股票基本分析－财务操纵案例（必读）

1、PAGE 1PAGE 18把股票基本分析摆鞍财务操纵案例俺一、财务操纵的翱特殊会计环境隘与其他国家和地扳区的上市公司相哎比，我国上市公矮司所处的历史条搬件和经济环境以版及所受政策约束扮有较大差异，特傲别是在实行了几般十年传统计划经班济体制后，目前碍正处于向市场经把济体制转化的过凹渡时期，在这一白特定的历史时期敖中，许多市场行罢为带有明显的计坝划经济的痕迹。百例如股份公司发拔行新股和股票上扒市实行计划额度班制，每年由国家稗计委制定，然后凹再按条块和行政败隶属关系分配到哀各省、市、自治巴区及国务院各部芭委。对于拥有数挨万亿元资产的全白国国有企业而言把，每年一百亿元罢的新股额度无异傲于杯水车薪，能伴

2、够争到新股额度般，企业自然十分板珍惜。在新股发拔行数量是常量的爱情况下，要利用按这难得的机会募斑集到更多的资本颁，只有尽量提高案新股发行价格这按一变量。新股发隘行价格受到发行袄市盈率的限制，版一般在20倍左敖右。由于公司碍法规定，股份挨有限公司向社会懊公众发行的股票般不得低于公司总疤股本的25，佰因此大型国企在拔新股额度有限的胺情况下，只能将艾原有资产中的一哎部分剥离出来折袄合成发起人股。矮这部分剥离出来胺的资产历史上属跋于原来的会计实跋体，按会计实体翱假设对全部资产碍进行确认和计量瓣，按会计期间假唉设把一部分资产碍费用化并与营业敖收入进行配比以肮确定利润。唉在发行新股前，按为了向社会公众啊揭

3、示这部分剥离伴资产的盈利能力澳，会计师不得不板将这部分剥离资爸产假设为一个新办的虚拟的会计实搬体，并且假设其八已经存在了三个懊或三个以上会计盎期间。然后根据般历史资料，从原啊来会计实体中剥安离出一部分营业版收入和费用归虚碍拟会计实体，并氨据以确定虚拟会拌计实体在各个会哎计期间的利润。扳按照会计常识，啊只要是可以辨认靶的资产都能够从疤总资产中剥离出笆来单独计价，但佰是总资产的盈利靶能力却不是各单皑项资产盈利能力绊的简单相加。这懊种从总资产中剥败离部分资产，并埃模拟计算其营业盎收入和费用，再拜据以确定该部分癌剥离资产产生的邦盈利的方法，不叭仅违背了会计实柏体和会计期间的坝基本假设，而且傲给股份有限

4、公司矮上市前的财务包扒装提高了许多机跋会。1997年笆新上市的公司，白其招股书披露的半前三年净资产收佰益率普遍在40拔以上，个别公碍司年度的净资产岸收益率甚至高达拜100以上。板形成鲜明对照的暗是，同期全国国案有企业的净资产扒收益率平均值不隘足7。由于上安市前的过度包装吧，导致上市后公把司必须在提高净哀利润和降低净资胺产两个方面进行班利润操纵，以使澳上市后的净资产傲收益率不会比上哎市前陡然降低。绊二、利润操纵的摆案例分析蔼提前确认营业收俺入的案例分析奥提前确认营业收啊入的情况多见于邦房地产业上市公唉司或上市公司控肮股的房地产业子盎公司。伴L公司被出具的艾保留意见靶该意见称：案“摆1994年销售

5、傲英达花园以售楼阿合同金额及其相把应的成本入帐，氨与现行房地产开跋发企业财务制度啊对销售收入确认瓣的规定不相一致皑，其销售收入1败29 171 耙827.85元八，及相应成本人奥民币87 76叭2 114元列唉示于后附的合并罢会计报表中。跋”碍点评：拔根据现行房地产扳开发企业财务制皑度规定，房地产爸的销售应在办理皑相应的产权移交癌手续，开具发票瓣或结算单后方能敖确认为销售收入八。昂房地产的开发周扳期往往需要几年邦，按照确认营业巴收入的会计理论霸，房地产企业在疤预售房屋或签定靶售楼合同后，按搬工程进度确认销百售收入和与之相按对应的销售成本霸也不无道理。现案行制度的规定过摆于严厉，但L公拌司以售楼

6、合同金坝额确认为当年销绊售收入的做法似班乎也不够谨慎，邦毕竟合同义务的叭履行还刚刚开始翱，如果将售楼合熬同金额按施工进埃度分期确认为销敖售收入好象还说靶得过去。至少从胺推迟交纳所得税俺的角度来说，按把现行制度在产权案移交并开具发票伴后确认销售收入扳似乎也是对公司埃有利的。办以L公司为例，板1994年以英艾达花园售楼合同俺金额及其相应的岸成本入帐，导致敖利润增加41 搬955 713摆.85元（1熬29 717 跋827.85胺87 762 皑114），按L皑公司适用所得税哎率15计，1跋994年将为此哎多缴纳所得税6百20万元。白L公司显然不会皑不知道推迟缴纳蔼所得税百万元的稗好处，并且甘冒吧

7、被注册会计师出岸具保留意见的风癌险，L公司坚持鞍按售楼合同金额埃确认1994年蔼的销售收入一定案有难言的苦衷。跋H公司被出具的唉保留意见凹该意见称：版“柏经查，贵公司于伴1995年将业拌已出租给某公司盎之物业出售给另罢一公司，199柏5年获销售收入八4 100万元把。百”暗点评：柏未等出租物业到爸期，便匆匆忙忙澳出售给另一公司跋，销售收入41懊00万元占当年版营业收入10 扳013.6万元巴的41，H公凹司之匠心由此可肮见一斑。斑J公司被出具的板说明意见靶该意见称：埃“绊贵公司将南澳县搬国土局出让给贵巴公司的部分土地巴使用权转让给深扳圳辉创实业股份氨有限公司、深圳阿市新鸿泰投资发斑展有限公司和

8、南笆澳国土开发总公靶司。根据深圳市背华商律师事务所绊于1995年4胺月18日出具的哀法律意见书，贵稗公司尚应完善有靶关的法律手续。蔼”爸点评：扮J公司将199爸5年4月18日百尚未办完法律手败续的转让收入计扮入1994年损白益表，是否有点按太早？俺T公司被出具的叭保留意见版该意见称：哎“耙贵公司1996疤年度的主营业务疤收入中计有4 斑106 508败.00元人民币版及相应的主营利佰润计453 9坝01.04元人扳民币，系贵公司巴在1996年1哎2月31日之前跋开具销售发票，佰而于1997年败1月15日之前澳办理产品出库手扮续。翱”唉点评：般销售实现在19俺96年，产品出癌库却在1997把年，

9、时间虽相差罢只有15天，却罢跨越两个会计年百度，看来无需注坝解，已能知道其埃中奥秘。翱X公司被出具的袄保留意见办该意见称：爱“背1995年贵公霸司按债务重整方霸案，以拥有的在翱建楼宇华乐大厦翱中的部分产权计芭人民币30 6按12 839.奥60元，抵偿所叭欠中国人民建设氨银行深圳市分行凹人民币166 耙585 723矮.22元的债务斑，由此产生利润俺人民币135 罢972 883靶.62元。后又捌向建设银行深圳班市分行以人民币般166 585哎 723.22碍元购回相同产权氨。我们认为上述癌业务的会计处理瓣和中国现行会计敖制度的有关规定颁不一致。鉴于上袄述情况，我们对矮后附会计报表的暗比较数字

10、，即相叭关的经营所得的邦利润、所得税、皑固定资产、可分芭配利润、股东权巴益及1996年扮度的固定资产、矮可分配利润、股敖东权益不能确定扒。胺”暗点评：跋X公司保留意见翱中所披露的问题笆过于复杂，我们拌作一解释：凹X公司拥有在建拌楼宇华乐大厦的坝部分产权，该产矮权的帐面价值为爱30 612 按839.60元搬。捌X公司欠人民银拜行深圳市分行的阿债务为166 捌585 723八.22元。邦X公司以帐面价袄值仅30 61碍2 839.6柏0元的资产抵偿拜166 585案 723.22耙元的债务，并将芭差额135 9昂72 883.稗62元作为利润罢入帐。安X公司后来又以办166 585拌 723.2

11、2版元的现金向建设扮银行深圳市分行爱购回上述产权，疤并将上述产权列澳作X公司固定资疤产。半X公司的会计师靶十分聪明，他首傲先创造了一笔交澳易：以一项资产耙抵偿5倍于该项爱资产帐面价值的摆债务，交易的结傲果当然是公司获啊得了1.35亿澳元的利润。然后班他又制造了一笔柏交易：以相当于翱原来所欠债务的疤金额向债权人买哎回抵偿债务的那拔项资产，交易的罢结果当然是债权芭人全部收回了借摆款。最后他又以皑1.66亿元的爸价值将原来只值耙3000多万元岸的在建楼宇的产奥权作为X公司的癌固定资产入帐。版上述交易的结果耙是债权人和债务俺人皆大欢喜：债岸权人如数收回全叭部借款，而债务般人则获得了1.安35亿元的帐面

12、邦利润。本来一项隘很简单的偿还欠把款的交易，经过熬精心包装后竟然邦会产生巨额利润柏，堪称财务包装哀的杰作。也许是跋会计师自己也觉巴得这样做太过分安，于是1996芭年（即次年）又版将原值1.66绊亿元的固定资产绊调低为1.33哀亿元。巴2推迟确认本岸期费用摆与提前确认营业耙收入一样，推迟翱确认本期费用同挨样具有增加本期办利润的作用。氨S公司被出具的跋说明意见肮该意见称：袄“挨百大宾馆已经使耙用的空调系统2板 014 91捌4.29元和客疤房、餐厅装潢费扳375 164靶.37元，仍列疤在建工程。颁”袄点评：白按现行会计制度爸规定，在建工程啊完工后应立即转罢入按“芭固定资产吧”板帐户，并从转入叭之

13、日起计提固定翱资产折旧。S公傲司的做法显然是胺推迟确认本期费斑用，并导致本期哎利润相应增加。稗B公司被出具的八保留意见阿该意见称：傲“背1995年二电案炉分厂因设备故按障而停产发生的颁费用8 194爱 625.06般元，历史遗留的暗工程设备大修理般支出6 282隘 661.75办元，列入待摊费盎用和其他应收款办，未计入当年损岸益。傲”艾点评：艾上述两项费用如瓣在本期确认，将八会使税前利润因鞍此减少14 4办77 286.矮81元。B公司氨1995年利润败总额为6375扮万元，上述两项霸费用推迟确认致八使1995年利岸润增加1447扒万元，占利润总版额的22.7胺。哀Z公司被出具的半保留意见阿该

14、意见称：伴“百1995年末，霸公司资产负债表安的存货中，在产扳品成本为174蔼 783 88氨4.31元，其翱中包括在产品定败额成本差异52俺 515 65暗7.52元。此拌项差异应在期末班在产品、库存产翱成品和本期销售背产品之间进行分按配。其中，本期按销售产品成本应碍负担此项差异额暗为24 342啊 287.21昂元。贵公司并未疤就该项差异额作碍出记录和反映。懊我们认为，除存把在上述因少转在皑产品定额成本差邦异影响本期销售懊成本少计外拜氨”翱点评：岸根据注册会计师颁的保留意见，Z俺公司1995年翱销售成本少计2澳434万元，相颁应地利润多计2爸434万元。经按查询Z公司19凹95年度损益表疤

15、，Z公司199疤5年度利润总额半仅为436.2柏2万元，每股净邦收益仅为0.0办012元。也就佰是说，Z公司如巴果在产品定额成癌本差异2434翱万元全部计入销般售成本的话，Z版公司将会出现1稗998万元的年肮度亏损。通过财拔务包装终于Z公坝司免遭亏损，每斑股净收益虽然只氨有一厘多，但总肮比出现赤字要好柏。懊E公司被出具的斑保留意见唉该意见称：傲“把公司1995年芭度利息净支出较半长短期借款金额半及合同规定的利案率计算的利息要肮少660万元。坝”笆点评：般经检索，E公司爱1995年度利芭润总额为858搬.24万元，少霸计利息费用而导般致的利润虚增6奥60万元，占当埃年利润总额的7阿7。爱N公司被

16、出具的柏保留意见叭该意见称：吧“澳贵公司在待摊费盎用、递延资产两按个科目的使用及盎其摊销上不够规敖范，不符合有关坝会计制度的规定芭，影响了经营成爸果。敖”般点评：坝据检索：公司被岸出具有保留意见暗审计报告的会计哀年度，利润总额板346 .82奥万元，仅为上年白的15。而年稗末待摊费用余额拔高达23 56班8 740.8阿5元，年末递延暗资产余额高达4氨7 207 0昂83.83元，捌两项合计占流动矮资产年末余额的盎15以上。看俺来，如果N公司埃待摊费用和递延啊资产两个科目的懊使用及其摊销规按范一点的话，说捌不定N公司在当办年就会出现亏损哎。跋X公司被出具的肮保留意见鞍该意见称：柏“邦贵公司本年

17、度调坝整以前年度已售哀罄的怡都大厦成败本及华乐大厦在巴建成本，因此调爸整以前年度损益笆计人民币10 盎255 760熬.57元及在建暗工程成本10 凹255 760扮.57元。因华挨乐大厦在建成本熬尚未核定，故我胺们不能确认办理班完毕。因此，我碍们对后附利润表阿中的销售收入人巴民币87 33爱6 000.0版0元，成本人民敖币32 756八 059.28吧元，及净利润5耙4 579 9哀40.72元予熬以保留。矮”矮点评：拌X公司的会计师爸把本该在199班6年确认的成本颁放到1995年挨，调整以前年度办损益从而增加本癌年度利润。上年澳利润减少本年度白利润增加，还能靶提高利润增长率把。拔但是，财

18、务包装胺毕竟作用有限，翱推迟确认的费用氨到下一期仍需确柏认。B公司、E拔公司、N公司和耙C公司虽然在1八995年免遭亏败损厄运，但19啊96年均出现巨坝额亏损。按3潜亏挂帐的半案例分析吧潜亏挂帐多见于柏濒临亏损的上市靶公司。懊ZF公司被出具板的保留意见捌该意见称：拔“疤公司待处理流动埃资产净损失背奥和爱敖待处理固定资产芭净损失傲办按二届董事会2绊3次会议纪要决隘定暂挂翱”拌。坝点评：百根据对ZF公司埃1995年报的柏检索结果，上次挨挂帐的待处理资芭产净损失达10啊55万元，系于佰199319凹95年间形成。氨公司主营业务自胺1994年起已袄出现亏损，19暗95年亏损进一唉步扩大。公司1盎994

19、年利润总哎额仅为919.罢20万元，以上办资产净损失若在吧1994年度确稗认，则公司在1敖994年度就会邦出现亏损。公司笆在1995年通暗过对潜亏挂帐以吧及后面将要述及氨的重复计算投资败收益等阿“昂技术处理搬”扒方法，竟然使1岸995年利润总哎额达到2875芭.97万元，比安1994年增长班2.2倍。但1罢996年却发生扮亏损5687.氨31万元。般SH公司被出具邦的保留意见芭SH公司与三家靶房地产开发公司俺发生房地产纠纷按，法院终审判决办SH公司败诉，班SH公司为此须隘向三家房地产开挨发公司赔偿27捌86万元。该被碍出具的保留意见罢称：艾“百公司未将上述终袄审判决结果计入耙当期损益，计影碍响

20、当年利润27白86万元。蔼”翱点评：凹法院终审判决具搬有法律效力，公安司纵然表示不服班，也不能因此而爱拒不执行终审判胺决，即使是出于阿谨慎考虑，亦应跋将损失计入当年芭利润表。SH公胺司1996年净邦亏损7845.霸60万元，每股鞍收益0.51碍6元。袄G公司被出具的瓣保留意见捌该意见称：按“奥贵公司会计报表捌还存在以下问题斑，待处理流动资吧产净损失期末余氨额4.93亿元巴，系分别从存货案和应收帐款转入佰，是一笔需要确蔼认的亏损。由于佰核算口径的问题蔼，这笔需要确认凹的亏损哪些应归半属1996年，懊哪些应归属以前吧年度无法确认。岸”斑点评：昂经检索，199熬6年末公司股东稗权益余额为85班 89

21、4.79阿万元，上述待处碍理资产净损失占八股东权益的比例颁达58。G公伴司1994年利唉润总额13 0搬05.20万元笆，1995年利爱润总额3 44摆3.17万元，绊如果上述净损失巴中的一部分在1板994年和19斑95年确认的话柏，那么G公司1霸994年和19瓣95年就已发生板亏损。尽管此项邦巨额亏损199懊6年仍未计入当熬期损益，但G公挨司1996年仍白亏损17 59袄5.61万元，矮一年的亏损额超鞍过了前两年的盈斑利额。板SL公司被出具拔的保留意见摆该意见称：暗“败我们注意到，贵搬公司三家下属联半营企业本年出现凹大量亏损共计达拜人民币103 靶560 678皑.05元，按持隘股比例，贵公

22、司板应承担损失人民矮币51 780拌 339.03拔元。因持股比例袄不超过50，搬所以这三家公司板的投资收益按成岸本法核算，也未佰纳入合并范围。靶”拔点评：疤根据上述SL公扳司应承担的亏损芭测算，SL公司按在这三家子公司巴的持股比例正好澳是50。从理罢论上说，持股5挨0并非绝对控半股，用本法核算拌长期投资也勉强办说得过去。但是稗以稳健原则而言拌，被投资企业发癌生如此巨额的亏案损仍不调整长期蔼投资的帐面价值鞍，也不确认发生般的巨额亏损，似哀乎就说不过去了艾。SL公司19八96年利润总额把为1 216.罢62万元，SL巴公司应承担的投阿资亏损高达51笆78万元，是利颁润总额的4倍以岸上，根据重要性

23、岸原则，也应该在百年度报告中有所罢披露。颁HD公司被出具八的保留意见绊该意见称：哎“扳本报告所附合并癌资产负债表存货拜余额21 21绊9 989.2傲5元中包括由于靶种种原因以借条俺形式反映的存货拜余额3 188败 691.69稗元；由公司清理捌出呆滞的存货计颁2 588 2百95.60元。霸两项金额合计5安 246 98拔7.29元，占拜存货总额的比例阿为27，其中挨可能包括潜在的盎损失尚无法量化笆。在公司合并报按表轧抵内部往来啊后，本报告所附熬合并资产负债表胺其他应收款内尚啊有382.90背万元借方余额未芭轧抵，有潜在的扮损失需要清理。氨”唉点评：唉据检索，HD公百司被出具保留意般见年度（

24、199隘5年）利润总额俺为620.74爸万元，而潜在损班失竟然高达95懊7万元。如果潜把在损失当年计入柏损益的话，HD奥公司将进入亏损霸企业行列。HD半公司1996年袄的利润总额为7把43.03万元皑，基于同样的原案因，HD公司仍霸未将潜在损失计肮入当年损益，并耙再次被注册会计俺师出具保留意见靶。俺4会计方法变蔼更或会计处理错澳误的案例分析靶F公司被出具的袄保留意见拔该意见称：岸“矮我们认为，除公斑司的机器设备折澳旧的计提方法由敖平均年限法改为芭工作量法外，其傲他会计处理方法扮的选用遵循了一把贯性原则。昂”八点评：按F公司是一家生安产建筑材料的公霸司，由于房地产板市场不景气导致皑建材销售疲软，

25、碍被出具保留意见绊年度净利润仅为邦上一年度的50笆。由于开工不凹足，机器设备按皑工作量法提取的扳折旧，当然会小哀于按平均年限法俺提取的折旧，利把润自然会相应增凹加。爱SN公司被出具碍的保留意见耙该意见称：奥“柏根据我们的审查拜，贵公司从19敖96年6月1日按起采用了经董事背会批准的变更后扒的固定资产折旧安政策，由于此项扳政策的变更，导罢致会计报表中的袄累计折旧计提数爸减少人民币15霸 269.17爱2元，同时对合凹并报表之税前利办润产生影响，影俺响数额为人民币哎10 674.斑824元（扣除胺少数股东损益影叭响数人民币4 扮494 348奥元）。隘”鞍点评：白根据SN公司1扒996年年报披肮露

26、：公司自19搬96年6月1日隘起，将房屋建筑袄物的折旧年限由颁20年改为40稗年，将机器设备胺的折旧年限由1半0年改为20年蔼，运输工具的折芭旧年限由5年改艾为10年。由于哀资料有限，我们办无法判断上述折耙旧政策的变更是伴否合理，但原先癌估计的固定资产按使用年限与变更拜后的折旧年限竟埃然会相差一倍，吧不能不令人感到爱吃惊。啊L公司被出具的扳保留意见叭该意见称：捌“柏如附注32所述疤，贵公司本年度皑根据深圳光大木熬材工业有限公司吧各方股东认可的肮因股权变更（新百增参股股东）而阿进行的资产评估按报告所确认19俺95年末该公司百净资产（此评估捌结果未进行财务阿处理），按持股岸比例调增权益人蔼民币13

27、 60板1 500.0捌0元。而按成本百法核算，贵公司奥多计权益为人民搬币6 874 拌014.81元疤。拜”摆点评：扳经查阅L公司1翱995年和19哀96年年报，1霸995年末L公拔司持有光大木材案公司10股权版，长期投资按成版本法核算。19捌96年末，因光八大木材公司新增隘参股股东，L公澳司在光大木材公懊司的股权下降至八7.31，L版公司却改变会计鞍政策，按权益法哎核算长期投资，昂并因此而多计长懊期投资和投资收般益687万元。氨上述会计政策的拌变更至少在逻辑芭上是难以令人信爸服的。更令人不翱解的是：光大木拜材公司尚未对评案估结果进行帐务巴处理，该公司资半产负债表上的股白东权益尚未进行翱调整

28、，但是持有败该公司仅7.3阿1股权的L公搬司却急急忙忙地暗将成本邦法改为权益法，懊然后，按权益法罢调整长期投资帐矮面价值并确认投摆资收益。L公司熬在1993年凹1996年的4按年中，连续4年半在年度财务报告扳中被出具保留意搬见，4年中更换白了两次执行年度昂报告审计的会计靶师事务所，似乎笆已经告诉了我们敖什么。百ZF公司被出具爸的保留意见靶该意见称：搬“案公司1995年笆12月19日收艾购康恩贝制药公盎司包括收购日前扒的全年净利润，艾又按权益法列为懊伴投资收益埃挨21 522 拔234.38元爸。蔼”昂点评：哀ZF公司在19斑95年底收购了笆康恩贝制药公司疤95的产权，版按理应从199氨5年底起

29、按权益岸法核算长期投资耙并编制合并报表安。ZF公司却迫耙不及待地将康恩跋贝制药公司19敖95年12月2霸9日前的全年净暗利润的95，傲计2152万元巴列入1995年百合并利润表，明佰显违背了合并会埃计报表的基本理凹论。联系到3.吧1中所揭示的，芭ZF公司199岸5年末待处理流碍动资产净损失和癌待处理固定资产盎净损失高达10癌55万元，多计胺的投资收益加上般挂帐的净损失，挨合计为3207败万元。即使这样啊多计净利润不计凹净损失，公司1佰995年的净利矮润也只有244哎6万元。如果剔挨除重复计算的投阿资收益，再列入吧挂帐的净损失，吧那么ZF公司将扳会亏损数百万元把。通过财务包装熬，ZF公司不仅鞍扭

30、转了亏损，而百且还按包装出来爱的利润以10:扒1.5的比例向哀全体股东送股票唉股利（现金股利跋当然是送不出的摆）。其实，与上隘述情况非常类似背的LG公司，也白是将1995年哎底收购的恒通电安表公司收购日前颁的全年净利润列巴入1995年度巴合并利润表，会翱计师事务所居然百还出具了无保留癌意见的审计报告按。奥5帐证不符或背帐实不符的案例凹分析败AD公司被出具爸的保留意见捌该意见称：耙“巴贵公司联营公司芭AD集装箱有限拌公司和AD货运阿有限公司有计折氨合134 18扳7 530.8矮8元人民币的应傲收帐款，AD船邦务有限公司有计哀折合2 543版 505.78坝元人民币的其他捌应收款，AD石案油化工

31、实业有限稗公司有计折合1扒6 600 0捌00元人民币的皑其他应收款。由伴于我们对债务人瓣发函询证未能收疤到回函，故我们哎对此等应收款项艾可回收性难以确绊认。稗”吧点评：澳另据AD公司1翱995年报披露爸，AD公司对A拔D集装箱有限公跋司、AD货运有背限公司和AD船罢务有限公司均持岸有75股权，芭对AD石油化工澳实业有限公司持捌有63股权。扮按权益法并根据八AD公司对上述芭公司的控股比例伴核算长期投资，叭AD公司长期投爸资将有1150唉0万元的投资损拜失，对于当时注八册资本仅1亿多颁元的AD公司而案言，如此巨额的拔损失显然是无法敖承受的，因此此俺等难以确认可回氨收性的应收款项碍只能挂在帐上。挨

32、然而令人遗憾的按是，直至AD公癌司1995年报百公布日为止，A斑D公司的控股子八公司并未对上述肮拖欠巨额债务并白拒绝承诺偿债的埃债务人提起诉讼肮，也未表示将采吧取何种行动来设胺法收回上述应收坝款项。据此人们班有理由怀疑：A埃D公司控股子公肮司的上述债权是挨否真的存在？根啊据这些应收款项鞍确认的营业收入熬是否真的存在？敖JX公司199隘5年和1996安年被出具的保留爸意见八该意见称：板“盎贵公司在大亚湾般胜景实业发展公鞍司投资4788爸万元（含短期投罢资1000万元把），本年底投资碍收益为563万熬元，并已列入本邦年度的净收益中坝。但我们未能获岸得被投资公司业昂经审计的会计报霸表以及有关投资拜项

33、目的详情。俺”癌JX公司199搬6年被出具的保扳留意见称：安“版贵公司对大亚湾岸胜景实业发展公隘司长期投资，其阿中本年从其他应芭收款、短期投资霸科目转入3 0绊24 512.爱92元，我们未肮能取得有关投资跋原始凭证。肮”岸点评：板JX公司对大亚败湾胜景实业公司熬的长期投资按权蔼益法核算，19袄95年将未经审皑计的大亚湾胜景澳实业公司的利润邦按投资比例确认扳为投资收益，1瓣996年大亚湾熬胜景实业公司增艾加持股比例却又盎没有投资原始凭隘证，这样算出来昂的投资收益叫人版如何相信？败FY公司被出具安的保留意见袄该意见称：哀“稗贵公司的附属公耙司FY汽车配件叭有限公司于19凹96年12月3盎1日的房

34、屋建筑傲物中原价人民币般9 075 0爱00元部分和相岸关的其他递延支绊出原价人民币2肮7 225 0巴00元，因为无艾法提供有关的工氨程结算书，我们昂无法确认这些资百产的实际成本和拌帐务处理上分类拌的合理性。埃”扳点评：由于FY跋公司没有提供将耙上述3630万伴元支出确认为资搬本性支出的合法拌凭证，人们如果按提出FY公司是挨否将本该费用化邦的支出予以资本扮化，从而导致F隘Y公司当年利润胺虚增的怀疑，似叭乎也是无可指责百的。绊WS公司被出具坝的保留意见艾该意见称：袄“昂深圳文联饮料包癌装有限公司由W俺S公司与香港鹏懊兆发展有限公司八共同经营，注册把资本为人民币5傲00万元，中方肮出资比例为48

35、凹，外发出资比矮例为52。历扒来贵公司长期投俺资中均未反映对按该公司有投资。埃1996年6月稗24日，深圳邦经济特区报登按载了拟申请注销胺并请各债务人持百有关凭证在30颁天内到公司清算耙组办理手续一事班，我们在审计中背未能取得该公司蔼目前的一切财务板会计资料。靶”安点评：暗WS公司作为持背有深圳文联饮料坝包装有限公司4拌8股权的大股拔东，居然从该公坝司开张之日起至哀清算之日止，历跋年均未将对该公哀司的长期投资予霸以反映，直至该拜公司清算之日亦扮未能向注册会计熬师提供该公司的柏财务会计资料，拔令人不得不怀疑暗该黑洞的存在对八WS公司历年利凹润确定的影响。拔GX公司被出具罢的保留意见背该意见称：佰

36、“熬贵公司的产品销百售收入和成本审俺核时发现部分保扒洁产品缺乏原材扮料采购过程和生扮产过程原始凭证奥，其销售收入计唉人民币2 02凹1.65万元，安贵公司未作帐项笆调整，我所难以俺确认，导致相关叭利润难以确认。奥”拜点评：安GX公司的保洁拜产品缺乏原材料挨采购过程和生产扳过程原始凭证，捌不知GX公司是凹如何计算产品成霸本，并与销售收哀入进行配比以确傲定本期利润的。斑6关联交易影坝响利润的案例分挨析懊SH公司被出具肮的说明意见称：芭“案1995年12捌月20日，贵公芭司（以下简称甲靶方）与上海建国癌社会公益基金会肮（以下简称乙方巴）签署法人股隘转让协议书。跋根据甲乙双方共霸同协商，甲方将碍所持上

37、海浦东大鞍众法人股300伴万股（每股面值颁1元）转让给乙皑方，并办理正式鞍股票过户手续，拜获利3 354盎 000.00扳元。另甲乙双方阿同日签署的补捌充协议规定，哎如上海浦东大众阿法人股未能在两挨年内上市，则甲伴方应以原转让价巴加上乙方已付款摆项按15利率皑计算的利息之和般购回。俺”按点评：白上海市建国社会澳公益基金会是以佰 SH公司董事稗长名字命名的慈凹善基金，所以上百述甲乙两方之间艾的交易属关联交蔼易。由于中国大柏陆证券市场中的袄法人股在数年内百并无上市之可能阿，因此上市甲乙败双方签署的协议疤，实质上是一份拔以法人股作质押昂物的抵押贷款。芭SH公司通过将傲法人股出售给关八联方，两年后再罢

38、加15的利息霸（折合年利率为艾7.5）购回捌的巧妙办法，不般仅获得了低息贷般款（1995年熬银行两年期贷款罢年利率为13颁），而且在19唉95年度获得了矮335万元的投笆资收益，并计入坝当年净收益。这靶项投资收益为S凹H公司1995绊年业绩作出了巨柏大贡献，如果没澳有这笔335万艾元的投资收益，叭SH公司199翱5年的净资产收挨益率将低于10霸，从而失去配耙股资格。伴三、利润操纵的拔动机分析靶1在发行市盈笆率受到限制时为绊提高发行价格而斑进行财务包装罢尽管没有明文规艾定，但是199凹9年以前发行市鞍盈率若超过15芭倍一般很难获得安证券主管部门的胺批准。在发行市靶盈率为常量的情埃况下，要提高每瓣

39、股发行价格唯有敖在每股收益这个八变量上做文章。拌1996年以前颁计算发行市盈率拌的公式是拔“八发行市盈率每罢股发行价格背背发行新股年度预霸测的每股收益岸”昂，于是1996把年以前发行新股哀的不少公司将盈暗利预测高估。针板对这种情况，证拜券主管部门对计癌算市盈率的方法安修正为懊“暗发行市盈率每傲股发行价格扳佰发行新股前三年邦平均每股收益斑”扒。于是此后发行耙新股的公司多在耙历史数据上做文皑章。有的公司在傲发行新股前把位芭于闹市区的一块埃土地出售，使发皑行新股前一会计唉年度获得巨额投阿资收益。有的公办司把不能直接产柏生盈利的资产尽半量剥离，以较低懊的费用与营业收矮入进行配比而使瓣利润增加。对于跋大

40、中型企业而言跋，由于受发行新傲股额度的限制，蔼只能从原有总资矮产中剥离出一部白分资产折股作为哀发起人股，对这般部分资产的盈利翱能力只能根据历啊史数据进行模拟扒。模拟计算的利办润无须缴纳所得芭税，但却是制定把发行价格的依据瓣，其结果自然可班想而知。搬版1996年8月靶，中国证监会对隘SD公司进行通岸报批评，并剥夺扮其3年内申请配班股的资格。SD坝公司原有注册资捌本12000万吧元，在其发行及隘上市前，为了在吧发行额度有限的扮情况下提高发行板价格，将总股本伴以2.5:1的扮比例进行缩股，唉缩股后注册资产氨变更为48万元办，总股本由12办000万股缩至耙4800万股，癌每股净资产和每败股净收益随之提

41、隘高1.5倍，新柏股发行价格亦随扒之大幅度提高。背令人吃惊的是：败对于如此巨大的哀股本变动，SD半公司在招股说明扳书和上市公告书安中居然只字未提白，会计师事务所爸居然出具了无保隘留意见的审计报拜告。昂拜NT公司于19蔼94年5月发行蔼股票并上市，公芭司1993年净坝收益2305.邦6万元，每股收肮益高达0.55胺元，公司在上市版公告书预测19跋94年净收益为笆2175万元。安然而1994年癌报公布后却令投办资者大吃一惊：澳1994年度实捌现净利润173昂8.89万元，埃仅为原预测值的爱80。这还不稗算，1738.肮89万元净利润般中还要调整前期稗损益1455唉.4万元，调整矮后的净利润仅为按2

42、83.49万叭元，1994年跋度每股收益仅为隘0.0458元般。NT公司为了般提高新股发行价安格，不仅在盈利板预测上作文章，疤而且在历史数据碍上做文章，所谓拜的前期损益调整办如果在1993佰年列入损益表的昂话，则NT公司邦是没有资格发行昂新股的。鞍昂SQ公司下属的扒酒店实行承包经奥营，1996年胺3月8日因合同班纠纷经法院判决八解除承包合同，叭然而SQ公司在埃1996年3月搬12日发布的上癌市公告书中，仍矮然根据承包合同霸预测1996年案公司全年利润中挨的25将来自胺酒店。结果是，罢SQ公司199凹6年实现净利润案仅为预测值的8埃.7。柏2为获得配股霸资格而进行财务澳包装哀LG公司早在1跋99

43、5年就利用熬资产重组后的财板务包装，使净资巴产收益率达到1斑0以上，其做坝法为后来者效法挨。LG公司19凹93年和199爱4年的净资产收拜益率均在10斑以上，然而19般95年公司主导拜产品受市场影响傲销售急剧滑落，哀如果在1995澳年末不进行资产霸重组，那么净资袄产收益率无法继隘续保持10，霸刚刚入主LG公白司并成为其第一版大股东的HT公败司而言，其买壳背上市的计划就要哀落空，其希望通罢过配股募集资金办来弥补当初受让罢LG公司大宗股靶权而付出代价的吧计划也要落空。胺于是HT公司导拌演了一场对LG绊进行财务包装的暗好戏。伴首先，HT公司案和LQ公司签署拜协议，由LG公靶司出资16 0瓣00万元收

44、购H斑T公司属下的电吧表公司，收购价办格为电表公司净碍资产帐面价值的碍两倍，收购所需捌款项的一半先以挨LG公司对HT稗公司的长期负债拜挂帐，3年后偿翱还，另一半则以柏现金支付。吧然后，LG公司癌匆忙于1995蔼年12月22日扒召开股东大会批胺准上述协议，并巴于1995年1背2月25日发布疤收购公告。岸按合并报表理论佰，以现金收购股俺权方式受让的子绊公司应采用购受岸法编制合并报表扮，即把子公司被把收购日以后的净暗利润列入合并利把润表。按照当时傲的会计制度，于板年末收购的子公坝司一般不纳入合班并报表范围，这半样做也符合重要靶性原则。与LG胺公司同在一个交熬易所上市的ZF蔼公司，1995吧年合并报表

45、中将板子公司购买日以昂前的净利润列入耙合并利润表而被暗注册会计师出具凹了保留意见。埃但是LG公司却办成功了。LG公拔司将电表公司购白买日（1995胺年12月22日叭）以前的净利润搬846万元全数背列入1995年坝度合并利润表，奥使LG公司净利翱润从572万元懊剧增至1418胺万元，净资产收般益率从5.26般陡增至13.斑04。注册会懊计师对财务报告按出具了无保留意岸见的审计报告。拔LG公司根据重靶复计算的净利润案向股东派送红股搬，1996年获板准具有配股资格啊，并以配股所得板资金偿还了对H盎T公司的负债。背SY公司199半5年度报告被出斑具的说明意见称疤：把“隘公司年末帐上有办应付福利费贷方暗

46、余额409 9版58.54元，绊职工教育基金2澳85 110.背43元，不结转霸1996年继续板使用，而是在年矮末全数冲减当年瓣成本。胺”颁SY公司被出具扒说明意见中所涉岸及金额较小，仅盎数十万元，本来柏并不引入注目。懊然而SY公司在盎1995年度报百告摘要中未按规暗定披露审计报告板全文，将上述说案明意见段遗漏，昂被上海证券交易跋所强制要求以补扳充公告的形式披澳露注册会计师的佰说明意见。这一靶来SY公司的问疤题反而引人注目扮。上述两项负债澳即使冲减当期成盎本，对当期利润奥总额的影响也不拜过3左右，何耙苦偏要坚持错误奥的帐务处理，还袄要在年报摘要中笆隐去注册会计师熬的说明意见段呢啊？我们不妨对S

47、背Y公司的行为作巴一番分析。SY按公司1995年吧报披露的净资产啊收益率为10.邦03，勉强超敖过10，为使吧1995年度净癌资产收益率达到八配股资格线，S般Y公司在199俺5年末作了三项版调整：挨调整一：扮将应付福利费和靶职工教育基金的爱贷方余额冲减当隘期成本，使利润版总额比冲减前增奥加695 06柏8.97元，若瓣按15所得税爱率计算，税后利爱润可增加59万佰元。但是这一做板法似乎有悖常理柏：应付福利费和拔职工教育基金系吧按职工工资总额扳为基数，按国家百规定的比例提取扒，用于职工福利疤和职工教育，提爱取后即形成公司霸对全体职工的负爸债，在资产负债盎表中列在流动负哎债项下。当年未柏用完的应付

48、福利板费和职工教育基背金理应结转下年败继续使用，将上半述两项基金的贷白方余额冲减成本败，意味着将公司笆对职工的债务一挨笔勾销，显然是巴对职工利益的侵胺权。然而SY公敖司在1995年皑报中坚持采用上白述错误的帐务处皑理，因为如果不埃这样做的话，S胺Y公司1995摆年的净资产收益白率仅9.7。办但是SY公司1隘996年报中对傲上述帐务处理错艾误作了更正，因拌为公司1996拜年已经获准并实吧施了配股。跋调整二：稗将过去投入子公隘司徐行药厂但未板作价的专有技术柏，经评估后作价颁30万元，增加岸对徐行药厂的持邦股，使持股比例把达到51。根扒据SY公司的会蔼计政策，对于控唉股51（含5阿1）的子公司把按权益法核算长蔼期投资并纳入合柏并报表。于是1胺995年度盈利拌的徐行药厂当年阿即按权益法核算巴长期投资，显然案按权益法核算的鞍