长城中证500指数增强A投资价值分析

1、一、 基金产品介绍1、 产品概述：长城中证 500 指数增强A长城中证 500 指数增强型证券投资基金（代码：006048）是长城基金管理有限公司发行的一只中证 500 指数增强型基金。基金的业绩比较基准为中证 500 指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。现任基金经理为雷俊先生。长城中证 500 指数增强型证券投资基金基金全称内容项目表 1：长城中证 500 指数增强 A 基本信息基金代码006048.OF基金简称长城中证 500 指数增强 A基金管理人长城基金管理有限公司基金托管人中国建设银行股份有限公司成立日期 2018-08-13业绩比较基准中证 500 指数收益率*95

2、%+银行活期存款利率(税后)*5%费率结构管理费 1.0000托管费 0.1500销售服务费 0.0000资料来源：Wind，2、 投资目标和投资范围：在紧密跟踪基础上超越中证 500 指数投资目标：以增强指数化投资方法跟踪目标指数，分享中国经济的长期增长，在严格控制与目标指数偏离风险的前提下，力争获得超越目标指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。本基金力争使日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.5%，年化跟踪误差不超过 7.75%。投资范围：基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票(含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、权证等权益类品种，国债、央行票据

3、、金融债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券、可转换债券(含分离型可转换债券)、资产支持证券、债券回购、银行存款等固定收益类品种，股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具，但须符合中国证监会相关规定。投资组合比例：基金的股票资产投资比例不低于基金资产的 90%,其中投资于中证 500指数成份股和备选成份股的资产不低于非现金基金资产的 80%;每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后,现金或到期日在一年以内的政府债券的投资比例合计不低于基金资产净值的 5%主要策略：基金保持相对稳定的股票投资比例，通过运用深入的基本面研究及先进的数量化投资技术，控制与目标指数的跟踪

4、误差，追求适度超越目标指数的收益。二、 中证 500 指数（000905.SH）投资价值分析中证 500 指数由全部 A 股中剔除沪深 300 指数成份股及总市值排名前 300 名的股票后，总市值排名靠前的 500 只股票组成，综合反映中国 A 股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。中证小盘 500 指数指数全称内容项目表 2：中证 500 指数基本信息基日 2004-12-31指数代码000905.SH基点 1000成份数量 500发布日期 2007-01-15发布机构中证指数有限公司加权方式市值加权|自由流通市值加权分级靠档资料来源：Wind，1、 中证 500 指数编制方法编制方法：中

5、证 500 指数以上市时间超过一个季度的沪深 A 股为样本空间，剔除沪深300 指数样本以及最近一年日均总市值排名前 300 的股票，在最近一年日均成交金额排名前 80%的股票中，选择最近一年日均总市值排在前 500 名的股票作为最终成份股，。图 1：中证 500 指数编制规则资料来源：Wind，指数调整：中证 500 指数每半年调整一次样本股，调整实施时间为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一个交易日。每次调整的样本比例一般不超过 10%。特殊情况下将对中证 500 指数样本进行临时调整：当样本股暂停上市或退市时，将其从指数样本中剔除；样本股公司发生收购、合并、分拆、停牌等情形时，参

6、照计算与维护细则处理。2、 成份股以中小市值为主中证 500 指数属于中小盘宽基指数。截至 2021 年 7 月 2 日，指数成份股平均市值237.33 亿元，最大市值 1282.21 亿元，最小市值 45.68 亿元。其中，100-300 亿元的成分股占比居多。对比大盘股代表沪深 300，中证 500 指数所包含的中小市值股票具有更高的成长潜力。图 2：中证 500 指数成份股市值分布（横轴：亿元）200180160140120100806040200500资料来源：Wind，统计日期 202107023、 行业分布均衡，以新兴产业为主中证 500 指数覆盖 29 个申万一级行业，单一行业占

7、比不超过 10%，权重分布相对均衡。截至 2021 年 7 月 2 日，权重排名前五的行业依次是化工（9.58%）、医药生物（9.53%）、电子（9.12%）、计算机（6.00%）和有色金属（5.91%）。指数重点覆盖医药、化工、信息技术、材料、可选消费等新兴产业，分别对应技术创新和需求转型升级的投资方向，未来具有较高的成长潜力与投资价值。图 3：中证 500 指数成份股行业分布（权重：%）121086420化 医 电 计 有 电 食 非 汽 机 传 房 国 公 钢 交 农 通 采 建 轻 商 银 建 家 综 休 纺工 药 子 算 色 气 品 银 车 械 媒 地 防 用 铁 通 林 信 掘 筑

8、 工 业 行 筑 用 合 闲 织生机 金 设 饮 金物属 备 料 融设产 军 事运 牧备工 业输 渔材 制 贸料 造 易装 电服 服饰 器务 装资料来源：Wind，统计日期 20210702指数对于成份股的权重分布同样均衡。截至 2021 年 7 月 2 日，前十大重仓股合计权重 7.80%，前二十合计权重 12.79%，其中化工、电子、电气设备行业股票占比相对较高。中证 500 聚焦了一批符合产业政策导向的成长蓝筹及细分行业龙头，这些企业未来在经济结构调整中具有较大的发展空间。排名代码简称权重（%）总市值(亿)自由流通市值(亿)申银万国一级沪港通1002709.SZ天赐材料1.00962.0

9、6708.11化工深港通2000799.SZ酒鬼酒0.95802.57553.78食品饮料深港通3603486.SH科沃斯0.851282.21585.17机械设备沪港通4600089.SH特变电工0.78476.92386.89电气设备沪港通5000009.SZ中国宝安0.77448.27320.17综合深港通6002340.SZ格林美0.73445.35396.07有色金属深港通7002074.SZ国轩高科0.73541.93389.67电气设备深港通8600460.SH士兰微0.73752.2450.73电子沪港通9300285.SZ国瓷材料0.64453.72330.01化工深港通10

10、601233.SH桐昆股份0.63538.48350.93化工沪港通11300207.SZ欣旺达0.59481.76299.88电子深港通12002185.SZ华天科技0.55407.16303.55电子深港通13600885.SH宏发股份0.53443.73288.17电气设备沪港通14300316.SZ晶盛机电0.53609.49268.53电气设备深港通15601636.SH旗滨集团0.49487.55290.86建筑材料沪港通16600733.SH北汽蓝谷0.47538.06205.49汽车无17300037.SZ新宙邦0.47406.68249.46化工深港通18300146.SZ汤

11、臣倍健0.46501.59210.95食品饮料深港通表 3：中证 500 指数前 20 大重仓股信息排名代码简称权重（%）总市值(亿)自由流通市值(亿)申银万国一级沪港通19300253.SZ卫宁健康0.45357.62279.6计算机深港通20002648.SZ卫星石化0.44660.5420.27化工深港通资料来源：Wind，统计日期 202107024、 收益弹性高，收益优于其他主流宽基指数从历史表现来看，中证 500 指数具有高弹性、高收益的特征。自基日 2004/12/31 以来，中证 500 指数的累计收益高达 565.80%，年化收益为 11.99%，Sharpe 比率 0.39

12、。长期来看，中证 500 指数绝对收益表现要显著优于同期沪深 300 等主流宽基指数。图 4：中证 500 与其他宽基指数历史表现对比 中证500上证50沪深300上证指数14121086422004-122005-052005-102006-032006-082007-012007-062007-112008-042008-092009-022009-072009-122010-052010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082

13、017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-030资料来源：Wind，统计区间 20041231-20210702表 4：中证 500 指数与其他宽基指数风险收益指标对比中证 500上证 50沪深 300上证指数总收益565.80%304.43%408.11%177.83%年化收益11.99%8.70%10.20%6.29%年化波动30.49%26.92%26.79%25.02%最大回撤72.42%72.41%72.30%71.98%Shape0.390.320.380.25资料来源：Win

14、d，统计区间 20041231-202107025、 高成长叠加估值修复，具有较高的投资价值中证 500 指数的行业分布对应技术创新和需求转型升级的投资热点，其成份股选择偏向所在行业的代表性企业，有着不俗的盈利能力与成长性。根据 2021 年 Q1 财报，中证 500 指数成份股盈利能力和成长性表现远超其他指数。根据分析师一致预期，未来两年中证 500 指数的净利润复合增长率将达到 32.20%,同样显著优于其他指数。表 5：中证 500 指数和其他宽基指数成长能力对比2020 年2021 年 Q1未来两年一致预期指数简称主营业务收入增长率(%)净利润增长率(%)主营业务收入增长率(%)净利润

15、增长率(%)主营业务收入增长率(%)净利润增长率(%)中证 5005.16-2.5142.33112.714.9532.20上证 50-4.55-3.5316.3943.3411.7314.32沪深 3001.590.1924.1236.1313.0016.17上证指数8.828.726.243.6512.7317.35资料来源：Wind， ，统计日期 20210702此外，从估值角度来看，当前中证 500 的估值相对偏低。截至 2021 年 7 月 2 日，指数PE_TTM 为 21.54，PB_LF 为 1.97。近三年来，指数估值均在历史中位值以下，考虑到其成份股本身的成长潜力，未来估值

16、修复空间较大。盈利预期叠加估值修复，中证 500指数具有较高的投资价值。图 5：中证 500 历史 PE 走势1009080706050403020100市盈率PE(TTM) 均值资料来源：Wind，统计区间 20070115-20210702图 6：中证 500 历史 PB 走势7.0000市净率PB(LF,内地) 均值6.00005.00004.00003.00002.00001.00000.0000资料来源：Wind，统计区间 20070115-20210702三、 基金产品投资价值分析1、长城中证 500 指数增强A近期超额收益表现出色 相对基准超额收益突出我们统计了长城中证 500

17、指数增强 A 自基金经理接任以来的表现并与基准指数进行了对比，结果如表 6 所示，长城中证 500 指数增强 A 的总收益达 98.45%，年化收益为 29.83%，Sharpe 比率为 1.37。同期中证 500 指数的总收益为 52.13%，年化收益为17.33%，Sharpe 比率为 0.76。统计区间内长城中证 500 指数增强 A 相对于基准指数的年化超额收益达 15.60%，信息比率为 2.31。图 7 展示了长城中证 500 指数增强A 的净值走势及与基准指数走势的对比。整体来看，基金相对于其基准中证 500 指数具有显著的超额收益，且近期表现更加优异。表 6：长城中证 500

18、指数增强 A 业绩及与基准对比统计指标长城中证 500 指数增强 A中证 500相对表现总收益98.45%52.13%46.32%年化收益29.83%17.33%15.60%年化波动21.85%22.88%6.74%（跟踪误差）最大回撤16.22%21.65%11.28%Shape1.370.762.31（信息比率）资料来源：Wind，统计区间 20181130-20210702图 7：长城中证 500 指数增强 A 净值走势及与基准对比2.221.81.61.41.212018-112018-122019-12019-22019-32019-42019-52019-62019-72019-8

19、2019-92019-102019-112019-122020-12020-22020-32020-42020-52020-62020-72020-82020-92020-102020-112020-122021-12021-22021-32021-42021-52021-60.8长城中证500指数增强A中证500累计超额收益资料来源：Wind，统计区间 20181130-20210702 月度胜率超过 65%进一步地，我们对长城中证 500 指数增强 A 相对于基准指数地月度胜率进行了统计，结果如下表 7 所示。从过去 12 个月来看，基金有 9 个月跑赢基准指数，月度胜率为统计区间跑赢月份

20、数目月度胜率过去 12 个月975.00%75%。从过去 24 个月来看，基金有 16 个月跑赢基准指数，月度胜率为 66.67%。表 7：长城中证 500 指数增强 A 月度胜率统计过去 24 个月1666.67%资料来源：Wind，统计区间 20190601-202106302、允许适当的行业偏离，以提升超额收益长城中证 500 指数增强 A 在跟踪指数的基础上，允许一定的行业偏离，以提升相对于基准的超额收益。根据 2020 年年度报告所显示的基金行业配置来看，基金相对低配电子、电气设备和汽车，相对超配医药、食品饮料、公共事业和建筑材料等行业，行业偏离度为 3.66%。图 8：长城中证 5

21、00 指数增强 A 与中证 500 指数权重行业分布比较（单位：%）基金占比基准占比2520151050医 食 化 公 电药 品 工 用 子生 饮事物 料业机 钢 建 电 汽械 铁 筑 气 车设材 设备料 备资料来源：Wind，统计报告期 202012313、持仓风格偏低估值、高成长我们从估值（PE_TTM，PB_LF）、成长能力（净利润增长率）和盈利能力（ROE、ROA）三个角度将长城中证 500 指数增强 A 的持仓个股与中证 500 指数成分股进行对比，结果如表 8 所示，在近三年的持仓中，长城中证 500 指数增强 A 持仓个股的净利润增速中位数达到 40%左右，ROE 和 ROA 中

22、位数值同样远高于中证 500 指数，在估值水平差异不大的情况下，其持仓股成长能力较中证 500 指数个股更为出色。表 8：长城中证 500 指数增强 A 持仓个股基本面分析2018 年年报2019 年年报2020 年年报统计指标长城中证 500指数增强 A中证 500指数长城中证 500指数增强 A中证 500指数长城中证 500指数增强 A中证 500指数ROE12.108.2514.248.2418.028.54ROA6.763.697.173.6811.013.87净利润增长率40.864.4441.146.9637.906.04PE_TTM17.0617.8121.3422.0031.5925.67PB_TTM1.831.532.611.854.922.09资料来源：Wind，展示结果为所有个股的中位数四、 基金管理人信息1、 基金经理：具有丰富的指数和量化产品管理经验雷俊先生，北京大学理学学士、工学硕士，证券从业经历 13 年。2017 年 11 月加入长城基金管理有限公司，现任量化与指数投资部总经理兼基金经理。雷俊先生具有丰富的指数和量化产品管理经