财务报表分析的基本程序

1、财务报表分析讲稿一、财务报表概述财务报表组成差不多财务报表和财务报表附注。其他的报告形式，如:物价变动对企业财务阻碍的报告、财务预算报告、盈利预测报告、社会责任履行情况的报告、人力资源成本和价值的报告、增值表等。（一）差不多财务报表最早产生的是资产负债表和损益表。大工业出现以后，才有资金表（现在被称为现金流量表）。资金的稀缺性特征表明：资金的流量和存量对一个企业来讲是极为重要的；有限的资金需要企业在内部合理有效的安排或配置；对资金的有效治理操纵需要会计提供有关资金流量和存量的信息，这是工业化出现以后的会计新功能和新任务。差不多的财务报表确实是三张，即:资产负债表、损益表和现金流量表。(二)财务

2、报表附注报表附注确实是对差不多报表组成项目的讲明，一般由以下几部分内容组成：（1）会计政策和会计可能；（2）会计政策和会计可能的变更；（3）期后事项、或有事项和承诺；（4）关联事项；（5）重要项目的明细讲明；（6）非经常性项目财务报表的两个组成部分，在阅读和分析财务报表时要紧密地结合在一起。否则，就会出现“只见树木不见森林”的情况。二、财务报表阅读与分析的差不多观念（一）财务报表有局限性的观念报表及其所披露信息的局限性要紧体现在以下几个方面：第一，财务报表所披露的信息只是单个企业的信息，不能以此了解同行业中其他企业的财务和经营情况。第二，财务报表所披露的信息只是财务性的信息。确实是用货币计量的

3、定量性、货币性信息;不能用货币计量的信息，如产品的竞争力、人力资源质量、企业家的能力和责任心、职员的合作精神和工作积极性、企业的综合竞争力、产品和技术的创新能力等，尽管这些信息也差不多上观看和评价一个企业十分重要的，但财务报表无法提供出来。第三，财务报表所披露的信息要紧是历史性的信息。目前，除上市公司要求在年报中披露今后进展情况的前瞻性或预测性的信息外，其他企业均未作要求。然而,对报表分析者来讲，也许预测性信息对他们进行投资、信贷和经营决策最有用，但特不遗憾地是，这些最有用的信息，财务报表提供不出来。 第四，财务报表提供的信息是按历史成本计量的信息。关于企业的各项资产，报表上所反映的目前还要紧

4、是它的历史成本或实际成本。在物价变动较大或通货膨胀的条件下，历史成本计量的信息有可能与企业资产的现时价值相脱节或相背离，从而导致财务报表的信息失真。譬如，一项5年前购买的设备，原价10000元，由于通货膨胀，现在的市场价格即重置成本为15000元，由于会计上要求资产按历史成本即原价来记账，因而报表上依旧反映原价10000元。更容易理解的是股票投资，假如企业是在1个月前以每股10元的价格买了10000股的短期投资，即使现在每股价格上涨到15元，账面上和报表上仍依旧反映1月前的10000元的投资成本，显然那个账面价值与现在的真实情况不相符合。第五，财务报表披露的信息是近似计算的信息。诸如坏账的可能

5、、收入的确认、固定资产折旧年限和净残值率的可能、无形资产摊销年限的可能、在建工程和在制品完工程度的可能等，差不多上由会计人员依照职业推断能力人为地可能出来的，因而一般差不多上近似值。在会计上，绝对精确的数字是不存在的。第六，财务报表提供的信息差不多上临时性的信息。（二）普遍联系的观念普遍联系的内容要紧有：差不多财务报表与财务报表附注相结合。财务分析与非财务分析相结合。企业财务与经营成果的变化缘故并非差不多上财务方面的，更多的是企业非财务性的。如利润水平下降了，可能是负债筹资过多因而利息负担过重造成，也可能是由于产品质量降低等缘故引起销售下降，或由于治理弱化等缘故引起成本费用上升。短期分析与长期

6、分析相结合。定量分析与定性分析相结合。财务报表所披露的信息差不多上定量的，若要了解更多的“活”的情况，就必须到报表以外，作更深入地调查研究。企业内部分析与外部分析相结合。企业经营和理财的过程和效果往往受制于一定的外部环境。如当前企业应收账款挂账专门多，存货积压严峻，那个问题的形成，仅仅从企业内部查找缘故是不行的，必须结合企业经营和理财环境的变化，如信用制度不完善、信用观念较差、买方市场形成等方面。（三）真实可靠的观念会计法重新对单位负责人制造虚假财务报表的行为所应负的经济、行政和刑事责任作了规定，相信会有利于更好地治理财务报表的造假和失真问题。三、财务报表阅读与分析的程序与方法要紧有趋势分析法

7、和比率分析法两种。财务报表的分析有定性分析和定量分析两种形式。定量分析包括指标计算、指标比较和指标分析三个时期。前提指标计算；核心或关键指标比较；连续或补充指标的差异分析（一）财务指标体系财务报表阅读与分析时使用的财务比率专门多，表11列举了美国企业财务分析时运用的各种财务比率。表12列举了商业贷款部门按其重要性所进行的评级中获得最高等级的财务比率。其中只有两个是盈利能力指标，五个债务指标，三个变现能力指标。两个盈利指标是净利润的不同计算方法的结果，即一个是税前的净利润，一个是税后净利润。表13列举的是企业对银行的贷款协议中最常出现的10个财务指标，并附有百分比表明指标的重要程度，这些指标通常

8、被作为协议的一部分，目的是为了操纵贷款的发放和掌握贷款回收的可能性。表14是企业财务主管人员依照重要性所进行的评级中获得最高等级的10个指标。显然，财务主管人员认为盈利能力指标的等级最高，这与商业贷款部门的观点明显不同。表15列举了许多企业的进展目标中所包括的10个最高等级指标，通过调查研究，财务主管人员认为这10个指标通常会成为企业目标的一个重要组成部分。表16是企业年度报告中最经常使用的财务指标。显然，盈利能力指标受到广泛地重视。表11 财务比率一览表现金比率应收账款周转天数应收账款周转次数应收账款与日平均赊销之比速动比率存货周转天数存货周转次数存货与日平均销售之比短期债务与存货之比存货与

9、流淌资产之比存货与营运资本之比流淌比率固定资产净值与有形资产净值之比现金与资产总额之比流淌资产与资产总额之比速动资产与资产总额之比留存收益与资产总额之比债务股权比率债务总额与净营运资本之比债务总额与资产总额之比短期债务与全部投资资本之比长期债务与全部投资资本之比筹资债务与营运资本之比股权总额与资产总额之比固定资产与股权之比一般股股权与全部投资资本之比流淌负债与资产净值之比市价净值与债务总额之比资产总额周转销售与营业资产之比销售与固定资产之比销售与营运资本之比销售与净值之比34.现金与销售之比速动资产与销售之比流淌资产与销售之比 资产收益率利息和税前的税前的税后的营业资产收益率 全部资本投资收益

10、税前的税后的 股本收益率税前的税后的 净利润率税前的税后的留存收益与净利润之比现金流量与当期到期长期债务之比现金流量与资产总额之比利息收入倍数固定费用补偿倍数营业杠杆程度财务杠杆程度每股盈利每股账面价值股息支付率股息率股票市价与盈利之比股票市价与股票账面价值之比表12 商业贷款部门评级的常用财务指标财务指标重要性等级衡量内容债务股权比率流淌比率现金流量与当期到期长期债务之比固定费用补偿倍数税后净利润率利息收入倍数税前净利润率财务杠杆程度存货周转天数应收账款周转天数8.718.258.087.587.567.507.437.337.257.08债务变现能力债务债务盈利能力债务盈利能力债务变现能力

11、变现能力表13 贷款协议中最常用的财务指标财务指标确认下列指标至少在贷款协议中出现频率为26%的银行 数占被调查总数的百分比衡量内容债务股权比率流淌比率股息支付率现金流量占当期到期长期债务比固定费用补偿倍数利息收入倍数财务杠杆程度股本与资产之比现金流量与债务总额之比速动比率92.590.070.0 60.355.252.644.741.036.133.3债务变现能力债务债务债务债务债务变现能力表14 经企业财务主管人员评级的最重要财务指标财务指标重要性等级衡量内容每股盈利税后股本收益率税后净利润率债务股权比率税前净利润率税后全部投资资本收益率税后资产收益率股息支付率股票市价与盈利之比流淌比率8

12、.197.837.477.467.417.206.976.836.816.71盈利能力盈利能力盈利能力债务盈利能力盈利能力盈利能力其他其他变现能力表15 企业目标中常见的财务指标财务指标确认下列指标包括在企业目标中的企业数占被调查总数的百分比衡量内容每股盈利债务股权比率税后股本收益率流淌比率税后净利润率股息支付率税后全部投资资本收益率税前净利润率应收账款周转天数税后资产收益率80.668.868.562.060.954.353.352.247.347.3盈利能力债务盈利能力变现能力盈利能力其他盈利能力盈利能力变现能力盈利能力表16 企业年度财务报告中常出现的财务指标财务指标出现在企业年度报告中

13、的财务指标（100份年度报告的调查）出现该指标的报告数总经理给股东的信治理部门讨论意见书治理简讯财务审查报告财务总结报告每股盈利每股股息每股账面价值营运资本股本收益率利润率实际税率流淌比率债务资本比率资本收益率债务股权比率资产收益率股息支付率毛利率税前利润率资产总额周转股票市价与盈利之比营业毛利率小时工资率10098848162585047232119131312107775665310128102396543021010510313311020101000029885535021212164832003002345491823232346121488561164162938863673735

14、6341358106364612以上介绍的是美国财务报表分析所使用的财务指标。值得注意的是，从表16能够看出，不同企业的年度报告中所计算的指标各有不同。其次，财务指标的计算方法在实践和理论上也有许多不同的观点和做法。据美国的一项调查表明，债务资本比率在100家被调查企业中23家企业的年度报告中出现，那个指标有11种不同的计算方法。23家企业中有1家是用资产负债表上的年初和年末的简单平均数，有22家使用年末数。事实上，在美国，制订法律的机构如证券交易委员会和财务会计准则委员会，都不承担规定企业财务指标内容和年度财务报告中财务指标列示方法的责任，企业一般差不多上自由地使用财务报表数字来解释自己的经

15、营业绩，这就难免有许多不同的财务指标及其计算方法。1993年我国财政部公布的企业财务通则，曾设计了一套包括资产负债率、流淌比率、速动比率、应收账款周转率、存货周转率、销售利润率、成本费用利税率和资本收益率等指标的企业财务评价指标体系。1995年又制定了一套新的企业经济效益评价指标体系，包括销售利润率、总资产酬劳率、资本收益率、资本保值增值率、资产负债率、流淌比率或速动比率、应收账款周转率、存货周转率、社会贡献率和社会积存率等十项指标。1999年，财政部统计评价司在所制定的国有资本金效绩评价规则中，又将工商企业的效绩评价指标分为差不多指标、修正指标和评议指标三个层次，共32项指标（如表17所示）

16、。表1-7 工业竞争类企业国有资本金效绩评价指标评价内容差不多指标修正指标（+/-）评议指标（+/-）财务收益状 况净资产收益率总资产酬劳率资本保值增值率销售利润率成本费用利润率领导班子差不多素养产品市场占有能力（服务中意度）基础治理比较水平在岗职员素养状况技术装备更新水平（服务硬环境）行业或区域阻碍力企业经营进展策略长期进展能力预测资产营运状 况总资产周转率流淌资产周转率存货周转率应收账款周转率不良资产比率资产损失率偿债能力状 况资产负债率已获利息倍数流淌比率速动比率长期资产适合率经营亏损挂账率进展能力状 况销售增长率资本积存率总资产周转率固定资产成新率三年利润平均增长率三年资本平均增长率(

17、二)财务指标比较纵向比较即：趋势分析法。按绝对金额或财务比率编制比较财务报表或比较财务比率表；横向比较如：与行业平均数指标比较；与行业中先进企业或要紧竞争者同类指标比较；与国外同类企业指标或国际平均指标比较；与地区平均指标比较等。标准比较如合理的流淌比率一般认为是2，速动比率一般认为是1之类。(三)财务指标差异分析实务中，常用的可计量指标的因素分析法是连环替代法。四、财务报表趋势观看（一）趋势分析的形式就单独一项或几项财务指标的变化趋势进行分析，其要紧形式有：（1）绝对金额式趋势分析；（2）趋势百分比分析。即以某一期为基期，计算各期的定比增长率，以趋势百分比观看其变动趋势。（二）比较财务报表1

18、.比较财务报表的观看方法比较财务报表观看其趋势，应当注意以下方法性问题：合理选择观看项目实务中，一般把现金、应收账款、存货、速动资产、流淌资产、固定资产、在建工程、短期借款、应付账款、流淌负债、长期负债、负债总额、实收资本、盈余公积、营运资本、所有者权益，研究损益表中的销售收入、营业利润、利润总额和净利润等，作为重点项目进行观看和分析。关于报表上数额不大的项目，如资产负债表上的待摊费用、待处理财产损失等以及损益表中的其他业务利润、投资净收益等，尽管其变动幅度可能专门大，但分析人员在考察时专门少会首先去注意这类项目，而是把注意力首先集中在重点项目上。值得注意的是，在观看某项目的变动趋势是否合理时

19、，最好不要就该项目进行单独观看，应当将相互之间有内在联系的两个或两个以上的项目的趋势加以比较观看。在分析资产负债表时应同损益表上的变动相联系，以推断其变动是否适当。重点项目的观看方法对财务报表某项目的变动趋势单独观看是没有多大实际意义的，有意义的乃是将相互间紧密关联的两个以上项目的趋势加以比较观看。下面介绍几个常见项目的观看方法。应收账款。若要诊断应收账款这一销货债权是否有投资过分的倾向，须将应收账款增加的倾向与销售收入、流淌资产、速动资产等项目增加的倾向比较。倘使应收账款的增长率超过这些项目的增长率，能够推断应收账款有不合理增长或投资过大的倾向。存货。若要诊断存货有否储备过多的倾向，须将存货

20、资产的增长率与销售收入、速动资产的增长率相比较，并将流淌资产增长率与速动资产增长率相比较。若存货资产增长率大于销售收入等项目的增长率，或流淌资产增长率大于速动资产增长率，则能够推断存货资产有不合理增长的倾向。固定资产。若要诊断企业固定资产有无投资过大的倾向，必须将固定资产增长率与销售收入、流淌资产、实收资本增长率相比较，若固定资产增长率大于各项目增长率，便能够判定固定资产有投资过大的倾向。实收资本和公积金。若要诊断企业资本是否有不足倾向，须将资本增加与负债增加或销售收入增加相比，假如资本增长率小于这些项目的增长率，则表示资本有不足的倾向。流淌资产。若要诊断企业资产变现能力或流淌性是否有恶化的倾

21、向，须将流淌负债的增加额与流淌资产、速动资产和资本的增加额相比较，并将固定资产增加倾向与流淌资产增加倾向比较。假如流淌负债增长率超过流淌资产增长率，或固定资产增长率大于流淌资产增长率，能够推断流淌性有恶化倾向。收入、费用和利润。若要诊断企业费用增长是否过快，须将成本费用增长与销售收入、销售利润增长比较。假如成本费用增长大于收入和利润增长，则能够推断成本费用增长是不合理的。2.财务比率的期间比较在财务报表阅读与分析时，观看和分析各项财务比率在各期间的变化趋势也是十分重要的。然而，观看财务比率的期间变动趋势，要计算财务比率的趋势百分比是不适宜的。因为，使用趋势百分比的目的，只是是使各期间的变化置于

22、容易观看的状态的手段而已，而财务比率本身就处于容易观看的状态，因此再用趋势百分比就无实际意义。不但如此，这些财务比率若用趋势百分比代替的话，比率本身所有的意义会部分消逝。因此，要观看财务比率的变化趋势，只需要将原来的比率直接比较就能够了。如何样阅读与分析资产负债表资产负债表的作用资产负债表，又称财务状况表，是反映企业在某一特定日期资产、负债及所有者权益的总量、构成及其相互关系的财务报表。其要紧作用是：能够反映企业实际操纵的经济资源的数量和构成，向人们展示企业猎取经济利益的潜在能力以及内部资源配置的合理性和有效性，并为预测企业以后的进展提供依据；能够反映企业的资金来源及其构成，向人们展示企业资本

23、结构的合理性、财务经营的稳定性和可持续进展能力，并为有效地评估企业财务与经营风险提供依据；能够反映企业的财务弹性、资金的融通能力以及应付理财与经营的资金能力；与损益表相结合，有助于反映企业资产的运作效率和使用效益，并为合理评价企业经营效绩和获利能力提供依据。二、资产负债表要素的阅读资产负债表由三大要素组成，即资产、负债和产权。它们各自代表不同的含义，体现不同的经济意义。资产资产体现企业操纵的能够用货币计量的经济资源。作为经济资源，事实上质是能为企业带来以后经济利益，即能在今后产生现金净流量的能力。因此，资产实质上是体现企业的获利能力或产生经济利益的能力。从那个意义上讲，企业操纵的资产应当是越多

24、越好。资产体现企业独立的操纵权，按照通常的讲法确实是企业的自主经营权或法人财产权。资产不是以所有权为前提的，也确实是讲，资产不体现企业的所有权，在资产上，看不出所有权的影子。因此，严格地讲，所谓的“国有资产”实际上一个不甚确切的概念，准确地讲应是“国有资本”。其次，企业的资产应当由企业的法人治理结构来操纵和治理，资产的使用和操纵一般不受所有者或政府部门的直接干预。 资产只体现企业操纵的部分而不是全部经济资源。这部分经济资源必须是能够用货币计量的，要紧包括有流淌资产和长期资产。如此的分类安排，能够体现企业资产的流淌性。一般情况是，企业资产的流淌性越好，即流淌资产所占比重越大，则企业可偿债融资的空

25、间越大。在资产负债率适度值的高低上，人们通常讲第三产业大于第二产业，第二产业又大于第一产业，道理就在于此。因此，在阅读资产负债表时，还要观看资产的流淌性，并据此推断企业负债比率的高低，以及对企业的融资问题进行科学的决策。2.负债负债体现企业实际承担的能够用货币计量的债务。负债的偿还，将导致含有以后经济利益的资产的流出。那个观点对企业的实际指导意义是：第一，负债在存续期间虽导致企业资产的增加，因而具有潜在经济利益的可增加性，但这种潜在利益能否转化为现实，则取决于企业的生存环境和经营治理水平等因素，这讲明负债对企业收益的增加是有风险的；第二，即使负债所带来的资产能够产生的经济效益，但负债一般是有偿

26、的，只有在负债所产生的收益能够补偿负债的成本即利息时，负债对企业才是真正有利的；第三，由于负债的偿还将导致资产（实际上是有效资产）的流出，因而只有在企业的有效资产能够偿还负债同时在偿还负债后剩余的资产能够确保企业的正常经营活动时，企业的负债行为才是有效的或正常的。由于负债的偿还将导致企业资产的外流，因此，在阅读资产负债表时，必须将负债与资产相联系起来，考察企业资产对负债的物质保障程度。会计上的负债仅仅体现企业现在承担的货币化负债。那个观点对企业的实际指导意义是，即使资产负债表上的负债率水平是较低的，然而，假如在那个负债水平上企业的资金仍是短缺的，同时企业又不能借助非债务性的渠道和方式来融资，则

27、企业为确保正常经营活动而需要保持的“自然负债率”要比资产负债表上显示的“实际负债率”要高。这确实是讲，在阅读资产负债表时，不应只注意实际的资产负债率，还应当结合企业的生产经营和业务活动情况，估算和考察企业的自然负债率以及二者的关系。自然负债率的估算方法是：自然负债率=（货币化现实负债+资金缺口）/（货币化现实资产+资金缺口）3.产权产权体现企业所有者对企业的所有权，这种所有权只是体现在企业的净资产而不是总资产之中。资产负债表上的产权，所表达的实际上依旧财务资本所有者的所有权。产权是企业偿还负债的保障和基础。正因如此，世界各国一般都要求企业有最低限额的产权数量。然而，企业的净资产有“账面净资产”

28、与“实际净资产”之分，这是在阅读资产负债表时应注意的问题。二者的关系是：实际净资产 = 账面净资产 （不良资产+虚资产）。所谓不良资产，是指企业操纵的但不能变现的或无法正常发挥其功能的资产。目前，相当一部分企业有不良资产，要紧体现在四个方面，即不良应收款项、不良投资、不良存货和不良固定资产。有的企业不良资产占资产的比重差不多专门大，若扣除不良资产，实际净资产可能差不多是负数。另外还要注意“虚资产”的问题。所谓虚资产，是指资产负债表中被作为资产来看待，但实际上差不多不符合资产的定义，不能真正代表企业的经济资源，如待摊费用、递延资产和待处理财产损失等。若考虑由于物价变动等缘故引起的资产账面价值背离

29、真实价值的问题，实际的净资产还要进行调整。即：实际净资产 = 账面净资产（不良资产+虚资产）资产评估增值或减值三、从资产负债表看财务实力从资产负债表上看企业的财务实力，要紧借助于资产、资本等指标。一般情况下，企业资产和资本的规模越大，其财务实力就越强，就越是有财务竞争能力。 从国际经验来看，资产和资本规模大的企业，其人才素养也较高，研究开发能力及由此所决定的产品竞争力和多元化运作的能力较强，参与国际化经营和资本运作的能力也较强，因此综合竞争力较强。那个观点讲明，企业的规模应当是越大越好。然而，与资本相比，用资产作为衡量财务实力的指标，其局限性也较大。在阅读资产负债表的时候，应当注意资产那个指标

30、的一系列局限性或缺陷。要紧有三点：资产的内容不完整。确实是讲，会计上的资产没有涵盖企业全部能够为企业带来经济利益的经济资源，尤其是那些相对价值不断上升、成长性较好的软资源，如市场资源、人力资源和组织治理资源等，还没有体现在资产负债表之中。由于更多的软资源没有在资产负债表上反映出来，因此资产负债表上的资产有时并不一定能够确切的反映一个企业的财务实力。一个较好的例子是美国通用汽车公司和微软公司。从账面资产看，微软公司还不到通用公司的四分之一，然而能据此推断微软公司的财务实力不如通用公司吗？资产的计量不真实。即使是能够用货币计量的经济资源，在计量时也未必确实是真实的。在物价变动的环境里，按币值不变的

31、假设所选择的面值货币单位计量的结果，必定地会导致会计上的账面资产价值与其真实价值的背离。那个地点讲的真实价值，实际上确实是资产的“现时价值”或“现时成本”。 资产中包含虚资产。四、从资产负债表看财务结构从资产负债表上看企业财务结构的合理性，确实是看企业资产、负债和产权的分布结构。资产结构的分析特不值得重视的几个资产结构是：第一，现金资产比重。第二，应收账款和存货资产比重。1968年美国会计学会曾在一份研究报告中得出如此的结论：财务失败企业在走向失败的过程中，流淌性项目所呈现出来的特征是，应收账款和存货越来越多，现金及现金流量越来越少。照此结论，企业只有保持较低的应收账款和存货比重，才能确保其财

32、务的安全性，才能防止企业出现蓝字破产的风险。第三，生产经营用资产比重。非生产经营用资产所占比重越大，则总资产的使用效果就越差。在各类企业中，国有和集体企业中非生产经营用资产所占比重较大，1995年国有工业企业占20%，这是旧体制造成的。因此，剥离非生产经营用资产以净化资产结构已成为国有和集体企业改革的重要内容。第四，无形资产比重。总的来看，那个比重是越高越好。随着科技进步和经济进展尤其是知识经济时代的到来，包括无形资产在内的软资源的作用和相对价值在不断上升。与那个规律和趋势相适应，企业必须善于培育和合理配置无形资源。借助无形资产比重指标，能够观看企业知识化和高新技术化的程度，也能够分析企业可持

33、续进展的潜力以及综合竞争能力的强弱。负债结构的分析一是看负债的长期化程度。短期负债比重越高，讲明企业短期还债的压力和财务风险就越大。假如企业的现金储备不足，较高的短期负债率便是威胁企业生存的重大因素，泰国金融危机的教训就讲明了这一点，而那个教训对企业也是适用的。因此，一个资本结构优化的企业，不仅应当保持适度的负债规模和负债经营水平，而且还应当通过不断的降低短期负债的比重以使企业负债结构长期化和合理化。目前我国企业的那个比重依旧偏高的。一个要紧的缘故是企业流淌资金短缺，形成正常的业务经营活动对流淌负债的高度依靠。因此，解决那个问题的要紧出路，依旧要盘活流淌资产，尤其是流淌资产中的应收账款和存货。

34、二是看负债的集中性程度。从现实看，我国企业负债的要紧内容是银行借款，这与我国资本市场特不是直接资本市场不发达有关，上市公司在我国才有1000多家，更多的企业对外融资渠道依旧单一的银行借款。看负债的集中程度，也就要紧看企业的各个银行的借款占总的银行借款的比重。在其他条件一定的情况下，负债越分散，或负债的集中度越小，则负债经营的风险就越小。因此企业的对外举债，还不能一棵树上吊死，多元化应是举债的一个策略。产权结构分析进行产权结构的分析，重点是观看“某类投资者的实收资本占全部实收资本的比重”，借助那个指标，可观看企业产权结构的集中化程度以及企业治理制度的有效性。从历史和现实看，产权高度集中的或产权主

35、体单一化的企业，通常是所有者主导企业治理。而在产权主体日益多元化的现代企业里，治理主导权一般为人力资本最大者所拥有和操纵。独资企业和合伙企业向现代公司制企业的演变与进展，讲明了人力资本最大者拥有企业治理的主导权更具环境适应性和更具效率。五、从资产负债表看偿债能力从资产负债表上看偿债能力，要紧是借助于资产负债率、流淌比率、速动比率、现金比率等财务指标。资产负债率资产负债率又叫债务比率或负债经营比率，它是衡量企业全部偿债能力的要紧的和常用的指标，其计算方法是：资产负债率=负债/资产100%究竟多大的资产负债率对企业是适宜的，这是值得研究的问题。在有关的教科书上，一般声称50%是资产负债率的标准值。

36、这是资本市场最发达的美国企业的一个经验数值。实际上，即使是在证券市场发达的国家，适度的资产负债率水平或适度的负债经营规模也要综合考虑经济周期、行业性质、资产流淌性、资金密集度、行业成熟度、资本市场、企业经济效益状况、文化传统和理财风险态度等因素来确定。进入20世纪80年代以来，西方发达国家企业的资产负债率在60-70%。进入90年代以来，资产负债率差不多降到50-60%，东南亚一些大型上市公司的资产负债率则更低一些。总体上看，我国企业目前的资产负债率水平依旧偏高。依照1996年第三次工业普查的统计数字，到1995年底，全国工业企业的账面平均资产负债率为65.3%，其中集体企业平均高达71.67

37、%，国有企业也超过平均数，若扣除数量较大的潜亏和损失挂账的虚数，平均负债水平可能会更高。还有相当部分的企业其资产负债率差不多超过了100%。讲到底，企业的过度负债是由预算软约束的经济体制和资本市场不发达造成的。流淌比率流淌比率=流淌资产/流淌负债100%实务中，使用流淌比率指标评价企业的偿债能力特不是短期偿债能力时，要充分注意到该指标数据的一些缺陷和使用技巧：第一，流淌资产的长期化问题。理论上讲，流淌资产是指能够在1年内变现或耗用的资产，现实地看，资产负债表上的流淌资产总有一些实际上是不可能在1年变现的或差不多“沉淀”了1年以上，如长期积压的存货和长期挂账的应收款项等。像如此被长期化了的“流淌

38、资产”，其数量再多，也不表示企业的短期偿债能力强。假如一个企业的长期化流淌资产数量较大，则较高的流淌比率不仅不能讲明企业的短期偿债能力强，反而给报表阅读者造成一种假象，这是在阅读分析资产负债表时要注意的问题。为使流淌比率能够如实反映企业的偿债能力，关于差不多被长期化的那部分流淌资产，最好是在计算流淌比率时扣除。第二，流淌资产中虚资产的问题。流淌比率由于长期化资产和虚资产而被高估，这是流淌比率指标的一个缺陷。另一方面，流淌比率还会掩盖流淌资产或流淌负债的内部结构性矛盾。流淌比率高，可能是存货积压或滞销的结果，也可能是应收账款大量挂账和三角债的结果，甚至还可能是拥有过多的现金而未专门好地加以利用的

39、缘故，这些都会阻碍企业的正常经营和获利能力；另一方面，流淌资产的变现时刻结构与流淌内负债的偿还时刻结构专门难做到一致，即使流淌比率较高，有时也难以满足偿付流淌负债的需要。为弥补流淌比率的这一缺陷，财务分析人员还必须注意观看速动比率和现金比率等指标。因此，即使一个企业有一个较高的流淌比率，也不要以此就认为企业的短期偿债能力就一定就好。对企业来讲，流淌比率过低，会阻碍短期偿债能力，进而会阻碍生存能力；假如过高，又会导致流淌资金的闲置，进而阻碍其盈利能力。那么，多大的流淌比率是最适宜的呢？一般认为，适当的或合理的流淌比率是200%，即流淌资产与流淌负债之比是2：1。那个“二比一的原则”是源于美国，其

40、理论依据可能是：流淌负债需要用流淌资产来偿还，而流淌资产中含有存货，依照经验，一般企业的存货约占流淌资产的一半左右，因此，假如速动比率的合理标准定为“一比一”，则流淌比率的理想标准便是200%。实际上，流淌比率是受多种因素阻碍的，一成不变的理想标准是不存在的。每个企业，都应当结合本企业的具体情况分析确定理想的流淌比率。在确定合理的流淌比率时，以下两个方面是应当考虑和注意的：第一，流淌资产的实际变现能力。假如流淌资产差不多上优良的，即不存在不良的资产，则流淌资产的变现能力强，合理的流淌比率值就能够低于不良流淌资产较多的企业。第二，流淌负债的时刻结构。流淌负债差不多上有偿还时刻的，假如各项流淌负债

41、的加权平均偿还时刻小于各项流淌资产的预期加权平均变现时刻，则流淌比率的实际数值能够比还债迫切的企业低些。从有用的角度动身，一般认为流淌比率1.5以上，速动比率在0.75以上为偿债能力优良；流淌比率在1.5以下，速动比率0.75以上为一般；流淌比率在1以下，速动比率0.5以下为不良。据此衡量，我国工业企业的财务状况和偿债能力属于不良型（1995年分不为0.998和0.625）。假如考虑30000多亿元的产成品积压和大量的应收账款挂账，存货和应收账款变现能力较差的话，企业的短期偿债能力应归属于严峻不良型。速动比率速动比率=速动资产/流淌负债100%速动资产有两种确定方法：一是减法。即：速动资产=流

42、淌资产-存货-待摊费用二是加法或保守法。即：速动资产=现金+短期可上市证券+应收账款净值依照稳健原则的要求，保守的速动比率更适宜。然而，从我国目前的情况看，由于三角债普遍，企业中相当一部分应收款项是难以在短期内收回或变现的，这部分长期挂账的应收账款作为速动资产是不合理的，在计算速动比率时，应对应收账款的结构进行具体分析，扣除那些长期挂账的被长期化了的应收账款。那个现象也讲明，由于应收账款的长期化问题严峻，依照报表上的相关数字计算的速动比率也依旧有缺陷的，仍无法解决由此产生的对企业短期偿债能力的高估问题。现金比率在有应收账款长期挂账和存货大量积压的情况下，按账面流淌资产和速动资产计算的流淌比率和

43、速动比率都有可能高估企业的短期偿债能力，解决那个问题的方法确实是采取更极端保守的态度计算和分析企业的短期偿债能力，也确实是计算现金比率，这是衡量短期偿债能力的一个最好的指标。从国外的经验看，现金比率的计算方法是：现金比率=（现金+现金等价物）/流淌负债100%现金包括库存现金和银行活期存款。所谓现金等价物，通常的解释是企业持有的期限短、流淌性强、易于转换为已知金额的现金和价值变动风险专门小的投资。一般地讲，现金比率越高，短期债权人的债务风险就越小。然而，假如那个指标专门高，也不一定是好事，可能反映企业不善于利用现有现金资源，没有把现金投入到经营以赚取更多的收益。因此，在对那个指标下结论之前，应

44、充分了解企业的情况。但有一点是确信的，过低的现金比率多半会反映企业目前的一些要付的账单都存在支付上的困难。最后要讲明的是，全面客观地评价一个企业的偿债能力，还必须将企业的负债规模与上一节所分析的负债结构结合起来。总的观点是：在资产负债率一定时，流淌负债比重越高，则偿债能力越小，财务风险越大；负债越是集中，则偿债能力越小，财务风险越大。六、从资产负债表看营运能力对资产运营能力和效率的分析评价一般是从两方面展开的：一是看资产特不是其中的流淌资产的周转速度；二是看资产在运营中的增值能力。资产周转速度的衡量实务中，资产的周转速度通常使用总资产周转率、流淌资产周转率、应收账款周转率和存货周转率等指标来衡

45、量。各自的计算方法是：总资产周转率（次数）=销售收入/平均资产余额流淌资产周转率（次数）=销售收入/平均流淌资产余额应收账款周转率（次数）=销售净收入/平均应收账款余额存货周转率（次数）=销售成本/平均存货余额在全部资产中，流淌资产特不是其中的应收账款和存货两项，不仅流淌性较强，而且也最能体现企业的经营治理能力与治理效率。因此，应收账款周转率和存货周转率在国际上的使用也最为普遍。只是在使用应收账款周转率和存货周转率两个指标时，应当注意以下问题：第一，在计算应收账款周转率时，假如使用资产负债表中“应收账款净值”而不是“应收账款总值”项目的金额，则所计算的应收账款周转率的数值就受企业对坏账损失核算

46、方法的选择结果的阻碍。假如企业在不同年度选择了不同的坏账方法，或者是，对坏账核算方法发生了变更，则实际使用应收账款周转率指标时，就应当剔除坏账核算方法变更的阻碍，否则就会高估或低估企业应收账款的营运效率。第二，在使用存货周转率时，应注意存货计价方法变更的阻碍。存货流出或发出的计价方法有先进先出法、后进先出法、加权平均法、移动平均法和个不计价法等多种，按不同计价方法计算的存货销售成本和期末存货的余额是不同的。在通货紧缩的情况下，先进先出法计算与后进先出计算比较，前者的销售成本大于后者，前者的存货余额小于后者，因此，假如企业将先进先出法改为后进先出法对存货进行计价，就有可能减少存货的周转次数，但这

47、并不反映企业存货治理效率的变化，也就不能据此变化来推断企业存货营运能力下降。上述道理讲明，假如企业应收账款周转率和存货周转率的数值发生变化，财务分析人员应分析判不这一变化是由会计核算方法的变化造成的，依旧由于经营治理效率的变化造成的，不能仅仅依照指标数值的变化来评价企业的资产治理效率。那个道理对所有的资产周转率指标差不多上适用的。第三，资产的周转率指标有时会掩盖资产的结构性矛盾，如存货周转率确实是如此。因为，存货的结构是复杂的，有供应环节的存货如原材料，有生产环节的存货如在产品，有销售环节的存货如产成品等，按全部存货计算周转率指标，其指标数值的高低及其变化有时专门难分清是采购过量依旧销售不足造

48、成的。近年来，我国企业资产的周转效率总体偏低，且出现持续下降的趋势，这是值得关注并努力解决的突出问题。资产增值效率的衡量资产的营运和利用效果要紧是通过资产的利用效率来反映的，通常对资产利用效率的分析是通过一系列财务盈利性指标进行的，其中资产增值率、资产酬劳率、投资收益率（或资产利润率）和资产利税率能够较好地反映资产综合营运效率的高低。各项指标的计算方法如下：资产增值率=增值额/平均资产净额100%其中，资产的增值额能够通过分配法来确定，要紧包括：一是支付给职员的薪资，包括离退休人员的生活费用等；二是支付给债权人的利息支出；三是应交给国家的税金；四是企业自身的净利润。资产的增值率在有关文献中又被

49、称为是“社会贡献率”，即企业运用所操纵的经济资源给社会制造新的社会财宝的能力。依照商品二因素原理，企业制造的新的社会财宝有两重计量方法：一是从使用价值的角度计量，为社会生产出多少新的产品；二是从价值的角度计量，确实是企业的资产增值额。资产的增值额是企业运用资产的综合效果。资产利润率=利润总额/平均资产净额100%资产利税率=（利润总额+税金）/平均资产总额100%与资产的周转速度指标一样，我国企业的资产增值效率近年来也是偏低呈下降趋势的。造成资产营运效率降低的缘故是多方面的，从资产方面看，直接的缘故要紧有以下几点：一是投资盲目扩张所形成的生产能力的大量闲置；二是三角债盛行所形成的应收账款的大量

50、挂账；三是生产过剩所形成的库存商品的大量积压。至于从效益方面的直接缘故分析，将在损益表分析部分讲明。事实上，资产使用效率降低的深层缘故还在于企业的产权制度和运作机制。私营企业的资产周转速度和资产使用效益均大大好于国有企业和其他企业，足以讲明产权制度对企业资产运营效率的阻碍。至于运作机制，要紧的依旧企业内部治理制度不完善，形不成对资产盲目扩张和资产盲目使用的约束和操纵机制，从而导致资产营运效率的下降态势。如何样阅读与分析损益表损益表的作用损益表又称为利润表、收益表或损益计算书，它是反映企业一定期间生产经营成果的财务报表。损益表的差不多功能是计算企业一定期间实现的利润。损益表反映的会计利润有其专门

51、性，比如依照权责发生制原则和实现原则计算等，这是在阅读和分析损益表时首先应注意了解的问题。对企业利益相关者或报表使用者如政府、投资者、债权人、职员及经营者来讲，损益表在以下方面发挥着重要的作用。损益表反映了能够向利益相关者分配的经营成果的形成和数额，因而是确定利益相关者有关经济利益的差不多依据；（利益分配）损益表的各种数据，实际上体现了企业在生产、经营和理财等方面的治理效率和效益，是对企业经营效绩的直接反映，因而是所有者考评经营者受托责任履行情况的重要依据（业绩考核）信息是决策差不多要素，损益表提供的有关企业经营情况和利益分配情况的信息，是利益相关者进行相关经济决策的差不多依据。（相关性）二、

52、损益表要素的阅读与分析损益表的要素有收入、费用和净利润。收入收入是企业在销售商品、提供劳务和提供他人使用本企业资产等日常经营活动中产生的经济利益的总流入。收入的实质或结果是经济利益的流入，最常见的形式是资产增加。收入体现的是经济利益的总流入，那个观点揭示了收入及与其相关联的费用之间的内在联系或因果联系，收入只有在扣除了与其相关联的费用之后的净额，才是企业经济利益的净流入，这点不同于利得。收入是推断企业规模和经营能力的重要标志。世界500强的排名，要紧确实是依据销售收入的数量。我国企业中大、中、小企业的划分标准中，也有销售额一项。在企业的经营策略中，常见的现象是宁可亏损也要保市场或销售。因此如此

53、，概因销售体现一个企业的经营能力。对企业来讲，丧失掉经营能力，其危险程度显然要超过临时出现亏损。然而，会计上的收入是依据权责发生制的原则或制度来核算或确认的。按照那个原则，就有可能产生“无效收入”，即不能真正带来经济利益流入的或发生了坏账的那部分收入。无效收入不仅不能为企业带来实际经济利益，而且给企业带来经济损失，至少是损失了企业销售发出的存货的价值。因此，企业在收入的治理上，应采取有效措施，降低无效收入，增加有效收入。费用费用是企业在生产经营中发生的各种耗费。费用的实质是经济利益的流出，但这并不是讲费用对企业来讲确实是一个消极的因素。有所得必有所费。净收益或净利润净利润是企业全部收益扣除全部

54、费用损失后的净额。那个地点的全部收益，包括经营活动的收入和产生于偶发事项的利得即营业外收入；那个地点的全部费用、损失包括产生于生产经营活动中的费用以及营业外的各项损失等，也包括需要从收入中扣除的各项税金。净利润是衡量企业经营目标实现程度的一个重要指标。只是，将获利作为企业经营的目标，有一定的合理性，但不全面完整。完整的企业目标观念中还必须包括社会责任，比如环境爱护、就业和开发人力资源、自然资源的有效利用、维护消费者利益等。其次，在用净利润数字来衡量企业获利目标的实现程度时，还必须充分注意净利润指标的缺陷或不足。净利润是依照收入和费用计算出来的，而收入和费用均是按照权责发生制的原则核算的，假如在

55、企业的收入中含有无效收入的讲，则净利润中或多或少地也含有无效的成分，即所谓“无效利润”。例如，某企业1999年损益表上有收入1000万元，各项成本费用600万元，所得税120万元，则净利润280万元。假如1000万元的货款收回或确保能够收回，则280万元的净利润确实是有效利润；假如1000万元货款最终成为了坏账，则280万元的净利润确实是无效利润。无效利润的数量再多，也不体现企业的经营目标。只有有效利润的数字，才能反映企业经营目标的实现程度。三、从损益表看经营实力一个企业的经营能力的强弱，通常是受多种因素阻碍的，比如企业经营机制的灵活性、产品开发和生产能力与效率、经营者的能力和责任心、市场营销

56、和开拓能力等等。所有这些因素对企业经营的阻碍，最终都体现在经营业绩上，要紧确实是体现在市场份额和获利能力上。销售额销售额直接体现企业的市场占有情况。企业产品销售规模越大，其产品的市场占有份额就越高，则经营和竞争能力就越强。而产品的市场占有状况又直接阻碍甚至决定该企业的生存和进展能力，从那个意义上讲，企业必须把稳定和持续扩展市场作为维持其生存的重要保障。因此，企业还必须把开拓市场和有效理财结合在一起。如上所述，企业的销售存在发生坏账的风险，坏账越多，无效销售越多，损失越多，这是当前企业开拓市场扩大销售时应当特不注意的问题。假如企业能够有效地操纵坏账风险，则较高的市场份额就能给企业带来更多的实际利

57、益。而有效地操纵和防范坏账风险，就必须充分地发挥理财的功能，因为，从理论上讲，防范信用风险是理财的功能。净利润企业经营的要紧目的是为了获利。因此，只有将销售与获利结合起来，才能更准确地反映企业的经营能力或经营实力。稳定市场和开拓市场的目的依旧获利，假如一个企业的市场扩展了，销售增长了，但相关的营业利润却下降了，就不能认为企业的经营能力增强了。只有利润随同市场的扩展增加，才能够讲企业的经营实力增强了。那个观点告诉人们，不能只注意销售的增长，更应当关怀利润的增长。在对企业持续进展的贡献上，利润总是胜于销售。从损益表看经营成长性观看企业经营的成长性状况，可重点选择观看销售和净利润的增长率指标及其变化

58、态势。销售增长率市场是企业生存和进展的空间，销售越大，表明企业生存和进展的市场空间越大。相应的，企业销售增长越快，讲明企业生存和进展的能力提高越快。这是总的销售额增长所反映出来的情况。从个不产品的销售增长率指标上，还能够观看企业产品所处的寿命周期时期，进而也能够观看企业的成长性。对一个有良好成长性的企业来讲，较为理想的产品结构是“成熟一代、生产一代、储备一代、开发一代”。对一个产品都处于成熟期或衰退期的企业来讲，其以后的成长性和可持续进展能力是令人怀疑的。利润增长率在排除了无效利润的前提下，企业的有效利润若能保持一个持续的较高的增长率，则讲明企业的经营成长性较好。企业还能够将利润增长率与销售增

59、长率比较分析。假如销售增长率高于利润增长率特不是销售利润增长率，反映企业成本费用的上升超过了销售的增长，这是值得注意的事项。从损益表看盈利能力销售利润率会计上的利润概念有多种，诸如毛利润或毛利、边际利润、息税前利润、总利润、净利润、营业利润等，一般是使用净利润来计算销售利润率，即：销售利润率=净利润/销售净额100%如此计算有其不合理之处。在损益表上，净利润是依照四部分内容计算的，即营业利润、投资净收益、营业外收支净额和往常年度损益调整等。其中，与销售直接相关或直接由于销售产生的利润只是营业利润，净利润的其他部分均与销售无直接的联系，即无相关性。依照那个道理，使用营业利润计算销售利润率，才能使

60、那个指标直接反映销售产生盈利的能力。从利润构成的性质来看，产生于日常活动的营业利润稳定性相对较好，具有持续再生的性质；而营业外的收支净额和往常年度损益调整两项，甚至还有投资净收益，差不多上不具有再生性。收益或净利润中的再生性质，决定收益信息的用途和使用价值。一般讲来，再生的信息，其预测价值大，并能够作为对企业经营业绩评价的基础；而不可再生的信息或偶发性的信息，一般不具有预测价值，评价的作用也较差。大概是出于那个缘故，西方企业财务分析和评价中经常使用的销售利润率指标，不是按净利润来计算，而是按“经常性营业利润”来计算。即：销售利润率=经常性营业利润/销售净额100%只是，即使是使用“经常性营业利