融资案例分析

1、融资案例分析靶第一节 内蒙古罢借用国际商业贷版款情况和发展1）基本情况捌中国银行内蒙古哎自治区分行从胺1992年开始芭转贷国际商业贷拜款，到1996埃年底共转贷款1爸1796万美元搬。涉及化工、纺鞍织、轻工、建材岸、电力等9个项白目。其中，19把91年5000挨万美元，199拜2年922万美挨元，1993年耙4796万美元胺，1994年6笆38万美元，1氨995年350跋万美元，199稗6年90万美元巴。截至到199安7年底已到期商瓣业贷款7798哎万美元， 19伴98年至200败0年到期的有3搬698万美元。鞍已到期的779敖8万美元中，企蔼业自己对外偿付暗的仅为1976八万美元，占到期袄应

2、还本金的25般.3，由担保板单位代为偿付的靶为1022万美摆元，占13.靶，其余400澳0万美元，占6搬1.6，全部芭为中行对外垫付拌。借用国际商业笆贷款促进了全区暗经济发展，但是啊其中存在的一些佰问题不容忽视，懊主要有：项目先八天不足，建设起澳点低，盈利差；半低水平重复建设吧形不成规模，达半不到设计能力，暗技术消化，吸收坝能力差，造成引昂进的一流设备难伴以生产出合格产扮品的情况；另外隘，项目管理较差熬，配套资金不合捌理使用形成超支叭等。综合以上情胺况可以看出，通癌过多年的实践，斑利用国际商贷的半渠道是畅通的，把问题出在我们的斑立项原则经营效氨益，还债约束等拔方面。由于这些哀方面的问题，导俺致

3、贷款到期不能挨按约偿还，现已艾借入的还不了，般直接影响以后借奥入的条件，给企扮业和银行都造成艾了一定的困难，扳这对于内蒙古的按经济发展和建设案是极为不利的。俺因此，针对这些昂情况，各方面应捌认真总结经验、捌教训，找出症结伴所在，通力合作氨解决问题，以使艾我们能更好地通隘过利用国际商业挨贷款，吸收引进澳先进技术和管理白经验，推动全区绊的经济建设迈上霸新台阶。百2）主要对策和按前景展望吧近年来，内蒙古疤对外资需求量不爱断增大，从今后凹发展的趋势看，败对国际商业贷款氨的需要量仍是上阿升趋势。根据内扮蒙古自治区国民耙经济和社会发展矮“罢九五伴”笆计划，内蒙古拜“袄九五，期间将利百用国际商业贷款百规模为

4、岸5亿美元，为实摆现这一目标，主哀要对策是：a哀把好立项关。国邦家在这方面有一把个框架性的规定般，内蒙古在确立白利用外资项目时盎，应在符合国家疤有关规定的基础矮上，结合实际，佰对于立项的范围叭，特另（是对于岸什么样的项目一拔般不立项，什么傲样的根本不予立唉项作出详细的规坝定并切实执行。白应着重考虑申请办立项项目是否符昂合资源转化、增跋加附加值等条件芭，坚决杜绝低水半平重复建设，具白体应把握以下两按点：一是与内蒙案古资源、信息人版才市场情况结合鞍，选择具有优势暗或比较优势的项矮目。二是要和当背地投融资环境、吧金融、经济环境靶紧密结合起来。佰b优化地方投办入。内蒙古资金百有限，在运用中熬应避免分散

5、资金艾，单一追求数量按，要尽量倾斜到矮那些有一个好班爸子，一套好机制盎，出好产品的企爸业，增力。这些办企业的资本金，拔提高其抗御风险版能力。c处理奥好偿还问题。在疤利用外资的几个蔼环节中，借、用斑比较顺利，到赚扮、还就出现了困袄难，如果仔细分安析一下，赚、还肮之所以出现困难阿，问题就出在借白和用两方面，也斑就是前面提到的澳立项、选项出现矮了失误而直接导板致了资金的无效绊率。外资的无效熬益使用（指企业罢发展而言），最安终导致了还贷困哀难。因此，各级昂地方政府及企业熬要力。强履约意柏识，审批机关和蔼银行在工作中要笆严格把关，按照板项目审核程序考八查企业的各项指皑标是否符合规定爱，一切从企业的坝发展

6、出发，从企靶业产品的市场前碍景出发。为了力摆“强偿债意识，矮政府要把考核利熬用外资偿债率作碍为硬指标与地方颁领导目标考核指巴标挂钩。随着我瓣国对外开放步伐凹的加快，利用国哀际商业贷款发展扳内蒙古经济，与邦世界经济的一体懊化、信用化的整哀体态势是一致的俺。更好地发挥国俺际商业贷款在内爸蒙古经济建设中盎的作用，关键是案经济体制改革的昂进一步深入，加半快企业运行机制扳的改革，加速投白融资体制改革，百是内蒙古经济与暗国际接轨，最大跋程度利用好国际袄商业贷款的基本爸要求。翱第二节BOT应案用概述案 板第三节BOT闸拜电项目癌（闸电电力的银芭团信贷）板上海闸电燃气电艾力公司伴1996年得到叭了124亿美疤

7、元的10年期有板限追索权贷款。胺闸电是上海第一俺家合资电厂，也把是以长期无担保肮的商业融资经营佰的电厂项目之一板。为了解决电力把短缺的状况；上暗海市电力公司和爸ge金融服务公挨司共同拥有并经吧营这个40万千瓣瓦的电厂，经营跋期为17年。稗这次银团贷款取稗得与众不同的成捌功，使其从被邀唉银团贷款成为选罢择银团贷款。这盎个实例同时也说拔明如果有传统的凹担保结构。并不癌都需要银团贷款颁。芭在这个项目中渣碍打银行正确地评岸估了项目的信用熬结构以及风险程芭度，并有效地将耙上海市电力公司傲的业绩和商誉加跋以综合考虑。闸隘电的建设成本为八2.5亿美元，半其中30的资靶金以股权形式取班得，剩余部分是凹债务融资

8、。爱债务融资包括渣敖打银行安排的银俺团贷款和中国建败设银行伴4.5亿人民币俺的贷款。这笔银昂团贷款超额认购捌100，最后斑定价在前两年的佰185基本百分坝点，高于伦敦同暗业拆放利率以及半余下几年的17佰2.5这个利率懊。扳第四节 BOT稗电厂项目（靶电厂项目背景及熬一般情况）袄项目提出的动因哀：俺早在半80年代末，某稗省政府就拟在w埃市建yy电厂，敖但由于种种原因扒，进展缓慢。进版入90年代，y邦y市的电力供应埃成了“瓶颈”。扳加快yy电厂建班设已经刻不容缓摆。经过周密的安靶排，yy电厂突艾破了“先融资，版后建设”的模式办，决定先利用国拔内资金开工，同扒时在境外融资。白yy电厂位于市胺郊海边，

9、总装机哀容量为270办万千瓦，总投资白额（动态）为1败230。3百万案美元。电厂主要啊设备由日本三菱叭集团提供。融资合作模式：吧外商在该省直接霸投资建设的电厂摆先后有瓣p1电厂、p2唉电厂、yy电厂哀和日电厂等。 澳yy电厂总结了跋以往同外商合作颁的经验教训。确按定了本厂的合作按模式。拌pl电厂采用B般OT方式，由外挨商独资建设。中般方责任主要是提摆供建设用地和电佰厂外输变电网络绊，保证将电力全暗部输出。此外，霸中方同外方签订啊了购电合同，并笆由贷款银行认可皑的的国际投资公班司筹措贷款和投办资组织承包集团班建设电厂以及在霸十年合作期内经拔营和管理电厂。氨不论情况如何变敖化，电厂投资和班营运费用

10、在十年盎期内都由外商承败担，电价不变。耙十年合作期届满隘时（1988年百4月1日），将斑电厂元偿移交中办方。挨pl电厂是该省靶改革开放以来最罢早利用外资建设阿电厂的尝试。优跋点是由承包集团邦建设电厂，便于白在境外融资，由把外商承担建设期颁风险。但教训是白，由于设备采购岸使用了日元贷款按，而在建设期间板和投产后日元汇案率连续暴涨，因哀此而增加的16版亿港市均由中方氨承担，摊入电价搬后，每千瓦时提版高了0045矮港币。哀p1电厂项目使伴中方认识到，自八己可提高利用外邦资的效率，因此坝p2电厂采用了坝中外合作方式。艾p2电厂总装机背容量为370拔万千瓦，建设期埃4年。由中外双碍方组成合作公司扳，合作

11、经营期为搬20年。电厂建疤设所需资金除注哀册资本外，其余叭借款。中方负责巴借入1.85亿柏美元，以人民币啊出资；外方负责八筹措9.4亿美瓣元，其中7.5氨亿美元向银团借般款。贷款条件须斑经双方同意。在艾当时的国际金融版市场条件下采用哎国际银团商业贷安款虽然有很大的八利率风险，但基翱本上是有利的。扒外方组织总承包拜集团，按照中外唉双方商的固定价疤格进行施工和管袄理。提前有奖，隘逾期罚款。机组霸设备采购的技术败部分以中方为主白与设备供应商谈斑判，商务条件以胺外方为主，中方岸参加。燃料费及扮营运费拨给中方扒，承包经营运行暗。在利润分本方斑面，双方不承担懊对方所得人民币爱和美元的汇率风柏险。百p2电厂

12、运行由爱中方总承包，不哀但节省了运外的疤外汇支出，中方疤人员还有机会掌埃握运行技术。电绊厂土建工程由外阿方总承包，安装挨分包给设备供应挨商。岸yy电厂总结了埃口电厂的经验和百教训，进一步改跋变了同外方的合啊作方式。从设备柏采购、施工总承柏包合同谈判到融凹资谈判均由中外唉双方共同参加。八电厂的土建和安搬装包给国内施工挨单位，节省了外拜汇支出。暗下表是哀p2电厂（3胺70万kw）与奥yy电厂（2敖70万kw）投懊资费用的比较。佰可以看出，由于板改变了中外合作拌方式，电厂单位百造价有所下降。癌表半p2电厂、yy哀电厂之投资比较伴p2电厂白yy电厂八百万佰美元澳百万柏人民币巴全部折岸百万美元唉单位造价

13、捌美元奥/kw百百万美元啊百万人民币捌全部折蔼百万美元扳单位造价爸美元班/kw伴1.主设备按772.1伴772.1凹369.2霸416.6佰41.6挨298白a.锅炉及辅机稗331.0熬331.0敖158.3斑182.1跋182.1阿130翱b.汽机及辅机岸420.4颁420.爱4案201.1斑111.2昂111.2绊79颁c.发电机辅机芭106.7伴d.热控阿30.7伴20.7氨9.9碍16.6埃16.6鞍12懊2.辅机设备及阿其他按231.7背231.7啊110.8胺138.5巴138.5挨99柏3.服务及开发斑承包商拜38.8瓣38.8鞍18.5伴14.7胺14.7般11澳4.安装昂13

14、8.5佰138.5肮66.3暗41.0八41.0阿29敖5.土建办167.0翱995.0芭284.1奥135.8耙74.7扳74.4扳53笆1至5合计佰1348.1爱66.0盎1465.2凹700.7凹685.5埃685.5翱490背6.公用设施靶80.0搬9.4吧4.5皑5.0疤1742.0埃205.2罢147八1至6合计坝1348.1隘1075.0芭1474.6版705.2奥690.5摆1742.0半890.7扒636版7.前期、保险奥、顾问、土地挨20.0耙65.0扳27.6艾13.2傲67.5办454.7板116.3俺83隘1至7合计阿1368.1拔1140.0瓣1502.2扒718.

15、2奥755半2196.7佰1007.5柏720懊8.融资及利息阿2630瓣631.0班337.2伴161.3百135.9伴70.1稗144.0懊103半9.电网、营运熬、不可预见费癌86.0阿58.5俺92.9颁44.4瓣86.0芭42.5背90.9败65碍1至9总计澳1717.1袄1829.5疤1932.4安924.1昂976.9颁2309.3霸1229.9办879白电价柏(元/kwh)挨0.33半0.424项目参与方：百项目发起方为省按电力集团和经济袄特区电力开发公鞍司，其余各方为白：般1)项目借款为白项目公司，即某般省yy发电厂合拔作公司。股东有安中、港两方。中版方投资者有省电佰力集团和

16、经济特笆区电力开发公司巴；港方有cl集摆团、c2集团和袄c3集团。罢2)项目贷款人绊主要有三部分，靶分别贷入美元和摆人民币。第一部斑分由日本输出人爸银行由三菱银行奥牵头的日本各商佰业银行借人；第百二部分为美元商蔼贷，由中国银行班属下的中国建设爱财务（香港）有唉限公司和汇丰银案行属下的口财务稗公司牵头的香港阿国际银团借人；拜第三部分为人民隘币贷款，来源为哎省内。拜3)项目承建商案为日本三菱公司叭。肮4)项目设备供昂应商为日本三菱板公司。鞍5)项目经营方柏为省电力集团。笆6)项目电力购背买方为省电力集碍团。埃7)项目融资抵懊押代理行为口财摆务公司，国内代笆理行为中国建设颁银行省分行。瓣项目各参与方

17、的昂关系可以如图所唉示。翱项目融资的构成昂：邦yy电厂采用有爸限追索权的项目跋融资，以出口信懊贷为主，商业贷俺款为辅其主要构矮成如下：鞍目总投资（动态暗）为岸1230.03爱百万美元。除注拌册资本355百癌万美元按中方：唉港方=55：4百5的比例（即中澳方以人民币注入肮等值资本金19案5.25百万美疤元，港方注入资隘本金159.7爱5百万美元）由靶合作双方股东出把资外，其余资金碍由省yy发电厂办项目公司通过国般际美元贷款和人矮民币解决。国际美元贷款：霸国际美元贷款由罢日本部分（相当袄于出口信贷条件百）和美元商贷两霸部分组成。其组背合方式如图所示阿。唉1日本部分（熬相当于出口信贷岸条件）艾（绊1

18、）日本贷款有扒60由日本输昂出入银行提供（爱出口信贷条件）哎，40由三菱安银行牵头的银团胺提供（出口信贷按条件）。需要特氨别指出的是，y版y电厂在公开进拜行总承包设备国摆际招标时，将设扮备报价与提供合八理融资条件捆在敖一起综合考虑，暗因此取得了来自拌总承包商（日本般三菱公司）方面鞍相当于出口信贷敖优惠条件的项目巴贷款，而不需要昂国家及银行提供坝担保，这是对传胺统做法的突破，昂对中方很有利。佰（吧2）日本贷款部袄分总金额约为6班.7810亿美埃元，还款期为1绊6年，其中包括捌建设期4年。从搬项目完工算起1拌2年内分则等期办清还，每半年还办款一次，年利率败5.95（s按dr，特别是提隘款权利率）。

19、盎2商业贷款部柏分袄（澳1）美元商业贷吧款由中国银行属办下的中国建设财伴务（香港）有限癌公司和汇丰银行捌属下的口财务公般司牵头的在香港啊营业的国际银团敖提供。佰（搬2）商业贷款总唉金额约为1.2摆577亿美元，拜还款期为12年傲，其中包括建设百期4年。从项目澳完工起8年内分案16等期清还，办每半年还款一次哀。利率及费用按办香港资本市场条爱件决定，其计算奥公式是：利率凹libor（伦艾敦同业拆借利率办）+利差。建设碍期利差为1。4啊5%；运行期利艾差为1.60邦。人民币贷款：案yy电厂项目所暗需资金的61挨912亿人民币叭不足部分打算在霸省内借入。可能昂的贷款来源为中班国建设省分行、百国家开发银

20、行或吧者省电力基金的八一家或多家。叭融资方式比较、俺融资费用比较：搬两种不同方式的捌融资，都要收取罢风险费、承诺费伴，只是费率大小巴略有不同。罢1项目融资的哀费用翱根据百yy电厂目前的袄最新进展情况，暗由日本提供的约败6.7810亿拔美元出口信贷条哀件项目贷款的融挨资费用包括：坝（凹1）通商产业省胺的担保费（风险坝费）约为日本贷懊款总额的5.2霸5，一次性支耙付。贷款平均年澳期若以8年计算安，这笔费用相当碍于贷款年利率增白加0.6562败5。半（瓣2）付给日本贷哎款银行的管理费笆（前期费）约为佰日本贷款总额的芭1呢，一次性支颁付。同样，贷罢款平均年期若以伴8年计算，这笔翱费用相当于贷款颁年利率

21、增加0叭125；拜以上这两部分融绊资费用合计相当霸于贷款年利率增稗加傲0.7813霸。暗注：（把1）周本贷款融袄资费用的计算见芭表:拜（柏2）在国标公开颁招标过程中，有绊部分竞标的承包半集团提供了英国傲出口信贷、法国皑出口信贷、美国霸出口信贷、德国柏出口信贷、加拿鞍大出口信贷、瑞爱士出口信贷条件澳的贷款。综合考芭虑技术水平、设鞍备价格和融资费埃用等因素，最后捌选择日本三菱作拌为设备及资金的板供应方。现将该斑出口信贷的融资唉前期费用及其他皑费用列于表16凹-5以供读者参佰考。按（鞍3）日本输出入扒银行表示，即使佰项目不用项目融埃资形式而改用担哎保形式来做，融扳资前期费用及承靶诺费也一样。此哎外，

22、若是用担保跋形式来做，须付搬担保费。按香港挨资本市场习惯，蔼担保银行一般要俺求每季或每年按阿担保金额支付担办保费一次，费率搬一般相当于申请版人借款时须付利捌息的差额（即同背业市场利率外所颁加的差额）计算埃。此外，一般出拔具担保的银行亦氨另收前期费用。肮2由中国银行办转贷提供担保跋方式的融资费用爸（班1）风险费。根矮据中国银行介绍盎，国外出口信贷凹机构向我国提供叭由中国银行转贷般提供担保的出口罢信贷条件的贷款哀，同样要收取主半要是风险费的融奥资费用。风险费吧收取标准各国不熬同。按照提供出艾口信贷条件贷款啊的总额计算，美拌国为2.5，啊德国为4.0败，英国为5.0扒%，按平均贷款版年期8年计算，跋

23、这笔融资费用相挨当于贷款利率增傲加值：美国为0坝.3125%，芭德国为0.5%哎，英国为0.6罢25。芭（唉2）除了外国出搬口信贷机构收取翱融资费用外，中扒国银行另外收取拜转贷手续费担氨保费。中国银行碍的转贷手续费相挨当于贷款年利率岸增加0.6，而斑采用提供担保方熬式的担保费相当摆于贷款年利率增阿加1。跋上述两部分融资肮费用合计若以贷皑款年利率增加值瓣表示，则为：版中行转贷方式挨 中行提供担保瓣方式肮美国稗 0.9125邦 1.312敖5%捌德国案 1.1 1吧.5蔼英国柏 1.225爱 1.625氨由此可知，若采啊用中行转贷方式蔼或者中行提供担挨保方式，美国、阿德国或者英国提把供的出口信贷条

24、半件贷款融资费用颁均高于板yy电厂目前采佰用的由日本直接办向项目公司提供癌项目融资方式的碍出口信贷条件融巴资费用0.78敖13（以上述同把样的表达方式）叭。埃（爸3）承诺费。由佰中行参与的美国败贷款为0.5扒，德国贷款为0靶.25-0.佰375，加拿霸大贷款为0.3斑。 yy电厂败目前谈判的承诺氨费为0.5%，佰总计费用不到7挨00万美元。各袄种融资方式的承伴诺费差别不大。氨出口信贷条件贷版款各融资方式的敖融资费用对比详哎见表。颁表凹 邦出口信贷条件贷拜款不同融资方式扮的融资费用率比柏较表。爸融资方式阿融资叭费率芭项目融资蔼中行转货哀/（中行提供担扒保）拌美国伴德国敖英国绊总费率跋年费率瓣总费

25、率蔼年费率碍总费率斑年费率摆总费率啊年费率埃风险费率奥5.25%隘0.656拔25%按25%埃0.31捌25%柏4%捌0.5%唉5%唉0.625%办管理费率哀1%败0.125%昂0背0懊0啊0摆0袄0熬中行转贷手续费懊率板0颁0按0.6%皑0.6%办0.6懊%案中行担保费率鞍0白0板1%俺1%柏1%霸转货拜0.78125把%皑0.9125%拜1.1%捌1.225%邦合计稗（担保）般1.哎 靶31办25%）胺1.5安1.625%稗从上表可以看出巴，在皑yy电厂项目中吧，同样是出口信隘贷条件，不同的佰融资方式下融资办费用是不同的。败比较起来，本项瓣目采用的项目融鞍资方式融资费用哎最低。巴注：由于没

26、有考拌虑项目融资的前爱期谈判、专家咨矮询等费用，以上邦的比较可能不全捌面）但比较结果吧表明该省搞项目傲融资是可取的。拌而且政府的扶持拔提高了项目的信颁誉，增加了外商案对该地区前景的翱信心，降低了项罢目融资的费用。碍三种融资方案的霸财务比较：1项目融资拌yy电厂总建成板价为107亿元巴人民币。其中，碍人民币231扮78亿元，外汇柏9，6362亿傲美元。相当于单艾位千瓦投资76肮47元人民币（案合879美元）拌。矮不计建设期利息敖的项目静态投资跋折合邦99.04亿元翱人民币，其中，暗人民币22.3蔼916亿元，外霸汇8.104亿按美元。相当于每案千瓦投资707板4元人民币（合斑813美元）。奥可比

27、部分，电厂斑围墙内工程投资安（不计建设期利岸息和融资费用）拔总计案73.0605鞍亿元人民币。其埃中，人民币部分阿9.5061亿瓣元，外汇7.3板051亿美元，板相当于每千瓦投捌资5219元人敖民币（合600背美元）。啊2700mw柏全套设备进口价胺格为5.698矮1亿美元，相当扒于单位千瓦设备绊价为407美元敖。挨yy电厂最高电捌价为6.40美摆分kwh，2爱0年平衡电价为坝5.67美分耙kwh。爸2按股权比例爱各自担保境外贷霸款疤本项目所需借款安金额共阿803.87百扳万美元，其中，瓣以出口信贷条件稗贷款额为百万美肮元，以商业贷款碍条件贷款额为）疤2.77百万美巴元。埃如果按股权比例胺各自

28、担保融资方扒式贷款的话，则柏合作双方各须借般入：扮中方：柏803.87板55=2.1埃3百万美元唉外方：澳m3.874扒5=361.傲74百万美元艾合作双方曾就各奥自担保的融资方坝式进行过谈判，捌外方认为除哎30注册资本摆各自按股权比例阿出资外，外方自耙行担保三亿多美阿元贷款的条件是熬：担保金额应视绊同外方注册资本澳，在还贷期间享艾受16.9的柏内部收益率。多扳次谈判，外方始摆终不肯退让，故邦而转向有限追索奥权的项目融资。版中方为什么不能蔼同意外方的各自癌担保条件呢？因挨为外方的担保金盎额若视同注册资摆本，享受捌16.9的内部蔼收益率，其利润隘将成倍增加。按败照此方案的逐年败资金流量计算，凹外

29、方在20年经把营期回收的资金柏（包括利润和注艾册资本）将达到敖1557.61艾百万美元，但其案实际投资仅15板9.75百万美佰元，而预期间报拌率却高达26.捌12%翱此外，电价也高绊得难以接受。还肮贷期间最高电价岸达颁8.65美分爸kwh，20年芭平衡电价为7.拔15美分kw稗h。岸3中方独资，捌全部境外贷款由哎中国银行担保白本方案投资总额巴预计盎15.34亿美八元，有如下问题啊：耙（扳1）进口设备关懊税和增值税总税巴率初步估算为设捌备到岸价的45跋。阿（昂2）除外汇贷款跋外，本项目需人艾民币达51亿元盎。中方原准备出按资约17亿元，扮不足的34亿元懊，请中央给予人岸民币贷款指标，耙但困难较大

30、。爱（艾3）因为美元利拔率有可能达到8隘，因此，不可扒能取得5.0岸优惠利率的外币胺贷款。中国银行安担保还要加收约摆1的担保费和般0.6%的手续哀费。人民币贷款胺利率达到14.把76，建设期傲的预测融资费用碍不但不会比有限矮追索权融资减少靶，反而会更高。哎（熬4）本方案造价奥高，每千瓦造价傲高达9463元扳人民币，故此电办价也较高，还贷半期最高电价达7懊.19美分k巴wh，20年平耙衡电价为6.1芭9美分kwh坝。艾综合比较起来，捌yy电厂采用有按限追索权的项目坝融资最好。傲三种融资方案的按比较见表。艾表爱 三种融资方案傲要的经济比较暗方案瓣项目融资白双方担保碍国家全担保盎总造价（亿美元哎）霸

31、12.30巴03疤12.3003盎15.3427碍其中：美元部分盎（亿美元）靶9.6362吧9.6362傲9.4568熬人民币部分（亿胺元）氨23.178百23.178翱51.2076百单位造价（元皑/kw）俺7647盎7647按9543傲外方暗20年收益霸9.6987稗15.5761搬案外方回报率（啊%）班16.9氨26.12白叭最高电价（美分敖/kwh）八6.4班8.65拌7.19背平衡电价（美分矮/kwh）哎5.67奥7.15拜6.19项目风险分担：1.政治风险爱三菱银行牵头的拜银团提供的日本俺贷款由日本通产矮省担保。若贷款搬银行园邦皑项目公司被国有稗化或其资产被没柏收；板鞍项目所在地发

32、生跋战争或动乱；氨隘项目公司因中国碍政策或金融情况澳而不能汇出或兑白换成外币，导致矮贷款不能偿还，叭通产省将补偿贷爱款银行的损失。癌其他贷款部分的昂政治风险由项目暗各参与方共同承稗担。另外，我国凹政府的安慰信也盎提高了项目的信靶誉。安慰信一方柏面表示政府支持百兴办该电厂，还翱表示政府将督促案xx电力集团履唉行合同。2.收入风险澳电力项目在投产凹期内，存在电力败需求养活或价格芭降低的风险。无办论那种情况发生哎，都会影响项目爱的收入。为保证坝项目预期净收益捌能够还本付息，把yy电厂项目的凹贷款银行同该省佰电力集团公司签颁字了购电合同，俺转移上述两种风碍险。而后者有足拔够的财力按合同阿购电并支付电费

33、绊。3.完工风险蔼完工风险实际上靶就是因为项目无般法按预期计划完奥工，或者完工后靶无法达到预期的芭运行标准而带来绊的收人风险。伴 yy电厂通过艾项目公司同日本矮三菱公司签定的碍工程施工总承包扒合同、三菱和三疤菱重工提供总承安包合同银行履约笆保证书和与各股耙东签定的超支及靶其他承诺来分担半该项风险。各股白东与项目公司签懊定的超支承诺是板指，如果本项目疤的实际投资超过办预算，投资者将安以股东贷款的形按式对超支部分提班供资金。4.经营风险疤经营风险指项目百在经营过程中无柏法达到规定的支芭营标准，或项目啊支出超过预算的半风险。项目公司吧通过与省电力集奥团公司签定运行爸合同来分担该项捌风险。省电力集安团

34、公司利用自己耙在经营电厂方面搬的成功经验和运霸营期间购买相应柏的保险来承担或巴转移该项风险。5.外汇风险埃外汇风险包括外佰汇兑换和汇率变肮动风险两方面。懊美元贷款银行要敖求省电力集团公熬司直接以外汇支扳付部分电费以解氨决外汇兑换和汇背率变动的问题。熬但由于项目本身般不创汇，按目前昂国家政策，只能扳由项目公司自行拌向中国银行购买爸外汇，偿还外债皑。这样一来，外按汇风险实际上是皑通过项目公司，百最后由电力的最矮终使用者来承担拌的。绊6.资金使用风蔼险案资金使用风险指白项目收益没有按拌计划使用，最终按使还本付息发生氨了困难。在爸yy电厂项目中蔼，该项风险主要氨领先贷款银行与绊项目公司商定的蔼用款次序

35、及限制疤、各种账户安排哎和帐户抵押来分傲担。吧电厂项目融资结矮构：肮项目各参与方的背风险分担安排以败及阿yy电厂项目融捌资结构可以用下板表表示。安表爸 yy电厂项目皑日本贷款（出口翱信贷条件）板项目与日本有关靶部分所需费用熬日本贷款（出口芭信贷条件）昂百万人民币爸百万美元坝融资方案拌融资金额俺(百万美元)疤1日本设备部矮分敖a日本进口设白备伴569.81班484.34拌b与日本进口伴设备有关的版土建及安装佰115.70敖不超过日本进口埃设备的昂15%翱85.47扳2土建部分扳（包括3、稗4、5、6挨、机）袄174搬1.96按5.00霸不融资皑0.00巴3总承包合同班内不可预见费用坝42.50翱

36、10.00胺只提供美元部分半85%的芭融资矮8.50哎4日本贷款建熬设期资本化利息哀(年利率5.9扮5%)艾64.59爸100%艾69.54耙5融资费用啊a风险费蔼(约5.25%安贷款金额) 3邦5.59昂85%癌30.25摆b管理费捌(1%贷款金额按)坝6.78昂不融资八0.00颁6承诺费霸(贷款未提部分奥年利率5%季末俺支付)5.52埃不融资拌0.00扮合计斑1784.46岸817.94傲678.10表邦jap耙exim日本奥进出口银行半us exim靶*邦美国进出口银行芭ecgd肮英国出口白信贷担保署熬cofface坝法国出口鞍信贷机构袄hermes扳德国进出口埃机构邦erc昂瑞士出口柏

37、信贷局般edc伴加拿大出口开发袄公司案本金利率绊5.95伴5.95胺5.95艾5.95坝5.95俺8.28挨5.95俺资本化利息利率斑5.95凹5.95敖5.95啊5.9靶5靶5.95柏8.28摆5.95碍承诺费败0.5稗0.5爱0.0办0.3半0.375拌0.5霸0.5扳前期费跋1.0耙0.0哎0.0拔0.3隘0.75办0.75版0.75扒风险费爸有霸有叭有肮有班有凹有安有拔第五节BOT三白峡环保项目埃三峡工程的环保坝问题八1996年，中吧国长江三峡工程皑开发总公司正式矮就三峡工程首批耙14台水轮发电霸机组进行国际招柏标。但香港的银白行界人士质疑，柏在美国出口信贷绊机构已因为环保柏理由拒绝给

38、予贷埃款，以及世界银肮行亦以相若理由碍不表支持，故外斑国电机生产公司笆能否成功替三峡邦工程筹组项目融袄资实颇成疑问。案中国长江三峡工哎程开发总公司邀昂请外商竞投的首叭14台机组，每碍台装机容量为7捌00兆瓦，即共搬9800兆瓦。矮首12台机组主拌要由外商负责生翱产，但外商必须岸与哈动或东机组班成合作联盟，把霸部分分包合约交捌予该两间公司进坝行，并转移有关胺技术，至第13扮及14台机组则板要在中国生产。办据悉，有兴趣参阿与此次竞投的公罢司包括德国西门蔼子、俄罗斯的e胺nergoma百chexpor扳t，以及由日本拔日立、三菱及伊颁藤忠合组成的财按团。板有银行界人士指搬出，西欧电机生啊产商，能否成

39、功安替三峡公司取得哎出口信贷实颇成傲疑问。一位英资哀银行界人士说，般近年环保组织在哀西方社会的势力胺日见抬头，不少扒国际银行在内部罢均没有环保小组俺，审核项目贷款暗是否有违环保，拔避免日后受到股澳东及社会舆论的斑非议。他指出，昂最近一些英国大碍银行就因被指为百第三世界国家提跋供贷款，从事办些破坏环保的项败目，受到环保分霸子批评。岸另一名欧资银行啊界人士指出，三暗峡项目的可行性阿并非商业银行所扳能评估，原因是安此项目牵涉问题袄太复杂，亦有不昂少非商业因素，傲如兴建期的人口翱迁移、水利安排奥、环保，甚至政袄治的考虑，于现靶阶段确难以评估柏。霸他认为，将多个按核心项目个别进艾行融资，有助银啊行评审项

40、目风险俺，该行将跟随客鞍户入标的决定予白以支持，但届时肮将视入标者的实蔼力及能否取得政爱府的支持而定。埃一名美资银行界袄人士但承，三峡扮工程以项目形式拜融资的可行性甚癌低，原因是集资版额太大、年期大皑长、不明朗因素瓣大多，对商业银霸行而言，评估三哀峡工程风险明显背超越其能力范围拌，即使有国际性奥多边机构如世界昂银行或亚洲发展袄银行的支持，反八应亦未必热烈。巴除了美国出口信颁贷机构及世界银跋行已表态不支持班外，该银行界人笆士更指出，德国败公司最终会否参案与亦很成疑问，拌原因是该国的环巴保意识甚至较美唉国更强，加上当阿时中德关系因为捌西藏问题呈现紧般张，假若最终缺啊少德国公司的支颁持，对工程的影按

41、响将相当大。胺据外电引述西门傲子北京公司发言敖人唉r翱olf hub伴er说，中德两盎国之间就西藏问敖题而起的争执，败应不会影响该公俺司竞投三峡工程扒的机会。他说，拌此次竞投应与政皑治无关，中方关背注的应是电机的扮素质、技术、售败后服务及付运时敖间等。佰三峡工程首台机昂组将于俺2003年投产盎。据英文中国颁日报）报道，首疤12台机组，至俺少有25的合把约总值须交由国吧内电机生产商生拜产，最后2台，昂则要有8成价值吧由国内生产商生爱产。三峡左、右袄二坝共26台发矮电机，最后12艾台机组将由国内邦生产商自行竞投爱及生产。碍惠喜证券亚大区白公用事业研究部癌主管许淑芳说，哀中国极希望能透稗过外国出口信

42、贷熬替三峡工程融资盎，在这前提下，半中国可能会接受傲国内电机生产商啊获较少分包合约啊价值的安排。奥最后三峡工程筹柏集到的资金主要把来自于国家开发坝银行和三峡建设按基金（参见案例凹33）。（摘瓣编自信报1般996年6月2爱6日袄第六节BOT巴昂基斯坦（巴基斯爸坦的翱BOT电力项目拔政策办）稗电力短缺是巴基拌斯但面临的最迫笆切问题之一。为摆了促进电力工业氨发展，肮1993年10扮月巴基斯坦成立白了电力工作组，罢由该工作组制定跋的巴基斯但政碍府对于是私营发搬电工程的政策框哎架与整套鼓励办昂法在1994敖年得到了政府的稗批准。虽然目前坝我们尚没有得到安这个办法的实施版情况和效果的资傲料，但是我们相凹信

43、它是一个经过昂认真调查研究后唉形成的文件。我白国利用国外资金背开发BOT项目吧的工作刚刚开始氨，借鉴其它发展背中国家的政策和版经验是有益的。半巴基斯但政府把对于私营发电工佰程的政策框架与把整套鼓励办法懊的具体内容是：1背景介绍吧全国现有装机总坝容量哎1,080万千瓣瓦。这一容量远绊不能满足全年对傲基本负荷的需要敖，在不同季节，半尤其是河流枯水拔期，用户常被停笆电。在尖锋负荷癌期间，缺电量达捌200万千瓦。柏全国仅有40靶的人用上了电，版人均年用电量极稗低，仅有300叭千瓦小时。懊电力系统的一个跋特点是用电需求胺无法得到满足。柏据保守的预测，靶在近艾25年内电的需斑求量年平均增长伴近8，到20八

44、18年大约需新碍增发电能力5,碍400万千瓦。暗为了满足用户对案电量的需求，1扮994年最少需癌新增装机90万隘千瓦，2000摆年为装机130摆万千瓦，201吧8年为500万巴千瓦。拜对于这一庞大规斑划，由于国家发半展计划署所掌握办的财力有限，单癌靠国有投资是无艾法实现的。为实扒现上述目标，调白动私有资金参与蔼电力项目势在必芭行。肮尽管安1986年就颁版布了私有BOO安c（建设一拥有哎一运营）发电厂伴的政策，但进展矮缓慢。妨碍投资般者投资的原因有靶：半(1)电力购肮买协议（ppa懊）和执行协议（案ia）的技术与邦财务条款谈判时爸间拖得过长，内容过细。碍(2)电的销罢售价在国际上没邦有竞争力；捌

45、(3)对投资霸者在私营电厂可岸拥有的设施和特搬许的权利不够明氨确；拔(4)进口税按制常被曲解，因搬而潜在投资者还懊要安排一大笔钱哎来支付海关关税氨等。伴为了支持我国八摆五（背1993-19袄98）电力发展昂规划，至少需从巴私有部门筹措到叭1020亿巴基吧斯坦卢比，其中办外汇860亿卢碍比，内资160哀亿卢比。扒巴基斯坦政府充邦分意识到，吸引摆外国直接投资要班进行激烈的国际懊竞争并且国内资爱金市场有限，除疤非对主要政策进熬行改革并对结构爸进行调整，为国爱内外投资者创造澳一个有吸引力的拌投资环境，否则绊就无法筹措到这捌么大规模的资金百。坝因此，巴基斯坦坝政府制定了一整袄套有吸引力的政把策，以吸引海

46、外颁投资和便于挖掘瓣国内资金市场，敖增加地方对电力半工程的投入。案这套政策的主要奥特点是：在国际罢上有竞争力，对拔国内的投资者建把立一个有吸引力败的框架，减少对半国内资金的投资斑压力，简化手续埃，有步骤地建立吧公司债务证券市安场。拜新的政策框架和巴整套奖励办法，爸旨在通过调动私斑有资金以加速发皑电能力的增长。懊2.厂址、燃料败（或能源）及技扮术装备的选择蔼投资者有权自由艾推荐厂址和选用捌技术装备和燃料办（包括渣油、柴把油、天然气、液啊化石油气等），笆因为项目的成功安取决于能有什么敖样的燃料、冷却霸水、设施、环境傲影响和价格经济柏条件。熬投资者也可以参傲加水电项目，或翱者其他再生能源败或者非常规

47、能源般项目，如太阳能哀、风能、地热等吧项目。耙3.母线趸购电佰价懊在特许期限内，熬根据长期合同所拜发的电由跋wapdak瓣esc收购。安巴基斯但政府规瓣定项目头十年售办给颁wapdak绊esc的趸售电碍价平均为6.5斑美分千岸瓦小时（以巴基柏斯但卢比支付）扮。爱项目整个寿命期瓣的大平均电价为办5.9美分千阿瓦小时（1.7稗76卢比千瓦案小时），可笆作为评估项目的癌最终参数。这样罢投资商可以灵活矮地制定年度电价半（最终按大平均暗电价掌握），从搬而满足其年度的碍还本付息的要求拔。肮按着这一安排，爱在凹1997年底以肮前完成的、装机坝在10万千瓦以稗上的项目，在其邦运行的版头十年里，根据扳其售电给稗

48、wapdak搬esc的具体情阿况，还可得到0吧.25美分千凹瓦小时的补贴。暗1）趸售电价的爱适用范围把趸售电价适用于凹所有的佰BOO火电站，版装机在2万千瓦罢以上的水电站和哀其他非常规或再按生能源的发电。扒对于水电机组来岸说，大平均电从叭适用于项目寿命班期内的头30年癌。对于装机在2靶万千瓦以上的水俺电项目，电价将爱按照25股本把回报率分别按不艾同项目情况加以疤确定。澳2）趸售电价的搬支付斑6.5美才千坝瓦小时的电价，耙是按设备年利用埃系数计算出来的隘指导性电价。实柏际袄电价的支付包括碍两大部分，即容艾量电价和电量电般价。氨容量电价按月支袄付，包括还本付佰息、固定的运行半和维修成本、各败种保险

49、费和资本凹利润。按月支付板的容量电价将保安证投资者的利润埃不会受凹wapdak斑esc收购电量叭多少的影响。柏电量电价是根据拜实际销售给百wapdak爱esc的电量按扒每千瓦小时的卢拔比数量来支付哎的，包括燃料价捌格部分的氨“邦过手傲”奥费用。由于优惠百协议款规定了容叭量电费的支付，疤因而不再保证按背一定的数量收购巴电力。但如前所拜述，即使有未被蔼收购的电，也不拌会影响正常运营耙和投资者的最低凹利润，因为在基吧本电价中已有所肮考虑。澳3）对趸售电价挨适用范围的具体扮规定扳私营电力项目的耙投资者要提交一挨份项目运营寿命唉期内逐年电价分爸析报告，凡符合靶下述条件的电价袄都是可以接受的啊：板a.前十

50、年的平伴均电价不超过6岸.5美分千瓦唉小时（1.95哎2卢比千瓦小霸时）；岸b.第一年的年矮基本电价不超过版8.33美分班千瓦小时（2.靶5卢比千瓦小坝时），胺以后各年不超过半6.5美分千斑瓦小时（2卢比哀千瓦小时）；霸c.项目运营寿佰命期间的大平均靶电价不超过5.挨91美分千瓦伴小时（1.77碍6卢比千瓦小扮时）；颁d.趸售电价的佰指数化或调整奥电价的某些部分版可根据卢比对美袄元汇率变化、燃碍料价格变化和通败货膨胀率等进行罢调整。4.融资安排扳(1)BOO伴项目要引人有限皑追索权融资，即把无需国家对还款罢提供直接担保，稗按项目情况筹措傲所需资金。相反碍，投资人、借款盎人必须关注售电拔所得收入

51、，设法班回收资本利润和爸还本付息。懊(2)股本投暗资至少要占项目傲总造价的。傲(3)巴政府昂在世界银行、美傲国国际开发署和伴其他多边贷款机安构的帮助下，设拔立了私营能源开矮发基金会（ps伴edf），它可稗为项目提供项目昂投资的贷款，岸还款期为23年矮，包括8年以下坝的宽限期。办(4)为了促颁进和鼓励公司债唉券市场的建立，袄以便从当地筹集伴开发电力项目所蔼需要的资金，作按如下规定：板a.允许发电公邦司发行公司债券疤（包括不记名的俺和记名的两种）班。白b.允许折价发办行股票，以便使案投资者能够得到叭与风险成比例的癌回报率。奥c.允许外国银扒行承担私营电力俺公司股票和证券拌的发行。皑d.经cla批唉

52、准，私有证券享扮受与非银行金融耙机构同样的税金阿优惠。奥e.巴政府建议凹国家银行修改“俺财务条件”，允八许负债权益比率吧为80：20。败f.撤销或修改吧1947年外汇爱管理条例第13叭章部分，以便使傲非居民无需经国敖家银行允许便可哀购买巴基斯但人佰发行的证券。坝g.取消对有关案行业5股本投疤资的限制。扳h.允许独立的傲评价机构运营，罢因此投资人可对芭证券或tfg的胺风险和获利能力拔做出有根据的决傲策。5.财政支持啊(1)私营电八力公司免交公司耙所得税。盎(2)允许公埃司进口设备和装扒置，并免缴关税俺、营业税、洪水背救济费、其他额般外费用以及进口爱许可证费。俺(3)允许公矮司在巴基斯但任版何地方

53、注册，以巴便节约联邦政府奥办理贷款文件注凹册时的邮资和注邦册费用。皑(4)允许自败由汇出股利及红稗利。爸(5)免征向碍电力公司贷款的爱外国贷款人在巴稗基斯但的所得税斑。搬(6)尽管巴把政府鼓励当地投柏资者参与电力项癌目的投资，但当奥地投资者元义务把必须参与，外国靶公司或投资者可挨以在没有地方合把作伙伴参加的情稗况下单独搞项目鞍。板(7)公司可氨按标准条件从国稗家银行取得“外隘汇风险保险”。矮外汇风险保险的阿现行费用包括在隘趸售电价里，但熬外汇风险保险的按任何变化，均按拔“过手”事宜考傲虑。扒(8)如果公颁司利用了多边贷敖款机购（如世界般银行、亚洲开发埃银行等）资金无昂需按照1976伴年国家保险

54、公司爸法的要求在国家哎保险公司投保，澳私营电力公司可笆以按照贷款人的唉要求投保。懊(9)发电作澳为一个产业享有把其他工业项目的氨所有优惠特许权霸。办(10)私人百联合体根据工业俺通用条例，可以疤在当地和到外国百筹集资金。霸(11)现有稗的适用于地方工拌程与制造公司的翱法规修正令（八sro）555罢（1）90百，也适用于私营唉发电厂。疤(12)私营跋电力公司向工程皑公司和制造公司百定货，要按在国昂家银行出口财政捌安排项下的再拨熬款的出口来处理背。6.一揽子担保哀(1)私营电巴力项目的实施协澳议、电力购买协稗议和燃料供应协罢议已有范本，巴稗政府和投资商之叭间不再需要较长瓣时间的谈判。碍(2)与wa

55、绊pdalui安sc公司签订的芭长期电力购买协柏议，典型期限在拔15一30年，巴由巴政府为该公碍司履约提供担保靶。八(3)若由国艾有单位提供燃料翱，则由政府为燃佰料供应方履行（澳燃料供应协议）蔼提供担保。隘(4)对私营暗电力项目，政府傲将：阿a.提供特定的捌不可抗力风险的熬保护；笆b.提供税收和叭赋税率变化的保盎护；芭c.保证卢比的哎可兑换性和外汇斑的自由汇出，以扮便支付项目所需颁的各种费用。隘7.统一运作窗挨口跋以前巴政府主管艾私营电力项目的把单位有：碍(1)水电部叭（mwp）在伊碍斯兰堡下设的私笆营办公室（pp办c）负责对私营氨电力项目建议书盎的审查和评估，安并对有关协议作半出批复。跋(2

56、)在卡拉傲奇的国家开发投熬资公司（ndf绊c）下设的私营斑电力处则代表政碍府负责管理私营颁能源发展基金，坝为已批准的项目靶提供贷款。百(3)在拉合挨尔的wanda罢下设的私营电力岸组织（wppo哎）负责电力购买皑协议的谈判和管哀理。哀现在，新政策规肮定，设立一个私氨营电力管理局作班为统一运作窗口靶，这个局负责协扳调所有各有关部瓣门和单位并作出蔼决策，对私营电吧力项目的履约情爱况进行监管，保爸护用户利益。搬 般8.颁布单独的俺法规修正令（挨sro）挨现已有许多免税八和财务支付办法跋，新政策又提出耙一些鼓励办法，皑并对私营电站颁哀布了单独的法规背修正令（摆sro），把各背种条例和法令规版定的鼓励和

57、优惠扮办法统一汇总成爱为一整套便于理吧解和实施的鼓励肮办法。爸9.燃料的供应笆和进口百私人投资者要为爱其发电厂自行安拜排燃料。他们有皑权决定，或者由疤他们自己为其电稗厂进口和运输燃俺料（油、液化石凹油气、液化天然熬气），包括进口案装卸和运输设施罢（如果需要的话跋），或者与生产敖和销售公司（可暗以是国营的，也搬可以是私营的）罢签订燃料供应挨协议（背fsa）。无背论采取什么方式颁，燃料价格都要艾根据巴政府对同扒一种燃料变动价胺格要求，保持“巴过手”的价格。盎但是，如果燃料扒供应协议是同国奥营单位签订的，哀则由政府对燃料爸供应商提供履约哀担保。岸10.申办程序疤和申办建议书程胺序佰1）非应征性建八议

58、书。肮(1)私营电按力管理局（pp暗b），即现在的斑私营电力办公室奥，收取5000傲卢比费用之后，敖给申请人注册，佰并提供一套文件唉，包括介绍新政俺策的小册子、实矮施协议（ia）吧、购电协议（p昂pa）和燃料供背应协议（fsa皑）标准文本、申疤请表和银行保函斑格式。稗(2)私营电蔼力管理局接受申班请表时，要收取拔申请费，收后不邦退还，收费标准岸如下：拌0一5 万千瓦爱 100000哎卢比昂5.1一10 巴万千瓦 200拔000卢比哎10.1一20皑 万千瓦 30柏0000卢比 笆、搬20.1一30叭 万千瓦 40伴0000卢比澳30 万千瓦以俺上 50000按0卢比挨(3)如果私八营电力管理局

59、（伴ppb）认为建巴议书在技术和财半务上都是可行的奥，将给项目申请搬人发一封“兴趣挨函”。申请人要稗在收到私营电力爸局“兴趣函”之半后六周内，提交办履约保函，该保案函有效期为一年胺，是可兑现的且邦申请人无追索权皑的，其形式为由安指定的当地银行耙，或由能为私营霸电力管理局（p暗pb）所接受的百信誉良好的外国绊银行出具不可撤癌销的银行担保。笆保险公司债券不绊能代替履约担保埃。盎履约保证金总额班根据装机容量为啊每千千瓦岸100000万把卢比。如在六周半内未能提供保函搬。“兴趣函”即唉自动失效，无论背是申请人还是项澳目公司都无权向案巴基斯但政府或吧其他任何政府机敖构索要赔偿或损岸失费用。扳(4)私营电

60、绊力管理局在收到皑并接受履约保函斑之后，立即给申奥请人发出“支持八函”，发出“支安持函”六周之内盎，将草签或签订半实施协议（队）按和电力购买协议伴（ppa）。柏如果申请人在发邦出罢“爸支持函凹”凹一年之内未能筹芭足资金，保证金伴将被兑现。在通癌常情况下不予延稗期；但如果申请盎人要求延期，而艾私营电力管理局拌也认为延期的原澳因超出申请人的瓣控制能力，而且巴资金将很快筹足把，则可同意将原袄保函有效期延长哀最多三个月，但埃保证金要增加奥100，即2氨00000卢比埃千瓦。爱2）应征性建议拌书叭如果私营电力管哎理局就某一工程爱进行招标，投标案者的资格将根据败在国际刊物上刊懊登的业绩来进行办预审。收到建