bot融资模式的研究及实例分析

1、.PAGE ：.；PAGE 22BOT是一种新型的工程融资方式。它的根本特点是开放根底设备领域以利用外资，适用于在根底设备投入缺乏的开展中国家为大型电力工程筹集建立资金。风险问题是BOT工程的中心问题。BOT工程的风险分为系统风险和非系统风险。前者包括政治风险、法律风险、金融风险、或有风险；后者包括完工风险、消费风险等。风险分配是BOT工程风险管理的根底。深圳*B电厂是我国初次运用BOT融资概念建立的根底设备工程，它采用了有效的风险管理机制，成为开展中国家实施BOT工程的典范。BOT方式出如今上世纪九十年代初，被一些兴隆国家在根底设备建立方面所运用，目前仍属于新事物，还存在争议，美国、日本、欧

2、洲等地域在该方式的操作细节上也有不同。尤其是在市政公用事业的运用中，所出现的问题使率先操作该工程的兴隆国家也在反思。 议题以BOT在我国及国外的运用实例为主，BOT在我国还需求有一段很长的路要走。如今议论它在我国的胜利与否，还言之过早。 目 录 TOC o 1-7 h z HYPERLINK l _Toc169191635 1、研讨对象简介 PAGEREF _Toc169191635 h 3 HYPERLINK l _Toc169191636 1.1BOT的含义与特点 PAGEREF _Toc169191636 h 3 HYPERLINK l _Toc169191637 1.2BOT的来源 P

3、AGEREF _Toc169191637 h 3 HYPERLINK l _Toc169191638 2、从BOT演化出来的融资方式BT方式 PAGEREF _Toc169191638 h 5 HYPERLINK l _Toc169191639 2.1 BT方式的含义与定义 PAGEREF _Toc169191639 h 5 HYPERLINK l _Toc169191640 2.2BT方式与BOT方式的分析与比较 PAGEREF _Toc169191640 h 6 HYPERLINK l _Toc169191641 2.3BT方式在实例中的运用 PAGEREF _Toc169191641 h

4、 7 HYPERLINK l _Toc169191642 2.3.1经济效益比较 PAGEREF _Toc169191642 h 8 HYPERLINK l _Toc169191643 3、BOT的实践运用 PAGEREF _Toc169191643 h 10 HYPERLINK l _Toc169191644 3.1 BOT融资的操作技巧及本卷须知 PAGEREF _Toc169191644 h 10 HYPERLINK l _Toc169191645 3.1.1操作技巧 PAGEREF _Toc169191645 h 10 HYPERLINK l _Toc169191646 3.1.2本卷

5、须知 PAGEREF _Toc169191646 h 11 HYPERLINK l _Toc169191647 3.2我国的BOT实例运用与分析 PAGEREF _Toc169191647 h 13 HYPERLINK l _Toc169191648 4.总结 PAGEREF _Toc169191648 h 18 HYPERLINK l _Toc169191649 4.1BOT方式在中国的前景及思索 PAGEREF _Toc169191649 h 18 HYPERLINK l _Toc169191650 4.1.1.1BOT方式有何独特之处？ PAGEREF _Toc169191650 h 1

6、8 HYPERLINK l _Toc169191651 4.1.1.2在实施BOT工程融资过程中，应重点关注的问题 PAGEREF _Toc169191651 h 19 HYPERLINK l _Toc169191652 4.1.2BOT方式前景如何？ PAGEREF _Toc169191652 h 19 HYPERLINK l _Toc169191653 4.2总结 PAGEREF _Toc169191653 h 201、研讨对象简介1.1BOT的含义与特点 BOT是英文BuildOperateTransfer的缩写，通常直译为“建立运营转让。这种译法直截了当，但不能反映BOT的本质。BOT

7、本质上是根底设备投资、建立和运营的一种方式，以政府和私人机构之间达成协议为前提，由政府向私人机构公布特许，允许其在一定时期内筹集资金建立某一根底设备并管理和运营该设备及其相应的产品与效力。政府对该机构提供的公共产品或效力的数量和价钱可以有所限制，但保证私人资本具有获取利润的时机。整个过程中的风险由政府和私人机构分担。当特许期限终了时，私人机构按商定将该设备移交给政府部门，转由政府指定部门运营和管理。所以，BOT一词意译为“根底设备特许权更为适宜。 当代资本主义国家在市场经济的根底之上引入了强有力的国家干涉。同时经济学在实际上也一定了“看得见的手的作用，市场经济逐渐演化成市场和方案相结合的混合经

8、济。BOT恰恰具有这种市场机制和政府干涉相结合的混合经济的特征。一方面，BOT可以坚持市场机制发扬作用。BOT工程的大部分经济行为都在市场上进展，政府以招标方式确定工程公司的做法本身也包含了竞争机制。作为可靠的市场主体的私人机构是BOT方式的行为主体，在特许期内对所建工程工程具有完备的产权。这样，承当BOT工程的私人机构在BOT工程的实施过程中的行为完全符合经济人假设。另一方面，BOT为政府干涉提供了有效的途径，这就是和私人机构达成的有关BOT的协议。虽然BOT协议的执行全部由工程公司担任，但政府自始至终都拥有对该工程的控制权。在立项、招标、谈判三个阶段，政府的志愿起着决议性的作用。在履约阶段

9、，政府又具有监视检查的权益，工程运营中价钱的制定也遭到政府的约束，政府还可以经过通用的BOT法来约束BOT工程公司的行为。 1.2BOT的来源 近些年来，BOT这种投资与建立方式被一些开展中国家用来进展其根底设备建立并获得了一定的胜利，引起了世界范围广泛的青睐，被当成一种新型的投资方式进展宣传，然而BOT远非一种新惹事物，它自出现至今已有至少300年的历史。17世纪英国的领港公会担任管理海上事务，包括建立和运营灯塔，并拥有建造灯塔和向船只收费的特权。但是据罗纳德科斯R. Coase的调查，从1610年到1675年的65年当中，领港公会连一个灯塔也未建成。而同期私人建成的灯塔至少有十座。这种私人

10、建造灯塔的投资方式与如今所谓BOT如出一辙。即：私人首先向政府提出准许建造和运营灯塔的恳求，恳求中必需包括许多船主的签名以证明将要建造的灯塔对他们有利并且表示情愿支付过路费；在恳求获得政府的同意以后，私人向政府租用建造灯塔必需占用的土地，在特许期内管理灯塔并向过往船只收取过路费；特权期满以后由政府将灯塔收回并交给领港公会管理和继续收费。到1820年，在全部46座灯塔中，有34座是私人投资建造的。可见BOT方式在投资效率上远高于行政部门。同许多其他的创新具有共同的命运，BOT在其诞生以后阅历了一段默默无闻的时期。而这段默默无闻的时期对BOT来讲是如此之长以致于人们几乎忘记了它的早期表现。直到本世

11、纪80年代，由于经济开展的需求而将BOT捧到经济舞台上时，许多人将它当成了新惹事物。 2、从BOT演化出来的融资方式BT方式2.1 BT方式的含义与定义 是的一种演化。“融资方式是开展中国家的一种主要融资运作方式,其含义是:工程经政府授权由企业融资建立,企业运转,合同期满企业将资产及运营权转移给政府的工程运营方式。由于一些公益性工程工程,企业无法独立实现经济运营,获得投资收益,所以,将“中的“即:企业运转过程排除,构成“融资方式,即(建立转让)政府授权企业对工程融资建立,工程建成后交给政府,政府用以后的财政预算资金,以偿付企业的融资本金及利息的一种新型融资方式。BT投资方式里面的BT是建立Bu

12、ild-移交transfer的缩写，是由2005年百富榜上的黑马富豪严介和发明或者说是简化出来的一种暴富投资方式。BT投资方式与BOO(建立-运营Building-owning-operation)和BOOT(建立-拥有-运营-转让Building-owning-operation-transfer)这两种方式相比，少了建立方运营的这道环节。其本质就是对BOT(建立-运营-移交Build-operate-transfer)方式的变换，指工程管理公司总承包后垫资进展建立，建立验收终了再移交给政府部门。也就是垫资为政府建造暂时无力上马的根底设备工程，然后再让政府分期还款，从而获得暴利。 举个例子，

13、根据严介和掌控的太平洋建立集团与内蒙古某市签署的建立市政根底工程的一份合同显示，太平洋承诺在5年内出资50亿元，该市政府那么在验收移交之后的5年之内分批将工程建立款还给太平洋。此外，该市政府还要按银行同期利率的50%给太平洋支付建立时的垫资利息。 运用BT投资方式，截至2005年底，太平洋曾经签署了2700亿的订单，而到2021年前那么要突破5000亿。很恐惧吧？严介和也正是靠着他创建的BT投资方式从胡润2004年百富榜第66位飙升到2005年的第2位。 不过在2006年初，建立部、国家发改委、财政部和中国人民银行等四部委结合制定的下发到了各省、自治区和直辖市人民政府，置信BT这种暴利的投资方

14、式不会走得太远。2.2BT方式与BOT方式的分析与比较1同样处理了政府在工程建立中的资金压力，政府无需投入资金即建成了城市污水处置厂。与BOT方式相比，还款期缩短，政府对投资者获得的投资报答很容易计算和控制，投资者的利润减少。 2工程前期任务，操作更加规范、成熟，风险降低、融资本钱大大减少。政府运做污水厂BT工程与其他国有产权工程的前期任务根本一样，只不过是付款方式不同工程开工运用后才开场付款，并分几年归还，政府操作起来得心应手。同时与BOT方式相比，由于投资者不参与污水厂的运营，减少了双方商务谈判的烦琐和随之而来的一系列条款与协议，自然时间和投入也大为减少。 3污水厂建成后，即交由政府运营，

15、纳入市政整体水循环体系，规划、运营、管理、维护主体当地政府一致，收费合理，管理规范，将更好的保证污水厂正常的运转。污水处置厂作为市政公用设备，其根本作用是保证城市功能，维护当地环境，政府会以此作为污水厂的运营中心BOT方式中，投资者是以赢利为中心，协调各部门、各企业与污水厂的关系，防止了能够出现的纠纷。 4卸掉减轻了政府的财政负担，并可从污水处置厂的运营中获得可观的收益。 在极少数经济落后地域，向企业和居民收取的排污费很低甚至没有，假设由投资者运营BOT，除去处置本钱额外付给投资者的运营费用和投资报答将令政府不堪负重，而由政府运营，只需付出最根本的处置本钱，政府的压力和负担显然大大的减轻。 在

16、大部分地域，政府收取的排污费已能保证污水处置的本钱，政府无需财政补贴，污水厂完全可以自给自足。例如，辽宁某城市，政府收取的排污费除去相关费用管网维护等其他费用后，实践用于污水厂0.6元/吨，而吨水处置的全部本钱为0.35元左右，每处置一吨水，政府可以获利0.25元，假设污水厂的规模是5万吨/日，那么污水厂一年的收益将365万元可以把这部分收益用于污水管网的维护和改造或其他环保设备。 假设在污水处置的根底上可以使中水回用中水的售价为0.9元，那么污水处置厂给政府带来的收益将更加宏大。 小结：国内曾经有几十家采用BT方式建立的城市污水处置厂工程获得了胜利，目前均运转稳定、运营正常。这与BOT方式雨

17、点小、雷声大，建成的少、半途而废的多，负面新闻不断构成了鲜明的对比。 2.3BT方式在实例中的运用当前我国的经济快速开展，但同时环境污染尤其是水污染问题也日趋严重。近年来国家对水环境的治理非常注重，而各地也把污水处置视为城市重要的根本功能之一，已建立或方案建立城市污水处置厂。 城市污水处置厂作为市政公用设备，根据国家法规的相关规定其产权必需由政府一切。但由于城市污水处置厂的建立资金数目庞大，由地方财政一次性拨款建立令政府负担困难。资金缺乏，成为城市污水处置所要处理的根本问题。为处理污水处置设备建立资金缺乏问题，政府和相关机构进展了一些探求，尝试将投资主体多元化。近年来，国务院相继公布了一系列的

18、行政法规，为市政公用根底设备建立拓宽了融资渠道，突破了政策瓶颈。 建立污水处置厂的根本目的是维护地方环境，付出合理的本钱保证城市的安康可继续开展；而投资者的目的是追求最大的利润和投资报答。对于投资者来说，即使经过污水达标排放改善了地方环境，但假设得不到预期的报答，那也是失败的。对于地方政府来说，投资者在获得丰厚利润的同时无疑加重了地方企业、居民的经济负担也就是说环保本钱被人为的添加。在该工程的运做中，协作双方为了实现各自的目的都要承当一定的风险，只需最大限制降低各自的风险，才有能够到达真正意义上的互利双赢。本文将对这两种投资方式从政府的角度，做一定的比较。 1 同样处理了政府在工程建立中的资金

19、压力，政府无需投入资金即建成了城市污水处置厂。与BOT方式相比，还款期缩短，政府对投资者获得的投资报答很容易计算和控制，投资者的利润减少。 2 工程前期任务，操作更加规范、成熟，风险降低、融资本钱大大减少。政府运做污水厂BT工程与其他国有产权工程的前期任务根本一样，只不过是付款方式不同工程开工运用后才开场付款，并分几年归还，政府操作起来得心应手。同时与BOT方式相比，由于投资者不参与污水厂的运营，减少了双方商务谈判的烦琐和随之而来的一系列条款与协议，自然时间和投入也大为减少。 3 污水厂建成后，即交由政府运营，纳入市政整体水循环体系，规划、运营、管理、维护主体当地政府一致，收费合理，管理规范，

20、将更好的保证污水厂正常的运转。污水处置厂作为市政公用设备，其根本作用是保证城市功能，维护当地环境，政府会以此作为污水厂的运营中心BOT方式中，投资者是以赢利为中心，协调各部门、各企业与污水厂的关系，防止了能够出现的纠纷。 4卸掉减轻了政府的财政负担，并可从污水处置厂的运营中获得可观的收益。 在极少数经济落后地域，向企业和居民收取的排污费很低甚至没有，假设由投资者运营BOT，除去处置本钱额外付给投资者的运营费用和投资报答将令政府不堪负重，而由政府运营，只需付出最根本的处置本钱，政府的压力和负担显然大大的减轻。 在大部分地域，政府收取的排污费已能保证污水处置的本钱，政府无需财政补贴，污水厂完全可以

21、自给自足。例如，辽宁某城市，政府收取的排污费除去相关费用管网维护等其他费用后，实践用于污水厂0.6元/吨，而吨水处置的全部本钱为0.35元左右，每处置一吨水，政府可以获利0.25元，假设污水厂的规模是5万吨/日，那么污水厂一年的收益将365万元可以把这部分收益用于污水管网的维护和改造或其他环保设备。 假设在污水处置的根底上可以使中水回用中水的售价为0.9元，那么污水处置厂给政府带来的收益将更加宏大。 小结：国内曾经有几十家采用BT方式建立的城市污水处置厂工程获得了胜利，目前均运转稳定、运营正常。这与BOT方式雨点小、雷声大，建成的少、半途而废的多，负面新闻不断构成了鲜明的对比。 2.3.1经济

22、效益比较 1.污水厂处置规模5万吨/日； 2.单位污水处置总本钱0.35元/吨； 3.政府向企业和居民收取的排污费除去相关费用管网维护等其他费用后，实践用于污水厂0.6元/吨； 4.污水处置厂满负荷运转； 5.污水厂的建立资金为4500万元； 6.本计算不思索税费、通胀等货币要素； 2.3.2BOT方式建立运转 每处置一吨污水政府付给污水处置厂0.8元计； 投资者年运营收益 (0.8元/吨 0.35元/吨) * 5万吨/日 * 365日/年 = 821.25万元/年 政府年财政补贴 (0.8元/吨 0.6元/吨) * 5万吨/日 * 365日/年 = 365万元/年 污水厂运营20年； 投资者

23、累计收益 M M = 821.25万元/年 * 20年 = 16，425万元 政府累计补贴 A A = 365万元/年 * 20年 = 7300万元 分析：虽然政府没有投入资金在污水厂的建立，但污水厂运营后，在漫长的运营期内，政府每年背负了几百万元的财政负担，20年累计财政补贴将近亿元。但是投资者仅用6年左右的时间就将污水厂的建立资金全部收回，从而在整个运营期间获得了宏大一亿多元的收益。 3、BOT的实践运用3.1 BOT融资的操作技巧及本卷须知3.1.1操作技巧以BOT这种方式进展工程融资有时被以为是在推行私营化，但这种看法是有失偏颇的。由于除非工程的特许经 营期根本上接近于其寿命，否那么工

24、程最终还是要归还给相应的政府机构并由它占有并运营一段时间的。因此，我们无妨把BOT看作是政府把一个公用事业工程的开发和运营权暂时移交给了私营企业或私营机构。换句话说，在BOT这种方式中工程任何一方对工程的一切权都是阶段性的。 1对政府来说，以BOT方式融资的优越性主要表如今以下几个方面： 首先，减少工程对政府财政预算的影响，使政府能在自有资金缺乏的情况下仍能上马一些基建工程。政府可以集中资源，对那些不被投资者看好、但又对国家具有重要战略意义的工程进展投资； 其次，把私营企业中的效率引入公用工程； 另外，对于开展中国家来说，吸引外国投资并引进国外的先进技术和管理。 对于那些具有很强社会性的工程如

25、交通或能源工程，BOT是一种非常理想的融资方式。在这种融资方式中，通常是由工程东道国政府或它的某一机构与工程发起方或工程公司签署协议，把工程建立及运营的特许运营权移交给后者。但并不是一切的BOT都需求政府亲身出面。中国的*B电站是以BOT方式进展的一个工程，这个工程的特许权就是经过一家有政府背景的中国企业和在香港注册的合资公司之间的协作协议授予的。 最后，假设工程专设公司是完全为了从政府那里拿到工程而设立的，而它又要承当相当的法律义务，那么政府就希望工程发起方对专设公司给予一定的担保和支持。站在政府的角度看，在运用BOT方式时工程运营公司必需确保以下事项： 在整个特许运营期内提供足够的效力；到

26、达有关的平安和环保规范；对消费者和用户的收费是合理的；经常对机器和设备进展维修、保养，使它们可以正常任务并到达必要的平安要求。 同样，工程发起方也希望政府能在某些情况下对工程给予照顾和扶持，譬如为工程提供必要的配套设备公路、电力等或保证工程的换汇需求等。它们也会尽能够地得到政府的某种许愿，保证政府方面不会做出违背协议或其它对工程不利的事。 在BOT中，贷款银行同样是工程融资这台大戏的主角之一。特许协议对工程风险的分配起很大作用，政府和工程公司在就此协议进展协商时应该充分思索到贷款银行对协议能够作出的反响。由于在BOT中东道国政府普通不直接同贷款银行发生联络，但它们双方又有着各自不同的利益，因此

27、工程发起方应该充分思索到它们之间的矛盾，做好它们的协调、沟通任务。 2BOT构造的表示步骤 第一步：工程发起方成立工程专设公司，专设公司同东道国政府或有关政府部门达成工程特许运营协议。 第二步：工程专设公司与承建公司签署承建合同并得到承建商与设备供应商的担保银行的担保。专设公司与工程运营方签署工程运营协议。 第三步：工程专设公司与商业银行签署贷款协议或与出口信贷银行签署买方信贷协议。商业银行为出口信贷作担保同时得到工程本身的资产担保。工程本身可以用来作担保的资产包括：销售收入、保险、特许协议和工程协议等。第四步：进入运营阶段后，专设公司把工程收入(比如：按照销售合同所得的销售收入以及道路、隧道

28、和桥梁的通行费等)转移给一个担保信托。担保信托再把这部分收入用于归还银行贷款。 3.1.2本卷须知 以成都自来水*厂B厂BOT工程为例一、工程前期任务应尽能够地深化，至少应到达可行性研讨报告的深度。在招标文件编制过程中，能明确的尽量明确。否那么，会给招标任务带来较大的困难。如在招标文件中，我们要求管道阀门应具有“国际先进程度，目的是要进口一些具有先进程度的关键阀门，但由于未详细规定到达怎样的规范才算是具有国际先进程度，因此，谈判中破费了大量时间、精神处理此问题。 二、对如何处置采用新技术与现行技术规范的关系进展研讨。在这次招标任务中，由于净水厂工艺、管道壁厚等在招标文件中未明确规定，要求由外商

29、设计，目的是引进一些先进技术，但从招标人的技术方案看有些方面与我国现行技术规范中引荐采用的参数不尽一致，外商坚持以为符合本国规范，且为实际所检验，为此，这也成为谈判中需处理的主要问题，因此，建议对此问题进展进一步研讨。 三、按照国家现行规定，不拥有土地运用权，那么不拥有地上、地下附属物的产权。实践任务中，为降低建立本钱，减少土地占用，供水管道建立用地均采用暂时租地，但按规定，那么投资者不拥有管道产权，这在私人资本介入根底设备领域以前是不存在问题的，但私人资本介入后，那么不太顺应。原思索27公里输水管道也采用BOT方式，但按照现行规定，只好采用BT方式，即外商建成后即移交，为此，成都市政府将承当

30、特许期内，管道质量保证期后管道质量问题的风险。假设采用BT方式，那么管道技术方案要尽能够明确、详细、定量。 四、随着国内私人资本的壮大，为促进根底设备的建立，BOT投资方式应不仅局限于境外投资者，对境内投资者也应适用。 五、成都市政府为防止水*厂B厂BOT工程对城市自来水价钱的过大影响，对该工程给予了一系列优惠政策，原那么上对工程建立期、运营期中地方所能掌握的税费给予减免。经测算，市政府制定的各项优惠政策，减少外商建立期投资600万元，年平均减少运营本钱1440万元，假设外商不享用这些优惠政策，水价将在如今协议根底上添加0.101元/立方米；我们以为这对于维护社会稳定，保证工程胜利是有积极意义

31、的。 六、在BOT工程承包商确实定方式上，应坚持招标方式。这有利于引入竞争机制，公开竞争，抑制采用协商方式确定工程承包商过程中，由于缺乏竞争机制，能够存在的因管理者程度有限，或对外商了解不够，或采取不正当手段让利，而导致国家、人民利益受损的缺陷。从这次招标任务情况看，五位招标人的价钱差别较大，最具竞争力的招标人第一名和第三名运营期程度营运水价相差0.8378元/立方米。经过引入竞争机制，成都市得到了较低的水价，这是今后采用BOT投资方式应坚持的。在评标规范确实定上，应根据工程拟实现的目的，合理地确定水价、技术、法律、融资方案所占的比重。 七、应恰当地确定采用BOT投资方式建立管道工程范围，城市

32、管网建立不宜列入BOT工程范围。由于城市道路建立包括污、雨水、止水、煤气、电力、通讯等多种地下管线工程，客观上要求参与建立的各方要按照一致的施工方案同步实施，且由于存在各种不确定性要素，随时能够需求对设计、施工进展修正、调整，而假设城市管网采用BOT投资方式建立，由于业主是外商，其施工方案与道路工程的施工方案不一定完全一致，且BOT项本身的特点是实盘标，即标底一经确定，就不能变动。因此建立内容、各种风险要尽能够事先固定，假设随时修正、调整，将使投资发生变化，因此使协调的难度增大，自来水管道的实施和道路工程的建立均会遭到影响。 八、于源水质量规范确实定，应按最坏的情况思索。原水质量的风险对中方来

33、说，是一个比较大的风险，假设标书中思索不周，未来政府会承当较大的赔偿风险。 九、采用BOT投资方式同利用国内贷款自建的比较。 采用BOT投资方式，可以减少投资风险，广泛地利用私人资本筹集根底设备建立资金，同时，可利用国外的先进技术和管理阅历，但BOT投资方式工程前期任务时间较长，费用较高，且外商报答率较高，对水价有较大的影响。 采用贷款自建方式，相对地讲，由于目前国内供水企业投资报答率较低，现行国内贷款利率较低，且前期任务相对简单，工期较短，费用较低，相应对水价影响较小。但今后国内供水企业价钱政策能否变动，国内贷款条件能否变化，那么难以预测。 因此，应根据国际、国内政治、经济情势变化、国内建立

34、资金的紧缺情况，贷款的详细条件及获得代款的难易程度等要素综合比较，选择适宜的投资方式。 十、对于工程管理组织机构来讲，我们以为，成立由市长挂帅、有关部门参与的工程指点小组，下设由市计委、市公用局、市自来水总公司抽调人员组建的工程办公室的方式，根天性顺应任务开展的需求。3.2我国的BOT实例运用与分析 在一个BOT工程中，私营公司被授予特许权来建立和运营通常是政府运营的大型根底设备，并在特许权终了后，将工程一切权移交给政府。BOT方式的最大特点，一是融资的“无追索权或“限制追索权，即贷款人只能对工程公司及其拥有的资产行使追索权；二是BOT方式是以大量的各类合同所组成的，工程公司所拥有的最重要的资

35、产，就是对未来收入流量所拥有的合同权益。所以，BOT方式的运作有赖于健全的法律体系。在我国，电力、交通部门的BOT运作走在了其他行业的前列。为此，国家计委、电力部、交通部于1995年8月21日发布了，为在电力、交通行业运用BOT方式提供了法律根据。继国家计委确定的BOT试点工程广西来宾B电厂之后，湖南、河南、浙江、山东等地均纷纷采用BOT方式融资兴办电厂。这些电厂的一个共同特点就是属于地方政府办电，虽然电力上网供应，但电厂一切权不属于国家电力局，所以，在这些BOT构造中，中方公司普通是当地政府的代表。深圳*B电厂BOT方式的阅历和特点*B电厂是我国的第一例BOT工程。由于当时我国尚没有关于BO

36、T的明文法律规定，所以工程合同中并没有出现BOT字样，但该合同仍表现为一个典型的BOT工程，其协作、融资、建造、运营及移交各阶段的规定均参照BOT国际惯例的方式，只不过工程公司的方式表现为当时法律所允许的中外协作公司法人。正由于如此，*B电厂工程对照普通的BOT工程又有其本身的特点。(1)协作阶段中方(甲方)与港方(乙方)共同组成工程公司“深圳*火力发电厂B厂，该公司为协作企业法人，其独一的目的是开发B厂工程。乙方是由五家企业在香港注册的，起特别工具公司(SPY)的作用，其独一的目的是为开发B厂工程。整个协作期间，甲方无需投入任何资金、实物、技术、人员，只担任为乙方提供有关手续上的便利，以及担

37、任向政府恳求有关优惠条件。其它一切如融资、建造和运营均由乙方担任。相应地，在收益方面，甲方在整个协作期内，只需权提取些许管理费，一切售电收益均归乙方。假设从一个协作企业的角度看，这样的条件不免有些偏颇，但这正是BOT工程公司的特点。协作阶段一个最大的特点就是乙方不是经过公开招标选择的，工程公司也不是由乙方单独成立，而是在中外双方协作的意向下共同发起工程公司，由于工程公司是一个协作企业，所以在融资、建造、运营各阶段，以乙方的名义另行对外签署合同，而不是以工程公司的名义对外。呵斥这个特点的主要缘由是我国当时的法律体系对有关法律主体的限制规定。(2)融资阶段协作合同规定，工程所需资金由乙方担任筹集，

38、为减少外币支出，由甲方担任代乙方恳求人民币贷款2亿5千万元，乙方担任归还。合同规定了固定汇率，贷款的外汇汇率风险由甲方承当，乙方利润部分的汇率风险由甲方承当30%，乙方承当70%。对于*B电厂的融资，有人提出非议，主要是针对中方承当汇率风险及GITIC的担保，以为BOT工程融资的特点就是有限追索权，不应该提供这样的保证。但从当时的情况看，这样的条款也有一定道理。当时我国实行固定汇率，也不存在人民币汇率市场，汇率完全由国家一手控制，所以汇率风险成为一种政策风险，假设中方不承当汇率风险，外商的投资风险就大大添加，外商就难以接受。就担保来说，GITIC的担保是针对合同中的中方责任，主要是供煤及购电义

39、务，是保证工程有一定的现金流量来归还贷款，而不是担保工程的胜利或归还贷款。所以，整体说来，贷款人依然承当了工程不能胜利的风险，其追索权也是有限的，是典型的工程融资。(3)建造阶段设备供应商是在甲方参与下，按货比三家，择优选购的原那么确定的，结果比估计的建立费节约了几亿港币，节约的建立费由乙方在运营的前几年分期扣付给甲方。电厂建立用了交钥匙承包合同方式，规定工期为33个月，并规定了奖惩方法。结果，工期大大提早，虽然总承包商赚取了提早开工发电的全部利润，但对当时严重缺电的广东省来说，电厂提早发电对缓和缺电矛盾，促进经济开展起了重要的积极作用。(4)运营阶段电厂在特许期内由乙方担任运营管理，乙方先与

40、由英美两国结合组成的电力效力公司(EPS)签署了为期四年(1986-1990)的电厂运转、维护和培训管理合同。EPS把英国和香港电厂的管理方式移到*B电厂，设计和制定电厂的管理构造和规章制度，协助乙方招聘国内员工及培训，担任运作电厂设备。EPS退出后，乙方又将电厂承包给广东省电力局运营，在合同移交日的前一年，又根据协作合同的规定，由甲方承包电厂运营，为顺利移交及移交后电厂的顺利运作打下根底。对于工程所在国来说，BOT的一个益处就是不但能引进国际上先进的设备、技术，还能引进先进的管理阅历，并经过工程公司培训一批专业人员。*B电厂在运营阶段是非常胜利的。发电机组性能优良，以控制本钱为中心的管理体系

41、先进高效，成为一流电厂的典范。(5)移交阶段我国BOT工程的移交都是无偿的，*B电厂也不例外。由于短少实践阅历以及当时各方面存在的局限性，合同中关于移交的规定极其简单。对移交的范围、规范以及程序均没有详细规定，为移交的顺利进展留下了一些难题。由于BOT工程的特许期普通较长，加上双方对工程能否胜利的留意力主要集中在工程建造及运营上，所以移交这一阶段在特许合同中普通不受注重。但对于中方来说，移交是非常重要的，只需移交过来一个完好、高效的电厂，工程才算最后胜利。为防止移交时的纠纷，应该在特许合同中就尽量详细地规定移交的程序和内容。经过协作双方的努力，*B电厂已于1999年8月1日顺利移交，在移交合同

42、中，双方就移交的规范、范围、风险的转移等作了规定，完善了协作合同中存在的缺乏。*B电厂的胜利移交使其成为首例完好的BOT案例，具有重要的现实意义。而且，*B电厂工程中存在的有些问标题前仍没有法律上的充分根据，所以*B电厂的阅历是非常珍贵的。来宾B电厂方式的运作作为国家计委的第一个BOT试点工程，来宾B电厂的运作相对规范，1997年9月正式签署了特许合同，特许期为18年(包括3年建立期)。为保证工程融资的胜利，来宾B电厂的中方发起人聘请了法国的一家律师事务所和北京的一家律师事务所作为法律顾问，聘请瑞士的一家投资银行作财务顾问，聘请了广西设计院和华北电力设计院作技术顾问，同时委托北京大地桥根底设备

43、公司作招标代理人。相对于*B电厂，来宾工程有以下特点：(1)公开的竞争性招标1995年8月，中方招标的61家外商进展资历预审，审查的条件主要从才干、阅历、现有形状等方面入手，调查招标人的履约才干，最后有12家入围，再经过组合，最后有6家正式招标，评标委员会由国家计委、电力部、广西政府及有关方面专家组成，评标规范中电价占了60%，其他参考融资、技术、法律等各方面要素，结果法国EDF通用阿里斯顿结合体一枝独秀，于1996年11月11日草签了协议，报国务院、国家计委同意后，于1997年9月正式签署了特许协议。来宾B电厂的招标由于透明度高，操作规范，得到国际社会的普遍好评，并以为这是BOT融资方式在中

44、国开展的一个良好开端。(2)工程公司是外商独资公司作为外商独资公司，在特许期内工程公司完全拥有工程的一切权和运营权。*B电厂的工程公司是中外协作企业，虽然合同规定乙方投资的工程资产一切权归乙方，乙方全权担任运营，但从法律上讲，工程运营的最后控制权在工程公司，而工程公司的董事长由中方出任，因此，对外方来说，依然承当了一定的运营风险。而来宾B电厂作为外商独资企业，外方完全控制工程公司，融资方也不担忧工程的运营风险，有利于降低融资本钱。(3)购电合同由电力局和工程公司签署在*B电厂工程中，购电协议作为合同附件由甲乙双方订立，但甲方本身并没有电力销售权，后来甲方有违约行为，为顺利移交又留下一个难题。而

45、在来宾B电厂工程中，直接由电力局出面与工程公司订立了购电协议，这就充分保证了工程的产品销售，减少了违约风险。因此，在地方政府出面举行的BOT电力工程中，如何协调与电力局及电网之间的关系，非常重要。尤其在实施以后，作为企业与企业之间的关系，也许会出现新的问题。(4)对工程移交的规定较为完善由于汲取了*B电厂的教训，来宾B电厂对于移交的规定较为完善，规定了移交的各方面内容，设定了移交时的设备规范，同时还规定工程公司在移交日后应继续存续一年，以保证工程移交后的顺利运作。但由于没有前例参考，仍遗留下很多问题，如零配件和流动资产、耗费性资料的移交数量问题，设备移交规范的参考规范没有先行制定，缺乏移交的法

46、律程序的规定等问题。而这些问题的重要性与否须等到18年后才干得到证明，但对于其它后继的工程来说，具有非常重要的自创意义。(5)工程公司在不同阶段向中方提供不同的保证金在来宾B电厂工程中，外商在招标前需支付1000万美圆的保证金，在建立期须支付3000万美圆保证金，在移交期需支付1500万美圆的保证金。并且，在支付了后一保证金后，前一保证金才予以退还。这些保证金的设定直接制约了外商，减少了中方的风险，值得自创。4.总结4.1BOT方式在中国的前景及思索一方面中国的迅速开展需求大量的根底建立，另一方面多年的赤字财政又使得政府很难全部负担庞大的建立费用；一方面中国企业特别是民企近年积累了一定的资本财

47、富，另一方面却又受制于诸多产业的垄断门槛无处投资。于是，卸下包袱；于是，锯断门槛；于是，我们一同BOT。 BOT是英文BuildOperateTransfer的缩写，即“建立运营转让方式，其涵义是指：国家或者地方政府部门经过特许权协议，授予工程公司承当公用事业工程的设计、出资及融资、建造、运营和维护。在协议规定的特许期限内，工程公司拥有公用事业工程的一切权，成为工程运营法人，允许向公用事业工程的运用者收取适当的费用，由此回收工程投资、运营和维护本钱并获得合理的报答。特许期满后，工程公司将设备无偿地移交给政府部门。 4.1.1.1BOT方式有何独特之处？ 与其它工程融资方式相比较，BOT工程融资

48、有其独特别方。详细表如今： 1与银行及其它金融机构融资方式相区别。经过银行及其它金融机构进展工程融资，其本质是一种借贷关系，贷款人不直接参与工程的建立和运营管理，同时还要求借款人提供必要的还款担保。BOT工程融资是由出资者直接建立和运营，工程融资以投资方式出现。出资者假设没有足够资金，也可以经过融资的方式处理。 2与组建股份制公司融资方式相区别。股份制公司组建时，工程建立方是以发起人身份与其它出资人同为公司股东，以公司资本金的方式筹措工程建立资金。假设没有特定的企业破产、清算等情况发生，企业将长期存在。BOT工程融资方式在协议规定的工程运营期限满后，该工程将被无偿交还当地政府。 3与融资租赁方

49、式相区别。融资租赁的方式为：根据承租对设备的选定，出租人向制造商购买设备，并供承租人运用，承租人支付租金的行为。在融资租赁中，出租物的一切权归出租人一切，出租人和承租人还是两个不同的民事主体。BOT工程融资中，工程的资产一切权、运营权和收益权根据合同商定，在一定期限内归工程运营法人一切。 4与TOT工程融资方式相区别。TOT工程融资是“买断运营移交的简称。TOT工程融资是出资者直接购买曾经正常营运的根底产业企业的一切权和运营权，在一定运营期限后，仍把工程移交给政府。与BOT工程融资的最大区别是TOT省去了建立环节，无需承当工程建立期间的风险。 4.1.1.2在实施BOT工程融资过程中，应重点关

50、注的问题 第一个问题是工程选择问题。公共根底建立工程很多，但适宜于BOT融资的只需一些可以实行企业化运作的工程。而其中重要的一条是公共工程营运收费问题，哪些可以收费？如何收费？收费多少？这些问题都要整体思索。另外，BOT工程选择也必需符合国家产业政策，优先处理公共领域急需建立的工程。 第二个问题是工程风险分担问题。每个工程都有其相应的技术周期和经济周期。必需根据工程详细情况，科学合理地确定运营期限。只需在工程合理技术和经济周期范围内，才干明确政府和出资者各自承当的责任，最终实现“双赢目的。同时也要思索公众享用公共效力的经济接受才干。否那么的话，能够引起其它社会问题，直到政府强行干涉。 第三个问

51、题是政策规范问题。政府在制定根底产业开展政策时，一定会留意引导一部分工程实行BOT 工程融资运作，并结合详细实践情况，从财税等方面给予支持，鼓励社会资金流向根底产业。企业不仅要关注这些政策，还需求据此制定一批科学的操作规范。 4.1.2BOT方式前景如何？ 近年来中国经济的飞速开展要求加强根身手域的建立。单靠国内资源是不能满足投资需求的。工程融资是构造融资中很重要的一部分，而构造融资提供了进入宏大国际商业金融市场的渠道。电站工程第一个采用BOT方式融资的是广西省来宾电站。收费公路、供水和电站工程也将成为BOT工程的试点。 经过上述对BOT工程阅历的总结，BOT方式建立根底设备较其它方式具有明显

52、的优越性。国家发改委等投资主管部门在各种场所经常强调利用BOT方式建立根底设备，阐明国家政策是支持开展BOT工程的。 随着近年中国经济的快速开展，很多民营企业和上市公司积累了大量资金，国内银行人民币存款余额也逐年上升。由于根底设备具有收益稳定、风险小等特点，对国内资金的吸引力越来越大。以污水处置行业为例：2001年，上海竹园污水处置厂、广州沥窖污水处置厂、深圳宝安固戌污水处置厂和北京清河污水处置厂，都在讨论经过内资BOT方式进展建立。所以我们有理由置信，BOT在中国前景宽广。 4.2总结BOT在中国的开展近几年已成燎原之势，日益得到注重和认可，其优越性自不用多说。我在这边只想说说BOT实际中存在的问题和困惑。 首先就是关于风险分担的。中国BOT工程风险分担的理念实践上尚未得到很好的处理。BOT工程的风险承当机制应该来讲是很清楚的，经