利率互换产品的发展与现状培训(36张)课件

1、利率互换产品的发展与现状2012年5月17日,顺义内容国际利率互换市场发展人民币利率互换市场发展人民币利率互换市场现状人民币利率互换市场展望国际利率互换市场发展利率互换的起源一般认为, 最早的利率互换是1980年8月德意志银行(Deutsche Bank) 与另外三家银行进行的美元利率互换德意志银行发行3亿美元7年期固定利率欧洲美元债券，通过利率互换交易，转成以 LIBOR为基准的浮动利率。在互换交易中，德意志银行按低于伦敦同业拆放利率支付浮动利息；其它三家银行则得到了优惠的固定利率美元负债。利率互换双方能够互相利用各自在金融市场上的比较优势获得利益国际利率互换市场发展 ISDA 2010年市

2、场调查：/statistics/pdf/ISDA-Market-Survey-annual-data.pdf1987年，名义本金 6828亿美元1997年，名义本金22.3万亿美元2007年，名义本金300万亿美元国际利率互换市场发展BIS最新统计：2011年6月名义本金441万亿美元国际利率互换市场发展原因:金融机构资产负债管理的需要公司客户风险管理的需要市场组织的效率衍生工具的最终用户2009年4月，ISDA 调查1: 2008年 Fortune Global 500 公司中，超过94%的公司使用衍生产品管理风险/press/press042309der.pdf衍生工具的最终用户中国公司使

3、用衍生产品的比例最低世界500强衍生产品使用调查 :分行业使用利率衍生产品的公司比例高达83%，仅次于外汇衍生产品。金融机构、公用设施行业使用利率衍生产品的公司比例均在90%以上人民币利率互换市场的发展背景：利率市场化利率市场化是利率互换市场发展的动力，也是必要的条件。1993年，十四大关于金融体制改革的决定：建立以市场资金供求为基础，以中央银行基准利率为调控核心，由市场资金供求决定各种利率水平的市场利率体系。1993年，十四届三中全会中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定：中央银行按照资金供求状况及时调整基准利率，并允许商业银行存贷款利率在规定幅度内自由浮动。2003年，十六大报

4、告：稳步推进利率市场化改革，优化金融资源配置。2003年，十六届三中全会中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定：稳步推进利率市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。 2005年，十一五纲要提出：稳步发展货币市场，理顺货币政策传导机制，推进利率市场化改革。利率市场化进程1996年利率市场化进程启动，不断放松利率管制、推出市场化的融资工具：放开银行间同业拆借利率（1996）放开银行间债券回购利率（1997）开发银行债券在银行间市场招标发行（1998）贴现利率生成机制改革（1998）国债在银行间债券市场招标发行（1999）大额长期存款利率市

5、场化（1999，2003）中资商业银行对中资保险公司(起存金额3000万元，期限5年以上)（1999）商业银行、农信社开办邮储协议存款(起存金额3000万元，期限降为3年以上）（2003）利率市场化进程1996年利率市场化进程启动，不断放松利率管制、推出市场化的融资工具：多次扩大金融机构贷款利率浮动区间（1998、1999、2004）放开金融机构同业存款利率（2005）推出银行间人民币外汇远期和互换（2005）完善存贷款计结息规则（2005）普通金融债（商业银行、财务公司）（2005）企业短期融资券（2005）利率互换与利率市场化对利率互换市场发展起到重要促进作用的是2004年 1月1 日人民

6、银行扩大金融机构贷款利率浮动区间及相关政策出台：商业银行贷款利率浮动区间扩大到0.9，1.7，农信社 0.9，2 ；放开贷款的计、结息方式和5年期以上贷款利率上限；推出固定利率贷款。利率市场化是互换市场发展的动力和条件利率市场化的实质是把定价权交给市场，同时把风险管理的责任交给市场。金融机构和企业为适应利率市场化，需要利率互换市场 。人民银行在放松利率管制、把定价权逐步交给市场的同时，认识到了发展利率衍生产品市场的必要性。2005年，人民银行2004中国房地产金融报告明确提出应尽快推出人民币利率互换等利率衍生产品： “应提倡商业银行提供多样化住房信贷产品，满足借款人规避利率风险的需要。为此商业

7、银行应提高服务意识，设计符合各类消费者需求的贷款品种。可以考虑允许商业银行发放固定利率个人住房贷款，使商业银行的贷款收益能与其资金成本匹配。同时，有关部门应进一步研究利率风险管理工具，争取早日推出利率互换、利率期权、互换期权等利率衍生产品”。利率互换市场启动2006年2月9日，中国人民银行发布中国人民银行关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知（银发200627号，人民币利率互换市场诞生。2006年2月9日，国家开发银行与光大银行的第一笔人民币利率互换交易正式生效。人民币利率互换市场发展 2006年2月13日，国家开发银行与中国光大银行签订衍生工具交易主协议（开行版）。2006年2月14日

8、，国家开发银行向同业发出关于协商签订金融衍生产品交易主协议（开行版）及信用支持附件（开行版）的通知。人民币利率互换市场发展2006年2月22日，中国人民银行发布中国人民银行办公厅关于回购定盘利率事宜的批复（银办函200649号），授权全国银行间同业拆借中心公开发布以隔夜、七天回购利率为基础设计的回购定盘利率。2006年3月8日，全国银行间同业拆借中心发布公告，正式开始发布回购定盘利率。2006年7月26日，国家开发银行正式推出利率互换做市业务，通过Bloomberg 向市场提供以7天回购定盘利率为参考利率的利率互换双边报价。为什么做市选择FR007？回购利率互换定存利率互换1符合利率市场化方向

9、和市场需求；有现实市场需求。从利率市场化方向看，将逐渐退出市场。2将来可以通过7天回购利率与3个月货币市场定盘利率的BASIS SWAP来转换为更加容易管理的互换。当央行不再公布定存利率时，会面临基准转换的困难。3有多种流动性好的市场工具，如回购、央票、固定利率债可以用来互换组合套期的需要。套期工具有限。由于定期存款利率不是市场利率，无法作为套期工具。又由于财政部不再发行定存利率浮动债，套期更加困难。4互换组合参数少，风险管理简单、成本低。互换组合参数多出50%以上，风险管理复杂、成本高。5利率期权定价、估值和套期可以使用已有的各种理论和模型；现有理论和模型无法解决利率期权的定价、估值和套期问

10、题。6现有的定价和风险管理系统可以满足定价和组合管理的需要。现有的定价和风险管理系统无法满足需要，需要升级软件。人民币利率互换市场发展2006年8月17日，渣打银行和汇丰银行在香港达成第一笔离岸人民币利率互换交易。2006年12月1日，Bloomberg开始依据国家开发银行、中国银行、花旗银行、渣打银行人民币利率互换报价发布利率互换参考报价。2007年1月4日，上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor）开始运行。对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。人民币利率互换市场发展2007年

11、9月29日，中国人民银行发布远期利率协议业务管理规定（中国人民银行公告2007第20号），正式推出远期利率协议交易，并要求市场参与者开展远期利率协议业务应签署中国银行间市场金融衍生产品交易主协议。2007年10月12日，中国银行间市场交易商协会发布2007年第1号公告（也是成立后发布的第1个公告），推出中国银行间市场金融衍生产品交易主协议（2007年版）文本。人民币利率互换市场发展2008年1月18日，中国人民银行发布中国人民银行关于开展人民币利率互换业务有关事宜的通知（银发200818号），人民币利率互换业务结束试点，市场对各类机构开放。2008年9月17日，中国银行间市场交易商协会发布20

12、08第7号公告，要求非金融机构参与金融衍生产品交易必须签署中国银行间市场金融衍生产品交易主协议（2007年版）。2008年10月8日，中国银行间市场交易商协会发布2008第10号公告，发布银行间市场金融衍生产品交易内部风险管理指引。2009年3月16日，中国银行间市场交易商协会发布2009第5号公告，推出中国银行间市场金融衍生产品交易主协议（2009年版）。人民币利率互换市场发展2009年4月22日，全国银行间同业拆借中心发布关于金融衍生产品交易及备案相关事宜的通知（中汇交发200999号），对金融机构推出交易备案要求。2009年12月10日，汇丰中国同法国巴黎银行达成中国第一笔基于一年期贷款

13、基准利率的利率互换交易。人民币利率互换市场发展利率互换月度交易量人民币利率互换市场现状人民币利率互换市场现状两条主线:玩家品种互换市场参与者银行：互换市场的主要参与者，是流动性的主要提供者；做市商提供公开、持续、双边报价。银行同时也是主要的终端用户债券市场投资者；经纪商：主要的经纪商参与互换市场；境外机构：通过外资银行间接参与境内市场，对境内市场价格有重要影响。保险：管理协议存款券商：企业：互换市场的主要终端用户，2007-08年曾经比较活跃；人民币利率互换市场现状分析2011年4月-2012年3月交易数据：成交名义本金2.6万亿元人民币，日均约100亿元人民币利率互换市场现状品种:7天回购利

14、率是最活跃的交易品种隔夜SHIBOR利率交易活跃，但意义不大3M SHIBOR交易已占一定份额，值得期待贷款利率交易反映了实际避险/套利需求人民币利率互换市场现状3M Shibor利率互换趋于活跃,名义本金达到了300-400亿元/月的水平在债券投资组合管理、银行理财产品方面前景看好人民币利率互换市场现状期限：1年期交易最为活跃（主要是FR007交易）人民币利率互换市场展望市场发展中的问题基础法律不健全抵消、质押的法律地位没有保障货币市场基础不牢没有一个货币市场利率指数，即能反应货币市场可交易的利率水平，又有大量的资本市场工具与之挂钩。会计问题套期会计没有得到普遍采用金融机构内部管理：短期内不

15、能适应对产品的认识、内部管理架构、人才、技术等有差距。展望金融危机并没有改变利率衍生品市场发展的趋势人民币利率互换市场发展取决于利率市场化进程服务实体经济仍受多方面制约，企业利用利率互换进行债务风险管理仍有较大困难：贷款基准利率不是盯住货币市场利率，如3M SHIBOR；一些浮动利率债券、理财产品虽然盯住了3M SHIBOR，但3M SHIBOR本身流动性不足，难以交易08年金融危机后，企业在使用衍生产品方面更加谨慎运用利率互换管理理财产品条件基本成熟欢迎批评指正！1、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。2、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给

16、自己一个好的交代。3、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力!4、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃!5、心情就像衣服，脏了就拿去洗洗，晒晒，阳光自然就会蔓延开来。阳光那么好，何必自寻烦恼，过好每一个当下，一万个美丽的未来抵不过一个温暖的现在。6、无论你正遭遇着什么，你都要从落魄中站起来重振旗鼓，要继续

17、保持热忱，要继续保持微笑，就像从未受伤过一样。7、生命的美丽，永远展现在她的进取之中;就像大树的美丽，是展现在它负势向上高耸入云的蓬勃生机中;像雄鹰的美丽，是展现在它搏风击雨如苍天之魂的翱翔中;像江河的美丽，是展现在它波涛汹涌一泻千里的奔流中。8、有些事，不可避免地发生，阴晴圆缺皆有规律，我们只能坦然地接受;有些事，只要你愿意努力，矢志不渝地付出，就能慢慢改变它的轨迹。9、与其埋怨世界，不如改变自己。管好自己的心，做好自己的事，比什么都强。人生无完美，曲折亦风景。别把失去看得过重，放弃是另一种拥有;不要经常艳羡他人，人做到了，心悟到了，相信属于你的风景就在下一个拐弯处。10、有些事想开了，你就

18、会明白，在世上，你就是你，你痛痛你自己，你累累你自己，就算有人同情你，那又怎样，最后收拾残局的还是要靠你自己。11、人生的某些障碍，你是逃不掉的。与其费尽周折绕过去，不如勇敢地攀登，或许这会铸就你人生的高点。12、有些压力总是得自己扛过去，说出来就成了充满负能量的抱怨。寻求安慰也无济于事，还徒增了别人的烦恼。13、认识到我们的所见所闻都是假象，认识到此生都是虚幻，我们才能真正认识到佛法的真相。钱多了会压死你，你承受得了吗?带，带不走，放，放不下。时时刻刻发悲心，饶益众生为他人。14、梦想总是跑在我的前面。努力追寻它们，为了那一瞬间的同步，这就是动人的生命奇迹。15、懒惰不会让你一下子跌倒，但会

19、在不知不觉中减少你的收获;勤奋也不会让你一夜成功，但会在不知不觉中积累你的成果。人生需要挑战，更需要坚持和勤奋!16、人生在世：可以缺钱，但不能缺德;可以失言，但不能失信;可以倒下，但不能跪下;可以求名，但不能盗名;可以低落，但不能堕落;可以放松，但不能放纵;可以虚荣，但不能虚伪;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪荡;可以生气，但不能生事。17、人生没有笔直路，当你感到迷茫、失落时，找几部这种充满正能量的电影，坐下来静静欣赏，去发现生命中真正重要的东西。18、在人生的舞台上，当有人愿意在台下陪你度过无数个没有未来的夜时，你就更想展现精彩绝伦的自己。但愿每个被努力支撑的灵魂能吸引更多的人同

20、行。1、想要体面生活，又觉得打拼辛苦；想要健康身体，又无法坚持运动。人最失败的，莫过于对自己不负责任，连答应自己的事都办不到，又何必抱怨这个世界都和你作对？人生的道理很简单，你想要什么，就去付出足够的努力。2、时间是最公平的，活一天就拥有24小时，差别只是珍惜。你若不相信努力和时光，时光一定第一个辜负你。有梦想就立刻行动，因为现在过的每一天，都是余生中最年轻的一天。3、无论正在经历什么，都请不要轻言放弃，因为从来没有一种坚持会被辜负。谁的人生不是荆棘前行，生活从来不会一蹴而就，也不会永远安稳，只要努力，就能做独一无二平凡可贵的自己。4、努力本就是年轻人应有的状态，是件充实且美好的事，可一旦有了

21、表演的成分，就会显得廉价，努力，不该是为了朋友圈多获得几个赞，不该是每次长篇赘述后的自我感动，它是一件平凡而自然而然的事，最佳的努力不过是：但行好事，莫问前程。愿努力，成就更好的你！5、付出努力却没能实现的梦想，爱了很久却没能在一起的人，活得用力却平淡寂寞的青春，遗憾是每一次小的挫折，它磨去最初柔软的心智、让我们懂得累积时间的力量；那些孤独沉寂的时光，让我们学会守候内心的平和与坚定。那些脆弱的不完美，都会在努力和坚持下，改变模样。6、人生中总会有一段艰难的路，需要自己独自走完，没人帮助，没人陪伴，不必畏惧，昂头走过去就是了，经历所有的挫折与磨难，你会发现，自己远比想象中要强大得多。多走弯路，才

22、会找到捷径，经历也是人生，修炼一颗强大的内心，做更好的自己！7、“一定要成功”这种内在的推动力是我们生命中最神奇最有趣的东西。一个人要做成大事，绝不能缺少这种力量，因为这种力量能够驱动人不停地提高自己的能力。一个人只有先在心里肯定自己，相信自己，才能成就自己！8、人生的旅途中，最清晰的脚印，往往印在最泥泞的路上，所以，别畏惧暂时的困顿，即使无人鼓掌，也要全情投入，优雅坚持。真正改变命运的，并不是等来的机遇，而是我们的态度。9、这世上没有所谓的天才，也没有不劳而获的回报，你所看到的每个光鲜人物，其背后都付出了令人震惊的努力。请相信，你的潜力还远远没有爆发出来，不要给自己的人生设限，你自以为的极限，只是别人的起点。写给渴望突破瓶颈、实现快速跨越的你。10