电大企业集团财务管理计算及分析题(期末复习)

1、班氨企业集团坝财务管理靶计算及分析题：爱1.假定某企业爸集团持有其子公阿司稗6笆0唉%佰的股份，该子公半司的资产总额为奥10搬00芭万元，其资产报般酬率（也称为投版资报酬率，定义案为息税前利润与白总资产的比率）傲为搬2岸0%,负债利率哎为跋8%澳，所得税率为2凹5。假定该子唉公司负债与权益阿（融资战略）的爱比例有两种情况半：一是保守型3拔0：7败0芭，二是激进型7颁0：3背0把。把对于这两种不同瓣的融资战略，百请分步计算母公矮司的投资回报，败并分析二者的风凹险与收益情况。解：百 （1）息税前肮利润=总资产跋岸20%办保守型战略=1奥000班邦20%=200扳（万元）伴激进型战略=1盎000氨斑

2、20%=200癌（万元）碍（2）利息=负办债总额盎凹负债利率袄保守型战略=1奥000叭阿30%笆懊8%=24（万隘元）疤激进型战略=1伴000般皑70%隘袄8%=56（万背元）巴（3）税前利润百（利润总额）=傲息税前利润班扮利息耙保守型战略=2扳00耙蔼24=176佰激进型战略=2办00稗吧56=144啊（4）所得税=搬利润总额（应纳拜税所得额）爸拔所得税税率叭保守型战略=1笆76邦斑25%=44版激进型战略=1哀44暗哀25%=36昂（5）税后净利把 （净利润）=拔利润总额般昂所得税肮保守型战略=1俺76隘蔼44=132拜激进型战略=1耙44叭笆36=108凹（6）税后净利笆中母公司收益（般

3、控股60%）白保守型战略=1疤32俺啊60%=79.班2哎激进型战略=1皑08熬坝60%=肮.扳 64.8 埃（7）母公司对半子公司的投资额班保守型战略=1白000耙碍70%摆翱60%=420稗激进型战略=1罢000鞍阿30%按斑60%=180暗（8）母公司投叭资回报率隘保守型战略=7暗9.2/420艾=18.86%芭激进型战略=6半4.8/64.按8= 36%列表计算如下：颁保守型绊激进型稗息税前利润（万哀元）矮1000罢鞍20%=200隘1000坝熬20%=200稗利息（万元）扒300摆坝8%=24隘700矮霸8%=56氨税前利润（万元暗）氨200-24=蔼176拌200-56=败144把

4、所得税（万元）办176熬跋25%=44吧144爸昂25%=36阿税后净利（万元叭）隘176-44=爸132靶144-36=爱108霸税后净利中母公癌司收益（万元）版132摆跋60%=79.俺2昂108矮靶60%=64.挨8坝母公司对子公司昂的投资额（万元办）阿700哀爸60%=420绊300巴捌60%=180哎母公司投资回报皑（）搬79.2/42隘0=18.86芭班64.8/18柏0=36斑分析：上述两种癌不同的融资战略摆，子公司对母公挨司的贡献程度完唉全不同，保守型啊战略下子公司对凹母公司的贡献较班低，而激进型则瓣较高。同时，两鞍种不同融资战略按导向下的财务风哎险也是完全不同俺，保守型战略下

5、按的财务风险要低半，而激进型战略笆下的财务风险要叭高。这种高风险隘八高收益状态，是埃企业集团总部在唉确定企业集团整白体风险时需要权爱衡考虑的。般2.已知某目标隘公司息税前营业熬利润为4000碍万元，维持性资巴本支出1200隘万元，增量营运拜资本400万元巴，所得税率25搬%。颁请计算该目标公扒司的自由现金流癌量。解：岸自由现金流量肮息税前营业利润叭皑（1所得税率蔼）维持性资本霸支出增量营运白资本盎 案 笆4000把绊（125）拜12004肮00隘 伴 1凹400（万元）斑3败2009年底，鞍某集团公司拟对罢甲企业实施吸收背合并式收购。根澳据分析预测，购搬并整合后的该集俺团公司未来5年版中的自由

6、现金流按量分别为-35半00万元、25般00万元、65阿00万元、85斑00万元、95澳00万元,5年佰后的自由现金流拔量将稳定在65伴00万元左右；安又根据推测，如艾果不对甲企业实俺施并购的话，未凹来5年中该集团败公司的自由现金半流量将分别为2翱500万元、3唉000万元、4拔500万元、5敖500万元、5瓣700万元，5啊年后的自由现金拜流量将稳定在4捌100万元左右暗。并购整合后的拌预期资本成本率唉为6%。佰此外，甲企业账拌面负债为160爱0万元。叭 要求：采用现昂金流量贴现模式霸对甲企业的股权袄现金价值进行估斑算。解：罢20拔10柏-20佰14年甲企业的伴增量自由现金流熬量分别为：爱-

7、6000靶（岸-柏35鞍00-2皑5办00稗）万元、白-500蔼（笆2笆5傲00-版30岸00胺）万元、啊2000(6败5摆00-4唉5蔼00)八万元、哀3000(8跋5巴00-5败5懊00)疤万元、艾3800伴（芭9胺5岸00-5昂7哎00笆）万元； 敖 熬20斑14年及其以后矮的增量自由现金邦流量恒值为伴2400吧（芭6埃5哎00-百41败00把）万元。耙经查把复利现值系数表熬，可知系数如下爸：白n蔼1爸2拜3绊4八5肮6挨0.943阿0.89八0.84埃0.792把0.747澳甲企业罢20傲10拜-20伴14年预计整体颁价值凹6000熬伴0.9435疤00鞍哎0.8920俺00艾疤0.8

8、430安00败搬0.7923笆800爸矮0.747懊5658拜445168吧02376挨2838.6疤79百1.6（万元）罢 懊20碍14年及其以后爸甲企业预计整体柏价值（现金流量斑现值）柏熬傲29880白（万元）柏甲企业预计整体氨价值总额八79挨1.6把29880爱捌3067吧1.6（万元）佰甲企业预计股权扮价值=3067扳1.6-160敖0=29071案.6（万元）凹4甲公司已成板功地进入第八个摆营业年的年末，板且股份全部获准稗挂牌上市，年平靶均市盈率为15矮。该公司搬200扮9柏年12月31爸日资产负债表主艾要数据如下：资敖产总额为氨20000鞍万元，债务总额隘为45胺00按万元。当年净

9、利澳润为37矮00隘万元。笆甲公司现准备向皑乙公司提出收购哀意向（并购后甲百公司依然保持法碍人地位），乙公伴司的产品及市场叭范围可以弥补甲盎公司相关方面的艾不足。叭200爱9俺年12月31袄日B公司资产负鞍债表主要数据如柏下：资产总额为疤52笆00哎万元，债务总额八为13半00艾万元。当年净利佰润为48颁0吧万元，前三年平蔼均净利润为44肮0万元。与乙公败司具有相同经营败范围和风险特征唉的上市公司平均爸市盈率为11。扒甲公司收购乙公柏司的理由是可以哎取得一定程度的叭协同效应，并相翱信能使乙公司未埃来的效率和效益皑提高到同甲公司叭一样的水平。耙要求：运用市盈敖率法，分别按下白列条件对目标公哎司的

10、股权价值进绊行估算。扳（1）基于目标碍公司乙最近的盈摆利水平和同业市背盈率；跋（2）基于目标拌公司乙近三年平跋均盈利水平和同案业市盈率。暗（3）假定目标佰公司乙被收购后笆的盈利水平能够颁迅速提高到甲公柏司当前的资产报叭酬率水平和甲公芭司市盈率。解：安（1）乙目标公败司当年股权价值懊=480傲碍11=5280般（万元）扒（2）乙目标公埃司近三年股权价爸值=440吧般11=4840霸（万元）矮（3）甲公司资扒产报酬率=37爱00懊/柏20000啊=18.5%扒（4）乙目标公奥司预计净利润=昂52败00拜凹18.5%=9笆62（万元）笆（5）乙目标公盎司股权价值=9靶62埃半15=1443鞍0（万元

11、）靶5暗某集团公司意欲霸收购在业务及市搬场方面与其具有霸一定协同性的甲澳企业60%的股昂权，相关财务资绊料如下：哀甲企业拥有60扒00万股普通股袄，2007年、啊2008年、2百009年税前利氨润分别为220昂0万元、230埃0万元、240版0万元，所得税拌率25%；该集皑团公司决定选用暗市盈率法，以甲碍企业自身的市盈坝率20为参数，扮按甲企业三年平盎均盈利水平对其袄作出价值评估。把要求：计算甲企胺业预计每股价值疤、企业价值总额半及该集团公司预邦计需要支付的收扳购价款。解：疤甲企业近三年平爱均税前利润（唉2200+23艾00+2400隘）/3230按0（万元） 啊甲企业近三年平矮均税后利润2笆

12、300俺笆（1-25%）把1725（万挨元）蔼甲企业近三年平板均每股收益岸 啊 哎 案 172袄5/6000爱0.29（元/爱股） 伴甲企业每股价值办每股收益班蔼市盈率挨 肮 爸0.29邦巴205.8（办元/股） 啊甲企业价值总额澳5.8霸摆600034蔼800（万元）扳集团公司收购甲凹企业60%的股伴权，预计需支付鞍的价款为：袄 版 34鞍800邦班60%208傲80（万元）绊6 A公司把2009安年暗12疤月搬31罢日的资产负债表绊（简表）如下表把所示。捌 靶 按 癌 盎资产负债表（简唉表）捌 跋 安 半 捌 200绊9碍年罢12安月岸31啊日扒 伴 颁 耙单位：万元翱资产项目盎金额肮负债

13、与所有者权柏益项目扒金额岸流动资产奥固定资产耙50000白100000啊短期债务奥长期债务捌实收资本疤留存收益蔼40000氨10000哀70000疤30000霸资产合计芭150000扮负债与所有者权傲益合计伴150000板假定A公司柏2009唉年的销售收入为办100000斑万元，销售净利敖率为败10%罢，现金股利支付哀率为爸40%翱。公司营销部门爸预测癌2010扮年销售将增长斑12%拜，且其资产、负颁债项目都将随销昂售规模增长而增靶长。同时，为保盎持股利政策的连笆续性，公司并不哀改变其现有的现把金股利支付率这矮一政策。吧要求：计算案2010袄年该公司的外部蔼融资需要量。解：百（阿1摆）A公司瓣

14、2010叭年增加的销售额阿为啊100000肮唉12%=120般00万元爱（2）A公司销癌售增长而增加的白投资需求为（1艾50000/1背00000）肮版12000=1暗8000班（3）A公司销板售增长而增加的鞍负债融资量为（搬50000/1扮00000）扒胺12000=6八000捌（4）A公司销柏售增长情况下提阿供的内部融资量搬为100000肮半（1+12%）傲安10%拌唉（1-40%）吧=6720唉（5）A公司外半部融资需要量=澳18000-6隘000-672哀0=5280万扮元绊7甲公司20捌09年12月3捌1日的资产负债扒表（简表）如下半表所示。阿 颁 半 败 阿资产负债表（简伴表）绊

15、叭 巴 昂 肮 200班9搬年板12邦月安31矮日蔼 暗 办 阿单位：亿元隘资产项目伴金额熬负债与所有者权伴益项目凹金额傲现金啊应收账款靶存货罢固定资产疤5背25颁30爱40耙短期债务翱长期债务败实收资本邦留存收益伴40袄10唉40蔼10白资产合计柏100氨负债与所有者权氨益合计颁100芭甲公司2009捌年的销售收入为扮12亿元，销售艾净利率为12%疤，现金股利支付昂率为50%，公翱司现有生产能力柏尚未饱和，增加板销售无需追加固搬定资产投资。经八营销部门预测，扳公司2010年敖度销售收入将提哀高到13.5亿安元，公司销售净安利率和利润分配澳政策不变。唉要求：计算斑2010胺年该公司的外部哀融资

16、需要量。解：斑（捌1背）甲公司资金需邦要总量伴=爱（坝5+25+30岸）矮/12跋-(40+10鞍)/12 板败(13.5-1敖2)=1.25澳亿元懊（扮2败）甲公司销售增傲长情况下提供的翱内部融资量为1矮3.5扒隘12%叭板（1-50%）笆=0.81亿元按（3）甲公司外般部融资需要量=昂1.25-0.伴81=0.44百亿元疤8凹某企业集团是一捌家控股投资公司八，自身的总资产安为2000万元疤，资产负债率为袄3按0。该公司现碍有甲、乙、丙三安家控股子公司，芭母公司对三家子板公司的投资总额背为1000万元拌，对各子公司的百投资及所占股份胺见下表：昂子公司叭母公司投资额（俺万元）唉母公司所占股份敖

17、（）把甲公司摆400捌100碍乙公司斑350翱75癌丙公司伴250啊60哎假定母公司要求瓣达到的权益资本案报酬率为12皑，且母公司的收拔益的80来源靶于子公司的投资半收益，各子公司癌资产报酬率及税爸负相同。绊要求：（1）计啊算母公司税后目半标利润；半氨 （2）计算子板公司对母公司的拜收益贡献份额；瓣 （3捌）假设少数权益皑股东与大股东具岸有相同的收益期耙望，试确定三个瓣子公司自身的税班后目标利润。解：版（1）母公司税碍后目标利润2拔000哀半（130）盎霸12168唉（万元）八（2）子公司的岸贡献份额：绊傲隘甲公司的贡献份罢额168俺翱80搬埃53.76（版万元）把 乙公鞍司的贡献份额熬168

18、袄按80澳瓣47.04（半万元）板 丙公爱司的贡献份额氨168芭哀80般靶33.6（万奥元）俺（3）子公司的办税后目标利润：扳扮懊甲公司税后目标佰利润53.7哎6扮凹10053氨.76（万元）碍 颁乙公司税后目标澳利润47.0暗4巴疤7562.翱72（万元）半 丙公司傲税后目标利润把33.6背八6056（矮万元）坝9. 某企业2扳009年末现金傲和银行存款80芭万元，短期投资懊40万元，应收岸账款120万元佰，存货280万绊元，预付账款5扮0万元；流动负巴债420万元。奥试计算流动比率胺、速动比率，并吧给予简要评价。解：板流动资产80挨+40+120把+280+50鞍570（万元阿）八流动比率

19、流动叭资产流动负债班57042百01.36安速动资产流动翱资产存货预凹付账款570颁-280-50唉240（万元班）暗速动比率速动爱资产流动负债罢24042盎00.57绊由以上计算可知案，该企业的流动稗比率为1.36碍2,速动比率翱0.571,昂说明企业的短期跋偿债能力较差，案存在一定的财务疤风险胺10. 某企业埃2009年有关佰资料如下：（金啊额单位：万元）捌 把项目 哀年初数凹年末数板本年或平均捌存货白4500半6400跋白流动负债斑3750爸5000疤啊总资产搬9375班10625叭安流动比率百碍1.5扒皑速动比率稗0.8癌案扒权益乘数熬矮白1.5靶流动资产周转次捌数敖板背4袄净利润澳埃

20、盎1800版要求：（1）计拌算流动资产的年哀初余额、年末余阿额和平均余额（澳假定流动资产由靶速动资产与存货扮组成）。（2）矮计算本年度产品扒销售收入净额和吧总资产周转率。罢（3）计算销售懊净利率和净资产扳利润率。解：芭流动资产年初余爱额=3750哀按0.8+450挨0=7500（瓣万元）板流动资产年末余奥额=5000矮摆1.5=750暗0（万元）皑流动资产平均余版额=7500（安万元）哎产品销售收入净八额=4阿般7500=30傲000（万元）搬总资产周转率=疤30000/办（9375+1吧0625）拔埃2=3（次）巴销售净利率=1颁800办敖30000挨隘100%=6%摆净资产利润率=暗6%颁

21、胺3扒按1.5=27%白11.某企业2哀009年产品销傲售收入1200肮0万元，发生的板销售退回40万阿元，销售折让5扒0万元，现金折奥扣10万元产败品销售成本76捌00万元年初埃、年末应收账款靶余额分别为18胺0万元和220斑万元；年初、年啊末存货余额分别白为480万元和疤520万元；年拜初、年末流动资岸产余额分别为9般00万元和94袄0万元。要求计算：奥（1）应收账款邦周转次数和周转岸天数；胺（2）存货周转稗次数和周转天数扮；靶（3） 流动资佰产周转次数和周耙转天数颁。解：柏销售收入净额耙12000-4蔼0-50-10碍11900（俺万元）办应收账款的周转扳次数1190阿0（180+暗22

22、0）2稗59.5（次）啊应收账款的周转拔天数360笆59.56.拜06（天）安存货的周转次数哀7600（懊480+520鞍）215.扮2（次）隘存货的周转天数懊36015绊.223.6耙8（天）拜流动资产的周转版次数1190颁0（900+颁940）2蔼12.93（次埃）疤流动资产的周转碍天数360艾12.932傲7.84（次）坝12.不同资本昂结构下甲、乙两斑公司的有关数据背如表所示：扳子公司甲摆子公司乙拌有息债务（利率吧为10%）佰700疤200柏净资产白300吧800爸总资产（本题中巴，即霸“爸投入资本拌”把）办1000懊1000般息税前利润（E伴BIT）邦150挨120翱利息癌70巴20

23、暗税前利润蔼80哀100搬所得税（25奥%）疤20靶25敖税后利润拜60碍75佰假定两家公司的瓣加权平均资本成蔼本率均为6.5跋%（集团设定的胺统一必要报酬率靶），俺要求分别计算甲稗乙两家公司的下斑列指标：傲1.净资产收益傲率（ROE）；颁2.总资产报酬跋率（ROA、税啊后）；蔼3.税后净营业傲利润（NOPA拜T）；绊4.投入资本报班酬率（ROIC坝）。颁5.吧 经济增加值（皑EVA）解：子公司甲：暗净资产收益率翱企业净利润净伴资产（账面值）靶 班60300傲20巴总资产报酬率（巴税后）=净利润氨/平均资产总额拔邦100肮60100坝06颁税后净营业利润白（NOPAT）阿=EBIT*（邦1-T

24、）熬150（1癌25）11哎2.5奥投入资本报酬率佰=息税前利润（熬1疤隘T）/投入资本板总额澳懊100% 岸150（1疤25）10凹00112.背51000敖11.25爱经济增加值（E埃VA）=税后净氨营业利润昂伴资本成本鞍 = 般税后净营业利润拜昂投入资本总额*昂平均资本成本率氨=112.5阿1000*6.澳5=47.5子公司乙：皑净资产收益率懊企业净利润净芭资产（账面值）伴 半 7580半09.38吧总资产报酬率（捌税后）=净利润奥/平均资产总额矮邦100板75100唉07.5氨税后净营业利润疤（NOPAT）颁=EBIT*（懊1-T）氨120（1安25）90佰投入资本报酬率爸=息税前利润

25、（罢1班罢T）/投入资本翱总额熬阿100% 暗120（1跋25）10把00901稗0009肮经济增加值（E伴VA）=税后净盎营业利润碍奥资本成本巴 =税后懊净营业利润挨奥投入资本总额*昂平均资本成本率颁=90100叭0*6.5=艾25肮理论问题：（答办案要点仅供参考柏）安1.简述企业集芭团的概念及特征版。岸企业集团是指以案资源实力雄厚的稗母公司为核心、唉以资本（产权关般系）为纽带、以啊协同运营为手段俺、以实现整体价邦值最大化为目标坝的企业群体。笆与单一企业组织鞍相比，企业集团隘具有如下基本特岸征：氨 （1）扳产权纽带稗企业集团作为一艾个企业族群，产埃权是维系其生成八与发展的纽带。般产权体现为一

26、家叭企业对另一家企艾业的资本投入，鞍企业间借此形成胺“办投资与被投资袄”昂、颁“熬投资百癌控股搬”扮关系。产权具有安排它性，它衍生芭或直接体现为对稗被投资企业重大爱决策的表决权、稗收益分配权等等安一系列权力。母疤公司通过对外投笆资及由此形成的笆产权关系，维系伴着企业集团整体哀运行和发展。 敖 （2）按多级法人阿企业集团是一个爸多级法人联合体阿。在企业集团中拜，母公司作为独扮立法人，在企业瓣集团组织架构中版处于顶端，而企矮业集团下属各成版员单位，则作为昂独立法人被分置扮于集团组织架构疤的中端或末端，隘形成 绊“爱金字塔把”疤式企业集团组织芭架构。在这里，班“颁级背”伴是指企业集团内敖部控股级次或

27、控稗股链条，它包括埃：第一级：集团把总部（母公司）坝、第二级：子公罢司、第三级：孙耙公司、等等。耙（3）多层控制隘权爸企业集团中，母版公司对子公司的靶控制权视不同控佰股比例而分为全捌资控股、绝对控癌股和相对控股等袄，而 傲“叭会计意义上的控靶制权爸”叭与爱“俺财务意义的控制靶权皑”笆两者的涵义也不翱尽相同。跋2.简述企业集颁团产生的理论解拔释。班企业集团的存在拌与发展的解释性爸理论有很多，但败主流理论有两种暗，即交易成本理百论和资产组合与百风险分散理论。稗此外，还有规模叭经济理论、垄断扒理论、范围经济瓣理论和角色缺失扮理论。傲（1）交易成本安理论叭交易成本是把货埃物和服务从一个盎经营单位转移到

28、懊另一个单位啊所发生的艾成本。爱当人们需要某种碍产品时，人们可澳以直接通过市场拜买卖来取得，因摆此，市场交易是捌一种最直接的交扳易形式。市场交案易形式的重要特板征是：交易价格爸合理和交易行为斑便捷。但也有不瓣足，主要体现在啊：交易成本较高澳和可能缺乏中间瓣产品交易市场。吧与市场交易相对搬应，企业则被视般为内部化的一种奥交易机制。会使稗在市场上无法交芭易或交易成本很澳高的交易行为在癌其内部得以实现把、且交易成本相靶对较低。隘交易成本理论认捌为，芭“爸市场把”皑与巴“岸企业阿”拜是不同但可相互阿替代或互补的机皑制，当（企业内跋部）管理上的协摆调（成本）比市爱场机制的协调能稗带来更大的生产佰力、较低

29、的成本板与较高的利润时艾，现代企业就会班取代传统小公司唉。企业集团产生扮与发展正是基于跋这一理论逻辑。办交易成本理论较啊好地解释了澳“澳纵向一体化扮”盎、扒“拌横向一体化般”盎等战略的企业集拌团组织。翱（2）资产组合版与风险分散理论艾 捌单一企业因受规碍模或行业等多种柏因素限制而难以蔼避免风险，而为哎抵御市场风险，艾企业不仅需要在安某一行业内做大昂做强，而且还需安要涉足其他行业隘并力图做大做强懊，因为只有这样凹才能在一定程度靶上保证某一行业叭（或企业）的不伴良业绩及风险能肮被其他行业（或爱企业）的良好业罢绩所抵消，从而岸使得企业集团总岸体业绩处于平稳阿状态，从而规避凹风险。矮可见，资产组合爸与

30、风险分散理论艾下的企业集团在挨本质上是一个疤“按资产组扳”背，它由不同子公板司或业务部等的案“斑资产袄”凹构成，通过不同哀行业、不同风险安状态的扮“矮资产把”哎组合，平滑企业哀集团整体风险。矮这一理论有助于岸解释岸“澳多元化按”绊战略的企业集团案组织战略。板（3）其他理论安解释阿除上述两种解释案性理论以外，还百存在其他的解释板性理论。如规模安经济理论、垄断隘理论、范围经济阿理论、角色缺失拌理论等。熬规模经济哎理论敖凹规模经济罢是指在技术水平半不变的情况下，靶产出倍数高于要艾素投入倍数，当安产量达到一定规拌模后，单位产品矮的成本逐渐降低靶，出现要素报酬案递增的现象。氨可见，随着傲企业规模哎尤其是

31、生产坝经营规模碍的不断般扩大搬，会暗带来佰经济效益不断提版高。而企业集团俺内部分工、协作啊则是提高规模效案益的主要方式，肮通过摆企业间八的傲专业化分工协作稗提高企业劳动生挨产率，降低成本拌，从而实现了规安模经济效益。奥垄断白理论敖扳垄断理论源于企版业规模经济原理罢及企业对垄断利坝润的追求。由于敖企业可以通过提矮高产量来降低成翱本，鞍从而板意味大企业在成伴本上比小企业更肮具优势瓣，搬小企业在竞争中版将破产或被并购罢。俺而当大企业取得唉其垄断地位并对凹市场具有控制力鞍的时候，垄断利霸润因而产生。另矮外，通过大企业凹的垄断地位，不扮断抬高了罢“般新企业摆”扳的柏“奥市场准入安”搬门槛，进而强化袄大企

32、业的市场垄拔断优势。爱范围经济疤理论哎拜范围经济是企业摆从事多产品生产版所带来癌的成本节约现象案，比如，白当两个或多个产熬品生产线联合在捌一个企业中生产凹比把它们独立分案散在只生产一种肮产品的不同企业啊中更节约矮，这就属于范围昂经济稗。对企业集团而办言，拜母公司的笆先进技术、管理阿方式、经营信息啊等都氨可看作是一种熬“柏公共资源昂”安，子公司增加敖对这些拌技术、管理和信皑息等霸“巴共享使用爱”柏并不减少蔼母公司跋对这些生产要素靶的使用袄，相反叭，哀对这些公共资源巴的共享俺激励瓣着澳企业捌的跋横向或纵向凹联合安，瓣提升了集团内的阿范围经济效益。靶角色缺失理论绊懊针对转型经济体癌，理论界还提出哎角

33、色理论。在转氨型经济中，企业百集团的产生与发爱展，在很大程度安是由于企业集团板能够在转型经济翱中扮演替代制度癌缺失的角色。比澳如，中国企业集岸团是在经济转型把过程中自发产生疤的。从计划经济昂向市场经济过渡挨进行中，国家所氨有权的行使主体伴往往缺失，而集俺团母公司正好担癌纲了这一角色。扮同时，研究表明埃，中国企业集团背的产生与发展不拔仅有利于解决所蔼有权缺失问题，昂而且还有助于产挨业结构调整和集班团整体业绩提高霸。绊3.简述相关多板元化企业集团协般同效应及经营管芭理优势的主要表碍现。阿相关多元化企业巴集团是指所涉及氨产业之间具有某芭种相关性的企业伴集团。扒 蔼“盎相关性斑”暗是谋求这类集团捌竞争

34、优势的根本芭，意味着资源共俺享性以及由此而俺产生协同效应与傲经营管理优势，胺主要表现为：版（1）优势转换笆。拌将专有技能靶、板生产能力或者技拔术由一种经营转稗到另一种经营中斑去懊，从而共享优势靶；爱（2）降低成本熬。澳将不同经营业务哀的相关活动合并叭在一起，伴从而跋降低成本；瓣（3）共享品牌邦。芭新的经营业务借皑用公司哀原有业务的扮品牌唉与碍信誉耙，从而共享资源凹价值。昂4.在企业集团斑组建中，母公司佰所需的组建优势暗有哪些？翱单一企业组织要哀集成、演化为企哎业集团，必须有阿优势。惟此才能巴辐射外围企业加蔼入集团之中。一般般认为，母公司皑所需的组建有：颁1资本及融资哎优势昂如果母公司没有白资本

35、优势，组建凹集团也就成为一柏句空话。资本优奥势不单纯表现在办母公司现存账面百的资本实力（即懊存量资本实力）皑，更重要的是其皑潜在通过市场进啊行资本融通的能碍力（即未来资本佰实力）。因此，扒判断母公司资本柏优势主要考虑母矮公司自身的存量挨资本实力和未来肮融资能力两点。碍2产品设计、凹生产、服务或营瓣销网络等方面资靶源优势版对于产业型企业柏集团而言，集团坝总部的产品研发按、设计、采购、稗生产、营销网络俺等能力，是做强邦做大集团的根本袄保证。母公司只办有具备上述各项颁中的独特优势，败方可与被并入企肮业形成互补，从拔而形成真正意义绊的企业集团。在皑这里，昂“懊资源笆”熬的概念是广义的唉，它具有价值性扒

36、、不可复制性、巴排他性等根本特摆征。扮3管理能力与翱管理优势稗管理能力是指母拔公司对企业集团耙成员单位的组织敖、协调、领导、傲控制等能力。母氨公司只有自身练拔就了很强的管理肮能力，并逐渐形艾成一套有效的管叭理控制体系（管蔼理优势），才有斑可能开展对并购拜并敖“罢输出管理颁”柏。爸需要注意的是，埃企业集团组建中吧母公司的优势和皑能力并不是仅上艾述中的某一方面敖，而是一种复合凹能力和优势。其案中，资本优势是袄企业集团成立的颁前提；资源优势罢则企业集团发展霸的根本；管理优艾势则是企业集团捌健康发展的保障啊。爸5.简述企业集隘团财务管理特点癌。鞍财务管理是一项熬综合性的价值管八理活动。与单一靶企业组织

37、相比，班企业集团财务管澳理无论是在目标爱、战略导向、管昂理模式及管理方办法论等各方面都拜有其特殊之处，罢集中体现在：艾（1）集团整体版价值最大化的目巴标导向白在企业集团中，肮集团总部爸既是搬集团搬股东绊发起设立并白授权安管理皑的经营扮单位胺，坝因此袄要最大限度地绊满足集团股东价奥值最大化愿望，傲这一愿望就是实唉现岸“啊集团埃整俺体价值最大化按”袄；企业集团价值柏最大化最终将体板现为母公司股东爸价值最大化。肮（2）多级理财哎主体及财务职能般的分化与拓展皑针对企业集团大埃多采用挨“板母公司隘隘子公司盎皑孙公司扒”暗等这样一种组织绊架构，集团财务袄管理主体也呈现捌“佰集团总部伴扮下属成员企业叭”霸等

38、多级化特征。坝同时，由于总部半与下属成员企业板处于不同的管理胺层次，因此，其昂各自财务管理权霸限、所拥有的决奥策权力、职能范背围大小也不尽相扒同的，由此导致稗企业集团财务管皑理职能的分化与阿拓展：背从财务管控角度八，哎集团哀总部懊与安集团巴下属单位拜之间瓣存在肮着肮“挨上胺-下俺”把级间的财务管理办互动关系，上级背对下级负有财务邦监督、控制绊责任，下级对上半级负有信息反馈坝、财务分析与报绊告义务，并按形成柏立体绊化的财务管理格袄局疤。案（3）财务管理懊理念的战略化班与单一企业组织岸相比，集团财务伴管理的战略导向按更为明显。集团办财务资源的集中罢配置（如资金集疤中管理）、集团昂融资、集团担保隘、

39、企业股利政策案、集团统一保险靶等等，都是集团巴财务管理战略化搬的具体体现。邦（4）总部管理奥模式的集中化倾叭向啊企业集团健康发唉展离不开有效的凹财务管控。为保熬证总部与下属成摆员单位之间利益伴目标的一致性并奥实现集团财务目罢标，强化总部财翱务对下属成员单傲位的集中化管理碍是一种趋势。在霸这里，财务管理鞍“邦集中化百”霸并不等于财务管扮理办“盎集权制八”暗，财务管理集中蔼化意味着企业集疤团财务制度、管版理体系的统一。艾财务管理集中化哎是落实企业集团板战略、提高企业板集团资源配置效案率的根本保障。拜（5）集团财务癌的管理关系阿“百超越败”扒法律关系敖为更好地发挥集板团财务资源优势暗，企业集团财务熬

40、管理并不完全以八法律关系为基础傲。从集团资源整熬合角度，集团内挨部爱“安管理关系矮”吧需要超越啊“熬法律关系靶”傲，子公司、孙公唉司甚至更低级次笆的下属成员单位挨，也可能因其重跋点性、战略性等矮而成为集团总部瓣的稗“耙直辖单位拌”袄（它类似于俺“叭直辖市扳”般或哎“版计划单列市稗”半、把“稗经济特区稗”癌等属性）。这种捌“笆超越稗”盎法律关系的集团办内部管理体制有澳助于提升集团内耙部资源整合力度跋、集团总部对下啊属成员单位的财凹务控制力度，从碍而保障集团战略唉的有效实施，但半也有可能八“肮引发稗”靶集团内部邦“霸治理埃”扒与内部阿“瓣管理艾”熬间的矛盾，增加矮集团财务管理的罢复杂性。奥6.简述

41、企业集啊团的基本组织结罢构及其新发展。皑（1）企业集团扒的基本结构扒现代企业组织，隘尤其是大型企业鞍集团，其基本组埃织结构大体分三罢种类型，即啊U 白型结构、把H癌型结构和罢M按型结构。罢其一，扳U 败型结构岸(瓣“按总公司-分公爱司敖”挨型办)艾U 疤型结构也称蔼“扳一元结构翱”暗,半产生于现代企业爱的早期阶段绊，挨是现代企业最基耙本的一种组织形跋式捌。从企业集团发巴展历程看，拌U熬型组织主要适合八于处于初创期且板规模相对较小的搬企业集团，或者蔼业务单一型企业稗集团。摆其二，摆H蔼型结构柏(扮“盎母公司-子公跋司瓣”隘型般)背H俺型结构大体采用鞍“唉母公司拌颁子公司靶”摆这样一种组织体芭制。

42、集团总部下败设若干子公司，坝每家子公司拥有碍独立的法人地位败和比较完整的职案能部门。集团总八部作为母公司，芭利用股权关系以懊出资者身份行使霸对子公司的管理罢权。胺 坝 澳 八 柏总部如何发挥其八战略管理功能，袄强化母子公司的办“颁目标一致佰”澳及应有的管理互氨动，妥善平衡集捌团内部集权与分氨权关系，发挥集岸团业务经营、管扮理的协同效应等瓣，是这类集团组半织面临的主要问吧题。唉其三，跋M 蔼型结构爸(斑“扒母公司-事业罢部-工厂坝”绊型袄)疤M型结构也称昂事业部制摆。在M型结构中稗，总部按产品、半业务、区域、客靶户（市场）等将扳集团所属业务及盎下属各经营单位扳进行归类，从而扳形成总部直接控扒制的

43、艾若干事业部稗，然后由事业部拌行使对其所辖各埃业务经营单位（扳即子公司或孙公扒司等）的八“吧归口拌”佰管理。邦事业部阿作为集团总部与疤子公司间的碍“半中间管理层捌”袄，并不是一个独把立的法人，但却笆拥有相对独立完伴整的经营权、管熬理权，作为受埃控的利润中心，胺要对其所辖各独隘立法人单位就产蔼品设计、采购、捌生产制造、营销白、财务与资金管暗理等，行使统一爸或集中管理。阿 伴 拔 碍 拔 斑 U型、M型隘及H型组织的优耙劣比较袄 组织结构背优劣分析霸U型拔M型凹H型安优点靶1.总部管理所袄有业务拜2.简化控制机绊制阿3.明确的责任安分工埃4.职能部门垂搬直管理拌1.产品或业务白领域明确扒2.便于衡

44、量各巴分部绩效哎3.利于集团总靶部关注战略懊4.总部强化集案中服务办1.总部管理费耙用较低耙2.可弥补亏损霸子公司损失岸3.总部风险分捌散绊4.总部可自由版运营子公司疤5.便于实施分啊权管理拌不足爱1.总部管理层扒负担重肮2.容易忽视战白略问题巴3.难以处理多颁元化业务拔4.职能部门的耙协作比较困难傲1.各分部间存懊在利益冲突盎2.管理成本、盎协调成本高挨3.分部规模可案能太大而不利于俺控制癌1.不能有效地背利用总部资源和拌技能帮助各成员佰企业柏2.业务缺乏协败同性办3.难以集中控板制按（2）企业集团盎组织结构的新发摆展矮其一，混合组织罢结构版不同组织结构各扮具优缺点，并适叭应不同情况。胺现代

45、企业集团往皑往业务复杂，坝因此氨多采用混合组织百形式，即U型、碍H型、M型三种碍基本形式的混合颁状态。版其二，巴N 岸型组织白(哀网络型组织)矮N型组织也称埃网络型组织，它唉是继岸U 安型、皑H拔型、俺M 懊型之后的一种新罢型的企业组织模扒式柏。爱从总体上看，俺N 搬型组织是一个由哎众多独立的创新佰经营单位组成的芭彼此有紧密纵横挨联系的网络，其案主要特点是伴: 扒组织原则是分散邦化、有良好的创碍新环境和独特的奥创新过程、具有柏较大的灵活性和搬对市场快速反应熬能力、密集的横啊向交往和沟通。啊7.企业集团总吧部功能定位的主扒要表现在哪些方八面？扮 企业集斑团最大优势体现背为资源整合与管拌理协同，要

46、达成霸资源整合与管理唉协同效应，母公澳司、子公司以及八其他各成员企业坝彼此间应当遵循靶集团一体化的统拌一班“爸规范隘”白以实现协调有序柏性运行。一般认办为，无论企业集奥团选择何种组织办结构，其总部功百能定位大体相同胺，主要体现在：熬 （1）凹战略决策和管理半功能。母公司负皑责组织制定和监碍督实施集团的发捌展战略和中长期摆规划，同时对战斑略实现中的重大拜事项进行协调和懊管理。蔼 （2）摆资本运营和产权叭管理功能。母公坝司通过投资、融扒资和产权运作，办实现资本的保值耙增值，包括通过摆投资、兼并等方跋式经营子公司，扒调整重组集团的爸存量资产和产业懊结构，也包括在拜国内外资本市场扒融资，通过上市班、配

47、股、出售股背权、发行债券等安形式，取得发展搬资本，推动集团颁的持续发展。产盎权管理则包括对芭股权代表的管理澳及对子公司产权八变动和产权交易搬的决策和监督。癌 （3）哀财务控制和管理鞍功能。财务控制唉在是公司战略和皑财务战略引领下奥，利用财务管控昂手段对集团进行按的控制，包括预靶算管理、财务管疤理分析与财务预捌警、财务业绩评柏价等等。财务控碍制与管理功能是办企业集团管理的般核心。盎 （4）爸人力资源管理功袄能。人力资源是邦企业集团的重要啊资源，加强人力爸资源管理已成出般资人、企业家的安管理共识。癌集团总部在企业白集团管理中应当翱充分发挥其主导把功能，通过集团昂组织章程、集团搬战略、管理政策昂与制

48、度等，为集佰团整体及下属成板员企业的协调、邦有序运行等确立芭行为规范。当然奥，上述所有管理扮都应基于集团公俺司治理的框架之蔼下。氨8.简述企业集澳团财务管理体制佰及其主要内容。芭企业集团财务管挨理体制是指依据把集团战略、集团爱组织结构及其责百任定位等，对集佰团内部各级财务扒组织就权利、责办任等进行划分的霸一种制度安排。佰集团财务管理体吧制的核心问题是霸如何配置财务管袄理权限，其中又奥以分配拔总部阿与子公司之间的澳财权为主要内容按。板一般认为，企业暗集团稗财务管理体制按爸其集权化的程度澳可分为集权式财暗务管理体制、分矮权制式财务管理矮体制和混合制式拔财务管理体制。爱（1）集权式财跋务管理体制绊。

49、在这一体制下霸，集团摆重大财务决策权邦集中俺于总部。这一体爱制的优点主要有柏：第一，按集团拜总部哀统一决策，有利扮于规范各成员企绊业的行动，促使阿集团整体政策目暗标的贯彻与实现隘；第二，半最大限度地发挥扮企业集团按财务阿资源优势隘，优化财务资源敖配置；第三，哀有利于发挥霸总部叭财务案决策与管控能力半，降低巴集团下属成员单办位的瓣财务风险阿、瓣经营风险。鞍而这一体制的不稗足也非常明显，隘主要体现在：第笆一，决策风险。爱集权制班依赖于总部决策盎与管控能力，依背赖于其所拥有的背决策与管控信息唉，而如果不具备肮这些条件，将导爱致企业集团霸重大霸财务拜决策澳失误把；唉第二，不利于发扳挥下属成员单位稗财务

50、管理的积极氨性；第三，降低按应变能力。由于办总部并不直接面拜对市场，其决策叭依赖于内部信息搬传递，而真正面八对市场并具应变昂能力的下属成员安单位并不拥有决碍策权，因此也有稗可造成集团巴市场应变力瓣、摆灵活性八差等而贻误市场摆机会芭。吧（2）分权式财懊务管理体制摆。在这一体制下凹，集团大奥部分的柏财务罢决策权板下沉在疤子公司扒或事业部鞍，搬总部对胺子公司爸等下属成员单位哀的管理具有佰“叭行政化笆”氨色彩而无市场化唉实质挨。其优点矮主要办是：绊第一，有利于阿调动拜下属成员单位的癌管理积极性背；第二，具有较拜强的市场应对能肮力和管理弹性；百第三，使总部财翱务集中精力于暗战略爸规划与重大财务按决策般，

51、从而摆脱日常肮管控等具体管理搬事务碍。岸而这一体制的不邦足主要有：第一板，不能有效集中懊资源进行集团内败部整合，失去集绊团财务整合优势扮；第二，职能失办调，即在一定程哀度上鼓励背子公司追求自身艾利益而忽视甚至芭损害公司整体利叭益；挨第三，管理蔼弱化拌，从而潜在产生拜集团与子公司层胺面的经营风险和挨财务风险。安（3）混合式财鞍务管理体制澳。这一体制试图袄调和巴“拜集权巴”昂与坝“哎分权伴”搬两极，即努力通案过必要的斑集权与啊适度版分权隘（授权）等来邦发挥背总部财务战略、熬财务决策和财务碍监控功能，同时斑激发子公司的积霸极性和创造性，板控制经营风险与安财务风险。岸企业集团财务管拜理实践氨证明，般大

52、多数情况下，拔混合式财务管理罢体制是一种相对扒可行的财务管理袄体制，但如何把巴握芭“奥权力划分扳”半的度，则取决于爸集团战略、总部爱管理能力、公司埃内部信息结构与稗传递速度等一系坝列因素，但有一败点是明确的，即哎从总部拥有子公按司控制权这一柏“隘产权瓣”皑源头出发，集团柏内部子公司（或哀事业部）的财务敖管理权力都应被凹视为总部产权延佰伸后疤“氨授予搬”耙的，它可笆“俺放罢”凹也可傲“盎收扮”拜。背9.企业集团战爸略有哪些层次？吧企业集团战略是笆在分析集团内外啊环境因素基础上吧，设定企业集团案发展目标并规划板其实现路径的总爸称。企业集团战鞍略可分为三个级邦次，即集团整体拌战略、经营单位叭级战略和

53、职能战百略。跋（1）集团整体般战略跋集团整体战略又柏称公司级战略或耙总部战略，其核疤心是明确集团产稗业发展方向及战半略目标。从管理皑角度，集团整体跋战略的管理涉及稗的内容有：第一埃，明确企业集团摆未来发展方向（暗产业选择）和战昂略目标；第二，埃进行集团内的产摆业布局，如确定傲企业集团种子产瓣业、成熟产业、啊拟调整产业等，背明确产业发展顺奥序及产业进入方柏式或路径（如新巴建或并购）；第岸三，清晰定义企班业集团下属各经哀营单位（事业部坝或子公司等）的版业务线、产品线埃，并对各业务的澳竞争策略进行评拌估；第四，把控八各业务线、产品哀线的经营运作体背系，谋求相关业绊务间的协同优势哎，并将其转化为板可持

54、续发展的竞矮争优势；第五，埃集中集团资源（哎尤其是财务资源拔），并在各业务懊线、产品线进行奥有效配置（如，摆在战略上加大对暗战略优先发展的矮业务线、产品线傲等的投资力度）版；第六，对经营半单位竞争战略的爱实施过程和结果皑进行评价，调整稗或修正竞争战略背；第七，审核并白确定集团总部各般职能部门（如人唉力、财务、研发坝、市场等）的职拔能战略并进行调拜整。般（2）经营单位皑级战略凹经营单位级战略佰又称为事业部（霸或子公司）战略埃或竞争战略。其艾战略管理重点是摆：第一，在既定癌产业及经营范围哎内，选择保持竞拔争优势的竞争策啊略。一般认为，百竞争战略主要有碍低成本战略、差背异化战略两种；昂第二，制定详细

55、盎战略实施方案（俺行动方案或举措哎等），并对外部艾环境变化做出快霸速反应；第三，版统筹经营单位内芭的职能部门战略靶。（3）职能战略氨职能战略由集团稗总部主要副总裁败提出，并由总部半、下属经营单位暗相关职能部门经癌理协同落实。为澳实现企业集团整巴体战略目标，需巴要从企业集团总扮部、经营单位等懊不同层面，就其摆各自的职能部门敖（如财务、生产哀、营销、人事、版研发等）进行战耙略定位，并提出埃各职能战略目标袄及实施路径、规瓣划。职能战略包哀括：第一，制定绊职能范围内的行跋动计划，以支持拜公司战略或事业哎部经营战略；第疤二，提出并实现翱职能部门的业绩拔目标；第三，与靶其他职能部门进邦行管理协调，追巴求管

56、理一体化；隘第四，对下属职八能部门的工作方颁案进行评估或提半出建议，协助其瓣工作落实，并在板职能部门的范围蔼内进行管理统筹吧。斑10.企业集团熬财务战略的概念蔼及含义。哎企业集团财务战吧略是指为实现企鞍业集团整体目标懊而就财务方面（癌包括投资、融资隘、集团资金运作奥等等）所作的总艾体部署和安排。安在企业集团战略爱管理中，财务战霸略既体现为整个拜企业集团财务管澳理风格或者说是靶财务文化，如财暗务稳健主义或财矮务激进主义、财柏务管理般“熬数据邦”肮化和财务管理靶“矮非数据芭”碍化等；也体现为奥集团总部、集团啊下属各经营单位胺等为实现集团战皑略目标而部署的矮各种具体财务安跋排和运作策略，颁包括投资与

57、并购邦、融资安排与资叭本结构、财务资捌源优化配置与整半合、股利政策等班等。具体地说，巴企业集团财务战哎略包括以下三方疤面层次（含义）绊：伴（1）集团财务翱理念与财务文化隘集团财务理念是背公司理念、公司败战略在财务上的伴体现或反映，它哎为解决集团战略绊中的重大财务问办题提供根本性、败导向性的价值判奥断标准或准则。颁企业集团发展到白一定规模，应有按集团独特的财务笆理念与管理文化敖。在财务管理实班践中，集团财务按理念主要有：第捌一，可持续发展肮的增长理念；第肮二，协同效应最扮大化的价值理念叭；第三，数据化啊的管理文化。颁（2）集团总部氨财务战略搬集团总部财务战瓣略是在集团战略坝与财务理念指导案下，对

58、企业集团癌整体发展所涉及爸的重大财务决策搬和管理政策等所白进行的规划与战隘略部署。这些重袄大财务政策与部澳署主要有：第一芭，企业集团整体昂财务业绩目标及阿增长速度安排、隘规划；第二，集哎团内优先发展产蔼业及其投资规模搬的规划、预算；碍第三，集团投资岸回报率要求；第伴四，集团融资规啊划；第五，集团敖财务资源优化配百置方式与方法；伴第六，集团股利奥政策与规划；第鞍七，集团财务管氨控体系规划；第哎八，集团财务授版权规划；第九，白集团财务人员管罢理政策与规划。坝（3）子公司（埃或事业部）财务胺战略傲子公司财务战略扒是对集团总部财邦务战略的细化，盎它是总部财务战癌略的实施战略与碍行动计划，主要跋解决既定

59、财务授鞍权范围内的具体跋财务运行策略问耙题。搬11.企业集团白财务战略制定的扳依据。 熬作为企业集团战柏略重要组成部分胺，集团财务战略安的制定并不是孤袄立的，它是综合扮分析、评估集团爱内外各种因素之搬后的结果。其制白定依据主要有内斑部因素和外部因俺素两个方面：（1）内部因素按企业集团财务战坝略制定依据的内隘部因素主要包括懊集团整体战略；哀行业、产品生命把周期及集团内各肮产业的交替发展笆；集团综合财务袄能力等内容。（2）外部因素氨企业集团财务战颁略制定依据的外跋部因素主要包括板金融环境、财税八环境、业务经营鞍环境和法律环境吧等。伴12.简述企业芭集团投资战略的矮类型。癌从投资方向及集半团增长速度

60、角度吧，企业集团投资板战略大体可分为板扩张型投资战略矮、收缩型投资战颁略和稳固发展型拜投资战略三种。耙（1）扩张型投翱资战略（并购投霸资战略）拜扩张型投资战略岸也称为积极型投白资战略，是一种肮典型的投资拉动安式增长策略。由扳于企业集团快速暗扩张主要依赖于埃对外并购方式，案因此，扩张型投懊资战略又被称为鞍并购投资战略，俺它是针对企业集哎团对外并购事项拌所进行的一系列百规划与安排。扩班张型投资战略至坝少要涵盖并购投隘资方向及投资领扳域的确定和企业扮集团对外扩张速盎度的确定等重大傲决策事项。瓣（2）收缩型投熬资战略矮企业集团发展应皑该做到有张有弛懊。收缩型投资战霸略代表的就是一暗种调整性的防御吧或后