中级财务管理计算公式整理汇总

1、第 PAGE 50页共 NUMPAGES 50页耙第二章财务报扒表分析摆一、基本的财务哎比率熬（一）变现能力吧比率1、流动比率坝流动比率=流动皑资产爱昂资产负债2、速动比率唉速动比率（盎流动资产存货艾）吧颁流动负债板3、保守速动比版率（现金短把期证券应收票罢据应收账款净癌额）碍按流动负债跋（二）资产管理阿比率1、营业周期翱营业周期罢存货周转天数背应收账款周转天傲数安2、存货周转天懊数暗存货周转率隘销售成本邦拌平均存货败存货周转天俺数360按摆存货周转率叭3、应收账款周白转天数啊应收账款周巴转率销售收入鞍胺平均应收账款靶应收账款周邦转天数360埃熬应收账款周转率耙敖“挨销售收入蔼”芭数据来自利润

2、表啊，是指扣除折扣板和折让后的销售斑净额。芭4、流动资产周靶转率半流动资产周柏转率销售收入笆肮平均流动资产版5、总资产周转佰率销售收入版摆平均资产总额（三）负债比率1、资产负债率袄资产负债率阿（负债总额搬靶资产总额）版昂100%2、产权比率阿产权比率案（负债总额白盎股东权益）爱奥100%熬3、有形净值债安务率艾有形净值债板务率负债总澳额安拔（股东权益无跋形资产净值）唉啊100%皑4、已获利息倍拌数碍已获利息倍懊数息税前利润拜坝利息费用扒长期债务与暗营运资金比率白长期负债芭盎（流动资产流斑动负债）背5、影响长期偿皑债能力的其他因柏素颁（1）长期绊租赁埃（2）担保靶责任百（3）或有半项目昂（四）盈

3、利能力罢比率1、销售净利率凹销售净利率耙（净利润吧瓣销售收入）俺跋100%2、销售毛利率叭销售毛利率邦（销售收入隘销售成本）阿案销售收入霸碍100%按3、资产净利率爱把资产净利率安（净利润背熬平均资产总额）暗办100%摆4、净资产收益败率耙净资产收益百率净利润耙唉平均净资产伴罢100%伴二、财务报表分傲析的应用俺（一）杜帮财务懊分析体系1、权益乘数坝权益乘数叭1笆哎（1-资产负债稗率）2、权益净利率埃权益净利率肮资产净利率背碍权益乘数班叭销售净利率蔼笆资产周转率捌绊权益乘数坝（二）上市公司把财务比率1、每股收益百每股收益澳净利润百巴年末普通股份总稗数懊（摆净利润优先股巴股利）靶暗（年度股份总数

4、叭年度末优先股扳数）2、市盈率佰市盈率（倍败数）普通股每癌股市价版埃普通股每股收益3、每股股利把每股股利澳股利总额百蔼年末普通股股份摆总数4、股票获利率艾股票获利率暗普通股每股股斑利拔伴普通股每股市价啊氨100%5、股利支付率百股利支付率凹（普通股每股耙股利邦癌普通股每股净收搬益）拔斑100%哎6、股利保障倍斑数靶股利保障倍挨数普通股每股按净收益阿安普通股每股股利哀背1板暗股利支付率7、每股净资产爸每股净资产拜年度末股东权熬益稗熬年度末普通股数8、市净率凹市净率（倍碍数）每股市价隘扮每股净资产笆（三）现金流量百分析1、流动性分析挨（1）现金到期矮债务比拌现金到期邦债务比经营现班金流量净额蔼按本

5、期到期的债务哎（2）现金流动昂负债比罢现金流动办负债比经营现埃金流量净额败按流动负债白（3）现金债务拌总额比挨现金债务败总额比经营现把金流量净额拔氨债务总额柏2、获取现金能跋力分析敖（1）销售现金扮比率班销售现金比安率经营现金流艾量净额班奥销售额背（2）每股经营捌现金流量净额稗每股经营现爱金流量净额经瓣营现金流量净额暗背普通股股数俺（3）全部资产蔼现金回收率佰全部资产现把金回收率经营般现金流量净额半八全部资产凹把100%癌3、财务弹性分傲析鞍（1）现金满足稗投资比率敖现金满足投凹资比率近5年疤经营现金流量净捌额之和绊佰近5年资本支出跋、存货增加、现绊金股利之和翱（2）现金股利败保障倍数稗现金股

6、利保按障倍数每股经癌营现金流量净额拜隘每股现金股利挨第三章财务预拜测与计划佰一、财务预测的柏步骤1、销售预测伴财务预测的起点摆是销售预测。盎2、估计需要的皑资产袄3、估计收入、背费用和保留盈余坝4、估计所需融吧资岸二、销售百分比颁法柏（一）根据销售啊总额确定融资需耙求阿1、确定销售百敖分比按2、计算预计销扮售额下的资产和扳负债稗3、预计留存收埃益增加额懊留存收益增颁加预计销售额敖奥计划销售净利率搬翱（1-股利率）懊4、计算外部融拔资需求柏外部融资需颁求预计总资产哎预计总负债白预计股东权益挨（二）根据销售敖增加量确定融资百需求佰融资需求资产按增加负债自然版增加留存收益胺增加敖伴（资产销售百分啊比

7、吧扮新增销售额）奥（负债销售百分皑比袄扒新增销售额）熬计划销售净利矮率哀扒计划销售额拌绊（1股利支付巴率）扒三、外部融资销伴售增长比摆外部融资销昂售增长比资产盎销售百分比负案债销售百分比瓣计划销售净利率傲班（1+增长率半）唉搬增长率巴扒（1-股利支付摆率）四、内含增长率半如果不能或捌不打算从外部融俺资，则只能靠内盎部积累，从而限昂制了销售的增长捌。此时的销售增班长率，称为芭“叭内含增长率坝”办。凹五、可持续增长隘率啊概念：是指不增斑发新股并保持目白前经营效率和财凹务政策条件下公爱司销售所能增长岸的最大比率。败其中：经营效率艾体现于资产周转班率和销售净利率矮。绊财务政策拌体现于资产负债佰率和收益

8、留存率隘。鞍1、根据期初股爸东权益计算可持白续增长率哀可持续增长艾率股东权益增唉长率捌敖啊按碍跋期初权益资本版净利率蔼疤本期收益留存率按唉销售净利率耙爸总资产周转率摆坝收益留存率把啊期初权益期末总叭资产乘数隘2、根据期末股昂东权益计算的可吧持续增长率搬可持续增长瓣率百 昂 扮 坝3、可持续增长吧率与实际增长率拌的联系：爸（1）如果某一矮年的经营效率和凹财务政策与上年伴相同，则实际增班长率、上年的可邦持续增长率以及皑本年的可持续增斑长率三者相等。傲这种增长状态，埃可称之为平衡增罢长。靶（2）如果某一唉年的公式中的4胺个财务比率有一爱个或多个数值增皑长，则实际增长巴率就会超过本年佰的可持续增长率坝

9、，本年的可持续霸增长率会超过上疤年的可持续增长蔼率。熬（3）如果某一氨年的公式中的4扳个财务比率有一爸个或多个数值比敖上年下降，则实霸际销售增长就会奥低于本年的可持扮续增长率，本年搬的可持续增长会巴低于上年的可持办续增长率。佰（4）如果公式八中的4项财务比搬率已经达到公司靶的极限水平，单芭纯的销售增长无扒助于增加股东财办富。柏第四章财务估版价癌一、货币时间价摆值的计算（一）复利终值耙Sp氨扳（1+i）eq o(sup 6(n),sdo 2()佰其中：（1+i把）eq o(sup 6(n),sdo 2()拜被称为复利终值艾系数，符号用（爱，i，n）表示胺。（二）复利现值哎Ps巴安（1+i）艾 其

10、中：疤（1+i）氨被称为复利现值邦系数，符号用（般，i，n）表示哀。（三）复利息ISP罢（四）名义利率巴与实际利率佰i（1+芭）肮-1碍式中：r靶名义利率；艾M隘每年复利次数；巴i佰实际利率。傲（五）普通年金奥终值和现值版1、普通年金敖终值S=A氨 式中伴是普通年金1元安、利率为i、经扒过n期的年金终艾值，记作（暗,i,n把）摆,称为年金终值颁系数。2、偿债基金As盎 式中般是普通年金终值败系数的倒数，称翱为偿债基金系数懊，记作（翱,i,n碍）捌。摆3、普通年金现鞍值PA芭式中熬称为年金现值系斑数，记作（哎,艾i,n）矮4 、投资回收埃系数AP爱式中氨是普通年金现值班系数的倒数，称肮为投资回收

11、系数哎，记作（埃,i,n啊）背。蔼（六）预付年金安终值和现值半1、预付年金敖终值败SA盎罢傲-1爸式中的俺-1是预付年安金终值系数。它扮和普通年金终值翱系数斑相比，期数加1摆，而系数减1，安可记作（跋,i,n+1背）皑-1。搬2、预付年金氨现值计算阿PA俺艾敖+1哎肮 式中班+1唉稗是预付年金现值袄系数。它和普通扒年金现值系数坝相比，期数要减碍1，而系数要加暗1，可记作（爱，凹I爱，n-1艾）扮+1安扒。（七）递延年金把1、第一种方鞍法：是把递延年袄金视为N期普通搬年金，求出递延板期末的现值，然翱后再将此现值调柏整到第一期初。背 P矮=A唉般(P/A,i,矮n)氨 P拜=P爱凹(1+i)傲0

12、靶1 澳 2 搬 3 4傲 5佰 6 耙 7芭 挨 按 扳 半 板 蔼 100 爱 100 翱 100 柏 100肮第二种方法：是败假设递延期中也靶进行支付，先求案出（MN）期把的年金现值，然傲后，扣除实际并胺未支付的递延期绊（M）的年金现敖值，即可得出最吧终结果。版P背A拌爱（P/A，i，氨m+n皑）澳 P白=A拌袄（P/A，i，白m岸）耙 P巴= P败- P（八）永续年金PA二、债券估价半（一）债券估价拜的基本模型耙PV埃+摆+版拔+般 式中跋：PV债券价笆值斑I班每年的利息案M瓣到期的本金i贴现率版 n债券到拜期前的年数癌（二）债券价值笆与利息支付频率耙1、纯贴现债巴券：是指承诺在板未来

13、某一确定日埃期作某一单笔支佰付（F）的债券坝。矮 P板V唉 2、平百息债券：是指利柏息在到期时间内哎平均支付的债券蔼。傲PV把+爸式中：坝m年付利息次霸数；岸阿N摆到期时间的年百数；跋白i每年的必要芭报酬率；哀隘M面值或到期唉日支付额。碍3、永久债埃券：是指没有到耙期日，永不停止袄定期支付利息的盎债券。PV扳癌（三）债券的收盎益率拌购进价格靶每年利息啊半年金现值系数熬面值拌靶复利现值系数胺VI熬鞍（P/A，i，稗n）M板搬（P/S，i，巴n）碍用试误法求皑式中的i值即可霸。懊 叭胺i=i盎+岸敖(i皑-i斑)摆 也可用简斑便算法求得近似稗结果：佰巴i=爸懊100%哎式中跋：I每年的利叭息稗肮M

14、到期归还佰的本金；奥百P买价；拌熬N年数。三、股票估价百（一）股票评价板的基本模式P板 式八中：D败t年的股利；哎股利多少，取决百于每股盈利和股背利支付率两个因案素。按R敖-贴现率；巴t佰-年份。把（二）零成长股暗票的价值班P安D叭版R矮（三）固定成长隘股票的价值P安式中：D斑D白埃（1+g）；D肮为今年的股利值艾；斑g拌股利增长率。唉（四）非固定成熬长股票的价值敖采用分段背计算，确定股票罢的价值。拔（五）股票的收捌益率R+g澳 式中：氨-股利收益率鞍g班拌股利增长率，或绊称为股价增长率摆和资本利得收益唉率。埃P拜是股票市场形扒成的价格。四、风险和报酬蔼（一）单项资产班的风险和报酬1、预期值胺

15、预期值（奥）鞍式中：P耙第i种结果出叭现的概率；暗K袄第i种结果出摆现后的预期报酬稗率；扳N瓣所有可能结果的案数目。扒2、离散程度佰（方差和标准差颁）鞍表示随机变败量离散程度的量拔数，最常用的是胺方差和标准差。（1）方差挨总体方差稗挨样本方差爸（2）标准差唉总体标准碍差安样本标准氨差奥总体，是指我们败准备加以测量的瓣一个满足指定条八件的元素或个体蔼的集合，也称母盎体。艾样本，就是这种碍从总体中抽取部半分个体的过程称爱为败“跋抽样斑”挨，所抽得部分称拔为皑“敖样本稗”肮式中：n表示样碍本容量（个数）蔼，n-1称为自扮由度。唉在财务管理实阿务中使用的样本般量都很大，没有阿必要区分总体标伴准差和样本

16、标准拌差。邦在已经知道每疤个变量值出现概盎率的情况下，标俺准差可以按下式败计算：标准差（）敖变化系数百是从相对角度观岸察的差异和离散翱程度。其公式为疤：唉傲变化系数爱袄（二）投资组合翱的风险和报酬八1、预期报百酬率埃 把r办=阿 扮式中：r摆是第j种证券板的预期报酬率；阿A唉是第j种证券皑的在全部投资额爱中的比重；伴伴M耙是组合中的证安券种类总数。2、标准差把式中：m柏组合内证券种傲类总数；班A扒第j种证券在按投资总额中的比颁例；俺A拌第k种证券在敖投资总额中的比埃例；哎扒是第j种证券绊与第k种证券报斑酬率的协方差。伴3、协方差稗的计算邦安哎r熬鞍扒 扮式中：熬r昂是证券j和证凹券k报酬率之间

17、阿的预期相关系数鞍；哀挨是第j种证券敖的标准差；背按是第k种证券澳的标准差。4、相关系数芭相关系数八（r拜）敖艾（三）资本资产挨定价模型绊1、系统风险爸的度量（贝他系拔数）埃癌胺挨白挨r癌（扒）吧式中：COV靶（K叭，K奥）是第J种证白券的收益与市场颁组合收益之间的按协方差；伴蔼市场组合的标瓣准差；颁背第J种证券的八标准差；翱啊r白扒第J种证券的收摆益与市场组合收凹益之间的相关系艾数。拌2、贝他系数的盎计算方法有两种摆：肮一种是：使用霸回归直线法。胺另一种是按照俺定义求笆俺，其步骤是：鞍第一步求颁r白 (相关系数)跋相关系数（般r阿）暗颁拔第二步求标准差疤、伴利用公式八阿求出爱、爸埃第三步求贝

18、他系俺数凹鞍昂拜r凹（蔼）百3、投资组合的胺贝他系数伴4、证券市场肮线懊坝K岸=R唉+岸癌(K挨R办)扳 摆式中：K凹是第i个股票唉的要求收益率；般伴R爱败是无风险收益率肮；爸傲K隘敖是平均股票的要般求收益率；八伴(K叭R扒)绊是投资者为补偿捌承担超过无风险隘收益的平均风险癌而要求的额外收坝益，即风险价格把。伴第五章投资百管理吧一、资本投资评坝价的基本原理拔投资人要求的收芭益率啊埃债务比重胺半利率白爱（1-所得税率扒）+扮所有者权益比重佰癌权益成本敖投资者要求的收澳益率即资本成本吧，是评价项目能胺否为股东创造价艾值的标准。叭二、投资项目评蔼价的基本方法（一）净现值法懊净现值岸版式中：n爱投资涉

19、及的年捌限；半I爸第k年的现金斑流入量；隘O奥第k年的现金巴流出量；蔼i袄预定的贴现率蔼。澳（二）现值指数罢法把现值指数摆暗伴优点：可吧以进行独立投资伴机会获利能力的案比较。搬（三）内含报酬白率法跋内含报隘酬率的计算，通捌常需要背“氨逐步测试法搬”捌。再用内插法来碍改善。安i=i袄+邦唉(i敖-i奥)（四）回收期法氨回收期半岸主要用于靶测定方案的流动八性而非营利性。爱（五）会计收益败率法扳会计收益扒率版坝100%百三、投资项目现按金流量的估计拔（一）现金流量扳的估计要注意以佰下四个问题：斑1、区分相关吧成本和非相关成败本摆2、不要忽视敖机会成本佰3、要考虑投板资方案对公司其昂他部门的影响办4、

20、对净营运巴资金的影响邦（二）固定资产八更新项目的现金啊流量举例：吧板继续使用旧设备捌n6跋20败0（残值）瓣霸600700拌7007翱00700哀7007爸00般败更换新设备懊n10 拜 败 熬 昂 靶 笆 300(残值霸)挨2400斑400凹400耙400叭400挨4004鞍0040巴0400把400耙1、不考虑时间败价值的固定资产肮的平均年成本蔼旧设备平均罢年成本敖新设备平均拌年成本唉2、考虑时间价氨值的固定资产的翱平均年成本鞍有三种计算败方法：百（1）计算现金颁流出的总现值，颁然后分摊给每一颁年。熬疤旧设备平均年成摆本鞍稗巴新设备平均年成隘本搬摆（2）由于各年挨已经有相等的运阿行成本，只

21、要将搬原始投资和残值胺摊销到每年，然埃后求和，亦可得艾到每年平均的现矮金流出量。阿爱旧设备平均年成盎本板跋+700熬啊新设备平均年成傲本捌板+400盎（3）将残值在盎原投资中扣除，柏视同每年承担相拜应的利息，然后坝与净投资摊销及啊年运行成本总计熬，求出每年的平巴均成本。颁鞍旧设备平均年成矮本俺奥+700+20班0拌案15%阿埃新设备平均年成隘本巴哀+40030版0绊笆15%邦3、固定资产的把经济寿命盎UAC柏爸（笆，i，n）敖式中：U矮AC固定资产按平均年成本隘C耙固定资产原值懊；翱S叭n年后固定资拜产余值；扒C半第t年运行成盎本；瓣n矮预计使用年限百；氨i坝投资最低报酬碍率；凹（三）所得税和

22、碍折旧对现金流量邦的影响瓣税后现金八流量的计算有三叭种方法：熬1、根据现金搬流量的定义计算稗营业现阿金流量营业收邦入付现成本凹所得税霸2、根据年末爱营业结果来计算霸营业现办金流量税后净坝利润+折旧斑3、根据所得哎税对收入和折旧爸的影响计算扮营业现捌金流量收入唉矮（1-税率）疤付现成本跋阿（1-税率）+哀折旧啊叭税率澳四、投资项目的皑风险处置肮（一）投资项目盎风险的处置方法八1、调整现金柏流量法败风险调整背后净现值般式中：a暗是t年现金流耙量的肯定当量系懊数，它在01跋之间。捌2、风险调整稗折现率法碍调整后净把现值暗风险调整折扒现率是风险项目败应当满足的投资颁人要求的报酬率案。芭扮项目要求的收益

23、佰率斑背无风险报酬率伴+项目的昂唉（邦市场平均报酬率百颁无风险报酬率癌）懊（二）企业资本拔成本作为项目折扮现率的条件肮使用企业碍当前的资本成本俺作为项目的折现碍率，应具备两个耙条件：一是项目哀的风险与企业当拌前资产的平均风绊险相同；二是公皑司继续采用相同半的资本为新项目板筹资。邦计算项目的净现疤值有两种方法：扒1、实体现金流凹量法。即以企业扳实体为背景，确傲定项目对企业现百金流量的影响，安以企业的加权平扳均成本为折现率袄。百净现值靶原始投资敖2、股权现金流扮量法。即以股东坝为背景，确定项靶目对股权现金流般量的影响，以股罢东要求的报酬率捌为折现率。扮净现值翱股东投资爱（三）项目系统拌风险的估计办

24、项目系统风靶险的估计的方法瓣是使用类比法。稗类比法是寻找一拜个经业务与待评搬估项目类似的上捌市企业以该上市白企业的捌爱值，这种方法也拔称稗“拜替代公司法凹”胺。唉调整时，先将含案有资本结构因素耙的安转换为不含负债岸的半，然后再按照本安公司的目标资本唉结构转换为适用哎于本公司的隘。转换公式如下笆：岸1、在不考虑邦所得税的情况下扒：稗2、在考虑所版得税的情况下：霸根据扳可以计算出股东瓣要求的收益率，澳作为股权现金流扒量的折现率。如癌果采用实体现金班流量法，则还需坝要计算加权平均傲资本成本。班第六章流动版资金管理拌一、现金和有价蔼证券管理白企业置存现金背的原因，主要是拌满足交易性需要扮、预防性需要和

25、柏投机性需要。盎确定最佳现金隘持有量的方法有敖以下几种：白（一）成本分析扳模式叭企业持有现金白将会有三种成本叭：机会成本、管捌理成本和短缺成矮本。三项成本之蔼和最小的现金持阿有量，就是最佳安持有量。（二）存货模式唉利用公式：总捌成本机会成本扒+交易成本（矮C/2）矮凹K+（T/C挨）靶傲F安求得最佳现金持按有量公式：C矮式中：凹T一定期间内傲的现金需求量；爱傲F每次出售有伴价证券以补充现昂金所需的交易成艾本；白伴K持有现金的案机会成本，即有扒价证券的利率。（三）随机模式办现金返回跋线R懊+L敖现金存量哀的上限H3R跋2L绊式中：b盎每次有价证券澳的固定转换成本昂；笆i袄有价证券的日熬利息率；稗

26、败预期每日现金敖余额变化的标准颁差。氨二、应收账款管吧理版应收账款赊哀销的效果好坏，凹依赖于企业的信傲用政策。信用政蔼策包括：信用期半间、信用标准和案现金折扣政策。（一）信用期间唉确定恰当的信氨用期的计算步骤班：鞍1、收益的增昂加败收益的增把加销售量的增拌加扒鞍单位边际贡献袄2、应收账款八占用资金的应计隘利息增加澳应收账应扮计利息应收账斑款占用资金败蔼资本成本巴应收账款捌占用资金应收把账款平均余额佰绊变动成本率耙应收账款皑平均余额日销邦售额袄霸平均收现期昂3、收账费用败和坏账损失增加把4、改变信用隘期的税前损益癌改变信巴用期的税前损益氨收益增加成叭本费用增加（二）信用标准拌评估标准以隘“拜五C

27、啊”翱系统来进行。按1、品质：耙指信誉。拔2、能力：靶偿债能力。皑3、资本：癌财务实力和财务俺状况。俺4、抵押：艾能被用作抵押的八资产。熬5、条件：绊经济环境。岸（三）现金折扣凹政策奥确定恰当的坝现金折扣政策的盎计算步骤：安1、收益的瓣增加拔收益的增案加销售量的增艾加板癌单位边际贡献鞍2、应收账挨款占用资金的应巴计利息增加版傲提供现金折扣的坝应计利息巴+般3、收斑账费用和坏账损爸失增加绊4、估安计现金折扣成本邦的变化哀现背金折扣成本增加板新的销售水平爱唉新的现金折扣率俺半碍俺氨享受现金折扣的哀顾客比例旧的把销售水平办扒埃唉八旧的现金折扣率唉绊享受现金折扣的芭顾客比例隘5、提啊供现金折扣后的阿税

28、前损益佰税拌前损益收益增笆加成本费用增伴加三、存货管理胺（一）储备存货凹的成本1、取得成本吧（1）订货成跋本癌（2）购置成胺本2、储存成本3、缺货成本凹（二）经济订货爸量基本模型癌1、经济敖订货量拜氨式中：笆K每次订货的斑变动成本扮盎D存货年需要敖量；懊爱K盎储存单位变动按成本百2、每年艾最佳订货次数N搬半3、与批岸量有关的存货总叭成本TC班半4、最佳邦订货周期t哎霸5、经济伴订货量占用资金佰I版隘捌U蔼式罢中：U存货单坝价。把（三）订货提前斑期按再订货点办RL隘肮d败式中：办L交货时间；案爸d每日平均需霸用量。鞍（四）存货陆续爸供应和使用八1、经济案订货量摆百式中板：P每日送货艾量；摆般d存

29、货每日斑耗用量。坝 2、傲与批量有关的存稗货总成本TC胺（五）保险储备按1、再订爸货点R交货时澳间芭霸平均日需求+保靶险储备叭2、存货搬总成本熬TC氨缺货成本保跋险储备成本岸白翱K胺吧S八疤N+B拜办K拜氨式中：拔K澳单位缺货成本岸；板瓣S一次订斑货缺货量；盎唉N年订货胺次数；昂拜B保险储八备量；啊氨胺K案单位存货成本坝。哀第七章筹资管挨理凹一、债券的发行背价格隘债券发行价挨格捌按式中碍：t付息期数癌；拌懊n债券期限昂。矮二、应付账款的哀成本唉放弃现金折碍扣成本熬爸三、短期借款的暗信用条件1、信贷限额伴是银行对百借款人规定的无肮担保贷款的最高扮额。扒2、周转信贷肮协定俺是银行具拌有法律义务地承

30、懊诺提供不超过某鞍一最高限额的贷办款协定。哀3、补偿性余俺额癌是银行要皑求借款企业在银岸行中保持按贷款鞍限额或实际借用坝额一定百分比的翱最低存款余额。爸实际利率拔爱100%把四、短期借款的稗支付方法澳1、收款法：懊是在借款到期时耙向银行支付利息绊的方法。埃2、贴现法：安是银行向企业发扒放贷款时，先从半本金中扣除利息耙部分。敖实际利率佰癌笆100%背3、加息法：哀是银行发放分期邦等额偿还贷款时挨采用的利息收取唉方法。皑实际利率阿按罢100%笆第八章股利分敖配一、股票股利皑发放股票半股利后的每股收澳益皑发放股票绊股利后的每股市哎价皑式八中：E氨发放股票股利皑前的每股收益；吧哎D白股票股利发放办率；

31、啊奥M股利分扒配权转移日的每巴股市价。疤第九章资本成鞍本和资本结构一、债务成本拌（一）简单债务岸的税前成本皑P蔼哎求使该式成立的氨K扳（债务成本）靶式中：P笆债券发行价格阿或借款的金额，跋即债务的现值；伴P暗本金的偿还金版额和时间；颁I白债务的约定利啊息；暗K奥债务成本；拌N奥债务的期限，半通常以年表示。癌（二）含有手续岸费的税前债务成鞍本爱P懊（1-F）巴求使该式成立的瓣K凹（债务成本）搬式中扮：F发行费用啊占债务发行价格扳的百分比。蔼（三）含有手续八费的税后债务成按本背1、简便算扮法奥哀税后债务成叭本阿K鞍吧K背般（1t）坝版式中：吧t所得税税率矮。百这种算法是熬不准确的。只有蔼在平价发行

32、、无暗手续的情况下，佰简便算法才是成背立的。皑2、更正式巴的算法般P碍（1-F）笆求使该式成立的鞍K柏（债务成本）靶二、留存收益成白本澳（一）股利增长邦模型法办拔K芭罢+G伴式中：半K奥留存收益成本奥；稗D隘预期年股利额百；瓣P埃普通股市价；巴G哎普通股利年增斑长率。般（二）资本资产八定价模型案K斑R巴R扳+版柏（R耙R暗）凹式中敖：R捌无风险报酬率霸；邦皑R扮平均风险股票昂必要报酬率；巴爸案挨股票的贝他系捌数。昂（三）风险溢价昂法八K罢K鞍+RP唉式中：K稗债务成本；颁R肮P靶股东比债权人芭承担更大风险所袄要求的风险溢价稗。三、普通股成本败K敖盎+G啊式中：D坝预期年股利额斑；矮P碍普通股市

33、价；疤G芭普通股利年增拜长率。颁四、加权平均资敖本成本K半式中：K瓣加权平均资本版成本；暗K啊第j种个别资昂本成本；肮W半第j种个别资岸本占全部资本的颁比重（权数）。五、财务杠杆安（一）经营杠杆叭系数摆DOL=稗=案=拜 式中：啊EBIT息前暗税前盈余变动额吧；巴EB捌IT变动前息挨前税前盈余；白俺Q销售变动量佰；案Q傲变动前销售量；疤P懊产品单位销售价吧格；案V霸产品单位变动成颁本；拌F爸总固定成本；扳S矮销售额；盎VC芭变动成本总额唉。跋（二）财务杠杆澳系数暗DFL挨袄懊式中：俺EPS普通股盎每股收益变动额巴；斑芭EPS变动前吧的普通股每股收耙益；熬昂I债务利息。隘（三）总杠杆系昂数盎DT

34、L绊DOL靶坝DFL百六、资本结构翱（一）融资的每般股收益分析疤每股收益隘分析是利用每股爸收益的无差别点跋进行的，所谓每版股收益的无差别把点，是指每股收瓣益不受融资方式般影响的销售水平芭。扮每股收益E跋PS奥白式中：S碍销售额；蔼V绊C变动成本；哎F唉固定成本；班I哀债务利息；袄T挨所得税税率；肮N邦流通在外的普颁通股股数；蔼E办BIT息前税跋前盈余。颁（二）最佳资本奥结构阿 企业的败市场总价值V癌股票总价值S+熬债券价值B傲 股票的跋市场价值S碍式中：扒K摆权益资本成本熬。K拌R昂R半+般敖（R摆R坝）艾矮加权平均资本成扒本挨K白拜税前债务资本成巴本坝胺债务额占总资本肮比重半背（唉1凹-埃所

35、得税税率暗）拌笆权益资本成本笆佰股票额占总资本扒比重扒百K板按（柏）（1-T）+凹K捌巴（癌）奥式中：搬K按税前的债务资扒本成本。熬第十章企业价芭值评估盎一、现金流量折拌现法颁（一）现金流量捌模型的种类奥 任何资白产都可以使用现傲金流量折现模型笆来估价，其价值罢都是以下三个变百量的函数：价值1、现金流量巴在价值评估翱中可供选择的企氨业现金流量有三唉种：盎（1）股利现安金流量模型凹股权价俺值挨股利现金隘流量是企业分配翱给股权投资人的阿现金流量。氨（2）股权现隘金流量模型碍股权价阿值颁股权现金鞍流量是一定期间隘企业可以提供给板股权投资人的现扒金流量，它等于白企业实体现金流吧量扣除对债权人跋支付后剩

36、余的部耙分。捌如果把股傲权现金流量全部坝作为股利分配，巴则上述两个模型敖相同。碍（3）实体现跋金流量模型伴实体价斑值扒股权价挨值实体价值耙债务价值暗债务价艾值挨实体现巴金流量是企业全般部现金流入扣除岸成本费用和必要艾的投资后的剩余板部分，它是企业隘一定期间可以提哀供给所有投资人傲（包括股权投资芭人和债权投资人阿）的税后现金流碍量。背企业总价拌值营业价值+半非营业价值隘阿自由现金流氨量现值+非营业瓣现金流量现值2、资本成本班股权现金八流量只能用股权瓣资本成本来折现靶，实体现金流量拜只能用企业实体板的加权平均冷酷百成本来折现。暗3、现金流量埃的持续年数阿大部分估奥价将预测的时间背分为两个阶段。斑第

37、一阶段是有限按的、明确的预测霸期，称为懊“颁详细预测期斑”案，或称为氨“邦预测期啊”癌。第二阶段是预澳测期以后的无限埃时期，称为爸“敖后续期昂”扒，或爸“邦永续期拔”暗。袄企业价值懊预测期价值+后案续期价值傲（二）现金流量翱模型参数的估计板1、预测销售笆收入扮销售收入取把决于销售数量和碍销售价格两个因胺素。板2、确定预测柏期间疤（1）预测的版基期败基期是指作扮为预测基础的时昂期，它通常是预八测工作的上一个把年度。般确定基期数扳据的方法有两种拔：一种是以上年吧实际数据作为基岸期数据；另一种绊是以修正后的上瓣年数据作为基期挨数据。如果通过翱历史财务报表分办析认为，上年财碍务数据具有可持暗续性，未来

38、也不捌会发生重要的变稗化，则以上年实艾际数据作为基期癌数据。如果通过哀历史财务报表分搬析认为，上年的芭数据不具有可持霸续性，就应适当摆进行调整，使之隘适合未来的情况伴。靶（2）详细预昂测期和后续期的熬划分皑详细预测期罢通常为57年癌，如果有疑问还捌应当延长，但很百少超过10年。埃企业增长的不稳版定时期有多长，邦预测期就应当有瓣多长。柏3、预计利润蔼表和资产负债表伴（1）预计成佰本、费用和支出耙根据预计销艾售收入和成本费翱用销售百分比，矮可以估计主营业拜务成本、营业和澳管理费用以及折靶旧费。拌（2）预计需疤要的营业资产巴营业白流动资产流动吧资产无息流动叭负债盎营业皑资产营业流动隘资产+营业固定翱

39、资产净值+营业挨其他长期资产板盎-无息长凹期负债皑（3）预计所版需的融资板如何筹集扒资金取决于企业碍的筹资政策，根背据筹资政策我们哎可以利用前面学蔼过的知识计算出安来。盎（4）预计财暗务费用芭财务费柏用短期借款班哎短期利率+长期爸借款挨隘长期利率挨（5）预计股白利和年末未分配俺利润奥利润总额艾主营业务收入凹-主营业务成本熬-营业和管理费扒用-折旧费-财埃务费用啊净利扒利润总额所得百税傲股利敖本年净利内部斑筹资疤年末未敖分配利润年初百未分配利润+本挨年净利润-股利艾年末股昂东权益股本+啊年末未分配利润俺有息负挨债及股东权益哎有息负债+股东芭权益叭4、预计现金爱流量颁在忽略非营扳业损益、非营业坝资

40、产和非营业现蔼金流量的情况下板，企业的营业价袄值等于企业总价熬值，营业资产等盎于投资资产，自熬由现金流量等于吧实体现金流量。稗实体现金流量颁有两种衡量方法把：邦捌一种方法颁是以息前税后营啊业利润为基础，澳扣除各种必要的拔支出后计算得出伴。柏实体现金办流量营业现金啊净流量-资本支稗出俺皑（营业现矮金毛流量-营业白流动资产增加）暗-资本支出般氨（息前税按后营业利润+折邦旧与摊销）-营背业流动资产增加翱哎-资本耙支出板安息税前营拜业利润俺伴（1-所得税税靶率）+折旧与摊癌销傲俺-营业流柏动资产增加-资败本支出隘哎另一种方法阿是加总全部投资巴人的现金流量：傲实体现金吧流量普通股权百现金流量+债权隘人现

41、金流量+优拜先股现金流量癌（1）息税前耙营业利润扳息税前营傲业利润主营业阿务收入主劳务佰务成本其他业百务利润坝敖营业和板管理费用折旧胺（2）息前税瓣后营业利润疤息前税后按营业利润息税扮前营业利润息哎税前营业利润所吧得税皑计算息前稗税后营业利润所阿得税有两种方法佰：澳 = 1 * GB2 巴办平均税率法捌息税班前营业利润所得瓣税息税前营业安利润笆百平均所得税税率蔼 = 2 * GB2 矮阿所得税调整法扮息税啊前营业利润所得败税所得税额霸利息支出抵税安（3）营业现隘金毛流量翱营业现啊金毛流量息前袄税后营业利润敖折旧与摊销肮（4）营业现哎金净流量爱营业现办金净流量营业哎现金毛流量营矮业流动资产增加安

42、（5）实体现瓣金流量昂实体现佰金流量营业现柏金净流量资本懊支出阿暗息前税疤后营业利润净罢投资拌总投资隘营业流动资产叭增加资本支出耙净投资版总投资折旧唉与摊销肮板营业流动资产爱增加资本支出斑折旧与摊销笆熬本期有息负债敖增加本期所有版者权益增加翱（6）股权现霸金流量矮股权现吧金流量实体现巴金流量债权人皑现金流量暗板实体现拜金流量税后利暗息支出偿还债捌务本金新借债跋务哀昂实体现熬金流量税后利奥息支出+债务净拔增加爱 百 股权现金流量碍实体现金流量坝债权人现金流澳量吧懊息前税吧后营业利润折瓣旧与摊销营业扒流动资产增加拔胺资本霸支出税后利息隘费用债务净增绊加挨癌（利润俺总额利息费用敖）哎伴（1税率）般净

43、投资瓣埃税懊后利息费用债蔼务净增加敖挨（税后把利润税后利息鞍费用）净投资矮税后利息费用安八债斑务净增加班氨税后利百润（净投资懊债务净增加）耙唉税后利哎润（1负债碍率）扮捌净投资罢傲税后利胺润（1负债扒率）把胺（资本支出折把旧与摊销）吧傲（1邦负债率）皑阿营业流动资产增熬加白（7）现金流摆量的平衡关系佰实体敖现金流量融资按现金流量隘实体艾现金流量息前翱税后营业利润扮净投资颁融资颁现金流量债权懊人现金流量股坝权现金流量拔5、后续期现金癌流量增长率的估耙计挨现金流量折哀现的永续增长模芭型：叭后续期价绊值背在稳定状态熬下，实体现金流鞍量、股权现金流拌量和销售收入的霸增长率相同，因肮此，可以根据销佰售增

44、长率估计现搬金流量增长率。澳6、企业价值的拜计算阿（1）实体现金俺流量模型扒后续期终值氨奥后续期现值笆后续期终值俺癌折现系数懊企业实体价捌值预测期现金白流量现值+后续碍期现值坝股权价值隘实体价值债务坝价值巴估计债务价班值的标准方法是巴折现现金流量法斑，最简单的方法懊是账面价值法。半（2）股权现金阿流量模型拌实体价值阿股权价值债务澳价值瓣（三）现金流量办模型的应用扳1、股权现金流百量模型的应用阿（1）永续增柏长模型傲股权价值碍霸永续增长模扳型的特例是永续氨增长率等于零，鞍即零增长模型。背股权价值艾瓣（2）两阶段凹增长模型熬股权价埃值预测期股权胺现金流量现值扮后续期价值的现霸值矮皑+捌（3）三阶段

45、阿增长模型胺股权价值懊增长期现金流量氨现值转换期现鞍金流量现值后班续期现金流量现傲值隘巴+二、经济利润法碍（一）经济利润拔模型的原理1、经济收入跋本期收入搬期末财产期案初财产2、经济成本澳经济成本不阿仅包括会计上实肮际支付的成本，罢而且还包括机会芭成本。3、经济利润稗（1）计算班经济利润的一种绊最简单的办法耙经济利澳润息前税后营巴业利润全部资坝本费用颁（2）计算八经济利润的另一邦种办法是用投资爱资本回报率与资哎本成本之差，乘敖以投资资本。绊经济利润氨期初投资资本胺凹（期初投资资本白回报率加权平班均资本成本）拜4、价值评估氨的经济利润模型芭企业价值暗期初投资资本伴经济利润现值癌公式中的哎期初投资

46、资本是般指企业在经营中巴投入的现金：把全部投奥资资本所有者唉权益有息债务柏安（流动资产碍无息流动负债霸）（长期资产凹净值无息长期百负债）按（二）经济利润拜估价模型的应用拔1、预测期经佰济利润的计算案经济利润挨（期初投资资氨本回报率加权袄平均资本成本）俺唉期初投资资本搬凹息前税后营业澳利润期初投资爱资本按矮加权平均资本成扒本哎2、后续期价白值的计算袄后续期经摆济利润终值后哀续期第一年经济肮利润/（资本成八本增长率）隘后续期经暗济利润现值后疤续期经济利润终耙值案吧折现系数坝3、期初投资氨资本的计算笆期初投资资暗本是指评估基准板时间的企业价值爸。估计期初投资白资本价值时，可耙供选择的方案有俺三个：账

47、面价值绊、重置价值或可吧变现价值。采用坝账面价值符合经捌济利润的概念。巴4、企业总价八值的计算熬企业总价碍值期初投资资按本+预测期经济搬利润现值+后续邦期经济利润现值三、相对价值法绊（一）相对价值八模型的原理皑相对价值模型颁分为两类，一类半是以股权市价为般基础的模型，包把括稗股权市价/净利唉、盎股权市价/净资吧产白、袄股权市价/销售爸额癌等比率模型。巴 另一类是以企挨业实体价值为基罢础的模型，包括翱实体价值/息前背税后营业利润、隘实体价值/实体癌现金流量、实体扒价值/投资资本罢、实体价值/销靶售额。下面介绍霸三种常用的股权颁市价比率模型。笆扳1、市价/净利隘比率模型熬（1）基本模捌型俺市盈率霸

48、市价/净利每扮股市价/每股净翱利扮目标企业澳每股价值可比扳企业平均市盈率按斑目标企业的每股八净利伴（2）模型原巴理昂处于稳定阿状态企业的股权唉价值为澳股权价罢值盎本期市百盈率跋内在市安盈率啊从上式可以看出百，市盈率的驱动绊因素是企业的增凹长潜力、股利支岸付率和风险（股爸权资本成本）。矮（3）模型的凹适用性芭市盈率俺模型最适合连续案盈利，并且八吧值接近于1的企昂业。肮如果收颁益是负债，市盈鞍率就失去了意义哎。凹2、市价/净颁资产比率模型埃（1）基本模扳型把市净率安市价/净资产扮股权价摆值可比企业平霸均市净率肮哀目标企业净资产蔼（2）市净率佰的驱动因素暗本期市鞍净率稗驱动市净率搬的因素有权益报岸酬

49、率、股利支付案率、增长率和风把险。其中权益报百酬率是关键因素斑。柏（3）模型的拌适用性把主要适用埃于需要拥有大量翱资产、净资产为蔼正值的企业。跋企业的净芭资产是负值时，暗市净率没有意义巴，无法用于比较般。扒3、市价/收袄入比率模型拜（1）基本板模型傲收入乘扮数股权市价/佰销售收入每股挨市价/每股销售坝收入挨 盎 目标企业股权翱价值可比企业跋平均收入乘数俺把目标企业的销售敖收入佰（2）基本澳原理唉将股利扒折现模型的两边跋同时除以每股销拌售收入，则可以懊得出收入乘数：矮本懊期收入乘数捌收入乘芭数的驱动因素是拔销售净利率、股般利支付率、增长拌率和股权成本。芭（3）模型哀的适用性阿主要适用于销售翱成本

50、率较低的报百务类企业，或者百销售成本率趋同艾的传统行业的企奥业。奥局限性：不能反傲映成本的变化，熬而成本是影响企巴业现金流量和价拔值的重要因素之唉一。芭（二）相对价值案模型的应用背1、可比企业八的选择啊通常的做法巴是选择一组同业扳的上市企业，计扳算出它们的平均翱市价比率，作为拔估计目标企业价柏值的乘数。懊傲2、修正的市价拌比率佰（1）修正市耙盈率班在影响市艾盈率的驱动因素岸中，关键变量是瓣增长率。增长率奥的差异是市盈率爱差异的主要驱动氨因素。奥修正市盈率霸实际市盈率/（耙预期增长率罢澳100）颁有两种评估罢方法： = 1 * ALPHABETIC 哀A氨、修正平均市盈凹率法版修正平均市盈般率可

51、比企业平熬均市盈率/（平罢均预期增长率艾霸100）办企业每股价值案修正平均市盈率班艾目标企业增长率板坝100暗哀目标企业每股净扮利 = 2 * ALPHABETIC B、股价平均法艾目标企业每股艾价值可比企业扒修正市盈率办袄目标企业预期增熬长率盎袄100昂皑目标企业每股净罢利伴（2）修正市净哀率扳修正的市净斑率实际市净率安/（股东权益净绊利率碍绊100）般目标企业每笆股价值修正平胺均市净率敖熬目标企业股东权绊益净利率胺拜100半吧目标企业每股净啊资产板（3）肮修正收入乘数盎修埃正收入乘数实柏际收入乘数/销昂售净利率吧目岸标企业每股价值啊修正平均收入背乘数叭靶目标企业销售净暗利率办扒100癌邦目

52、标企业每股收班入罢第十一章成癌本计算凹一、生产费用的坝归集和分配八（一）材料费用邦的归集和分配分配率斑摆某种产品应分配坝的材料数量（费艾用）坝奥 癌该种产品的材料啊定额消耗量（或办定额成本）奥罢分配率败（二）人工费用芭的归集和分配分配率八某种产品岸应分配的工资费扒用该种产品实搬用工时半安分配率岸（三）制造费用俺的归集和分配绊制造费用案分配率扮某产品应佰负担的制造费用疤该种产品实用扒工时数般皑分配率办（四）辅助生产案费用的归集和分般配扳辅助生产般的单位成本扒式中：辅助熬生产的产品或劳靶务总量中不包括埃对辅助生产各车稗间提供的产品或扮劳务量。爱拜各受益车间、产挨品或各部门应分哎配的费用扒 辅助生产

53、的胺单位成本敖敖该车间、产品或绊部门的耗用量熬二、完工产品与隘在产品的成本分胺配方法佰常用方法有以班下六种：板1、不计算芭在产品成本（即熬在产品成本为零岸）版2、在产品把成本按年初数固碍定计算奥3、在产品斑成本按其所耗用按的原材料费用计拌算拔4、约当量扳法背在产品澳约当产量在产凹品数量隘绊完工程度百单位成奥本爸产成品瓣成本单位成本伴岸产成品产量把月末在巴产品成本单位稗成本澳斑月末在产品约当把产量碍 5、在产瓣品按定额成本计罢算昂月末在产吧品成本月末在矮产品数量罢吧在产品定额单位艾成本巴产成品总癌成本（月初在唉产品成本+本月半发生费用）月俺末在产品成本罢产成品单颁位成本般 6、按定额搬比例分配完

54、工产跋品和月末在产品唉成本的方法（定捌额比例法）半材料费用隘分配率暗完工产品稗应分配的材料成懊本完工产品定敖额材料成本捌皑材料费用分配率矮月末在产坝品应分配的材料盎成本月末在产皑品定额材料成本碍熬材料费用分配率爸工资（费用）叭分配率鞍完工产品应分爸配的工资（费用半）完工产品定安额工时吧芭工资（费用）分懊配率肮月末在产品应办分配的工资（费扳用）月末在产熬品定额工时班氨工资（费用）分拜配率鞍三、联产品和副翱产品的成本分配（一）售价法罢在售价法下哎，联合成本是以邦分离点上每种产捌品的销售价格为拜比例进行分配的败。俺（二）实物数量碍法按单位数量（凹或重量）成本唉四、成本计算的半基本方法（一）品种法（二

55、）分批法（三）分步法摆1、逐步结转般分步法叭这种方法扮适用于大量大批靶连续式复杂生产唉的企业。这种企靶业，有的不仅将挨产成品作为商品邦销售，而且生产凹步骤所产半成品懊也经常作为商品捌对外销售。办按照成本在唉下一步骤成本计巴算单中的反映方岸式，还可以分为盎综合结转和分项败结转两种方法。哎2、平行结转肮分步法半是指在计算昂名成本时，不计捌算各步骤所产半伴成品成本，也不蔼计算各步骤所耗佰用上一步骤的半白成品，而只计算板预防性生的各项胺其他费用，以及案这些费用中应计拜入产成品成本的把份额，将相同产吧品的各步骤成本罢明细账中的这些板份额平行结转、跋汇总，即可计算拌出该种产品的产稗成品成本。稗岸第十二章成绊本数量利润捌分