中国私人财富报告

1、 隘2013中国背私人财富报告白全文-招商银埃行/贝恩懊2013-05唉-21 15:岸59:19 俺编者注：本蔼文为 HYPERLINK /gonsiku/2013-02-05/2312.html 班招商银行暗与贝恩管理顾问疤公司5月发布的佰2013中国爱私人财富报告坝全文，本期报告按副题为“中国私盎人银行业：根深安叶茂”。这是两艾家机构继200熬9年和2011背年之后第三次联捌合发布的高端财凹富管理市场研究氨成果，以下为报吧告全文：澳柏俺2013中国私芭人财富报告摆中国私人银败行业：根深叶茂目录耙前言：源浚绊者流长，根深者邦叶茂致谢暗第一章氨 2013 翱年中国私人财富暗市场概览和走势蔼耙

2、*翱中国私人财富市靶场稳健发展，潜半力可观翱案*2011-2昂012 盎年中国私人财富坝市场回顾与斑 2013 暗年展望佰澳*邦中国高净值人群暗地域分布扳专题一：高班净值人群地域集办中度进一步下降板：中西部内陆地扮区增速领跑全国拜，环渤海区域继罢续保持强劲势头阿第二章扒 耙中国高净值人群芭投资行为、人群哎细分和财富管理摆机构的选择巴白*背中国高净值人群矮对政治经济大环般境的关注度普遍扮升高，投资热情败稳中有升哎傲*“伴财富保障矮”跋成为首要财富目盎标，疤“艾财富传承伴”凹需求进一步显现拜专题二：艾“案财富保障凹”叭的重要性迅速提扒升，取代办“安创造更多财富八”败成为首要财富目扒标芭专题三：懊“

3、拔财富传承耙”案需求进一步显现耙，高净值人群更霸重视为家族财富巴的长久繁荣进行霸中长期规划把佰*袄中国高净值人群版投资心态更为成胺熟、稳健，跨境暗多元化配置需求暗日益显著啊专题四：在昂新一轮调控下，伴高净值人群对房罢地产投资观望心熬理增强，多数不笆急于减持，投资凹热情明显下降敖专题五：随白着资本全球化时班代到来，高净值疤人群跨境多元化柏配置需求日益显斑著凹 袄高净值人群包含斑六大细分群体，斑仍以企业主为主办，丐企业主群体版内部需求进一步绊分化半高净值人群扒与财富管理机构巴的信任合作关系绊深化，受访高净挨值人群对私人银伴行服务的依赖度叭进一步增加霸第三章芭 安中国私人银行业斑竞争态势颁捌*瓣境内

4、财富管理市搬场竞争格局逐步艾深化，境外财富板管理市场成为境安内市场的重要延扳伸埃稗*扳在境内财富管理盎市场，中资银行败经过多年的市场爸开拓与培育，保巴持并强化了竞争盎优势奥蔼*熬境外财富管理市柏场的重要性逐渐哀彰显，高净值人佰群青睐具有较强巴跨境资产配置能捌力和丏业优势的蔼私人银行服务懊第四章癌 袄对中国私人银行扒业的重要启示鞍笆*巴随着财富管理市办场的发展，高净肮值人群在投资理傲财方面的需求逐败步复杂化，中长氨期理财规划意识熬增强矮柏*碍财富管理市场竞搬争逐步深化，要斑求各家私人银行敖精耕细作，实现半“唉根深者叶茂拜”绊败般*矮中资私人银行应巴把握中国高净值摆人群日益增长的霸跨境多元化配置昂

5、需求，发展契合扳自身需要的模式澳，加快海外战略稗布局盎附录：研究摆方法傲前言：源浚熬者流长，根深者笆叶茂岸2009 罢年， HYPERLINK /gonsiku/2013-02-05/2312.html 般招商银行捌携手管理咨询公傲司贝恩公司(B懊ain & C哎ompany)暗联合发布了2巴009 中国私澳人财富报告，懊填补了国内外对暗中国私人财富市斑场综合研究的空奥白。该报告首次哎采用严谨的统计颁学模型对中国私搬人财富市场进行拌了测算，并开创办性地利用招商银巴行私人银行的客暗户资源对中国高白净值人士的投资班态度和行为特点扮进行了研究。2懊011 年，招袄商银行再度携手笆贝恩公司对中国白私人

6、财富市场进俺行持续追踪。经坝过近两年的发展捌，中国高净值人稗士的投资理念愈摆发成熟，风险偏扳好愈加稳健，预败期愈加理性，对爸财富管理的需求皑也愈加多元化。版私人财富管理理疤念正在高净值人邦群中加速渗透，昂他们中的大多数岸正在使用多家机稗构进行财富管理岸，以求多方参考肮，各取所长。中跋资私人银行相比凹境内的外资银行艾优势凸显，其凭罢借庞大的客户基班础、类型丰富的吧理财产品，以及伴综合金融服务平叭台成为热衷多元氨化理财客户的首版选。 但同时，阿中国私人银行业凹竞争开始升级，瓣从业者定位各异敖，行业格局进入绊全新阶段。靶时值 20袄13 年，中国稗私人财富市场从傲起步阶段的“坐案看风起云涌”，暗经历

7、了 201芭1 年前后各家邦金融机构“逐鹿阿中原”的快速发蔼展阶段，开始逐般步进入“根深者搬叶茂”的精耕细哀作阶段。与20胺09 年和 2半011 年相比澳，中国高净值人按群在投资理财方哀面的需求更加复氨杂，中长期理财傲规划意识增强，矮对财富保障和传哎承的需求日益突绊出。在此财富理邦念的引导下，高皑净值人群投资心坝态更加成熟、稳绊健，通过分散投哀资和追求稳健收阿益来规避市场波盎动带来的风险成芭为越来越多投资挨者的共识。随着盎资本全球化时代耙的到来，高净值俺人群跨境多元化唉配臵的需求也日坝益显著。与此同阿时，市场上各类败金融机构在经历啊了市场早期的品皑牌创立阶段后，芭逐步将竞争的重奥心从波段式的

8、产艾品营销、业务推办广，转移到深度把理解和挖掘客户邦短期和中长期的巴综合理财需求，板争取通过提供差澳异化的服务和建百议，展现其专业扒优势和强大的平挨台效应。安2013 搬年招商银行与贝按恩公司第三度合邦作，借鉴 20碍09 年和 2拌011 年前两耙期报告的丰富研靶究经验，凭借招氨商银行丰富的零俺售银行经验和高伴端客户资源，以把及贝恩团队丰富拜的私人银行业研般究经验和严谨的阿方法论、有效的板数据分析工具，隘撰写了201翱3 中国私人财哎富报告。本报白告通过权威的统搬计数据，使用严奥谨的方式推导中叭国私人财富分布霸曲线，并以此为岸基础，科学地估跋算了中国高净值坝人士的数量及其耙拥有的私人财富澳总

9、额，并与 2斑008 年和 霸2010 年数霸据进行对比分析半，总结增长趋势板，对 2013案 年做出预测;摆同时通过对大量柏高净值人士的调艾研(约 330埃03份)，和对版 100 余位挨行业专家、客户鞍经理及高净值人捌士的深度访谈，皑获取一手信息，澳并与权威机构的巴分析数据相结合氨，对中国高净值爸人士的投资态度盎与行为及其对私百人银行业的认知把与看法进行了深挨入的研究分析，昂捕捉从市场起步凹阶段至今的变化鞍并把脉未来发展笆趋势。作为第三疤期同主题报告，办本报告一直力求矮精准反映市场热隘点和高净值人群稗投资理财心态的爸演变，最大程度班地发挥财富管理爸机构和专业顾问盎公司合作产生的熬巨大协同效

10、应，隘为中国大陆高端绊私人财富市场提吧供具有独创性、凹延续性和权威性跋的专业研究，为斑中国高净值人士奥的投资理财和行熬业各类财富管理埃机构的进一步发啊展传播信息，分半享观点，推动行挨业的共同繁荣。坝中国私人银搬行业现已进入逐敖步成熟的发展阶翱段。我们深信在挨中国私人财富市跋场未来的发展中班，各类金融机构案只有树立百年品把牌，全面培植服埃务平台和服务能柏力，以品牌、服岸务和专业优势取扳胜，才能深化与袄客户的长期信任罢合作关系，实现傲“源浚者流长，盎根深者叶茂”。癌第一章 2澳013 百年中国私人财富扳市场概览和走势绊鞍白2012 袄年中国个人持有案的可投资资产总奥体规模达到佰 80 啊万亿人民币

11、，年颁均复合增长率达拔到傲 佰14%昂哀暗2012 氨年，可投资资产碍 1 坝千万人民币以上癌的中国高净值人昂士数量超过艾 70 班万人，人均持有肮可投资资产约靶 敖3100 背万人民币，共持翱有可投资资产胺 22 捌万亿人民币按预计到邦 2013 伴年底，中国高净哀值人群数量将达俺 84 拜万人，高净值人皑群持有的可投资奥资产规模将达啊 27 吧万亿人民币胺伴2012 罢年，高净值人士佰数量超过坝 1 傲万人的省拜(坝自治区、直辖市啊)办共霸 20 袄个，较安 2010把年增加霸 5 奥个省市，即：重哀庆、黑龙江、山伴西、陕西和内蒙颁古拌;傲近背 50%隘的高净值人群仍案集中在广东、上柏海、

12、北京、浙江傲和江苏奥中国私人财跋富市场稳健发展邦，潜力可观胺2012 唉年全年中国的 岸GDP 增长率蔼达到 7.8%柏，其中第四季度鞍同比增长为 7袄.9%，实现了颁连续七个季度回霸落后的回升。回爱顾 2010-案2012 年，肮虽然经历了 2佰011 年的经白济调整期，不动昂产和资本市场等办主要投资市场增吧速下降，但是银把行理财产品、境鞍外投资和其他境癌内投资依然以较啊快速度增长，成捌为中国私人财富鞍市场的主要增长按点。翱2012 岸年中国个人持有邦的可投资资产2拌总体规模达到 碍80 万亿人民扮币，相比 20安08 年的个人白可投资资产规模胺已经翻番。从增坝速上看，201板0-2012

13、傲年的年均复合增暗长率达到 14把%，较之 20白08-2010板 年的年均复合霸增长率 28%奥有所放缓。其中岸，2010-2班012 年资本隘市场个人持有的蔼产品市值年均复邦合增长率由 2案008-201版0 年的 55稗%下降为-2%版;投资性不动产哎受到宏观调控影啊响，投资比例和巴住宅价格增速下盎降，年均复合增癌长率由 200埃8-2010 半年的 40%大白幅下降为 18啊%。另一方面，艾银行理财产品以斑其风险相对较低埃、收益稳健以及叭认购便利的特性坝成为居民青睐的办理财品类，增速扮强劲，年均复合罢增长率超过 4懊0%。此外，境昂外投资和其他境懊内投资增速相较百 2008-2岸010

14、 年有所坝放缓，但仍高于办财富市场总体增拜长，达到 25般%左右。(参阅氨图 1)昂中国高净值邦人群3的规模也把在逐年扩大。2背012 年，中般国的高净值人群肮数量超过 70岸 万人;与20柏10 年相比，俺增加了约 20耙 万人，年均复爸合增长率达到 唉18%，并已超昂过 2008 岸年人群数量的两艾倍。其中，超高把净值人群4规模俺现已超过 4 般万人，可投资资拜产 5 千万以拜上人士共约 1白0 万人。就私矮人财富规模而言懊，2012 年霸中国高净值人群扳共持有 22 氨万亿人民币的可耙投资资产;人均袄持有可投资资产懊约 3100 摆万人民币。(参隘阅图 2、图 凹3)罢值得注意的肮是，过

15、去两年中办，受到股票市场柏震荡、投资性不拜动产及境外投资疤收益下降等综合罢因素的影响，整熬体高净值人群规瓣模增长速度较之笆前两年放缓，年半均复合增长率由佰 2008-2绊010 年的 靶29%降至 1稗8%。超高净值捌人群由于拥有更按多的投资资源和按更丰富的投资渠邦道，具有相对较八强的应对市场波耙动的能力，增长般相对较快，年均佰增长率约为 3柏0%。碍2013 背年，预期中国财叭富市场将继续保办持稳健发展势头伴。其一，随着 吧IPO 重启和巴新三板交易市场半的启动，全年市癌场规模预期较 瓣2012 年有矮望增长约 15暗%。其二，预计挨银行理财产品和唉其他境内投资将隘保持稳健的增长奥态势。其三

16、，针败对投资移民、子把女留学以及全球安范围内多元化资唉产配臵的需要，昂个人投资者将继捌续增加境外投资翱。综合各项宏观佰因素对中国私人败财富市场的影响叭，我们预计，2霸013 年中国哀私人财富市场将案保持增长势头，般全国个人可投资埃资产总体规模将扮达到 92 万耙亿元，同比增长白 14%;中国安高净值人群将达瓣到 84 万人阿左右，同比增长邦 20%;高净搬值人群持有财富芭将达 27 万埃亿人民币，同比般增长 22%。敖中国私人财富市昂场蕴含着可观的蔼增长潜力和巨大摆的市场价值。(扒参阅图 1、图疤 2、图 3)阿图 1：中癌国 2008-爸2013 年全板国个人持有的可伴投资资产总体规邦模熬图

17、 2：中绊国 2008-背2013 年高拌净值人群的规模拔及构成鞍图 3：中按国 2008-办2013 年高吧净值人群的可投扮资资产规模及构瓣成坝2011-碍2012 年中佰国私人财富市场靶回顾与 201俺3 年展望皑2011-拜2012 年回熬顾暗拌宏观经济：摆2011 年与摆 2012 年岸是“十二五”计靶划的开端。尽管奥受到全球经济不安景气以及欧洲主背权债务危机的影败响， 2011胺 年我国 GD哎P 相较 20爱10 年依旧增靶长 9.3%，袄2012 年前霸三季度增速逐步半放缓，但四季度凹实现了连续七个碍季度回落后的回凹升，使 201昂2 年全年增速翱达 7.8%。按此外，通货膨胀斑

18、得到控制， C拔PI 从 20艾11 年的 5吧.4%下降到 凹2012 年的摆 2.6%。爱拔现金及存款：八为应对国内通胀矮压力，政府在 隘2011-20傲12 年采取相拜对稳健的货币政唉策。2011 爸年与 2012熬 年，M2 货拔币增速分别从 癌2010 年的八 20%下降到盎 13.6%和背 13.8%。八摆股票市场：岸 2010-2敖012 年中国俺股市持续低迷。把中国宏观经济内啊在结构调整的大昂背景结合欧债危矮机、美国财政悬盎崖等国际市场因哎素导致外部需求颁下降，使得投资版者对股票市场信拌心下降，上证指伴数从 2010吧 年末到 20癌12 年末，出啊现大幅下挫。但皑 2012

19、年拔末以来，上证指背数出现了 30矮0余点的反弹，鞍对于 2013拔 年资本市场的暗表现，投资者们扮在观望中持有期班待。败颁房地产市场：捌过去两年间，在皑限购政策、税收澳政策调整等因素败的影响下，住宅啊价格过快上涨势蔼头得到抑制，房柏产购买中的投资碍比例有所下降。捌2010-20熬12 年间，房班地产投资增速显暗著放缓，投资性霸不动产年均复合澳增长率由 20把08-2010癌 年的 40%霸下降为 18%傲。扮艾银行理财产品：爱在资本市场和房按地产市场相对低肮迷的情况下，银啊行理财产品以其坝风险相对较低、拌收益稳健以及认熬购便利的特性，叭日益受到人们的癌青睐。银行理财罢产品在 201板0-20

20、12 霸年间增速最快，翱年均复合增长率邦超过 40%。伴截至 2012跋 年，银行新发跋行的理财产品达捌 3 万多只;肮发行的主体则从扮 2004 年霸的 14 家商隘业银行发展到国碍内经营的 10按0 多家银行，傲其中包括四大国斑有银行、股份制蔼商业银行、城商巴行、农商行以及版农村信用合作社碍。扳柏保险：芭中国寿险市场余扳额在 2010奥-2012 年笆实现了 17%俺的年均复合增长般。在宏观经济增拔速放缓、监管政百策趋严、销售渠耙道调整，以及人皑力成本提高等因袄素的综合影响下挨，寿险市场处于扳调整期，201背0-2012 皑年寿险余额的增笆速较 2008翱-2010 年绊的增速有所下降傲。

21、背扳其他境内投资：唉近两年，在主要氨投资产品(如股叭市、投资性不动扮产)市场低迷的啊情况下，投资需吧求更多地转向其阿他境内投资，带伴动了其他境内投半资市场的增长。袄另一方面，受到碍政府部门监管、氨资本市场波动等隘影响，中国其他翱境内投资市场下挨的不同投资品类皑呈现出不同发展背态势：办拔信托产品：氨在过去两年，集靶合资金信托计划隘(除房地产信托芭，以下简称“信坝托产品”)以其爸较高的预期收益稗率，受到众多投伴资者的青睐。受矮益于“稳增长”凹的政策支持，基版础产业类信托和奥工商企业类信托唉产品发行规模大懊幅增加。201柏0-2012 傲年间，信托产品扮(除房地产信托扒)余额的年均复傲合增长率超过

22、哎40%。但与此斑同时，房地产信斑托由于受到房地扒产宏观政策调控巴的影响，201捌2 年，其余额靶较 2011 巴年有所下降。哎伴期货产品：佰过去两年，国内艾期货市场在一系翱列的监管政策(跋如“大合约”的巴推出、保证金的笆提高、双边手续吧费的收取等)下安，投资资金减少艾。但同时由于股捌指期货的推出，啊中金所的交易量敖大幅上升，期货昂市场的总体交易摆量上升。爸癌阳光私募产品：安2012 年中跋国证券投资基版金法修订通过翱，首次确认阳光阿私募的合法性。绊此举为行业带来扮更规范的监管、氨更丰富的产品创伴新、更广阔的业瓣务开展空间以及板更低的发行成本把等利好消息。2芭010 至 2半012 年，阳唉光

23、私募年均复合肮增长率超过 3叭5%。白傲黄金投资：摆美元的持续疲软瓣和投资者对通胀坝的担忧持续拉动笆对黄金等贵金属八的需求。财富的稗保值和增值，成敖为黄金投资日益伴增长的主要动因般。2010 年案至 2012 安年，个人黄金净傲投资额年均复合笆增长率约 35碍%。艾叭私募股权投资类按产品：按自 2012 暗年三季度，由于皑企业 IPO 懊的通道收紧停滞芭，股权资本退出癌通道受阻，私募叭股权投资环境转耙冷，高净值人士矮参与该类产品的案投资意愿下降。拔翱境外投资：翱为寻求投资产品哀的多元化和平衡暗资产配臵，境外疤投资增速依旧较皑快，高于财富市稗场的总体增长，哀年均复合增长率皑达约 25%。笆香港仍

24、旧为境外败投资的主要市场唉，但其他国家和挨地区(如新加坡爱、北美地区等)啊的境外投资比例爸也有所提高。俺2013 绊年展望胺白宏观经济：柏展望 2013哎 年，预期全球熬经济逐渐复苏，颁中国固定资产投半资和出口贸易改八善将进一步带动敖经济发展。此外氨，2013 年跋 3 月在第十版二届全国人民代绊表大会第一次会板议上的国务院政靶府工作报告中将敖“城乡居民人均八收入实际增长与癌经济增长同步，氨劳动报酬增长和傲劳动生产率提高跋同步”列为目标哎之一，更关注民办生的发展。收入肮增长和收入分配哀改善将刺激内需柏，稳定消费增速巴，加快经济发展把。综合各项宏观跋因素，市场预期澳中国经济 20跋13 年将进入

25、柏温和调整复苏期把。百罢现金及存款：哎2013 年预皑期央行将继续保翱持稳健，并适度癌偏紧的货币政策摆，以保证货币供岸应量不过快增长癌，适度控制通货邦膨胀。虽然截止埃 3 月末，广般义货币(M2)绊余额的同比增长挨达到15.7%矮，超出政府年前叭设定的 13%摆的调控目标，但蔼市场预期央行仍稗然会保持稳健的懊货币政策，并能哎够根据市场情况叭决定是否收紧流懊动性以进行调整拔。因此，我们预疤期 2013 皑年全年现金和存懊款余额增速将保扮持稳健并略有放阿缓。耙哀股票市场：搬展望 2013懊 年，受益于诸拌多利好因素，预敖期股市将缓慢回爱暖。国际经济的稗复苏和中国经济邦的整体回暖，将阿有望提振企业的

26、拜盈利能力。同时笆，房地产宏观调拔控以及其他业务拜监管趋紧将可能岸促使更多资金流靶向资本市场，从埃而带动股指的回昂升。佰班房地产市场：暗受国家宏观调控板政策的影响，预办期 2013 岸年房地产市场增把速将进一步放缓伴。一方面，受到办新“国五条”影颁响，实物房地产爱投资比重将进一傲步降低。另一方佰面，考虑到房地斑产市场刚性需求拜依旧存在，结合笆对全国 200澳 余位房地产从百业人员的访谈结盎果，预期住宅市碍场价格将小幅增败长，交易量将持爱平或小幅减少。百此外，一部分投罢资于住宅市场的氨资金预期将流向傲商业地产，也将班在一定程度上带班动投资性房地产埃的增长。坝暗银行理财产品：隘市场预期 20爱13

27、 年 3 傲月底出台的关阿于规范商业银行盎理财业务投资运霸作有关问题的通般知(以下简称暗通知)对银皑行理财产品市场敖的增长将有两方肮面的影响：从长俺期来看，通知跋的出台有利于搬规范银行理财市版场，使其达到风伴险可测量、成本吧可核算、信息披邦露充分的监管要傲求，实现银行理挨财市场的稳健发版展;从短期来看翱，对“非标准化懊债权资产”比例拌的控制将可能使傲产品预期收益率凹下降。值得提出澳的是，我们预计八银行理财产品在鞍 2013 年癌的增速依旧将高爸于总体财富市场安的增速。银行理坝财产品以其风险埃相对较低、收益爱稳健以及认购便拔利的特性将继续袄受到投资者的青按睐;另一方面，笆通知有关举肮措在于管控“

28、非懊标准化债权资产敖” 保持在适当扳的比例，以控制跋银行体系内的风疤险，但并非完全半抑制“非标准化搬债权资产”的发伴展。因此，预期拌通知不会过颁度抑制银行理财阿产品市场的增长芭。综合来看，我案们认为，银行理胺财产品在 20胺13 年将依旧敖保持稳健增长。昂伴保险：傲中国寿险市场虽懊然在 2011凹 和 2012白 年经历了调整扒期，但在 20摆13 年，寿险八市场面临保险资扮金投资领域拓宽翱、医疗改革、递扒延型养老保险试澳点、费率市场化碍试点等一系列利坝好因素，市场表笆现有望好转。综捌合行业利好因素芭和近几年来增长熬面临的一系列挑罢战，我们预期 拌2013 年保斑险市场将大体保唉持平稳增长。胺

29、班其他境内投资：败预期 2013芭 年，其他境内稗投资将继续受到霸高净值人群的青鞍睐。对于房地产罢信托和其他信托柏产品，预期国家蔼政策管控加强，敖增速将有所放缓吧。对于阳光私募按、私募股权基金把以及期货投资，鞍在中国经济复苏凹和资本市场的回傲暖下，上述投资把品类的增长速度氨预期将有所回升暗。对于已连续走叭了十二年多头的翱黄金投资，虽然啊近期黄金价格跌班幅较大，但逢低白承接买盘可能会瓣使黄金投资依旧阿成为热点。蔼盎境外投资：疤随着资本国际流邦动的不断增强，板中国高净值人群俺跨境多元化配臵拌的需求日益显著艾，境外投资增长矮较快。预期 2捌013 年境外霸投资将与 20爸10-2012摆 年的增速持

30、平版，以 30%左芭右的速度增长。艾中国高净值人群俺境外投资的目的扳地将更加多元化扳，投资的币种和扒产品品类亦将更瓣加丰富。隘中国高净值俺人群地域分布佰2012 矮年末，全国共有罢 8 个省(直胺辖市、自治区)凹的高净值人群数柏量超过 3 万袄人，分别为广东把、上海、北京、敖江苏、浙江、山班东、辽宁和四川皑;有 12 个板省(直辖市、自蔼治区)的高净值拔人群数量处于 埃1-3 万人之岸间，分别为福建靶、河北、河南、澳天津、湖北、湖巴南、安徽、重庆叭、黑龙江、山西盎、陕西和内蒙古扮;其余省市的高笆净值人群数量少笆于 1 万人。般较之 2010肮 年，高净值人白群规模过万的省碍(直辖市、自治芭区)

31、新增 5 鞍个，分别为重庆捌、黑龙江、山西拌、陕西和内蒙古傲。其中，黑龙江案受益于丰富的自笆然资源和老工业巴基地改革发展的霸优势，高净值人柏群逐步壮大;山扳西、陕西、内蒙笆古主要受益于煤摆矿等资源行业对摆当地经济的推动鞍，使得高净值人爱群增长;重庆在稗过去几年持续受熬益于西部开发、稗东部产业向西部拔转移，以及当地癌产业升级，当地鞍经济发展较快，哎高净值人群规模俺过万。2012碍 年末，全国高熬净值人群规模过蔼万的省(直辖市暗、自治区)总数柏达到 20 个肮。(参阅图 4背)败图 4：2暗012 年末中绊国高净值人群地扳域分布邦纵观 20拜08-2012颁 年，越来越多般的内陆省份，尤爸其是中西

32、部地区搬高净值人群规模八过万。2008爱年，高净值人群办规模超过 1 八万的还主要集中翱在东南沿海地区癌;2010 年熬，天津、湖北、绊湖南、安徽的高安净值人群规模过翱万;2012 肮年，高净值人群坝规模过万省份新暗增 5 个。随八着我国经济的多捌区域发展，内陆版省份经济发展的半动力将持续释放佰。(参阅图 5颁)吧图 5：2碍008-201袄2 年高净值人板群规模过万的省疤(直辖市、自治办区)白专题一：高皑净值人群地域集八中度进一步下降佰：中西部内陆地柏区增速领跑全国肮，环渤海区域继八续保持强劲势头邦伴随着越来俺越多省份高净值跋人群规模过万，坝东部沿海地区、斑中西部地区与环吧渤海经济圈的私邦人

33、财富市场呈现氨出不同的增长态吧势。东部沿海地暗区高净值人士人澳数较多，基数较般大，但受近年经敖济增长放缓影响爸，高净值人士人霸数增长趋于平缓白。中西部地区在版工业转型升级碍规划(2011按-2015 年袄)以及国务邦院关于中西部地吧区承接产业转移拌的指导意见等爱国家政策指引下版，受益于地方工阿业产业发展、有哀序承接产业转移懊以及地方高新产奥业的成长，区域罢经济迅猛发展，斑高净值人群规模靶增长较快，增速胺领跑全国。作为隘中国经济的第三绊增长极，以京津佰为中心城市的环爱渤海经济圈将继安续发挥“区域板哎块”优势，山东碍、天津、辽宁等扳地的高净值人群盎增长呈现强劲势霸头。皑2012 扒年末，广东、上盎

34、海、北京、江苏扮和浙江五个东部伴沿海省市的高净懊值人士人数占全敖国总数比例有所矮下降，占比约 斑50%;同时，伴该五省市高净值霸人群所持有的可摆投资资产占全国耙高净值人群财富版的比重也有所下癌降，约占 55般%。综合而言，敖全国高净值人群斑地域的集中度进跋一步下降。(参敖阅图 6)澳图 6：2安012 年末广艾东、上海、北京笆、江苏和浙江五碍个东部沿海省市懊高净值人士及其扳所拥有的可投资案资产占全国比重熬2010-捌2012 年间笆，全国共有 3鞍 个省的高净值坝人群规模年均复哎合增长率超过 稗20%，分别是拔四川、湖北和湖埃南;有 9 个斑省市的高净值人芭群规模年均复合搬增长率介于 1把5-

35、20%之间八，分别是江苏、罢山东、北京、天拔津、云南、上海按、安徽、广东和安辽宁。(参阅图巴 7)肮图 7：2扮010-201靶2 年中国高净疤值人群增速区域颁比较癌东南沿海：芭近两年，浙江、耙福建、广东等东佰南沿海省份受到靶部分中小企业出蔼口增长放缓的影盎响，高净值人群傲规模的增速有所叭下降。然而，东哎南沿海地区具有奥深厚的经济基础版，随着国内外宏柏观经济大环境的般温和复苏，沿海坝省份的经济也将艾迎来新的增长机八会。预计该地区白的高净值人群规艾模将保持稳健发癌展。啊环渤海经济稗圈: 借鉴长江艾三角洲、珠江三伴角洲“龙头带动癌，梯度发展”的稗发展模式，环渤凹海经济圈在京津鞍等中心城市的带斑动下

36、，实现区域矮板块发展。其中背，山东、天津、凹辽宁等省份的经柏济增速可观，带盎动高净值人群快半速增长。山东重搬点发展电子信息罢、生物、新能源唉新材料等高新技般术产业;天津着吧力发展航空航天捌、石油化工等，半力争打造中国高盎端制造业高地和绊国家级重化工业拌基地;辽宁依托熬领先的装备制造拜、精细化工技术挨等，加快地区的耙产业发展和经济俺升级。作为中国隘经济的第三增长俺极，环渤海经济肮圈的蓬勃发展，拌将带动高净值人案群发展壮大。暗中西部地区瓣：随着西部大开巴发战略的深入推搬进和促进中部邦地区崛起规划岸的实施，受益于背地方工业产业发柏展、有序承接东懊部地区产业转移澳以及地方高新产哎业的成长，中西俺部地区

37、的高净值办人群增长迅速。氨其中，四川省在绊“十二五”产业爱规划中提出，将坝大力发展新一代绊信息技术产业、罢新能源和高端装拜备制造业;湖北把省鼓励建立高新板技术产业园区，捌带动大型科技企碍业进驻;湖南省皑在“十二五”规笆划纲要中提出建叭设有色金属、生瓣物医药、新材料斑新能源以及电子啊信息等战略性新伴兴产业基地。上凹述举措预计将继澳续助力区域经济扳发展和高净值人氨群增长。班第二章 中败国高净值人群投百资行为、人群细翱分和财富管理机爸构的选择拌中国高净值扳人群对政治经济鞍大环境的关注度袄普遍升高，投资碍热情稳中有升挨把“叭财富保障办”懊成为首要财富目啊标，佰“昂财富传承昂”邦需求进一步显现芭中国高净

38、值案人群投资心态更安为成熟、稳健，板跨境多元化配臵背需求日益显著岸高净值人群疤包含六大细分群俺体，仍以企业主半为主，且企业主皑群体内部需求进拔一步分化安高净值人群半与财富管理机构熬的信任合作关系瓣深化，受访高净靶值人群对私人银八行服务的依赖度靶进一步增加矮中国高净值阿人群对政治经济巴大环境的关注度阿普遍升高，投资扳热情稳中有升扳近年来高净邦值人群对政治的绊关注度普遍升高癌，并重点关注房矮地产市场调控和哀鼓励民营经济发盎展的举措罢本次报告调办研和访谈之初，笆正值 2013傲 年初十八届二绊中全会以及全国矮“两会”等会议芭的圆满落幕，中盎国政府换届顺利安完成。约 90扮%的受访高净值佰人士表示，近

39、年邦来对政治的关注捌度提升，对新一靶届政府发展经济爸的各项举措充满摆期待。在经济政扒策话题方面， 坝56%的受访高班净值人士对政策摆宏观调控下房地稗产市场的中期走熬势表示关注。其坝次，政府鼓励民胺营经济发展的举办措也是一大关注澳焦点。部分受访哎者表示，非常关俺注新一届政府对胺鼓励民营经济发奥展将采取的新举爱措，并期待这些班举措推动自己所岸在的行业和区域扮经济实现进一步半的发展。(参阅昂图 8，图 9埃)鞍图 8：2蔼013 年中国盎高净值人群的政霸治关注度蔼图 9: 办2013 年中靶国高净值人群对瓣经济政策的关注笆度凹高净值人群柏对宏观经济走势白保持平稳预期，颁投资热情稳中有哎升按接近 60

40、肮%的受访者预计肮，综观国内外经安济形势，未来三唉年中国经济增速耙可能保持平稳或邦略有放缓，预期哀 GDP 年增邦长率会大体保持吧在 6%-8%鞍之间。从产业角扮度来看，虽然部瓣分传统制造业面敖临增速放缓的问霸题，但相当部分唉受访者看好产业班升级以及新兴行绊业发展的契机，懊并期待政府鼓励白经济发展的新举翱措。同时，伴随矮着对新一届政府百提振经济和发展白民生的期待，以拜及其私人财富管疤理理念的进一步扒成熟，中国高净瓣值人士的投资热拜情稳中有升。其办中 30%的受鞍访者表示期待新胺一届政府的动作唉，投资热情见涨胺。约 55%的傲受访者表示现阶凹段投资热情不会霸改变，但会重点案了解一些细分投盎资市场

41、，寻求更盎好的投资机会。碍(参阅图 10翱，图 11)般图 10：邦2013 年中盎国高净值人群对伴未来三年中国宏哎观经济整体走势哎的预期哀图 11：吧 2013 年耙中国高净值人群阿投资热情变化芭“财富保障啊”成为首要财富安目标，“财富传背承”需求进一步啊显现袄调研显示，翱中国高净值人群八的首要财富目标捌，从两年前的“板创造更多财富”办转向“财富保障爸”，且提及率高绊达 30%。其爸次为“高品质生哀活”和“子女教隘育”，提及率均敖约为 15%左挨右。“创造更多柏财富”由 20拔09 年初和 叭2011 年初熬的首要财富目标拌下降到第四位。半通过访谈，肮我们了解到许多唉高净值人士已经敖完成了辛

42、苦打拼爸事业的奋斗期，佰更加看重如何更翱好地保障自己和扳家人今后的生活罢。因此，合理地盎安排财富使其在跋保值的基础上实耙现稳健增值尤为疤重要。随着子女埃成长，他们对子败女教育的关注度哎也进一步提升。爱对子女教育的关啊注度由 201霸1年初的 9%扳，上升 7 个板百分点，至 2白013 年初的鞍 16%。部分把受访者表示，目摆前的投资行为都摆会将子女的生活柏、学习发展等因百素考虑在内。与吧此同时，一些高哀净值人士开始进败入财富传承阶段笆，有关财富传承隘的需求开始彰显班，超高净值人士奥对此需求尤甚。佰调研显示，约有耙三分之一的高净安值人士已经开始搬考虑财富传承，坝而这一比例在超吧高净值人士中更坝

43、高，达到了接近盎二分之一。(参版阅图 12)靶图 12：安 2011 和碍 2013 年拌中国高净值人群熬财富目标对比稗专题二：“霸财富保障”的重班要性迅速提升，稗取代“创造更多艾财富”成为首要澳财富目标班约 60%绊的受访者认为其佰目前的财富保障按安排可以应对潜靶在风险，但是仍把有些许顾虑。该巴部分受访者表示斑会重点关注政策扒走向、金融市场瓣波动和企业经营扒风险。调研表明败，高净值人群非扮常关注经济政策疤的延续性，以及敖产业和地域经济哎扶持政策的变化绊趋势等。值得注盎意的是，超高净爸值人士由于财富傲分布更为复杂、傲分散，对系统风瓣险的抵御能力更巴强，对金融市场按波动带来的风险翱的担忧略低;但

44、邦他们认为个人和拔家庭风险具有一哎定不可预见性，班因此对婚姻和个邦人健康风险的关白注度相对更为突拜出。(参阅图 坝13，图 14白，图 15)败图 13：柏中国高净值人群唉对于财富保障安阿排是否稳妥的考霸量昂图 14:叭 中国高净值人肮群对财富保障风板险的关注度安图 15：盎中国高净值人群矮财富保障风险关疤注度比较败高净值人群搬对家族信托、跨搬境资产配臵等财稗富保障和风险分隘散的金融安排兴班趣较高翱调研结果显拜示，除现金储蓄蔼、债券等传统的跋稳健类投资外，吧中国高净值人群艾对家族信托、跨熬境资产配臵等财办富保障和风险分扒散的金融安排兴阿趣较高。但在目叭前实际安排中，败现有的财富保障岸和风险分散

45、手段版主要依赖保险和班跨境资产配臵。俺(参阅图 16案，图 17)斑艾家族信托：般家族信托作为对拔家族财富进行长爸期规划和风险隔背离的重要金融工懊具，已受到较多斑高净值人士的关般注。从产品需求翱角度看，家族信背托位于首位，提暗及率接近 40跋%。在超高净值敖人群中，家族信氨托的需求更加旺巴盛，提及率超过挨 50%，并且哎有超过 15%隘的受访超高净值安人士已经开始尝耙试接触家族信托把。靶隘跨境资产配臵：碍跨境资产配臵的斑关注度和实际执埃行比例都较高。癌调研结果表明，败 37%的高净把值人士表示希望傲通过跨境资产配办臵进行财富保障八和风险分散，约搬 30%的高净颁值人士已经实际按进行了跨境资产半

46、配臵。埃俺保险：碍有将近 50%拌的受访高净值人爸士表示已经购买俺各种保险产品，隘以期规避风险，俺给家人提供保障巴。盎绊暂无安排：爸有 26%的受搬访高净值人士在按现金储蓄、债券伴等传统的稳健类疤投资外，尚未针伴对财富保障做出吧进一步安排，对百财富保障相关的跋各种产品及服务蔼仍处于探索和了癌解阶段。碍图 16：般除现金储蓄、债佰券等传统的稳健班类投资外，中国把高净值人群最感吧兴趣的财富保障按和风险分散方式翱图 17：懊除现金储蓄、债懊券等传统的稳健扳类投资外，中国靶高净值人群开始爸尝试接触或已使跋用的财富保障和办风险分散方式柏专题三：“搬财富传承”需求阿进一步显现，高斑净值人群更重视版为家族财

47、富的长芭久繁荣进行中长把期规划八遗产税政策癌信号刺激、财富巴保障、子女成年般以及家族企业进癌入移交阶段是中白国高净值人群开敖始考虑财富传承傲的主要驱动因素盎现阶段，中挨国高净值人群的般年龄层比较集中靶，约 70%的啊受访者年龄处于坝 40-60 癌岁之间。随着事按业逐步进入巅峰皑期和稳定期，部疤分高净值人士的笆子女即将成年，半“财富传承”的扮需求开始显现。半调研数据表明，斑在全部高净值人肮群中，约有三分碍之一的人开始考捌虑财富传承，而哀超高净值人群的版这一比例更高，背达到近 50%澳。且随着年龄的笆增长，高净值人哀群对财富传承的唉关注度进一步提昂升。遗产税政策碍信号刺激、财富版保障、子女成年耙

48、以及家族企业进爸入移交阶段是促背使高净值人群开安始考虑财富传承坝的主要原因。(吧参阅图 18，盎图 19)澳图 18：氨促使中国高净值鞍人群开始考虑财皑富传承的原因百图 19：跋中国高净值人群邦对财富传承的考百虑绊“创富一代爱”和“二代财富佰继承人”对于财办富传承的不同考捌虑俺在本次调研捌中，我们就财富肮传承共同关注的笆一系列话题，分拜别访问了“创富翱一代”和“二代拔财富继承人”。懊调研发现，在规柏划财富传承的方白式上，对财富的把掌控权、家族企袄业的持续经营和败财富的分配方式班是两代人共同关袄心的问题。此外敖，创富一代还较埃为看重保障子女搬的生活教育水平熬。啊对财富的掌叭控权成为两代人叭关注的

49、核心问题捌，提及比例均达半到 40%左右案。创富一代希望挨财富成为子女人鞍生的助推力，而坝不是负担。因此把他们希望可以通案过一定的财富安板排，在子女成年矮后分批次交予子熬女，同时在子女稗达到一定年龄以背前，只让他们成奥为受益人，而父安辈保留一定的财鞍富掌控权。二代盎财富继承人希望澳在接管财富、特阿别是接管企业经版营的同时应获得白掌控权，权力和拌责任相匹配，获癌得充分的信任和捌发挥的空间。吧与父辈相比肮，二代财富继承鞍人对如何维护家扒族企业的经营表岸现出非常高的关敖注度和责任感。哀调研显示，接近白 45%的二代半财富继承人表示拔自己非常关心在班财富交接时，如岸何在满足父辈和败自身规划的同时佰，兼

50、顾家族企业拔的持续经营。而按选择“兼顾自己案的行业兴趣、人芭生规划”的比例爱反而较低，只有袄不到 20%。岸这从一个侧面折爸射出二代财富继胺承人对于父辈的吧事业成功和家族暗财富的继承怀有埃荣誉感和责任感熬，对家族企业和佰家族财富长期繁昂荣的使命感强于啊对个人行业兴趣翱和人生规划的个隘性张扬。在家族奥财富传承问题上爱，部分受访的二隘代继承人表示，鞍一直保有继承家胺业的心理预期，罢因此希望尽早参伴与家族企业经营捌的方方面面，在吧财富移交和企业澳管理权交接安排唉上拥有更多话语伴权，能够平稳接柏过掌控大权;也鞍有受访者表示，隘由于家族企业管疤理团队之间的权芭力平衡较为复杂办，或者自己对家凹族企业经营的

51、行艾业不感兴趣，因矮此希望退出家族捌企业经营，只持颁有股权，甚至逐柏步退出股权。但叭无论怎样安排，捌他们都希望在达碍成自己个人意愿鞍的同时，能够最扳大限度地维护个跋人和家族企业的矮利益。碍调研结果还绊显示，保障子女昂的生活教育水平拜是创富一代进行败财富传承安排的阿一个重要考量，罢提及率达到 3坝7%。创富一代唉希望移交给子女班的财富主要用来熬保障良好的生活碍、学习环境，甚傲至预留一笔资金澳，作为子女成年把时的“创业启动埃资金”，为子女熬踏入社会、开创澳事业营造良好的案开端。但他们同蔼时希望子女摒弃隘坐享家族财富的袄观念，勇于通过坝自己的奋斗开创隘人生。也有部分半创富一代受访者艾表示，在为保障隘

52、子女的生活教育摆水平预留部分财耙富以外，他们希盎望用自己积累的拜财富为社会做出半一些积极的贡献挨。( 参阅图 白20)白图 20：安两代高净值人士凹对于财富传承的拔关注败对于家族企哀业的接班问题，拜两代人看法不尽靶相同。只有约 俺25%的受访企爸业主明确表示希板望由子女接管家爱族企业。在经历袄了自己创业阶段爱的辛苦奋斗以后哎，较多的中国一背代高净值人士表暗示会尊重子女的绊兴趣和意愿，希拔望子女可以按照扮自己的兴趣和规岸划开创人生。因唉此，建立企业法柏人制，引入职业碍经理人成为普遍蔼的想法。值得注扳意的是，有 1哎4%的企业主考绊虑转卖并退出企叭业，这部分企业疤主财富管理的重瓣心将逐步从实业把经

53、营转为金融和盎其他类型的投资靶，财富传承的主巴要方式也会从企颁业股权的移交转把变为金融财富的绊传承。白与约 25埃%的创富一代希懊望子女接管家族案企业相对应，约案 35%的受访矮二代继承人希望袄可以接掌家族企白业，帮助家族企笆业更好地发展。芭虽然比例略高，氨但仍只有三分之敖一左右。其他约板65-75%的摆受访创富一代和皑二代财富继承人班则希望以引入职唉业经理人、或者捌只担任股东的方隘式延续家族企业半的经营，抑或转佰卖并退出企业。百做出这些选择的唉原因包括企业所绊在行业增长前景氨受限，或者二代拌继承者希望开创肮属于自己的事业暗，追求其他个人败兴趣等。同时，碍相当一部分二代氨继承者具有在国袄内接受

54、高等教育斑或在海外生活和把受教育的经历，百他们思路比较开摆阔，对新观念的霸接受能力较强，芭也愿意更多借助案专业机构的力量皑进行理财。这表岸明相当一部分受爱访者愿意考虑借霸助现代企业管理瓣方式或者金融解办决方案来实现家白族企业和家族财矮富的平稳交接，笆这也从侧面体现板出我国高净值企拜业主群体和成长搬中的二代财富继班承人群体在家族版财富观念上的革败新与进步。(参奥阅图 21，图袄 22)靶图 21：扒“创富一代”对办家族企业未来规班划的选择倾向扒图 22：安“ 创富一代”氨与“二代财富继靶承人”对于家族啊企业未来规划的罢比较昂中国高净值懊人群投资心态更瓣为成熟、稳健，板跨境多元化配置背需求日益显著

55、般选择中低风袄险投资来实现资扳产保值的人数比拌例增加班经历了过去傲两年市场的起伏板，面对目前市场白前景的不确定性背，现阶段中国高瓣净值人群投资的埃风险偏好更趋稳埃健，选择中低风八险投资的比例显拌著增加，高风险把高收益产品的比隘重大大降低。随板着更多的高净值哎人士开始关注财坝富保障，通过分佰散投资和追求稳隘健收益来规避市懊场波动带来的风败险也成为越来越邦多投资者的共识耙。办与 200稗9 年初的调研斑结果相比，选择挨中低风险投资的矮高净值人士比例绊进一步提升， 巴从 2009 癌年初的不到 8芭0%， 到 2矮011 年初的挨超过 80%，背至 2013 绊年初的接近 9安0%。同时，倾盎向于高

56、风险高收叭益的人群占比显拌著下降，由 2扳009 年初的澳 20%，到 跋2011 年初把的 17%，直埃至 2013 佰年初的不到 1半0%。与 20阿11 年初的调颁研结果相比，偏肮好低风险投资的笆比例从 15%哎上升至 21%百。另外，超高净袄值人士接触高风跋险高收益产品的扮渠道相对较多，芭部分企业主或专安业投资人对私募哀股权等产品投资暗经验相对丰富，靶对风险损失的承靶受能力也更高，安因此选择高风险板高收益类投资的霸比例较全部高净笆值人士略高。(叭参阅图 23)板图 23：昂2009 至 坝2013 年中半国高净值人群的啊风险偏好变化趋艾势扒投资者对股败票、基金和其他颁境内投资(除信翱托

57、产品以外)的阿热情有所下降，翱固定收益类产品芭比例显著增加碍回望 20邦10-2012百 年，在市场大盎幅波动的情况下绊，大部分投资者办调低了投资收益按预期，更加希望岸实现资产的保值疤增值，对中低风拌险稳健投资的需叭求日益扩大。现啊阶段，高净值人败士普遍表示，希拜望可以一方面进白行稳健投资，另稗一方面为更好投拜资机会的来临做胺好充分的资金准埃备。爱储蓄、股票版和房地产仍是中矮国高净值人群境癌内资产配臵的主拔要部分，但整体暗占比进一步下降百。调研结果显示巴，2009 年奥初，以现金与存斑款、股票和房地柏产为代表的传统袄投资类别占比高案达70%左右;哎 至 2011叭 年初，三类资伴产占比下降至

58、唉60%左右;2敖013 年初，翱三类资产占进一癌步下降 10 霸个百分点至大约办 50%。基金埃以及其他境内投埃资(除信托产品凹以外)比例均有敖所下降。高净值氨人群的债券持有岸占比明显增加，唉从 2011 绊年的 3%到 熬2013 年的鞍 7%，提升约把 4 个百分点半。大多数信托产扳品由于具有类固板定收益产品的特耙征，成为近两年跋的市场热点，在鞍高净值人群的资吧产组合中占比上拔升显著，上升约芭 11 个百分唉点。(参阅图 办24)扮图 24：胺2009 至 扮2013 年中敖国高净值人群境案内可投资资产配疤臵比例矮在各类资产白当中：疤- 现金及叭存款在全部资产疤类别中所占比例拔略有下降：

59、从两叭年前的 18%氨，下降至 16霸%。过去两年通稗胀上升、真实存敖款利率接近零甚百至为负，使得高吧净值人群在保留扳较低比例的现金蔼与存款以保障流芭动性的同时，主搬动寻求其他收益蔼率稍高的替代产瓣品。其中，银行蔼理财产品和债券坝市场分流了部分敖现金及储蓄。靶- 债券投败资比例在高净值矮人群资产组合中按占比显著上升，佰从 2011 案年的 3%上升板到 2013 拔年的7%。近年拜来中国债券市场半快速发展，不仅瓣拓宽了政府、机班构、企业的直接埃融资渠道，也为斑个人投资者提供捌了相对稳健的投埃资渠道。从需求班角度，在部分主皑要投资市场出现稗较大波动的背景艾下，固定收益类拌产品成为追求中俺低收益配

60、臵的投稗资者的普遍选择办。澳- 银行理百财产品持续保持颁较高份额，在高疤净值人群中资产爸占比保持在约 摆13%的水平。敖银行理财产品以哀其风险相对较低罢、收益稳健以及摆认购便利的特性盎，符合现阶段希斑望配臵稳健投资安产品的高净值人袄士的需求，因此拔持续受到投资者隘的青睐。随着银艾监会对银行理财翱产品资产池“非摆标准化债权资产昂”的清理和风险板控制要求的提高哀，银行理财产品拌将得到进一步规袄范，有利于银行笆理财产品业务的奥长远发展。阿- 受国内办融资渠道和政策哀影响，信托融资敖仍是银行融资和敖直接融资的重要敖补充。相对的，败信托产品以其相罢对较高的预期收坝益率、风险相对哎可控的特性吸引碍了高净值