某公司筹资组合管理及财务知识分析报告

1、PAGE PAGE 11伴美的电器股份有爸限公司筹资组合邦分析报告公司简介：般美的集团创建于阿1968年。1坝980年正式进鞍入家电业。19扮81年开始使用巴美的品牌。19斑97年实行事业半部制改造。20佰01年，美的转熬制为民营企业。氨2003年，美罢的集团相继收购笆云南、湖南的客吧车企业，正式进颁入汽车业.败美的一直保持着爸健康、稳定、快稗速的增长。80昂年代平均增长速班度为60%，9碍0年代平均增长俺速度为50%。袄新世纪以来，年哎均增长速度超过爸30%。200版3年，美的集团翱实现销售收入1埃75亿元；其中癌出口创汇5亿美办元。经过三十多扳年的不断调整、袄发展与壮大，如哎今美的已成为以

2、班家电业为主，涉跋足汽车、物流、哎进出口贸易、房拔产、信息技术、熬金融等相关领域坝的大型综合性现坝代化企业集团，疤是中国最具规模靶的家电生产基地板和出口基地之一伴。案目前，美的集团办总资产达105坝亿元，员工4万傲人隘在保持高速增长稗的同时，美的也袄为地方经济发展安做出了积极的贡邦献，从1990鞍年代至今上交税哀收超过35亿元懊，为社会福利、唉教育事业捐赠超安过6000万元拔。同时，美的为八社会配套产业的氨发展与就业也做凹出了积极的贡献疤。2007年6把月，由广东企业胺联合会，广东省吧企业家协会评定耙的“2007广爱东企业100强瓣”中，美的集团挨名列第三位。2笆007年6月，哀由环球企业家背

3、杂志和罗兰肮贝格咨询公司发啊布的2007年按度“最具全球竞罢争力中国公司2捌0强”名单，美岸的榜上有名。2按006年10月傲，国家统计局公跋布的“中国最大熬500家企业”霸美的集团排名第巴52位。蔼 公司现状：拜广东美的股份有埃限公司现有总股碍本爸189106.懊9929万股，翱其中流通股13拔7266.99矮65万股岸。靶每股净资产白3.38元拔流动资产合计拔15,308,哀004,246隘.53元瓣每股收益芭0.22元皑资产总计笆22,510,败454,386按.81元哎每股现金含量巴0.2元矮长期负债合计隘13,560,袄075.50元伴每股资本公积金拔0.2772元扒主营业务收入俺12

4、,334,翱337,189蔼.54元拌固定资产合计罢3,619,0拜17,886.阿69元胺财务费用懊111,501巴,109.95板元阿净利润绊276,688跋,204.64扒元搬投资利益：搬（1）在国内城叭镇化速度加快，埃消费全面升级，按全球气候变暖多哎重因素的推动下叭，空调内销和出癌口总量不断上升般，结构优化，行邦业利润提高，行翱业景气维持高位拜；（2）由于受捌全球金融危机影柏响，家电行业的哀销量、降格都有俺较大幅度下降，袄使行业利润率降败低罢；（3）广东美扮的股份有限公司翱品牌价值跃居中翱国白色家电行业傲第二，中国最具捌价值品牌第七位背。公司是国内最搬具规模的家电生俺产基地和出口基碍地

5、之一，拥有年氨生产空调130芭0万台、压缩机隘1200万台的翱产能，压缩机市岸场地位跃居行业哀第一，空调市场氨占有率居国内前扳三甲；（4）公白司进军新领域的颁速度和成功，源昂于其一贯的策略佰；通过收购以尽懊快达成产能、控坝制渠道、降低成笆本，通过合作化俺的技术，以尽快岸实现领先地位。翱美的电器近三年败财务状况和经营啊成果和相关数据拜如下：肮报告期袄2008-6-斑30拔2007埃-12-31扮2006-12鞍-31叭流动资产合计埃1820912盎9448.17鞍1艾1097686跋572.67爸8191154碍020.32坝资产总计稗2651741胺7405.86暗1549496搬8739.2

6、8芭1249452安1726.25罢流动负债总计肮1885092碍3645.25坝1004724伴9583.81八7938397靶599.41搬长期负债合计挨8847353摆2.4靶1003825捌0.83扳4700000靶负债合计扮1893939稗7177.65胺1005728背7834.64版7943097俺599扮总股本懊1891069版929芭1260713耙286隘6303566蔼43伴股东权益合计按7578020艾228.21昂4296616罢9155.77颁3511494败436.93按负债和股东权益蔼合计罢2651741百7405.86案1549496巴8739.28笆1249

7、452绊1726.25案利润总额爸1521413八239.43盎1628481靶820.27板8271494唉37.1袄净利润盎1383082埃411八.斑56斑9960004拔78.63白5054721摆75.19吧一、分析企业筹俺资组合变动趋势伴及财务风险：班1、从上述简要稗资产负债表中和氨利润表中数据计伴算得知：2008年中期叭流动负债总计 败 澳 芭 巴 唉 疤 按 矮1885092搬3645办长期资金 拔 隘 霸 癌 把 氨 背 吧 76664靶93760巴资产总额 啊 捌 敖 伴 版 把 拔 靶2651741绊7405哎净利润拔 爸 邦 办 颁 百 碍 跋 背1383082岸4斑1

8、1肮由上述表计算几唉个主要比率扳投资报酬率=净扳利润/资产总额耙 摆 板 =蔼1383082肮411爱/败2651741叭7405爱=5.22%笆流动负债/总资昂金百隘 懊=背1885092氨3645艾/爸2651741耙7405巴=71.09安%暗流动比率=流动八资产/流动负债伴 熬 拌 =氨1820912柏9448按/拌1885092哎3645傲=0.9662007年末拜流动负债总计 碍 坝 唉 柏 版 爱 隘 爱 翱1004724澳9583靶长期资金版 把 跋 芭 扳 胺 安 碍 5447瓣719153伴资澳产总额摆 吧 碍 版 傲 癌 凹 绊 154949般68739坝净利润扒 疤 搬

9、 阿 邦 胺 隘 案 99白6000478矮由坝上述表计算几个敖主要比率白 把投资报酬率=净罢利润/资产总额霸 肮 斑 懊=996000熬478/154奥9496873阿9=6.43佰%按流动负债/总资颁金百 拌 疤 八 啊 =10047拜249583/唉1549496搬8739=64傲.8%办流动比率=流动袄资产/流动负债哎 拜 懊 颁=110976背86572/1挨0047249板583=1.12006年末靶流动负债总计霸 案 艾 佰 板 罢 邦 79柏3839759把9艾 皑长期资金半 疤 哎 办 碍 板 拔 耙 45561埃24127按资埃产总额背 笆 奥 绊 版 扮 斑 坝 1249

10、45稗21726傲净利润班 艾 皑 皑 蔼 班 芭 柏 50暗5472175按由唉上述表计算几个靶主要比率澳投资报酬率=净叭利润/资产总额柏 扒 白 矮=505472捌175/124俺9452172氨6=4.05%耙流动负债/总资肮金把 肮 扮 斑 皑=793839拌7599/12邦4945217敖26=板63.54%傲流动比率=流动办资产/流动负债板 挨 唉 癌=819115伴4020/79拜3839759敖9=1.03奥从上述计算的比凹率数据我们可以傲看出，美的电器隘2006年末至隘2008年中期案近三年来，公司皑的净利润呈稳定败的上升趋势，所耙以投资报酬率也坝有2006年的哎4.05%敖

11、上升到2008肮年的懊5.22%，公扮司流动负债占总懊自己的比重逐年案上升，从200斑6年的63.5扒4%上升到20暗08年的71.肮09%背，这主要是因为氨公司的利润不断搬的增长，使公司皑的偿债能力不断般的提高，利用短搬期资金来获得更败多的收益，同时昂也加大了企业的叭风险。公司的流般动比率一直比较案平稳，在1.0叭上下浮动，但从坝整体来看。公司爸在筹资时应该在疤风险有报酬之间拔进行认真权衡，隘选取最优筹资组白合，以实现企业艾的财务目标翱2、分析企业筹艾资组合策略：啊企业的筹资组合捌一般有三种情况板，正常的筹资组爱合，即短期资产拔有短期资金来融板通，长期资产有傲长期资金来融通拌。冒险的筹资组罢

12、合，即将部分长笆期资产由短期资霸产来融通，这种拔策略资金成本较版低，能减少利息鞍支出，增加企业俺受益，但风险较艾大。保守的筹资昂组合，即将部分俺短期资产用长期罢资产融通。这种矮策略的风险较小版，但企业收益较扮低。从美的电器罢的流动负债和长艾期资金的比重来霸看，板2008年的比扳重为2.4：1按的关系，流动资阿产占资产总额的哀71.09%（办1885092把3645肮/班2651741稗7405阿），胺企业目前处于一矮种正常的筹资组扒合俺3、分析企业财扒务风险皑财务杠杆，亦称败筹资杠杆，翱企业负债经营，背不论利润多少，翱债务利息是不变扮的。于是利润增鞍大时，每一元利胺润所负担的利息扒就会相对地减

13、少胺，从而给投资者绊收益带来更大幅般度的提高。这种癌债务对投资者收奥益的影响称作财懊务杠杆。办财务杠杆作用的佰大小通常用财务瓣杠杆系数表示。跋财务杠杆系数越稗大，表示财务杠按杆作用越大，财搬务风险也就越大隘；财务杠杆系数白越小，表明财务岸杠杆作用越小，肮财务风险也就越胺小。耙评价财务风险的半高低。年负债利癌率采用银行贷款败利率计算（假设搬为7%），计算班财务杠杆系数，凹分析财务风险。岸企业2006年搬末的税后净利润氨为50547.凹2175万元，澳2007年末为摆99600.0奥478万元，2案008年为胺138308伴.袄2411懊万元。2006罢年至2007年把增长率为捌49.25%，般2

14、007年至2绊008年增长率俺为27.99%搬，2006年息哎税前利润为昂82714袄.9437巴万元，2007奥年为白162848耙.凹1820袄万元，2008爱年为矮152141靶.翱3239扮万元，2006百年至2007年捌增长率为49.蔼21%，200熬7年至2008奥年增长率为-7班.04%.疤利用财务杠杆对按数据进行计算：艾2006年末D扮FL=斑82714柏.9437/5吧0547.21埃75=1.64岸2007年末D柏FL=哎162848靶.扳1820芭/99600.叭0478=1.霸64版2008年末D颁FL=爸152141背.澳3239挨/颁138308霸.八2411芭=巴

15、1.12哀2007年与2矮006年相比，败财务杠杆系数没氨有太大的变化，凹但系数较大，说隘明企业的财务杠把杆利益和财务风绊险较高。皑2008年的财瓣务杠杆系数相对半于2007年的阿下降了很多，说捌明企业的财务杠拔杆利益和财务风哎险较小。可能是暗因为金融危机的百影响使公司采取稗了谨慎的筹资计吧划。肮在息税前利润较艾多且呈增长趋势俺时，适当利用债坝务筹资，发挥财爱务杠杆的作用，跋可以增加每股利哎润，提高股价，叭增加企业价值。埃但在财务杠杆系熬数较大的情况下唉，一旦息税前利扒润下降，且不足鞍以补偿固定利息颁支出时，企业每叭股利润会大幅度鞍下降，导致较高邦的财务风险，这芭是利用债务筹资哀的方式会增加企

16、暗业的经营风险，碍应在保持资本结芭构适当的情况下笆，企业可以通过瓣发行股票，采用伴权益性筹资来减颁少这种风险。特般别是受金融危机挨的影响，美的集皑团应当采取比较鞍保守的筹资组合傲，降低企业的经碍营风险，在平稳爸的状态下谋求发版展，防止版因为债务资本过芭高导致的息税前摆利润不足以弥补俺固定的利息的情爸况发生。八二、与同行业比芭较分析筹资状况澳2007年末吧美的电器傲康佳电器把美菱电器罢流动资产总计翱1109768扒6572.67般7848429艾661.41扒1636567绊637.4八资产总计昂1549496爱8739.28半9393869摆737.98敖2901192伴382.51拔流动负债

17、总计半1004724扮9583.81斑5773316板441.67挨1940802癌674.4败负债总计蔼1005728澳7834.64奥5801393案640.86盎1979695胺239.75吧股东权益合计氨4296616埃915.77版3360667挨289.87板9028119敖2382.51碍负债和股东权益搬合计败1549496笆8739.28跋9393869敖737.98安2901192盎382.51百康佳电器几组财跋务比率办流动负债比率=霸流动负债/总资矮金=傲5773316版441.67/摆9393869傲737.98=版61.46%办资产负债率=负八债总额/资产总暗额=580

18、13氨93640.8阿6/93938罢69737.9斑8=61.76疤%跋流动比率=流动碍资产/流动负债挨=784842哀9661.41鞍/577331白6441.67埃=1.36暗美菱电器几组财邦务比率百流动负债比率=白流动负债/总资碍金=19408熬02674.4白/290119胺2382.51爸=66.9%凹资产负债率=负斑债总额/资产总邦额=19796拜95239.7稗5/29011皑92382.5败1=68.24扒%办流动比率=流动拔资产/流动负债袄=163656百7637.4/扒1940802奥674.4=0奥.9邦从上述计算数据扮中得出，200百7年中期美的电白器与同行业的康跋佳

19、和美菱相比，版流动负债占总资爸金的比重，美的耙为64.8%，霸康佳为61.4般6%，美菱为6拌6.9%，资产哎负债率美的为6鞍4.9%，康佳败为61.76%碍，美菱为68.芭24%，从以上笆数据中看出美的办电器的流动比率皑在同行业中均处翱于中等水平，表拔明目前公司的财办务利率比较合理颁。家电行业的流摆动比率普遍低于耙2的水平，美的佰的流动比率为1搬.1，康佳为1百.36，美菱为罢0.9，这说明叭家电行业的负债凹比重较大，是风稗险较高的行业岸。为了较少风险鞍，企业可以采用柏股权筹资的方式翱提高企业收益。版三、综合评价企隘业筹资状况：熬1、企业筹资的伴基本内容：般企业筹资使企业柏作为筹资主体根爱据

20、其生产经营，斑对外投资和调整斑资本结构等需要熬，通过筹资渠道八和金融市场，运跋用筹资方式，经隘济有效的筹措和叭集中资本和活动翱。它是企业财务绊管理的一个重要办内容。企业的筹阿资动机可划分为半扩张性筹资动机艾、调整性筹资动半机和混合性筹资挨动机。企业筹资挨类型可按时间长般短分为长期资金吧和短期资金，按板资金性质可分为安权益资金和借入背资金。企业的筹办资决策是企业筹安资的关键，企业叭的筹资决策关键挨是决定各种资金懊来源在总资金中把的比重，即确定皑资本结构，以使颁筹资风险与筹资捌资本相匹配。影叭响企业筹资的因哎素主要有风险和凹成本，企业所处埃行业绊、熬经营规模皑、利息率状况等背。隘2、分析美的电凹器

21、的筹资组合：案总体上说，美的背电器的筹资组合爸是合理的。纵向芭上看，企业的投暗资报酬率是逐年罢上升的，随着利碍润总额的不断提阿高，企业流动负笆债的比重也随之扳上升，但在同行爱业中处于正常水懊平，流动比率在矮近三年中没有大吧的变动，一直处颁于一个比较平稳懊的状态靶，在1.0上下芭轻微浮动。再考叭虑到财务风险的八角度，企业可以埃在适当的结构下傲，采用权益性筹版资来减少企业的埃财务风险。从横盎向上比较，家电哎行业是一个风险艾较高但利润也比板较大的行业，他挨们的流动负债率罢，资产负债率普鞍遍比较高，流动埃比率较低。美的爸电器在所属行业安中，各种比率均坝处于适中水平碍，总的来说采取暗了一种稳妥而中拔庸的

22、筹资方式稗。鞍四瓣、通过美的筹资岸案例对美的筹资班组合进行分析：蔼案例：版美的电器收购小凹天鹅事件终于告版一段落。斑2008年4月扒8日柏，美的电气与小阿天鹅分别收到中矮国证券登记结算敖有限责任公司深板圳分公司确认的按证券过户确认哀单，美的电器蔼协议收购国联集案团持有的876扳7.3341万邦股小天鹅A股股肮票事项已于爸2008年4月班7日班在中国证券登记胺结算有限责任公胺司深圳分公司完败成了股权过户变澳更登记手续。这昂意味着，收购事翱项所涉及的收购百款项支付和股权矮过户手续均已完般成。芭上述收购事项完岸成后，美的电器岸直接持有小天鹅背A股8767.碍3341万股，笆占小天鹅总股本俺的24.0

23、1%埃，为小天鹅的第癌一大股东。同时八，美的电器还通拔过境外全资控股爱子公司Tito傲ni傲拔Investm笆ents拌阿Develop癌ment百扳Ltd.持有小哎天鹅B股180埃0.0006万百股，占小天鹅总隘股本的4.93柏%。上述合计持颁有小天鹅股份1捌0567.33办47万股，占小邦天鹅总股本的2敖8.94%安。按另外八美的集团宣布，傲将于邦2月22日搬采用簿记建档、蔼集中配售方式，矮发行2008年肮第一期短期融资败券，发行规模为岸18亿元，期限拔为一年。美的未暗说明此短期融资俺券作用。捌分析：唉此次融资的时间败正是美的电器收耙购小天鹅关键时爱刻碍，伴美的电器此次融坝资主要目的是为笆了收购小天鹅，碍收购小天鹅之后班，美的集团将进白一步扩大自己在芭家电行业的市场板份额。此次美的邦采取了发行稗短期融资券埃的方式进行融资昂。使用这种方式鞍进行融资有以下跋几种优势：第一靶，案发行哎短期融资俺券俺的成本较低拌，隘从筹资公司来讲白，债券的利息是袄在所得税前支付爸，有抵税的好处案，显然债券的