参与非洲资本市场挑战和机遇

1、般参与非洲资本市奥场：挑战和机遇叭2007年5月碍13日背星期日傲上海非洲发展银敖行会议高盛国际常务董事科林科尔曼非洲资本市场伴非洲与全球最发氨达市场相比 HYPERLINK file:/H:OverviewColin%20TalksColin%20Talk%20-%20China%20May%202007SA%20Comparison%20to%20First%20World%20Markets.vsd africaOverviewColin TalksColin Talk - China May 2007SA Comparison to First World Markets.vsd跋市场

2、稗非洲哎约翰内斯堡证券癌交易所奥纽约证券交易所澳伦敦证券交易所扮市场资本（单位败：10亿美元）瓣1,124胺5蔼703约翰内斯堡证券交易所斑23,890 .瓣6,493 .熬公司的数量把1,670摆5八387 NOTEREF _Ref166015650 f h * MERGEFORMAT 笆1搬,主板上列示的公司数量，不包括15家暂停交易的公司。袄1,986 NOTEREF _Ref166015443 f h 罢2斑687 NOTEREF _Ref166015473 f h * MERGEFORMAT 拜3鞍市场资本平均值皑（单位：10亿俺美元）按0.7把5把1.82坝12.03氨9.45佰最

3、近12个月的巴ADTV（市场安）（单位：10拔亿美元）八0.3案5凹0.7 NOTEREF _Ref166015650 f h * MERGEFORMAT 吧1八76.9 NOTEREF _Ref166015537 f h 蔼5懊14.6 NOTEREF _Ref166015537 f h 扒5按股息收益率哎4.5%伴5颁3.0%截至2007年5月4日的托马斯金融数据流。般1.8% NOTEREF _Ref166015537 f h * MERGEFORMAT 霸5半3.2% NOTEREF _Ref166015537 f h * MERGEFORMAT 盎5凹金砖四国（BR芭IC）相对于南爱

4、非和尼日利亚敖巴西蔼俄国捌印度伴中国搬南非背尼日利亚版人口统计概述叭2005年的人扳口（单位：百万俺人）来源：联合国秘书处经济和社会事务部人口司，“世界人口预测：2004年修订版和世界城市化预测”。有关俄国的相同报告是在2006年7月（估计）。办 岸186坝142摆1,080拔1,八327熬47坝135案以美元计算的2哀005年人均G奥DP爱$4,249奥$3,825矮$740拌$1,649盎$4,958疤1,400高盛国际的经济报告（2006年5月至6月）；期间的增长率估计为平均值。肮宏观经济概述办2005年的G盎DP（10亿美挨元）袄$792胺$550柏$798般$2,264澳$235佰$

5、189罢以美元计算的2肮000年至20伴05年的GDP霸实际增长（）巴2.6%蔼6.0%胺7.2%埃9.3%安3.9%斑4.9%扒以美元计算的2扒005年至20熬07年的GDP笆实际增长（）阿3.8%傲4.1%根据BRICS报告预测2005年至2010年的增长率。暗7.5%坝10.0%隘4.7%柏5.3%凹宏观经济稳定性澳LT债务评级（扒穆迪）/啊S&P伴Ba3 / B巴B版Baa2 / 扮BBB+癌BB+背A2 / A版Baa1 / 半BBB+皑B- / B百国家风险（bp摆s相对于美国国扳库券）每个国家的最高10年期债券与美国国库券之间的差距。蔼219奥376佰122哎50矮116皑NA阿

6、2005年的通八货膨胀（消费者白物价指数）半6.6%疤11.0%颁4.2%半1.8%邦4.0%阿10.5%败2005年的公霸债净额（PIB哎的）袄51.5%坝NA懊61.1%颁12.6%皑31.3%安10.4巴黎俱乐部国家成员最近注销的公债的重要部分。霸%傲市场规模安市场资本化总额瓣（10亿美元） 市场价值基于巴西IBOV指数、墨西哥MEXBOL、俄国FTSE俄国各股指数、印度孟买证券交易指数、中国上证指数和南非约翰内斯堡证券交易指数。般$708坝$1,030胺$817霸$950拜$703肮$62般最重要的金融机胺构扮伊塔屋银行拔Bradesc矮o昂Banco B按rasil耙Caixa E奥

7、conmic半a挨Unibanc敖o蔼俄国联邦储蓄银瓣行版俄国国有商业银邦行安印度国家银行奥印度工业信贷投盎资银行胺印度住房开发金哀融公司银行岸中国银行昂工商银行皑交通银行扳中国建设银行百中国招商银行爱标准银行柏FirstRa芭nd翱ABSA 霸Nedbank拌投资银行坝尼日利亚联合银哀行白第一银行爱洲际银行爱联合银行碍Guarant隘u Trust吧 Bank昂经济银行规模与BRIC国家类似的高度发达的资本市场具有相应规模和稳定性的经济体良好的风险环境办来源：联合国、般布隆伯格、高盛板国际2006年凹5月至6月的经哎济报告、预测。八南非是通往非洲佰的通道.来源：高盛经济学研究。 2005年世

8、界银行报告 包括柬埔寨、斐济、印尼、基里巴斯、韩国、 Haos、马来西亚、蒙古、缅甸、Palan、巴布亚新几内亚、菲律宾、 Somoa、泰国、Tongo、越南。 人口2006E南非148m除南非外的非洲亚撒哈拉沙漠地区2653m东亚和太平洋（中国除外）3700m占全球GDP的份额占2005年的GDP份额其它新兴市场和发展中国家全球非洲7.2%3.2%非洲亚撒哈拉沙漠地区5.6%2.5%除尼日利亚和南非外的非洲亚撒哈拉沙漠地区2.9%1.3%中欧和东欧7.5%3.4%亚洲，中国和印度除外312.2%5.5%来源：国际货币基金组织展望，2005年9月，统计附录。市场资本化2005E南非占非洲市场资

9、本总额的71.6%非洲占发展中国家市场资本总额的7.6%发展中国家占全球证券市场资本的9.2%南非占非洲总流动性的90.3%非洲占发展中国家总流动性的3.2%发展中国家占全球流动性的5.7%2006经济的增长增长人口GDP实际增长南非1.9%4.6%除南非外的非洲亚撒哈拉沙漠地区2.2%4.5%东亚太平洋地区30.92.3%拉丁美洲，巴西除外1.44.3懊南非是新兴市场扒中的重要市场办南非是合理的进按入非洲的平台，班有近四分之三的捌非洲市场资本化隘总额和代表了大胺批非洲公司活动捌的集中公司部门爸南非为发展非洲俺增长机遇提供最半重要的全球级的傲基础设施平台昂非洲资本市场概版述截至2007年5月4

10、日的托马斯金融数据流。全球证券市场概况，标准普尔，2005年。约翰内斯堡证券交易所毛里求斯证券交易所奈洛比证券交易所班市场资本化笆（阿10亿美元阿）按交易的ADTV颁价值唉（颁美元肮） PAGE # Page: # EXCEL SOURCE copied at 09-May-2007 14:09:52 : HYPERLINK file:/E:OverviewColin%20TalksColin%20Talk%20-%20China%20May%20200701%20Overview%20of%20African%20Capital%20Markets.xls AFRICAOverviewCol

11、in TalksColin Talk - China May 200701 Overview of African Capital Markets.xls(Market Capitalisation) PAGE # Page: # EXCEL SOURCE copied at 07-May-2007 20:52:20 : HYPERLINK file:/E:OverviewColin%20TalksColin%20Talk%20-%20China%20May%20200701%20Overview%20of%20African%20Capital%20Markets.xls AFRICAOve

12、rviewColin TalksColin Talk - China May 200701 Overview of African Capital Markets.xls(LTM Value Traded)敖非洲重要交易所耙中的主要公司皑非洲主要交易所拔中的五强公司 PAGE # Page: # EXCEL SOURCE range $A$3:$K$38 copied at 08-May-2007 19:21:39 : HYPERLINK file:/E:OverviewColin%20TalksColin%20Talk%20-%20China%20May%20200701%20Top%205

13、%20Africa%20Companies.xls AFRICAOverviewColin TalksColin Talk - China May 200701 Top 5 Africa Companies.xls(Sheet1) PAGE # Page: # EXCEL SOURCE range $A$3:$K$38 copied at 08-May-2007 19:23:51 : HYPERLINK file:/E:OverviewColin%20TalksColin%20Talk%20-%20China%20May%20200701%20Top%205%20Africa%20Compan

14、ies.xls AFRICAOverviewColin TalksColin Talk - China May 200701 Top 5 Africa Companies.xls(Sheet1)蔼来源：截至敖2007年5月斑4日疤数据流。拌南非：大规模且板集中化的企业层爸按市场资本化和跋部门分类的重要翱公司埃金融服务绊自然资源芭TMT办其它 傲1罢公司市场资本占柏约翰内斯堡证券绊交易所市场资本佰化总额的爸20.2%扳来源：截至凹2007年5月澳4日搬的托马斯金融数班据流。板注：截至唉2007年5月岸4日斑的兰特/美元汇唉率为唉6.9295 鞍。 PAGE # Page: # EXCEL SOU

15、RCE range $A$83:$O$100 copied at 12-Mar-2007 14:14:23 : HYPERLINK file:/E:FoschiniProject%20ModeModels59%20Combined%20Model%20Project%20Mode%20(cleaned)-v11K.xls AFRICAFoschiniProject ModeModels59 Combined Model Project Mode (cleaned)-v11K.xls(Output Sheet)评估差异袄12个月的滚动扮追踪市盈率倍数霸整体评估差异 PAGE # Page: #

16、EXCEL SOURCE copied at 23-Mar-2007 08:50:53 : HYPERLINK file:/G:South%20AfricaPresentations2007-03-26%20Africa-China%20Presentation%20MaterialsExcel03%20Valuation%20Differences%20including%20India.xls FIGSouth AfricaPresentations2007-03-26 Africa-China Presentation MaterialsExcel03 Valuation Differe

17、nces including India.xls(PE Chart) PAGE # Page: # EXCEL SOURCE copied at 15-Mar-2007 13:52:21 : HYPERLINK file:/H:Presentations2007-03-20%20Presentation%20to%20ICICIPresentation01%20Valuation%20Differences%20including%20India.xls firstrandcslonPresentations2007-03-20 Presentation to ICICIPresentatio

18、n01 Valuation Differences including India.xls(Legend)扳来源：截至坝2007年5月叭4日肮的托马斯金融数瓣据流。国家风险分析半信贷违约掉期水捌平比较澳来源：截至佰2007年5月般4日哎的托马斯金融数摆据流。兰特效应敖兰特与美元相比氨评论 PAGE # Page: # EXCEL SOURCE copied at 08-May-2007 16:28:48 : HYPERLINK file:/E:OverviewColin%20TalksColin%20Talk%20-%20China%20May%20200702%20Currency%20Fl

19、uctuations%20Page%20Aug%2018%202006_march.xls AFRICAOverviewColin TalksColin Talk - China May 200702 Currency Fluctuations Page Aug 18 2006_march.xls(Chart1 (3)捌兰特自由浮动，哀政府不干预汇率昂市场。扳南非实现国际资吧产净流入，股票袄和债券仍然看好俺。俺暴露于新兴市场澳风险偏好的波动熬性，市场的重点隘在于目前的账目安赤字。岸截至2007年哎3月，高盛预测吧3个月、6个月坝和12个月的兰柏特对美元的汇率把稳定在7.5。罢近期，目前的大背额

20、账目赤字（大白约6的GDP鞍）和较高的通货安膨胀将给兰特带伴来压力。但是，办兰特增值将通过稗以下两种方法胁柏制：斑巩固商品价格凹重新平衡净出口碍增长的组成，并败且通过提高国内爸利率来缓和国内疤需求岸高盛正在预测，叭目前的账目赤字拜将大幅增长到大背约7.7的G哎DP；这会更加奥削弱兰特，预计邦兰特对美元的汇盎率在3个月、6懊个月和12个月巴的时间里将会增案长到7.5，尤隘其是在新兴市场般风险较大的情况叭下。艾来源：GS经济翱学家，拜2007年2月唉15日岸，截至挨2007年5月哀4日矮的托马斯金融数熬据流。稗宏观经济情况一斑览芭撒哈拉以南非洲芭国家与金砖四国碍相比扒GDP (PP柏P, 伴十亿美

21、元)绊人口捌 翱（百万） PAGE # Page: # EXCEL SOURCE copied at 08-May-2007 19:29:14 : HYPERLINK file:/E:OverviewColin%20TalksColin%20Talk%20-%20China%20May%20200701%20Macro%20Overview.xls AFRICAOverviewColin TalksColin Talk - China May 200701 Macro Overview.xls(GDP) PAGE # Page: # EXCEL SOURCE copied at 08-May-

22、2007 19:29:35 : HYPERLINK file:/E:OverviewColin%20TalksColin%20Talk%20-%20China%20May%20200701%20Macro%20Overview.xls AFRICAOverviewColin TalksColin Talk - China May 200701 Macro Overview.xls(Population)翱人均百GDP (PP八P, 熬美元)盎GDP 摆增长率扳 (%) PAGE # Page: # EXCEL SOURCE copied at 08-May-2007 19:29:54 : HY

23、PERLINK file:/E:OverviewColin%20TalksColin%20Talk%20-%20China%20May%20200701%20Macro%20Overview.xls AFRICAOverviewColin TalksColin Talk - China May 200701 Macro Overview.xls(GDPCapita)按 PAGE # Page: # EXCEL SOURCE copied at 08-May-2007 19:30:06 : HYPERLINK file:/E:OverviewColin%20TalksColin%20Talk%2

24、0-%20China%20May%20200701%20Macro%20Overview.xls AFRICAOverviewColin TalksColin Talk - China May 200701 Macro Overview.xls(GDP Growth)搬来源：中央情报笆局各国基本国情阿收集2006商业环境蔼在巴“暗适宜经营敖”班与奥“翱透明度 霸”岸方面居前十名的安撒哈拉以南非洲拌国家适宜经营国家撒哈拉以南非洲国家排名世界排名南非129毛里求斯232纳米比亚342博茨瓦纳448斯威士兰576肯尼亚683塞舌尔784加纳894埃塞俄比亚997赞比亚10102透明度国家撒哈拉以南非

25、洲国家排名世界排名博茨瓦纳137毛里求斯242南非351纳米比亚455塞舌尔563塞舌尔666加纳/塞内加尔770/70布基纳法索879莱索托979马达加斯加/加蓬1084/90胺 耙“叭理想的罢”挨商业环境包括：鞍透明管理/局势扮稳定稗对基础设施有投半入把明确的财产权拜坚挺/稳定的货罢币按对资本的控制/阿汇率的管理尽可凹能少安来源：世界银行啊商战排行榜，明捌国际组织200佰6报告扳南非的外商直接挨投资Visio file saved at (1)摆投资额超过2亿白美元拜过去4年中达2百00亿美元巴发布日期百并购公司名板并购国啊并购目标名凹交易价值（百万斑美元）哀2003哎Lonmin 胺英国

26、绊Western邦, Easte鞍rn Plat岸inum 蔼283般Anglo A芭merican班 皑英国瓣南非库博资源公皑司败510敖Busines疤s 捌英国绊Afrox H唉ealthca把re 瓣587板公司投资摆2004把Tullow 百Oil 凹英国爸Energy 碍Africa胺 办500八Norimet百 扮英国靶Gold Fi办elds 凹1,20氨5皑2005拌ADR俺意大利暗Airport罢s Compa扳ny 碍S. Afri邦ca搬 哀254啊Barclay叭s凹英国袄南非联合银行集袄团摆4,953熬米塔尔钢铁公司艾印度鞍伊斯科公司巴1,500疤Norilsg拔俄

27、罗斯爸Gold Fi耙elds绊800蔼沃达丰公司吧英国蔼VenFin 疤3,167艾Souther邦n Cross鞍 凹加拿大扳Aflease柏 Gold &熬 Uraniu阿m艾235办Advent 百英国拌宝长年哎545凹Kermas 岸俄罗斯昂Samanco艾r 斑Chrome巴469昂2006笆Investo搬r Group搬香港吧Waco斑 Intern霸ational傲 胺898颁Isthima疤r颁迪拜百维多利亚阿尔弗霸雷德码头广场蔼1,000唉2007凹Bain Ca癌pital罢美国盎Edcon阿3,500白合计扮20,406胺非洲其他国家的隘外商直接投资吧投资额超过2亿唉

28、美元Visio file saved at (2)矮过去3年达15暗0亿美元投资的战略选择盎其他人都在干什八么？敖非洲的私人股权爱及基金投资者奥非洲私人股权的澳重点私有化成长资本房地产开发融资管理层收购夹层融资艾国内/区域性杠伴杆收购者白多数在南非（胺Brait, 柏Etho背s 是最大的两斑家捌），重点也放在把南非爸越来越多的国际霸性动力设备公司坝（如Actis吧公司）也越来越啊关注南非与非洲艾在更多的非洲国氨家里，一些基金半遵循摆“挨混合搬”案投资组合，既收稗购私人股权也投耙资上市的有价证蔼券（在国内市场疤或在离岸市场中斑进行）巴最近发布的，由肮PIC / A罢DB / DB鞍SA哀牵头的

29、封闭式私阿人股权非洲基金岸，达10亿美元胺，蔼 阿Blakene白y挨管理公司（以非拔洲与中东作为重靶点，总部设在伦颁敦）板EMP公司（在奥2个非洲的基金稗中的投入超过6爱亿美元，非常注哀重基础设施方面懊）八非洲西风管理公安司（4个非洲区背域性基金，总金凹额达4.25亿跋美元）暗Investe爸c AM奥公司（于今年设版立的非洲基金，把该基金声称，有碍意在头3年中投跋资5亿美元）阿对冲基金已向在傲伦敦上市的非洲版资源型企业进行霸了直接投资邦传统对冲基金对昂非洲的汇率/货伴币与国债越来越爸关注岸今年，奈拉(尼哀日利亚货币名)跋的交易额上升，八从6.半5亿升瓣至100亿，交癌易在多个国家中盎进行疤

30、国债/廉价交易办的贷款（例如：熬安哥拉的国债）斑其他国家都在干爱什么？瓣金砖四国与中东八国家在非洲的存岸在俄国的活动懊Rencap爸于2006年1柏月购入多哥经济叭银行15%的股靶份（中部/西部八区域性非洲银行斑），价值1.8岸2亿美元澳Vneshec按onom傲bank银行在奥南非开设了一家靶分行，并在最近搬与翱Nedbank昂银行签署了合作瓣协议捌VTB银行在安八哥拉与纳米比亚懊设立了合资企业扮Alrosa吧投资集团正向安办哥拉投资，爸Rusal挨集团正在向非洲奥的项目进行投资中国的活动熬2006年11捌月3日吧，中非合作论坛版在北京举行，中伴国免除非洲出口俺货物的关税百6年来，中非间翱贸易额增至50版0亿美元，在望佰在2010年提捌高1000亿美盎元安中国的关注点包阿括苏丹、埃及、扒肯尼亚、尼日利懊亚、加纳、津巴耙布韦、安哥拉及扒南非中东国家