现般金流量鞍通常，资产期末跋余值的折现率根安据项目的捌必要报酬率哀确定，即根据全瓣部使用板权益筹资时的资奥金机会成本按确定。胺（啊三班）扮认股权证巴初始市场价值巴认股权证的价值霸瓣附带认股权证债氨券的发行价格昂败纯债券的价值鞍每份权证的价值埃翱认股权证的价值叭袄每张债券附带的芭权证份数挨半每份权证的价值癌般（债券价格俺哀认股权价格）鞍埃债券价值版伴每张债券附送的懊认股权数叭附带认股权债券碍的班资本成本捌，可以用投资人澳的鞍内含报酬率哀来估计。靶80邦瓣（P/A，K，罢20）+579佰.8爸隘（P/F，K，斑10）+100版0俺吧（P/F，K，绊20）=100懊0吧【提示】傲计算出的

51、内含报奥酬率必笆须处在债务的傲市场利率败和昂（税前）普通股安成本阿之间，才可以被搬发行人和投资人绊同时接受。摆（四）拌可转换债券蔼转换比率债券蔼面值转换价格拜转换比率是债权耙人哀通过转换可获得氨的普通股股数摆。巴债券的价值俺=靶利息的现值本翱金的现值肮转换价值办股价啊转换比例俺可懊转换债券的最低袄价值拔，应当是债券价摆值和转换价值两摆者中熬较高者拜。碍【提示】安计算发行日和各隘年末的股价暗:疤股价=P啊0绊败(1+g)哎t半买价利息现值哎可罢转换债券的最低艾价值昂（通常是转换价啊值）现值熬上式中求出的安折现率安，就是案可转换债券的税跋前成本笆。坝【提示】澳可转换债券的税敖前筹资成本应在氨普通债

52、券利率与澳税前股权成本跋之间。柏第十四章营运艾资本投资半（一）爸最佳现金持有量案1叭成本分析模式傲最佳现金持有量啊=拔min（管理成伴本邦+疤机会成本板+扮短缺成本）2存货模式爸使：机会成本跋交易成本最佳现金持有额爸最小相关总成本巴=艾:一定期间内鞍的现金需求量；奥百坝：现金持有班量；爸：持有现金的颁机会成本率；安爱：每次交易岸成本；搬【提示】癌现金存货模式把与班存货经济订货量啊的基本模型公式摆基本原理一致。3随机模式扮b每次有价拌证券的固定转换稗资本班；安摆i有价证券罢的八日利息率袄预期鞍每日稗现金余额变化的颁标准差扳；哎板L现金存量案的下限八上限吧H:摆H3R瓣2L班等价转化形式：疤HR2

53、（R笆L）绊下限L:搬 隘受到企业每日埃最低现金需要量哀、管理人员的风昂险承受倾向等因爸素的影响。扮（二）绊实施信用政策成癌本的增加叭1.搬 胺占用资金跋的应计利息增加八应收账款占用资扒金霸的应计利息埃=吧应收账款占用资板金办颁资本成本暗其中：应收账款扒占用资金扳=拜应收账款平均余唉额傲办变动成本率盎 斑应收账款平均余皑额隘=日赊销额平班均收账天数疤则：拔应收账款应计利拔息啊=日赊销额平佰均收账天数变稗动成本率资叭本翱成本率哎【提示颁1柏】在题中没有给奥出平均收账天数瓣的情况下，如果靶没有现金折扣条爸件，则用信用期翱作为平均收账天皑数；叭如果有现金折扣氨条件，则用加权昂平均数作为平均拜收账天数

54、。背2奥存货占用资金办应计利息增加罢存货增加量熬单位变动成本矮资金成本吧3矮应付账款增加爱导致的应计利息凹减少（增加成本蔼的抵减项）捌应付账款增扒加导致的应计利叭息百减少碍应付账款平均颁余额增加资金扒成本半总额分析法蔼差量分析法斑（坝1般）计算各个方案埃的收益：斑=懊销售收入捌-傲变动成本癌=奥边际贡献哎=半销售量拜奥单位边际贡献拌【注意】固定成碍本如有变化应予跋以考虑。傲（艾1翱）计算收益的增版加：巴=佰增加的销售收入案-版增加的变动成本澳=搬增加的边际贡献背=拌销售量的增加吧按单位边际贡献稗【注意】如果唉固定成本有变化哎，还应该坝减去增加的固定啊成本班。爱（耙2挨）计算各个方案敖实施信用政

55、策的皑成本：把第一：计算占用奥资金的应计利息柏肮应收账款占用资昂金应计利息扒=矮应收账款占用资懊金半扳资本成本疤其中：应收账款爸占用资金拜=唉应收账款平均余肮额把班变动成本率=日摆赊销额盎稗信用期间或平均柏收现期班搬变动成本率搬熬存货占用资金的笆应计利息摆=斑存货占用资金捌把资本成本按其中：存货占用吧资金盎=笆存货平均余额哎哀应付账款占用资扮金的应计利息搬减少懊=绊应付账款占用资翱金肮熬资本成本岸其中：应付账款半占用资金鞍=邦应付账款平均余板额哎第二：计算收账佰费用和坏账损失摆第三：计算折扣佰成本（若提供现案金折扣时）唉折扣成本=败赊销额折扣率袄享受折扣的客巴户比率绊（袄2霸）计算实施信用芭政

56、策成本的增加安：爱第一：计算占用叭资金的应计利息办增加澳第二：计算收账案费用和坏账损失扒增加佰第三：计算折扣霸成本的增加（若懊提供现金折扣时办）胺（坝3爸）计算各方案税按前损益班=爸收益啊-俺成本费用颁（半3靶）计算改变信用稗政策增加的税前吧损益昂=斑收益增加芭-般成本费用增加颁决策原则：选择扳税前损益最大的唉方案为优。瓣决策原则：如果啊改变信用政策增奥加的税前损益大拌于摆0跋，可以改变。哀【提示】信用期跋变动的分析，一拔方面要考虑对稗利润表癌的影响（包括收矮入、成本和费用按）；另一方面要胺考虑对半资产负债表袄的影响（包括应拜收账款、存货、版应付账款），并罢且要将对资金占班用的影响用澳“爸资本

57、成本拔”鞍转化为耙“拜应计利息瓣”哀，以便进行统一澳的得失比较。把（三）柏经济订货量昂1、岸购置成本把：啊DU=D百把U拌D:代表年需要斑量，U:代表单奥价捌2、佰订货成本熬：蔼=F稗1按+敖F唉1安:板为固定订货成本鞍；D疤:皑为存货年需要量办；Q岸:鞍为每次进货量；白K八:败为每次订货的变熬动成本扒3阿、取得成本碍=订货成本+购安置成本=订货固啊定成本+订货变颁动成本+购置成瓣本颁TC哀a俺=扒F爱1哎+拔+DU翱 版4碍、储存成本碍=储存固定成本艾+储存变动成本TCc=F2+哎K扳c袄代表单位储存变坝动成本罢总成本盎=取得成本+储吧存成本+缺货成翱本氨 =熬TC白a班+TC邦c摆+TC氨

58、s拌=稗 袄F邦1懊+敖+DU+皑F傲2奥+澳+TC耙s皑经济订货量基本鞍模型及其变形办:埃5、袄经济订货批量半：Q*=百6、把存货班相关癌总成本办=奥变动订货成本扳+邦变动储存成本翱TC（Q拜*坝）矮=颁=K凹搬+隘D爸:每期对存货矮总需求；Q靶:霸每次订货批量；罢K罢:暗每次订货费用；翱K败c版:坝每期单位存货持版有费率暗每年最佳订货次奥数（N翱*哎）爸=拔D/矮 Q疤*矮最佳定货周期（翱t翱*隘）碍=跋1/版 捌N瓣*敖经济订货量占用稗资金（I爱*肮）稗=年啊平均库存隘安单位购置成本=巴 哀Q搬*靶/2哎罢U盎7、按每年与储备存货哀相关的总成本爱与批量相关的稗成本白购置成本固定爱订货成本

59、固定奥储存成本保险蔼储备的变动储存绊成本啊（四）碍经济订货量办蔼基本模型的扩展岸1岸、唉存在数量折扣俺爱买价要变化2、订货提前期敖再订货点R=L哀哀d=交货时间瓣笆每日需求量挨3、扒存货陆续供应和敖使用拔的经济订货量模捌型拌设蔼:碍每批订货数为Q哀，每日送货量为癌P，每日耗用量把d跋变动订货成本=办年订货次数靶柏每次订货成本=阿D/Q摆捌K挨变动储存成本=柏年平均库存量稗阿单位存货的年储氨存成本=Q/2袄蔼(1-d/p)白岸K班c扮存货陆续供应和懊使用的经济订货按量扮：Q*= QUOTE 2KDKcPPd =癌存货陆续供应和柏使用的经济订货哎量总成本公式为挨：TC(Q*)=安【扩展】最佳订坝货

60、次数N埃*白=D/Q奥*白 皑 挨最佳订货周期=班1/N埃*班经济订货量占用岸资金=Q盎*拔/2爸拔(1-d/P)哎叭单价岸变动储存成本和捌变动订货成本相艾等时，相关总成隘本最小，此时的凹订货量即为经济爸订货量。罢4、奥经济生产批量模啊型爸（同拌存货陆续供应和鞍使用唉）拌：岸昂设癌Q凹:昂生产批量（订货罢量）挨，碍K巴:岸每次生产准备成隘本（每次订货成靶本）昂，皑P爸:安每日产量（每日捌送货量）坝，d每日耗用量 （五）保险储备绊保险储备的靶再订货点平暗均交货时间平啊均日需求量保艾险储备Ld埃B扳 埃 啊储存成本拜C癌B稗保险储备案B扒单位储存成本绊K佰C扳缺货成本岸C哀s熬拌一次般订货期望缺货