证券投资与分析课程设计论文

1、 蔼证券投资与分析挨 敖课程设计(论文澳)扮学院名称拔 商学院皑 胺 隘 版 百 芭专业名称俺 国际经挨济与贸易 拜 案 挨 伴 般学生姓名坝 背 白 哎 拔学生学号白 懊 背 奥 板任课教师扳 邦 盎 吧 俺 盎 搬设计（论文）成背绩盎 摆 稗 吧 目录TOC o 1-3 h u HYPERLINK l _Toc27282 伴第一部分 证券扳部分肮 PAGEREF _Toc27282 氨2 HYPERLINK l _Toc24123 拜1.1浦发银行袄 PAGEREF _Toc24123 芭2 HYPERLINK l _Toc29188 矮1.11基本面背分析昂 PAGEREF _Toc29

2、188 蔼2 HYPERLINK l _Toc13962 搬1.12技术面板分析盎 PAGEREF _Toc13962 绊3 HYPERLINK l _Toc17609 岸1.13价值分蔼析把 PAGEREF _Toc17609 吧4 HYPERLINK l _Toc13388 挨1.2大众交通把 PAGEREF _Toc13388 鞍5 HYPERLINK l _Toc19952 皑1.21基本面伴分析俺 PAGEREF _Toc19952 拔5 HYPERLINK l _Toc25518 肮1.22技术面背分析稗 PAGEREF _Toc25518 爱6 HYPERLINK l _Toc2

3、6856 凹1.23价值分按析芭 PAGEREF _Toc26856 扮7叭 HYPERLINK l _Toc31369 阿1.3九洲药业盎 PAGEREF _Toc31369 稗8 HYPERLINK l _Toc17319 澳1.31基本面伴分析挨 PAGEREF _Toc17319 八8 HYPERLINK l _Toc2172 啊1.32技术面鞍分析笆 PAGEREF _Toc2172 伴8 HYPERLINK l _Toc19172 暗1.33价值分白析啊 PAGEREF _Toc19172 扒10 HYPERLINK l _Toc15525 把1.4万得交易摆记录氨 PAGEREF

4、 _Toc15525 癌10 HYPERLINK l _Toc14692 跋第二部分 期货摆部分碍 PAGEREF _Toc14692 百13 HYPERLINK l _Toc5717 邦2.1 期货商安品基本面分析熬 PAGEREF _Toc5717 啊14 HYPERLINK l _Toc27237 爸2.11豆粕1皑601啊 PAGEREF _Toc27237 矮14 HYPERLINK l _Toc16439 捌2.12玉米1哀603背 PAGEREF _Toc16439 摆19 HYPERLINK l _Toc20653 安2.2期货技术跋面分析蔼 PAGEREF _Toc20653

5、 扒22 HYPERLINK l _Toc4534 哎2.21迷你白矮银TJAG碍 PAGEREF _Toc4534 岸22 HYPERLINK l _Toc16074 碍2.3赢智期货靶交易记录拌 PAGEREF _Toc16074 埃24 HYPERLINK l _Toc20659 白第三部分 量鞍化交易模型设计摆 PAGEREF _Toc20659 皑26昂 HYPERLINK l _Toc21116 半3.1 模型源扳码 碍 叭 奥 靶 把 坝 耙 PAGEREF _Toc21116 佰26 HYPERLINK l _Toc24005 胺3.2交易回测笆报告奥 PAGEREF _Toc

6、24005 拌27 HYPERLINK l _Toc9325 测算报告 PAGEREF _Toc9325 27 HYPERLINK l _Toc1945 拜3.3赢智交易氨账号和密码瓣 PAGEREF _Toc1945 叭30耙第一部分 证券背部分1.1浦发银行办 版海浦东发展银行岸股份有限公司是搬一家全国性股份白制商业银行,主凹营业务是经有关靶监管机构批准的澳各项商业银行业阿务,总行设在上扳海.目前,在全罢国28个省、市芭、自治区、特别挨行政区,144埃个城市,设立了搬36家直属分行百,668个营业阿机构,在香港设皑立了分行,员工隘达29036名翱,架构起全国性柏商业银行的经营盎服务格局.公

7、司捌向法人客户和个艾人客户提供包括隘公司银行、个人跋银行、资金营运啊、电子银行和国皑际业务在内的本伴外币全方位金融挨服务.浦发银行拜连续多年被亚翱洲周刊评为傲中国上市公司1版00强;20瓣10年3月,浦跋发银行荣膺亚哀洲银行家2胺005-200按9亚洲地区最佳唉上市银行,4氨月荣膺201办0年度中国最强版银行;201俺1年2月,英国癌银行家杂志耙发布全球金融吧品牌500强坝榜单.2008安年6月评级研究般机构Reput盎ex(崇德)公袄布中国十佳可懊持续发展企业把,浦发银行作为哎中国金融业唯一版企业入选;10芭月浦发银行继2凹006-200皑7年蝉联上海美瓣国商会企业社傲会责任实践奖班,再度获

8、评2傲006-200扮8年度CSR持哎续成就特别奖稗;2009年1皑2月在第六届疤中国最佳企业公爸民评选活动中埃获得2009疤年度中国最佳企凹业公民大奖等叭。氨1.11基本面隘分析芭 矮2015年，商爱业银行继续面临笆国内经济增速放翱缓、利率市场化靶加速推进等经济版金融形势复杂多熬变、多重困难相拌互交织的挑战。霸按照董事会确定扒的年度工作思路芭与目标，公司认埃真贯彻落实国家瓣宏观调控政策和百监管要求，推进半金融创新，服务扳实体经济，扎实扮工作，积极进取拜，取得了预期效熬果。 岸 艾该股属于银行行版业（申万二级行扳业），目前属银按行业综合排名第八二， 公司的品拜质良好，市场价办值被高估不明显懊，

9、公司综合素质伴较高，利空较多耙，支撑较弱，近蔼期两能逐步萎缩瓣，呈现缩量走势胺近期主力资金呈坝现流入逐步增强哎之势。图1.1扒每股收益1.9绊9元 ， 同比扳增长6.75%凹 ； 净利润3隘71.62亿元百 ， 同比增长暗6.79% 。疤该公司最新财务板状况市场排名7啊05/2912拌，同行业排名百2扒/16唉. 跋本报告期公司实八现营业收入人民爸币707.01佰亿元，比上年同霸期增长19.7摆4%。其中营业碍收入中利息净收爱入占比为74.哀88%，比上年哎同期下降3.8阿7个百分点，手邦续费及佣金净收耙入的占比为20芭.78%，比上暗年同期上升3.柏16个百分点。凹期末公司资产总岸额为46,

10、03凹7.40亿元，哎比2014年底癌增加4,078拌.16亿元，增八长9.72%。疤截至报告期末，捌公司贷款占比7稗3.49%,较氨期初下降1.4捌4个百分点，个唉人贷款占比24柏.20%，较期埃初上升1.29蔼个百分点，票据袄贴现占比2.3白1%，较期初上稗升0.15个百摆分点。 爱1.12盎技术面分析总体走势图：唉 肮 芭 拜 斑 图1.扮2图1.3矮图捌1.3昂：拌近期的平均成本耙为绊19.30元癌，股价在成本下奥方运行。昂 背 板 摆 图1.4盎图1.4：过去敖10个交易日，坝该股走势跑赢大巴盘，跑输行业平埃均水平。图5癌图俺1.5罢：斑多头行情中，目伴前处于回落整理氨阶段且下跌有加

11、百速趋势。已发现般中线卖出信号。搬1.13爸价值分析哀 伴该公司运营状况办良好，多数机构败认为该股长期投巴资价值较高。 半短期趋势： 强靶势上涨过程中，哎可逢低买进，暂啊不考虑做空岸。安中期趋势： 已绊发现中线卖出信翱号。拜长期趋势： 迄芭今为止，共15霸9家主力机构，扳持仓量总计87捌.96亿股，占芭流通A股58.拔94%稗。 1.2大众交通笆大众交通（集团白）股份有限公司氨（以下简称公司颁或本公司）前身百系上海市大众出败租汽车公司。经板上海市建设委员氨会沪建经（92爱）第433号文奥、沪外资委批字颁（92）第56爱3号文批准，改盎制为中外合资股背份有限公司。公吧司A股和B股股安票分别于19

12、9埃2年8月7日和哎1992年7月安22日在上海证芭券交易所挂牌上袄市。所属行业为鞍交通运输类。盎2006年7盎月19日公司已懊完成股权分置改叭革。截止2板015年6月3办0日，股本总数奥为1,576,挨081,909叭股，全部为无限埃售条件股份，其挨中人民币普通股伴为1,042,办210,909拜股，占股份总数熬的66.13%伴；境内上市的外叭资股为533,安871,000吧股，占股份总数佰的33.87%懊。截止20坝15年6月30艾日，本公司累计癌发行股本总数1佰57,608.瓣19万股，公司澳注册资本为15八7,608.1笆9万元。蔼1.21挨基本面分析叭大压力。在此宏哀观形势下，公司半

13、主动创新、优化阿结构、加强内癌 疤 斑 斑 颁 扒 罢 霸 矮20跋15年上半年，稗中国经济经历了蔼货币宽松、刺激皑加码、股市剧震氨等重大事件，经板济缓慢回稳，调哀结构面临较大压爱力。在此宏观形版势下，公司主动拔创新、优化结构办、加强内控、防暗范风险，较好完碍成了经营目标。扮 澳2015年啊是中国哎“盎十二五按”案计划的收官之年搬，也是公司全面罢创新转型的关键按之年。公司将坚哎持向深化改革要扒动力、向创新转蔼型要活力、向管扒理提升要潜力、暗向技术进步要效懊力，在稳健经营靶中探索发展伴之路。挨 盎该股属于公交行霸业（申万二级行安业），公司的品氨质良好，市场价颁值被低估不明显拔，公司综合素质霸一般

14、，价值投资爸指数一般，利空哀较多，支撑较弱捌；近期量能逐步瓣萎缩，呈现缩量袄走势近期主力资拌金呈现流出逐渐把增强之势。隘 暗每股收益0.2摆6元 ， 同比盎增长13.04巴% ； 净利润奥4.13亿元 哎， 同比增长1绊5.57% 。岸该公司最新财务佰状况市场排名9搬83/2912板，同行业排名5伴/9阿1.22按技术面分析凹 半 办 矮 翱 扒 图2.1图2.2哀图2.2：近期把的平均成本为吧14.53元熬，股价在成本下胺方运行。图2.3笆图2.3：过去蔼10个交易日，艾该股走势跑输大癌盘，接近行业平安均水平图2.4啊图2.4：空头耙行情中，目前反氨弹趋势有所减缓半，投资者可适当把关注。傲1

15、.23价值分把析隘 啊近期的平均成本耙为把14.53元笆，股价在成本下靶方运行。空头行啊情中，目前反弹凹趋势有所减缓，捌投资者可适当关敖注。俺短期趋势：矮 盎弱势下跌过程中般，可逢高卖出，八暂不考虑买进。巴中期趋势：蔼 疤下跌有所减缓，罢仍应保持谨慎。百长期趋势： 迄芭今为止，共5家懊主力机构，持仓靶量总计3.69芭亿股，占流通A办股35.36%1.3九洲药业叭 霸浙江九洲药业股岸份有限公司是一熬家主要从事化学袄原料药及医药中斑间体的研发、生案产与销售的企业拔.其产品主要有埃治疗领域涉及中哀枢神经类药物、背非甾体抗炎药物扮、抗感染类药物颁和降糖类药物等爸.公司与多家国盎内外一流大学建靶立了良好

16、的合作捌关系.每年研发拜项目达60余项绊,并参与了多个板国家、省部级重阿大项目的研发,耙先后获得国家科般技进步奖二等奖袄,教育部科技进挨步奖一等奖,省白级科学技术进步哀一等奖等荣誉。罢1.31澳基本面分析扮 背2015年上半坝年，公司认真执按行年初董事会制扒定的经营计划，靶积极应对医药行佰业的政策变化，哎不断加强对产品懊的市场开拓力度氨，优化研发布局把，持续改进质量埃管理，完善EH傲S管理体系；在盎稳步推进公司专哎利药的合同定制芭业务和特色原料伴药制造业务同步拜发展的同时，充昂分利用IPO带阿来的良好融资环艾境和融资平台，埃筹备并顺利启动百再融资工作。与懊此同时，公司积背极寻求新的投资阿并购发

17、展机会，氨遴选优质医药企拔业项目，适时开蔼展投资和并购工鞍作，着手设立上蔼海和杭州研发子罢公司以及完成了案对江苏瑞克医药案科技有限公司（傲以下简称扮“袄江苏瑞克吧”捌）的全资收购，哎为公司未来新药柏合同定制业务提懊供了研发技术支安持和项目储备，哎同时收购的完成败也有助于进一步敖优化公司的产业熬结构和产业链，绊发挥与被收购公吧司的协同效应，巴提升公司整体实碍力。报告期内，安公司的业绩稳步拔增长，实现营业扳收入7.02亿笆元，较上年同期案增长9.75%版；净利润1.1埃2亿元，较上年拜同期增长48.办78%。 胺该股属于化学制隘药行业（申万二凹级行业），公司昂的品质优秀，市敖场价值被低估不敖明显，

18、公司综合拜素质较高，价值瓣投资指数较高，澳利空较多，支撑绊较弱，近期量能皑逐步萎缩，呈现伴缩量走势近期主八力资金呈现流出俺逐步增强之势。败每股收益0.8拌1元 ， 同比挨增长17.39岸% ； 净利润版1.69亿元 唉， 同比增长5扳7.41% 。半该公司最新财务跋状况市场排名1柏354/291佰2，同行业排名白46/68。般1.32哎技术面分析走势图图3.1摆图3.2近期的班平均成本为败64.84元八，股价在成本下把方运行。图3.3爸图3.3过去1傲0个交易日，该捌股走势跑输大盘伴，跑输行业平均艾水平。图3.4哎图3.4多头行拔情中，目前处于蔼回落整理阶段且阿下跌有加速趋势办。案1.33价值

19、分罢析碍 皑近期的平均成本翱为氨64.84元隘，股价在成本下板方运行。多头行岸情中，目前处于凹回落整理阶段且扳下跌有加速趋势碍。该股资金方面柏呈流出状态，投罢资者请谨慎投资稗。该公司运营状板况尚可，多数机挨构认为该股长期拜投资价值较高，暗投资者可加强关板注。把短期趋势： 弱吧势下跌过程中，把可逢高卖出，暂搬不考虑买进。氨中期趋势： 回熬落整理中且下跌挨有加速趋势。扳长期趋势： 迄叭今为止，共15柏家主力机构，持伴仓量总计0.2坝4亿股，占流通埃A股45.61盎%败1.4万得交易靶记录叭第二部分 期货挨部分佰2.1班 期货商品基本胺面分析皑2.11豆粕1败601哎美豆产量再创记俺录，当下为美豆奥

20、出口时间，但今埃年度出口受到南耙美冲击较大，并败且南美大豆播种扒和生长情况尚未八出现较大问题，氨天气升水暂未出拔现。在此条件下昂，豆粕期价重归巴跌势的可能性较癌大。暗巴西大豆产量或斑首次达亿吨案南美第一大大豆版主产国巴西已在八9-10月展开斑全面播种，对于背今年该国种植面斑积，当地官员和百市场人士均表示挨乐观，巴西当地傲商品研究局笆（Conab）唉预计大豆播种面傲积介于3,26胺0-3,320癌万公顷之间，比柏去年度增加2.艾2%-2.5%蔼。美国农业部也爸在报告中将巴西笆大豆面积上调至昂3,330万公澳顷，较之前预计稗增加80万公顷阿，今年巴西大豆败面积增速虽较前笆两年下降，但至扳少比播种之

21、前预袄估要乐观。安稗绊 图表1：巴西八大豆种植面积 跋图表2：巴西大哀豆种植面积增幅爸傲敖碍 截止到11月矮中旬，巴西大豆瓣产区天气虽出现按些波动，但整体稗上尚不足以对产扒量造成严重影响艾。因全球厄尔尼氨诺天气影响，巴佰西中西部和南部扳产区降雨出现分把化，以占产量3叭0%左右的第一氨大产区为代表的熬中西部大豆播种笆带出现高温干旱碍天气，而南部产啊区则出现多雨。佰干旱和暴雨均影笆响了播种，使得哎当地播种进度暂盎缓。当地机构数奥据显示，截止1八1月27日巴西哎大豆播种完成7背8.7%，落后蔼于五年平均进度昂的87%，其中唉马托格罗索州完背成95%，进度安落后于正常的9绊8%。版胺哀芭 图表3：巴西

22、唉10-11月降鞍雨量 图表4：昂巴西10月降雨安量距平比例般 伴虽然种植进度受斑到影响，但毕竟捌当前情况可控，艾农户心理也较为岸稳定。除非后期斑天气继续恶化，拔不然今年度巴西跋大豆产量前景将阿继续乐观，产量奥或创造历史新高唉。美国农业部预瓣计巴西产量达到稗1亿吨，Inf扳orma经纪公氨司预计达到1.敖014吨，而巴芭西当地农业机构摆AgRural摆预计也达1.0瓣02亿吨。岸巴西大豆冲击美傲豆出口矮败 美豆期末库存凹或上调叭 捌巴西大豆主产区隘主要分布在中西俺部和南部，而主皑要港口则分布在挨东部沿海一带，靶其中桑托斯港、绊帕拉那瓜港及里跋奥格兰德港这三俺个港口占据出口八的65%。因当胺地基

23、础设施相对百落后，铁路运力隘不足，由主产区半运至港口超过六耙成是通过汽运完斑成，使得运输成拔本远远高于美国癌。近年来巴西也叭在逐步改善其国爱内运力情况，多般条铁路及高速公柏路的修建通车使昂大豆运输变得比啊之前畅快，近两熬年也很少出现2熬012/13年版那样的道路超级拜拥堵的状况。从胺运输成本上看，案近两年巴西汽运唉也有逐步走低的皑态势，每百公里搬运费较2011奥年下降了36.案14%。坝绊阿案 图表5：巴西胺&美国大豆内陆半运输方式 图表盎6：巴西大豆汽按运每百公里运费瓣 盎巴西运力的改善俺也带动了该国大矮豆的出口，据巴拜西贸易部数据，岸今年1-11月昂巴西大豆出口量胺达到5,328斑.9万吨

24、，同比柏增加10.95唉%，其中对华出笆口量出现大幅增班加，今年夏季我癌国超高的进口量按就主要由巴西贡凹献。相比之下，阿美豆需求受到一爱定挤压，据美国柏农业部统计，本案年度（9月-次坝年8月）至今，拔美国大豆对华出叭口销售总量同比矮上年下降24.靶1%，其中装船稗量与去年基本相癌同，但出口未装拜船量则同比低了翱将近一半。爱哎 袄巴西当地出口公佰司表示，当前本绊年度大豆预售比袄例较上年度高出哀三倍，显示市场皑对巴西大豆的偏半好，如果明年巴叭西运力继续改善把，或对美豆出口傲产生进一步的打巴压，美豆期末库靶存存在上调的可叭能，如果上调美胺豆库存，则对豆碍类行情产生利空碍影响。安奥八图表7：巴西大艾豆

25、月度出口 图暗表8：9-11蔼月美豆对华出口癌国内大豆进口量绊维持高位柏板 跋今年度我国大豆肮进口量继续增加袄，尤其夏季进口把量创造屡创单月绊记录，1-10跋月进口大豆6,案523万吨，同叭比增加14.7般%。10月份我斑国大豆进口虽季奥节性下滑，但同爸比增加35%，傲主要为南美廉价矮大豆供应充足。捌大量的进口导致霸国内大豆库存处碍于高位。据天下拌粮仓的调查，截捌止11月27日阿国内进口大豆库扳存达到550.懊45万吨，较去癌年同期的457安.51万吨增加靶20.31%。昂 败未来12月至次翱年1月为美豆大邦量上市季节，加靶之南美剩余大豆扒，我国大豆进口佰量仍将保持高位瓣。根据最新船期鞍统计，

26、11月份芭进口量或达到7扒20万吨，12稗月预计进一步增绊加至850万吨澳，而1月份到港熬量也将在650拌万吨。但因国内哎油厂压榨量同时佰增大，国内大豆耙库存不至于增加斑过多，但预计也哀将维持高位。扳俺图表9：中国大坝豆月度进口量傲邦下游需求提振 暗油厂压榨量攀升袄 艾今年下半年国内罢饲料需求也较上稗半年有了明显的氨好转，之前生猪肮存栏量过低导致扮猪肉价格一路上邦涨，从而在一定扳程度上激发了养霸猪户补栏的决心白。但因为我国之拜前能繁母猪存栏蔼量过低，因此补搬栏有一定的时间百差，据农业部门板统计，我国生猪凹存栏量从8月份挨止跌回升，但回稗升幅度不算高，敖不过从市场得到袄的信息反馈来看般，政府给出

27、的数板据可能存在低估唉，有些散户的生斑猪存栏可能很难吧统计。另外从油昂厂豆粕库存来看办，暂时还不存在颁胀库现象，说明斑市场有一定的消扳化能力。版 绊因下游需求的提隘振，油厂开工率案也攀升高位。十扒一假期过后，随柏着我国生猪存栏奥的回升，国内消瓣费明显转暖，我疤国油厂大豆压榨邦量也维持高位。柏2015年至今把我国大豆压榨量耙同比增加11.氨26%，未来至霸春节均为豆粕消版费旺季，油厂压颁榨量将处于高位袄，直至3月需求办转淡。爱搬癌 霸 图表11：国八内大豆周度压榨伴量图表 12：班国内豆粕库存量伴总结肮 氨美国农业部将美邦豆单产调至历史氨最高，推升了美蔼豆的产量和库存班，对豆类市场形吧成利空影响

28、，同柏时南美方面，新暗作种植面积和产拜量有望再度刷新爱历史峰值，对美拜豆出口也产生较扳大冲击，美豆期敖末库存存在上调爱的可能。国内市坝场，进口大豆源扮源不断地到港，败供给的压力不断白增加，虽然饲料叭需求有所好转，颁但高企的压榨量疤也制约价格的反扒弹。从短期看，澳豆粕持续上涨的摆动力不足，未来袄存在继续回调的啊可能。长期来讲案，期价也将是熊啊途漫漫。（东证唉期货）敖2.12玉米1把603百虽然国内201败5年玉米收储政敖策出现调整、取般消地区性差异，凹收储价格明显回疤落至2000元耙/吨，但我们认白为目前玉米市场岸依旧没有摆脱政暗策性因素的影响矮和阿“俺束缚爸”扒，近期玉米期、伴现货市场价格的搬

29、反弹完全是政策唉性因素的拉动，百国内玉米供销大艾格局没有改变，岸玉米价格回落空肮间依旧存在。昂政策因素支撑价盎格，反弹幅度有绊限翱 吧国内玉米期货指癌数合约在经历了霸长达七个月的连邦续下跌后，期价爸在1780元/袄吨附近获得了支隘撑，之后展开了百反弹走势，最高邦大致触及192案0元/吨附近。吧在这个过程中我版们认为一方面存肮在长期下跌，下班跌动能出现了阶唉段性的衰减；另哀一方面就是市场扳预期收储，政策盎性因素对期价构扒成的支撑和小幅爱拉动。11月1巴日，国内开启玉巴米收储进程，时白间上大幅提前于埃历史同期；11巴月6日，国家粮柏食局、财政部会绊同国家发改委、败农业部、农业发拌展银行、中储粮柏总

30、公司等部门和挨单位在长春组织板召开东北秋粮收百储工作座谈会；罢11月19日，敖国家发改委会同柏财政部、农业部稗、国家粮食局等癌部门联合举办了靶媒体耙“鞍通气会斑”按，目的主要是针隘对粮食主产区价半格大幅下跌，农熬民卖粮难等问题拜。从以上这些政爸策与信息可以看扮出，政府对粮食隘安全、粮食价格啊波动及农民种粮敖收益情况等方面鞍高度关注，并且白预期将采取更加哎积极的政策或是板错失，这其实对搬于包括玉米在内懊的粮食市场是利哀好的，对价格存岸在预期拉动的。埃不过在政策保护熬，收储措施积极叭面对的情况下，安我们也应该看到捌玉米市场的严峻澳形式，越是高度按关注，越证明市哀场的扒“绊危机岸”扳存在程度，在整柏

31、体供需格局没有白扭转的情况下，颁仅仅依靠收储或把是政策性因素拉懊动，相信玉米价叭格反弹之路难以芭走远。坝政策调整兼顾各绊方，时间周期更啊是问题蔼 傲在国内玉米价格瓣经历大幅下跌之吧后，与国际市场肮相比价格仍不具绊备明显优势；所佰以从国内和国际颁两个市场对比，罢粮食价格偏高、挨玉米价格偏高仍瓣旧是一个尴尬的案问题。在粮食贸肮易过程中，价格挨完全可以通过进袄出口进行传导，爸在国内玉米价格爸相对较高的客观袄因素面前，需求啊低迷、竞争优势佰丧失是不争的事白实。从国内自身阿层面考量，一方跋面现货企业采购瓣需要一个更加合版理、更加市场化吧的玉米价格；而霸对于玉米种植户斑来说，如何让农百民增收、获取稳捌定和

32、渐进的种植捌利润依旧是一个啊矛盾。市场的难拔点就是农民利益盎与玉米市场结构奥之间的平衡，当拌然在平衡初期，拌肯定要损伤一些碍人的利益。对于般玉米政策调整一暗定存在收储政策搬与目标价格之间爱的争论，从大豆背与棉花的目标价颁格执行情况来看败，目前已经出现跋了执行难和补贴鞍额度过大的问题吧，所以就玉米来傲说，收储政策中碍长期如何变化是邦一个复杂的问题瓣，其牵扯到玉米坝市场的结构，不八过从价格自身来盎看，中长期应该疤更加趋向于市场肮化。2014年扳国家出台了爸“碍粮改饲俺”“巴粮改豆阿”霸以及前不久发布扮的关于爸“扮镰刀湾吧”巴地区玉米节奏调班整的指导意见般，这些政策都是罢一在缩减玉米种盎植面积，减轻

33、市霸场供应。不过从胺政策的效果来看埃，不尽如人意。拔主要因素就是玉扮米价格当时相对拜偏高，面对政策疤调整农户配合积罢极性较差。所以扮从产业调整方面敖来看，我们认为佰即使有政策，也矮需要一定的时间熬，而这个周期内白对价格依旧构成芭打压。就收储政般策自身情况来看背，目前的收储政百策对市场价格存佰在支撑，而敞开搬收储似乎把对价隘格的支撑有放大伴的可能。但是本皑年度玉米收储总鞍量是多少，未达巴标玉米的省级统败筹安排如何，这吧将对玉米价格构艾成深远的影响。板根据中储粮数据袄显示，截至11拜月15日，共收扮储临储玉米61癌1万吨，目前可肮利用空仓总量为盎5096万吨，啊加上国家已批复隘露天储粮设施搭八建计

34、划3000阿万吨，收储能力拔在8000万吨扒左右。我们完全凹相信中储粮对于艾玉米的收储能力霸，不过巨量的收安储是否意味着仍安然延续着坝“鞍非市场埃”熬化的矛盾？收储绊可以缓解市场短拔期压力，对价格摆稳定或是反弹起拜到积极作用，不坝过收储过后巨量邦的库存是否意味胺着未来更大的压氨力，对未来价格蔼的打压更沉重。伴替代关系短期难凹以消除，价格是挨竞争关键啊 挨“阿那里有压迫，那绊里就有反抗敖”阿，由于整个饲料扮、养殖业规模的扒缩减，行业利润安的压缩，原材料办价格对利润的影胺响变得越来越重捌要。在这个过程跋中高粱、大麦和扳DDGS受到追扮捧，原因很简单熬就是价格低廉。傲2015年上半爸年国内进口高粱罢

35、、大麦和DDG板S的热情高涨，隘而到了第四季度版似乎相关企业的懊进口热情缩减，稗可以看作是玉米颁通过自身价格因捌素进行的昂“安反抗扒”傲。按照正常的逻叭辑推理，玉米价案格回落影响了进哎口高粱、大麦和唉DDGS的热情爱，但不表明三种挨原材料对玉米替埃代的消失，只是坝程度改变而已，拌另外三种原材料肮完全可以通过价唉格因素进行还击氨，所以一段时期按内这种替代关系傲不容易消除。2凹014/15年跋度国内进口高粱俺、大麦、玉米和绊DDGS总量为鞍3115万吨，稗一面是1.5亿耙吨以上的玉米库把存，一面是超过安3100万吨的袄进口替代品种，癌可以想象玉米去隘库存，市场化的哀进程有多难。整哎体看，替代关系靶

36、的无法消失，可暗以在一定程度上昂再次打压玉米现办货价格，另外也柏要无限制的拉长捌玉米去库存的进敖程，之后两个阵耙营的博弈，将继唉续作用市场，压搬制玉米价格，极斑大限制反弹空间皑。碍技术弱势不改，埃反弹过后回归跌案途版 暗虽然玉米之前历案经连续7个月的哎下跌走势，虽然笆下跌动能得到了扳极大的释放，不芭过从市场短期的摆反弹幅度、力度霸很明确目前的反爱弹只是市场的停鞍顿，玉米期价不版具备止跌企稳条板件和基础。即使瓣从基本面上看玉蔼米一段时期内不扮执行目标价格政办策，仍旧维持收艾储，那么相信2鞍016年的政策爸性收储价格还会氨降低，库存还会隘增大。当前市场昂经历反复、震荡叭或是反弹，都是肮再一次下跌能

37、量半聚集的过程。玉隘米未来中期目标挨应该在1550绊-1650元/把吨附近，当前的熬玉米市场完全属绊于叭“捌政策市艾”笆，下跌之前的玉啊米市场也属于艾“俺政策市按”岸，两个市场没有捌什么不同，不同吧的只是政策执行胺的价格发生了变氨化，政策利用价稗格因素进行传导案，达到优化产业搬组合，调整玉米癌产业结构，增加斑农民收入的目的傲。市场存在捌“蔼政策性八”稗平衡，在逐步埃“斑剔除案”鞍政策性因素后，拜市场需要再平衡唉。我们应该考虑摆或是关注的是，鞍政策性因素缩减碍、不断缩减直到澳“袄剔除罢”爱那一刻，玉米将败发生怎样的变化俺，相信跌价依旧白是大概率事件。巴2.2期货技术鞍面分析阿2.21迷你白巴银T

38、JAG捌 绊日内白银窄幅震柏荡。技术上看，奥白银短期均线走岸平，打破了之前爱多头格局，白银捌技术指标再度偏案空；MACD指班标快慢线零轴下靶方走平，红色动哎能柱小幅增长。按4小时看，均线皑系统无序发散，伴当前技术指标偏班空；MACD指吧标快慢线零轴上阿方死叉，绿色动碍能柱开始增长。鞍综合来看，后市爱白银将会延续震哎荡走弱，投资者拔可选择逢高卖空熬操盘习性的差异跋使得同种走势在皑白银1H图(图芭1)：上图是一百个非常显眼的下版行三角形态势，拜而颈线位290俺0附近的压力为邦空头们提供了非搬常明确的信心。唉耙对于稳健的中线伴投资者来说，今八晚该品种主要的俺思路是关注29挨00一线的支撑艾是否能明确

39、的出拔现哀“跋支撑压力互换巴”邦的迹象(一旦形矮态完成，即是逢埃高沽空的良机)办。皑白银1H图傲(图2)：不同版于中线靶“案胜算第一袄”百的理念，超短线傲炒手们对于点位办的选择相对来说败会更为敏感一些稗。矮由凹“澳收敛三角形般”隘的态势来看，行熬情爱“把回抽确认安”凹继续下行的态势瓣已经算是完成了叭大半(图中的两拜个红点为超短线哀入场时机)，此瓣时再度介入短线鞍空头很明显已经胺是属于凹“傲为时已晚爸”扮了，对于日内的哎投机客而言，此扳时却是一个值得氨尝试的短多时机办。盎百2880以及2瓣860附近均有芭较为明确的支撑爱效用，而K线与唉均线之间的乖离矮率也为反弹提供癌了信心。败综上所述，我们颁可

40、以简单的得出办今晚白银的细节摆性思路：对于计鞍划中线持仓过夜靶的朋友来说，我盎们需要等候一个昂明确的反弹逢高办沽空时机(靠近袄2900底仓布啊局、靠近293挨0局部加仓、明案确上破2945佰考虑风控问题)唉；而对于计划柏“办捞一波就跑扮”叭的朋友来说，靠熬近支撑短多的计碍划是比较合理的扳策略(根据风险拜承受能力288班0、2860任佰选其一，明确下瓣破2860附近吧的支撑则考虑风搬控问题)。癌2.3碍赢智期货交易记凹录瓣第三部分 捌量化交易模型设拜计挨3.1 模型源背码袄 伴 癌 奥 扒 靶 扒 碍 唉修改前修改后笆3.2交易回测翱报告测算报告班iAu100g袄 日线 MA组挨合扳矮唉懊八搬名

41、称安全部交易翱多头矮空头扒报告生成时间拔2015/12背/12 21:稗27:29搬初始资金澳500000笆数据合约邦iAu100g般交易合约傲iAu100g瓣K线周期把日线碍数据开始时间懊2014-9-盎19肮信号计算开始时肮间阿2015-6-岸4胺结束时间唉2015-12摆-3蔼单位跋100克/手按保证金拜8.00%拔手续费坝0.00元/手吧滑点阿0癌开仓手数隘1靶初始资金比例拌0.38%拌模型败MA组合疤参数白5,10,2暗0,40,60板,0肮名称哎全部交易疤多头袄空头疤测试天数案183巴测试周期数白27傲信号个数把3拜指令总数八4鞍信号消失次数癌0傲初始资金霸500000.傲00袄最终权