财务管理系统模拟统考试卷

1、45/46模拟试卷2 一、单项选择题(每题只有一个正确答案。)1、按照随机模式，确定现金存量的下限时，应考虑的因素有（ ）。 A、企业现金最高余额 B、有价证券的日利息率 C、企业每日的销售额 D、治理人员对风险的态度 答案:D解析:企业确定现金存量的下限时，要受企业每日最低现金需要，治理人员的风险承受倾向等因素的阻碍。2、某公司没有优先股，当年息税前利润为500万元，若公司不改变资本结构，可能明年预备通过增加销售降低成本等措施使息税前利润增加20，可能每股收益能够增加40，则公司的利息费用为（ ）。 A、100万元 B、675万元 C、300万元 D、250万元 答案:D解析:由于：财务杠杆

2、系数每股收益变动率/EBIT的变动率40/202，又因为财务杠杆系数息税前利润/（息税前利润利息），则：2500/（500利息），利息250万元。 3、 某公司属于一跨国公司，2005年每股净利为21.5元，每股资本支出56元，每股折旧与摊销28元；该年比上年每股营业流淌资产增加9元。依照全球经济 预测，经济长期增长率为5，该公司的投资成本负债率目前为45，今后也将保持目前的资本结构。该公司的值为1.8，长期国库券利率为2，股票市场 平均收益率为6.2。该公司的每股股权价值为（ ）元。 A、26.48 B、27.33 C、25.49 D、25.88 答案:A解析:每股净投资（每股资本支出每股折

3、旧与摊销每股营业流淌资产增加）5628937（元）每股股权现金流量每股净利每股净投资（1负债率）21.537（145）1.15（元）股权成本21.8（6.22）9.56每股股权价值1.15（15）/（9.565）26.48（元）4、A、B证券的相关系数为0.6，预期酬劳率分不为14和18，标准差分不为10和20，在投资组合中A、B两种证券的投资比例分不为50和50，则A、B两种证券构成的投资组合的预期酬劳率和标准差分不为（ ）。 A、18和14.2 B、19和13.8 C、16和13.6 D、16和12.4 答案:C解析:关于两种证券形成的投资组合：5、某企业生产甲、乙、丙三种产品，已知三种产

4、品的单价分不为10元，8元和6元，单位变动成本分不为8元、5元和4元，销售量分不为200件、500辆和550吨。固定成本总额为1000元，则加权平均边际贡献率为（ ） A、32.26 B、36.28 C、28.26 D、30.18 答案:A解析:甲、乙、丙三种产品的边际贡献率分不为：以各产品的销售比重为权数，计算加权平均边际贡献率：加权平均边际贡献率2021.5137.543.0133.3335.4832.266、下列关于“信号传递原则”的论述中，不正确的是（ ）。 A、信号传递原则是自利行为原则的延伸 B、要求依照公司的行为推断它以后的收益状况 C、推断公司财务能力要紧看其所公布的财务报告

5、D、行动能够传达信息，同时比公司的声明更有讲明力 答案:C解析:信号传递原则确实是通常所讲的“不但要听其言，更要观其行”，要求依照公司的行为推断它以后的财务状况和收益能力。7、下列财务比率中，能反映企业最大负债能力的比率是（ ）。 A、资产负债率 B、产权比率 C、全部资产现金回收率 D、现金债务总额比 答案:D解析:真正确保能用于偿还债务的是现金净流量。“现金债务总额比”是经营现金流量净额与债务总额的比率，该比率越高，企业承担债务的能力越强。它是反映企业承担最大债务能力的比率，该比率能够反映企业最大的付息能力，并能进一步计算企业最大的负债数额。8、某企业生产淡季时占用流淌资金50万元，固定资

6、产100万元，生产旺季还要增加40万元的临时性存货，若企业权益资本为80万元，长期负债50万元，其余则要靠借入短期负债解决资金来源，该企业实行的是（ ）。 A、激进型筹资政策 B、稳健型筹资政策 C、配合型筹资政策 D、长久型筹资政策 答案:A解析:本题的要紧考核点是激进型筹资政策的特点。激进型筹资政策的特点是：临时性负债不但融通临时性流淌资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。9、在现金流量估算中，以营业收入替代经营性现金流入基于的假定是（ ）。 A、在正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相同 B、经营期与折旧期一致 C、营业成本全部为付现成本 D、没有其他现金流入量

7、答案:A解析:本题的要紧考核点是以营业收入替代经营性现金流入的缘故。营业收入的估算，应按照项 目在经营期内有关产品（产出物）的各年可能单价（不含增值税）和预测销售量进行估算。作为经营期现金流入量的要紧项目，本应按当期现销收入额与回收往常期 应收账款的合计数确认。但为简化核算，可假定正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相等。10、某企业现金收支状况比较稳定，全年的现金需要量为800000元，每次转换有价证券的交易成本为1600元，有价证券的年利率为10。达到最佳现金持有量的全年相关总成本是（ ）元。 A、12000 B、11000 C、16000 D、14000 答案:C解析:最佳

8、现金持有量160000 （元），达到最佳现金持有量的全年转换成本（800000/160000）16008000（元），达到最佳现金持有量的全年机会成本 1600002108000（元），因此，达到最佳现金持有量的全年相关总成本8000800016000（元）。二、多项选择题(每题均有多个正确答案，不答、错答、漏答均不得分。)1、下列属于净增效益原则应用领域的是（ ）。 A、现值概念 B、“早收晚付”概念 C、差额分析法 D、沉没成本概念 答案:CD解析:选项AB是货币时刻价值原则的首要应用。净增效益原则的应用领域之一是差额分析法，也确实是在分析投资方案时只分析它们有区不的部分，而忽略其相同的部

9、分；另一个应用是沉没成本概念，沉没成本与将要采纳的决策无关，因此在分析决策方案时应将其排除。2、按照国际惯例，大多数长期借款合同中，为了防止借款企业偿债能力下降，都严格限制借款企业租赁固定资产的规模，其目的是（ ）。 A、限制现金外流 B、幸免或有负债 C、防止企业负担巨额租金以致削弱其偿债能力 D、防止企业摆脱对其资本支出和负债的约束 答案:CD解析:本题考察长期借款的有关爱护性条款。一般性爱护条款中也对借款企业租赁固定资产的规模有限制，其目的在于防止企业负担巨额租金以致削弱其偿债能力，还在于防止企业以租赁固定资产的方法摆脱对其资本支出和负债的约束。3、 某公司从租赁公司租入一台价值为800

10、0万元的设备，租赁合同规定：租期15年，利率9，租赁手续费按设备价值的8在租赁开始日一次付清，租赁期满后 设备无偿交归该公司所有。租金包括租赁资产的成本和成本利息。假如租金年初支付，则该公司第1年和第2年租赁设备的现金流出分不为（ ）万元。 A、1550.5188 B、910.5188 C、943.4356 D、863.4356 答案:AB解析:本题的要紧考核点是融资租赁的情形下租赁设备的现金流出的计算该公司第1年租赁设备的现金流出8000（P/A，9，14）1800081550.5188（万元）。该公司第2年租赁设备的现金流出8000（P/A，9，14）1910.5188（万元）4、直接人工

11、标准成本中的用量标准是指在现有生产技术条件下生产单位产品所需用的加工时刻，包括（ ）。 A、产品直接加工所用时刻 B、必要的间歇时刻 C、必要的停工时刻 D、不可幸免的废品所耗用的工作时刻 答案:ABCD解析:本题的要紧考核点是直接人工标准成本中的用量标准的构成。直接人工标准成本中的用量标准是指在现有生产技术条件下生产单位产品需用加工时刻，包括：产品直接加工所用时刻；必要的间歇时刻；必要的停工时刻； 不可幸免的废品所耗用的工作时刻。5、全部成本计算制度和变动成本计算制度的要紧区不有（ ）。 A、全部成本计算制度适用于财务会计，要紧对外提供财务信息；变动成本计算制度适用于治理会计，要紧对内提供决

12、策信息 B、全部成本计算制度下，生产成本的构成项目包括：直接材料、直接人工和全部制造费用；变动成本计算制度下，生产成本的构成项目包括：直接材料、直接人工和变动性制造费用 C、两者的要紧区不围绕固定性制造费用的处理上，即在全部成本计算制度下，固定性制造费用计入产品成本；变动成本计算制度下，固定性制造费用不计入产品成本，而作为期间费用直接计入当期损益 D、全部成本计算制度下的成本要严格受国家统一会计制度和会计准则的约束，而变动成本计算制度下的成本并不严格受国家统一会计制度和会计准则的约束 答案:ABCD解析:依照全部成本计算制度和变动成本计算制度的要紧区不可知。6、发放股票股利，可能会产生下列阻碍

13、（ ）。 A、引起每股盈余下降 B、使公司留存大量现金 C、股东权益各项目的比例发生变化 D、股东权益总额发生变化 E、股票价格下跌 答案:ABCE解析:发放股票股利，可不能对公司股东权益总额产生阻碍，但会发生资金在各股东权益项 目间的再分配。发放股票股利后，若盈利总额不变，通常会由于一般股股数增加而引起每股盈余和每股市价下降；但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持 股票的市场价值总额仍爱护不变；发放股票股利可使股东分享公司的盈余无须分配现金，这使公司留存了大量现金。注意：发放股票股利，通常会由于一般股股数增 加而引起每股市价下降，但不是一定下降。7、债券价值与到期时刻的关系中，下列讲法

14、中不正确的是（ ）。 A、在必要酬劳率保持不变的情况下，每年付息、溢价或折价出售的债券，其价值都会随时刻缩短向债券面值靠近 B、在必要酬劳率等于票面利率时，到期时刻的缩短对债券价值没有阻碍 C、在必要酬劳率不变的情况下，到期一次还本付息的债券随时刻缩短债券价值将逐渐提高 D、随着到期时刻的缩短，必要酬劳率变动对债券价值的阻碍越来越小 答案:ABCD解析:必要酬劳率不变，每年付息的情况下，溢价债券的价值逐渐下降，最终等于面值；折价债券的价值，逐渐提高，最终等于面值。到期一次还本付息的债券，到期值（本利和）是确定的，折现率不变，剩余的期数越短，计算出的价值越大。8、断定企业处于盈亏临界点状态时，可

15、依据的标准有（ ）。 A、边际贡献等于固定成本 B、安全边际或安全边际率等于零 C、盈亏临界点作业率为100 D、企业不盈不亏 答案:ABCD解析:盈亏临界点是指企业所处的既不盈利又不亏损的状态。现在，边际贡献等于固定成本；盈亏临界点作业率为100，即安全边际率为零，企业的边际贡献只能用于收回固定成本。9、公司拟投资一项目10万元，投产后年均现金流入48000元，付现成本13000元，可能有效期5年，按直线法提折旧，无残值，所得税税率为33，则该项目（ ）。 A、回收期2.86年 B、回收期3.33年 C、会计收益率10.05（税后） D、会计收益率35（税后） 答案:BC解析:本题的要紧考核

16、点是回收期和会计收益率的计算。现金净流量销售收入付现成本 所得税4800013000（48000130001000005）3330050（元），净利润（4800013000 1000005）（133）10050（元），回收期100000/300503.33（年），会计收益率10050100000 10.05（税后）。10、以协商价格作为企业内部各组织单位之间相互提供产品的转移价格，需要具备的下列条件有（ ）。 A、存在非完全竞争性市场买卖的可能性 B、买卖双方有权自行决定是否买卖 C、完整的组织单位之间的成本转移流程 D、最高治理层对转移价格的适当干预 答案:ABD解析:本题的要紧考核点是协商

17、价格的适用前提。完整的组织单位之间的成本转移流程与协商价格无关。三、推断题(请推断题目的表述是否正确。推断正确的得1.5分，推断错误的倒扣1.5分。扣分最多扣至本题型零分为止。)1、考虑所得税的阻碍时，项目采纳加速折旧法计提折旧，计算出来的方案净现值比采纳直线折旧法大。（ ） 答案:解析:因为方案净现值的计确实是以现金流量为依据折算的，而现金流量的确定是以收付实现制为 基础的，不考虑非付现的成本，不管采纳加速折旧法计提折旧依旧采纳直线折旧法，不考虑所得税的阻碍时，经营净现金流量是相等的；若考虑所得税的阻碍，折旧 抵税作为现金流入来考虑，而采纳加速折旧法计提折旧“前几年多后几年少”，因此项目采纳

18、加速折旧法计提折旧，计算出来的方案净现值比采纳直线折旧法大。2、假如大伙儿都情愿冒险，证券市场线斜率就大，风险溢价就大；假如大伙儿都不情愿冒险，证券市场线斜率就小，风险附加率就较小。（ ） 答案:解析:证券市场线斜率取决于全体投资者的风险回避态度，假如大伙儿都情愿冒险，风险就得到专门 好的分散，风险程度就小，风险酬劳率就低，证券市场线斜率就小，证券市场线就越平缓；假如大伙儿都不情愿冒险，风险就得不到专门好的分散，风险程度就大，风险 酬劳率就高，证券市场线斜率就大，证券市场线就越陡。3、某企业打算购入原材料，供应商给出的条件为：“2/10，N/45”，若该企业面临一投资机会，其投资酬劳率为25，

19、则企业应在折扣其他期限内支付货款。（ ） 答案:解析:放弃现金折扣的成本21那个地点的21，当放弃现金折扣时为成本的概念，而当享有现金折扣时，为收益的概念。因此，假如享有现金折扣的话，其收益率21小于投资酬劳率25，因此不应享受折扣。4、某项会导致个不投资中心的投资酬劳率提高的投资，不一定会使整个企业的投资酬劳率提高；但某项会导致个不投资中心的剩余收益增加的投资，则一定会使整个企业的剩余收益增加。（ ） 答案:解析:若仅以投资酬劳率评价投资中心业绩的指标，可能造成投资中心的近期目标与整个企业的长期目标的背离，而剩余收益指标幸免了投资中心的狭隘本位倾向，能够保持各投资中心获利目标与公司总的获利目

20、标达成一致。5、所谓“对等关系”是指高收益的投资机会必定获得较高的收益，风险小的投资机会必定只能获得较低的收益。（ ） 答案:解析:所谓风险和酬劳对等，是指风险大的投资项目要求的酬劳率高，并不是投资风险高的项目必定得到较高的收益，相反还有可能由于风险大而赔的更多。6、确信当量系数能够去掉现金流中有风险的部分，去掉的部分既有专门风险也有系统风险，既有经营风险也有财务风险。（ ） 答案:解析:去掉的部分包含了各种风险，由于现金流中差不多消除了全部风险，能够把不确信的现金流量折算成确信的现金流量。7、发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈率，相应减少投资者的投资风险，从而能够吸引更多的投资者。（

21、 ） 答案:解析:公司发放股票股利或进行股票分割后，其股价并不成比例下降，这可使股东得到股票价值相对上升的好处，股价相对上升，则会相对提高市盈率。8、某公司今年与上年相比，销售收入增长10，净利润增长8，资产总额增加12，负债总额增加9。能够推断，该公司权益净利率比上年下降了。（ ） 答案:解析:本题的要紧考核点是杜邦财务分析体系。依照杜邦财务分析体系：今 年与上年相比，销售净利率的分母销售收入增长10，分子净利润增长8，表明销售净利率在下降；资产周转率的分母资产总额增加12，分子销售收入增长 10，表明资产周转率在下降；资产负债率的分母资产总额增加12，分子负债总额增加9，表明资产负债率在下

22、降，即权益乘数在下降。今年和去年相比， 销售净利率下降了；资产周转率下降了；资产负债率下降了，从而权益乘数下降了，由此能够推断，该公司权益净利率比上年下降了。9、“现金预算”中的“所得税现金支出”项目，要与“可能利润表”中的“所得税”项目的金额一致。它是依照预算的“利润总额”和可能所得税税率计算出来的，一般不必考虑纳税调整事项。（ ） 答案:解析:现金预算中的所得税项目，是在利润规划时可能的，通常不是依照利润总额和所得税税率计算出来的。10、A产品顺序通过三道工序完成，各道工序的工时定额分不为50、20和30小时，假如第三道工序的在产品为100件，则其约当产量为15件。（ ） 答案:解析:第三

23、道工序的完工程度为：85，假如第三道工序的在产品为100件，则其约当产量为1008585（件）。四、计算题(要求列示计算步骤，每步计算精确到小数点后两位。)1、 某公司需增添一台大型设备用于产品生产，购置成本1000万元，使用寿命3年，折旧期与使用期一致，采纳直线法计提折旧，期满无残值。使用该设备还需要每 年发生50000元的维护保养费。假如公司从银行贷款购买该设备，贷款年利率6%，需在3年内每年末等额偿还本金。此外，公司也能够从租赁商处租得该设 备，租期3年，租赁公司确定的利率为7，租赁手续费率为购置成本的1.5，约定每年末支付租金（含租赁资产的成本、成本利息和租赁手续费），租赁期满 后公司

24、可获得设备的所有权。公司适用的所得税率为40，若投资人要求的必要收益率为10。 要求： （1）要求编制下列租金摊销表 （2）通过计算分析应采纳何种方式取得设备。 答案:（1）每期租金381.055386.05（万元）（2）融资租赁的税后现金流量确实是每年租金的现值，即：386.05（P/A，10，3）386.052.4869960.07（万元）借款分期偿还表每年贷款偿还额1000/2.6730374.11（万元）借款购买现金流量表 单位：万元比较融资租赁和借款购买的税后现金流量可知，融资租赁的税后现金流出量现值大于借款购买的税后现金流出量现值，因此宜采取借款购买的方式增添设备。解析:2、某企业

25、生产甲、乙两种产品，运用品种法计算产品成本、直接材料、直接人工、制造费用均为甲、乙产品共同耗用，直接材料分产品领用，在生产开工时一次投入。 有关资料如下： （1）甲产品期初在产品成本为3350元，其中，直接材料1600元，直接人工700元，制造费用1050元。 （2）本期费用资料： 本期发出材料12000元，其中，产品生产领用8400元，企业行政治理部门领用3000元，生产部门设备维修领用600元。 本期应付工资8960元，其中，生产人职员资4960元，行政治理部门人职员资2400元，生产部门治理人职员资1600元。以上数额中包括了应提取的职工福利费。 本期生产部门使用的固定资产应提折旧费50

26、0元，企业行政治理部门使用的固定资产折旧费300元。生产治理部门用现金支付的其他支出400元。 （3）消耗记录：甲产品消耗工时700小时，乙产品消耗工时540小时。甲产品消耗材料2400公斤，乙产品消耗材料1800公斤。 （4）产品资料：甲产品生产由三个工序完成，本期产成品600件，期末在产品200件。期末在成品在第一、第二、第三工序的数量分不为60件、40件和100件。三个工序的单位产品定额工时分不为3小时、2小时和5小时。 要求： （1）按消耗量比例在甲、乙产品之间分配费用； （2）按约当产量比例法计算甲产品完工成本。 答案:本题的要紧考核点是成本费用的归集、分配以及本期生产费用在完工产品

27、和在产品之间的分配等问题。考生应注意直接材料、直接人工和制造费用在分配方法上的异同。（1）分配本期费用直接材料分配：分配率8400（24001800）2甲产品应分配材料费240024800（元）乙产品应分配材料费180023600（元）直接人工分配：分配率4960（700540）4甲产品应分配直接人工70042800（元）乙产品应分配直接人工54042160（元）制造费用汇总分配：本期发生额60016005004003100（元）分配率3100（700540）2.5甲产品分配制造费用7002.51750（元）乙产品分配制造费用5402.51350（元）（2）计算甲产品成本甲产品在产品的约当产量

28、计算： 完工程度计算第一工序350/1015第二工序（3250）/1040第三工序（32550）/1075 在产品约当产量6015404010075100（件）1）直接材料费：单位成本（16004800）（600200）8产成品负担材料费60084800（元）在产品负担材料费20081600（元）2）直接人工费：单位成本（7002800）（600100）5产成品负担直接人工费60053000（元）在产品负担直接人工费1005500（元）3）制造费用：单位成本（10501750）（600100）4产成品负担制造费用60042400（元）在产品负担制造费用1004400（元）甲完工产品成本：完工总

29、成本48003000240010200（元）单位成本85417（元）期末在产品成本16005004002500（元）解析:3、A股票和B股票在5种不同经济状况下预期酬劳率的概率分布如下表所示： 要求： （1）分不计算A股票和B股票酬劳率的期望值及其标准离差； （2）假设A股票和B股票收益率的相关系数为1，计算A股票和B股票酬劳率的协方差； （3）依照（2）计算A股票和B股票在不同投资比例下投资组合的预期酬劳率和标准离差。 （4）已知A股票的必要收益率为10，市场组合的风险溢价为8，无风险收益率为4，则A股票的系数为多少？ 答案:（1）A股票酬劳率的期望值0.20.30.20.20.20.10.

30、200.2（0.1）0.110B股票酬劳率的期望值0.2（0.45）0.2（0.15）0.20.150.20.450.20.750.1515A股票酬劳率的标准离差1=（0.30.1）20.2（0.20.1）20.2（0.10.1）20.2（00.1）20.2（0.10.1）20.21/214.14B股票酬劳率的标准离差2=（0.450.15）20.2（0.150.15）20.2（0.150.15）20.2（0.450.15）20.2（0.750.15）20.21/242.43（2）Cov（R1，R2）r1212（1）（0.1414）（0.4243）6。（3）A股票和B股票在不同投资比例下投资组

31、合的预期酬劳率和标准离差依照：即可计算求得：当W11，W20，组合的预期酬劳率11001510当W10.8，W20.2，组合的预期酬劳率0.8100.21511当相关系数1时，Cov（R1，R2）12当W10.8，W20.2，组合的标准离差（4）依照资本资产定价模型：E（Ri）RFi（RmRF）即：1048，因此，0.75。解析:本题的要紧考核点涉及第四章的有关内容。4、ABC公司2004年制造费用弹性预算如下表： 直接人工工时：22403520（小时） 要求： （1）按列表法编制ABC公司2004年制造费用弹性预算，将编制结果填入下列制造费用预算表； ABC公司制造费用预算 （2）ABC公司

32、2004年3月实际业务能力为2800小时，填列下列成本操纵报告并作出简要评价。 部门成本操纵报告 年月 实际业务量：2800小时 单位：元 答案:（1）编制制造费用预算ABC公司制造费用预算 单位：元（2）编制成本操纵报告部门成本操纵报告2004年3月 实际业务量：2800小时 （单位：元）简要分析：ABC公司本月制造费用超支396元，超支幅度为3.28；其中：变动成本超过376元，超支8.39；混合成本节约80元，节约2.23；固定成本超支100元，超支2.5。公司存在的要紧问题是材料超支严峻，其中：消耗材料超支260元，比预算预支9.29，辅助材料超支100元，超支幅度7.04；其次是工资

33、超支，其中：辅助工人工资超支140元，超支幅度9.09，治理人职员资超支100元，超支幅度6.67。公司本月燃油节约24元，节约幅度17.14，维修费节约180元，节约幅度8.33。公司应加强材料开支操纵，查明材料超支缘故，把降低材料超支消耗作为操纵的重点。辅助人工应提高劳动效率，治理人职员资超支应进一步查明缘故。解析:5、某公司2003年流淌资产由速动资产和存货构成，存货年初数为720万元，年末数为960万元，该公司产权比率为0.5（按平均值计算）。其他资料如下： 假定企业不存在其他项目。 要求计算： （1）流淌资产及总资产的年初数、年末数； （2）本年主营业务收入净额和总资产周转率； （3

34、）销售净利率和净资产收益率（净资产按平均值）； （4）已获利息倍数和财务杠杆系数。 答案:本题的要紧考核点是有关财务指标的计算。（1）流淌资产年初数7206000.81200（万元）流淌资产年末数70021400（万元）总资产年初数120010002200（万元）总资产年末数140040012003000（万元）（2）本年主营业务收入净额（12001400）2810400（万元）总资产周转率10400/（22003000）4（次）（3）销售净利率624/104001006净资产收益率46（10.5）36（4）已获利息倍数624（140）700580010/70058001010.04财务杠杆系

35、数624（140）700580010/624（140）1.11解析:五、综合题(每步骤运算精确到小数点后两位。)1、ABC公司是一个上市公司，本年的利润表和资产负债表如表1和表2所示。 利润及利润分配表 单位：万元 表2 资产负债表 单位：万元 要求：若公司目前处于调整高速进展时期，利用现金流量评价法对企业进行评估。 依照企业价值评估的要求，编制本年的现金流量表， 若可能以后五年各项成本费用与销售收入的比率保持不变，息前税后利润增长率与销售增长率一致，净投资增长率与销售增长率一致，若销售收入的增长率为5， 计算以后5年的企业实体现金流量。 可能以后公司的目标资本结构保持负债比重为60，负债的平

36、均利息率为7.53；若公司以后经营项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的系 数为2，其资产负债率为50，目前证券市场的无风险收益率为5，证券市场的平均风险收益率为5，设以后两家企业的平均所得税税率均为30，确定该 公司目前的加权平均资本成本。 在第二问的基础上，若可能从第6年开始，企业现金流量每年以2的增长率增长，加权平均资本成本会降到4，若公司债务的市场价值与账面价值一致，公司 当前股票市价为5元，确定该企业股票是被低估依旧高估。 答案:企业实体现金流量的计算 单位：万元（2）企业目前的息前税后利润745企业目前的净投资总投资折旧摊销（76644）（11020）810130680（3

37、）ABC公司负债的税后资本成本7.53（130）5.271替代上市公司的负债/权益50/（150）1替代上市公司的资产权益/1（130）12/1.71.18ABC公司负债/权益60/（160）1.5ABC公司可能的权益资产1（130）1.51.182.052.419股权资本成本52.419517.095加权平均资本成本5.2716017.0954010（4）可能以后5年自由现金流量的现值第6年后现金流量的现值：企业实体价值62.0559.2256.5353.9651.5126272910.27（万元）企业股权价值2910.277702034106.27（万元）每股股权价值106.27/29.8

38、3.57元/股由于股价为5元，因此当前股票被高估了。解析:2、资料： A公司2002年度财务报表要紧数据如下： 要求： （1）假设A公司在今后能够维持2002年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所同意，不变的销售净利率能够涵盖不断增加的利息，同时不从外部进行股权融资，请依次回答下列问题： 计算该公司的可持续增长率。 假设无风险酬劳率为6，该公司股票的系数为2.5，市场组合的收益率为14，该公司股票为固定成长股票，计算2002年12月31日该公司的股价低于多少时投资者能够购买？ 计算该公司2003年的经营杠杆系数和财务杠杆系数。 （2）假设该公司2003年度打算销售增长率是40。公司拟

39、通过降低股利支付率或提高资产负债率或提高资产周转率或筹集股权资本来解决资金不足问题。 请分不计算股利支付率、资产负债率、资产周转率达到多少时能够满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息，同时公司不打算发行新的股份。 计算筹集多少股权资本来解决资金不足问题。假设不变的销售净利率能够涵盖负债的利息，销售不受市场限制，同时不打算改变当前的财务政策和经营效率。 （3）假设该公司2003年可能的外部融资销售增长比是40，可能的销售增长率是25，2003年所需的外部融资额通过发行债券来解决，债券的面值为90万元，发行费用不计，票面利率为10，5年期，到期还本，每年付一次息。计算该债券的税后资本成本。 答案:（1）计算该公司的可持续增长率：息税前利润销售单价销售量单位变动成本销售量固定成本101006100200200（万元）资产总额权益乘数股东权益2400800（万元）负债总额资产总额股东权益800400400（万元）利息400832（万元）净利润（息税前利润利息）（1所得税税率）（20032）（120）134.4（万元）股利支付率60