沪深300“折价定增”增强结构

1、CONTENTS一、最新观点：短期仍无忧，在成长主线中把握扩散二、交易结构 沪深300“折价定增”增强三、一周热点回顾、常规结构报价及全球大类资产、主要指数跟踪最新观点：短期仍无忧，在成长主线中把握扩散一“短期A股对通胀担忧有限，经济预期开始逐步下行，但风险偏好处于偏高位置，流动性环境仍将支持A股市场震荡 偏向上，依然存在一定的结构性行情操作时间窗口，未来主要的风险来自于美国通胀担忧及流动性预期变化，但短期对A 股市场尚不构成系统性风险。因此我们认为当前仍可继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种，以及估值合理受益于疫 情修复的公司，重点关注非核心资产中的正在孕育中的新主线，自下而上挖掘经济修复

2、和转型过程中被忽视的机会。”最新的观点认为，“二季度市场仍存在震荡风险，无论是从流动性预期还是风险偏好角度来说，其对估值的容忍度较 高；但往后看，倾向于下半年还会出现一波比较明显的、与流动性预期相关的回撤。”安信策略：短期仍无忧，在成长主线中把握扩散、安信策略首席分析师陈果最新采访观点最新观点：下半年预计出现一波比较明显的、与流动性预期相关的回撤来源：安信证券研究中心，安信证券金融衍生品部整理4 交易结构推荐 沪深300“折价定增”增强二1、当下如何投资沪深300？“折价定增”，还有额外增强6 从未触及该“定增”线现金管理本金保障期间任意一天曾触及“定增”线“折价定增”额外获得40%的涨幅立即

3、获得10%绝对增强收益获得涨幅部分40%的收益“定增”观察线：期初价格x90%2312注：“涨跌幅”指挂钩标的期末价格/期初价格-11损益跟踪沪深300涨跌幅2、当下如何投资沪深300？折价“定增”，还有额外增强挂钩标的沪深300指数(000300.SH)结构期限365天收益情景收益情景收益率（绝对）期间价格较期初未跌超10%收益率1 = 40%*max（期 末价格/期初价格-1，0）期间价格较期初跌超10%， 期末价格低于期初价格收益率2 = 100%*(期末价 格/期初价格-1)+10%期间价格较期初跌超10%， 期末价格高于期初价格收益率3 = 140%*(期末价 格/期初价格-1)+1

4、0%费前结算金额名义本金【1+收益率1或收益率2或收益率3】到期收益率期末收盘价/期 初收盘价120%8%结构示意图赎回安排全封闭，不可赎回*本页结构要素及报价仅供参考，有交易意向请咨询相关销售人员确认最终价格及可交易规模。数据来源：截至5月21日收盘，Wind，安信证券金融衍生品部整理结构要素沪深300近两年走势790%当前水平*90%（4620.74）90%期间下跌未超过10%期间下跌超过10%参与率：40%到期收益率期末收盘价/期 初收盘价参与率：100%参与率：140% 10%6000550050004500400035003000250020002016/012017/012018/

5、012019/012020/012021/013、结构亮点：海外市场流动性风险或导致沪深300回撤，触发“定增”机会数据来源：Wind，安信证券研究中心，安信证券金融衍生品部整理8 图1:4月美国CPI大幅上升至4.2%,表1：主要指数当前PE(TTM)情况指数沪深300万得全A创业板指上证50中证500当前值13.7519.4055.4611.7024.57十年分位点79.10%66.60%65.04%87.50%12.50%最大值18.7831.79135.1314.9383.24平均值12.1117.4151.9810.0032.90中位数12.0517.2450.999.9229.74

6、最小值8.0311.5527.926.9716.24【触发“定增机会”】沪深300指数目前估值仍需进一步消化，下半年海外市场流动性风险或导致A股市场出现回撤，即触发“定 增机会”，获得可观的额外增强。3、结构亮点: 沪深300核心资产具有长期投资价值数据来源：Wind，公募基金一季度报，安信证券金融衍生品部整理在A股机构化的趋势下，机构配置方向对市场风格有着较大影响公募基金净资产连续九个季度环比增长，大型主动管理型基金仍主要投向沪深300指数成分股，特别是消费、 可选消费、医药卫生、信息技术等行业，坚持核心资产。沪深300成分股相对其估值的盈利水平，相比于其他指数仍具有吸引力表2：公募基金50

7、大重仓股均为沪深300成分股（截至2021Q1）图2：一季报看沪深300指数投资性价比仍较高3、结构亮点 :历史回测触发“定增”条件后上涨概率在90%以上触发“定增”条件后，相对于“定增线”上涨的回测概率达到95%。触发“定增”后近5年近10年全历史相对“定增”价上涨概率97.00%95.82%95.84%策略最大实现收益75.71%83.06%309.33%策略平均实现收益7.68%2.83%5.31%策略最小实现收益1-31.16%-31.16%-60.37%注1：近5年、10年及全历史最小实现收益出现时点为：2015年5月26日、2015年5月26日、2007年10月30日数据截至202

8、1.5.25, 历史表现不能预测未来，仅供参考数据来源：Wind，安信证券研究中心，安信证券金融衍生品部整理未触发“定增”条件，本金保障且全历史回测平均收益达22.26%。未触发“定增”近5年近10年全历史策略平均收益7.03%10.44%22.26%一周热点回顾、常规结构报价及全球大类资产、主要指数跟踪三一周热点回顾来源：wind，安信证券金融衍生品部整理海外市场热点回顾美联储4月会议纪要讨论缩减QE，中长期美债遭抛售北京时间周四凌晨，美联储公布4月货币政策会议纪要：纪要认为，美国经济还需要一段时间才能取得实质性进展， 经济离美联储的目标还很远。但是几位联储官员表示如果经济继续朝着联邦公开市

9、场委员会的目标迅速取得进展，在接 下来几次会议的某个时候开始讨论调整资产购买速度的计划，可能是适宜之举。市场再度对美联储未来几个月和几个季 度在缩减资产购买计划方面可能采取的行动产生担忧，美国三大股指全线下跌，道指跌0.48%，标普500指数跌0.29%， 纳指跌0.03%。多位官员认为，如果经济继续快速增长，在即将召开的会议上“某个时候”开始讨论缩减购债规模是合适的。与会者认为，经济发展的道路将在很大程度上取决于疫情的发展，包括新冠疫苗接种方面的进展。经济活动和就业指标有所加强，但受大流行病影响最严重的经济部门仍然疲弱，尽管这些指标有所改善。虽然前景仍存在风险，但疫苗接种、宽松货币和财政政策

10、的持续进展极有可能巩固经济活动和就业的进一步增长，并限制风险出现。12 一周热点回顾（续）来源：wind，安信证券金融衍生品部整理13 海外市场热点回顾加密货币全线崩盘，中国三大监管机构联手“封杀”比特币5月19日，虚拟货币全线崩盘，比特币一度跌破32000美元/枚，跌幅达25%；以太坊跌破2000美元大关，一 度跌46%；狗狗币失守0.3美元/枚，日内跌幅一度扩大至20%。据比特币家园爆料，过去24小时有223004人， 120亿资金爆仓。比特币、其它虚拟货币及交易平台股价的突然不景气，一方面是因为监管因素，另一方面是市场因素 。 5 月 18日，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国支付

11、清算协会联合发布关于防范虚拟货币交易炒作风险的 公告。公告强调，金融机构、支付机构等会员单位不得用虚拟货币为产品和服务定价，不得直接或间接开展与 虚拟货币相关的业务。一周热点回顾（续）来源：wind，安信证券金融衍生品部整理14 国内市场热点回顾4月经济数据点评：消费不及预期，出口独木难支4月数据显示，经济复苏分化仍然比较明显，外需和房地产仍然延续去年中期以来的韧性，而消费和制造业复苏仍 然相对偏弱。分行业来看，上游涨价挤压下游的利润。近期PPI加速上升，一定程度上反映了供给端的冲击，因此货 币政策仍然强调稳字当头。（1）4月官方制造业PMI为51.1，较3月回落0.8个百分点，显示经济景气度

12、有所回落。（2）但工业部门保持较高活力，4月全国规模以上工业增加值同比增长9.8%，环比增长0.5%，两年平均增长6.8%， 比3月加快0.6个百分点。（3）进出口强劲，贸易顺差扩大。4月美元计价出口金额同比增长32.3%，两年平均增长 16.8%。（4）消费偏弱。4月社会消费品零售总额同比增长17.7%，环比增长0.3%，两年平均增长4.3%，比3月回 落2.0个百分点；（5）CPI和PPI均回升，4月CPI同比增长0.9%，较3月回升0.5个百分点，4月PPI同比增速6.8%， 较3月回升2.4个百分点。一周热点回顾（续）来源：wind，安信证券金融衍生品部整理15 国内市场热点回顾国务院

13、常务会议连续两次聚焦大宗商品价格问题会议指出，要高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响，针对市场变化，突出重点综合施策，保障大宗商品 供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。加强期现货市场联动监管，适时采取有针对性措施， 排查异常交易和恶意炒作行为。依法严厉查处达成实施垄断协议、散播虚假信息、哄抬价格特别是囤积居奇等行为 并公开曝光。全国碳市场启动临近，多个碳排放权管理重磅文件出台生态环境部发布碳排放权登记、交易及结算管理规则。碳排放配额交易以“每吨二氧化碳当量价格”为计价单 位，买卖申报量最小变动计量为1吨二氧化碳当量，申报价格最小变动计量为0.01元人民币。交易机构应建立风

14、险 管理制度，并报生态环境部备案；实行涨跌幅限制及最大持仓量限制制度。全球主要股指Wind 代码最新周涨跌年初至今涨跌11.74%6.00%12.78%13.59%9.15%12.53%3.35%4.34%标普500纳斯达克指数 罗素2000指数 欧元区STOXX50 英国富时100德国DAX日经225 恒生指数韩国综合股价200SPX.GI IXIC.GI RTY.GI SX5E.GI FTSE.GI GDAXI.GI N225.GI HSI.HI KOSPI200.GI4,197.0513,661.172,227.344,035.587,051.5915,437.5128,553.9828

15、,412.26424.350.81%2.11%0.01%0.72%0.27%0.27%1.94%0.77%0.55%8.04%商品指数及主力合约Wind 代码最新周涨跌年初至今涨跌商品指数及主力合约Wind 代码最新周涨跌年初至今涨跌8.61%1.56%贵金属SHFE黄金 SHFE白银NH0600.NHF AU.SHF AG.SHF720.14389.825,688.000.55%1.13%-0.63%-0.41%-0.84%2.17%7.50%1.41%4.28%油脂类农产品DCE豆一DCE豆油 DCE豆粕 CZCE棉花 CZCE白糖CI020005.WI A.DCE Y.DCE M.DCE

16、 CF.CZC SR.CZC1,733.365,852.008,576.003,538.0015,740.005,623.00-4.63%-5.51%-4.57%-2.16%0.22%-0.69%7.33%-2.37%12.09%-4.43%-1.01%-2.27%0.92%-4.16%37.22%NH0700.NHF ZN.SHF SN.SHF PB.SHF CU.SHF AL.SHF1,286.2622,145.00196,950.0015,260.0072,230.0018,370.00有色金属SHFE锌SHFE锡 SHFE铅 SHFE铜 SHFE铝 SHFE镍NI.SHF125,220

17、.00-8.10%-5.21%13.59%7.16%27.62%4.96%24.05%17.11%0.32%-1.47%1.10%NH0800.NHF2,539.96-10.89%8.27%21.11%21.41%13.35%能源化工INE原油 SHFE橡胶 DCE塑料 DEC PVC CZCE PTACZCE甲醇CI020004.WI SC.INE RU.SHF L.DCE V.DCE TA.CZC MA.CZC695.58425.0013,735.007,830.008,690.004,728.002,586.00-3.07%2.51%-3.40%-5.27%-0.60%-3.81%7.4

18、7%RB.SHF I.DCE JM.DCE4,919.001,058.001,758.00-11.12%-11.15%-12.40%6.83%5.77%黑色商品SHFE螺纹钢 DCE铁矿石 DCE焦煤 DCE焦炭J.DCE2,371.50-9.59%-15.73%A股主要股指Wind 代码最新周涨跌年初至今涨跌上证50000016.SH3,641.29-1.19%-3.92%沪深300000300.SH5,318.48-0.57%-1.07%中证500000905.SH6,619.67-0.52%2.78%创业板指399006.SZ3,227.360.87%5.85%重要汇率Wind 代码最新

19、周涨跌年初至今涨跌美元指数USDX.FX89.84-0.42%-0.14%欧元兑美元EURUSD.FX1.220.53%0.01%美元兑日元USDJPY.FX108.77-0.42%5.29%美元兑人民币USDCNY.IB6.43-0.19%-1.69%16附录1：全球大类资产表现数据来源：Wind，安信证券金融衍生品部整理 数据截止至2021年5月24日+52.78+57.46+71.42指数代码最新最新PE 收盘点位（TTM）1年年初至今1月3月6月9.716.116.974%15.7中证500 沪深300 上证50000905.SH000300.SH000016.SH6,544.125,

20、155.593,497.7524.8714.1412.0082%-0.52%56%-0.57%53%-1.19%+23.09%+34.63%+25.38%+2.78%-1.07%-3.92%17.221.821.320.820.2+118.04%+4.23%34.041.442.172%74%+46.61%-14.63%28.131.736.82%25.124.931%78%+4.35%74%+2.63%2%+2.62%40%+2.57%-2.27%+7.19%-12.54%-2.06%20.620.421.523.1103.0242.6131.6255.0520.5216%34.224.42

21、7.4-9.012.313.985%+19.05%-0.14%+12.42%16.423.021.171%+52.98%26.131.830.477%16.120.719.22%27.631.831.526%+23.79%+13.37%+9.80%20.324.123.236%27.634.733.475%21.928.527.824%+1.47%-+1.36%69%+1.31%72%+0.87%59%+0.77%2%+0.43%26%+0.15%16%-0.12%93%-0.49%24%-1.42%-11.74%+0.21%-0.90%+5.85%+4.34%-1.86%-4.46%+10.

22、78%-0.11%+10.70%38.839.641.943%43%15.821.320.675%30.630.228.9新能源车 军工龙头 5G通信 CS计算机 证券公司SGE黄金9999恒生中国企业指数 创业板指恒生指数 国证芯片科创50中证医疗 消费80 有色金属 中证银行 细分医药 CS生医930997.CSI931066.CSI931079.CSI930651.CSI399975.SZ Au9999.SGE HSCEI.HI 399006.SZ HSI.HI 980017.CNI000688.SH399989.SZ000069.SH000819.SH399986.SZ000814.S

23、H930726.CSI2,797.503,485.44904.878,862.32810.64390.8010,641.403,139.6928,412.268,832.001,330.8718,122.418,182.965,706.127,128.1515,831.835,132.1612.3759.9713.3166.9771.0247.6941.6840.056.4746.4358.6255%55%-1.93%89%-4.67%50%-4.77%+22.02%+34.52%+26.40%+9.06%+4.52%+6.80%30.827.127.5涨跌幅历史波动率PE历史分位数3年全历史

24、1周42%13%17 附录2：国内指数表现一览数据来源：Wind，安信证券金融衍生品部整理数据截止至2021年5月24日标的代码现值年变化历史 分位现值年变化历史 分位现值年变化历史 分位现值年变化历史 分位上证50ETF510050.SH15.90+2.8753%18.84-0.3158%19.67-0.90沪深300ETF 510300.SH中证500ETF 510500.SH-13.98-8.8230%21.44+1.1648%36%22.30+0.9761%13%22.01-2.9436%50%16.95+1.3182%黄金ETF 计算机ETF518880.SH512720.SH-22

25、.15-15.58军工龙头ETF 512710.SH-+0.17-11.17+5.49-4.453%31.4237%35.8538%33.75-1.5059%-24.11-15.801%34.04-券商ETF 5GETF H股ETF恒生ETF512000.SH515050.SH510900.SH513660.SH-4.78-1.11-3.11-1.20生物医药ETF 512290.SH+4.88100%-2.50-2.86+2.6563%+1.93+4.2127%20.41+2.4865%50%19.37+2.1177%43%30.1867%26.7350%27.78+3.4967%-7.96

26、-61%41.16-1.7319%16.56-7.0952%13.46-5.0213%22.9956%34.6046%26.1024%24.3364%17.4184%18.0357%28.09+1.6479%25.38+0.5472%27.3567%39.9464%19.18+0.3241%21.23+2.4498%消费ETF 医药50ETF新能车ETF 银行ETF 科创50ETF510150.SH512120.SH515700.SH512800.SH588000.SH-17%57.53-+6.5295%37.23+7.42100%有色金属ETF 512400.SH芯片ETF159995.SZ

27、16.15+3.6210.56-6.329.84-4.6720.67-8.1125.26+5.4627.60+9.0620.26-14.1213.37-7.3012.72-8.2625.42-1.4120.37+4.6726.88+6.3737.50+9.3514.93+2.5618.7536.00+12.3222.77-26.0431%21.26-3.2038%22.34-4.252%15.8738%13.4915%23.5631%36.2561%25.9216%24.9015%21.1828%22.4544%28.9340%29.3453%30.2050%41.8034%21.32-19%

28、23.0173%43.483%31.93-25.0794%38.74+9.3416%31.69-2%41.69-1个月历史波动率3个月历史波动率6个月历史波动率12个月历史波动率18 附录3：可交易标的历史波动率观察数据来源：Wind，安信证券金融衍生品部整理 数据截止至2021年5月24日19 附录4：指数相对价值观察：创业板指数相对表现仍强势数据来源：Wind，安信证券金融衍生品部整理 数据截止至2021年5月24日中证500/ 中证500/ 中证500/ 沪深300/ 沪深300/上证50/ 沪深300上证50创业板指上证50创业板指创业板指1.271.872.081.471.641.1

29、1点位比率 周变化+0.1%+0.7%-1.4%16.00%56.40%9.60%33.90%3年分位数5年分位数10年分位数3.40%2.00%1.00%0.41市盈率比率（TTM） 周变化-1.7%3年分位数5年分位数10年分位数4.80%19.30%1.762.07+0.4%+0.9%20.00%26.70%12.00%16.00%6.00%8.00%4.00%2.40%1.20%+0.6%-1.4%-2.0%99.70%0.00%0.00%88.50%11.50%11.20%72.40%21.20%21.10%0+0.4%-2.1%-2.5%26.40%44.60%54.60%16.00%32.40%38.90%36.30%46.30%49.50%20 附录5：常规结构报价*本页结构要素及报价仅供参考，有交易意向请咨询相关销售人员确认最终价格及可交易规模。挂钩股指二元结构报价挂钩标的方向行权价格（%）最高收益结构成本（90天）结构成本（180天）000300.SH看涨1005.70%2.75%2.70%000905.SH看涨1006.40%2.60%2.35%518880.SH看涨1004.55%2.50%2.50%挂钩股指牛市价差结构报价挂钩标的方向行权价格（%）参